全球宏观经济展望 - 2026年全球经济在消除部分不稳定性的同时面临新变局，各种风险交织叠加[2] - IMF、OECD、联合国等预测2026年全球经济增长约2.7%-3.1%，较2025年小幅回落[3] - 新兴经济体继续成为生力军，东亚、南亚和非洲经济增速分别预计为4.4%、5.6%和4.0%[3] - 发达经济体增速普遍低迷，美国增速约为1.8%-2.2%，欧元区为0.9%-1.2%，日本为0.7%-0.9%[3] 发达经济体滞胀风险 - 美国消费市场和劳动力市场趋冷弱化增长动能，2025年12月制造业指数降至47.9，非农就业仅增5万人远低于预期的7万人[3] - 部分发达经济体通胀反弹压力犹存，全球通胀水平将从2025年的3.4%回落至3.1%，但美国等可能面临反弹[5] - 服务价格存在较强粘性，工资、房租等使得核心通胀呈现“易涨难跌”特征[5] - 关税存在滞后效应，对等关税对美国的主要影响可能要到2026年上半年才会充分体现[5] - 美联储货币政策面临双向速变风险，降息前景存在较大变数[7] 美联储政策路径 - 美联储有加速降息可能，特朗普要求降息200-250个基点，且2026年可能不再提名鲍威尔[7] - 随着2026年美国中期选举到来，美联储承压可能加大，降息幅度可能达到100个基点左右甚至更高[7] - 美联储从降息快速转向加息的可能性也不能完全排除，若核心PCE通胀反弹至3.5%以上可能被迫“踩刹车”[7] - 2026年存在“先降后升”非线性路径的可能性，利率政策大幅波动将对全球金融市场产生重大冲击[7] 中美经贸关系 - 2026年中美经贸关系将呈总体缓和态势，回归“和而不同，斗而不破”的常态[10] - 美国对中国的定位从“最严峻的系统性挑战”调整为“近乎对等的竞争者”，摒弃“全面脱钩”言论[10] - 美国财长多次公开承认中国履行了贸易协议承诺，并寻求合作推动贸易“再平衡”[10] - 中方通过提出“三份清单”主动引导合作方向，在新能源、航空航天等新兴产业扩大开放[11] - 2026年中国将主办APEC会议，美国将主办G20峰会，高层互动频繁化为对话搭建平台[11] - 美方在高科技领域对中国的“精准封锁”仍将持续，特朗普政府在关税问题上的政策摇摆性也可能带来变数[11] 全球地缘政治风险 - 全球地缘政治风险进入“高波动期”，美国“唐罗主义”战略激进落地可能引发西半球动荡[12] - 美欧跨大西洋联盟裂痕扩大，欧洲对美国战略收缩与单边主义的担忧加剧[12] - 地区军备竞赛加剧，日本大幅提高防卫费，在台海、南海方向动作频繁[12] - 2026年多国选举周期叠加，包括美国中期选举、匈牙利、巴西、哥伦比亚等多国大选，政策不确定性贯穿全年[12] 全球贸易环境 - 2026年全球贸易环境弱势修复进程有望延续并加快[15] - 美国被迫务实调整激进的贸易保护措施，2025年下半年逐步降低了部分新兴经济体的关税税率[16] - 2026年美国不太可能再次发起大规模的关税战，并有可能逐步撤回一些贸易保护措施[16] - 多边和区域合作走向深化，CPTPP不断扩容，金砖国家加快推动“本币结算+贸易便利化”落地[16] - “南南贸易”重要性进一步凸显，2025年增速预计达8%，显著高于全球贸易平均水平，预计2026年趋势强化[16] - 欧洲等发达经济体可能成为贸易保护主义的新策源地，倾向于通过“规则型”壁垒设置隐性准入门槛[17] - 《碳边境调节机制》（CBAM）已于2026年初正式生效，可能对新兴经济体出口形成系统性障碍[18] - 部分新兴经济体也可能倒向贸易保护主义，如墨西哥宣布从2026年元旦起对多个亚洲国家部分产品征收5%-50%关税[18] 中国出口前景 - 2025年中国出口同比增长5.5%（美元计价），贸易顺差首度突破1万亿美元，出口对GDP贡献占32.7%[19] - 2026年中国出口有望保持平稳增长，预计增速或保持在3%-4%，进口增速为2%[19] - 净出口对全年经济增长贡献率预计为20%，拉动GDP增长1个百分点[19] - 中国对美国市场依赖已降至9.55%，对东盟、欧盟等市场出口增长保持较快增速[19] - 全产业链的竞争优势和韧性将充分展现，机电产品（占比超六成）和高新技术产品（占比超四分之一）在出口中占比越来越高[19] 全球股市展望 - 2026年全球股市有望震荡上行，但资本流向、估值差异、政策不确定性等因素将加剧结构分化[20] - 