美股市场整体表现 - 周五美股三大股指下跌，道琼斯工业平均指数下跌超过500点，纳斯达克综合指数下跌0.92%，三大股指周线均收跌 [1] - 市场下跌由三股力量共同导致，并非单一原因 [1] 英伟达及芯片股表现 - 英伟达股价在财报发布后继续下跌4%，两天累计下跌近10% [1][3] - 尽管公司财报超预期，数据中心业务增长75%，且业绩指引远超预期，但股价因前期预期过高而回调 [3] - 市场处于“用事实证明”模式，认为英伟达的业绩未能完全支撑其过高的股价涨幅 [3] 软件及网络安全股表现 - 软件股普遍下跌，Salesforce下跌2.3%，微软下跌2.2% [1] - 网络安全公司Zscaler股价下跌12%，CoreWeave股价下跌18% [1] 宏观经济与政策影响 - 通胀数据超预期，1月生产者价格指数环比上涨0.5%，远超预期的0.3%；核心PPI环比上涨0.8%，远超预期的0.3% [4] - 同比来看，核心PPI上涨3.6%，整体PPI上涨2.9%，均远高于美联储2%的通胀目标 [4] - 超预期的通胀数据导致市场对美联储降息的预期推迟，原本预期的6月降息可能性减弱 [4] 机构观点与资金流向 - 瑞银将美股评级下调至“基准”，理由包括美元走弱、估值过高和政策动荡 [4] - 瑞银特别指出美元面临“不对称的结构性下行风险”，历史数据显示美元下跌10%可能导致美股表现落后约4% [4] - 资金正从美国市场流出，转向海外市场，今年MSCI世界不含美国指数上涨8%，而标普500指数几乎持平 [5] - 流出的资金主要流向欧洲和新兴市场 [6] 市场分析与操作观点 - 短期市场情绪需要消化，包括英伟达的调整、通胀数据影响和机构评级下调，建议等待企稳信号 [8] - 建议关注两个关键信号：一是美元走势，若持续走弱可能加速资金外流；二是下周的消费者价格指数数据，若再超预期将进一步推迟降息预期 [8] - 认为A股可能因估值较低、存在政策预期和产业趋势而成为资金的潜在避风港 [8]

核心观点 - 美国房地产市场企稳可能成为新一轮通胀的起点 [1] - 本轮再通胀的独特之处在于，通胀预期伴随着降息预期，而非货币紧缩预期 [1] - 这种组合的代价是可能导致美元走弱 [1] - 在通胀预期自我实现与强化的循环作用下，2026年10年期美国国债利率存在突破4.5%的风险，甚至可能挑战5% [1]

人民币汇率近期走势与市场表现 - 在岸人民币汇率最高升至6.8310，离岸人民币汇率一度升至6.8267，两者均创下2023年4月以来新高[1] - 在岸、离岸人民币汇率2026年迄今升值幅度均超过2%[1] - 人民币对美元中间价当日上调93个基点，报6.9228，为连续第三日调升，2月以来累计升值约450个基点[1] 推动人民币升值的主要因素 - 人民币升值主要受美元走弱所推动，且CFETS人民币汇率指数整体维持震荡，印证走强主要受美元弱势驱动[1] - 2025年9月后结汇需求的集中释放加快了人民币升值速度，国内经济的韧性也对人民币形成支撑[1] - 汇市情绪较为乐观，成为助推人民币走势偏强、连破重要关口的又一重要因素[1] - 推动人民币升值的两大关键逻辑包括：中间价信号偏强传递引导偏强运行的政策意图，以及结汇需求释放[2] - 2026年年初新增多重共振条件：去美元化叙事回升及非美货币集体走强，顺差与顺收双高共振转化为实质外汇供给，国内PPI回升及股市开门红推动[2] 机构对后续走势的分析与展望 - 短期外部环境回稳态势有望延续，一季度出口保持较快增长，汇市情绪偏高，美元指数大幅反弹可能性较小，预计节后一段时间人民币仍偏强运行[3] - 人民币汇率大概率延续双向波动、温和升值的特征，但趋势性走强仍需谨慎判断[3] - 短期在岸汇率与中间价偏离度扩大，人民币单边大幅升值空间已受约束[3] - 中期随着美联储在2026年有望进一步降息及国内经济逐步复苏，人民币仍具备“慢牛”升值基础[3] - 2026年人民币单边升值趋势相较过去两个季度将有所收敛，双向波动特征明显增强[4] 政策背景与定位 - 人民银行《2025年四季度货币政策执行报告》延续“汇率基本稳定”总基调，并新增“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”，汇率政策定位进一步提升[3]

