报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 铁水进入下行周期，原料成本松动，钢材利润小幅回暖；在外需不确定、内需弱复苏背景下，粗钢产量调控可能性增大，叠加原料供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 5月中旬重点钢企粗钢日产219.9万吨，生铁日产198.2万吨，钢材日产212.4万吨，钢材库存1635万吨 [8] - 宝钢股份首发4款无取向硅钢产品，其中B10AHV900M产品薄至0.1毫米且铁损值突破9瓦/千克大关 [8] - 西芒杜铁路全线架梁圆满完成，项目进入通车冲刺新阶段 [9] - 4月中国汽车产量260.4万辆，同比增长8.5%，1 - 4月汽车产量1011.6万辆，同比增长11.1% [9] - 1 - 4月新建商品房销售面积28262万平方米，同比下降2.8%，销售额27035亿元，下降3.2% [10] 国内钢材市场 - 截至5月23日，上海多种钢材价格下跌，如20mm HRB400螺纹钢3160元/吨，较上周降40元/吨 [3][11] 国际钢材市场 - 截至5月23日，美国钢材市场价格稳中有降，欧洲钢材市场价格震荡 [24] 原材料和海运市场 - 国产矿价格震荡，进口矿和废钢价格下跌，海运市场稳中 有升，焦炭和华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平 [29] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.69%，产能利用率91.32%，钢厂盈利率59.74%，日均铁水产量243.6万吨 [39] 库存 - 截至5月23日，全国主要城市仓库中螺纹钢、线材、热轧、中板总库存环比下降，冷轧总库存环比上升 [41] 利润情况测算 - 利润测算假设铁矿石采用全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦 [52] 钢铁下游行业 - 4月城镇固定资产投资累计同比增4.0%，房地产开发投资累计同比降10.3%，汽车产量当月同比增8.5%等 [59] 主要钢铁公司估值 - 展示普钢PB及其与A股PB的比值，以及本周普钢板块涨跌幅前10和后10只股票 [60][63] - 列出23家钢铁企业股价变化情况 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经中美日内瓦会谈后双方关系缓和超预期，市场情绪明显提振，在90天的暂缓期内“抢出口”“抢转口”现象将会持续，原本需求的悲观预期被打破，矿价重心整体上移，可逢低尝试买入套期保值或投资策略，但今年“粗钢产量调控”传闻频出，叠加9月合约期限依然较长，贸易方面依然面临风险，将在一定程度上压制原料价格，也限制了矿价反弹的空间 [13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 5月20日，铁矿石期货主力2509合约震荡偏强，整体呈宽幅震荡运行，收报722.5元/吨，涨0.28% [7] - 5月20日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下调5元/吨；铁矿石2509合约日线KDJ指标走势分化，K值、J值继续下行，D值继续上行，日线MACD指标红柱连续3个交易日有所收窄 [9] - 5月20日，5年期以上LPR下降10个基点至3.5%，国家发展改革委将继续持续推进城市更新各项工作，加大中央投资支持力度，今年中央预算内投资专门设立城市更新的专项，将于6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划 [10][11] - 供应端，上周澳洲、巴西发运均有所回升，19港总发运环比上周增加了283.6万吨至2706.1万吨，45港到港量再度回落，整体仍处中等水平，预计近期到港量仍能维持中等偏高位置，铁矿供应维持宽松；需求方面，上周日均铁水产量小幅回落至244.77万吨，钢材五大品种产量同样略有下滑，铁矿需求已出现见顶趋势，但企业盈利率仍在继续增长，预计近期铁矿需求仍有强支撑；库存方面，钢厂库存可用天数维持在22天，港口库存小幅回落至1.41亿吨，创下2024年3月中旬以来新低，随着到港量维持中等偏高位置，预计后续港库继续下滑的空间不大，甚至可能有小幅的累积 [12] 行业要闻 - 5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%，1年期LPR为3%，上月为3.1% [14] - 国家发展改革委将继续持续推进城市更新各项工作，加大中央投资支持力度，今年中央预算内投资专门设立城市更新的专项，将于6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划 [14][15] - 1 - 4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，其中全国税收收入65556亿元，同比下降2.1%，非税收入15060亿元，同比增长7.7%；分中央和地方看，中央一般公共预算收入33928亿元，同比下降3.8%，地方一般公共预算本级收入46688亿元，同比增长2.2%；1 - 4月印花税1614亿元，同比增长18.9%，其中证券交易印花税535亿元，同比增长57.8% [15] 数据概览 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与9月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表 [20][21][24]