美股将步入“高估值、弱增长、强分化”的新阶段，“七巨头”等头部企业市值集中度过高问题突出[20] - AI板块虽为长期主线，但面临技术瓶颈和估值透支风险，美股将维持“结构性牛市”但波动率上升[20] - 欧洲股市估值相对合理，受益于货币财政刺激有望震荡上行，但涨幅或较为温和[21] - 日本企业治理改革持续推进，货币政策正常化改善金融机构盈利前景，将吸引外资流入股市[21] - 新兴市场股市吸引力持续增强，受益于美元走弱、贸易环境改善、估值优势及盈利增长潜力等核心驱动力[22] - 中国将受益于“十五五”规划开局之年的积极宏观政策、AI硬科技突破及国内高水平市场建设释放的红利[22] - 印度庞大的人口红利、政府推动制造业和基建投资以及消费市场扩张带来的盈利增长潜力仍具支撑[22] - 墨西哥、越南、印尼等在全球产业链多元化重整过程中，有机会承接更多产业转移，带动股市上涨[22] 美元与外汇市场 - 2026年美元或继续处于相对弱势地位，处于周期下行通道[23] - 美国联邦政府债务规模预计将从2025年四季度的38万亿美元扩张至2026年末的超过40万亿美元[25] - “逆市场化”政策将持续动摇美元信用根基，特朗普政府操纵舆论施压美联储降息挑战其独立性[25] - 全球“去美元化”趋势已演变为多领域、多货币、多系统协同推进的态势，将持续削弱美元霸权[25] - 短期内美元指数未必大幅走弱，可能在95-100区间小幅持续波动[25] - 人民币大概率将延续“双向波动、温和升值”态势，美元兑人民币汇率有可能在6.7-7.0区间波动[26] - 在美联储降息和日本央行加息的政策错位推动下，日元有望保持一定升值幅度[26] 黄金价格走势 - 黄金价格上涨的重要信用制度因素是美元关键货币地位的削弱和国际货币体系动荡[27] - 地缘政治风险、国际经济矛盾、各国货币政策偏松、美元信用长期走弱等因素驱动黄金价格中长期上涨[27] - 2026年黄金价格走势可概括为“高位震荡、整体偏强、涨幅收窄”，基准目标区间主要集中在4500-5500美元/盎司[27] - 存在因估值高位和部分投资者获利了结出现技术性调整的可能，极端情景下存在15%-20%的回调风险[27]

2025年俄罗斯通胀与货币政策 - 2025年俄罗斯通胀率为5.59%，低于2024年的9.52%，也低于经济发展部和央行的预测 [1] - 通胀下行由经济增长放缓与从紧的货币政策共同引导，但趋势基础并不牢固 [1] - 2025年3月通胀率达峰值10.34%后，央行将基准利率上调至21%的历史高位，自4月起通胀开始回落 [1] - 截至2025年12月15日通胀率为5.8%，9个月内CPI降幅接近一半 [1] 通胀结构分项表现 - 2025年非食品类商品价格涨幅最小，平均为3%，主要包括鞋类、通信设备、个人电脑及各类电器 [1] - 部分服务价格上涨9.3%，食品价格上涨5.2% [1] - 当前通胀率虽显著低于过去5年的年均水平，但仍高于4%的政策目标 [1] 经济增速与通胀关系 - 2024年经济高速增长后，2025年至2026年经济增速将逐步趋稳并放缓 [2] - 经济增长的整体放缓有效抑制了通胀上行，2025年经济增速放缓与通胀掉头向下相伴发生 [2] 通胀趋势的脆弱性与短期波动 - 2026年1月1日至12日当周，CPI累计上升1.26%，截至1月12日年度通胀率反弹至6.27% [3] - 超过一半的涨幅受消费篮子中波动较大且受调控的商品与服务推动，包括水果、蔬菜、酒类、汽车、住房与公用事业费用、交通运输、燃油及旅游服务 [3] 未来通胀压力与潜在风险 - 增值税上调、小企业税制改革及预期的关税上涨，可能成为推动通胀走强的重要因素 [3] - 市场预计增值税调整将在2026年上半年进一步推高物价，但到下半年高通胀问题有望缓解 [3] - 有专家提示需警惕2026年潜在的滞胀风险，刺激经济的措施可能推高通胀，而抑制通胀的政策可能拖累经济复苏 [3] 政策制定者观点与展望 - 俄罗斯央行表示将继续维持紧缩货币政策，以推动通胀回归目标区间 [1] - 俄罗斯工业家和企业家联盟主席呼吁应扭转经济持续降温，推动可持续增长，货币宽松政策需保持平衡，以支持GDP增长维持在1%以上同时降低通胀 [4] - 俄罗斯总统新闻秘书表示目前对通胀率无法控制在4%至5%的预期范围内尚无担忧，认为央行措施已取得成效 [4]

