行业转型背景与驱动力 - 银行理财行业存续规模创历史新高，截至三季度末达到32.13万亿元[4] - 行业超过80%的资金仍投向债券、现金及银行存款等固收类资产[4] - 新发固收类封闭式理财产品业绩比较基准从2021年底的逾4%大幅回落至约2.4%[4] - 低利率、资产荒与高波动市场环境迫使行业寻求向“多资产多策略”转型[4] - 行业领袖共识认为需从“资产驱动”走向“策略组合能力驱动”以提升产品业绩稳定性和一致性[5] 权益类资产配置挑战 - 银行理财子通过高薪招募券商背景股票投资经理以扩充权益投资团队[7] - 不同机构投资文化冲突显著，券商背景经理偏好追涨交易，而银行理财子强调估值合理即“落袋为安”的稳健风格[7] - 部分外聘股票投资经理因难以适应银行理财子投资风格而在年中陆续离职[8] - 内部考核机制不统一，股票投资经理考核绝对收益率至少5%，而风控部门考核重点是避免净值回撤超过2%[8] - 考核机制已优化为市场下跌时追求正回报，市场上行时要求跑赢业绩基准指数[9] 另类资产配置困局 - 银行理财子积极涉足REITs、黄金、海外资产以丰富多资产多策略配置[10] - 风控部门对REITs投资持谨慎态度，担心其价格波动导致净值超预期回撤[11] - 尽管另类投资团队论证保障房及仓储物流类REITs年均分红率稳定在4%至5%，风控部门仍基于极端情况下的净值稳定性考量否决提案[11] - 黄金配置建议也因全球金价一度急跌逾9%而被风控部门否决，因担心其价格大起大落冲击净值稳定性[12] 内部管理与系统建设挑战 - 多资产多策略配置驱动交易链路、风控迭代、信息披露、合规操作等内部管理环节重构[13] - 信息系统需解决资产规模扩大与产品数量增加带来的人工操作瓶颈，需引入自动化及AI技术[13] - 多资产多策略产品需及时披露的文件逾40种，频率不一，半人工操作易出错，需引入AI与云计算技术提升效率与准确性[14] - 风控模型需迭代至能掌握不同资产风险特征，并调整准则从追求“绝对安全”转向关注组合风险传导效应以实现“低风险高收益”新平衡[14] - 行业领袖指出需通过平台化决策机制、统一视图组合管理、动态回撤预警及投资经理画像等工具构建清晰、稳定、可复制的管理体系[15][16]

转型背景与驱动因素 - 银行理财行业存续规模创历史新高，达到32.13万亿元，但超过80%的资金仍投向债券、现金及银行存款等固收类资产 [4] - 新发固收类封闭式理财产品的业绩比较基准从2021年底的逾4%大幅回落至约2.4%，固收资产收益持续走低 [4] - 市场进入低利率时代，资产价格波动扩大且相关性高，导致银行理财产品净值对利率变动的敏感度显著上升 [4] - 行业共识认为，仅靠单一类别资产获取高收益难度极大，必须通过“多资产多策略”来应对低利率、资产荒与高波动 [4] - 行业领导指出，转型是从“资产驱动”走向“策略组合能力驱动”，以提升产品业绩的稳定性和一致性 [5] 转型方向与资产配置 - 银行理财子正加大权益类资产、黄金、REITs、境外资产、衍生品等多元资产策略的配置 [1][2] - 转型需要面对投资策略、资产获取、交易链路、风控迭代、产品信息披露、合规操作等全方位的重构 [1][2] - 具体策略拓展包括打新、量化投资、红利策略、指数增强、可转债投资等，以实现股债组合的多资产配置 [8] 权益类投资转型挑战 - 银行理财子在扩充权益投资团队时，从券商高薪招募的股票投资经理因投资风格（如追涨交易）与银行理财子强调的稳健投资（估值偏高即落袋为安）格格不入而陆续离职 [8][9] - 内部存在投资团队与风控部门的磨合问题，例如股票投资经理认为股票仍有上涨空间不应过早平仓，而风控部门因估值偏高要求迅速平仓 [9] - 考核机制不统一加剧矛盾，部分公司对股票投资经理考核绝对收益率（至少5%），而对风控部门考核重点是避免重大踩雷和净值最大回撤不超过2% [9] - 公司已对权益投资经理考核进行优化，市场下跌时要求正回报，市场上行时要求跑赢业绩基准指数，这对投资经理的平衡能力提出更高要求 [10] 另类资产配置挑战 - 银行理财子积极涉足REITs、黄金、海外资产等另类投资以丰富配置，但同样面临与风控部门的磨合 [11][12] - 例如，另类投资团队建议配置保障房及仓储物流类REITs（年均分红率4%至5%）以对冲债券收益下行，但风控部门因REITs价格波动大、担心净值超预期回撤而否决 [11] - 在黄金投资上，尽管团队提供数据证明其风险分散效果，但风控部门因全球金价一度急跌逾9%担心冲击净值稳定性而再次否决 [12] - 这导致多资产多策略配置更多体现在收益增强部分，产品底层资产以固收类债券为主的格局难以撼动 [12] 内部管理与系统建设挑战 - 多资产多策略配置驱动交易链路、风控、信息披露、合规等内部管理环节重构，需打通从投资决策到交易实施、资金清算、估值调整的全链路 [14] - 信息系统建设面临两大挑战：资产规模与产品数量增加使人工作业瓶颈凸显，需引入自动化技术；投资交易环节复杂且链路长，需引入AI技术实现全流程高效管理 [15] - 理财产品信息披露工作繁重，需及时披露的文件逾40种且频率不一（按日、月、年），靠半人工操作易出错，需引入AI、云计算技术保证准确合规 [15] - 风控模型需与时俱进地迭代，要求既控制单个资产及策略的风险，又确保资产间有低价格波动相关性以分散风险，这需要大量投资实践和复盘分析 [15][16] - 行业领导指出，需通过风险预算、风险平价等模型开展动态精细化组合管理，并解决投资团队能力提升、建立统一视图组合管理和动态回撤预警流程、以及通过投资经理画像和业绩归因进行科学衡量等问题 [16][17]

外贸企业结汇意愿转变 - 美联储重启降息周期与美元贬值压力加大，促使外贸企业结汇意愿显著回升，从“非必要不结汇”转变为加大结汇力度 [2][4] - 企业计划将未来6船大豆进口采购押注人民币升值，并准备对50%美元出口货款完成结汇以规避汇率升值导致的损失 [4] - 假期后企业结汇力度提升，不再对金额精打细算，一次性结汇逾四分之一美元货款的情况增多 [9] 结汇意愿转变的驱动因素 - 美联储降息导致美元理财收益率优势减弱，10年期美国国债收益率一度跌破4%，削弱企业持有美元资产的动力 [7] - 人民币对美元汇率突破盘整区间，中间价报7.0995，自去年11月以来首次突破7.1整数关口，引发人民币补涨预期 [7][10] - A股赚钱效应增强，红利策略热门股股息率稳定在4%到5%，资金涌入令其综合回报率不亚于美元资产，吸引结汇资金流入 [8] 前期结汇意愿低迷的原因 - 今年前8个月企业平均结汇率仅为53.7%，较去年全年均值小幅回升约0.5个百分点，结汇意愿未随贸易顺差扩大而显著增加 [5][6] - 美联储此前维持高利率，美元货币基金与美债收益率保持在4.5%以上，较境内人民币利率高出逾2.7个百分点，企业追逐无风险利差 [6] - 部分企业进行利差套利，以3%到3.2%境内贷款维持运营，将美元货款投资于境外获取逾4.5%收益，轻松获得至少1.3个百分点利差 [7] 汇率风险管理工具的应用 - 金融机构向企业提供外汇期权等远期结汇工具，执行价格主要在7.10—7.12之间，帮助企业提前锁定结汇价格 [11] - 企业外汇套保比率显著提升，9月约为30%，较2020年的17%大幅增长 [13] - 针对小微企业的操作痛点，如远期结汇价格贴水和保证金压力，部分银行在相关部门支持下提供期权费补助以降低资金开支 [12][13]

