政策推动中长期资金入市 - 六部委发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》后，监管层在长期投资考核制度、投资政策、市场生态建设等方面推出一系列制度安排，带动中长期资金入市速度显著加快 [1] - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，再次强调推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展 [1] 红利类资产配置趋势 - 在无风险利率持续下行的低利率环境下，具备较高分红水平、稳定ROE能力的优质红利类资产成为中长期资金增厚投资收益的重要配置方向 [1] - 年初至6月24日，全市场已有178亿元资金涌入红利类主题ETF [1] - 红利低波ETF（512890）年内累计吸金39.78亿元，6月20日至6月24日连续3个交易日单日净流入破亿元 [1] 红利低波ETF市场表现 - 红利低波ETF（512890）是市场首只追踪红利低波指数的ETF，6月以来11次刷新成立以来规模新高，截至6月24日规模达188.04亿元 [2] - 该ETF自2018年底成立以来，在2019年-2024年6个完整年度中年年实现正收益，防御属性突出 [2] - 其联接基金（A类007466，C类007467，I类022678，Y类022951）截至2024年底持有人户数达82.98万户，是同期市场仅有的持有人户数超80万户的红利主题指数基金 [2] 华泰柏瑞红利产品布局 - 华泰柏瑞中证红利低波ETF联接是市场仅有的累计分红次数超20次的ETF联接基金，截至6月24日已连续21个月每月分红 [3] - 其Y份额（022951）为首批纳入个人养老金可投范围的指数基金，2025年3月31日规模超过1亿元 [3] - 华泰柏瑞基金旗下红利类主题ETF管理规模突破414亿元，产品线包括红利ETF（510880）、港股通红利ETF（513530）等5只策略类型丰富的"红利全家桶" [3]

港股红利低波ETF表现 - 港股红利低波ETF(520550)年内创34次新高，获资金连续7周净流入，规模增长169% [1] - 该ETF以全市场最低综合费率0.2%降低持有成本，采用月度分红机制和T+0交易特性提升资金效率 [9] - 持仓结构上金融、能源等成熟行业占比高，单一个股权重上限5%实现风险分散 [9][12] 港股高股息资产市场表现 - 2024年港股分红总额达1.38万亿港元，同比增长13%，927家公司宣告分红，7月将有91家公司分红 [2][17] - 恒生港股通高股息低波动指数成分股2024年分红总额达10594亿元，分红持续增长 [13][14][15] - 该指数平均股息率6.47%，38%成分股股息率超7%，PE为7倍、PB为0.6倍，显著低于同类指数 [4][6] 行业配置与资金流向 - 港股在房地产、通讯、公用事业、金融等板块股息率显著高于A股，吸引南下资金配置 [2] - 南向资金持续流入港股银行、能源等高股息行业，红利类ETF总规模超400亿，2025年流入107亿 [19][20] - 保险资金因OCI账户定位及国内资产荒，加大港股高股息资产配置，未来配置节奏或进一步提升 [1][22] 指数与产品特征 - 恒生港股通高股息低波动指数前十大成分股合计权重28.27%，行业分散覆盖煤炭、金融、地产等 [11][12] - 招商基金发行联接基金(A类024029/C类024030)，可通过银行、券商及线上平台认购 [9][24][25] - 指数成分股分红能力稳定，2020-2024年现金分红总额从2000亿增至10594亿元 [13][14][15]

红利低波ETF规模增长 - 红利低波ETF（512890）单日净流入3.18亿元，带动基金规模增长4.25亿元，突破180亿元关口，刷新历史规模新高 [1] - 联接基金持有人户数达82.98万户，是同期市场仅有的持有人户数超80万户的红利主题指数基金 [1] 红利类资产吸引力提升 - 基本面良好、现金流充裕、防御属性突出的红利类资产更契合避险资金偏好 [1] - 红利低波指数股息率与10年国债收益率的差值高于近十年88.36%的时间 [1] 红利低波ETF表现 - 红利低波ETF在成立以来的6个完整年度中均实现正收益，展现良好的行情适应能力与抗震属性 [1] - 联接基金连续21个月实现每月分红，Y份额（022951）成为首个规模超过1亿元的"指数Y" [2] 华泰柏瑞基金红利类产品布局 - 华泰柏瑞基金在红利指数投资领域拥有超过18年管理经验，旗下红利类主题ETF管理规模突破407亿元 [2] - 公司打造了包括红利ETF（510880）、港股通红利ETF（513530）在内的5只策略类型丰富的"红利全家桶" [2]

