公募基金上半年持仓变动 - 国泰海通成为公募基金净买入金额最高个股 净买入金额达146.12亿元 且为唯一净买入超100亿元个股 [1] - 澜起科技 兴业银行 东方财富 顺丰控股 科大讯飞 杭州银行 分众传媒 思特威 芯原股份净买入金额均超30亿元 [1] - 沪农商行 渝农商行 南京银行 同花顺净买入金额均超20亿元 [2] 金融板块获重点增持 - 国泰海通 兴业银行 东方财富 杭州银行等多只金融股位列净买入前十 [2] - 银行经营稳健且风险拨备充足 资产质量向好 股息率虽降但仍显著高于长期国债收益率 [2] - 保险行业最困难时期已过 业绩触底回升 券商性价比合适且部分龙头股息率接近银行股水平 [2] 科技与制造领域表现活跃 - 芯原股份上半年股价涨幅逾80% 思特威涨幅逾30% [2] - 澜起科技7月1日至8月29日期间涨幅近50% 芯原股份同期涨幅近60% 东方财富涨幅近25% [2] - 科技企业在半导体 创新科技产品及创新药领域实现从跟跑向领跑跃迁 [6] - 中国AI产业借助技术突破推动国产产业链从机器人终端应用到上游算力全链条爆发增长 [7] 蓝筹股遭大幅减持 - 比亚迪为公募基金净卖出金额最高个股 净卖出166.16亿元 [3] - 宁德时代 中兴通讯 海通证券 立讯精密 美的集团 中国银行 五粮液 万华化学 贵州茅台位列净卖出前十 [3] - 汇添富价值精选混合 东方新能源汽车主题混合 易方达竞争优势企业混合净卖出比亚迪均超3亿元 [3] - 兴全合润混合A净卖出宁德时代3.81亿元 富国天惠成长混合净卖出宁德时代2.91亿元 [3] - 交银新成长混合净卖出贵州茅台5.24亿元 景顺长城新兴成长混合A与汇添富消费行业混合净卖出贵州茅台均超2.5亿元 [3] - 景顺长城新兴成长混合A 易方达消费行业股票 银华富裕主题混合A净卖出美的集团均超2.4亿元 [4] 行业增长动力与布局方向 - 医药行业依靠创新突破与消费回暖维持增长 重点布局创新药械产业链 OTC及消费医疗领域 [7] - 大众快消品凭借高频低价特性率先回升 宠物 盲盒 演出等高附加值悦己消费产业表现良好 [7] - 制造业以高端制造出海为契机 汽车 创新药 家电等领域展现强劲竞争力 [7] - 新能源行业仍处于加速去产能进程 技术领先但产业出清尚需等待 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年总保费收入5250.88亿元创历史同期最好水平 同比增长7.3% [1][3] - 归属于母公司股东净利润409.31亿元 同比增长6.9% [1] - 总资产7.29万亿元与投资资产7.13万亿元双双突破7万亿元关口 [1] - 中期现金股息每10股2.38元 分红总额67.27亿元 [1] 保费业务结构 - 寿险业务保费4391.34亿元 同比增长8.5% 占总保费83.6% [3] - 健康险业务保费789.58亿元 同比增长2.0% [3] - 意外险业务保费69.96亿元 [3] - 个险渠道保费4004.48亿元 同比增长2.6% 占比76.3% [3] - 银保渠道保费724.44亿元 同比大幅增长45.7% [3] - 团险渠道保费144.37亿元 [3] 投资运营表现 - 投资资产规模7.13万亿元 较2024年末增长7.8% [7] - 债券投资4.21万亿元 占比下降0.03个百分点 [7] - 股票和基金(不含货币基金)配置比例由12.18%提升至13.60% [7] - 净投资收益960.67亿元 净投资收益率2.78% [8] - 总投资收益1275.06亿元 总投资收益率3.29% [8] - 获得QDII额度5000万美元 重点关注港股市场配置 [9] 渠道战略转型 - 个险渠道推进专业化职业化年轻化改革 发挥核心渠道作用 [3] - 银保渠道定位战略支撑渠道 构建"6+10+N"均衡布局 [3] - 团险渠道拓展为服务实体经济与普惠保险主渠道 [3] - 互联网渠道作为增量运营试验板块稳步探索 [3] 行业前景与战略准备 - 保险资产占净资产比重仅为全球平均水平35% 人均保费为全球七成 [4] - 健康养老财富管理三大领域蕴含数万亿元市场空间 [4] - 已完成预定利率下调综合化经营管理体系准备 [4] - 权益投资重点关注新质生产力和优质高股息股票 [8] - 港股市场在新经济和高股息资产方面具备配置价值 [9]

