电力基础设施建设 - 安徽500千伏舒邑变电站完成调试并正式投运，是"陕电入皖"重点配套工程 [1] - 该变电站是陕北至安徽正负800千伏特高压直流输电工程落地安徽的重要配套工程 [1] - 特高压工程输送电量中一半以上通过该变电站送到安徽各地 [1] 区域电网升级 - 舒邑变电站是合肥市升级环巢湖坚强电网的重点工程 [1] - 将为滨湖科学城、合庐产业新城等重点区域提供更安全可靠的能源保障 [1] 供电能力提升 - 本次投运两台100万千伏安的变压器 [1] - 可满足近500万户家庭的用电需求 [1] - 将显著增强安徽中部地区供电可靠性 [1]

国家电网订单 - 公司预中标1.37亿元国家电网采购项目，约占2024年度营业总收入的2.20% [2][3] - 5月以来公司预中标国家电网订单总额达5.2亿元，包括1.76亿元特高压项目导地线和2.07亿元导地线项目 [4][5] - 2025年一季度公司新签订单同比增长61.98% [6] 业务结构 - 线缆业务是主要收入来源，2024年营收32.33亿元，同比增长16.63%，占总营收52.14% [7][8] - 特高压、超高压工程用线缆产品收入同比增长24.69% [8] - 公司同时布局航空零部件精密加工与装配及铝基复合新材料业务 [2] 财务表现 - 2025年一季度实现营业收入14.74亿元，同比增长39.35%；净利润1596.69万元，同比增长9.86% [7] - 2024年营收62.01亿元，同比增长11.26%；净利润2549.28万元，同比下降69.15% [7] - 航空器零部件板块因研发投入导致毛利率下滑，计提商誉减值6753.56万元 [7] 发展战略 - 2025年是"511"发展规划收官之年，目标实现营业收入100亿元 [2][8] - 力争五年内发展成为电线电缆行业及航空零部件加工板块领先企业 [8] 股东动向 - 董事、副总经理张治中计划减持不超过13.25万股，占总股本0.0253% [8] - 副总经理刘志坚计划减持不超过19525股，占总股本0.0037% [8]

工程概况 - 新疆哈密-重庆±800千伏特高压直流输电工程于6月10日投产送电 输电距离2260公里 跨越新疆 甘肃 陕西 四川 重庆5省份 电能传输仅需0.007秒 [1] - 工程总投资约286亿元 起于新疆哈密市巴里坤换流站 止于重庆市渝北区渝北换流站 [1] - 工程是我国首条西北至西南特高压直流输电通道 也是西南地区首个特高压直流受入工程 [1] 新能源配置 - 工程配套1420万千瓦电源 其中风电 光伏 光热装机达1020万千瓦 新能源装机占比超过70% [1] - 工程每年可输送电量超360亿千瓦时 其中新能源电量占比超50% 相当于替代燃煤约600万吨 减少二氧化碳排放约1600万吨 [1] - 新疆风能资源技术可开发量7.8亿千瓦 太阳能资源技术可开发量1.6×10亿千瓦时 [3] 技术创新 - 巴里坤换流站核心设备如换流阀 变压器等实现国产化 通过智能控制将新能源间歇性波动控制在5%以内 [2] - 渝北换流站采用第二代300兆乏调相机 关键性能参数达世界领先水平 可高效稳定系统电压 [2] - 针对大风区铁塔进行优化设计 35米/秒风区塔重增加5.5% 38米/秒风区塔重增加21% [3] 市场需求 - 重庆电力需求年均增幅达6% 2024年全社会用电量增速达11% [2] - 普洛斯腾龙数据中心年用电量超1000万千瓦时 对绿电需求旺盛 [2] - 新疆与中东部存在2-3小时时差 新能源具有时空互补特性 可有效支撑全国电力保供 [4] 外送规模 - 2010年以来新疆通过4条通道累计外送电量超9000亿千瓦时 新能源占比约30% 覆盖22个省份 [3] - 新疆南疆开发1亿千瓦光伏外送 可使中东部减少2500万千瓦火电装机 [4] - "疆电入渝"投运后 新疆外送电量中新能源比例将持续提高 [3]

