报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃供需结构宽松，01合约上方空间受限，PP、PE价格面临压力 [2] - 预计短期PX走势偏强，策略上低位短多对待，月差反套为主 [4] - 纯苯总体供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [5] - 苯乙烯供需预期偏宽松，价格驱动仍偏弱，EB12价格反弹偏空对待 [5] - 短期烧碱市场情绪偏弱，价格缺乏支撑趋于弱势，短线可偏空对待 [6] - PVC供需压力较大，基本面供需矛盾难缓解，短期盘面止跌空单暂止盈离场 [6] - 甲醇供需博弈下价格或延续震荡格局，后续关注港口去库节奏与海外限气预期的落地效果 [7] 各行业总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价较前一日上涨，涨幅在0.50%-0.82%之间 [2] - 基差与价差：L2509 - 2601、PP2509 - 2601、华北LL基差、华东pp基差有不同程度变化，涨跌幅在 - 4.69% - 75.00%之间 [2] - 现货价格：华东PP拉丝现货、华北LDPE膜料现货等价格上涨，涨幅在0.29% - 0.46%之间 [2] - 开工率：PE装置开工率下降2.61%，PP装置开工率上升0.6% [2] - 库存：PE企业库存、社会库存及PP企业库存、贸易商库存均下降，PP贸易商库存降幅达15.74% [2] 聚酯产业链 - 上下游价格：布伦特原油、CFR日本石脑油等上游价格上涨，POY150/48、FDY150/96等下游聚酯产品价格也有不同程度上涨 [4] - 开工率：亚洲PX、中国PX开工率下降，PTA、MEG综合开工率上升 [4] - 库存：MEG港口库存增加7.0%，到港预期下降48.0% [4] - 观点：PX短期走势偏强，PTA短期或受提振，乙二醇上方承压，短纤价格震荡偏强，瓶片大概率进入季节性累库通道 [4] 纯苯 - 苯乙烯 - 价格及价差：CFR中国纯苯、BZ期货2603等价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差下降 [5] - 库存：纯苯江苏港口库存、苯乙烯江苏港口库存增加 [5] - 开工率：亚洲纯苯、国内纯苯、苯乙烯开工率下降 [5] - 观点：纯苯供需预期偏宽松，价格驱动偏弱；苯乙烯供需预期偏宽松，价格驱动仍偏弱 [5] PVC、烧碱 - 价格：山东50%液碱折自价持平，SH2601、V2509、V2601等期货价格有不同程度涨跌 [6] - 开工率：烧碱行业、PVC总开工率下降 [6] - 库存：液碱华东厂库库存、PVC上游厂库库存等下降 [6] - 观点：短期烧碱市场情绪偏弱，PVC供需压力较大，基本面供需矛盾难缓解 [6] 甲醇 - 价格及价差：MA2601收盘价下降0.31%，MA2605收盘价上涨0.52%，区域价差有不同程度变化 [7] - 库存：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均增加 [7] - 开工率：上游国内企业开工率下降1.86%，海外企业开工率上升2.28%，下游部分装置开工率下降 [7] - 观点：甲醇供需博弈下价格或延续震荡格局，关注港口去库节奏与海外限气预期的落地效果 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油价整体弱势运行，单边下行格局未有效改变，与今年5月低位持平 [63] - 商品属性中供给趋宽、冬季消费疲软和库存回升预期拖累油价；金融属性方面，虽市场对美联储降息预期高，但美国政府停摆等因素难对商品价格有效提振；政治属性上，中东和俄乌停火使地缘因素对油价影响减弱，中长期油价下行 [63] - 后续油价在三属性同步偏弱下相对承压，难有明显回暖转机 [63] 根据相关目录分别进行总结 操作思路 - 国庆后油价单边下行，上周逼近5月以来价格低位，周末略有回暖但跌势维持 [12] - 预计本周油价偏弱运行，关注价格区间【415 - 440】元/桶，操作上可逢高偏空布局，美油已挤压生产商成本，下方空间有限 [12] 行情回顾 - 上周油价下跌突破5月以来低位，原因是供给侧趋宽预期压制价格、地缘局势缓解降低影响，以及美国政府停摆和经济数据推迟，三大属性共振导致 [18] 基本面分析 宏观 - 