报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 聚酯产业链 - 四季度PX供需较预期有所修复但整体仍偏弱，短期驱动有限，弱势震荡为主，策略上暂观望，关注布油在60美元/桶附近支撑，月差反套为主[1] - PTA短期驱动有限，弱势震荡为主，策略上暂观望，关注布油在60美元/桶附近支撑，TA1 - 5滚动反套对待[1] - 10月乙二醇预计累库，上方承压，策略上逢高做空EG01，看涨期权EG2601 - C - 4250卖方持有，EG1 - 5逢高反套[1] - 短期短纤绝对价格维持弱势震荡，低库存下短纤较原料相对坚挺，策略上单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，1000偏上做缩为主[1] - 瓶片大概率进入季节性累库通道，PR随成本端波动为主，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[1] 纯苯 - 苯乙烯 - 10月纯苯总体供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯供需预期偏宽松，价格驱动仍偏弱，短期价格仍承压，策略上EB12价格反弹偏空对待[2] PVC、烧碱 - 短期烧碱供应端持续放量，下游需求表现一般，市场情绪偏弱，价格缺乏支撑趋于弱势，短线可偏空对待，需跟踪下游补库节奏；中长线烧碱存需求支撑[3] - PVC供需压力较大，基本面供需矛盾难缓解，短期盘面止跌空单暂止盈离场，关注后市需求端边际变化[3] 甲醇 - 甲醇供需博弈下价格或延续震荡格局，需聚焦海外装置运行稳定性、制裁船只通关效率及实际到港表现，后续可重点关注港口去库节奏与海外限气预期的落地效果[4] 聚烯烃 - 聚烯烃供需结构宽松，01合约上方空间受限，宏观氛围悲观，成本与供需表现偏弱，PP、PE价格面临压力[6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 上游价格 - 布伦特原油（12月）61.01美元/桶，较10月17日跌0.28美元，跌幅0.5%；WTI原油（12月）57.52美元/桶，较10月17日跌0.02美元，跌幅0.0%；CFR日本石脑油537美元/吨，较10月17日持平[1] 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48价格6390元/吨，较10月17日跌75元，跌幅1.2%；FDY150/96价格6608元/吨，较10月17日跌2元，跌幅0.1%；DTY150/48价格7740元/吨，较10月17日跌25元，跌幅0.3%[1] PX相关价格及价差 - CFR中国PX783美元/吨，较10月17日持平；PX现货价格（人民币）6405元/吨，较10月17日跌78元，跌幅1.2%[1] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格4315元/吨，较10月17日跌25元，跌幅0.6%；TA期货2601价格4384元/吨，较10月17日跌18元，跌幅0.4%[1] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格4100元/吨，较10月17日跌15元，跌幅0.4%；EG期货2601价格4003元/吨，较10月17日持平[1] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲PX开工率78.0%，较10月10日降1.9%；中国PX开工率84.9%，较10月10日降2.5%；PTA开工率76.7%，较10月10日升2.3%[1] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油（12月）61.01美元/桶，较10月17日跌0.28美元，跌幅0.5%；WTI原油（11月）57.52美元/桶，较10月17日跌0.02美元，跌幅0.0%；CFR日本石脑油537美元/吨，较10月17日持平[2] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货6370元/吨，较10月17日跌110元，跌幅1.7%；EB期货2511价格6362元/吨，较10月17日跌118元，跌幅1.8%[2] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯的现金流 - 446元/吨，较10月17日升117元，升幅20.8%；己内酰胺现金流（单产品） - 1775元/吨，较10月17日升75元，升幅4.1%[2] 纯苯及苯乙烯库存 - 纯苯江苏港口库存9.9万吨，较10月13日升0.9万吨，升幅10.0%；苯乙烯江苏港口库存20.25万吨，较10月13日升0.6万吨，升幅3.1%[2] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 亚洲纯苯开工率79.2%，较10月9日降0.9%；国内纯苯开工率75.5%，较10月9日降3.8%；国内加氢苯开工率62.4%，较10月9日降0.8%[2] PVC、烧碱 