提名事件与市场即时反应 - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，提名需参议院批准 [2] - 消息公布后，市场出现震荡，1月30日美股盘前，美股股指期货集体下挫 [3] - 同日，美元指数走强，伦敦金、伦敦银现货价格一度分别下跌超过6%和14% [12] 候选人凯文·沃什的背景与立场演变 - 凯文·沃什现年55岁，曾在摩根士丹利从事并购业务7年，后于2006年以35岁之龄成为美联储史上最年轻理事 [4] - 在2008年金融危机期间，其政策立场被视为“鹰派”，主张尽早结束量化宽松并优先关注通胀风险 [4] - 近年来其立场转向“鸽派”，2025年11月曾公开主张美联储应大幅缩减资产负债表以为降息腾出空间，以支持普通家庭和中小企业 [4] - 但其对进一步宽松政策持保留态度，认为风险变化需要谨慎行事 [5] 提名背景与特朗普的动机 - 特朗普提名沃什，与他和现任美联储主席鲍威尔在货币政策上的分歧直接相关，特朗普曾公开批评鲍威尔不愿大幅降息，并称其为“糟糕的美联储主席” [8] - 鲍威尔的任期将于2026年5月到期，为特朗普提名新主席提供了契机 [9] - 选择沃什是因为其综合优势：作为前美联储理事具备专业履历，有助于缓解市场对美联储独立性的担忧，同时其近期政策主张与特朗普的降息诉求有交集 [10] 当前美国经济环境与美联储面临的挑战 - 美国通胀压力仍存，2025年10月和11月个人消费支出价格指数同比分别上涨2.7%和2.8%，仍高于美联储2%的目标 [9] - 机构普遍预计，随着特朗普关税政策推进，2026年美国通胀可能反复 [10] - 就业市场显现降温信号，2025年11月美国职位空缺数量跌至一年多来最低水平 [10] - 通胀居高与就业疲软并存，使美联储政策陷入两难，如何在维护价格稳定与促进经济增长之间寻找平衡是新主席面临的首要挑战 [10] 市场对提名的深层担忧 - 市场担忧沃什长期的“鹰派”立场可能使其实际政策与特朗普的降息预期背道而驰 [12] - 有分析师指出，沃什几乎支持所有加息提议，其“骨子里是个鹰派” [12] - 市场特别关注其主张大幅缩减美联储资产负债表（目前规模约6.5万亿美元，已较2022年8.9万亿美元的峰值收缩），担心这会削弱对股市和加密货币等风险资产的流动性支持 [12] - 市场对新任美联储主席能否在政治压力下维护央行公信力与独立性存在疑问 [10]

货币政策立场与利率决策 - 美联储联邦公开市场委员会以10票赞成、2票反对的结果，将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%区间不变 [1] - 此前美联储已在去年下半年累计降息75个基点 [1] - 美联储理事沃勒和米兰投下反对票，主张再降息25个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔表示当前政策利率已处于接近中性水平的合理区间，可以根据未来数据变化灵活应对 [1] - 鲍威尔的表态强化了更长时间按兵不动的信号，市场仍预期今年晚些时候可能出现温和宽松 [2] 经济评估与前景 - 美联储将经济增长描述从去年12月的“温和扩张”上调为“稳健增长” [1] - 美联储指出就业增长仍然偏低，但失业率已有稳定迹象，并删除了此前有关劳动力市场下行风险上升的表述 [1] - 鲍威尔对经济语气更为乐观，提到消费者支出韧性依旧，企业投资持续，生产率上升 [2] - 鲍威尔承认低收入家庭正承受压力，被迫缩减消费、转向更便宜的选择 [2] - 近期经济增长的一部分动力来自与人工智能相关的前期投资 [2] - 纽约梅隆银行投资公司首席经济学家认为，美联储去年下半年的降息相当于购买保险，以防劳动力市场进一步走弱 [2] 通胀形势与展望 - 美联储强调通胀仍然略高 [1] - 鲍威尔估计当前通胀仍在3%左右，明显高于美联储2%的年度目标 [2] - 鲍威尔认为通胀主要原因在于关税推高了商品价格，但服务业领域的通胀回落仍在延续 [2] - 鲍威尔称关税带来的最严重影响可能在今年年底前逐渐消退 [2] - 鲍威尔强调加息不是任何人的基准情形 [2] - NISA Investment Advisors首席经济学家指出，鲍威尔强调滞胀风险正在减弱，通胀上行与就业下行的双重风险均有所缓和 [3] 美联储治理与政治环境 - 美联储主席鲍威尔拒绝评论司法部传票、白宫批评、美元汇率以及是否会在主席任期结束后继续留在美联储理事会等政治议题 [3] - 鲍威尔亲自出席美国最高法院有关特朗普政府试图罢免美联储理事库克的口头辩论，并称这可能是美联储113年历史上最重要的法律案件 [3] - 鲍威尔就央行独立性发表讲话，强调独立性旨在保护公众免受货币政策被用于短期政治利益的风险 [3] - 市场普遍预计，美国总统特朗普将在未来几周宣布鲍威尔的继任人选 [3] - 鲍威尔称会给继任者三条建议：远离选举政治、将与国会沟通视为核心责任、并依靠美联储专业且致力于公共利益的工作人员 [3] - 投反对票的理事沃勒被视为特朗普挑选下一任美联储主席的四位候选人之一 [4]

