市场表现 - 沪锡主力合约价格震荡下行，跌幅超过2% [2] - 市场情绪降温，资金参与度高，导致锡价波动较大 [2] 行业供需格局 - 锡市整体维持供需双弱的格局 [2] - 下游加工企业当期订单水平偏低 [2] - 高价格对实际消费产生了明显的抑制作用 [2] 价格驱动因素 - 锡基本面变化有限，近期价格主要受宏观情绪引导 [2]

报告行业投资评级 - 铂和钯展望均为震荡偏强 [3][4] 报告的核心观点 - 受凯文·沃什被提名美联储主席及CME上调保证金标准影响，贵金属市场情绪受压，铂钯价格明显回调 [1] - 铂钯中长期维持价格震荡偏强预期，短期市场波动受金银走势牵引 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 铂方面 - 主要逻辑：凯文·沃什被提名为美联储主席人选，其鹰派立场使市场预期货币政策收紧推动美元走强，压制贵金属价格；CME上调保证金标准打压投机情绪，令铂金价格短期回落，但中长期供需与宏观逻辑未变，仍维持多头观点 [2] - 操作建议：警惕短期价格剧烈波动风险，短线暂时观望，待价格企稳后关注低吸布局机会；若内外盘价差进一步走阔，可择机关注内外正套机会 [2] - 供需展望：供给上南非存在电力供应及极端天气风险；需求上市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业是增长点，首饰和投资需求扩张，“降息+软着陆”组合放大远期价格弹性 [2] 钯方面 - 主要逻辑：短期市场情绪降温，部分多头获利了结致钯价回调；长期供需趋于宽松，但短期受现货供应偏紧、美国加征关税及对俄制裁预期等因素支撑，价格底部稳固，美联储降息周期也有积极影响 [4] - 操作建议：短期内警惕价格波动加剧风险，暂时保持观望，待市场情绪与价格企稳后关注低吸布局机会 [4] 商品指数方面 - 特色指数：商品指数2420.95，跌幅3.75%；商品20指数2773.66，跌幅4.55%；工业品指数2312.70，跌幅2.62% [51] - 板块指数：有色金属指数2026 - 02 - 02今日涨跌幅 - 5.11%，近5日涨跌幅 - 4.88%，近1月涨跌幅 + 0.88%，年初至今涨跌幅 + 0.88% [53]

市场情绪与短期压力 - 1月30日情绪指数出现明显下滑，发出右侧卖出信号且面临跌出亢奋区考验 [1] - 市场短期面临情绪降温和指数回调压力，主要受国际贵金属价格剧烈波动和A股宽基ETF近期大规模的抛售导致的流动性压力影响 [1] - 情绪指数回落存在春节前避险情绪升温的季节性效应 [1] 市场调整与企稳展望 - 预计全A指数调整空间有限，且有望在春节前企稳 [1] - 春节前后市场有望迎来新一轮上行行情 [1] - 看好春季行情继续演绎，一季度增量资金较为充裕 [1] 市场流动性及资金面 - 随着宽基ETF抛售潮逐步结束，市场增量资金有望明显改善 [1] 政策与产业催化剂 - 近期政策利好较多，例如战略投资制度新规 [1] - 近期产业催化较多，例如全国容量电价政策出台、AI大模型亮点频出 [1] 季节性效应与市场表现 - 从季节效应上看，2月通常胜率较高，赚钱效应较好 [1]

黄金与白银价格表现 - 2026年1月28日，现货黄金价格延续涨势，向上触及**5220美元/盎司**，日内涨幅为**0.78%**，并首次突破**5200美元/盎司**关口[1] - 同日，国内主要黄金珠宝品牌足金首饰价格大幅上调，报价集中在**1612元/克**至**1620元/克**区间[1] - 2026年1月27日，黄金现货与期货价格双双站上**5000美元/盎司**，白银现货与期货价格则突破**110美元/盎司**[10] - 高盛已将黄金目标价上调至**5400美元**[12] 相关基金产品动态 - 易方达基金管理有限公司决定自2026年1月28日起，暂停易方达黄金主题证券投资基金(LOF) **A类份额**（代码：161116）的申购及定期定额投资业务[3][4] - 国投瑞银基金管理有限公司决定自2026年1月28日起，暂停国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF) **A类份额**的申购业务（含定期定额投资）[7] - 两家基金管理公司暂停相关业务的原因均表述为保护基金份额持有人利益，维护基金平稳运作[3][7] 基金市场表现与数据 - 易方达黄金主题LOF在**2025年涨幅超60%**，进入2026年后持续上涨，**年内涨幅超15%**[4] - 截至2026年1月27日收盘，易方达黄金主题LOF二级市场报**1.94元**，单日跌幅为**1.27%**；该基金截至2025年四季度末的规模为**4.53亿元**[5] - 截至2026年1月27日收盘，国投白银LOF二级市场报**4.336元**，单日涨幅为**3.66%**，溢价率超**46.02%**[9] - 国投白银LOF截至2025年四季度末的管理规模达**189.44亿元**，相较于三季度末增幅达**185%**[9] 行业观点与驱动因素 - 近期格陵兰岛纷争、欧美关税摩擦与中东地缘局势不确定性加剧，推动市场避险情绪，欧洲多国加速抛售美债、买入黄金，金价进入主升浪行情[12] - 白银供应端增长乏力，而光伏、新能源汽车、AI数据中心的发展对白银需求构成刚性支撑，白银市场已连续第五年处于供应短缺状态，且可交割库存处于历史低位[12] - 在战略资源、金融属性和工业属性的三重驱动下，预计白银中长期走势保持强劲[12] - 多位业内人士指出，当前黄金、白银行情已转向情绪主导阶段，尽管长期趋势被看好，但短期价格拉升过快[12]