市场趋势与资金流向 - 下半年A股市场持续活跃，主要指数震荡走高，市场信心增强，增量资金逐步入场 [1] - 银行理财资金将权益市场作为对冲低利率环境下固收资产收益压力的工具，权益类资产配置提速 [1] - 截至上半年末，全市场32家理财公司穿透后的权益类资产总投资规模超过6000亿元，规模有望进一步增加 [1][4] - 保守测算2025年下半年及2026年全年合计将有超千亿元理财资金增配权益市场 [4] 产品策略与发行 - 理财公司权益布局显著提速，权益类和混合类理财产品发行规模增加 [1] - 行业广泛采用“固收+”策略，在固收类产品中搭配权益类资产和衍生品，以实现权益增配并贡献收益弹性 [1] - 今年以来华夏理财等六家理财公司共发行13只权益类理财产品，而去年全年仅发行2只，被动跟踪指数的产品成为主流 [2] - 纯权益类理财存续规模占比较低，因要求权益仓位≥80%，减仓压力大，故银行理财多发行混合类及“固收+”产品 [3] 投资方式与工具 - 理财公司通过直接投资或间接方式持续增持ETF，ETF已成为布局权益市场的重要手段，目前以大盘价值类ETF为主 [2] - 配置权益类资产形式不断丰富，工银理财、中邮理财参与港股IPO基石投资，光大理财以A类投资者身份参与网下打新 [4] - 工银理财推出“固收+港股IPO”策略系列产品，重点关注科技创新、先进制造等领域港股IPO机会 [4] - 目前理财公司参与权益市场主要途径仍是委托投资，穿透前权益资产投资规模仅为550多亿元，与穿透后规模相差超十倍 [5] 投研能力与市场调研 - 增加对权益市场的直接投资与提升权益投研能力相辅相成，理财公司需推进权益投研组织建设和框架搭建 [1] - 已有26家理财公司参与调研上市公司，调研公司数量近1800家，次数超2150次，科创板和创业板公司占比过半 [5] - 含权产品发行规模扩大催生调研需求，调研深度广度的提升能为产品筛选高质量标的提供支撑 [5] - 多数理财公司权益投研能力处于起步阶段，激励机制缺乏、容错空间不足导致难以留住人才，需补齐短板 [6] 客户行为与市场接受度 - 三季度以来客户对含权理财产品申购踊跃，推动理财公司增加权益资产配置 [1] - 市场波动已成常态，客户对净值波动的认知显著深化，投资行为更趋理性，甚至会在低位补仓、高位止盈 [3] - 含权产品的资金流入主要来自存量客户，客户开始愿意配置净值波动较大的产品，为理财公司开展权益投资奠定更坚实基础 [3] - 银行客户经理在股市回暖时会向能接受波动的投资者建议“固收+”产品，此举得到不少客户认可 [3]

市场趋势与资金流向 - 下半年A股市场持续活跃，主要指数震荡走高，市场信心增强，增量资金逐步入场 [1] - 银行理财资金将权益市场作为对冲低利率环境下固收资产收益压力的工具 [1] - 受益于权益市场亮眼表现，含权理财产品吸引增量资金涌入，例如招银理财某产品系列9月保有规模突破3000亿元，服务客户超240万 [2] - 市场波动成为常态，客户对净值波动的认知显著深化，投资行为日趋成熟，甚至会在低位补仓、高位止盈 [4] 产品发行与策略 - 理财公司权益布局显著提速，权益类和混合类理财产品发行规模增加 [1] - 利用“固收+”策略在固收类产品中搭配权益类资产和衍生品，成为行业广泛采用的方式 [1] - 截至10月16日，今年以来共发行13只权益类理财产品，去年全年仅发行2只，其中被动跟踪指数的产品成为主流 [2] - 纯权益类理财存续规模占比低，银行理财多发行混合类、“固收+”产品以适应客户风险偏好 [3] - 工银理财推出“固收+港股IPO”策略系列产品，采用港股IPO投资策略增厚收益 [5] 资产配置规模与展望 - 截至上半年末，全市场32家理财公司穿透后的权益类资产总投资规模超过6000亿元 [1][5] - 预计随着理财规模稳步增长，保守测算2025年下半年及2026年全年合计将有超千亿元理财资金增配权益市场 [5] - 截至上半年末，理财公司穿透前的权益类资产投资规模仅为550多亿元，与穿透后规模相差超十倍 [7] 投资模式与工具运用 - 理财公司主要通过委托投资参与权益市场，即购买基金公司、保险资管等机构发行的专户产品 [7] - 以ETF为主要权益投资工具，同时辅以个股直投、配置其他基金及委托投资，目前以大盘价值类ETF为主 [2] - 三季度以来理财公司权益配置策略更趋积极，直接投资个股与配置公募基金的力度显著增强 [7] - 理财公司配置权益类资产形式丰富，包括参与港股IPO基石投资、A股IPO网下打新等 [5] 投研能力建设 - 增加对权益市场的直接投资和权益投研能力的提升，是相辅相成的两个方面 [1] - 为更好适应直接投资需求，理财公司应进一步推进权益投研组织建设和框架搭建 [1] - 含权产品发行规模扩大会催生上市公司调研需求，调研深度与广度的提升能为筛选高质量投资标的提供支撑 [6] - 多数理财公司权益投研能力尚处于起步阶段，存在激励机制缺乏、容错空间不足等问题，未来需有针对性地补齐短板 [7] - 公司正加大权益投资布局，加快团队和能力建设，并调整内部机制，建立与权益投资相匹配的激励机制 [8] 调研活动 - 今年以来理财公司密集调研A股上市公司，已有26家理财公司参与调研，调研上市公司数量近1800家，调研次数超2150次 [5] - 从被调研公司类型看，科创板和创业板公司的占比过半 [5] - 多家理财公司保持较高的调研频率 [5]

银行理财市场动态 - 市场在售和募集中的混合类及权益类理财产品超过300款，2025年年初至今权益类及混合类理财产品发行259只，规模达727亿元，较去年同期的217只和371亿元显著增长 [2] - 自8月以来混合类与"固收+"等"含权理财"发行量显著提升，预计下半年及2026年全年理财资金增配权益产品的规模合计将超过千亿元 [2] - 最近一周固收+型与纯债固收型产品在银行融资渠道中占据主导地位，193只固收+型产品和49只纯债固收型产品合计占全部统计产品的68.17%，融资规模合计达322.1254亿元，占总融资规模的99.82% [12][13] 新基金发行情况 - 定档10月份发行的新基金数量接近70只，主动权益基金、指数基金、含权债基成为发行主力，有望为权益市场持续带来增量资金 [3][4] - 国庆中秋"双节"后新基金发行迎来小高潮，10月9日当天有23只基金开启发售，基金管理人进入本年最后的"决战季" [3] 房地产市场政策效果 - 深圳"9·5"房地产新政实施一个月后市场回暖明显，9月6日至10月6日全市新建商品住宅网签2824套，同比增长23.48%，二手住宅网签3699套，同比增长32.63% [2] 关键商品出口管制 - 商务部对境外相关稀土物项和稀土相关技术实施出口管制，并将14家外国实体列入不可靠实体清单 [2] - 同时对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制 [2] 全球主要市场表现 - 最近一周全球主要股市表现分化，上证指数小幅上涨0.37%，深证成指下跌1.26%，恒生指数下跌3.13% [6][8] - 美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数全线下跌，跌幅分别为2.73%、2.53%、2.43% [6] - 