文章核心观点 文章认为，在经历2025年的多重冲击后，2026年全球经济将面临四大变局：发达经济体面临滞胀风险、大国博弈且战且和、全球贸易环境弱势修复、国际金融市场波动加剧[1] 全球经济将在分化中前行，新兴市场特别是亚洲经济体表现将更为亮眼，而发达经济体增长普遍低迷[3] 变局一：发达经济体面临滞胀风险 - **全球经济增长总体放缓，新兴市场成为主力**：2026年全球经济增长预计为2.7%—3.1%，较2025年小幅回落[3] 新兴经济体继续成为生力军，其中东亚、南亚和非洲经济增速预计分别为4.4%、5.6%和4.0%[3] 发达经济体增速低迷，美国增速预计为1.8%—2.2%，欧元区为0.9%—1.2%，日本为0.7%—0.9%[3] - **美国增长动能减弱，多项指标走弱**：2025年12月美国制造业指数降至47.9，为2024年10月以来最低[3] 美国领先经济指数（LEI）连续第10个月环比下降，消费者信心指数连续第5个月走低[3] 2025年12月非农就业人数仅增加5万人，远低于预期的7万人，一些机构预测2026年底美国失业率或升至4.7%以上[3] - **部分发达经济体通胀反弹压力犹存**：2026年全球通胀水平预计从2025年的3.4%回落至3.1%[6] 但美国等部分发达经济体可能面临通胀反弹压力，原因包括服务价格粘性强、关税影响的滞后效应（平均在9个月左右达到传导峰值）以及股市非理性繁荣的财富效应传导[6] - **美联储货币政策面临双向速变风险**：一方面，在政治压力下，美联储降息次数可能超出市场预期的2次左右，幅度可能达到100个基点左右甚至更高[7] 另一方面，若美国核心PCE通胀在年中再度反弹至3.5%以上，美联储可能被迫快速转向加息[7] 2026年利率政策存在“先降后升”非线性路径的可能性[7] 变局二：大国博弈且战且和 - **中美经贸关系或迎来阶段性缓和**：2026年中美经贸关系将呈总体缓和态势[11] 美国对中国的定位从“最严峻的系统性挑战”调整为“近乎对等的竞争者”，摒弃“全面脱钩”言论，转而强调“减少关键领域依赖”[11] 美国财长多次公开承认中国履行了贸易协议中的承诺，并寻求合作推动贸易“再平衡”[11] - **中方主动引导合作方向，高层互动频繁**：中方通过提出“三份清单”主动引导合作方向，在新能源、航空航天等新兴产业扩大开放[12] 2026年中国将主办APEC会议，美国将主办G20峰会，中美元首可能有互访安排，为对话搭建平台[12] - **全球地缘政治风险进入“高波动期”**：风险点包括：美国“唐罗主义”战略激进落地，可能引发西半球地缘动荡[13] 美欧跨大西洋联盟裂痕因俄乌战争风险外溢及美国单边主义而扩大[13] 地区军备竞赛加剧，如日本大幅提高防卫费，印巴边境冲突升级等[13] 2026年多国选举周期叠加，政策不确定性贯穿全年[13] 变局三：全球贸易环境弱势修复 - **全球贸易环境出现结构性修复**：美国出于国内通胀、选举等现实考虑，对外贸易策略出现战术性回调，如降低部分新兴经济体关税、与中国缓和关系并暂缓执行部分措施[18] 2026年美国不太可能再次发起大规模关税战，并可能撤回部分贸易保护措施[18] 多边和区域合作走向深化，如CPTPP扩容、金砖国家推动“本币结算+贸易便利化”等[18] “南南贸易”重要性凸显，2025年增速达8%，预计2026年趋势将强化[18] - **全球贸易仍面临新的“破坏性力量”**：欧洲倾向于使用“规则型”壁垒，如《碳边境调节机制》（CBAM）已于2026年初正式生效，通过复杂标准设置隐性准入门槛[19] 部分新兴经济体也可能倒向贸易保护主义，如墨西哥从2026年元旦起对多个亚洲国家的部分产品征收5%—50%关税[20] 印度、土耳其及部分东盟成员国也表达了“优先保护本土制造业”的倾向[20] - **中国出口有望继续平稳增长**：2025年中国出口同比增长5.5%（美元计价），贸易顺差首度突破1万亿美元，出口对GDP的贡献占32.7%，拉动1.64个百分点[21] 