山东省金融赋能产业链政策 - 山东省启动“金融赋能标志性产业链高质量发展行动”，核心是通过认定“金融链主”并整合各类金融力量，为产业链定制特色金融产品与服务，以驱动补链强链并培育新质生产力[1] - 政策支持为19条标志性产业链逐链配备“金融链主”，整合基金、保险、风投等金融资源，打包融入产业链发展各环节与领域[1] - 政策目标包括在招商引资、并购重组等领域深化合作，并推动供应链金融、产业基金等创新突破，同时确保科技金融、绿色金融、普惠金融等政策性工具在产业链有效落地[1] 标志性产业链经济地位 - 山东省19条标志性产业链汇聚了该省九成以上的规上工业企业，贡献了九成以上的工业营收，是支撑经济高质量发展的“主力军”[1][5] - 2025年，山东省规上工业增加值同比增长7.6%，增速高于全国1.7个百分点[1] - 产业链涵盖新一代信息技术、高端装备、新能源装备、先进材料、高端化工、现代医药等关键领域，具体包括集成电路芯片设计、工业母机、新能源汽车电驱动总成、氢能制储运装备及高端医疗器械等[5] “金融链主”机制与实施 - “金融链主”机制旨在通过创新金融政策、工具、手段和模式，为金融机构高效赋能产业链提供抓手，包括单列信贷额度并加大投放力度[3] - 推动各“金融链主”建立专门团队，瞄准产业链图谱开展走访对接，确保金融支持覆盖产业链主干及末梢[3] - 作为“金融链主”代表，中国农业银行山东省分行已实现19条产业链金融服务全覆盖，信贷支持链主企业79家，授信总额达2388亿元人民币[3] 金融产品与服务创新 - 金融机构量身推出算力贷、轻工e贷、工业低碳转型贷款等特色金融产品，以加快培育新质生产力[1] - 聚焦人工智能、商业航天、量子信息等前沿赛道，定制配套金融方案以培育新兴产业和未来产业[1] - 中国农业银行山东省分行创新推出农机产业集群专属金融服务方案，针对聊城高唐、济宁兖州、潍坊安丘等集群实施信贷业务批量化、标准化运作[3] 具体金融支持案例 - 截至2025年，中国农业银行山东省分行为375家专用装备企业提供授信209亿元人民币，覆盖工程机械、农业机械、环保装备、安全应急装备、轨道交通装备五大行业[3] - 通过再贷款、贴息等政策性工具，旨在破解产业发展难题，塑造发展新动能与新优势[1] - 产业链的自主可控与能级跃升，正迫切需要金融资源的精准滴灌与强力支撑[5]

海外业务拓展 - 2025年海外业务取得显著进展，新签海外合同金额较去年大幅提升 [2] - 2025年底成功中标尼日利亚Rumuji天然气液化设施及配套项目，合同金额约合4.58亿元人民币，是公司在非洲首次承接中大型LNG装置项目 [2][3] - 海外市场采用“自主开拓+本地化合作”模式，与当地第三方代理商合作推进业务 [3] 氢能业务规划 - 公司以深低温液氢技术为核心，构建覆盖全产业链的研发制造和示范应用体系 [4] - 作为蜀道集团氢能产业发展的牵头单位和专业平台，牵头编制了《蜀道集团氢能产业发展实施方案》 [4] - 氢能被定位为培育新质生产力、推动产业绿色转型的关键抓手 [4] 产业基金布局 - 设立的产业基金聚焦工业气体（含特种、电子气体）、LNG、氢能三大核心赛道 [5] - 基金采用“母子基金架构”，作为并购整合的“前哨站”和“孵化器” [5] - 母基金中不低于50%的资金投向工业气体领域，其余重点配置于LNG与氢能方向 [5] - 基金投资将为商业航天等新兴产业应用场景落地项目提供保障，实现产业协同 [5] 业务模式与战略转型 - 公司当前核心业务是深冷技术装备，作为营收的压舱石 [6] - 未来将推动装备制造服务、气体投资运营、氢能投资与运营协同发展 [6] - 战略重点向产业链下游延伸，聚焦工业气体、LNG及氢能三大领域，加速从“装备制造商”向“气体运营商”转型 [6] - 公司已构建“装备制造+产业运营”双轮驱动格局 [7] 产品与服务 - 提供天然气液化装置、大型空分设备、氢/氦/氧/氮等气体液化与纯化系统 [8] - 拓展工业气体、特种气体的投资运营业务，并全面布局氢能“制—储—运—加”产业链 [8] 商业航天业务 - 在商业航天领域以高端气体装备供应商角色参与，已交付液体空分装置和火箭推进剂级液态甲烷生产装置等关键设备 [8] - 明确将商业航天能源装备作为“十五五”重点发展方向之一 [8] - 未来目标是从供应核心装备向成为商业航天燃料（如液氧、液氮、液态甲烷等）的综合供应服务商升级 [8] - 目前已向国内两家航天基地的相关企业供应了航天用低温推进剂及高纯气体生产制取设备 [8]