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价2562.5元/吨，较10月17日跌31.3元，跌幅1.2%；山东50%液碱折百价2560元/吨，较10月17日跌20元，跌幅0.8%；华东电石法PVC市场价4600元/吨，较10月17日持平[3] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口380美元/吨，较10月9日跌20美元，跌幅5.0%；出口利润36.8元/吨，较10月9日跌127.3元，跌幅77.6%[3] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚650美元/吨，较10月9日持平；CFR印度720美元/吨，较10月9日跌10美元，跌幅1.4%；FOB天津港电石法587美元/吨，较10月9日跌18美元，跌幅3.0%；出口利润19元/吨，较10月9日跌83.8元，跌幅81.5%[3] 供给：氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率85.5%，较10月10日降3.5%；烧碱山东样本开工率84.0%，较10月10日降4.0%；PVC总开工率75.1%，较10月10日降5.7%[3] 需求：烧碱下游开工率 - 粘胶短纤行业开工率88.6%，较10月10日降1.0%；印染行业开机率66.8%，较10月10日升0.1%[3] 需求：PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率40.0%，较10月10日升7.2%；隆众样本型材开工率33.3%，较10月10日升17.4%；隆众样本PVC预售量55.6万吨，较10月10日降2.8万吨，降幅4.7%[3] 氯碱库存：社库&厂库 - 液碱华东厂库库存18.5万吨，较10月9日降0.2万吨，降幅1.1%；液碱山东库存9.7万吨，较10月9日降1.4万吨，降幅12.5%；PVC上游厂库库存36.0万吨，较10月9日降2.3万吨，降幅6.1%；PVC总社会库存55.6万吨，较10月9日降0.1万吨，降幅0.1%[3] 甲醇 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价2266元/吨，较10月17日跌6元，跌幅0.26%；MA2605收盘价2292元/吨，较10月17日升2元，升幅0.09%；MA15价差 - 26元/吨，较10月17日降8元，降幅44.44%[4] 甲醇库存 - 甲醇企业库存36.09万吨，较前值升2.15万吨，升幅6.33%；甲醇港口库存149.1万吨，较前值降5.19万吨，降幅3.36%；甲醇社会库存185.2万吨，较前值降3.04万吨，降幅1.61%[4] 甲醇上下游开工率 - 上游 - 国内企业开工率76.55%，较前值降1.45%；上游 - 海外企业开工率73.7%，较前值升1.65%；下游 - 外采MTO装置开工率86.28%，较前值持平[4] 聚烯烃 聚烯烃价格及价差 - L2601收盘价6879元/吨，较10月17日升5元，升幅0.07%；L2509收盘价6952元/吨，较10月17日升21元，升幅0.30%；PP2601收盘价6774元/吨，较10月17日升14元，升幅0.21%；PP2509收盘价6650元/吨，较10月17日升17元，升幅0.26%[6] PE、PP非标价格 - 华东LDPE价格9150元/吨，较前值降50元，降幅0.54%；华东HD膜价格7350元/吨，较前值持平；华东HD注塑价格6930元/吨，较前值升30元，升幅0.43%[6] PE上下游开工率 - PE装置开工率81.8%，较前值降2.19%；PE下游加权开工率44.9%，较前值升0.56%[6] PP上下游开工率 - PP装置开工率78.2%，较前值升0.47%；PP粉料开工率39.3%，较前值升2.01%；下游加权开工率51.9%，较前值升0.09%[6] PE、PP周度库存 - PE企业库存48.9万吨，较前值升10.59万吨，升幅27.67%；PE社会库存54.6万吨，较前值升2.11万吨，升幅4.02%；PP企业库存68.1万吨，较前值升16.11万吨，升幅30.96%；PP贸易商库存26.1万吨，较前值升7.39万吨，升幅39.48%[6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚酯产业链：四季度PX供需较预期有所修复但整体仍偏弱，PTA、短纤、瓶片短期驱动有限，乙二醇预计累库上方承压，各品种短期多弱势震荡，策略上多观望或反套操作[1] - 纯苯 - 苯乙烯产业链：10月纯苯总体供需预期偏宽松，价格驱动偏弱；苯乙烯供需预期偏宽松，价格驱动仍偏弱，短期价格承压，策略上分别是单边跟随震荡和反弹偏空对待[2] - PVC、烧碱产业链：短期烧碱供应放量需求一般价格弱势，中长线有需求支撑；PVC供需压力大，短期盘面止跌关注需求边际变化[3] - 