2026年，受益于全球贸易环境修复、中美关系缓和、“南南贸易”凸显及自身产业链韧性等有利因素，中国出口增速或保持在3%—4%[21] 中国对美国市场依赖已降至9.55%，对东盟、欧盟等市场出口增长保持较快增速[21] 预计净出口对2026年经济增长贡献率为20%，拉动GDP增长1个百分点[21] 变局四：国际金融市场波动加剧 - **全球股市震荡上行，但结构分化加剧**：在降息周期、企业盈利修复及AI投资增长推动下，2026年全球股市有望震荡上行[25] 美股将步入“高估值、弱增长、强分化”的新阶段，AI板块面临技术瓶颈和估值透支风险，“七巨头”市值集中度过高，波动率上升[25] 欧洲股市受益于货币财政刺激有望震荡上行，但涨幅或较为温和[26] 日本股市将吸引外资流入，但日元汇率波动带来负面影响[26] 新兴市场股市吸引力持续增强，受益于美元走弱、贸易环境改善、估值优势及盈利增长潜力，亚洲经济体表现将更为突出[27] - **美元维持偏弱震荡态势**：2026年美元或继续处于相对弱势地位[28] 推动因素包括：美元处于周期下行阶段[28] 美国政府债务加速膨胀，预计规模将从2025年四季度的38万亿美元扩张至2026年末的超过40万亿美元，削弱美元信用[28] “逆市场化”政策动摇美元信用根基[28] 全球“去美元化”趋势进一步冲击美元霸权[28] 短期内美元指数可能在95—100区间小幅持续波动[28] - **非美元货币呈分化态势，黄金价格偏强**：人民币大概率将延续“双向波动、温和升值”态势，美元兑人民币汇率有可能在6.7—7.0区间波动[29] 欧元可能先升后贬[29] 日元有望保持一定升值幅度[29] 黄金价格因美元信用削弱、地缘风险等因素，中长期上涨动力仍存，2026年走势可概括为“高位震荡、整体偏强、涨幅收窄”，基准目标区间主要集中在4500—5500美元/盎司[30]

全球宏观经济与金融趋势 - 预计2026年发达经济体可能面临滞胀风险 [1] - 2026年美联储降息前景存在较大变数 降息次数可能超出市场预期 且存在“先降后升”非线性路径的可能性 [1] - 大国博弈行至深处 政策不确定性可能贯穿全年 全球贸易环境弱势修复 [1] - 2026年全球股市有望震荡上行 但资本流向、估值差异、政策不确定性等因素将加剧全球股市的结构分化 [1] - 美元或继续处于相对弱势地位 但短期内未必大幅走弱 可能在95-100区间小幅持续波动 [1] - 一系列重要变量有望驱动黄金价格中长期上涨 2026年或呈现“高位震荡、整体偏强、涨幅收窄”的走势 [1] 中国经济展望与政策基调 - 更加积极的财政政策将持续发挥宏观调控主力军作用 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 加大支出强度 加快支出进度 优化支出结构 [2] - 适度宽松的货币政策将灵活高效运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 畅通货币政策传导机制 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [2] - 2026年降准降息仍有一定空间 [2] - 在政策导向明确、居民收入稳步增长、服务消费场景持续扩展、消费基础设施不断完善等因素推动下 2026年中国消费具备良好的增长空间 [2] - 在中国全产业链竞争优势和韧性充分展现、出口市场日趋多元化等因素推动下 中国出口有望保持平稳增长 [2] - 2026年经济增长动能构成将比2025年更为均衡：消费增、投资升、出口稳 [2] 推动经济增长的政策建议 - 建议加大服务消费的财政和信贷支持力度 [3] - 建议探索实施“外资产业链赋能计划” [3] - 建议更好发挥经济大省“挑大梁”的作用 [3] - 建议多维度激励民营企业深度参与科技创新 [3] - 建议重视并积极解决地方财政困难 [3] - 建议做好股票市场风险预警与防控工作 [3]