纪要涉及的行业 新型电力系统行业，涵盖新能源（光伏、风电）、电网、特高压输电、数据中心、虚拟电厂等细分领域 纪要提到的核心观点和论据 新能源装机与市场情况 - **2025年装机预期**：预计新增风光装机约300GW，其中光伏约200GW，风电约80 - 90GW，虽较2024年的370GW有所下降，但机制电量比例约一半，工商业用电量上涨一厘钱，价差可维持3 - 4分，投资预期稳定[1][3][6] - **明后年不确定性**：2026年后集中式电量规模缩小，非水可再生能源消费比重提升空间小，若提高到30%，每年支撑70 - 80GW装机，建设电量规模可能缩水一半以上，投资预期风险增大[1][4] - **收益率变化**：新增新能源项目电价下调3 - 5分，内部收益率下降1.5 - 2个百分点，三北地区平均收益率约6.5%，中东部地区可能回归到7% - 8%左右水平[1][5] - **光伏装机进展**：1 - 4月光伏装机约100GW，预计5月底达140GW，下半年新增装机量可能减少，分布式光伏新增量或更少，基地配套项目继续建设[1][7] - **新能源入市比例**：2024年为50%，2025年达100%，根据136和531文件，无论存量还是增量项目都需全部入市，有最低保障价格，2030年全面市场化[1][10] 电力市场与电价情况 - **136号文影响**：主要目的是新老划断，老项目投资预期基本稳定，2025年新项目投资预期相对明确，机制电量比例约一半，投资预期基本稳定[3] - **机制电价设置**：蒙东等三北地区市场化程度高，搞机制电价概率低；中东部如山东、湖北等地集中设置了机制电价[11][12] - **存量项目保障电价**：短时间内至少未来2 - 3年不会频繁调整，但机制电量比例可能根据市场化程度及全社会承受能力调整[13] - **基准电量规模比例**：未来几年电力市场化改革趋势是逐步降低现有项目基准电量规模比例，2030年可能降至50%甚至更低，近期一两年内不变，2026年底或2027年可能对特定项目出台新政策[13] 光伏和风电利用小时数 - **短期变化**：2025年1 - 5月，光伏利用率下降至93%，同比下降近3个百分点；风电利用率为92%，同比下降3.5个百分点，今年光伏产业利用率可能进一步降至90%[14] - **长期趋势**：“十五”期间，全国光伏系统利用率预计降至80% - 85%，中东部维持在92% - 93%；风电竞争相对稳定，中东部利用小时数略有下降但总体平稳[15] 电网投资与建设情况 - **电网投资额**：2025年预计创新高，年初预算提升8%，基建投资超6600亿，增幅约10%，十四五期间整体供需趋于缓和，投资增长趋势将趋于稳定[1][18] - **配网投资**：中期上调资金大概率投向配电网，主要方向为提升极端天气下可靠性、改善薄弱区域、更新老旧设备，还会进行局部改造提升自动化率和智能化水平[19][27] - **特高压建设**：2024年原计划建设三交五直，实际完成两交三直；2025年计划建设五交六直共十一条，部分项目存在不确定性；十四五期间发展乐观，但面临收益率、消纳能力、技术利用率、环评批复等挑战[21][22][24] 其他行业情况 - **数据中心电力需求**：建设增加电力需求，政策推动算力与绿电协同发展，目前数据中心主要通过电网进行绿电交易[29][30] - **虚拟电厂**：国内起源于2022年缺电时期，多为复合型，负荷聚合商业模式尚不清晰，补偿机制和参与调峰市场是盈利途径，未来需连接更多分布式能源，解决商业模式问题[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **夏季用电缺口**：2025年夏季用电缺口预计缓解，新增6000万千瓦，总体供需平衡较好，中东部或川渝地区可能有短期缺口[2][32] - **前四个月抢装情况**：2025年前四个月光伏抢装强劲，风电相对一般，原因是光伏工期短，分布式光伏在3 - 5月猛增，占比达60%[17] - **AI技术应用**：电网公司正在制定AI技术应用顶层设计方案，包括运维、调度运行、输配电自动化等领域[28][29] - **绿电直联和源网荷储模式**：数据中心直接采用绿电直连存在供电稳定性挑战和成本较高问题，目前主要通过电网进行绿电交易[30]