美国地区银行板块重挫，KBW地区银行指数下跌3.6%，74家最大银行市值单日蒸发逾1000亿美元，源于银行贷款欺诈事件，或打击市场信心；美国联邦政府停摆进入第三周，多项经济数据延迟发布，市场对美联储决策走向担忧，预期10月底会议大概率降息 [22] - 关注本周美国CPI走向 [24] - 中东方面，特朗普造访中东、加沙停火协议签署使市场对地缘局势担忧降温，但以色列与哈马斯对停火协议执行有分歧，仍存在不确定性；俄乌方面，美俄通话后普京表态，特朗普对俄乌停火乐观预期，后续局势需关注 [28] 供给 - OPEC + 维持增产，9月日产量提高63万桶至4305万桶 [32][43] - 沙特和俄罗斯产量增速有分歧 [33] - 伊朗和伊拉克同步增产 [36] - 美国产量持稳修复 [39] 需求 - OPEC月报显示原油需求预计稳定，但OPEC + 增产使市场供应缺口小，若维持增产政策，后市供给宽松压力大；IEA月报称今明两年全球石油供应增长上调，需求增长低，供应过剩局面严峻，可能使库存回升、压制油价 [43] - 中美制造业PMI数据显示制造业不见起色 [46] - 成品油生产同步放缓 [52] 库存 - 美国至10月10日当周API和EIA原油库存超预期大幅积累，原因是美国产量增加且炼厂利用率下调，消费削减 [53] - 美国至10月10日当周汽油和精炼油库存下降，但消费端和供给端疲软难对成品油价格形成有效支撑，后续成品油难有转机 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油市场供需双弱，供给端地缘冲突风险溢价有限且投机资金撤离，需求端受成品油消费和炼厂检修压制，库存端国内仓单高企抑制SC上行，Brent - WTI价差稳定使跨区套利窗口未打开 短期SC主力合约或在435 - 445元区间震荡，宏观因素压制油价上方空间 中期关注11月OPEC + 会议是否延长减产及北半球冬季取暖需求兑现情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2025年10月17日，SC原油主力合约收于435元/桶，较前一交易日跌8.8元（跌幅1.98%），WTI和Brent分别收于56.95美元/桶和61.02美元/桶，SC与Brent、WTI价差大幅收窄，Brent - WTI价差维持4.07美元/桶不变，SC近月合约贴水加深 [2] - 持仓与成交：截至10月14日当周，布伦特原油投机净多头头寸大幅减少37,794手至109,606手，柴油净多头同步削减26,325手，国内SC原油仓单维持521.1万桶不变，低硫燃料油仓单减少3,000吨 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：乌克兰对俄罗斯炼油厂和天然气处理厂的袭击及克里米亚石油库破坏事件，或削弱俄罗斯原油出口及成品油供应能力，OPEC + 产量政策暂无新动向，市场对其维持减产信任度下降 [4] - 需求端：柴油投机多头大幅减持，国内燃料油仓单维持高位，反映全球工业及航运燃料需求疲软，SC原油近月贴水扩大或与国内炼厂季节性检修有关，美国战略石油储备释放计划未提及，EIA表观需求未回升 [5] - 库存端：SC原油仓单维持521.1万桶高位，低硫燃料油仓单减少3,000吨至4,960吨，OECD商业原油库存受地缘冲突扰动，整体去库速度或低于预期 [6] 价格走势判断 - 短期震荡偏弱，中期关注地缘风险溢价，当前原油市场供需双弱，技术面SC主力合约短期或在435 - 445元区间震荡，宏观层面因素压制油价上方空间，中期关注11月OPEC + 会议及北半球冬季取暖需求 [8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC收于435元/桶，较前一日跌1.98%；WTI收于57.25美元/桶，涨0.53%；Brent收于61.34美元/桶，涨0.52% [10] - 现货价格：OPEC一揽子等多种原油现货价格有不同程度变化 [10] - 价差：SC - Brent、SC - WTI、Brent - WTI等价差有相应变动 [10] - 其他资产：美元指数、标普500、DAX指数、人民币汇率等有不同表现 [10] - 库存：美国商业原油、库欣、战略储备、API库存有不同变化 [10] - 开工：美国炼厂周度开工率和原油加工量下降 [10] 燃料油 - 期货价格：FU、LU、NYMEX燃油等期货价格有不同变化 [11] - 现货价格：多种燃料油现货价格有不同表现 [11] - 纸货价格：高硫180、高硫380新加坡近一月纸货价格下跌 [11] - 价差：新加坡、中国高低硫价差等有相应变动 [11] - 库存：新加坡燃料油库存增加 [11] 产业动态及解读 - 供给：10月19日乌克兰军方袭击俄罗斯萨马拉州炼油厂和奥伦堡州天然气处理厂 [12] - 需求：截至10月14日当周，布伦特原油和柴油投机净多头头寸削减 [14] - 库存：10月17日中质含硫原油期货仓单持平，低硫燃料油仓库期货仓单减少3000吨，燃料油期货仓单持平 [15] - 市场信息：不同时间收盘，沪金、沪银、SC原油主力合约有不同涨跌表现，乌方袭击俄罗斯克里米亚石油库 [16] 产业链数据图表 - 包含WTI、Brent首行合约价格及价差、美国原油周度产量、OPEC原油产量等多种产业链数据图表 [17][19][21]

行业投资评级 - 报告对石油化工行业的投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 国际能源署(IEA)上调了今明两年的原油产量预期，而需求保持低迷，预期原油供应过剩格局延续 [4][5] - 原油供需存在走宽趋势，预期油价有下行空间，但在OPEC+联盟减产和页岩油成本支撑下，未来将维持中高位震荡走势 [4] - 上游油服板块已呈现回暖趋势，钻井日费有较大提升空间；炼化板块盈利在油价回调下有所改善；聚酯产业链景气度存在修复预期 [4] - 报告看好聚酯头部企业、炼化优质公司、乙烷制乙烯路线、高股息油公司以及海上油服公司的业绩提升 [4][17] 国际机构原油市场展望 - IEA预计2025年全球石油供应量增长300万桶/天(较上次预测上调30万桶/天)，2026年增长240万桶/天(较上次预测上调30万桶/天)；2025年需求增长75万桶/天，2026年增长约70万桶/天 [7][10][47] - EIA预计2025年全球石油产量增长268万桶/天(较上月预测上调33万桶/天)，需求增长108万桶/天(较上月预测上调18万桶/天)；2026年产量增长130万桶/天(较上月预测上调20万桶/天)，需求增长112万桶/天(较上月预测下调16万桶/天) [8][10][52] - OPEC预计2025年全球石油需求增长129万桶/天，2026年增长138万桶/天；2025年非减产国石油供应增长81万桶/天 [8][9][10][49] - 9月OPEC+联盟增产超出目标，EIA和IEA预计8国增量分别达到85万桶/天和91万桶/天，超额增量主要来自沙特 [4][14][15] 上游板块市场动态 - 截至10月17日，Brent原油期货收于61.29美元/桶，周环比下滑2.30%；WTI期货收于57.54美元/桶，周环比下滑2.31% [4][20] - 10月10日美国商业原油库存量4.24亿桶，比前一周增长352.4万桶，库存比过去五年同期低4% [4][22] - 10月17日美国钻机数548台，环比增加1台；自升式平台361-400英尺水深日费为111,258.41美元，环比上涨405.54美元 [4][35][41] - EIA预计2025年原油均价为69美元/桶(较上月预测上调1美元/桶)，2026年为52美元/桶(较上月预测上调1美元/桶) [53] 炼化板块市场动态 - 截至10月17日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为19.58美元/桶，较前一周下跌0.47美元/桶 [4][57] - 美国汽油RBOB与WTI原油价差为17.19美元/桶，较前一周上涨0.13美元/桶，历史平均为24.85美元/桶 [4][62] - 乙烯与石脑油价差为228.75美元/吨，较前一周上涨10.60美元/吨，历史平均为407美元/吨；丙烯与丙烷价差为139.00美元/吨，较前一周下跌1.50美元/吨，历史平均为258美元/吨 [4][68][74] 聚酯板块市场动态 - 截至10月15日，亚洲PX市场收盘791.63美元/吨，周环比下跌1.16%；PX与石脑油价差为227.92美元/吨，较前一周上涨7.34美元/吨，历史平均为384美元/吨 [4][90][91] - 华东地区PTA现货周均价为4407.5元/吨，环比下降3.41%；PTA-0.66*PX价差为225元/吨，较前一周下跌40元/吨，历史平均为775元/吨 [4][94][96] - 