股市与经济情绪 - 美国旧金山联储主席戴利指出股市可作为衡量经济乐观情绪的重要指标 [1] - 戴利将在2027年担任FOMC票委 其观点可能影响未来货币政策走向 [1]

美印贸易协议对印尼市场的影响 - 印尼股市在协议宣布后开盘上涨0 72% [1] - 印尼盾兑美元汇率出现小幅上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 企业短期信贷需求增加，居民信贷需求改善幅度有限，下半年社融或因政府债券发行节奏及非政府债券社融表现而承压 [1][3][20] - 低基数效应支撑M1增速回升，社融增速回升推动M2增速回升，需关注后续财政存款变化 [3][4] - 当前股市上涨需低利率环境支撑，对债市资金抽离影响有限，债市调整空间有限，调整后是更好配置机会，建议长久期仓位和哑铃型配置，预计10年国债利率有望下至1.4%-1.5%水平 [5][21] 各部分内容总结 信贷情况 - 6月新增信贷2.24万亿元，同比多增1100亿元，企业长期和短期贷款同比多增，票据融资同比少增，居民新增中长期和短期贷款同比多增，但居民信贷改善幅度有限 [1][8] 社融情况 - 6月新增社融41993亿元，同比多增9008亿元，社融存量同比增长8.9%，政府债券是主要支撑项，若不新增财政预算，后续债券供给将同比少增，社融增速或回落 [2][13] - 今年上半年新增社融22.8万亿，同比多增4.7万亿，政府债券增加7.7万亿，同比多增4.3万亿，若无新增预算，下半年政府债券净融资规模预计减少，非政府债券社融表现持续偏弱，下半年社融或再度承压 [3][20] M1和M2情况 - 6月新口径M1同比增加4.6%，较5月回升2.3个百分点，主要受去年低基数影响 [3][15] - 6月M2同比增长8.3%，较上月回升0.4个百分点，金融机构新增存款同比多增7500亿元，财政存款下降8200亿元，下半年财政存款可能同比少增，为市场增加资金供给 [4][18] 股债市场情况 - 近期股市上涨由估值回升驱动，需低利率环境配合，股市对债市资金抽离影响有限，债市调整空间有限，债券利率有望再度下行 [5][21]

经济指标表现与预期差异 - 美国失业率保持在4[1]1%的历史低位，GDP预期2[1]5%，股市持续创新高，与专家预测的"毁灭性打击"相反 [1] - 经济学家此前预测关税政策将导致通胀飙升、失业率上升、股市崩盘和小企业倒闭，但实际经济指标表现健康 [1] 经济数据与媒体叙事的差异 - 经济数据分为"硬数据"（就业、投资、消费）和"软数据"（情绪、预期、信心），两者在民主党与共和党执政期间呈现分化或合拢现象 [5][8] - 媒体和专家通过"创造"经济叙事影响公众认知，同样的4[9]1%失业率在不同政治背景下被解读为截然不同的经济信号 [9] 认知机制与叙事影响 - 人类认知机制倾向于消费故事而非理性处理信息，导致数据现实与媒体叙事的分歧 [10] - 股市创新高可能源于企业实际盈利能力而非"投机泡沫"，但叙事力量可能掩盖这一事实 [10]

美国股市 - 美国总统特朗普表示股市处于历史高位并将持续保持 [1] 比特币市场 - 比特币在最近24小时内下跌2%暂报10 8万美元 [1]