甲醇产业：供需博弈下价格或延续震荡格局，需关注海外装置运行、制裁船只通关及港口去库、海外限气情况[4] - 聚烯烃产业：聚烯烃供需结构宽松，01合约上方空间受限，PP、PE价格面临压力，需留意供应及宏观因素影响[6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等部分品种价格有小幅度涨跌变化，部分持平[1] - 下游聚酯产品价格及现金流：各类聚酯产品价格大多下跌，现金流方面部分有涨跌变化[1] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等部分价格持平，部分价差有变化[1] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货等价格下跌，加工费下降[1] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货等价格有涨跌，基差等有变化[1] - 产业链开工率变化：亚洲PX、中国PX等开工率有不同程度涨跌[1] 纯苯 - 苯乙烯产业链 - 上游价格及价差：布伦特原油等部分价格有小幅度变化，部分持平，纯苯进口利润大幅下降[2] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等价格下跌，现金流下降[2] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：多数品种现金流有改善[2] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存增加[2] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯、国内纯苯等开工率有降有升[2] PVC、烧碱产业链 - PVC、烧碱现货&期货：山东液碱折百价下跌，PVC市场价持平，期货价格有涨跌[3] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价和出口利润下降[3] - PVC海外报价&出口利润：部分报价下降，出口利润大幅下降[3] - 供给：烧碱和PVC开工率下降，外采电石法PVC利润有小幅度改善[3] - 需求：烧碱下游部分开工率有变化，PVC下游制品开工率部分上升[3] - 氯碱库存：液碱和PVC部分库存有下降[3] 甲醇产业 - 甲醇价格及价差：期货收盘价有涨跌，基差、区域价差有变化[4] - 甲醇库存：企业库存增加，港口和社会库存下降[4] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率下降，海外企业开工率上升，下游部分开工率有变化[4] 聚烯烃产业 - 期货价格及价差：L2601、PP2601等收盘价上涨，合约间价差有变化[6] - 现货价格及基差：华东PP拉丝等现货价格上涨，基差有变化[6] - PE、PP非标价格：部分价格有涨跌[6] - 上下游开工率：PE、PP装置开工率有不同表现，下游加权开工率有小幅度变化[6] - 库存：PE、PP企业库存和PP贸易商库存增加[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃短期延续偏弱震荡，建议单边观望，关注宏观动态；跨期方面，L01 - L05反套、PP01 - PP05反套；跨品种方面，PP01 - 3MA01逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6879元/吨（+5），PP主力合约收盘价6565元/吨（+14），LL华北现货6880元/吨（+30），LL华东现货6950元/吨（+0），PP华东现货6580元/吨（+10），LL华北基差1元/吨（+25），LL华东基差71元/吨（-5），PP华东基差15元/吨（-4） [1] - 上游供应：PE开工率81.8%（-2.2%），PP开工率78.2%（+0.5%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润492.1元/吨（-17.4），PP油制生产利润 - 127.9元/吨（-17.4），PDH制PP生产利润110.2元/吨（-21.6） [1] - 进出口：LL进口利润 - 150.2元/吨（+0.3），PP进口利润 - 573.0元/吨（-49.7），PP出口利润31.3美元/吨（+6.2） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率42.9%（+7.3%），PE下游包装膜开工率52.2%（-0.7%），PP下游塑编开工率44.3%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率61.2%（+0.5%） [1] 市场分析 - PE：近期走势连续下跌，受自身基本面供需宽松、节后库存累积、原油价格下跌成本支撑转弱影响；供应端预期增加，需求跟进有限，成本端支撑减弱；后期关注成本端扰动及宏观政策动态 [2] - PP：盘面近期走弱，受成本端原油和丙烷价格下跌、供需宽松格局拖累；供应端延续增量，需求跟进不足，去库压力大，成本支撑转弱；关注成本端丙烷供应及PDH边际装置开停工情况 [3] 策略 - 单边：观望，短期延续偏弱震荡，关注宏观动态 [4] - 跨期：L01 - L05反套；PP01 - PP05反套 [4] - 跨品种：PP01 - 3MA01逢高做缩 [4]