人民币汇率近期表现 - 2026年2月26日，人民币对美元中间价上调93点至6.9228，创2023年5月中旬以来新高[1] - 自2025年4月上旬以来，在岸人民币对美元在波动中持续升值，于2025年底升破7.0关口，并于2026年春节前升破6.9[1] - 2026年2月26日，在岸人民币对美元盘中报6.8370，已升破6.85，2026年累计升值幅度超过1400点[1] 近期升值驱动因素 - 2025年11月以来中美经贸关系回稳，整体外部环境改善是人民币走强的重要背景[3][5] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查冲击美联储独立性，美元承压，带动非美货币升值[6] - 美联储新主席人选的“降息+缩表”主张尚未扭转美元颓势[6] - 此前出口高增累积的结汇需求在人民币持续升值后加速释放[6] - 以离岸人民币领涨为标志，汇市情绪偏高，助推人民币连破重要关口[6] - 2026年1月银行结汇2863亿美元，售汇2065亿美元，当月结售汇顺差达798亿美元[3] 短期压稳因素与市场变化 - 春节后，人民币存在压稳因素：其一，1月底以来中间价向偏弱方向引导，政策主基调是保持汇率基本稳定[6] - 其二，季节性结汇需求预计边际退潮，基本面定价权回升，经验上2~3月人民币汇率易出现季节性趋弱，同时美元在2~3月有季节性偏强[6] - 其三，继单边升值后，人民币波动率或将均值回归，2月12日不同期限USDCNY波动率曲线“左偏斜”程度明显减轻，风险逆转期权（RR）从1月的深度负值明显回升，期权隐含波动率跌幅有所企稳[6] - 其四，弱美元叙事在一轮集中释放后也会有双边波动特征[6] - 国家外汇管理局数据显示，1月银行结售汇顺差、非银行部门跨境资金净流入较上月分别下降20%和28%[7] - 受季节性等因素影响，岁末年初企业收款和结汇增加较快，随着需求逐步释放，近期企业收款和结汇增长放缓[7] 未来汇率走势展望 - 短期来看，外部环境回稳态势有望延续，一季度出口保持较快增长，汇市情绪偏高，美元指数大幅反弹可能性较小，预计春节后一段时间人民币仍将偏强运行[9] - 近期美国关税政策出现波动，但对美元指数和人民币汇率走势影响不大[9] - 全年来看，人民币对美元汇价将主要取决于美元走势、我国外部经贸环境变化以及国内稳增长政策效果[9] - 当前人民币持续走强过程中，未来可能存在贬值压力：一方面，2025年美元指数跌幅巨大已消化各类利空，2026年美元指数有望企稳，美联储新主席的“降息+缩表”主张对美元影响值得重视，人民币被动升值动能将明显减弱[9] - 另一方面，2026年美国关税政策的不确定性再度升高[9] - 伴随美国高关税负面影响逐步显现，2026年出口增速可能下行，结汇需求趋于放缓，外部不确定性也可能导致汇市情绪波动[10] - 2026年宏观政策发力稳增长，房地产市场调整幅度趋于收敛，GDP增速预计处于5.0%附近的中高速增长区间，能为保持汇率稳定提供关键支撑[10] - 如果2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌，监管层将果断使用包括中间价调控在内的稳汇市工具以引导市场预期[10] - 综合预计，2026年人民币对美元汇价将围绕7.0至7.2中枢区间双向波动[10]

人民币汇率近期表现 - 春节假期后人民币对美元延续偏强走势并连续升值 [3][10] - 2月26日离岸人民币对美元盘中最高升值至6.83605，较前一交易日升值超0.25% [3][10] - 2月26日人民币对美元中间价上调93个基点，报6.9228 [3][10] - 前一交易日（2月25日）在岸及离岸人民币双双升破6.87关口，创2023年4月以来新高 [5][12] - 前一交易日人民币中间价报6.9231，调升93个基点 [5][12] - 自2025年12月末升破7.0后，2026年开年以来人民币对美元汇率一直处于7之下 [5][13] - 2月以来人民币对美元中间价累计升值接近300个基点，在岸及离岸人民币升值幅度均超过1% [6][13] 