经济数据表现 - 6月制造业PMI为49.7%，预期49.7%，前值49.5%；非制造业PMI为50.5%，前值50.3%[1] - 二季度综合PMI平均值为50.4%，低于一季度的50.9%和去年二季度的51.1%，但高于去年三季度的50.2%[1] - 6月制造业新出口订单反弹0.2个百分点至47.7%，5月反弹2.8个百分点，仍低于3月的49.0%和一季度平均值48.0%[3] 供需与价格情况 - 制造业、建筑业和服务业价格分项分别反弹1.5、0.8和1.6个百分点，制造业原材料购进价也反弹1.5个百分点，但均低于荣枯线，价格环比仍为负但跌幅收窄[2] - 制造业、建筑业和服务业新订单分项分别反弹0.4、1.6和0.3个百分点，制造业回到50.2%，建筑业和服务业分别为44.9%、46.9%[2] 行业结构分化 - 大中型企业PMI分别反弹0.5、1.1个百分点，小型企业下跌2.0个百分点[4] - 基础原材料行业反弹0.8个百分点至47.8%，装备制造业反弹0.2个百分点至51.4%，高技术制造业持平于50.9%，消费品制造业反弹0.2个百分点至50.4%[4] 就业情况 - 制造业和服务业从业人员指数均回落0.2个百分点，分别降至47.9%、46.4%，建筑业从业人员分项反弹0.4个百分点至39.9%[5] 市场影响与展望 - 债市当前经济在恢复但未回到一季度水平，短期内政策加力必要性下降，政策发力窗口期或推后至8 - 9月，7月上旬资金有望转松，关注债市机会[6] - 股市上证指数6月底站上3400点，但行情持续走强需内需提振，行情或呈结构化特征，关注科技、消费和红利板块[7]

公司债ETF表现 - 公司债ETF(511030)上涨0 02%，最新价报106 08元 [1] - 公司债ETF最新规模达208 69亿元，创近1年新高 [1] - 近13天连续资金净流入合计53 00亿元，日均净流入4 08亿元，最高单日净流入15 38亿元 [1] 国债及国开债券ETF动态 - 国债ETF5至10年(511020)上涨0 01%，最新价报117 56元，规模达14 32亿元 [4] - 国开债券ETF(159651)最新报价106 18元，规模达10 03亿元 [4] 央行操作与市场流动性 - 央行开展3000亿元MLF操作，净投放1180亿元 [4] - 机构预计未来MLF操作将分阶段进行（上旬3M、中旬6M、下旬1Y），并提前公告招标规模 [4] 债券市场交易数据 - 6月24日利率债二级交易：大行净买入+262亿元，股份行净卖出-186亿元，城商行净卖出-120亿元，农商行净买入+190亿元 [4] - 6月初以来利率债二级交易：大行累计净买入+1412亿元，债基累计净买入+4153亿元，股份行累计净卖出-3732亿元 [4] - 6月政府债券净发行1 2万亿元，四大行债券投资余额同比增速或升至20% [4] 机构市场观点 - 股市表现强劲，全A指数创年内新高，AH银行股创新高，低利率环境下看好港股银行长期慢牛 [5] - 利率债预计窄幅震荡，债基杠杆和久期处于历史高位，需关注央行资金面行为 [5] - 推荐收益率2%以上的长久期城投债及银行资本债，信用债优于利率债 [5] - 预计7月理财规模大幅增长，信用利差可能被压低 [5] 平安基金债券ETF产品 - 平安基金债券ETF三剑客包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，覆盖国债、政金债和信用债，久期横跨长中短 [5]

固收产品收益回顾 - 近1个月各类稳健类产品净值普遍上涨，含权债基以0.54%收益率领先，中长期债基（0.31%）、短债基金（0.18%）次之，高等级同业存单指基（0.15%）表现较弱 [3] - 细分资产中，含权资产涨幅显著，中长期债券表现优于短期限品种，信用债优于同期限利率债 [10] - 中证转债指数近1个月上涨1.49%，万得全A指数上涨1.12%，显示权益类资产对固收+产品贡献明显 [10] 债市表现分析 - 同业存单利率先升后降，1年期AAA同业存单利率回落至1.65%，DR007利率重回1.5%附近，反映央行流动性呵护 [12][15] - 利率债曲线牛陡化：1年期国债利率下行7bp至1.37%，10年期下行5bp至1.64%，10Y-1Y期限利差走阔至28bp [17][19] - 信用债表现分化：5年期AAA中票利率下行9bp至1.90%，3年期信用利差被动走阔10bp至43bp，金融债表现弱于普通信用债 [20][23] 行业动态跟踪 - 5月末理财产品存量规模达31.3万亿元，环比增长1.6%，存款利率下调推动"存款搬家"现象 [36] - 金融监管总局拟规范资管产品信息披露，允许不披露业绩比较基准，强调基准连贯性及测算依据透明化 [36] 底层资产展望 - 同业存单利率预计稳中有降，下半年1年期AAA存单利率或下行10-20bp，央行维持精准流动性投放 [31] - 利率债或维持低波动：10年期国债利率区间1.5%-1.8%，中枢1.7%，建议持有中短久期品种，长端利率回升至1.7%以上可增配 [32][33] - 信用债供需格局偏紧，高票息优势延续，建议持有高等级品种并适度信用下沉，违约风险溢价有望降低 [34] 固收产品配置策略 - 现金管理类产品长期收益或降至1%附近，建议增配短债基金及稳健低波理财 [39] - 稳健型投资者可关注久期两年以上纯债基金，10年期国债利率回升至1.7%-1.8%时介入性价比更高 [40] - 固收+产品配置价值凸显，建议布局含转债/权益的多策略产品，如量化中性、指数增强及跨境资产组合 [41]