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货 2025.10.20 目录 01 有色周度行情回顾 02 本周有色行情预判 03 品种数据（铝、锌） | 品种 | | | 期货主力合约收盘价格 | | | 现货价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025. 10. 17 2025. 10. 10 | 周变动 | 周涨跌幅 | | | 2025. 10. 17 2025. 10. 10 | 周变动 | 周涨跌幅 | | 铜 | CU2512 | 84390 | 85910 | -1520 | -1.77% | 中国:平均价:铜:上海物贸 | 84835 | 86675 | -1840 | -2. 12% | | 铝 | AL2512 | 20910 | 20980 | -70 | -0. 33% | 中国:平均价:铝(A00):有色市场 | 20960 | 21020 | -60 | -0. 29% | | 锌 | ZN2511 | 21815 | 22270 | -455 | -2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 需聚焦海外装置运行稳定性、制裁船只通关效率及实际到港表现，供需博弈下价格或延续震荡格局，后续可重点关注港口去库节奏与海外限气预期的落地效果 [1] 聚烯烃 - 聚烯烃节后库存压力依然显著，供需结构宽松，01合约上方空间受限，需关注美国货成交和取消情况、装置重启节奏 [5] 烧碱 - 中长线烧碱存需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，前期建议可偏空对待，今日盘面企稳，商品整体情绪回升，可空单暂时止盈离场 [8] PVC - PVC短期仍有累库压力，累库速度有所放缓，外部宏观环境预期欠佳或影响盘面走势，需求端旺季不旺，整体上游持货意愿下降，受益于出口缓解一定过剩压力，预计短期盘面继续承压，关注下游需求表现 [8] 对二甲苯 - 四季度PX供需预期整体偏弱，短期驱动有限，低位震荡为主，策略上暂观望，关注反弹做空机会，月差反套为主 [9] PTA - 短期PTA驱动有限，低位震荡为主，策略上TA暂观望，关注4500附近支撑，TA1 - 5滚动反套对待 [9] 乙二醇 - 10月乙二醇预计累库，远月供需结构偏弱，使得乙二醇偏弱运行，策略上逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [9] 短纤 - 短期短纤绝对价格仍承压，低库存下短纤较原料相对坚挺，策略上单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩为主，但驱动有限 [9] 瓶片 - 瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [9] 纯苯 - 10月纯苯总体供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，关注油价走势及地缘局势对市场情绪的影响，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [10] 苯乙烯 - 苯乙烯供需预期偏宽松，短期价格仍承压，策略上EB11价格反弹偏空对待 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2601收盘价2319，涨0.91%；MA2605收盘价2325，涨0.61%；太仓基差 - 30，跌2900%；内蒙北线现货2065元/吨，持平；河南洛阳现货2168，跌0.69%；港口太仓现货2295，跌0.65% [1] - 库存：甲醇企业库存36.09%，涨6.33%；甲醇港口库存149.1万吨，跌3.36%；甲醇社会库存185.2%，跌1.61% [1] - 上下游开工率：国内企业开工率76.55%，跌1.86%；海外企业开工率72.1%。