核心观点 - 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间的公开冲突，表面上是关于美联储总部翻修预算超支的争论，实质上是关于货币政策方向与美联储独立性的权力博弈[1][3] - 特朗普希望推行低利率以刺激经济，而鲍威尔领导的美联储为应对通胀压力维持较高利率，这一政策分歧是冲突的根本原因[3] - 特朗普试图通过指控“严重失职”等方式为解雇鲍威尔寻找法律依据，并积极布局美联储人事，提名支持其理念的候选人，以影响未来货币政策走向[5] - 这场博弈不仅关乎美国国内经济稳定，也威胁到美联储的独立性，进而可能动摇美元信用基石，引发全球对美元资产的信心危机[9] 事件与争议焦点 - 特朗普多次公开错误引用美联储总部翻修费用为41亿美元，而实际获批预算从2017年的19亿美元增至25亿美元[1][3] - 美联储解释超支原因为遇到石棉污染、土壤有毒物质、高于预期的地下水位等“不可预见的情况”[3] - 特朗普将此事与白宫豪华宴会厅项目对比，称宴会厅预算从2亿美元涨至4亿美元，造价只是美联储翻修费用的“零头”[1][3] - 白宫管理和预算办公室主任曾致信鲍威尔，指责美联储没有纠正财政政策，反而进行“浮夸的翻修”[3] 法律与人事博弈 - 根据《联邦储备法》，美联储主席享有任期保障，总统不能因政策分歧直接免职，除非有“正当理由”如玩忽职守，鲍威尔的主席任期至2026年5月，理事任期至2028年[5] - 特朗普曾以“涉嫌抵押贷款欺诈”为由试图免除美联储理事丽莎·库克的职务，但被联邦上诉法院驳回，法院维持了独立机构官员的保护原则[5] - 特朗普于8月7日提名白宫经济顾问斯蒂芬·米兰出任美联储理事，米兰是MAGA理念支持者，多次质疑美联储独立性[5] - 特朗普明确表示将在明年1月公布新任美联储主席人选，潜在候选人包括国家经济委员会主任凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什、现任理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼，以及贝莱德高管里克·里德[6] - 特朗普对候选人选择的表态反复无常，12月初称已缩小范围至一人，随后又说仍在考虑多名候选人[7] 经济背景与历史镜鉴 - 特朗普重返白宫后希望通过低利率刺激经济增长，认为美联储维持高利率阻碍经济发展，提高了企业融资成本[3] - 美联储则坚持需要综合考虑通胀、就业和经济增长，在当前通胀压力仍存的情况下，维持较高利率是必要的[3] - 历史案例显示，1970年代尼克松总统向美联储主席伯恩斯施压推行宽松政策，最终导致美国通胀率飙升至13%以上，陷入滞胀危机[9] - 而卡特总统尊重美联储主席沃尔克独立性的决策，被证明是结束滞胀的关键[9] - 当前美国经济面临复杂风险，特朗普的关税政策已使美国平均有效关税税率飙升至28%，为1901年以来最高水平[9] - 耶鲁大学预测显示，关税可能导致美国价格水平短期上涨3%，部分商品价格涨幅甚至超过80%[9] 潜在影响与风险 - 美联储独立性被削弱可能引发通胀预期上升，甚至重现滞胀风险[9] - 美联储独立性是美元信用基石，若货币政策被成功干预，可能引发三重危机：投资者对美元资产信心下降、长期借贷成本上升、全球去美元化加速[9] - 这场权力博弈已成为检验美国制度韧性的试金石，其结局将影响每一个持有美元资产的人[9]

美股及全球股指期货表现 - 12月18日周四美股盘前，美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.12%至47,962.60点，标普500指数期货涨0.40%至6,752.60点，纳指期货涨0.76%至24,857.50点 [1][2] - 同期欧洲主要股指亦上涨，德国DAX指数涨0.26%至24,041.19点，英国富时100指数涨0.22%至9,805.65点，法国CAC40指数涨0.21%至8,116.21点，欧洲斯托克50指数涨0.38%至5,710.06点 [2][3] - 原油价格窄幅波动，WTI原油涨0.09%至55.86美元/桶，布伦特原油跌0.02%至59.67美元/桶 [3][4] 宏观经济数据与政策预期 - 市场正等待美国11月CPI报告，经济学家预计整体CPI同比涨幅为3.1%，核心CPI为3.0% [5] - 盈透证券高级经济学家认为，若通胀读数降至2.9%，可能为股市提供积极动力并开启“圣诞行情”，并可能影响美联储明年的利率前景 [5] - 瑞银指出，美国11月非农就业仅增加6.4万人，失业率攀升至4.6%，劳动力市场潜在疲软可能成为美联储明年初进行“保险式”降息的依据 [7] - 阿波罗资产管理公司警告，美联储正日益关注2026年滞胀风险，即经济增长放缓与物价上涨并存，这可能使货币政策复杂化 [7] - 美国总统特朗普表示，下一任美联储主席提名人选将支持“大幅”降低利率 [8] - 预测平台Polymarket显示，凯文·哈塞特成为下一任美联储主席的概率最高，为52% [8] 机构市场观点与预测 - 盈透证券首席策略师为标普500指数设定了6500点的年终目标，意味着较当前水平下跌约3% [6] - 该观点基于历史周期，指出历史上仅有的两次熊市年份都发生在总统任期第二年，并对新任美联储主席往往在任期初期面临市场考验表示担忧 [6] 半导体与AI基础设施行业 - 美光科技2026财年第一季度营收同比大幅增长57%至136亿美元，远超市场预期的130亿美元 [9] - 公司Non-GAAP营业利润同比增长62%至64.19亿美元，调整后每股收益为4.78美元，均超预期 [9] - 公司预计第二季度营收为183-191亿美元，远超市场预期的144亿美元，预计调整后每股收益为8.22-8.62美元，远超市场预期的4.71美元 [9] - 公司将2026财年资本开支预期从180亿美元提高至200亿美元，以应对强劲的存储芯片需求，暗示“超级周期”可能延伸至2027年 [9] - 截至发稿，美光科技美股盘前涨超11% [9] - 英伟达一位董事在持有公司股份28年后，于12月15日以每股177.33美元的平均价格出售了25万股股票，套现4400万美元 [10] - 今年以来，英伟达股价已上涨约28%，市值达到约4.32万亿美元 [10] 电动汽车行业 - 行业研究公司Cox Automotive估计，特斯拉在10月至12月期间在美国预计销售125,937辆电动汽车，较去年同期的162,388辆下降超过22% [11] - 预计特斯拉今年在美国的电动汽车总交付量将降至577,097辆，较2024年下降8.9% [11] - 特斯拉在整个美国汽车市场的份额预计将下降0.5个百分点至3.5% [11] - 公司在中国和欧洲市场也面临阻力，可能面临连续第二年销量下滑 [11] 公司重大动态 - 英国石油任命澳大利亚伍德赛德能源公司掌门人梅格·奥尼尔为新任首席执行官，这是公司百余年历史上首位外部空降的CEO，也是全球五大石油巨头中首位女性掌门人 [12] - 此次管理层变动正值英国石油落后于竞争对手，新CEO将肩负提升盈利能力、重新聚焦油气主业的重任 [12] - 埃利奥特投资管理公司已建立持有Lululemon超过10亿美元的股份，并向其推荐潜在的CEO人选 [12] - 截至发稿，Lululemon美股盘前涨超6% [12] 后续重要日程 - 北京时间21:30将发布美国11月CPI数据、截至12月13日当周初请失业金人数及12月费城联储制造业指数 [13] - 联邦快递、耐克将于周五早间发布业绩，嘉年华邮轮将于周五盘前发布业绩 [13]

对个人的直接影响 - 人民币相对美元升值 使留学、旅游、海淘等跨境消费成本降低 赴美留学家庭每年可节省上万元 [1] - 进口商品如奢侈品和电子产品价格下降 短期内利好消费者 [2] - 美元存款、美债及挂钩美元的理财产品收益率下降 个人需调整资产配置 [3] - 国内降息空间打开 LPR下调可能减轻房贷月供压力 例如100万房贷30年期月供可能减少150元 [5] 对企业的分化影响 - 进口企业以人民币计价的采购成本下降 短期利润可能提升 [6] - 拥有美元负债的企业境外融资成本降低 存量美元债务利息支出减少 [7] - 外资流入可能推高新能源、半导体等新兴产业的估值 [8] - 美元计价出口企业的商品价格上升 削弱国际竞争力 纺织、家电等劳动密集型行业承压 [9] - 原材料进口企业可能面临国际大宗商品涨价带来的成本推高风险 例如化工和航空物流行业 [10] 投资市场的机遇与风险 - 外资回流预期增强 科技成长股如AI和半导体 以及利率敏感板块如券商和地产可能受益 [11] - 中美利差收窄缓解人民币贬值压力 外资增配中国债券的趋势增强 [12] - 人民币汇率有望稳中趋升 近期离岸汇率升破7.06 但短期过快升值可能冲击出口 [13] - 美元走弱驱动资金转向新兴市场 中国资产成为“价值洼地” [14] 中长期政策与经济联动 - 外部约束减弱使中国货币政策更灵活 2026年“适度宽松”基调获得支撑 [15] - 财政与货币政策协同发力稳增长 [15] - 美国若因政治压力激进降息 可能催生科技股泡沫如AI投资过热 或带来滞胀风险 [15] - 美元国际地位若因美联储独立性受损 或加速人民币国际化进程 [15] 普通人的应对建议 - 资产配置可减少低息存款 转向高股息资产如核心龙头股、黄金ETF及“固收+”产品 [16] - 应关注基本面扎实的行业 如现金流稳定的消费和医疗 避免追高黄金和题材股 [16] - 需要美元的个人可趁美元贬值期分批兑换 出口从业者需对冲汇率波动风险 [16]