推动人民币走强的因素 - 离岸人民币领涨显示汇市情绪偏高，是助推人民币走势偏强、连破重要关口的重要因素 [5][12] - 2025年11月以来中美经贸关系回稳及整体外部环境改善是重要背景 [5][12] - 美元偏弱带动包括人民币在内的非美货币普遍升值 [5][12] - 近期人民币持续升值后，此前出口高增累积的结汇需求加速释放 [5][12] - 2025年12月和2026年1月银行代客结售汇顺差分别达999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第一和第三位 [5][12] 分析师对短期及全年走势的研判 - 短期看，外部环境回稳态势有望延续，一季度出口预计保持较快增长，汇市情绪偏高，美元指数大幅反弹可能性较小，预计春节后一段时间人民币仍将偏强运行 [6][13] - 全年看，人民币对美元汇价将主要取决于三个因素：美元走势、我国外部经贸环境变化以及国内稳增长政策效果 [6][13] - 广发证券资深宏观分析师陈礼清判断，人民币汇率2026年单边趋势较过去两个季度有所收敛，双边特征有所加强，但年度仍可能维持小幅升值的趋势 [6][14] 影响未来汇率的潜在压稳因素 - 1月底以来中间价向偏弱方向引导，保持汇率在合理均衡水平上基本稳定仍是政策主基调 [6][14] - 季节性结汇需求预计边际退潮，基本面定价权将回升 [6][14] - 继单边升值后，人民币的波动率或将均值回归 [6][14] - 弱美元叙事在一轮集中释放后也会有双边波动特征，其他定价叙事将出现 [6][14] 监管政策预期 - 东方金诚首席宏观分析师王青判断，若今年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌，监管层将果断动用包括中间价调控在内的稳汇市工具，释放清晰政策信号 [7][14] - 历史表明，这些政策工具能有效引导市场预期并防范汇率超调风险 [7][14]

人民币汇率近期表现 - 2026年春节假期后，人民币对美元汇率延续偏强走势，迎来连续升值 [1] - 2月26日，离岸人民币对美元汇率盘中最高升值至6.83605，较前一交易日升值超0.25% [1] - 2月26日，人民币对美元中间价上调93个基点，报6.9228 [1] - 前一交易日（约2月25日），在岸及离岸人民币对美元双双升破6.87关口，创下2023年4月以来新高 [3] - 自2025年12月末升破7.0整数关口后，2026年开年以来，人民币对美元一直处于7之下 [3] - 2月以来，人民币对美元汇率中间价累计升值接近300个基点，在岸、离岸人民币对美元汇率升值幅度都超过1% [3] 推动人民币走强的因素 - 离岸人民币领涨，汇市情绪偏高，是助推人民币走势偏强、连破重要关口的重要因素 [3] - 2025年11月以来，中美经贸关系回稳，外部环境改善是人民币走强的重要背景 [3] - 美元偏弱带动包括人民币在内的非美货币普遍升值 [3] - 近期人民币持续升值后，此前出口高增累积的结汇需求加速释放 [3] - 最新结售汇数据显示，2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第一和第三位 [3] 对短期及全年走势的预判 - 分析师认为，考虑到外部环境回稳态势有望延续，一季度出口保持较快增长，汇市情绪偏高，美元指数大幅反弹可能性较小，预计春节后一段时间人民币还会处在偏强运行状态 [4] - 全年看，人民币对美元汇价将主要取决于三个因素：美元走势、外部经贸环境变化以及国内稳增长政策效果 [4] - 有观点认为，人民币汇率2026年单边趋势较过去两个季度有所收敛，双边特征有所加强，但年度仍可能维持小幅升值的趋势 [4] 潜在的压力与政策考量 - 春节过后，人民币存在一定的压稳因素：中间价向偏弱方向引导，政策主基调是保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [4] - 季节性结汇需求预计边际退潮，基本面定价权回升 [4] - 继单边升值后，人民币的波动率或将均值回归 [4] - 弱美元叙事在一轮集中释放后也会有双边波动特征，其他定价叙事会出现 [4] - 如果今年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况，监管层会果断使用包括中间价调控在内的稳汇市工具，以引导市场预期，防范汇率超调风险 [5]