天津南1000千伏特高压变电站扩建工程投运 - 国家"十四五"规划重点项目天津南1000千伏特高压变电站扩建工程正式投入运行 [1] - 工程每年可输送电量超过400亿千瓦时 [1] - 显著提升内蒙古、河北等清洁能源基地向天津地区的电力输送能力 [1] 京津冀协同发展 - 项目直接服务于京津冀协同发展战略 [1] - 通过增强跨区域输电能力优化区域能源资源配置 [1]

吉泉直流工程概况 - 吉泉直流工程是我国自主设计建设的首个±1100千伏特高压直流输电工程，电压等级、输送容量、送电距离、技术水平均为世界之最 [2] - 工程起点为新疆昌吉换流站，终点为安徽古泉换流站，全长3293公里，跨越6省区，架设6000多座特高压铁塔 [1][2] - 电力传输速度达0.01秒，相当于眨眼瞬间完成30次安徽输送 [1] 工程战略意义 - 新疆煤炭、风能、太阳能资源储量均居全国前列，华东地区电力供需矛盾突出，工程实现能源跨区域优化配置 [2] - 2024年输送电量占安徽省2023年全社会用电量的21.27%，相当于安徽76天用电总量 [2] - 夏季大功率运行时单日输送电量相当于7万吨标准煤，连续三年保持1100万千瓦输送功率 [2] 经济效益与产业带动 - 工程总投资407亿元，国产化率超80%，直接带动电源等上下游产业投资1018亿元 [3] - 创造就业岗位2.8万个，每年拉动GDP增长130亿元，增加税收24亿元 [3] - 特高压电网具有产业链长、带动力强优势，对稳增长、调结构、惠民生形成显著拉动 [3] 技术特点 - 采用±1100千伏直流输电技术，突破3000公里常规±800千伏限制，实现3000-5000公里千万千瓦级电力输送 [3] - 直流输电相比交流电损耗更小，昌吉换流站配备上千套设备完成交直流转换 [5] - 铁塔绝缘子设计特殊，需定期检查螺栓松紧度并清理雨雪残渣，保障超高电压安全 [5] 运营管理 - 换流站实行24小时不间断运行，通过实验台测试发现并解决4000多个链接片隐患 [7] - 建立设备检修管理体系，通过知识更新应对千变万化的技术问题 [8] - 乌鲁木齐至准东铁路开通改善偏远站区员工生活条件，提升工作稳定性 [7]

工程竣工与投运 - 宁夏至湖南±800千伏特高压直流输电工程的关键交流配套项目——沙坡头至中宁换流站750千伏线路工程于5月10日7时52分顺利竣工并投入运行 [1] - 该工程的投运标志着特高压中宁换流站的交流系统正式迈入启动调试阶段 [1] 工程背景与意义 - 宁夏至湖南±800千伏特高压直流输电工程是我国首条以输送"沙漠、戈壁、荒漠"新能源大基地电量为主的特高压外送通道 [3] - 该工程是国家"十四五"电力发展规划中9条跨省跨区输电通道重点工程之一 [3] - 沙坡头至中宁换流站750千伏线路工程是确保换流站交流系统顺利启动调试的关键项目 [3] - 工程建成后将提升中卫地区网架安全水平和新能源消纳并网能力 [3] 工程建设细节 - 沙坡头至中宁换流站750千伏线路工程于2024年6月5日开工建设 [5] - 线路全长46.98公里，新建铁塔68基，全线采用单双回路混合架设 [5] - 工程NG18铁塔达到155.9米高度，刷新宁夏电力建设史上的高塔纪录 [5] - 工程践行绿色施工理念，实施环境保护措施，确保生态恢复与工程建设同步进行 [5] 未来建设计划 - 国网宁夏电力有限公司将加大建设资源投入，深化专业协同机制 [5] - 公司将加速推进天都山、甘塘等关键交流配套工程建设 [5] - 这些工程将为宁夏至湖南±800千伏特高压直流输电工程的如期投运提供坚实支撑 [5]