涨5.33%；西北企业产销率104%，涨3.99%；外采MTO装置开工率86.28%，涨4.63%；甲醛开工率29.2%，跌3.05%；醋酸开工率73.8%，跌13.22%；MTBE开工率65.8%，跌0.57% [1] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601收盘价6929，涨0.27%；PP2601收盘价6618，涨0.35%；L2509 - 2601价差75，跌13.79%；PP2509 - 2601价差73，跌5.19%；华东PP拉丝现货6490，涨0.15%；华北LLDPE膜料现货6880，持平 [5] - 库存：PE企业库存48.9万吨，涨27.67%；PE社会库存54.6%，涨4.02%；PP企业库存68.1万吨，涨30.96%；PP贸易商库存26.1%，涨39.48% [5] - 上下游开工率：PE装置开工率81.8%，跌2.61%；PP装置开工率78.2%，涨0.6%；PP粉料开工率39.3%，涨5.4%；下游加权开工率涨0.2% [5] 烧碱和PVC - 价格及价差：山东32%液碱折自价2593.8，持平；华东电石法PVC市场价4580，持平；SH2601收盘价2438，涨0.4%；V2601收盘价4677，跌0.3% [8] - 海外报价及出口利润：烧碱FOB华东港口400美元/吨，持平，出口利润164.1元/吨，跌0.4%；PVC CFR东南亚650美元/吨，持平，出口利润102.9元/吨，涨105% [8] - 供给：烧碱行业开工率88%，涨2.4%；PVC总开工率80.8%，涨6.2%；外采电石法PVC利润 - 946元/吨，跌5.6% [8] - 需求：氧化铝行业开工率83.4%，跌0.3%；隆众样本建材开工率32.8%，跌18.8%；隆众样本PVC预售量58.3万吨，跌23.2% [8] - 库存：液碱华东厂库库存19.7，涨0.3%；PVC上游厂库库存38.4万吨，涨20.5%；PVC总社会库存55.7，涨4.2% [8] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6480，跌0.6%；聚酯切片价格5500，持平；POY150/48现金流139，跌32.8% [9] - PX相关价格及价差：CFR中国PX787美元/吨，跌0.1%；PX基差(11)51，跌73%；PX - 原油价差431美元/吨，跌1.4% [9] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4355，涨0.7%；TA期货2601收盘价4456，涨0.8%；PTA基差(01) - 101，跌4.1% [9] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格4120，涨0.1%；EG期货2601收盘价4089，涨0.8%；MEG基差(01)31，跌45.6% [9] - 开工率变化：亚洲PX开工率79.9%，涨2.4%；PTA开工率74.4%，跌2.4%；MEG综合开工率75.1%，涨2% [9] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油(12月)61.06美元/桶，跌1.4%；CFR中国纯苯788美元/吨，涨0.6%；纯苯 - 石脑油价差139，涨5% [10] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货6600，涨0.9%；EB期货2511收盘价6600，涨0.9%；EB现金流(非一体化) - 299元/吨，涨11% [10] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 613元/吨，跌7%；己内酰胺现金流(单产品) - 1890元/吨，跌1.6%；苯胶现金流686元/吨，跌2.6% [10] - 库存：纯苯江苏港口库存9.00万吨，跌1.1%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，跌2.7% [10] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率80.1%，涨1.4%；国内纯苯开工率75.5%，跌4.8%；苯乙烯开工率71.9%，跌1.7% [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 聚烯烃节后库存压力显著，PE开工率持续回升，中长期供应压力突出，PP估值大幅修复，10月新装置投产压力大，需求端缺乏亮点，供需结构宽松，01合约上方空间受限 [2] 苯 - 苯乙烯 - 纯苯供应维持偏高水平，需求端支撑有限，10月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡；苯乙烯供应有增加预期，需求端支撑或有限，供需预期偏宽松，价格仍承压，EB11价格反弹偏空对待 [5] 甲醇产业 - 甲醇市场多空因素交织，01合约在现实压力和未来预期间反复摇摆，供应端内地部分装置有复产预期，需求端传统下游进入季节性淡季，港口高库存与弱基差现状，10月中旬关注海外限气带来的供应缩减预期 [6] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期偏弱，价格驱动偏弱，短期偏弱震荡，策略上观望或反弹短空，月差反套为主；乙二醇10月预计累库，远月供需结构偏弱，偏弱运行，策略上逢高做空EG01等；短纤供需预期偏弱，绝对价格承压，现货加工差或修复，策略上单边同PTA等；瓶片进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [8] 氯碱产业 - 