核心观点 - 房地产行业业绩有望触底企稳，预计2026年市场有止跌回稳的基础，部分企业可能见到盈利长周期底部 [2][8] - 房企正通过计提减值出清历史包袱、审慎投资补充土储、以及向不动产运营及新兴产业转型等多重路径，探索新发展模式并寻求价值重估 [3][4][5][6][7] 头部房企业绩与计提影响 - 保利发展2025年营业总收入约3082.61亿元，同比微降1.09%，归母净利润约10.26亿元 [2][4] - 保利发展2025年拟计提资产及信用减值损失合计约69亿元，预计减少归母净利润约42亿元，计提是业绩下降主因之一 [2][4] - 剔除约42亿元的计提影响后，保利发展2025年归母净利润约为52亿元，其中第四季度贡献约33亿元，显示其多数项目仍能盈利 [4] - 行业普遍处于计提周期，但随着计提影响消退及土地供应优化，未来计提有望逐年降低，房企营收和利润将再平衡 [2][4] 行业投资与土地市场 - 2025年TOP100房企拿地总额达9640亿元，同比增长3.9% [5] - 头部房企拿地积极：中海地产权益拿地金额907亿元，保利发展671亿元，招商蛇口、绿城中国和华润置地均超500亿元 [5] - 拿地增长得益于多地推出利好政策、推地质量提升，以及房企存量土地基本开发殆尽后的补仓需求 [5] 房企转型与新业务布局 - 头部房企向不动产运营转型，并通过REITs等工具提升资产运营效率 [6] - 保利发展截至2025年年中，酒店、购物中心等资产在营面积573万平方米，其中在营租赁住房2.6万间，较2024年末增加18%，并成功发行商用物业类REITs [6] - 华润置地2025年12月经常性收入52.9亿元，按年增长0.8%，其中经营性不动产业务租金收入30.1亿元，按年增长9.4%；2025年全年经常性收入累计511.5亿元，按年增长6.5%，经营性不动产租金收入累计329.4亿元，按年增长12.8% [6] - 部分房企通过产业基金布局高科技行业，例如招商蛇口旗下产业基金持有沐曦股份约0.3%股权，并是长鑫科技的股东之一 [7] 行业发展阶段与前景 - 随着多家房企度过交付与偿债高峰，房地产行业正步入新的发展阶段 [2] - 中信证券认为，房地产市场供需已改善，调整较充分，2026年可能是企业资产负债表修复的关键一年 [8] - 率先脱困的企业通常具备布局优质城市、拥有良好运营的投资性房地产或增值潜力金融资产等特征 [8] - 中小型房企在度过偿债高峰后，也尝试通过代建等方式“小步快跑”回归市场，关注土地机会 [8]