市场动态 - 国内市场受海外地缘扰动与政治博弈影响延续震荡格局 资金对防御属性强的红利类资产保持高配置热情 [1] - 红利低波ETF（512890）连续3个半月（2025/3/1-2025/6/17）实现份额与规模净增长 规模增长达39.5亿元 累计吸引26.9亿元资金布局 规模达176.57亿元 [1] 国企改革进展 - 国务院国资委召开专题推进会指出 截至2025年一季度末 国企改革深化提升行动重点任务平均完成率超80% 将高质量完成行动作为年度重点 [1] 指数与产品特性 - 红利低波ETF标的指数包含50只高股息低波动股票 央国企占比达69.63% 稳定分红与国企改革推进或增强指数进攻属性 [2] - 红利低波ETF（512890）为首只追踪红利低波指数的ETF 规模突破百亿 其联接基金持有人户数达82.98万户 为市场唯一超80万户的红利主题指数基金 [2] - 红利低波ETF联接基金连续21个月每月分红 Y份额（022951）为首批纳入个人养老金可投范围的指数基金 2025/3/31规模超1亿元 [2] 公司布局 - 华泰柏瑞基金旗下红利类主题ETF管理规模突破402亿元 涵盖红利ETF（510880）、港股通红利ETF（513530）等5只产品 在红利指数领域拥有18年经验 [2]

市场表现 - 全市场主要股指跌多涨少，海外地缘扰动持续影响风险偏好，震荡环境叠加长期低利率背景助推红利类资产受关注 [1] - 红利低波ETF（512890）作为首只百亿元红利低波主题ETF，5月26日以来15个交易日中12日净流入，累计吸金10.89亿元，份额与规模年内分别增长28.38亿份、39.87亿元，截至6月16日规模达177.37亿元 [1] 分红动态 - A股1950家上市公司已完成2024年度分红，416家发布分派实施公告，5-7月为传统分红高峰期，红利类资产或成资金焦点 [1] 指数与产品特性 - 红利低波ETF（512890）追踪红利低波指数，涵盖50只连续分红、高股息且低波动股票，指数自2005年基日以来年化涨幅13.8%，5月以来持续攀升至较高点位区间 [1] - 其联接基金（A/C/I/Y类）截至2024年底持有人户数82.98万户，为同期唯一超80万户的红利主题指数基金 [1] - Y份额（022951）纳入个人养老金可投范围，2025年3月31日规模首破1亿元，且联接基金连续21个月每月分红 [1] 行业布局 - 华泰柏瑞基金旗下红利类主题ETF管理规模突破403亿元，产品线包括首只红利ETF（510880）、港股通红利ETF（513530）等5只策略丰富的"红利全家桶"，管理经验超18年 [1]

大金融配置机会展望 20250616 摘要 房地产市场数据走弱，房价低于去年 9 月水平，止跌回稳政策面临压力， 政策边际宽松必要性提高，国常会或将更大力度推动市场稳定。 短期内房地产政策放松力度预计有限，宏观层面压力不显著，5 月销售 面积同比小幅下降，新房备案基本持平，7 月或有宽松措施，但预期不 宜过高。 地产股跌至较低位置，可逢低配置，关注库存压力低、减值充分、区域 布局好且产品端有优势的公司，如滨江、建发和绿城，以及稳定现金流 或潜在高股息标的，如华润置地。 商业地产公司如华润置地 PB 为 0.6 倍左右，本质是高股息逻辑，开发 业务拖累小，周转效率高，值得战略性配置。物业公司如贝壳及龙头央 国企物管公司受益于二手市场成交量稳定，具长线配置价值。 市场对公司自由现金流和账面现金估值不足，未来资产交易扩散将受重 视。政策有必要进一步宽松以维持市场稳定，但短期政策宽松的紧迫性 和力度保持中性判断。 Q&A 如何看待当前房地产市场的基本面情况及政策边际宽松的必要性？ 当前房地产市场的基本面情况显示出明显的恶化迹象。统计数据显示，房价环 比跌幅在显著扩大，尤其是从 4 月份开始，预计 6 月份单月跌幅可能 ...