技术面分析 - 日线级别显示金价周三收出上影线较长的小阳线，多头反弹力度偏弱，未能突破前高[2] 近期低点依托5日均线支撑，早盘开盘于5日均线附近，短线关注该均线博弈[2] 5日均线与10日均线形成金叉向上，但20日均线仍向下延伸，中期结构未完全转强，短期存在震荡洗盘可能[2] 下方关键支撑关注10日均线5060区域，上方关键阻力关注本周高点5250[2] - 四小时级别显示金价在周二及周三美盘初期下探布林带中轨后企稳反弹，但凌晨时段跌破中轨，震荡上行节奏被打破[4] 当前布林带上下轨收缩，市场波动收窄，多空缺乏较强延续性，正等待关键方向突破[4] 下方重点关注5100-5090区域顶底转换支撑，上方关注凌晨高点5217-5218及本周高点5250阻力[4] 综合技术面，短线操作以高抛低吸为主，破位后顺势跟进[4] 基本面驱动因素 - 美国政府对全球进口商品加征10%临时关税，并计划上调至15%，政策波动性与不确定性加剧市场通胀担忧，叠加高油价，促使投资者涌入黄金对冲[5] - 美伊第三轮日内瓦核谈判前夕，美国对伊朗实施严厉制裁并强硬要求核协议“无限期有效”，双方剑拔弩张态势推高市场避险情绪，担忧谈判破裂或冲突升级会引发油价飙升和供应链中断，进一步推高通胀，支撑黄金避险需求[5] - 市场预期美联储因通胀高企至少将利率维持至6月，全年降息幅度仅约53个基点，首次降息或至7、9月，欧洲央行也可能2026年全年维持利率不变[5] 同时美元指数周三下跌0.2%至97.66，美元走弱降低了持有黄金的机会成本，为金价提供支撑[5] 资金与机构观点 - 美银预测未来12个月金价将突破6000美元/盎司，虽预计春季金价或趋软，但关税不确定性将限制跌幅[6] - 截至2月25日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量增至1097.62吨，创2021年2月以来新高，机构资金持续增持体现对黄金长期价值的认可[6] - 整体来看，黄金市场处于关税通胀与地缘危机交织的利好窗口期，短期金价或有盘整，但长期在美联储政策、美元走势和地缘风险综合作用下，整体依旧偏强[6]

对主流汇率叙事的反思 - 当前市场主流叙事认为美联储降息将导致美元走弱、中美息差收窄推动人民币升值，进而损害中国出口，但该逻辑链存在三个环节的明显缺陷 [5] - 第一，美联储降息与美元指数走势无必然联系，1982年10月至今，美联储政策利率调整与美元指数月涨幅的相关系数仅为0.04 [11] - 第二，中美政策利率利差与USD/CNY汇率的相关性极低，相关系数仅约10%，而中美十年期国债利差与汇率的相关性在过去两三年高达70%，长端利差对汇率更具影响力 [11][12] - 第三，人民币升值损害出口的观点缺乏实证支持，中国出口增速与汇率的历史相关性不稳定，汇率并非出口竞争力的关键变量 [12] 近期人民币汇率走势分析 - 2025年4月以来的人民币升值分为两个阶段，驱动因素存在本质差异 [15] - 第一阶段（2025年4月至11月25日）：政策呵护为主，逆周期因子日均约-313pips，引导中间价向升值方向运行，但市场供需本身不支持大幅升值 [15][16] - 第二阶段（2025年11月26日至今）：市场供求主导升值，央行转而抑制过度升值，逆周期因子转为正值，2025年12月16日以来日均约272pips [15][16] - 市场供需变化的原因可从存量和流量两个层面理解 [18] - 存量层面：2020年至2025年间出口企业积累了规模可观的未结汇美元头寸，成本主要分布在7.2-7.5和6.9-7.2两个区间 [18] - 2025年5月汇率突破7.2后，结汇放量消化了第一波（7.2-7.5区间）头寸；近期中间价升破7.0，可能推动第二波（6.9-7.2区间）头寸加速结汇，2025年12月净结汇高达999亿美元创历史新高 [18] - 