人民币汇率升值表现 - 离岸人民币汇率突破7.16 创去年11月以来新高 两个月内涨幅近900个基点 [1] - 2025年初至今人民币对美元升值1.72% 涨幅超过韩元、日元等亚洲主要货币 [1] - 在岸人民币汇率收于7.1699 离岸汇率涨至7.1665 境内外价差缩小至34个基点 [3] 升值驱动因素 - 美联储激进加息政策接近尾声 市场预期降息削弱美元吸引力 [5] - 中国5月贸易顺差扩大 企业结汇需求强劲 银行间市场美元抛盘增多 [5] - 北向资金持续净流入A股 外资将美元兑换人民币投资中国市场 [5] 央行政策影响 - 6月20日至28日人民币中间价累计调升68个基点 6月28日报7.1627释放稳定信号 [3] 行业影响分析 - 出境旅游及海淘受益 兑换1万美元较去年节省约1400元人民币 [8] - 出口企业承压 外贸客户压价导致利润空间被压缩 [8] 汇率未来展望 - 机构预测下半年人民币维持强势 主要波动区间7.1至7.2 [9] - 技术面显示7.15可能成为关键支撑位 但需警惕美联储政策突变 [7][9]

人民币汇率指数表现 - 6月6日当周CFETS人民币汇率指数报95.58，按周跌0.38，为2020年12月以来低位 [1] - BIS货币篮子人民币汇率指数报101.23，按周跌0.35，为2023年7月以来低位 [1] - SDR货币篮子人民币汇率指数报90.66，按周跌0.27 [1] 美元及非美货币走势 - 上周美元指数全周累计跌幅为0.24%，收报99.2 [5] - 欧元兑美元全周累计上涨0.42%，报1.13 [5] - 英镑兑美元全周涨幅为0.54% [5] - 澳元兑美元全周累计上涨0.95%报0.649 [5] - 在岸人民币兑美元全周累升6点，收报7.1947元 [5] - 离岸人民币兑美元全周累升180点，收报7.1886 [5] - 人民币兑美元中间价全周累计调升3点，报7.1845 [5] 机构观点 - 高盛认为美元进入新一轮贬值阶段，美国资产对海外投资者吸引力下降 [5] - 摩根士丹利预计美元将在今明两年大幅走弱，原因包括美元避风港地位降低等 [6] - 德意志银行上调中国2025年经济增速预测0.2个百分点 [7] - 德银预测2025年底人民币兑美元汇率将升至7.0，2026年底升至6.7 [8] - 高盛预计未来12个月人民币兑美元将稳步升至7.0 [8] 国内经济数据 - 中国5月末外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元 [9] - 5月末黄金储备报7383万盎司，环比增加6万盎司，为连续第7个月增持 [10] - 1至4月我国服务进出口总额26320.6亿元，同比增长8.2% [10] - 5月全国乘用车新能源市场零售105.6万辆，同比增长30% [10] - 5月全国新能源市场零售渗透率53.5% [10] - 香港2025年全年实质本地生产总值增长预测维持在2%至3% [10] 国际经济数据 - 美国5月季调后非农就业人口13.9万人，高于预期 [11] - 美国5月失业率4.2%，与预期持平 [11] - 美国5月平均每小时工资年率3.9%，高于预期 [11] - 美国5月ISM制造业PMI录得48.5，连续四个月萎缩 [11] - 欧元区5月通胀率按年率计算为1.9%，低于欧洲央行目标 [12] - 经合组织预计2025年和2026年全球经济增速均为2.9% [13]

人民币汇率市场回顾 - 2025年5月人民币汇率总体在7.1722至7.2461区间震荡上行，其中在岸汇率波动区间为7.1843至7.2461，中间价波动区间为7.1833至7.2095，离岸汇率波动区间为7.1722至7.2437 [3] - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，超高关税问题缓解，中美贸易修复，但美国与欧盟、日本、印度等国的关税谈判仍在进行中 [3] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，展望从"负面"调整为"稳定" [3] - 日本长期国债收益率大幅上涨，20年期国债投标倍数跌至2.5倍，20、30、40年期日债收益率分别涨至2.53、3.15、3.62，10年期美债收益率涨至4.48 [3] - 全球降息潮持续，英国央行降息25个基点至4.25%，韩国央行降息25个基点至2.5%，为7个月内第四次降息 [3] - 中国央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元 [4] - 国际投行上调中国经济增长预期，瑞银将2025年中国GDP增速预期从3.4%上调至3.7-4.0%，法国外贸银行从4.2%上调至4.5% [4] 人民币汇率后市展望 - 预计2025年6月人民币汇率在7.0～7.3区间震荡前行 [6][7] - 特朗普政府政策不确定性或对美国短期经济产生冲击，OECD将2025年美国经济增速预期从2.2%下调至1.6%，美国第一季度GDP环比年率萎缩0.2% [6] - 全球主要经济体延续降息周期，欧元区可能继续降息，欧盟将2025年欧元区GDP增速预期下调0.4个百分点至0.9%，5月欧元区核心CPI同比初值为2.4% [6] - 美联储可能继续暂停降息，因高关税政策可能再次引发通胀率上涨 [6][7]

