报告行业投资评级 - 铂和钯展望均为震荡偏强 [3][4] 报告的核心观点 - 受凯文·沃什被提名美联储主席及CME上调保证金标准影响，贵金属市场情绪受压，铂钯价格明显回调 [1] - 铂钯中长期维持价格震荡偏强预期，短期市场波动受金银走势牵引 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 铂方面 - 主要逻辑：凯文·沃什被提名为美联储主席人选，其鹰派立场使市场预期货币政策收紧推动美元走强，压制贵金属价格；CME上调保证金标准打压投机情绪，令铂金价格短期回落，但中长期供需与宏观逻辑未变，仍维持多头观点 [2] - 操作建议：警惕短期价格剧烈波动风险，短线暂时观望，待价格企稳后关注低吸布局机会；若内外盘价差进一步走阔，可择机关注内外正套机会 [2] - 供需展望：供给上南非存在电力供应及极端天气风险；需求上市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业是增长点，首饰和投资需求扩张，“降息+软着陆”组合放大远期价格弹性 [2] 钯方面 - 主要逻辑：短期市场情绪降温，部分多头获利了结致钯价回调；长期供需趋于宽松，但短期受现货供应偏紧、美国加征关税及对俄制裁预期等因素支撑，价格底部稳固，美联储降息周期也有积极影响 [4] - 操作建议：短期内警惕价格波动加剧风险，暂时保持观望，待市场情绪与价格企稳后关注低吸布局机会 [4] 商品指数方面 - 特色指数：商品指数2420.95，跌幅3.75%；商品20指数2773.66，跌幅4.55%；工业品指数2312.70，跌幅2.62% [51] - 板块指数：有色金属指数2026 - 02 - 02今日涨跌幅 - 5.11%，近5日涨跌幅 - 4.88%，近1月涨跌幅 + 0.88%，年初至今涨跌幅 + 0.88% [53]

市场表现与价格动态 - 周一商品市场全面下滑，黄金、白银、原油和工业金属领跌 [1][1] - 亚洲股市跟随美股期货大幅走低 [1][1] 价格驱动因素分析 - 市场在抛售美股的同时抛售贵金属，表明投资者认为美联储更具鹰派色彩 [1][1] - 美元走强给贵金属及包括原油和基数金属在内的其他大宗商品带来了压力 [1][1] 市场观点与未来展望 - CBA商品策略师Vivek Dhar认为，当前市场抛售是一次调整和买入机会，而非基本面的转变 [1][1] - 关键问题在于这标志着商品价格结构性下跌的开始，还是仅仅是一次回调 [1][1] - CBA商品策略师Vivek Dhar仍坚持第四季度金价达到6000美元的预测 [1][1]

纸黄金市场行情 - 截至发稿，纸黄金暂报1058.69元/克，日内跌幅4.04%，盘中最高触及1103.26元/克，最低下探1029.63元/克，短线走势偏向看空 [1] - 工行纸黄金(人民币账户)在2月2日报1063.45元/克，日内暴跌10.12%，刷新近五年单日最大跌幅，价格失守1180元/克关键多空分水岭 [2] - 技术形态由强势上升转为断崖式空头主导，MACD绿柱急剧放大，RSI跌至23超卖区，成交量骤增，显示杠杆多头集中爆仓 [2] 相关市场动态 - 现货黄金震荡走低，交投于4700美元/盎司附近，日内跌约3%，前一交易日跌幅近10% [2] - COMEX黄金价格跌破4700美元/盎司 [2] - 美元指数于97.10附近窄幅整理，前一交易日涨逾1% [2] 市场驱动因素 - 美国众议院议长表示有信心在2月2日前通过支出方案以结束政府部分停摆，停摆快速落幕的预期料提振美元，同时令以美元计价的黄金承压 [2] - 停摆危机的迅速解决将削弱黄金短期避险需求，叠加美元走强，或进一步加大其回调压力 [2] - 市场同时受到美联储推迟降息预期的影响 [2] 短期市场展望 - 纸黄金短期或于1020–1040元/克区间震荡寻底，趋势未企稳前空头占优 [2]