公司投资计划 - 华泰证券资管将运用不超过3200万元自有资金投资旗下权益类公募基金 [1] - 资金持有期不少于1年 [1] 市场观点 - 当前整体经济运行接近中周期底部 [1] - 权益市场风险溢价处于历史偏高水平 [1] - 高质量发展酝酿的新增长点层出不穷 [1] - A股与港股均具备良好的配置价值 [1] 投资方向 - 公司将继续聚焦先进制造、大消费、大健康等赛道 [1]

市场参与结构变化 - 高净值人群和企业客户参与热情明显更高 [1] - 2025年7月A股新开户196.36万户 同比增长71% 环比增长19% [1] - 新开户数显著低于去年10月和2015年极端情况 [1] 高净值投资者行为特征 - 传统行业高净值个人投资者转向权益市场寻求新兴行业布局机会 [1] - 入市目的偏向通过资本市场实现传统行业向新兴行业及行业龙头转移 [1] - 实业投资机会相对稀缺促使资金转向证券市场 [1] 企业资金配置动向 - 江苏国泰拟使用不超过120亿元委托理财及不超过18.3亿元进行证券投资 合计超138亿元 [1] - 公司下属企业终止投资建设年产40万吨锂离子电池电解液项目 [1] - 今年以来至少60家上市公司公告拟使用闲置资金进行证券投资 其中8家投资额超10亿元 [1] 产业投资趋势变化 - 上市公司缺乏优质实业投资机会导致资金转向证券投资 [1] - 外部客观条件及行业环境变化影响实业投资项目实施 [1] - 企业出现从实业投资向资本市场投资转移的明确案例 [1]

五大A股上市险企2021年投资业绩 - 五大险企合计实现归母净利润2159.58亿元 其中中国平安1016.18亿元 中国人寿509.21亿元 中国太保268.34亿元 中国人保216.38亿元 新华保险149.47亿元 [2] - 总投资收益率维持在5%上下 新华保险最高达5.90% 中国人保净投资收益率最高为4.80% [2] - 采用哑铃型策略应对市场波动 中国人保通过债券长债配置和权益精选赛道实现收益多元化 [2] 权益市场战略配置价值判断 - 险企普遍认为权益市场具备战略配置价值 估值已落至长期中枢之下 达到左侧加仓条件 [3] - 市场短期处于筑底阶段 中长期配置价值显现 上证指数、沪深300指数、创业板指动态估值处于过去10年30%分位数以下 [3] - 中国太保表示权益类资产配置比例有提升空间 将把握风险释放后的长期投资机会 [3] 重点投资赛道与策略方向 - 关注"双碳+科技"、"大健康+消费"赛道 低估值板块和稳增长主题投资机会 [1][4][5] - 中国平安聚焦与国家政策方向一致的板块 包括碳中和、数字经济、养老健康、医疗等领域 [4] - 中国人保将把握稳增长政策带来的传统行业估值回归机会 同时布局消费升级、科技创新、健康养老、绿色低碳等新兴行业 [4] - 泰康资产透露将关注香港市场投资机会 继续挖掘多种形式的权益投资 [5] 险资定位与投资特点 - 保险资金是资本市场最大的长期机构投资者之一 资金规模庞大（中国平安近4万亿元）[1][4] - 2022年稳增长宏观经济环境为权益市场奠定基础 资本市场制度健全为投资创造良好环境 [3] - 价值投资和价值股占优的市场周期对险资等长期投资者有利 [4]