流量层面：影响汇率趋势的基本盘是每月贸易顺差转化成的净结汇，其趋势性上行通常需要PMI维持在景气区间以提供内生动能 [19][20] - 目前PMI趋势性回升带动净结汇的动能尚不充分，经济基本面不足以支撑持续强劲的结汇流入 [20][23] 美元与人民币短期展望 - 判断人民币短期趋势可关注两个估值视角：一是基于中美十年期国债利差的单一汇率视角，二是基于中国出口份额的一篮子汇率（CFETS指数）视角 [22] - 当前汇率并未出现类似2015年（高估5%-10%）或2020年（CFETS指数低估超10%）的极端定价偏离，无论单一还是一篮子汇率，定价偏离幅度都在3%以内 [22][23] - 综合存量脉冲影响与流量动能不足，预计人民币汇率将保持波动稳定的格局 [5][23] - 未来1-2年美元可能呈现中性偏强格局，理由有三 [5][24] - 第一，2026年美国名义GDP增速相对于欧洲、日本的差值预计仍保持较高水平，美国资产相对名义回报具备吸引力 [24] - 第二，美元的空仓交易已达历史极值，进一步做空动能不足 [24] - 第三，不宜将美国债务率（美债占GDP比重）提升简单等同于美元走弱，需放在全球金融市场中审视，美债作为全球安全资产，其存量与全球主要经济体股债市场总规模之比长期稳定 [24] - 国力初见拐点的大国不会允许实力变化被金融市场线性定价，美国可能会竭力维护美元信用，阻击趋势性拐点的确认 [25] 人民币中长期结构性机遇与制造业 - 人民币中长期若出现重估，关键在于中游制造业能否实现全球化突破 [5] - 宏观层面，中游制造业的运行指标（需求）和潜力指标（资金支持）均居于领先地位 [27] - 资本市场层面，A股市值结构的演变与经济结构变化存在较好对应，预计未来两三年中游制造业在A股市值中的占比将显著提升，并有望诞生该领域的“茅台”级企业 [27][29] - 中游制造业开启新转型的依据主要有两点 [29] - 第一，盈利能力转变：2025年，中游制造业（包括通用设备、专用设备、电子、电气、汽车等8个行业）上市公司的海外毛利率首次系统性地反超国内 [29] - 这意味着中国制造业在海外市场实现了更优的盈利能力，海外毛利已占上市公司整体毛利的约25% [30] - 逆转的原因包括：关税压力推动产品竞争力与品牌意识提升，疫情导致全球供应链断裂为中国企业切入核心国际供应链提供机会，以及海外市场（如美国）经济增速与通胀水平相对更高 [30] - 第二，行业结构健康：在行业普遍“内卷”的背景下，中游制造业的供需均衡度反而呈现出相对最佳的状态 [31] - 当前中国制造正面临全球三大维度的迫切需求：美国的科技焦虑、欧洲与日本的安全焦虑、亚非拉等新兴市场的发展焦虑，这些都需要在工业化、军工、电力投资等领域寻求解决方案，为中国中游制造带来新增长空间 [31] - 中游制造业的全球化突破可能带来两大深远影响 [31][32] - 第一，改变国际收支结构：企业通过出口赚取顺差后的结汇行为将与以往不同 [31] - 第二，加速人民币国际化：伴随企业全球布局深化，GDP将更多转化为GNP，进而推动中国金融输出、金融秩序构建及人民币国际化进程，此过程蕴含更强烈的内生动力与质变可能 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日盘中贵金属市场受避险支撑大幅反弹 此前金银价格回调是阶段性高位震荡消化 多头结构稳固 美伊发生实质性战争可能性较低 若谈判有进展或使避险情绪降温致金价回调 美元近期偏强但金价走势有韧性 后续宏观冲击减弱或压制金价上行空间 白银走势跟随金价 部分多头资金回流 工业需求增长有望对冲压力 库存紧张放大价格弹性 贵金属短期围绕三条主线波动 中长期牛市框架未变 整体以逢低布局思路对待 给出伦敦金和伦敦银的支撑位与阻力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1151.060元/克 环比上涨0.6 持仓量155,075.00手 环比减少2336.00手 成交量198,537.00手 环比增加71634.00手 仓单数量105072千克 环比不变 [2] - 沪银主力合约收盘价23029元/千克 