行业评级与长期趋势 - 维持钢铁行业"增持"评级 长期来看产业集中度提升与高质量发展是必然趋势 具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [1] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下 龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [1] 需求与库存动态 - 上周五大品种钢材表观消费量为913 76万吨 环比上升68 56万吨 产量为868 35万吨 环比下降5 82万吨 [2] - 总库存为1430 66万吨 环比下降45 41万吨 维持近年同期最低位水平 [2] - 247家钢厂高炉开工率为84 15% 环比下降0 47个百分点 电炉开工率为64 74% 环比上升1 28个百分点 [2] - 五一假期短期影响消退后需求环比回升 但随行业转入淡季 需求或边际趋弱 库存降速可能逐步收窄 [2] 盈利与原材料数据 - 上周45港进口铁矿库存14166万吨 环比降72 62万吨 维持偏高位水平 [3] - 螺纹模拟平均吨毛利216 1元/吨 环比升23 8元/吨 热卷模拟平均吨毛利100 1元/吨 环比升32 8元/吨 [3] - 247家钢企盈利率59 31% 环比升0 44个百分点 钢价升幅大于原材料 行业盈利环比改善 [3] 供需展望与政策影响 - 地产端钢铁需求占比下降 但负向拖拽有望逐步减弱 基建托底与制造业平稳增长将推动需求逐步企稳 [4] - 部分钢企连续亏现金流 2024年两波主动性减产显示供给脆弱性 2025年供给端存在进一步减产可能性 [4] - 国家发改委提出2025年持续实施粗钢产量调控 推动钢铁产业减量重组 行业集中度提升将带来盈利中枢长期修复 [4]

粗钢产量调控 - 下半年行业可能集中发力进行粗钢产量调控 [1] - 调控措施或导致铁矿石需求显著下降 [1] 铁矿石需求前景 - 市场担忧铁矿石将面临"需求寒冬" [1] - 粗钢产量调控是影响铁矿石需求的关键因素 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 供给高位回落，外贸预期有所好转，钢材价格上涨；行业基本面较平稳，需求有韧性但弹性有限，未来供需关注供给端变化，钢材价格短期或维持震荡偏强运行；《关于持续推进城市更新行动的意见》利好管材主业公司；钢铁行业利润企稳修复，关注未来供给调控政策带来的弹性；板块估值低且处于利润修复通道，未来产业矛盾化解后有望迎来估值与盈利水平双修复机遇 [1][2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 截至5月16日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3330元/吨、3657元/吨、3320元/吨、3767元/吨、3539元/吨，周环比分别变化+1.04%、+0.86%、+1.40%、+1.31%、+0.22% [1] - 本周部分钢材细分品种价格有涨跌，如焊管涨0.60%，H型钢降0.46%等 [16] - 本周部分原材料价格有变动，炼焦煤降1.58%，进口铁矿涨2.49%等 [17] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量868.35万吨，周环比下降5.82万吨；247家钢铁企业日均铁水244.77万吨，周环比下降0.87万吨，高炉产能利用率91.76%，周环比下降0.33个百分点，高炉开工率84.15%，周环比下降0.47个百分点；短流程企业，电炉产能利用率56.57%，周环比上升1.49个百分点，电炉开工率75.2%，周环比上升2.47个百分点 [1] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量913.76万吨，周环比上升68.56万吨；其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+46.39万吨、+0.51万吨、+20万吨、-0.51万吨、+2.17万吨 [1] 库存情况 - 钢材总库存1430.66万吨，周环比下降45.41万吨；其中社会库存环比下降39.37万吨至993.67万吨；钢厂库存环比下降6.04万吨至436.99万吨 [1] 盈利情况 - 截至5月16日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+103元/吨、+31元/吨、-44元/吨，周环比变化+13元/吨、+8元/吨、+45元/吨；本周59.31%的样本钢企处于盈利状态，周环比增加0.44个百分点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面市场情绪有所回暖，煤炭以刚需补库为主，弱现实主导，钢厂提出首轮提降，焦炭主力合约震荡偏弱运行对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上国家相关部委推进全国粗钢产量调控工作，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》已形成初稿，央行降准0.5个百分点预计提供1万亿元长期流动性，5月8日起个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 [7] - 海外方面美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%，特朗普和英国首相达成有限双边贸易协议，英国将购100亿美元波音飞机 [7] - 供需上短期焦炭供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利7元/吨，钢厂节后提首轮降价，谨防关税乐观情绪消退煤炭价格回落，二三季度淡季弱现实是主要矛盾之一 [7] - 技术上焦炭主力周K线处于60日均线下方，周线偏空 [7] 期现市场 期货市场 - 截至5月16日，焦炭期货合约持仓量为5.26万手，环比降631手 [11] - 截至5月16日，焦炭1 - 9合约月差为27元/吨，环比降0.50元/吨 [11] - 截至2025年5月16日，焦炭注册仓单量为1570手，环比增380手 [18] - 截至2025年5月16日，期货螺炭比为2.13，环比增0.04（单位元/吨） [18] 现货市场 - 截至2025年5月15日，日照港焦炭平仓价为1510元/吨，环比持平；内蒙古乌海焦煤出厂价为1130元/吨，环比跌20元/吨 [24] - 截至2025年5月16日，焦炭基差为38元/吨，环比升6 [24] 产业链情况 产业情况 - 3月份规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增9.6%，增速比1 - 2月加快1.9个百分点，日均产量1421万吨，1 - 3月规上工业原煤产量12.0亿吨，同比增8.1% [29] - 2025年3月份中国炼焦煤产量4161.47万吨，同比增8.23% [29] - 本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本产能利用率为75.23%，增0.18%；焦炭日均产量53.63，增0.13 [33] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利7元/吨 [33] - 本周（5.16）全国18个港口焦炭库存为281.38，减2.30 [42] - 本周（5.16）Mysteel统计全国247家钢厂样本焦炭库存663.8，减7.23，焦炭可用天数12.01天，减0.09天 [42] 下游情况 - 截至5月16日，Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量244.77万吨，环比上周减0.87万吨，同比去年增7.88万吨 [37] - 截至2025年5月9日，焦炭总库存（独立焦化厂 + 4大港口 + 钢厂）为954.44万吨，环比降15万吨，同比增17.36% [37] 基本面数据图表 - 2025年1 - 3月焦炭出口数量为177.0万吨，同比降26.50%，进口我国焦炭前三名国家是印度尼西亚、印度和日本 [47] - 2025年4月中国出口钢材1046.2万吨，1 - 4月累计出口钢材3789.10万吨，同比增8.20% [47] - 2025年3月，70大中城市房屋销售价格指数二手住宅环比降0.20% [51] - 截至5月11日当周，30大中城市商品房成交面积164.04万平方米，环比增5.27%，同比降15.46% [51] - 截至5月11日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积54.00万平方米，环比增5.87%，同比增12.43%；二线城市商品房成交面积75.25万平方米，环比降3.07%，同比降23.28% [55]