市场行情 - 1月19日国内期市有色金属板块大面积飘绿沪镍期货主力合约报收于14232000元/吨震荡走低142% [1] 宏观与政策动态 - 特朗普称2月1日起对欧洲八国加征关税直至完全收购格陵兰岛欧盟多国考虑加征关税反击 [2] - 加拿大总理卡尼宣布进口49万辆中国电动汽车税率从100%降至61% [2] 行业供应面消息 - 印尼能矿部计划将2026年的镍产量目标设定在约25至26亿吨之间较2025年全年379亿吨配额明显削减但仍需关注实际落地情况及补充申请配额情况 [2] - 印尼方面打击非法矿山菲律宾进入雨季后续镍矿生产开采活动或受影响矿价下方有支撑 [2] - 下游镍铁厂亏损加大印尼部分高成本镍铁厂停产检修 [2] 行业需求与基本面 - 不锈钢压力向上传导不锈钢进入传统消费淡季且受制于终端地产消费仍旧疲软 [2] - 镍铁成交依旧冷清钢厂压价心理较强现实消费仍旧难言乐观 [2] 后市展望与价格预测 - 镍价表现节奏上跟随有色市场波动镍矿配额不确定性或持续较长时间消息面上仍有反复可能性方向上仍建议逢低做多 [2] - 短期有色市场情绪有所降温横向看其他有色品种波动较大后续关注市场情绪或有回调压力 [2] - 短期预计沪镍主力核心区间【130 160】万元/吨 [2]