市场表现 - A股主要股指全线下跌，红利类资产关注度提升，恒生AH股溢价处于2021年以来相对低位水平，A股红利类资产可能从阶段性防御资产转变为长期配置底仓选项 [1] - 红利低波ETF（512890）6月1日至6月12日资金净流入7.05亿元，超过5月全月4.16亿元的净流入额，为全市场同期净流入超7亿元的唯一红利主题ETF [1] - 红利低波ETF（512890）连续四周实现基金份额与规模净增长，截至6月12日规模达179.53亿元，创成立以来新高 [1] 指数表现 - 红利低波指数自5月以来缓慢攀升，6月12日创基日（2005/12/30）以来次高，区间年化涨幅13.84%，年化波动率25% [1] 产品与规模 - 红利低波ETF（512890）是市场首只百亿级红利低波主题ETF，截至2024年底联接基金持有人户数82.98万户，为同期市场唯一持有人户数超80万户的红利主题指数基金 [1] - 其Y份额（022951）为首批纳入个人养老金可投范围的指数基金，2025年3月31日成为首个规模超1亿元的"指数Y" [1] - 华泰柏瑞基金旗下红利类主题ETF管理规模截至6月12日突破406亿元，拥有5只策略类型丰富的红利主题产品，包括首只红利主题ETF（510880）和首只QDII模式投资港股通高股息的港股通红利ETF（513530） [1]

险资布局资本市场 - 国内某头部险资作为第二批试点参与机构正式推出目标规模200亿元的投资基金 [1] - 第三批长期投资改革试点自2025年5月陆续开启 待600亿元批复完毕 险资长期投资试点总规模将增加至2220亿元 [1] 红利低波ETF表现 - 红利低波ETF（512890）自2025年5月28日以来连续7个交易日实现净流入 累计吸引9.34亿元资金 [1] - 截至2025年6月6日 红利低波ETF（512890）基金规模达177.78亿元 份额达152.27亿份 均为自2018年12月19日成立以来新高 [1] - 红利低波指数点位在2025年6月4日攀升至基日（2005年12月30日）以来新高 区间年化涨幅高达13.82% 年化波动率仅为25% [2] - 红利低波指数近一年股息率达6.33% 高于近十年90.7%的时间 [2] 红利低波ETF联接基金 - 红利低波ETF（512890）联接基金（包括A类007466 C类007467 I类022678 Y类022951）截至2024年底累计持有人户数达82.98万户 是同期市场仅有的持有人户数超80万户的红利主题指数基金 [2] - Y份额（022951）为首批纳入个人养老金可投范围的指数基金 2025年3月31日成为首个规模超过1亿元的"指数Y" [2] 华泰柏瑞基金红利类产品 - 华泰柏瑞基金在红利指数投资领域拥有超过18年的管理经验 旗下红利类主题ETF包括首只红利主题ETF——红利ETF（510880）和首只通过QDII模式投资港股通高股息（CNY）的港股通红利ETF（513530）等5只产品 [2] - 截至2025年6月6日 华泰柏瑞旗下红利类主题ETF管理规模突破403亿元 [2]

