文章核心观点 - 中国半导体产业经过十年以“有没有”为主题的国产化追赶后，正进入以“能不能强、是否可持续、如何真正创新”为核心的“强链补链”深水区新阶段 [1] 投资思路升级 - 投资版图从芯片设计领域起步，现正“顺藤摸瓜”向产业链上游延伸，投资标的范畴扩大 [2] - 材料领域成为重点投资方向，材料验证周期长达10年才能稳定量产，但护城河深且具备跨赛道应用潜力 [2] - 先进封装成为制造环节重要方向，属于高价值业务，是摩尔定律放缓背景下实现系统级集成的关键突围路径 [3] - 光量子技术等新兴领域值得关注，中国与全球基本处于同一起跑线，被视为实现弯道超车的机会 [3] - 设计公司评估新标尺：营收4亿-5亿人民币是初步规模化重要门槛，同时需关注核心料号的先进性与独特性，如支持5G、大容量存储等 [4][5] - 资本角色分化，国家在光刻机、存储等长期巨额投入领域作用加大，市场化资本在投入可控、短期出成果领域参与度高 [5] 创业生态转向 - 行业进入整合并购新阶段，创始人思维改变，主动探讨并购可能性的企业增多 [6] - 投资人在评估项目时，约有70%-80%的概率将并购作为重要退出渠道 [6] - 新一代创业者背景构成变化，本土人才增多、更年轻，不再满足于复制国外产品，更愿做原创性创新 [6] - 国产化加速使许多企业从“三供、四供”跃升为“一供、二供”，市场份额从10%～20%大幅提升至70%～80% [6] 产业引擎变化 - AI催生芯片需求爆发，重点方向包括数据中心带动的GPU、新型终端带动的物联网芯片、高速连接技术衍生产品以及存储芯片 [7] - 存储市场约占半导体产业产值三分之一，国产化率已提升至百分之几甚至十几，是未来补齐产业短板的关键环节 [7] - 中国AI芯片企业具备市场优势、快速响应和定制化开发的商业模式灵活性、以及国内供应链不断完善三大优势 [8] 未来十年发展策略 - “强链补链”仍是未来3～5年主要机会，涉及算力芯片、关键材料、光刻机等核心环节 [9] - “整合并购”将成为核心工作之一，已设立25亿元并购基金，计划通过杠杆放大3-4倍，推动产业链整合并引入海外优质资产 [9] - “原始创新”提上日程，计划成立3亿-5亿元种子基金，专注于高校和科研院所成果转化 [9] - AI驱动长期机会，半导体已从“国产化”进入新周期，技术创新正重新定义行业价值重心 [9]

核心观点 - 政策驱动北交所并购重组生态质变，重点关注同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购、"强链补链"扩张版图式并购三大趋势方向[3][19] - 迪尔化工收购润禾钾盐是"强链补链"典型案例，以4454.04万元收购100%股权，2024年润禾钾盐营收20848.79万元、净利润2061.25万元，显著提升硝酸钾业务协同效应[4][26] - 截至2025年11月2日，北交所共发生37家次重要投资并购事件，现金并购为主流形式，强链补链为主要目标[3][18][21] 政策汇总及北交所并购新动态 - 2024年起并购重组市场迎积极信号，新"国九条"至"并购六条"政策密集出台，明确以产业整合为核心逻辑，推动审核机制向"小额快速"和"提高包容度"优化[12] - 地方国资加快成立并购基金，交易设计创新层出不穷，跨境并购政策鼓励企业加速"出海"[12] - 沪深市场半导体、生物医药等战略性新兴产业并购案例涌现，产业并购成主流趋势，未盈利资产收购政策松绑提供新战略空间[13] - 北交所并购特点包括强链补链为主要目标、现金并购为主要形式，帮助成长期企业快速实现业务多元化和优化[18] 迪尔化工收购润禾钾盐案例 - 迪尔化工以4454.04万元收购润禾钾盐100%股权，2025年9月28日完成股权交割，标的公司2024年营收20848.79万元、净利润2061.25万元，收购PE为37.6倍[4][25][26] - 交易金额占迪尔化工2024年总资产8.32%、营收26.65%、净资产11.20%，不构成重大资产重组[26] - 迪尔化工董事长孙立辉与润禾钾盐原股东刘文利、胡军红均有济南双硝技术开发有限公司从业经历，三方自2016年起存在业务合作[4][29][30] - 迪尔化工专注硝酸产业链，产品涵盖硝酸钾、储能熔盐等，2025年上半年中标多个大型储能项目，2025Q1-3营收4.84亿元、归母净利润4517.91万元[5][35][42] 其他重要公告 - 易实精密终止收购通亦和精工51%股权，因交易各方未就业绩承诺、交易价格等核心条款达成一致[6][56] - 鼎智科技以57万元收购江苏斯特斯19%股权，持股比例由51%增至70%[6][56] - 吉冈精密入选第七批国家级专精特新"小巨人"企业名单[6][57] - 2025年三季报显示，北交所并购事件公司中长虹能源营收32.49亿元（同比+21.73%）、归母净利润17663万元（同比+23.69%）表现突出[59]