特朗普关税政策对人民币汇率的影响 - 特朗普1.0时期（2018-2019年）分四批对中国进口加征关税，导致人民币兑美元汇率从6.28:1跌至7.10:1，中间价和境内外交易价均下跌10%以上 [2] - 特朗普2.0时期（2025年）分三批对中国进口加征关税，最终税率高达145%，但人民币汇率未如预期大幅贬值，截至4月18日境内中间价仅下跌0.07%，境内即期汇率下跌0.26%，境外人民币交易价（CNH）上涨0.46% [4] - 2025年4月第三轮关税冲突超出预期，对中国进口平均关税率达66%，导致人民币中间价跌破7.20，即期汇率跌破7.30，CNH一度跌破7.40 [7] 人民币汇率逆势走强的原因 - 2025年第一季度人民币逆势走强，境内中间价、即期汇率和CNH分别上涨0.14%、0.65%和0.99%，主要因前两轮关税低于预期的60%且中方反制克制 [4] - 2024年第四季度人民币已回撤4%以上，提前释放部分压力 [4] - 中国现象级事件（如《哪吒2》、Deepseek、宇树机器人）提振投资者对中国经济和资产信心 [5] - 特朗普政策导致美国市场混乱，触发"特朗普衰退"预期，一季度美国股汇"双杀" [5] - 人民币中间价在关键时点释放维稳信号，引导市场运行 [5] 中美经济与政策分化 - 2022年以来人民币承压主要因中美经济周期分化导致货币政策分化：美国需求过热加息抗通胀，中国需求不足降息稳增长 [10] - 境内外利差并非汇率决定因素，历史上有日美、中美利差倒挂但本币仍升值的情况 [10] - 特朗普政策加剧美国市场混乱和经济衰退风险，2025年4月对部分国家实施90天关税暂停措施，但未来不确定性仍高 [11] 美元信用与汇率前景 - 美元指数跌破100至99.22，创2023年7月以来新低，年内累计跌幅达8.53%，令人民币止跌企稳 [8] - 中美经济与政策分化趋于收敛，美元信用危机显现，人民币汇率有条件实现双向波动 [1]

人民币汇率走势 - 离岸人民币兑美元汇率自4月8日至今上涨近2.7%，5月5日升破7.20关口，最高升至7.1892，日内涨超100点 [2] - 4月30日至5月5日，离岸人民币兑美元汇率从7.27升破7.20，升值幅度达1% [2] - 5月2日离岸人民币兑美元上涨近1%，最近两个交易日内最大涨幅接近900点 [2] - 人民币汇率上涨与亚太货币升值同步，5月5日马来西亚林吉特兑美元涨1%，韩元和泰铢兑美元汇率均上涨超1% [6] 汇率变动驱动因素 - 市场预期中美贸易谈判或有进展，两国紧张关系可能降温 [5] - 中国内地假期减少市场流动性，加剧外汇市场波动，海外乐观情绪带动离岸人民币升值 [5] - 此前做多美元交易较为拥挤，市场在交易美国衰退逻辑，叠加关税因素生变，触发美元卖盘 [5] - 美元指数下挫在一定程度上企稳人民币汇率走势 [8] 港元走势及相关因素 - 5月5日港元连续第二个交易日触及交易区间强端7.75 [6] - 香港金融管理局5月3日卖出465.39亿港元买入美元，规模创2004年单日最高纪录 [6] - 港元走强源于中国香港对中国内地存在贸易和金融账户双顺差，以及南向资金对港股强劲支持 [6] - 在港上市中资企业计划二季度分红361亿美元，为彭博有数据以来同期最高 [7] 市场资金流动 - 截至4月23日，南向资金2025年累计净买入5709.05亿元，单月购买规模连续四个月突破千亿元 [7] - 香港恒生指数5月2日收报22504.68点，较4月7日低点上涨13.5% [7] 政策预期 - 中国人民银行可能二季度降准50个基点，下半年再降准50个基点 [8] - 中国人民银行可能在二季度降息10个基点，下半年降息20个基点 [8] - 中国政府可能通过发行特别国债、地方债等方式企稳经济 [8] 后市展望 - 中金公司预计人民币兑美元汇率或在7.26-7.31区间震荡 [9] - 关税预期变化将继续驱动外汇市场走向 [9] - 若美国经济数据延续降温，有助于美联储降息预期升温，对人民币汇率起支撑作用 [9]

人民币汇率走势分析 - 4月以来人民币汇率呈现对美元稳定但对主要非美货币贬值特征 截至4月23日在岸人民币兑美元持平 但CFETS人民币汇率指数显示对一篮子货币贬值5.2% 最大贬值幅度达5.7% [1] - 人民币兑美元稳定兑其他货币贬值是政策选择结果 1月末至3月中旬央行将美元中间价设定在7.17附近 3月开始中间价缓慢上移 4月3日关税战升级后央行主动引导中间价上移扩大汇率弹性 [1] - 在美元对其他货币快速贬值期间人民币对欧元日元等主要货币贬值幅度超过10% 央行此举意在通过贬值释放国内出口压力 增强中国出口竞争力 起到汇率自动稳定器作用 [1] - 类似情况曾出现在中美贸易战期间 2018年6-10月人民币对一篮子货币最大贬值6.2% 2019年5-10月最大贬值4.9% [1] 人民币未来走势展望 - 人民币具有升值动力 美国政府财政状况恶化 特朗普关税战恶化美国经济 透支美国软实力 美国例外论和美元信用日益受市场质疑 [1] - 当前主要货币处于"比差"逻辑下的预期博弈 欧洲和日本经济存在严重结构性问题 但因其宏观政策稳定成为投资者避险选择 欧元对美元汇率已从1月可能跌至平价的预期升至1.15以上 [1] - 中国在关税战中体现政策稳定性 资产价格保持稳定 处于战略主动地位 当前中美贸易停滞格局不可持续 一旦关税战降温人民币补涨动力较强 [1]