纪要涉及的行业和公司 行业：恒生科技、国内稀土、工程机械、电力设备、红利类资产、AI、资源动荡、新消费、债市、军工、核电、宠物食品、美妆、非银金融、科技股 公司：恒实科技 纪要提到的核心观点和论据 - **中美元首通话对市场的影响**：短期内对市场产生积极影响，增强市场对中美关系缓和的预期，将部分关税从100%降至50%左右或暂停，缓解市场紧张情绪，为未来谈判奠定基础，但中美摩擦中期会加剧[1][2] - **中美元首通话的背景**：美国对中国留学生、半导体及大飞机发动机等领域限制，特朗普政府对中国强烈指责，日内瓦谈判虽有关税降级，但未涉及芬太尼、TikTok等结构性问题，分歧依然很大[3] - **稀土限制措施对美国工业的影响**：中国对稀土进一步限制可能导致美国汽车工业全面停产，日韩和印度等国工业生产也面临困境，特朗普政府因此在谈判中做出妥协[5] - **特朗普政府希望通过元首通话解决问题的原因**：特朗普倾向自上而下谈判，先与元首达成共识再施压技术官员落实，而中国倾向基层逐步交流，此次通话表明特朗普可能做出实质性让步以缓和关系[6] - **元首通话的具体成果**：留学生政策有所松动，特朗普表示欢迎中国留学生访美，公告显示双方在某些领域达成一定共识，但通话更多是象征性的，为未来谈判创造条件[7] - **中方主动宣布欢迎特朗普访华的原因和影响**：表明中美关系短期内不会明显升级，未来一个月关税和科技领域紧张局势升级概率低，特朗普可能在关键问题上让步，但特朗普访华最终能否成行不确定[8] - **中美会晤对市场利好的板块**：恒生科技、国内稀土板块、与全球制造业扩张相关的出口行业如工程机械、电力设备等可能受益[1][9] - **市场投资者对中美关系投资机会的看法**：应理性看待，本周初悲观时是配置恒生科技的好时机，市场反应狂热时不宜追高，中美关系大方向是升级，制度性脱钩加速是长期趋势[4][10] - **市场板块趋势**：当前市场板块呈现快速轮动结构，单边持续性抱团趋势难以形成，因内生动能弱化、GDP和出口数据有韧性、总量政策保持定力、资金结构不同等因素[11] - **市场关注的四大方向**：红利类资产和债市、AI相关板块、全球资源动荡及军工资本扩张相关领域、年轻人新消费相关新兴行业[14] - **投资策略调整**：应更加重视安全类资产和科技类资产，区间震荡行情采取高抛低吸策略，关注红利类资产长期趋势，选择标的时关注估值和基本面[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 两融资金处于1.8至1.9万亿历史高位，主要集中在局部板块，以普通散户为主，赚钱效应不佳且缺乏解套外部资金支持[12] - 新消费板块近期表现强劲但估值过高，许多非银金融估值超60倍，不少新消费上市公司密集减持；科技股近期大幅调整因公募基金调仓，过程进入中后期，加上中美关系缓和，阶段性机会显现[15] - 红利类资产因科技股上涨出现调整，但大趋势向好，二季度市场区间震荡，6月前难打破格局，应高抛低吸做波段操作[16][17]

红利类资产市场表现 - 红利低波ETF（512890）自5月28日起连续6个交易日资金净流入，6月5日单日净流入达5.98亿元创年内新高 [1] - 截至6月5日该ETF基金份额与规模连续5个交易日突破历史前高，分别达152.13亿份和177.22亿元 [1] - 年初至6月5日份额增长29.51亿份，为全市场唯一份额增长超29亿份的红利类主题ETF [1] 红利低波指数特征 - 近一年股息率6.32%，高于近十年90.2%的时间段，TTM市盈率仅7.81倍 [2] - 追踪50只连续分红、高股息率且低波动股票，适配宏观利率长期低位环境下的配置需求 [1] 产品与市场布局 - 红利低波ETF联接基金累计持有人达82.98万户，为同期唯一超80万户的红利主题指数基金 [2] - Y份额（022951）为首个规模超1亿元的"指数Y"产品，纳入个人养老金投资范围 [2] - 华泰柏瑞旗下红利类ETF管理规模突破404亿元，拥有包括首只红利ETF（510880）在内的5只策略产品 [2]