业绩增长概况 - 截至10月16日，已有140家A股上市公司发布三季报预报，其中50家公司预计前三季度净利润翻番 [1] - 订单饱满、产能提升、行业回暖是部分上市公司业绩增长的关键驱动力 [1] 业绩增长驱动因素 - 主营产品市场好转是业绩增长的重要原因，例如先达股份预计2025年前三季度归母净利润为1.8亿元至2.05亿元，同比增幅达2807.87%至3211.74% [2] - 先达股份业绩增长得益于主打产品烯草酮市场售价大幅上涨及创制产品吡唑喹草酯系列实现销售，带动毛利率增长，同时运营改革和成本管控提升企业效率 [2] - 安徽楚江科技新材料股份有限公司通过产品升级与技术改造项目有序投产，产能释放驱动产销规模与营业收入持续增长，产品附加值和市场竞争力提升 [2] 宏观经济与产业链视角 - 2025年前三季度经济展现出较强韧性与结构性特征，消费对经济增长贡献率较高，继续发挥主引擎作用，外贸高质量发展稳步推进 [3] - 上市公司需加强产业链上下游协同，通过并购等途径提升整合程度与行业集中度，坚持创新驱动，加大研发投入，重视人才培养 [3] - 企业需重视产业链源头保障，维护原材料供应稳定与品质可控，并可借助产业链金融创新为上下游合作企业提供融资支持 [3] 企业经营策略 - 上市公司采取稳中求进、以进促稳的经营方针，积极应对突发事件和风险，加大市场开拓力度，注重科研创新 [4] - 企业积极通过并购等手段"强链补链"，夯实业绩增长基础，公告中关于"强链补链"的信息较多，为后续业绩释放做好铺垫 [4] - 实现业绩持续增长需多维度发力，包括强化协同效应、构建一体化布局降本增效、聚焦高端化与创新、关注产业链安全、顺应政策导向与市场需求 [4]

产业规模与业绩表现 - 2024年全年206家规上企业实现营业收入699.9亿元，同比增长4.7%，利润36.1亿元，同比增长32.2% [1] - 2025年上半年营业收入达到320.65亿元，同比增长10.1%，利润总额10.45亿元，同比增长91.7% [1] - 聊城市是全国最大的钢管集散中心和生产基地，钢管产业占据全国15%以上的市场份额 [1][4] 产业链集群与结构 - 已形成四大特色产业集群：高端精品钢管、特种钢板精深加工、钢结构及交通设施制造、废旧钢铁循环利用 [1] - 构建了“链主引领+配套协同”的产业格局，培育了汇通集团、鑫鹏源、冠洲股份、仁泽复合材料等领军企业 [2] - 产业布局以开发区、东昌府区和冠县为核心，打造“高精管材集聚区”和“精品钢板基地” [4] 招商引资与项目建设 - 2024年通过举办第二届中国钢管产业峰会等高端活动及精准招商，引进项目40个 [2] - 重点引进项目包括年产50万吨连续热镀铝锌镁板、年产31万吨热镀铝锌硅板材、年加工30万吨高强钢护栏板等 [2] - 7个实施类高端装备制造深加工项目投资进度达138.1%，包括年产120万吨低耗能绿色环保新式高精度冷轧板和酸洗板项目等 [2] 产业升级与创新发展 - 推动产品向高端化升级：无缝钢管向高端装备、航空航天等领域专用管材升级，钢板向汽车轻量化、新能源用高强钢及功能涂层板延伸 [4] - 联合高校院所共建协同创新平台，支持企业建设重点实验室，攻关激光焊接钢管成型、780兆帕高耐蚀钢板等关键技术 [5] - 推进节能减排热工设备等延链项目落地，推动产业绿色化、智能化、高端化转型 [5] 品牌建设与市场拓展 - 依托“聊城钢管”、“冠洲钢板”区域品牌，整合企业品牌，培育“聊城高端无缝管”等特色子品牌 [5] - 借力国际展会及“一带一路”商会渠道，组织企业参与精准采购与产能合作，同步对接国内下游行业需求 [5] - 目标在于提升“聊城制造”品牌溢价与市场竞争力 [5]