战略转型与业务布局 - 公司正从“传统装备制造商”向“气体和新能源综合型服务商”战略转型，推动四大业务板块（深冷技术装备制造服务、交通服务装备制造、气体投资运营、清洁能源投资运营）协同发展 [3] - 计划在工业气体、LNG、氢能三个细分赛道发力，通过投资并购加快业务转型升级 [3] - 联合发起设立蜀道（四川）气体产业股权投资基金，母基金规模为20亿元人民币，其中用于工业气体领域的规模不少于50% [4] 核心技术与业务进展 - 公司具备日处理1000万方天然气液化装置、日产量1000吨液体空分装置、10万Nm³/h等级气体空分装置的设计制造能力 [4] - 在氢能领域具备氢液化、储运、加注及氦气提取液化等前端技术能力，并于2017年取得氢气液化装置专利 [4][8] - 工业气体业务已有项目投产：雅海提氦项目、马边磷酸铁锂厂配套制氮项目 [4] - 氢能业务已与丰田汽车组建合资公司，从事氢燃料电池系统、电堆及零部件的生产销售 [4] 产业基金运作模式 - 产业基金采用“母子基金架构”，母基金作为投资平台，主要通过投资子基金份额进行市场化运作 [5] - 投资形式包括股权收购和直接投资 [5] - 该模式作为公司并购的“前哨站”和“孵化器”，旨在先培育优质标的，待其成熟后再择机注入上市公司，以降低直接并购风险并避免商誉减值影响 [5] 行业趋势与市场展望 - 化工行业对氢气需求持续高位，短期内仍主要依赖煤制氢（灰氢） [7] - 在“双碳”政策下，绿氢（可再生能源电解水制氢）的规模化应用将成为化工行业降低碳排放的关键路径 [7] - 液氢技术目前主要应用于国内航天领域，作为运载火箭的高性能推进剂 [8] - 随着中国航天事业向深空迈进（如重型运载火箭研发、月球科研站规划），液氢需求预计将持续增长 [8] 商业航天业务规划 - 公司已向国内两家航天基地的相关企业供应工业气体生产设备 [9] - 具体项目包括：为合作方交付火箭推进剂级液态甲烷生产装置；获取酒泉航天产业园配套液体空分装置项目订单 [9] - 未来计划从单一设备供应向气体产品服务延伸，积极参与国家航天基础设施建设 [9]

协议签署与基金设立 - 攀枝花市人民政府与四川产业振兴基金投资集团有限公司于1月14日签署了两份战略合作协议 [1] - 双方将在基金、科创、产业、项目、人才等多个领域开展深度合作 [1] - 双方共同组建攀枝花钒钛产业发展基金，旨在促进地方优势产业发展并助力共同富裕试验区建设 [1] 基金规模与投资方向 - 攀枝花钒钛产业发展基金总规模为50亿元人民币 [1] - 基金将重点围绕攀枝花市的钒钛新材料、清洁能源、氢能装备等重点产业进行投资，以延链、补链、强链 [1] - 基金将积极探索在基金运营、资源开发、项目建设等领域的模式创新与业务拓展 [1] 基金目标与产业影响 - 基金旨在促进科技创新与产业创新的深度融合 [1] - 基金目标为加快推动优势产业高端化、传统产业新型化、新兴产业规模化 [1]

合作投资基本概述 - 诺德新材料股份有限公司的孙公司惠州诺德晟世新能源有限公司与关联方深圳诺德智慧鑫创能源有限公司，联合中创新航智慧能源科技有限公司及凯博（湖北）私募基金管理有限公司，共同投资设立“凯博诺德先进储能（湖北）私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）” [2] - 产业基金总规模为4亿元人民币，其中诺德智慧鑫创能源出资1.99亿元，占比49.75%，中创新航智慧能源出资1.99亿元，占比49.75%，两家公司均担任有限合伙人 [2] - 惠州诺德晟世与凯博资本各出资100万元人民币，各占比0.25%，并均担任普通合伙人 [2] - 相关合伙协议于2025年12月1日签订 [2] 产业基金进展情况 - 该产业基金已完成工商设立登记，并于2026年1月5日在中国证券投资基金业协会完成备案，取得备案编码SBNK32 [3] - 基金的管理人为凯博（湖北）私募基金管理有限公司，托管人为招商银行股份有限公司 [3] - 公司将持续关注产业基金后续进展并依法履行信息披露义务 [3]