市场行情与数据 - 北京时间1月31日凌晨，现货白银价格一度暴跌36%，创历史最大单日跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，遭遇40年来最严重单日下跌 [2] - 截至收盘，现货黄金下跌9.25%，报收4884.36美元/盎司；现货白银下跌26.42%，报收85.259美元/盎司 [3] - 白银盘中一度跌至74.28美元/盎司，刷新历史单日跌幅纪录；黄金最低触及4682美元/盎司 [5] - 国内期货市场受波及，沪金收跌9.83%，沪银收跌17% [8] - 黄金矿业公司股价受重挫，巴里克黄金跌12.09%，盎格鲁黄金跌13.28%，金罗斯黄金跌13.85% [18] 事件诱因与市场动因 - 直接导火索是特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下届美联储主席，其以对通胀警惕和支持更高利率闻名，被市场视为“极为鹰派” [9][10] - 美元指数大幅上涨，创下去年7月以来最大单日涨幅，成为压制贵金属价格的关键力量 [11] - 市场本身存在回调需求，此次抛售为多重因素叠加触发 [11] - 截至1月27日当周，纽约商品交易所黄金投机客将净多头头寸削减17742份合约，显示市场情绪变化 [11] 机构观点与后市展望 - 贺利氏贵金属预测，金、银价格在2026年上半年可能因前期涨幅过快而出现盘整 [12] - 国泰海通证券提醒，白银前期补涨行情可能演绎成短期超涨 [12] - 世界黄金协会预测，在有利情境下，2026年金价有望从当前位置再上涨15%到30% [13] - 华侨银行将2026年末黄金目标价上调至每盎司5600美元 [13] - 中金公司分析指出，由于美联储政策与美国经济尚未出现拐点，黄金牛市可能并未结束 [17] - 广发期货认为，中长期来看，美联储货币政策长远宽松预期未变 [17] 行业背景与长期支撑因素 - 2025年以来，白银价格飙升创新高，主要源于“工业和金融”需求共振 [14] - 全球能源转型加快，工业用银的强劲需求为银价提供基本面支撑，光伏产业是需求增长的绝对主力 [15] - 全球地缘政治风险频发及各国央行的资产配置调整，为黄金价格长期上涨提供了支撑 [16] - 中国工商银行、中国建设银行已相继发布公告，对个人黄金积存业务的相关规则进行调整 [17]

伦敦金属交易所（LME）基本金属价格动态 - 1月30日LME三个月期铜价格大幅下跌，收盘报每吨13,157.00美元，单日下跌461美元或3.39% [1] - 尽管当日大跌，铜价仍维持在21日移动均线支撑位每吨13,011美元上方 [1] - 1月铜价累计上涨6%，并在前一日（1月29日）触及每吨14,527.50美元的历史高点 [3] 其他基本金属价格表现 - LME三个月期铝收报每吨3,144.00美元，下跌74.50美元或2.31% [2][3] - LME三个月期锌收报每吨3,402.00美元，下跌10.00美元或0.29% [2][4] - LME三个月期铅收报每吨2,009.00美元，下跌5.00美元或0.25% [2][4] - LME三个月期镍收报每吨17,954.00美元，下跌415.00美元或2.26% [2][5] - LME三个月期锡收报每吨51,955.00美元，大幅下跌3,129.00美元或5.68% [2][5] - LME六种基本金属合约指数在铜价创历史新高时也同步创下历史新高 [3] 价格波动驱动因素分析 - 价格下跌主要受美元走强及投资者在创历史新高后获利了结打压 [1][3] - 美元走强因市场对美联储主席可能变动的预期而加剧，提名前美联储理事Kevin Warsh接替鲍威尔的消息产生影响，美元升值使以美元计价的金属对其他货币买家更昂贵 [3] - Stonex分析师指出，铜价创纪录的开年表现无法用市场基本面解释，并认为2026年全年铜价维持在每吨13,000美元以上是不可持续的 [3] - 交易层面的技术问题也是影响因素，LME电子平台因技术问题推迟一小时开盘 [3] 中国市场相关指标 - 在中国，铜价下跌推动洋山港铜溢价上涨17%至每吨27美元 [3] - 尽管上涨，该反映中国进口铜需求的指标仍处于历史低位，本周溢价曾跌至20美元，创2024年中以来新低 [3] 横向市场比较 - 相较于贵金属，LME基本金属当日表现相对坚挺，白银和铂金跌幅均达两位数百分比 [3]