烧碱供需错配，国内现货价格延续偏弱走势，中长线有需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，可偏空对待；PVC生产企业检修增加，供应压力缓解，内外贸出口恢复，但行业仍有累库压力，需求端旺季不旺，短期盘面继续承压 [9] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **价格变化**：L2601收盘价6918，较前一日跌0.93%；L2509收盘价6997，跌1.05%等；PE装置开工率83.9%，较前值涨2.26%；PP装置开工率77.7%，涨1.5% [2] - **库存情况**：PE企业库存48.9万吨，较前值涨27.67%；PP企业库存68.1万吨，涨30.96% [2] 苯 - 苯乙烯 - **价格变化**：布伦特原油（11月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；纯苯华东现货5650元/吨，跌1.2%；苯乙烯华东现货6540元/吨，跌2.1% [5] - **库存与开工率**：纯苯江苏港口库存9.00万吨，较前值跌1.1%；亚洲纯苯开工率80.1%，较前值涨1.4% [5] 甲醇产业 - **价格变化**：MA2601收盘价2274，较前一日跌2.90%；太仓基差 - 15，较前值涨 - 72.22% [6] - **库存与开工率**：甲醇企业库存33.94万吨，较前值涨6.08%；上游国内企业开工率78%，较前值涨1.01% [6] 聚酯产业链 - **价格变化**：布伦特原油（12月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；PX现货价格（人民币）6377元/吨，跌2.7% [8] - **开工率**：亚洲PX开工率79.9%，较前值涨2.4%；MEG综合开工率75.1%，较前值涨2.7% [8] 氯碱产业 - **价格变化**：山东32%液碱折自价2593.8，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4580.0，跌0.7% [9] - **开工率与库存**：烧碱行业开工率88.2%，较前值涨1.6%；PVC总社会库存55.7万吨，较前值涨4.2% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求延续偏弱拖累聚烯烃上行空间，L、PP维持中性，L01-L05、PP01-PP05进行反套操作 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7169元/吨（+27），PP主力合约收盘价为6898元/吨（+21），LL华北现货为7130元/吨（+50），LL华东现货为7140元/吨（+30），PP华东现货为6750元/吨（+20），LL华北基差为 -39元/吨（+23），LL华东基差为 -29元/吨（+3），PP华东基差为 -148元/吨（-1） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为81.8%（+1.5%），PP开工率为75.5%（+0.6%） [1] - PE油制生产利润为48.7元/吨（-128.7），PP油制生产利润为 -571.3元/吨（-128.7），PDH制PP生产利润为 -280.6元/吨（-12.9） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -64.1元/吨（+84.8），PP进口利润为 -529.7元/吨（-0.8），PP出口利润为15.0美元/吨（-19.9） [2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为32.9%（+6.1%），PE下游包装膜开工率为52.4%（+0.6%），PP下游塑编开工率为43.9%（+0.3%），PP下游BOPP膜开工率为61.4%（+0.0%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱期货盘面趋弱，山东市场因国庆临近、供应高位、下游卸货不畅，价格或下调，前期短空单可继续持有 [2] - PVC期货盘面趋弱，基本面供需矛盾难缓解，预计9 - 10月旺季来临或止跌企稳，关注下游需求表现 [2] 原油产业 - 油市呈现宏观预期转弱与现货基本面偏紧博弈，短期区间运行概率大，建议单边波段操作为主 [24] 甲醇产业 - 港口库存下降，内地供应同比高位，需求端受传统下游淡季影响偏弱，整体估值呈中性，盘面在现实高库存与远端海外限气预期间摇摆 [29] 尿素产业 - 期货盘面弱势震荡，高供应与弱需求矛盾深化，成本支撑难扭转市场颓势，盘面抗跌源于节前资金博弈和未来供需改善预期 [37] 聚烯烃产业 - PP近期产量下降、库存下降，PE当前检修见高点、开工回升、上中游库存去化，01合约累库压力大限制上方空间 [43] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期偏弱，PXN存压缩预期，短期重心或受支撑；PTA供应预期收缩，短期基差受支撑但反弹空间有限，成本支撑偏强；乙二醇供需逐步转弱，四季度将进入累库通道；短纤短期支撑偏强但反弹驱动有限；瓶片供应较预期下滑，供需宽松格局未变 [46] 苯乙烯产业 - 纯苯9月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱；苯乙烯总体供需偏宽松，港口库存累积，价格或承压 [53] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 价格表现 - 山东32%液碱折百价、50%液碱折百价、华东乙烯法PVC市场价等部分价格持平，华东电石法PVC市场价等部分价格有涨跌 [2] 开工率 - 烧碱行业开工率、山东样本开工率、PVC总开工率均下降 [2] 库存情况 - 液碱山东库存上升，PVC上游厂库库存下降，PVC总社会库存上升 [2] 原油产业 价格表现 - Brent、WTI价格上涨，SC价格下跌，部分价差有涨跌 [24] 交易逻辑 - 市场焦点从地缘风险与供应趋紧转向对宏观经济担忧，多空因素交织限制油价下跌空间 [24] 甲醇产业 价格表现 - MA2601、MA2509收盘价等部分价格有涨跌 [29] 库存情况 - 甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降 [29] 开工率 - 上游国内企业开工率、西北企业产销率、下游外采MTO装置开工率等部分开工率上升，上游海外企业开工率等部分开工率下降 [29] 尿素产业 期货表现 - 01、05、09合约收盘价等部分期货价格有涨跌，部分价差有涨跌，多空持仓和成交量有变化 [34] 上游原料 - 无烟煤小块等部分原料价格持平，动力煤港口价格下跌 [35] 现货市场价 - 山东、山西等地区小颗粒尿素现货价部分持平，广东小颗粒尿素现货价下跌 [35] 供需面 - 国内尿素日产量、煤制尿素日产量等部分产量下降，国内尿素周度产量上升，厂内库存上升，港口库存下降 [37] 聚烯烃产业 价格表现 - L2601、PP2601收盘价等部分价格有涨跌，部分价差有涨跌 [43] 库存情况 - PE企业库存、社会库存，PP企业库存、贸易商库存均下降 [43] 开工率 - PE装置开工率、PP粉料开工率等部分开工率上升 [43] 聚酯产业链 价格表现 - POY150/48价格、FDY150/96价格等部分下游聚酯产品价格有涨跌，PX、PTA等相关价格有涨跌 [46] 开工率 - 亚洲PX开工率、中国PX开工率等部分开工率下降，直纺短纤开工率等部分开工率上升 [46] 库存情况 - MEG港口库存下降 [46] 苯乙烯产业 上游价格 - 布伦特原油、CFR日本石脑油等部分上游价格有涨跌，部分价差有涨跌 [49] 苯乙烯相关价格 - 苯乙烯华东现货、EB期货2510等价格有涨跌，部分价差有涨跌 [50] 库存情况 - 纯苯江苏港口库存下降，苯乙烯江苏港口库存上升 [52] 开工率 - 国内加氢苯开工率、苯酚开工率等部分开工率上升，下游PS开工率、EPS开工率等部分开工率下降 [53]

机构观点 国新国证期货：焦化第三轮提降仍有预期，部分焦化厂开始第一轮提涨，博弈加剧。焦化利润一般，日 产微降。焦炭整体库存累增，由于盘面价格上涨，贸易商采购意愿有所回暖。 9月22日六盘水市场焦炭价格下调50元/吨，现二级冶金焦A14、S0.6、CSR65出厂现金含税1765元/吨，9 月21日起执行。 印尼国有媒体Antara周二援引该国矿业部副部长Yuliot Tanjung的话报道称，该国已暂停了190个煤炭和 矿业开采许可证，因为这些许可证未能履行修复矿山受损土地的义务或遵守生产配额。 国信期货：焦炭价格下跌，焦企利润下滑，打压开工积极性，高频数据显示开工率出现小幅回落，焦炭 供应环比收缩。需求方面，钢厂开工积极性存在，钢联数据显示上周日均铁水产量回升至240万吨以上 高位，真实需求在高位。下游按需采购，供需相对平稳，盘面跟随原料波动，震荡运行为主，建议短线 操作。 9月24日，焦炭期货震荡上行，截至发稿主力合约报1729.0元/吨，涨幅1.08%。 【消息面汇总】 印度尼西亚矿业部官员：截至8月，煤炭产量达到5.09亿吨，完成本财年目标的68.8%。 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 烧碱上周盘面止跌企稳周五大幅反弹 下周预计供应量增加 山东市场因国庆临近或下调价格[2] - PVC上周盘面受宏观转暖提振企稳反弹 但基本面供需矛盾难缓解 预计9 - 10月旺季来临止跌企稳[2] - 尿素盘面弱势下行 若出口放量或气头提前停车价格有望反弹 否则或跌破1550元/吨[7] - 纯苯和苯乙烯周度供需偏弱 价格驱动偏弱 策略上BZ2603单边跟随苯乙烯震荡 EB11绝对价格反弹偏空对待 EB11 - BZ11价差低位做扩[12][13] - 对二甲苯四季度供应宽松 价格承压 PTA基差和加工费修复驱动不足 绝对价格跟随成本波动[15][17] - 乙二醇供需逐步转弱 短期基差高位震荡 中长期四季度进入累库通道[17] - 短纤短期供需格局偏弱 低位存支撑 但反弹驱动不足 