环比上涨702.00 持仓量9,740.00手 环比增加1466.00手 成交量413,159.00手 环比增加202427.00手 仓单数量355,830千克 环比增加5951千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1145.64 环比下跌2.02 华通一号白银现货价21,640.00 环比上涨732.00 [2] - 沪金主力合约基差-5.42元/克 环比下跌2.58 沪银主力合约基差-1,389.00元/克 环比上涨30.00 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1086.47吨 环比上涨7.72 SLV白银ETF持仓15,830.38吨 环比上涨312.77 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓159915.00张 环比减少97.00 白银CFTC非商业净持仓24,003.00张 环比增加1048.00 [2] - 黄金季度总供应量1302.80吨 环比减少0.19 白银年度总供应量32,056.00吨 环比增加482.00 [2] - 黄金季度总需求量1345.32吨 环比增加79.57 白银年度总需求量35,716.00吨 环比减少491.00 [2] 宏观数据 - 美元指数97.90 环比上涨0.17 10年美债实际收益率1.78 环比上涨0.01 [2] - VIX波动率指数19.55 环比下跌1.46 CBOE黄金波动率指标37.55 环比下跌0.91 [2] - 标普500/黄金价格比1.35 环比上涨0.03 金银比58.12 环比下跌1.60 [2] 行业消息 - 美国白宫就伊朗问题表态 特朗普首选外交但必要时用武力 伊朗将与美国恢复谈判 决心达成公平协议 [2] - 美联储理事库克称AI或致失业率上升 货币政策可能两难 芝加哥联储主席古尔斯比表示有证据前不适合降息 [2] - 消息人士称日本首相高市早苗对央行加息表达担忧 美国开始征10%全球关税 准备提至15% [2] 重点关注 - 02 - 25 18:00欧元区1月CPI月率及年率 02 - 26 21:30美国至2月21日当周失业金申领数据 02 - 27 21:30美国1月PPI月率、年率 [2]

人民币汇率近期走势及表现 - 2026年春节假期后首个交易日（2月24日），在岸人民币报6.8817，离岸人民币报6.8776，2026年以来累计升值幅度分别达1.53%和1.41% [1] - 此轮人民币持续走强顺利突破6.90关口，是多重因素共振的结果 [1] - 以离岸人民币领涨为标志，这段时间汇市情绪偏高，进一步助推人民币涨势 [1] 推动人民币走强的主要因素 - 外部环境边际改善，为包括人民币在内的非美货币提供了上行空间 [1] - 春节前后企业结汇需求集中释放，为汇率注入季节性动能 [1] 1. 客盘结汇需求释放与市场预期共同作用，推动人民币汇率持续偏强 [1] 2. 岁末年初企业收款和结汇增加较快，是季节性等因素影响的结果 [2] 影响未来汇率走势的外部因素 - 美联储新主席人选沃什主张的“降息+缩表”政策组合，给美元走势带来新的不确定性 [2] - 2026年美元指数有望企稳，沃什政策主张的实际影响值得高度关注 [2] - 若紧缩预期升温，美元可能阶段性走强，人民币被动升值空间短期内或面临收窄压力 [2] 影响未来汇率走势的内部因素 - 随着季节性效应逐步消退，企业结汇动能也可能回落 [2] - 客盘结汇需求在季节性释放后，短期内动力或将减弱 [2] - 近期随着需求逐步释放，企业收款和结汇增长放缓 [2] 政策立场与市场预期管理 - 中国人民银行重申坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 [3] - 政策目标是保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，同时防范汇率超调风险 [3] - 若人民币汇率出现脱离基本面的急涨急跌，监管部门稳汇市工具会果断出手，以引导市场预期 [2]