涤纶长丝POY价差为1297元/吨，较前一周上涨67元/吨，历史平均为1399元/吨 [4][97] - 拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将保持明显竞争优势 [100] 重点公司推荐 - 聚酯头部企业：桐昆股份、万凯新材 [4][17] - 炼化优质公司：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化 [4][17] - 轻烃加工：卫星化学 [4][17] - 油气开采：中国石油、中国海油 [4][17] - 油服公司：中海油服、海油工程 [4][17]

市场要闻与重要数据 - 11月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格下跌81美分，收于每桶57.46美元，跌幅为1.39%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌85美分，收于每桶61.06美元，跌幅为1.37%；SC原油主力合约收跌1.83%，报435元/桶 [1] - 截至10月11日当周，日本商业原油库存较之前一周下降1294千升，至10287981千升；汽油库存较之前一周增加19554千升，至1563638千升；煤油库存较之前一周增加45911千升，至2813243千升；炼油厂平均开工率为85.9%，之前一周为86.3% [1] - 美国财政部长贝森特预计日本将停止从俄罗斯进口能源，日本多次表示出于能源安全考虑，不打算停止购买俄罗斯液化天然气，去年日本约8%的液化天然气进口来自俄罗斯，日本是G7中唯一尚未停止或承诺结束进口俄罗斯天然气的成员 [1] - 巴西石油公司今日将与印度签署新的石油合同 [1] - 俄罗斯天然气占欧洲天然气进口量的约19%，俄方已准备好就对欧洲的天然气供应展开对话，还准备好开发叙利亚的石油储备 [1] 投资逻辑 - 特朗普与普京通话后计划未来在布达佩斯会面，预计会面前俄乌局势不会再度升级 [2] - 欧盟发布炼厂漏洞制裁措施实施指南，2026年1月21日生效，建议对来自土耳其、印度或中国的成品油加强尽职调查，明确排除质量平衡法，在特定情况下允许进口 [2] - 市场初期反应偏空，指导方针为拥有多套常减压装置的炼厂留出操作空间，仅拥有一套常减压装置的炼厂可能需停止进口俄罗斯原油或停止向欧洲出口，欧洲炼油漏洞政策落地会使市场对俄油的消纳能力或意愿进一步下降 [2] 策略 - 油价短期震荡偏弱，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松俄罗斯石油制裁、宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [3]

9月油价市场动态 - 9月布伦特原油均价为67.6美元/桶，环比微增0.5%，WTI原油均价为63.6美元/桶，环比微降0.7% [1][2] - 供给端OPEC+八个成员国同意10月增产13.7万桶/日，为连续第6个月宣布增产，驱动全球原油供应预期上移 [1][2] - 地缘政治风险升温，乌克兰袭击导致俄罗斯新罗西斯克港口设施瘫痪，影响原油出口约200万桶/日 [2] 供需基本面分析 - 需求端原油消费进入淡季，美国炼厂开工率截至9月26日为91.4%，较8月底下降2.9个百分点，预计需求动能环比走弱 [2] - 库存端美国商业原油库存截至9月26日当周为41655万桶，较8月底下降416万桶 [2] - 当前原油市场受地缘扰动、OPEC+增产和需求走弱多重因素博弈，预计10月布伦特油价在60-67美元/桶区间偏弱运行 [2] 中国能源需求概况 - 1-8月中国原油表观消费量5.17亿吨，同比增长1.6%，对外依存度为72.7% [3] - 1-8月中国天然气表观消费量2826亿立方米，同比增长0.9%，对外依存度为40.1%，同比有所回落 [3] - 1-8月中国成品油表观消费量2.48亿吨，同比下降2.6%，其中汽油、煤油、柴油表观消费量同比变化分别为-5.2%、2.6%、-1.6% [3] 行业投资观点 - 行业成本端重心或略有下移，“金九银十”终端需求有望季节性走强 [4] - 报告推荐关注民营大炼化、涤纶长丝、改性塑料等板块投资机会 [4] - 建议关注标的包括荣盛石化、新凤鸣、国恩股份等公司 [4]