日经225指数表现强劲上涨5.07%，韩国综合指数上涨1.73% [6] 债券市场收益率变化 - 最近一周国债收益率表现分化，1年期中国国债收益率上行0.88个基点至1.37%，10年期下行1.45个基点至1.85% [8] - 10年期美国国债收益率下降8.00个基点至4.05% [8] 基金指数表现 - 最近一周万得基金指数整体偏弱，万得全基指数下跌0.62%，万得股票型基金总指数下跌1.00%，万得混合型基金总指数下跌1.13% [9][10] - 债券型基金表现相对稳健，万得债券型基金总指数微涨0.04%，万得货币市场基金指数上涨0.03% [10] 商品及外汇市场 - 贵金属走势分化，COMEX黄金上涨3.24%，COMEX白银下跌0.94%，国际油价延续调整，ICE布油下跌3.78% [11][12] - 美元指数反弹1.13%，人民币对美元汇率小幅波动，美元兑在岸人民币微涨0.06% [11][12] 银行理财子公司市场地位 - 银行理财子公司在银行体系融资渠道中占据绝对主导地位，257家银行理财子公司贡献72.39%的机构数量占比，融资规模达321.02亿元，占全部融资规模的98.20% [14][15] - 银行理财子公司在固收+、纯债固收、现金管理及权益类等多类产品的收益表现上已形成显著头部效应，部分机构实现了超越行业平均的收益能力 [15] 机构市场观点 - 瑞银预计全球石油市场将在2025年出现120万桶/日的供应过剩，2026年扩大至150万桶/日，未来1-2年内国际油价将呈现"先抑后扬"走势 [18] - 高盛指出全球主要股指仍站稳在所有关键移动平均线上方，市场尚未出现转向风险规避的明确信号，策略是继续追逐风险 [18] - 中金公司预计中性假设下2026年一季度金价有望突破4500美元/盎司，乐观情形下或达4800美元/盎司 [19] - 瑞银证券、路博迈基金及摩根资产管理等机构策略师一致看好A股四季度表现，认为市场正从流动性驱动转向盈利验证阶段 [19]

含权理财产品市场趋势 - 随着股市回暖，含权类银行理财产品年化收益率表现亮眼，银行及理财公司在产品布局上愈加积极 [1] - 投资者风险偏好普遍回升，对含权类理财的配置需求日渐凸显，权益类投资发展成为必然趋势 [1][6] - 在低利率与资产荒背景下，机构对权益资产的配置热情持续升温，9月以来逾1600只混合及权益类等含权产品上线发售 [1][2] 产品发行与规模 - 2025年10月9日至23日，近10家理财公司旗下19只混合类、权益类和"固收+"类理财产品将成立，业绩比较基准普遍集中于2.4%~3% [2] - 8月以来混合类、"固收+"等含权理财发行量显著提升，混合类规模上涨12%，权益类、混合类理财新发数量同比分别增长19%、57% [3] - 招银理财旗下"全+福"多策略产品系列保有规模已突破3000亿元，服务客户逾240万 [4] 产品收益表现 - 截至9月末，混合类理财今年以来平均年化收益率达4.82%，较8月末环比增长9.27个基点 [3] - 权益类理财今年以来平均年化收益率达24.76%，较8月末环比增长572.38个基点 [3] - 混合类理财通过适度配置权益资产增加组合收益机会，收益潜力更高，同时保持较好流动性和抗通胀能力 [3] 产品结构特点 - 纯"权益类"理财存续规模占比较低，以多元策略为核心的混合类、"固收+"类产品成为理财机构博弈权益市场的核心抓手 [3] - 含权理财产品主要集中在"固收+"类、混合类等类型，并通过指数化产品、黄金挂钩产品等创新形式丰富产品线 [5] - 混合型产品和权益类产品比例有所上升，反映出市场对高收益投资渠道需求增加，创新型产品如ESG主题基金也逐渐受关注 [5] 机构策略与投研活动 - 理财公司正通过加强基本面研究弥补权益投研短板，2025年1月至今对上市公司调研次数累计超2100次，调研个股数超1770只 [6] - 平安理财"启元增强（360天持有）1号"在主投固收类资产基础上增加可转可交债和权益宽基ETF等资产以提升收益弹性 [4] - 理财公司普遍迈向多元资产配置转型，加强多资产、多策略的投资布局，强化投研体系和风控能力是关键路径 [8] 投资者偏好与产品设计 - 投资者配置行为更倾向于具有清晰风险收益特征、净值波动相对平稳的产品，因此"固收+"和混合类产品成为主流 [7] - 投资者普遍对产品净值稳定性要求较高，理财公司在资产配置上仍以波动较低的固收类资产为主，权益占比相对较低 [7] - 含权理财产品更加注重个性化与定制化，采用动态资产配置策略应对市场波动，并引入智能投顾服务提高投资效率 [7] 未来展望 - 保守测算2025年下半年及2026年全年合计有超千亿元理财资金增配权益 [2] - 在低利率、政策红利与权益市场回暖共振下，2025年含权理财迎来"量增、质升、客随"的拐点 [8] - "固收+（10%~15%）权益"有望成为下一个主流赛道，含权理财已驶入发展"快车道" [8][9]

理财公司权益市场参与度 - 截至10月9日，25家理财公司年内调研A股上市公司次数超2000次，累计达2123次，覆盖1769只个股 [1][2] - 共有7家理财公司调研次数超过100次，其中宁银理财、招银理财、兴银理财、杭银理财调研次数均突破200次，宁银理财调研次数超过300次 [2] - 深证主板和科创板是理财公司调研重点，被调研个股分别有494只和459只，合计占比超过53% [2] 理财公司投资策略与关注领域 - 理财公司重点关注科技、医药、新能源、高端制造等代表新质生产力的领域 [1][2] - 宁银理财不仅关注上市公司财务健康情况，更关注公司未来发展潜力与战略布局，如行业竞争态势和长期能力建设 [2] - 理财公司加大调研力度旨在弥补权益投研短板，发挥“投贷联动”优势，并顺应低利率与净值化趋势以提升产品竞争力 [3] 含权理财产品发展趋势 - 混合类、“固收+”等含权理财产品发行量显著提升，全市场目前共存续48只权益类理财产品 [1][4] - 预计随着理财规模扩大，配置权益规模将稳步抬升，保守测算2025下半年及2026年全年合计有超千亿元理财资金增配权益资产 [4] - 银行理财参与权益市场方式更加多元，包括布局指数化投资、参与A股网下打新以及作为基石投资者参与港股IPO，例如中邮理财作为基石投资者获配奇瑞汽车港股IPO 2000万美元份额 [4]

政策驱动与行业转向 - 2024年9月24日监管层释放强烈稳增长信号，提出“三千亿不够还有三千亿，五千亿不够还有五千亿”并定调“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”，激活A股结构性牛市并重塑理财行业资产配置逻辑，权益资产从“可选配置”变为“战略必争”[1] - 2025年初六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确允许银行理财作为战略投资者参与上市公司定增，并在新股申购、定增、举牌认定方面给予与公募基金同等政策待遇，激发理财公司直接参与资本市场的热情[6][7] 产品发行与策略演进 - 2025年开年至今理财公司发行权益类理财产品13只，远超2024年全年的2只，发行机构涵盖国有大行、股份制银行及城商行旗下理财公司[1][4] - 理财公司通过权益类和混合类（含权）产品布局权益资产，形成两大发力路径：一是聚焦“硬科技+政策红利”，重点布局高端制造、新能源、半导体、人工智能等国家战略领域，核心竞争力在于“投研+投行”深度协同[4] - 