多晶硅期货价格回调与市场情绪 - 多晶硅期货主力PS2605合约价格报收59225元/吨，下跌0.91%，盘中一度逼近58000元/吨关口 [1] - 价格回调主因是强预期情绪消退后，市场逐步回归基本面交易 [1] - 产业链利润分配不均，多晶硅环节现金利润率约为27.21%，而下游硅片、电池片、组件环节现金利润率分别为-11.67%、-19.81%、1.34%，下游环节利润持续承压 [1] 产业链供需与排产预期 - 预计2025年12月硅片环节排产环比下降约21.67%，至44.71GW，2026年1月排产或进一步降至43.43GW [2] - 预计2026年国内多晶硅产能有望压减至约189万吨，全年多晶硅排产将维持在约116万吨，以实现与市场需求的动态匹配 [2] - 多晶硅期货注册品牌企业已增至9家，覆盖行业80%以上的产能 [2] 现货市场博弈与价格传导 - 上游硅料厂将现货报价上调至65000元/吨，但下游对高价硅料有抵触心理，N型料实际现货报价仍停留在51000~53000元/吨 [3] - 下游电池片企业因成本压力将主流报价上调至0.32元/瓦，组件端一线大厂同步报涨0.02~0.04元/瓦，但二、三线大厂低价抢单，实际成交价抬升有限 [3] - 硅片价格已从1.48元/片的低位涨至1.53元/片，电池片价格从0.283元/瓦的低位涨至0.31元/瓦，组件大厂部分有计划调涨0.03元/瓦左右 [4] 库存、需求与后市展望 - 当前下游成品的去库效应不顺畅，需求回补更多基于对原料跌不动或涨价的预期，而非需求增量，持续性和幅度有限 [5] - 短期终端电站对高价组件接受度有限，产业链或持续呈现“上游涨价、下游观望”格局 [5] - 多晶硅价格走势需观察企业开工情况及下游价格变化，若组件价格能上涨至0.8元/瓦左右，则产业链价格传导顺利，否则上游将面临高库存带来的价格回调压力 [5] 行业自律与价格机制 - 交易所通过上调最低开仓手数、交割厂库扩容及增加质检机构等措施，使市场过热情绪回归理性 [2] - 多晶硅涨价的核心在于机制能否向下游传导，全产业链需达成“以量换价”共识，通过更大幅度减产换取价格中枢的持续性抬升 [6] - 伴随一季度限销量下移到20万吨，在明年3月底旺季来临前，现货大幅下跌概率较小，下游能否接受新报价需重点关注明年1月份新单成交情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪降温，黑色建材品种表现各异，钢材基本面尚佳但钢价震荡偏弱，铁矿石基本面较好但价格震荡下行，双焦大幅下跌，动力煤价格震荡运行 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日螺纹钢期货合约收于3248元/吨，热卷主力合约收于3397元/吨，全国建材成交10.1万吨 [1] - 供需与逻辑：建材产销基本稳定，库存变化不大略好于季节性，成本上移使价格上涨；板材产量下降，基本面优于季节性，出口拉动消费；政策提振市场情绪后周五夜盘焦煤大跌使情绪降温 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货价格震荡下行，进口铁矿主流品种价格弱势下行，全国主港铁矿累计成交112.5万吨，环比上涨12.61% [3] - 供需与逻辑：本期全球铁矿石发运小幅回升至3200.9万吨，环比增加91.8万吨，45港到港总量2240.5万吨，环比减少130.7万吨；7月发运有季节性回落但价格上涨使供给支撑较强；铁水产量维持高位，消费与需求韧性强；港口未明显增库 [3] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦期货全天弱势运行，焦煤、焦炭主力合约均跌停，进口蒙煤通关量逐步恢复至高位 [5] - 供需与逻辑：焦煤受安全环保检查影响矿端供应有扰动，蒙煤通关量回升需关注供给修复，铁水产量高位提供刚性支撑，价格上涨引来投机性需求；焦炭三轮提涨落地，焦企利润压缩但需求仍稳；市场情绪退潮，终端需求受季节性影响减弱 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [6] 动力煤 - 期现货情况：产地降雨影响产销，煤价涨跌互现，挺价情绪降温；港口结构性缺货，下游刚需采购阶段性完成，日耗提升，贸易商对旺季预期向好，报价走高；高卡澳煤与国内中标价格倒挂，印尼低卡煤性价比优势明显 [7] - 供需与逻辑：7月气温升高，下游日耗攀升，需求持续走强，短期价格震荡运行；中长期供应宽松格局未改 [7] - 策略：无 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国与日本达成贸易协议并与欧盟积极谈判提振投资者信心，美股收涨；国内金融板块支撑指数，但市场情绪谨慎，此前反弹板块有获利回吐迹象，预计今日谨慎态势延续，中长期看多股指，短期操作需谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 美日关税谈判达成协议，美方“对等关税”税率从25%下调至15%，日本增加美国大米进口量并承诺向美投资5500亿美元，还将购买80亿美元美国商品；欧盟与美国谈判朝着达成协议迈进，将对多数产品设15%关税税率；中美商定何立峰7月27 - 30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [1] - A股三大指数冲高回落，上证指数涨0.01%收于3582.30点，创业板指跌0.01%，非银金融等行业领涨，建筑材料等行业跌幅居前，沪深两市成交金额1.9万亿元；美国三大股指全线收涨，道指涨1.14%报45010.29点 [2] - 股指期货基差分化，仅IM贴水继续修复，期指成交量和持仓量同步增加 [2] 策略 - 海外贸易进展提振美股，国内金融板块支撑指数但市场情绪谨慎，预计今日谨慎态势延续，中长期看多股指，短期操作需谨慎 [3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [6][8][10] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指涨0.01%、深证成指跌0.37%等 [13] - 有沪深两市成交金额和融资余额相关图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量情况，如IF成交量131109、持仓量269057等且均有变化 [18] - 展示IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量等图表 [19][21][23] - 股指期货基差情况，如IF当月合约基差-3.37等且有变化 [40] - 股指期货跨期价差情况，如次月 - 当月IF为-7.20等且有变化 [50] - 有IF、IH、IC、IM基差及跨期价差相关图表 [43][45][52]

行情回顾 - 螺纹钢期货10合约震荡偏弱，收盘3107跌0 45% [1] 基本面汇总 - 首钢长治下调螺纹钢、理计光圆钢筋价格20元/吨，盘螺、线材价格下调30元/吨 [2] - 截至7月10日当周，螺纹钢产量216 66万吨，较上周减少4 42万吨，降幅2% [2] - 螺纹表需221 5万吨，较上周减少3 37万吨，降幅1 50% [2] - 7月15日国内钢材市场价格涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税价下跌10元至2950元/吨 [2] - 全国主要城市螺纹钢均价3287元/吨，较上个交易日跌4元/吨 [2] 机构观点 - 冠通期货认为螺纹价格显著承压，反弹高度受限，预计短期维持震荡偏弱走势 [3] - 瑞达期货指出上半年固定资产投资增长2 8%，房地产开发投资下降11 2% [3] - 6月规模以上工业增加值同比增长6 8%，社会消费品零售总额增长4 8% [3] - 螺纹钢周度产量下调，产能利用率47 49%，总库存540 37万吨小幅下滑 [3] - 反内卷推动落后产能有序退出对钢市有支撑作用，但地产数据低迷拖累钢价 [3]

集运欧线市场动态 - 马士基、赫伯罗特等主流航运公司目前仍维持霍尔木兹海峡的正常航行 [1] - 集运欧线市场情绪出现降温迹象 [1] - 马士基W27（第27周）开舱价出现第二次下调 [1] 行业趋势分析 - 集运欧线价格走势引发市场关注 是否存在进一步下行空间成为焦点 [1]