远东股份订单与业绩 - 2025年4月中标/签约合同订单总额达26 46亿元 其中国家电网智能电网线缆合同1 38亿元 其他战略客户订单涉及绿色建筑线缆和智能制造线缆 [1] - 2025年第一季度营业收入48 74亿元 同比增长1 30% 归母净利润0 46亿元 同比增长84 65% [1] - 公司聚焦智能缆网 智能电池 智慧机场三大业务 预计2025年实现营业收入300亿元 净利润6亿元 [4] 电网投资与行业动态 - 2024年全国电网工程投资完成6083亿元 同比增长15 3% 2025年国家电网投资有望首次超过6500亿元 南方电网固定资产投资1750亿元 [2] - 东方电缆中标陆缆项目3 28亿元 海缆项目8 99亿元 万马股份2025年一季度电缆板块订单约45亿元 [2][3] - 电网投资核心驱动力包括"十四五"规划政策支持 "双碳"目标推动主网架强化和配电网智能化升级 智能电网等技术创新突破 [3] 线缆行业转型与新兴机遇 - 2025年第一季度线缆部件行业38家上市公司中11家归母净利润不足1000万元 6家亏损 16家同比下滑 [4] - 传统电缆企业加速智能化转型 新兴科技企业切入智能电缆系统集成 推动行业向智能化 数字化方向发展 [4] - 人工智能 机器人及具身智能技术催生特种高性能电缆需求 具身智能技术提升生产效率间接拉动电气设备需求 [5] - 超高压电缆和智能电缆领域技术领先企业 高端产品专业化企业 全球化布局龙头企业更具竞争优势 [5]