上半年投资表现 - 五大上市险企总投资收益率集中在3.1%至5.5%之间 其中中国人保5.5% 中国人寿4.21% 新华保险4.2% 中国太保3.9% 中国平安3.1% [1][2] - 总投资收益合计2524.35亿元 同比下滑15.7% [2] - 投资资产合计规模达13.56万亿元 较年初增长6.57% [2] - 行业整体年化总投资收益率为3.66% [3] 投资策略与配置 - 中国人保通过优化权益持仓结构和债券波段操作提升业绩 收益率超越行业平均水平 [3] - 险企采用资产负债匹配原则和杠铃策略 结合固收组合与风险资产实现反脆弱 [7] - 分散化投资组合被用于获取跨周期稳定收益 [7] 权益市场展望 - 多险企认为下半年权益市场具备战略配置价值 经济复苏预期下消费 科技 新能源等领域受青睐 [1][4][6] - 中国平安在三个季度持续逆周期加仓权益资产 预判市场低位布局机会 [4] - 监管部门鼓励险资入市 引导更多资金配置权益类资产服务实体经济 [4] 行业定位与作用 - 保险资金是资本市场最大机构投资者之一 具有期限长和安全要求高的特点 [1][5] - 资金需注重长期投资 发挥稳定股市和支持重点产业发展的作用 [5]

行业整体表现 - 银行理财市场在2024年逐步回暖 大多数理财公司的产品规模和净利润呈现同比增长态势 [1] - 截至2024年末 银行理财市场存续规模29.95万亿元 理财产品投资资产合计32.13万亿元 同比增长10.56% [6] - 理财产品资产配置以固收类为主 债券类资产18.60万亿元占比57.89% 非标准化债权类资产1.74万亿元占比5.42% 权益类资产0.83万亿元占比2.58% [6] 公司规模排名 - 招银理财以2.47万亿元规模居首 较上年末减少786.86亿元 非现金管理类新产品规模1.43万亿元占比57.89% [2] - 兴银理财以2.18万亿元规模位列第二 较上年末有所下滑 [2] - 理财公司"万亿俱乐部"成员达到13家 [2] 规模增速表现 - 中邮理财规模增速31.68% 交银理财增速31.39% 浦银理财增速29.57% [2] - 农银理财规模1.97万亿元同比增长24.08% 工银理财1.96万亿元同比增长22.01% [3] - 中银理财1.88万亿元 建信理财1.60万亿元 均实现同比正增长 [3] 净利润表现 - 招银理财净利润27.39亿元同比下滑14.14% 兴银理财26.94亿元 信银理财24.92亿元 [3] - 浦银理财净利润同比增长158.57%至11.61亿元 渝农商理财增长44.12%至2.45亿元 [4] - 农银理财净利润增幅22.48% 中邮理财增幅22.47% 中银理财增幅20.58% [4] 业务创新与资产配置 - 理财资金持续流向实体经济 支持科技型企业优先认股权业务 [5] - 指数化产品成为权益市场布局新抓手 111只指数相关产品处于待售、募集及存续阶段 [6] - 中银理财推出挂钩股票指数含权产品20余只 规模超百亿元 [7] ESG主题发展 - 交银理财ESG主题产品12只规模99.32亿元 较上年末增长54.59% [7] - 招银理财存续ESG主题产品8只规模76.91亿元 [7] - 中银理财绿色金融主题规模765.24亿元 建信理财绿色业务余额249.72亿元同比增长40.70% [7] 渠道拓展 - 民生理财新增28家代销机构 行外代销规模增长137.02% [8] - 青银理财行外代销机构达90家较上年末翻倍 [8] - 兴银理财开拓中小银行代销机构超500家 代销产品余额1901.62亿元 [8] 行业挑战与趋势 - 权益投资能力有待提升 产品同质化问题待解 [9] - 理财公司需从固收类资产转向多元化资产配置 [10] - 头部机构凭借规模优势扩大市占率 中小银行需通过差异化服务突围 [10]