文章核心观点 - 2025年A股上市公司参与设立产业并购基金的热情空前高涨，全年参与设立基金365只，预计募集规模上限合计达2996.87亿元[1] - 上市公司热衷参投产业基金是政策引导、产业升级与资本运作三重逻辑共同作用的结果，旨在探索多元化布局、拓宽发展边界[1] - 产业基金运作的核心要义在于“投得准”与“用得好”，即精准锚定赛道与标的，并实现资金、资源与产业的深度融合，谋求产业链协同与价值增值[1] - 产业基金的价值不止于上市公司的个体发展，更在于其对产业升级与经济转型的深层推动作用[5] 优化财务结构与资产收益率 - 利用自有资金参投产业基金是提高资金使用效率、向“优资产”和“高收益”转变的务实选择，有助于夯实估值基本面[2] - 产业基金的特殊运作模式为优化财务效能提供新路径，项目孵化阶段的成本和风险通常不并入上市公司报表，待项目盈利后再收购并入，可平滑业绩波动并增强当期盈利稳定性[2] - 在战略性新兴产业加速发展、企业IPO进程提速的背景下，优质项目的资本增值空间广阔，例如富森美通过产业基金间接持有天数智芯0.54%股份，后者预计在港交所IPO市值超354亿港元[2] 合作模式与风险分散 - 联合地方国资、创投机构共同设立基金已成为上市公司的主流选择，上市公司多以有限合伙人身份出资，占比普遍介于10%至40%之间[3] - 通过“小出资、大撬动”的模式，可有效分散产业培育周期长、流动性低、不确定性强等潜在风险[3] - 上市公司通常会明确“先返本、再分息、后分超额收益”的分配机制，以筑牢风险防控底线[3] - 与地方国资合作，地方国资可依据区域产业基础与顶层规划精准匹配资金，保障基金“投得准、投得稳”，而上市公司能依托自身业务优势，与地方政府共享产业链资源，构建完善的投后管理与激励机制[3] 聚焦产业链与战略布局 - 上市公司参设产业基金普遍摒弃盲目跟风炒作概念，转向聚焦明确投资领域，新能源、生物医药、人形机器人、低空经济、半导体等新质生产力赛道成为投资热点[4] - 产业并购基金已成为上市公司获取目标行业核心技术、人才与供应链资源的“战略前哨阵地”[4] - 对于“链主”上市公司，通过基金孵化或收购产业链上下游优质标的，可完善自主产业链布局、提升供应链议价能力，并为外延式扩张储备优质资产[4] - 例如，华创云信参与设立贵州数联网产业基金，是公司布局数字经济发展的重要举措[4]；张江高科通过参与元禾璞华集成电路产业基金，进一步强化集成电路产业链的强链补链[4]

龙南市外贸发展模式与成效 - 龙南市作为中国（赣州）跨境电子商务综合试验区的承载地，着力推动跨境电商与本地产业联动，建成的跨境电商产业园为企业提供通关、物流等一站式服务，形成产业集聚效应 [1] - 该跨境电商模式平均可为外贸企业节约50%左右的货运时间及33%的物流成本 [1] - 今年前10月，龙南市外贸进出口总额达43.3亿元 [1] 物流通道建设与效率提升 - 龙南市通过打通物理意义上的“出海口”，聚焦核心物流枢纽能力建设，实现与深圳盐田港、蛇口港的铁海联运无缝对接，大幅降低企业综合物流成本并确保运输时效稳定可控 [1] - 铁海联运模式使货物从龙南发出直达沿海港口，效率大大提升 [1] 营商环境优化与政务服务 - 龙南市通过系统性对标改革，以数字赋能政务服务提质增效，高标准打造“城市智慧大脑”，推动530个事项“一窗受理” [1] - 龙南海关推行“7×24小时”预约通关，采用“提前申报”、“云签发”等模式，将平均通关时间从3个工作日压缩至1个工作日 [1] 产业基础与金融支持 - 龙南市外贸根基在于产业，聚焦电子信息、新材料等优势产业的延链补链 [2] - 创新金融服务，设立总规模超50亿元的产业基金，并推出特色信贷产品，精准灌溉外贸中小微企业 [2] - 建设辐射江西南部的特种设备检验检测中心等专业服务平台，使本地高端制造产品无需远赴外地即可完成认证检测，极大提升产品出口竞争力 [2] 整体发展战略 - 龙南市正以“平台+通道+环境+产业”的组合拳精准发力，系统性培育外贸竞争新优势 [2]