公司活动与投资者交流 - 东莞怡合达自动化股份有限公司于9月19日15:30-17:00通过全景网举办2025年广东辖区投资者集体接待日暨中报业绩说明会活动 [1] - 公司董事长金立国、财务总监温信英、董事会秘书张美琪参与接待投资者 [1] - 活动聚焦公司未来发展布局及中报业绩解读 [1] 人形机器人产业布局 - 公司认为人形机器人未来市场空间广阔 正持续关注探索该领域发展机会 [1] - 当前重点加强各行业客户长尾化需求的识别、响应、供应及服务能力 积累场景化开发能力 [1] - 聚焦产品对自动化设备适用性、零部件加工装配工艺改进 [1] - 围绕非标单散件对人依赖痛点推进全流程自动化改造 已取得阶段性突破 [1] - 公司未明确人形机器人BOM覆盖率从不足5%提升至15%以上的具体时间节点 [2] 供应链与制造体系规划 - 公司建立自制供应、OEM/ODM供应和集约化采购三重产品供应体系 以满足长尾化需求 [2] - 针对来图定制的非标单散件需求 正实施从自动报价到柔性产线的全流程自动化改造 已有阶段性成果 [2] - 在产业生态圈建设中 将整合社会产能 帮助供应商提升 强化整合与赋能能力 [2] - 对于市场供应充分、产能重复的行业 公司避免重复投入 重点构建可持续产业链生态 [2]

收购交易 - 公司收购惠州安可远100%股权项目将于2025年1月完成股权交割 [1] - 收购基于公司战略考量 旨在实现强链补链效果 [1] 业绩披露 - 标的后续业绩情况以公司定期报告披露内容为准 [1]

并购重组市场活跃度 - 年内首次披露并购重组事项达113起 是去年同期的2倍多 [1] - 重点覆盖电子元件 新能源 生物科技等战略性新兴产业 [1] - 大额并购案例频现 部分项目交易金额突破百亿元 [1] 交易特征与驱动因素 - 横向整合提升市场份额 纵向延伸完善产业链条案例占比显著提升 [1] - 呈现价值驱动和产业链协同特点 [1] - 政策推动新"国九条"和"并购六条"落地见效 [5] 产业转型案例 - 狮头股份拟收购利珀科技100%股权 切入机器视觉领域打造第二增长曲线 [2] - 南京化纤通过资产重组将主营业务变更为滚动功能部件 应用于数控机床 光伏及半导体设备 [3] - 传统企业通过并购快速实现产业转型 [3] 产业链协同整合 - 芯导电子收购瞬雷科技100%股权 实现功率半导体业务协同和产品线互补 [4] - 利德曼拟收购先声祥瑞不超过70%股份 新增结核诊断筛查业务并拓展治疗一体化 [4] - 并购从单一企业合并向产业链 创新链 供应链全维度协同演进 [4] 行业影响与发展前景 - 生物医药行业整合进入新阶段 投融资市场逐步恢复且政策支持力度加大 [5] - 并购重组激发企业技术研发和业务拓展内生动力 [5] - 推动新兴产业布局和商业模式创新 加速产业结构升级 [5]