贵金属市场近期价格动态与回调 - 2026年1月底，伦敦现货黄金价格从突破5000美元/盎司的历史高位后出现明显回调，伦敦金现价格从开盘4532.410美元跌至4488.730美元，跌幅0.96% [1] - 同期，白银价格从超过110美元/盎司的高点回落，此前白银从71.58美元/盎司快速冲高至110.25美元/盎司，涨幅高达54.02% [1][2] - 2026年开年以来，伦敦现货黄金从2025年12月末的4318.26美元/盎司震荡上涨，于1月26日突破5000美元/盎司大关 [1] 价格回调的驱动因素 - 价格下跌的主要诱因是获利盘了结，自去年11月以来，黄金期货价格从每盎司4000美元攀升至5500美元，白银期货价格更是从每盎司30余美元飙升至120美元，涨幅接近100%，巨大涨幅伴随杠杆效应导致大量获利盘亟待了结 [2] - 彭博大宗商品指数的年度权重调整是市场调整因素之一，2026年黄金的目标权重从14.29%调至14.90%，白银则从4.49%降至3.94%，对应黄金和白银的被动再平衡资金规模分别约为58.7亿美元和60.8亿美元 [3] - 美国生产者价格指数数据优于预期，从原先预期的2.1%升至2.3%，市场对美联储暂停加息的预期升温，美元走强，削弱了黄金作为避险资产的吸引力 [1][5] - 美联储领导层可能变化带来额外压力，市场猜测前美联储理事凯文·沃什可能被提名为接替鲍威尔的人选 [5] 市场观点分歧与未来展望 - 一种观点认为贵金属行情尚未结束，黄金价格仍处于合理区间，未出现明显高估，且黄金的强势表现正传导至白银及其他贵金属、有色金属领域 [5] - 另一种观点更为谨慎，认为贵金属市场面临回调压力，贺利氏贵金属报告指出，金、银和铂族金属价格可能在2026年上半年呈现下行趋势，经历大幅上涨后价格需要重新定位和盘整 [5] - 市场关注点在于当前调整是牛市的中场休息还是趋势反转的开始 [1] 白银市场的特定情况 - 白银具备双重属性，同时拥有贵金属的金融属性和广泛的工业属性，在宏观宽松与产业景气周期共振时能获得“金融+工业”的双重动力 [7] - 白银市场规模远小于黄金，实物库存更为紧张，在相同的资金流入下，价格呈现出更高的弹性，但也意味着波动性更强 [7][8] - 全球白银市场已连续五年出现供给缺口，2025年的缺口约3660吨，2026年缺口预计扩大至8000吨，供需紧张的基本面为白银提供了一定支撑 [8] 行业规模与品种差异 - 截至2026年1月28日，黄金作为单一资产的规模已突破36万亿美元，白银规模也超过6万亿美元 [2] - 不同贵金属品种走势存在差异，有观点认为铂金等品种当前价格已超前定价未来供应短缺预期，甚至部分透支了2026年的上涨空间 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为降息路径仍偏乐观并维持多头观点，但美国对铂钯关税采购与美联储主席实际提名情况存在不确定性，此前已提示短期价格波动加大风险，建议投资者短线暂观望，待价格企稳后关注原吸收多机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 2026年1月30日，受美元走强与市场情绪回落影响，广期所（GFEX）铂金和钯金期货合约盘中大幅下挫，铂金主力合约跌8.79%，报657元/克，钯金主力合约跌7.25%，报48.85元/克；此前地缘紧张局势升级及美元走弱推动铂钯价格上行，随着凯文·沃什出任下任美联储主席的预期大幅上升，市场预期改变，其立场鹰派带动美元短线走强，压制贵金属价格，且近期OME对白银、钯、铂期货全面上调保证金要求，令市场情绪降温 [3] 基本面情况 - 供应方面：2026年伴随价格上涨和利润修复，主要矿企预计维持稳定生产，产量或有所恢复，但新项目投产少，整体产量受限，需警惕极端天气、劳动纠纷、电力短缺带来的短期供应风险；预计2026年全球铂金矿山和精炼产量将分别上升2.8%和4.8%至173.6吨和228.2吨，全球钯金矿山和精炼产量将分别上升0.3%和2.2%至198.9吨和209.4吨 [4] - 需求方面：2026年全球经济复苏带动铂金工业需求回暖，珠宝需求上行，可对冲汽车催化剂需求的滑落，且价格波动加大及国内期货上市或激发全球铂金投资需求，预计2026年全球铂金需求将增长0.7%至266.1吨；钯金需求面临显著下行压力，预计2026年全球钯金需求将下降1.7%至282.4吨 [4] - 供需平衡方面：预计2026年全球铂金供需有37.9吨缺口，钯金供需有16.9吨过剩 [4] 总结及策略 短期地缘紧张局势未缓解，市场预期特朗普对美联储影响力提升，沃什近期主张降低利率，认为降息路径仍偏乐观，维持多头观点；但美国对铂钯关税采购与美联储主席实际提名情况有不确定性，建议投资者短线暂观望，待价格企稳后关注原吸收多机会 [5]