险资举牌概况 - 今年以来险资举牌已达22次，超过2024年全年20次的水平 [1][6] - 2024年共有8家险企举牌18家上市公司，次数超过2021-2023年总和（1+5+6次） [6] - 举牌主体包括平安人寿、瑞众人寿、长城人寿等11家险企，标的涵盖A股和H股 [2][6] 举牌标的特征 - 偏好低估值、低波动、高分红、高业绩确定性资产，如能源、公用事业和银行板块 [1][8] - 银行股受青睐原因：H股股息率优于长债收益率（平均股息率4.6%），估值波动可计入OCI [9][10] - 典型案例：平安人寿3次举牌招商银行H股，瑞众人寿举牌中信银行H股和中国神华H股 [2][8] 重点案例解析 - **弘康人寿举牌港华智慧能源** - 8月4日增持45.8万股后持股达1.8163亿股（占比5.00005%），账面余额约6.6亿元（占其总资产1.31%） [4][5] - 标的为香港公用事业企业，2024年归母净利润创5年新高 [5] - **泰康人寿参与峰岹科技IPO** - 以基石投资者身份认购2500万美元（占H股发行总量8.69%），标的为电机驱动芯片半导体公司 [5][6] - 峰岹科技2024年营收6亿元（+45.94%），净利润2.22亿元（+27.18%） [6] 行业驱动因素 - 利率下行周期下，险资通过高息股补充现金收益，2024年举牌股平均股息率达4.6% [9][10] - 银行股具备银保渠道协同潜力，可通过股权投资改善ROE [9] - 中国人寿上半年公开市场权益投资净买入超900亿元，反映险资加大权益布局 [10]

汉桑科技上市表现 - 汉桑科技于8月6日登陆创业板 发行价为28 91元/股 上市首日最高价达110元 收盘价82 89元 [1] - 公司为高端音频产品及技术解决方案综合供应商 [1] 宁银理财打新动态 - 宁银理财旗下两只产品参与汉桑科技网下打新 申报价29 30元/股 各申报900万股并入围有效报价 [1] - 两只产品分别为"宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号"和"宁赢个股臻选混合类开放式理财产品1号" [1] - 同期还以7 36元/股各申报3000万股参与广东建科IPO打新 [1] - 截至7月25日 宁银理财入围打新名单产品数量居理财公司首位 [2] 理财产品业绩表现 - "宁赢平衡增利6号"成立以来年化收益率6 69% 近1年达9 08% [2] - "宁赢个股臻选1号"成立以来年化收益率7 77% 近1年达25 73% [2] 行业打新趋势 - 光大理财"阳光橙增盈绝对收益策略"曾申报汉桑科技900万股但被低价剔除 [2] - 银行理财公司通过打新 定增 红利投资等方式参与权益市场 [2] - 工银理财推出"固收+港股IPO"策略 上半年参与宁德时代(263→412 2港元) 三花智控(22 53→27 88港元)等港股IPO [3] 政策驱动因素 - 2024年1月政策明确银行理财与公募基金在新股申购 定增等方面享同等待遇 [3] - 3月证监会新规将银行理财产品纳入IPO优先配售对象 沪深交易所同步修订细则 [3] 市场环境背景 - 低利率环境下理财产品需通过权益市场增厚收益 [3] - 资管机构加速拓展多元资产配置应对固收收益收窄 [4]

汉桑科技上市表现 - 汉桑科技于深交所创业板上市 发行价28.91元/股 开盘价91.5元/股 盘中最高冲至110元/股 收盘价82.89元/股 单日涨幅达186.72% [2] 宁银理财打新动态 - 宁银理财旗下两只产品"宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号"和"宁赢个股臻选混合类开放式理财产品1号"以29.30元/股价格各申报900万股汉桑科技网下打新并入围有效报价 [3] - 同两只产品以7.36元/股价格各申报3000万股广东建科网下打新并入围有效报价 [3][4][5] - 7月23日2个产品入围深交所某拟IPO企业打新 次日3个产品入围上交所某拟IPO企业打新 截至7月25日公司入围打新产品数量居银行理财公司首位 [6] 理财公司权益投资策略 - 银行理财公司通过打新、定增、红利投资等多元化方式积极参与权益市场 [2][7] - 工银理财推出"固收+港股IPO"策略产品 上半年参与三花智控H股(发行价22.53港元/股 8月6日收盘价27.88港元/股)和IFBH H股(发行价27.8港元/股 8月6日收盘价37.4港元/股)IPO项目 [7][8] - 理财公司普遍采用绝对收益策略 重点配置收益确定性高且波动率可控的优质资产 [8] 政策环境驱动因素 - 2024年1月中央金融办等六部门印发方案 给予银行理财与公募基金同等新股申购、定增参与待遇 [7] - 3月证监会修改办法 将银行理财产品纳入IPO优先配售对象 沪深交易所同步将理财公司纳入网下投资者并归类为A类配售对象 [7] 市场环境影响因素 - 低利率环境下理财资金加速入市 资管机构通过多元资产配置应对传统固收收益收窄挑战 [2][7]