油价走势 - 周一亚洲时段国际油价小幅回升，布伦特原油升至每桶63美元上方，WTI原油稳定在60美元附近 [1] - 上周五因贸易紧张局势升温，两种原油品种录得自8月以来最大单日跌幅，布伦特下挫3.8%，WTI跌破60美元关口 [1] - WTI原油在59.00美元附近获得阶段性支撑并出现小幅技术反弹，但尚未突破60.00美元的关键压力位，RSI指标回升至45附近 [3] 市场驱动因素 - 美方在周末释放出谈判意向，市场认为美方语气略显温和为油价提供了喘息机会 [1] - 亚洲国家回应称愿意通过对话解决问题，这一态度转变有助于缓解短期贸易担忧情绪 [3] - 亚洲国家宣布自10月14日起对所有抵达其港口的美资船舶征收港口附加费，导致部分原油运输计划取消，全球航运费率短线飙升 [3] 市场观点 - 市场观点认为当前油价反弹是市场对过度悲观情绪的修正，更像是一场短期反弹而非趋势逆转 [1][6] - 市场对谈判信号持谨慎乐观态度，但真正的反转必须依赖实际协商成果，否则油价的回升难以持续 [3] - 若美方与亚洲国家在贸易谈判上无实质性进展，原油需求预期仍将受到压制 [6] 行业基本面 - OPEC+成员国近期产量增加，加剧了市场对于年末供需失衡的担忧 [3] - 中东地区局势虽因停火而暂时平息，但地缘风险依然存在，为油价走势增添复杂变量 [3] - 需关注未来两周内谈判动态以及OPEC+供应变化，一旦政策再度趋紧或美元走强，WTI原油或再度回测59美元下方 [6]

行业投资评级 - 看好石油化工行业 [1] 核心观点 - 俄罗斯炼厂停产规模创历史新高，38%的一次加工产能（约33.8万吨/日）处于停产状态，其中约70%的停工由乌克兰无人机袭击引发 [3][4][5] - 俄罗斯原油产量维持高位而国内加工量下滑，导致原油出口增加，9月份海运出口量飙升至388万桶/日，创2024年4月以来新高 [3][9] - 油价预期维持中高位震荡，上游油服板块呈现回暖趋势，钻井日费有较大提升空间；炼化板块盈利在油价回调下有所改善；聚酯产业链景气度存在修复预期 [3] 上游板块总结 - 油价下跌：截至10月10日，Brent原油期货收于62.73美元/桶，环比下滑2.79%；WTI期货价格收于58.90美元/桶，环比下滑3.25% [3] - 美国原油库存增加：10月3日美国商业原油库存量4.20亿桶，比前一周增长550.7万桶，但比过去五年同期低4% [3] - 钻机数与日费：10月10日美国钻机数547台，环比下降2台；自升式平台361-400英尺水深日费上涨146.33美元至110,852.88美元，使用率环比增加4.23%至73.24% [3][38] 炼化板块总结 - 海外价差下跌：截至10月10日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为20.06美元/桶，较前一周下跌1.48美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为17.06美元/桶，较前一周下跌0.07美元/桶 [3] - 烯烃价差上涨：乙烯与石脑油价差为220.62美元/吨，较前一周上涨1.25美元/吨；丙烯与丙烷价差为141.50美元/吨，较前一周上涨60.30美元/吨 [3] 聚酯板块总结 - PTA盈利下跌：截至10月10日当周，PTA-0.66*PX价差为258元/吨，较前一周下跌39元/吨，低于历史平均775元/吨 [3] - 涤纶长丝盈利上涨：涤纶长丝POY价差为1229元/吨，较前一周上涨37元/吨，低于历史平均1399元/吨 [3] - 原料价格波动：截至9月24日，亚洲PX市场收盘813.47美元/吨，周环比下跌2.61%；华东地区PTA现货周均价为4528.6元/吨，环比下降1.69% [3] 投资分析意见总结 - 看好聚酯头部企业桐昆股份、万凯新材 [3][13] - 建议关注炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化 [3][13] - 继续看好卫星化学 [3][13] - 推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [3][13] - 继续看好海上油服公司业绩提升，推荐中海油服、海油工程 [3][13] 权威机构市场判断总结 - EIA预测：2025年全球石油需求增长98万桶/天至1.040亿桶/天，2025年原油均价预计为69美元/桶 [42][43] - IEA预测：2025年全球石油需求预计同比增长74万桶/天，2025年全球石油产量将增长270万桶/天至1.058亿桶/天 [44][46] - OPEC预测：预计2025年全球石油需求增长为130万桶/天至10514万桶/天 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年沥青估值下行或为大概率事件，主营产能回归和季节性估值淡季叠加限制沥青估值上行空间，成本端原油弱势震荡限制沥青单边价格上行空间 [16] - 短期内沥青供需矛盾偏小，建议观望 [17] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 中期：进口低迷，主营炼厂预计恢复开工限制沥青估值上行，但地炼中短期内仍低迷；需求端开工略有好转但整体出货量低于预期且基建旺季已过，需求端口预计平淡；下半年油价上行空间有限，宽幅震荡中枢预计小幅下移 [16] - 短期：供给方面重交沥青开工率下滑、进口预计低迷，呈中性偏多；需求端分项开工弱势，防水卷材弱势超预期，呈偏空；库存去库无力，社会库存难去库、国内总库存超预期累库，呈中性偏空；成本端原油预计止跌企稳，呈中性 [17] 期现市场 - 现货价格：展示山东、华东、东北、华北地区重交沥青市场价走势 [20][23][24][26] - 基差走势：展示山东、华东沥青基差走势 [31] - 期限结构：展示沥青期限结构、不同合约价差走势 [34][35][37] 供应端 - 产能利用率与利润：展示重交沥青产能利用率、山东沥青生产毛利、沥青开工与利润、沥青利润与原油价格走势 [41][43][44][47] - 进口：展示沥青进口、稀释沥青进口、不同地区沥青进口利润、不同国家沥青累计进口量、委内瑞拉进口油当月值 [49][50][52][56] - 估值比价：展示燃料油/沥青、沥青/布伦特走势 [59] - 炼厂利润：展示主营炼厂、山东地炼炼油毛利，石油焦开工及生产毛利 [62][65] 库存 - 国内库存：展示国内工厂库、社会库存、合计库存、稀释沥青港口库存走势 [70] - 仓单：展示沥青仓单、沥青主力合约虚实比 [73] - 库存与利润、利润与价格关系：展示库存与利润、利润与价格的关系 [77] 需求端 - 企业出货量：展示中国、山东、华东、华北样本企业沥青出货量 [81][83][87] - 下游开工率：展示橡胶鞋材、道路改性沥青、防水卷材开工率 [92][95] - 公路投资：展示中国交通固定资产投资公路建设累计值、公共财政支出交通运输当月同比及当月值、沥青需求与交通运输财政支出关系 [97][100][107] - 道路相关机械：展示压路机、挖掘机当月销量、挖掘机当月开工小时数、交通固定资产投资公路建设累计值 [108][112] - 相关消费：展示固定资产投资完成额、地方政府债券发行额专项债券累计值 [114] 相关指标 - 持仓、成交、价格波动率：展示沥青期货成交量、持仓量、20日历史波动率 [123][125] 产业链结构图 - 原油产业链：包括开采、勘探等环节 [129][130] - 沥青产业链：从生产工艺分直馏、氧化等多种沥青，直馏沥青产量占比超80%且多用于道路建设；按用途分道路、建筑等沥青，主要用于防水、防腐和道路建设 [133]

石油市场供需失衡将在2026年上半年达到峰值，随后逐步改善。供应过剩达到2.3百万桶/日的峰值后在2026年下半年降至约1百万桶/日。值得注意的是，潜 在的需求上调（最多超过0.5百万桶/日）可能显著缩小2026年下半年的过剩规模，为油价提供支撑。 瑞银认为，未来1-2年内国际油价将呈现"先抑后扬"的走势格局。 据追风交易台消息，瑞银最新发布的全球石油市场分析显示，短期内，布伦特原油价格面临下行压力，预计在55-70美元/桶区间内波动，甚至可能跌至60美 元/桶以下。然而，从2026年下半年至2027年开始，随着全球备用产能逐步收紧，油价有望获得强有力支撑并逐步回升，2027-2028年油价预计为70-75美元。 瑞银表示，油价走低主要受OPEC+增产的双重影响，瑞银预测2025年和2026年分别出现1.2百万桶/日和1.5百万桶/日的供应过剩，较此前预测的1.1百万桶/日 有所扩大。这主要由OPEC+增产驱动，2025年和2026年预计分别增加1.1百万桶/日和0.8百万桶/日。 瑞银提醒，能源板块投资者需为短期波动做好准备，石油相关企业面临1-2年的盈利压力期，但2026年下半年后有望迎来转机，全球通胀前 ...