跟踪中东局势动态 +订阅 订阅美国VS伊朗动态 +订阅 订阅特朗普动态 +订阅 以伊冲突迅速解决的希望渺茫，油价涨股市跌 美国扩大了在中东地区的军事部署，以色列和伊朗冲突迅速解决的希望渺茫，美国股市下跌，油价上 涨。特朗普警告说，他正在对伊朗失去耐心，呼吁伊朗无条件投降，并表示他"暂时"不会把伊朗最高领 袖哈梅内伊作为攻击目标。特朗普早些时候在签署了呼吁中东和平与稳定的七国集团声明后表示，他正 在努力"真正结束"这场冲突。 ...

宏观经济 - 5月制造业PMI回升至49.5%，环比上升0.5%，但仍处于收缩区间，主要受生产指数、新订单指数、原料库存指数和从业人员指数环比上行影响 [1] - 4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%，其中生产资料价格和生活资料价格降幅扩大带动PPI同比降幅上升 [1] 股票市场 - 5月A股主要股指普涨，上证指数和深证成指分别上涨2.09%和1.42%，沪深300指数、中证500指数和中证1000指数分别上涨1.85%、0.70%和1.28% [2] - 31个申万行业中25个上涨，环保、医药生物、国防军工、银行和纺织服饰板块涨幅均超6%，电子板块跌幅超2% [2] - 银行板块上涨受益于公募新规利好，医药生物板块上涨受创新药政策扶持推动 [2] 债券市场 - 5月债市收益率分化，1年期国债收益率下行5个基点至1.46%，5年期和10年期国债收益率均上行5个基点至1.56%和1.67% [3] - 信用债收益率整体下行，1年期AAA级和AA级信用债收益率分别下行9个基点和10个基点至1.72%和1.84% [3] - 中证全债指数下跌0.06%，信用债表现好于利率债，中证企债指数、中证中票指数和中证短融指数收益率分别为-0.19%、0.43%、0.43%和0.17% [5] 全球市场 - 5月美国Markit综合PMI升至53.0%，欧元区制造业PMI为49.4%，仍处于收缩区间 [5] - 海外主要股指集体上涨，标普500指数、富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数、日经225指数和恒生指数分别上涨6.15%、3.27%、2.08%、6.67%、5.53%和5.29% [5] - 布伦特原油现货价格上涨2.57%，伦敦黄金价格上涨0.51% [5] 基金表现 - 5月晨星中国开放式基金指数上涨0.88%，股票型基金指数和配置型基金指数分别上涨1.27%和0.64%，债券型指数上涨0.19% [13] - 价值风格基金表现优于成长风格基金，大盘价值股票型基金和大盘平衡股票型基金平均回报率分别为2.76%和1.83% [16] - 行业基金中，医药和金融地产表现突出，行业混合—医药基金、行业股票—医药基金和行业股票—金融地产基金平均回报率分别为6.44%、5.74%和2.67% [16] - 固收类基金分化，可转债基金和积极债券基金分别上涨1.23%和0.40%，利率债基金下跌0.10% [17] - QDII基金中，全球新兴市场股债混合基金和美国股票基金表现亮眼，平均回报率分别为12.89%和7.45% [17]