技术创新 - 公司围绕高端化、智能化、特种化、海工化、注采装备一体化五大方向进行技术创新 [3] - 高端化产品高干高效注汽锅炉蒸汽干度达92%以上，热效率98%以上，处于国际领先水平 [3] - 智能化产品包括多相流量计和智能修井作业机，实现无人化和远程化 [3] - 特种化产品针对CCUS井、页岩油井、含沙井等特殊井况，研发特种油套管、特种抽油泵等系列产品 [3] - 海工化产品包括海上热采锅炉、热采井口等，实现国产替代 [3] - 注采装备一体化可提供采油作业全产业链产品和配套服务 [3] 资源共享 - 公司拥有四大实验室集群：多相流试验室、CNAS计量检测中心、井控试验室、修井机及作业自动化设备试验室 [5] - 多相流试验室为国内首家CNAS多相流试验室 [5] - 井控试验室是山东省首批重点工程试验室，国内建设最早、功能最全 [5] - 修井机及作业自动化设备试验室具备环境模拟、应用试验和作业人员培训功能 [5] 市场拓展 - 公司在国内外设立14个子公司和22个办事处，销售网络覆盖全球 [5] - 产品销往全球五大洲70余个国家和地区 [5] - 公司与GE、Halliburton、Schlumberger等世界顶级石油工程服务商达成战略合作 [5] - 公司计划共享全球市场布局，形成海外产业链集群优势 [5]

重大项目开工概况 - 三季度计划开工项目183个 总投资1119 51亿元 其中产业项目总投资占比近八成 [1] 制造业项目 - 新建制造业项目个数占比65 6% 总投资占比83 4% [2] - 汤逊湖融合创芯科技中心项目总投资45 9亿元 建设内容包括云谷科创产业孵化基地 经开科教示范园 创芯科技产业园等 计划2028年8月竣工 [2] - 精工控股集团华中总部暨智能制造产业一期项目总投资45亿元 主要建设碳纤维复合新材料研发生产线和精工科技装备生产线 预计2027年7月竣工 达产后年产值约30亿元 [2] 新能源汽车产业链 - 新能源汽车产业链上下游项目22个 总投资93 3亿元 [3] - 云峰工厂适配性技术改造项目将形成年产7 5万辆H37车型的生产能力 [3] - 瑞聚祥新能源电池水冷系统项目明年底建成后可实现年产120万套高性能电池水冷板 [3] 城市更新项目 - 城市更新类项目36个 总投资205亿元 [4] - 武昌区傅家坡客运站更新项目将新建居住 中小学项目 [5] - 汉阳区朱家老港排涝通道改扩建工程总投资21 6亿元 计划2027年12月竣工 [6] 基础设施与民生项目 - 基础设施项目37个 投资198 52亿元 占总投资的17 7% [6] - 民生改善项目22个 投资57 43亿元 占总投资的5 1% [6]

中报业绩预告 - 截至7月7日已有49家上市公司披露中报业绩预告其中37家业绩预增 [1] - 科创板半导体行业公司泰凌微芯动联科芯朋微等预告2025年上半年归母净利同比大增 [1] - 创业板中盈利家数近10家汽车电子板块表现亮眼涛涛车业长川科技等预增近100% [1] 行业观点 - 中信证券认为中报业绩期临近应关注业绩确定性好筹码结构合理的板块半导体等自主科技领域存在频发事件催化可能 [1] - 东方证券指出中国科技创新发展带动经济新旧动能转换是当下时代最激动人心的主题未来基于协同的创新将层出不穷成为持续提振投资者预期与信心的催化剂 [2] - 财通证券认为中报披露期是挖掘结构性机会的关键窗口可结合行业景气度分批布局关注营收增速跳升和盈利质量改善的方向如固态电池铜铝医药等 [2] ETF产品表现 - 双创50ETF增强(588320)7月8日午后涨超2%近1年净值上涨28.48%居可比基金第一近3个月超越基准年化收益为11.33%排名可比基金第一 [1] - 科创100ETF增强指数基金(588680)一度涨超1%近1年净值上涨51.41%排名可比基金第一近3个月超越基准年化收益为16.15%排名可比基金第一 [2] 投资策略 - 双创50ETF增强(588320)和科创100ETF增强指数基金(588680)构成科创资产升级包通过量化策略强化对自主可控产业链的布局专注挖掘超额收益 [1] - 双创50ETF增强(588320)和科创100ETF增强指数基金(588680)多维构建科创资产升级包一键把握科技板块发展超额收益 [2]