加工费在800 - 1100区间震荡[17] - 瓶片装置重启与停车并存 下游逢低补货支撑价格和加工费 库存去化 但上涨空间有限[17] - LLDPE和PP方面 PP近期产量下降库存下降 PE开工回升 上中游库存去化 后续关注供应节奏和进口报盘情况 01合约累库压力大限制上方空间[22] - 甲醇本周市场价格走弱 内地供应同比高位 需求端偏弱 港口累库幅度大 盘面在高库存和海外限气预期间摇摆 关注库存拐点[30][32] - 原油短期承压运行 单边建议观望为主 套利端建议正套为主 期权端建议单向买入看跌期权为主[40] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 - 现货与期货价格 9月19日山东32%液碱折百价和50%液碱折百价持平 华东电石法PVC市场价涨10元/吨涨幅0.2% 部分期货合约有涨跌变化[2] - 海外报价与出口利润 9月18日烧碱FOB华东港口涨5美元/吨涨幅1.3% 出口利润涨217.6元/吨涨幅3723.4% PVC部分海外报价持平或下跌 出口利润降35.9元/吨跌幅266.4%[2] - 供给 9月19日烧碱行业开工率和山东样本开工率下降 PVC总开工率降4.0个百分点跌幅5.0% 外采电石法PVC利润降14元/吨跌幅1.8% 西北一体化利润涨20.3元/吨涨幅17.1%[2] - 需求 9月19日烧碱下游氧化铝和粘胶短纤行业开工率上升 印染行业开机率持平 PVC下游隆众样本管材和型材开工率上升 预售量涨6.6万吨涨幅9.6%[2] - 库存 9月18日液碱山东库存涨0.7万吨涨幅7.5% PVC上游厂库库存降0.4万吨跌幅1.2% 总社会库存涨0.3万吨涨幅0.6%[2] 化肥市场 - 下游产品价格 9月17日三聚氰胺(山东)价格为5083 复合肥45%S(河南)为2900 复合肥45%CL(河南)为2520 复合肥尿素比为1.63[5] - 化肥价格 9月17日硫酸铵(山东)900 硫磺(镇江)2675 氯化钾(青海)3180等[6] - 供需面 9月19日国内尿素日产量18.51万吨 周产量129.93万吨 厂内库存116.53万吨 港口库存54.94万吨等[7] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差 9月19日布伦特原油等部分品种价格下跌 纯苯 - 石脑油等价差有变化 纯苯进口利润降5元/吨跌幅4.5%[13] - 苯乙烯相关价格及价差 9月19日苯乙烯华东现货等价格下跌 EB基差(10)降10跌幅26.3% 进口利润降5元/吨跌幅4.5%[13] - 下游现金流 9月19日苯酚现金流等部分品种有涨跌变化[13] - 库存 9月8日纯苯江苏港口库存降1.00万吨跌幅6.9% 苯乙烯江苏港口库存降1.75万吨跌幅9.9%[13] - 产业链开工率 9月19日亚洲纯苯开工率持平 国内部分开工率有变化[13] PX - PTA - MEG - 上游价格 9月19日布伦特原油等价格下跌 CFR中国MX等价格下跌[15] - PX相关价格及价差 9月19日CFR中国PX等价格下跌 PX基差(11)降76跌幅44.3%[15] - PTA相关价格及价差 9月19日PTA华东现货价格降75元/吨跌幅1.6% 基差(01)降13涨幅36.1%[17] - MEG相关价格及价差 9月19日MEG华东现货价格等微跌 基差(01)持平 进口利润降5元/吨涨幅5.8%[17] 聚烯烃产业 - 期货与现货价格 9月19日L2601等收盘价下跌 华东PP拉丝现货等价格下跌[22] - 非标价格 华东LDPE等部分价格持平 华东PP注塑等价格下跌[22] - 库存 9月PE企业库存涨2.38万吨涨幅5.57% 社会库存降1.37万吨跌幅2.45% PP企业库存涨4.34万吨涨幅8.06% 贸易商库存涨2.48万吨涨幅14.74%[22] - 开工率 9月PE装置开工率升2.32个百分点涨幅2.97% 下游加权开工率升0.75个百分点涨幅1.78% PP装置开工率降1.93个百分点跌幅2.5% 粉料开工率升1.48个百分点涨幅4.1% 下游加权开工率升0.59个百分点涨幅1.2%[22] 甲醇产业 - 价格及价差 9月19日MA2601收盘价涨15涨幅0.64% MA91价差降28跌幅215.38% 太仓基差升18跌幅 - 16.51%等[30] - 库存 9月甲醇企业库存降0.21跌幅0.61% 社会库存升0.54涨幅0.28% 港口库存升0.74万吨涨幅0.48%[30] - 开工率 9月上游海外企业开工率降4.22个百分点跌幅5.85% 下游外采MTO装置开工率升6.02个百分点涨幅8.72%等[30] 原油产业 - 原油价格及价差 9月22日Brent涨0.17涨幅0.25% WTI涨0.17涨幅0.27% SC降6.30跌幅 - 1.27%等[38] - 成品油价格及价差 9月22日NYM RBOB涨0.56涨幅0.28% NYM ULSD涨0.74涨幅0.32% ICE Gasoil降0.75跌幅 - 0.11%等[38] - 成品油裂解价差 9月22日美国汽油等部分裂解价差有涨跌变化[38]