报告公司投资评级 - 重新覆盖赛晶科技，给予“买入”评级，目标价 1.55 港元，较现价有 37%上升空间 [4][5] 报告的核心观点 - 赛晶科技 FY24 总收入 16.1 亿元，同比增 52.7%，净利润同比大幅增长 225.0%至 1 亿元，略超预期 [1] - 电网输配电板块收入增长快，2024 年达 8.1 亿元，同比增 95.0%，柔性直流输电工程放量是主因 [2] - 输配电和 IGBT 两大业务将高速增长，未来三年净利润 CAGR 为 47.9% [3][4] 各部分总结 财务表现 - FY24 总收入 16.1 亿元，同比增 52.7%，因电网输电元器件业务占比提升，毛利率同比扩张 0.5 百分点 [1] - 销售和行政费用占收入比从 2023 年 21.1%降至 16.5%，叠加低有效税率，净利润同比大幅增长 225.0%至 1 亿元 [1] - 预计 FY25E/FY26E/FY27E 收入分别为 20.1 亿/25.2 亿/33.1 亿，同比增长 25.0%/24.0%/29.0%；净利润分别为 1.4 亿/2.2 亿/3.3 亿元，同比增长 36.9%/56.4%/51.0% [4] 业务增长驱动因素 - 电网输配电板块：2024 年交付多个电网项目，柔性直流输电成趋势，预计 2025 年特高压工程多为纯柔性直流和混合型项目 [2] - 输配电领域：特高压、柔性输电及新能源输电工程启动，提升主打产品需求，改善产品结构 [3] - IGBT 领域：新产品落地并进入客户供应链，有望驱动收入和盈利 [3] 行业背景 - 国家电网和南方电网披露大规模电网投资计划，投资规模稳步提升，重心倾向特高压及配电网项目 [8] - 中国特高压项目储备丰富，2025 年有望核准“4 直 4 交”，投资金额达 1120 亿元，同比增速约 34% [8] 公司优势 - 是特高压直流输电领域关键器件主流供应商，拥有阳极饱和电抗器自主技术，电力电容器市场份额领先 [9] - 2024 年成为直流支撑电容器首个 100%替代进口的国产企业，在甘肃 - 浙江项目国产产品中获 62.5%市场份额 [9] - 在线监测产品保障柔直核心器件和换流阀安全运行，2024 年常规和柔性直流输电收入同比分别增长 90.4%/370.8% [9] 海外市场拓展 - 2024 年直接海外销售收入 9000 万，同比增 33.3%，参与多个海外项目 [10] - 2025 年已签约或潜在项目有巴西美丽山特高压直流输电三期工程等，预计海外收入显著增加 [10] IGBT 业务 - 2022 年全球 IGBT 市场规模约 68 亿美元，中国占 40%，赛晶自 2019 年布局该业务 [11] - 截至 2024 年，产品矩阵丰富，研发的新一代 IGBT 微沟槽芯片今年送样测试 [11] - 推进碳化硅芯片研发，13 毫欧碳化硅芯片已在欧洲流片，技术达国际领先水平 [12] - 2024 年 IGBT 业务收入约 6000 万，净亏损约 9500 万元，预计 2025 年收入达 1.5 亿，2026 年盈亏平衡 [12]

内蒙古新能源发展现状 - 2024年内蒙古新能源新增装机4100万千瓦 总装机达1.35亿千瓦 发电量2000亿千瓦时 实现多个全国第一 [1] - 新能源倍增行动持续推进 第二、第三批新能源大基地及防沙治沙等项目需加快接网 [1] - 特高压外送电量连续7年增长 2024年外送电量达1706亿千瓦时 累计突破6052.7亿千瓦时 其中新能源电量787.5亿千瓦时 [4] 电网建设与项目进展 - 巴彦杭盖—胜利500千伏输变电工程将提升锡盟特高压通道输电效益 满足100万千瓦风电送出需求 [2] - 第一批大型风光基地3个项目已投运 包括鲁固直流400万千瓦风电 锡盟特高压二期400万千瓦风光 伊穆直流100万千瓦风光项目 [2] - 赛音召500千伏开关站工程从纳规到核准仅4天 开工至投运仅4个半月 创蒙东超高压建设速度纪录 [2] - 第二批基地项目涉及638万千瓦 京能238万千瓦风电送出工程2024年5月投运 库布齐400万千瓦项目处于可研阶段 [3] - 第三批基地含17个子项共920万千瓦 另有4项预备项目460万千瓦 公司推行"两个前期"一体化与机械化施工 [3] 特高压通道规划与外送能力 - 内蒙古已建成"五交三直"8条特高压通道 形成纵贯南北的蒙电外送网络 [4] - "十四五"规划新增蒙西至京津冀等4回直流工程 华北交流网延伸至蒙西 储备2回直流工程 [4] - "六交六直"12项新建特高压工程提上日程 目标新增新能源并网4000万千瓦 [4] - 库布齐—上海等特高压工程前期工作加速 依托盟市专班推动尽快核准 [5][6] 企业行动与政策协同 - 蒙东电力2024年实施10项服务新能源举措 完成849万千瓦新能源接网 通辽238万千瓦送出工程应投尽投 [3] - 公司协同开展沙戈荒基地送出规划 支持"五大六小"发电企业接网需求 [3] - 国家电网与内蒙古签署合作备忘录 加速沙戈荒基地特高压工程前期工作 [5]