黄金市场近期剧烈波动与投资者行为分析 - 文章核心观点：近期黄金市场在三天内经历从抢购热潮到价格暴跌的剧烈波动 凸显了普通投资者基于情绪而非理性判断进行交易的问题 并指出黄金在长期资产配置中的合理角色[1][3][17] 市场现象与投资者情绪 - 三天前金店出现抢购热潮 三天后金价暴跌导致投资者亏损 市场波动剧烈且迅速 投资者普遍反应不及[3][5] - 大多数投资者买卖黄金的行为基于市场情绪驱动 例如因价格上涨而追涨买入 因快速下跌而恐慌[8] - 此次金价下跌的诱因包括避险情绪退潮 美元走强以及技术性抛售引发的连锁反应[8] 关于黄金后市的对立观点 - 观点A认为黄金短期风险高 可能继续下跌 理由包括美元强势 避险情绪消退以及技术面破位[11] - 观点B认为暴跌是长期买入机会 核心逻辑未变 支撑因素包括全球央行持续增持 通胀周期未结束以及黄金的长期避险属性[13][14] - 观点B引用历史数据 指出在过去百年的35次重大危机中 黄金最终上涨的次数远多于下跌[14] 历史波动对比与资产配置建议 - 将此次下跌置于历史中对比 2025年本轮黄金暴跌幅度为-6.2% 远低于1974年石油危机的-47% 2008年金融海啸的-29%以及2020年疫情初期的-12%[19][20][21][22] - 使用风险价值模型分析 在资产组合中黄金配置占比为0%时风险最高 占比10-20%时风险最低 占比达到40%时则会拖累收益[25][26] - 结论指出 对普通投资者而言 黄金并非配置越多越好 将资产的10%至20%配置于黄金是较优选择[26] 对普通投资者的核心启示 - 市场的核心矛盾在于普通投资者是否能在这种高波动中赚钱 以及市场是否适合普通投资者参与[17] - 黄金的长期价值已被百年历史反复验证 但短期波动剧烈 投资者应管理自身情绪 而非试图预测短期涨跌[28] - 投资的关键在于构建一个能在任何市场行情中保持稳健 让投资者安心的资产组合[28]

贵金属市场动态 - 现货白银价格跌破100美元/盎司，此前一轮迅猛涨势戛然而止 [1] - 整个1月期间，白银已连续刷新多项历史纪录 [1] - 银价此前持续攀升已使技术指标呈现超买状态 [1] 相关资产价格表现 - 现货黄金价格同样下跌，跌破5000美元关口 [1] 市场驱动因素 - 一份有关特朗普政府准备提名凯文·沃什担任美联储主席的报告提振了美元 [1] - 美元走强使得以美元计价的大宗商品对许多全球买家而言吸引力下降 [1]

黄金价格近期下跌现象与市场反应 - 国际金价连续下跌，令近期买入的投资者措手不及，引发市场对黄金作为避险资产属性的质疑[1] 黄金价格下跌的驱动因素 - 表层原因与美联储加息预期增强及美元走强密切相关[3] - 深层原因包括全球主要经济体货币政策转向收紧，凸显了黄金作为零息资产的劣势[4] - 市场风险偏好发生变化，股市反弹分流资金，加密货币等替代资产吸引力增强[4] - 技术面因素：金价跌破关键支撑位后，触发了程序化交易和止损单，形成技术性抛压[4] 黄金市场的历史规律与周期特征 - 回顾过去20年走势，黄金每次大幅回调后往往伴随更强劲的反弹[3] - 例如2013年“黄金大屠杀”后，金价在随后几年上涨超过40%[3] - 2020年3月因疫情恐慌导致黄金短期暴跌，之后价格创下历史新高[3] - 黄金的波动周期与全球经济周期、货币周期高度相关，市场过度悲观时可能孕育未来机会[3] 当前环境下黄金的配置价值与策略 - 从资产配置角度看，黄金在多元化投资组合中具有不可替代的作用，可用于对冲货币贬值风险、平衡组合波动及应对极端市场情况[6] - 从入场时机看，建议普通投资者避免追涨杀跌，采取分批买入策略，在不同价位逐步建仓，并以长期持有（以年为单位）为目标[6] - 从投资形式看，有多种工具可选：实物黄金（如金条、金币）适合长期保存；纸黄金或黄金ETF流动性好，适合短期交易；黄金股或黄金基金则具有更强杠杆效应和波动性[6] 对投资者的行为建议 - 投资者需调整心态，接受黄金价格存在周期性短期波动[6] - 应明确投资目的，区分短期投机与长期保值[6] - 投资需量力而行，建议仅使用闲钱进行投资，不影响正常生活[6] - 持续学习并关注宏观经济，以理解黄金价格背后的驱动因素[6]