二是“固收+”策略向精细化演进，推出“固收+权益精选”、“固收+量化对冲”、“微含权”等新型产品线，通过个股精选、行业轮动等手段提升收益弹性，过去配置中股票比例很低，现在有能力做更深度的权益配置[4][5] 调研活动与资产挖掘 - 截至2025年9月25日，已有25家银行理财公司对A股上市公司展开调研，总次数达2093次，调研个股数量1735家，科技、医药、高端制造、新能源等“新质生产力”行业是调研主战场[1][7] - 宁银理财、招银理财、兴银理财、杭银理财调研积极，次数均超200次，其中宁银理财高达297次，调研不仅关注企业财务健康度，更关注发展潜力与战略布局[7] - 加大调研的核心动因是低利率环境下传统固收产品收益承压，以及监管引导净值化、标准化转型的需求，旨在精准挖掘优质估值标的以增厚收益[7] 布局成效与市场影响 - 工银理财披露成立满3个月的含权理财产品近一年100%实现正收益，已有15只含权“目标盈”公募产品触发止盈，平均兑付年化收益率3.15%，平均超业绩基准下限71bps[5] - 兴银理财“丰利逸动日开1A”产品自2024年10月成立以来年化收益率达7.73%，2025年以来年化收益率4.733%，规模突破百亿元[5] - 理财资金作为长期资金代表，其基于调研的合理权益持仓有助于平抑市场短期波动，增强市场稳定性，并可能形成产品发行扩容、调研增长、收益提升、资金流入的良性循环[7][8]

含权理财产品市场趋势 - 含权理财产品市场吸引力提升 得益于权益市场走强和债市调整导致纯固收类产品收益率下滑 [1][2][3] - 城商行加大固收+理财产品发行力度 权益类资产配置比例不超过5% 主要通过公募基金实现 [1] - 股份行理财公司通过增发含权产品和混合类产品布局权益资产 权益仓位控制在5%以内以规避风险暴露 [4][5] 债市与股市行情影响 - 债市调整主要受市场情绪影响 但牛熊转换可能性较低 因机构面临优质资产荒且资金利率较低形成支撑 [2] - 华源证券认为短期债市受政策预期扰动和股债跷跷板效应影响 权益市场高位运行对债市形成压制 [2] - 理财公司通过降低久期和杠杆减小纯债产品净值波动 同时通过固收+产品平滑整体净值波动 [2] 投资者行为变化 - 投资者对含权理财产品接受度提高 风险认知强化和市场经验积累推动风险偏好回升 [4] - 资管新规落地后 投资者逐步摆脱绝对收益预期 为理财公司布局权益市场消除枷锁 [4] - 多家理财公司捕捉到用户画像显示含权产品需求增长 成为加大权益配置的动力源 [4] 理财公司战略调整 - 中银理财权益类资产占比稳步提升 重点发展固收+及偏债混合类产品 构建投研一体化管理体系 [5] - 华夏理财借助指数基金加大权益仓位 注重客户对投资策略的认可度 聚焦业绩比较基准达标率 [5] - 理财公司调整内部激励机制 加快投研团队建设 以服务实体经济和财富保值增值为目标 [1][5] 权益资产调研动态 - 7月以来23家理财公司合计调研上市公司577次 覆盖561家公司 宁银理财调研81次居首 [6] - 理财公司调研重点集中在电子元件、医疗保健设备、电气部件等行业 关注技术创新与海外布局 [7] - 对深南电路、奕东电子等电子企业调研聚焦产能规划 对澳华内镜等医疗企业关注研发成果 [7] 政策与市场驱动因素 - 理财公司调研力度加大受政策引导与投研需求双重驱动 重点关注科创企业业绩表现 [7][8] - 理财资金入市被政策鼓励 作为耐心资本服务实体经济 科创类上市公司成为关键投资标的 [8] - 理财公司被视为服务实体经济的重要力量 通过调研深化对科创企业差异化竞争优势的理解 [7][8]