公司战略与投资 - 金田股份与浙江富华睿银投资管理有限公司、桐乡市金信华睿企业管理合伙企业共同设立嘉兴金田华睿超材料股权投资合伙企业 [1] - 该基金募资总规模为3亿元人民币 [1] - 公司作为有限合伙人，拟以自有资金认缴6000万元人民币，占基金总规模的20% [1] - 该合伙企业已完成工商登记，并已在中国证券投资基金业协会完成备案 [1] 基金运营与潜在不确定性 - 基金存在未能成功募足资金的风险 [1] - 基金存在投资收益不确定的风险 [1]

合作投资概述 - 神工股份拟与国泰君安创新投资、江城基金、国芯投资共同设立半导体产业基金，基金总规模不低于人民币2亿元 [2][5] - 神工股份作为有限合伙人，预计认缴出资额为人民币6,000万元，预计认缴出资比例为30% [2][5] - 其他合作方出资情况：江城基金拟认缴人民币9,800万元，占比49%；国泰君安创新投资拟认缴人民币4,000万元，占比20%；国芯投资拟认缴人民币200万元，占比1% [5][6] - 本次投资事项已通过公司董事会战略委员会、审计委员会及董事会会议审议通过，无需提交股东大会审议 [2][7] - 本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组 [3][8] 合作方基本情况 - 执行事务合伙人及基金管理人为国泰君安创新投资有限公司，其为国泰海通证券股份有限公司独资，已在中国证券投资基金业协会完成登记 [9] - 普通合伙人之一为国芯投资，其为湖北集成电路产业投资基金股份有限公司独资，已在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人 [10][11] - 有限合伙人之一为江城基金，其为武汉金融控股（集团）有限公司独资 [11] - 上述合作方与神工股份在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面不存在关联关系或其他利益安排 [11] 产业基金基本情况 - 基金暂定名称为“江城国泰海通神工（武汉）创业投资基金合伙企业（有限合伙）” [12] - 基金目标规模预计为人民币2亿元，存续期为8年，其中投资期初始为5年，可延长不超过2年；退出期初始为3年，可延长不超过2年 [12][14] - 基金首期出资安排：有限合伙人首期出资共计5,000万元，各按认缴比例实缴；普通合伙人国泰君安创新投资首期出资1,000万元，国芯投资首期出资100万元 [15] 基金投资与管理模式 - 主要投资方向为晶圆制造所需的关键设备、零部件、材料等领域，并适当关注新能源汽车、高端装备、新兴科技等符合国家产业政策的领域 [16] - 投资地域重点聚焦中国境内，兼顾全球布局及引进海外先进技术标的 [16] - 退出方式包括上市、新三板挂牌、股权转让、并购等 [16] - 基金设立投资决策委员会，由5名委员组成，决议需三分之二以上委员同意 [17] - 收益分配顺序：先返还各合伙人累计实缴出资；再实现各合伙人实缴出资额单利6%的年化收益率；剩余部分按比例分配，其中16%给国泰君安创新投资，4%给国芯投资，80%给各合伙人 [21] - 亏损由合伙人按认缴出资比例承担，有限合伙人以认缴出资额为限对债务承担责任 [23] 投资目的与对公司影响 - 设立产业基金旨在推进公司整体战略，加快围绕半导体材料主业优化产业布局，提升综合竞争力 [5][25] - 基金投资方向与公司所处行业和战略规划高度契合，有利于借助专业机构资源挖掘协同性项目，加速产业资源整合 [25] - 投资资金来源于公司自有资金，不影响正常生产经营活动，该基金不纳入公司合并报表范围 [26]