【消息面汇总】 本周统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.23%增0.18%；焦炭日均产量53.63增0.13，焦炭库 存65.46增0.37，炼焦煤总库存752.56减22.61，焦煤可用天数10.6天减0.34天。 5月16日，焦炭期货震荡走低，截至发稿主力合约报1444.0元/吨，跌幅达2.04%。 恒泰期货：供应上，焦钢博弈加剧，焦炭首轮提降落地，吨焦利润有所收窄，焦企开工率和产能利用率 或小幅下降。需求上，前期钢厂利润收缩，周内长流程铁水见顶回落，钢厂补库需求趋缓，采购积极性 有所下降。终端需求成色仍然是基本面调整的核心，黑链交易逻辑转为宏观面与基本面双轮驱动，预计 焦炭价格短期处于利空计价后的小幅修复反弹中。中长期仍为黑链负反馈格局下的偏空思路。 瑞达期货（002961）：现货端，钢厂提出节后焦炭首轮降价。国家相关部委正在积极部署和推进全国粗 钢产量调控工作，工业和信息化部正在加紧修订《钢铁行业产能置换实施办法》，目前已形成初稿。基 本面，短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦 盈利7元/吨，钢厂提出节后焦炭首轮降价。技术方面，4小时周期K ...

国新国证期货早报 2025 年 5 月 16 日 星期五 品种观点： 【股指期货】 周四（5 月 15 日）A 股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌 0.68%，收报 3380.82 点；深 证成指跌 1.62%，收报 10186.45 点；创业板指跌 1.91%，收报 2043.25 点。沪深两市成交额 11524 亿，较昨日缩 量 1643 亿。 沪深 300 指数 5 月 15 日回调整理，收盘 3907.20，环比下跌 36.01。 【焦炭 焦煤】5 月 15 日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价 1473.2 元，环比上涨 5.8。 5 月 15 日，焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价 883.5 元，环比上涨 3.1。 客服产品系列•日评 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：钢厂提出节后焦炭首轮降价。国家相关部委正在积极部署和推进全国粗钢产量调控工作，工业和信息 化部正在加紧修订《钢铁行业产能置换实施办法》，目前已形成初稿。基本面，短期供应弹性好于焦煤，铁水产 量上升空间有限。利润方面，本期全国 30 家独立焦化厂平均吨焦盈利 1 元/吨，钢厂提出节后焦炭首轮降价。 焦煤：蒙 5#原煤报 820，价 ...

焦煤焦炭产业日报 2025/5/15 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | JM主力合约收盘价（日，元/吨） | 883.00 | -11.50↓ | J主力合约收盘价（日，元/吨） | 1472.00 | -10.00↓ | | 期货市场 | JM期货合约持仓量（日，手） | 464062.00 | +8827.00↑ | J期货合约持仓量（日，手） | 51651.00 | -756.00↓ | | | 焦煤前20名合约净持仓（日，手） | -58511.00 | -6278.00↓ | 焦炭前20名合约净持仓（日，手） | -117.00 | +44.00↑ | | | JM1-9月合约价差（日，元/吨） | 16.00 | -0.50↓ | J1-9月合约价差（日，元/吨） | 26.50 | +0.50↑ | | | 焦煤仓单（日，张） | 3700.00 | +100.00↑ | 焦炭仓单（日，张） | 1630.00 | -110.00↓ | | | 干 ...

焦煤焦炭产业日报 2025/5/14 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本 报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得 以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞 达 研 究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改 。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | JM主力合约收盘价（日，元/吨） | 894.50 | +24.00↑ | J主力合约收盘价（日，元/吨） | 1482.00 | +35.00↑ | | 期货市场 | JM期货合约持仓量（日，手） | 455235.00 | -30373.00↓ | J期货合约持仓量（日，手） | 52407.00 | -2000.00↓ | | | 焦煤前20名合约净持仓（日，手） ...