美联储货币政策决议与市场反应 - 美联储决定将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间，为年内连续第三次降息，年内累计已下调75基点 [1][3] - 美联储点阵图显示，在19位官员中，有7位官员认为2026年不应降息，有4位官员认为应累计降息25个基点，有4位官员认为应累计降息50个基点，有2位官员认为应累计降息75个基点，有1位官员认为应累计降息100个基点，有1位官员认为应累计降息150个基点 [3][4] - 美联储决议公布后，美元指数下跌0.33%报98.989点，现货黄金上涨0.2%报每盎司4217.09美元，美股三大指数短线拉升，道指涨0.5%，标普500指数涨0.2%，纳指跌幅收窄至0.1% [3] 美联储内部观点与未来政策指引 - 美联储主席鲍威尔表示，没有人将加息作为基本假设情景，市场认为要么维持利率不变，要么降息 [2] - 鲍威尔指出，由于关税的影响，通胀仍然“有所上升”，如果抛开关税因素，通胀率在2%左右偏低水平 [2] - 数据显示失业率微升，就业增长显著放缓，人工智能可能是就业疲软的原因之一，但并非主要原因 [2] - 美联储在决定未来的货币政策决定时，正处于观望状态 [2] - 美联储内部存在不同寻常的分歧，三人投下反对票，斯蒂芬·米兰主张降息50个基点，古尔斯比和施密德二人主张维持利率不变 [3][4] - 美联储官员暗示继续降息的意愿不高，最终决定可能取决于美联储主席鲍威尔的推进意愿 [4] 市场对美联储利率路径的预期 - 美国利率期货显示，美联储明年1月份会议暂停降息的可能性为78%，而FOMC决议前这一概率为70% [3] - 据CME“美联储观察”，美联储2026年1月降息25个基点的概率为22.1%，维持利率不变的概率为77.9% [7] - 美联储到明年3月累计降息25个基点的概率为40.7%，维持利率不变的概率为52%，累计降息50个基点的概率为7.4% [7] 宏观经济与政策环境 - 鲍威尔表示，房地产市场面临重大挑战，长期以来住房建设不足，联邦基金利率下调25个基点对住房可负担性可能不会产生太大影响 [2] - 为缓解货币市场压力，国债购买规模可能在未来几个月维持在较高水平，此后预计购债规模将下降 [2] - 美国财政部表示，美国政府11月预算赤字降至1730亿美元，11月份的支出总额为5090亿美元，低于2024年11月的6690亿美元 [10] - 物价压力坚挺伴随着劳动力市场降温，给美联储带来了一个令人不快的权衡取舍，这是几十年来未曾面对过的局面 [4] 中国政策动态 - 中央经济工作会议确定，制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争 [5] - 制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策，加紧清理拖欠企业账款 [5] - 推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展，拓展要素市场化改革试点，健全地方税体系 [6] - 深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革 [6] 公司与行业动态 - 中兴通讯公告，公司正与美国司法部就涉及美国《反海外腐败法》合规性调查的有关事项进行沟通，并将通过法律等手段坚决维护自身权益 [8] - 恒生港股通软件及半导体(可投资)指数将改名为恒生港股通软件主题指数，成份股数目固定为40只，加入阅文集团、趣致集团、美图、汇量科技四只股份，剔除ASMPT、中芯国际、华虹半导体、英诺赛科四只股票，于2025年12月16日生效 [9] - Meta人工智能方向转向闭源模式，据悉训练模型的工具包括通义千问 [10] - 甲骨文季度营收和利润不及预期，盘后股价大跌 [10] - 奈飞720亿美元收购华纳兄弟的交易遭遇集体诉讼 [10] - 若SpaceX以1.5万亿美元估值上市，马斯克有望成为全球首位万亿富豪 [10]