公司上市进程与战略调整 - 星星充电母公司万邦数字能源在两次冲击A股上市（2020年与2024年11月）未果后，首次申请在港交所主板上市 [1] - 为冲刺港股IPO，公司进行了根本性业务调整，将旗下从事能源运营业务的九家实体（包括核心资产星星充电）以4.74亿元人民币的代价剥离至新成立的万帮太乙集团，上市主体将聚焦于能源设备制造 [1][16] - 公司计划将IPO募集资金用于建设研发中心、拓展全球市场、投资智能充电设备生产线以及开展战略投资与并购 [18] 公司财务与经营状况 - 公司营收从2023年的34.74亿元人民币增长至2024年的41.82亿元人民币，但2025年前三季度营收为30.72亿元人民币 [16] - 公司净利润从2023年的4.93亿元人民币降至2024年的3.36亿元人民币，2025年前三季度回升至3.01亿元人民币，但其中包含1.96亿元人民币的资产转让一次性收益，占税前利润的58.4% [16] - 公司毛利率从2023年的33.4%逐年下滑至2025年前三季度的24.6%，净利润率从14.2%降至8% [16] - 公司海外销售收入在2023年至2025年前三季度分别为8.74亿元、6.92亿元、5.73亿元人民币，占总收入比例分别为25.2%、16.5%、18.6% [17] 公司业务与市场地位 - 公司是头部充电桩运营商星星充电的母公司，成立于2014年 [3][11] - 公司创新推出“众筹建桩”模式，2015年三个月内建成1400个充电桩，覆盖面积相当于北上广深任一城市过去七年的建设总量 [11] - 公司构建“云-管-端”一体化架构，截至2025年11月，星星充电平台运营的公共充电桩数量达72.6万台，覆盖全国超300个城市 [13] - 公司正面临行业激烈价格战，2024年充电模块价格从年初每瓦0.10—0.11元暴跌至年底0.07元，降幅近40% [16] - 公司为拓展海外市场，与施耐德电气在欧洲设立了合资企业Schneider eStar [18] 公司创始人背景与股权结构 - 公司实控人为夫妻邵丹薇与丁锋 [3] - 丁锋是华东地区最大汽车经销商集团万帮汽车金之星集团的持有者，该集团2024年营收达387.41亿元人民币，丁锋本人2024年以66亿元身家登上胡润百富榜 [3] - 丁锋于2000年进入汽车经销行业，2002年拿到北京现代全国第一家4S店授权，带领万帮以年均70%以上的增长率，从一家4S店发展到覆盖多省的73家4S店，跻身中国汽车经销集团百强第十名 [8] - 邵丹薇于2004年加入万帮，从汽车销售顾问做起，2011年29岁时升任公司总裁 [10] - 邵丹薇与丁锋通过直接和间接方式合计拥有公司约87.16%的投票权，控制权稳固 [18] 行业环境与政策 - 2025年，《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》等政策文件相继出台，为充电行业发展注入强心剂 [18] - 2025年10月，挚达科技在港交所挂牌上市，成为“智能充电桩第一股”，若万帮数字能源上市成功，将成为港股充电桩第二股 [19]

文章核心观点 - 北京昌平未来科学城“能源谷”通过技术突破、生态协同与数字赋能，探索出一条能源结构转型背景下的高质量发展“北京路径”，为全国能源产业升级提供可借鉴经验 [1][9] 能源谷产业规模与定位 - “能源谷”汇聚了300余家能源企业，年产业收入突破2500亿元，是北京乃至全国能源创新的“数字地标” [1] - 昌平区是北京市唯一定位发展能源互联网产业的区域，“能源谷”核心区企业基本布局能源互联网相关技术方向 [3] - 园区构建了“研发—中试—生产—销售—交易服务”全产业链条，覆盖能源生产、传输、存储、消费全流程，实现从技术创新到市场应用的无缝衔接 [3] 能源互联网与数字化布局 - 能源互联网通过大数据、人工智能和物联网技术，串联发电、储能、用电环节，实现资源实时优化分配 [2] - 北京未来科学城数字电力科创中心具备全国产化算力基础，结合AI工程化服务能力，可助力能源企业在发电、输电、配电、用电各环节实现AI应用转型 [2] - 华能新能源智慧运维中心的中控系统可实时呈现全国新能源电站运行情况，其研发的集约化管理系统服务华能集团及整个能源行业 [2] - 园区搭建了能源交易模式、智慧能源运维系统、信息管理平台等高价值环节 [3] 技术攻坚与标志性成果 - 国家能源集团新能源技术研究院在新能源、储能、智慧能源、综合能源、CCUS、灵活发电六大领域取得多项标志性科技创新成果，11项重大科技成就入选国家级名单 [4] - 其自主研发的泰州煤电50万吨/年CCUS科技示范工程入选《中国的能源转型》白皮书，碳捕集率从85%提升至90.2%，捕集热耗降低至2.35GJ/tCO2 [4] - 在园区协调下，该项目通过联系清华大学等科研院所共享实验平台，使项目周期缩短6个月以上 [4] - 自主研建的全国最大宿州1000MWh级熔盐储热示范项目，攻克热电解耦核心技术，采用国内首创的多热源蒸汽梯级利用储热技术，使宿州电厂年收益增加超过4000万元 [5] 协同创新与成果转化机制 - 园区产业链协同优势帮助企业少走弯路，例如“能源+储能”沙龙等跨界交流活动催生了创新思路 [4][5] - 针对控制系统研发“从零到一”的难题，团队历时一年联合多家单位召开10余次联络会，最终形成280多页、十几万字的控制逻辑说明，园区协调了仿真和测试场地以保证项目完成 [5][6] - 园区已建成60个国家级和省部级重点实验室等高水平科研平台，吸引众多能源领域央企、民企及高校入驻，形成多元协同创新格局 [8] - 构建的“产学研用”深度融合机制，极大地缩短了从“实验室样品”到“生产线产品”的周期，实现创新主体从“物理聚集”到“化学反应”的转变 [8] 产业发展挑战与应对 - 先进能源产业领域广、技术复杂度高，提升产业链协同配套水平迫在眉睫，企业在承接重大科技项目、政策解读、资源协调等方面存在需求 [7] - 氢能、新型储能等前沿领域需跨企业协作，对园区的资源整合与协调能力提出更高要求 [7] - 校企合作成为技术突破的重要路径，例如中海油与多所高校联合开展人才培养、技术攻关与项目申报 [7] - “能源谷”首个标准厂房项目——未来星科能源谷智造产业园正式投用，聚焦先进能源与先进制造产业，旨在提升产业链协同配套水平，加速科技成果转化 [7] 智能化运营与行业赋能 - 在新能源领域，数字化、智能化技术成为提升运营效率的关键 [8] - 华能新锐建成国际领先的新能源智慧运维平台，接入海量实时数据点，管理众多发电设备，推动电站管理向“无人值班、少人值守”转变，以降低故障率、提升发电效益 [8] - 人工智能加速渗透新能源生产环节，实现运维流程自动化，优化运营流程 [8] - “能源谷”为整个能源行业提供了源头性的技术供给，并搭建起一个让不同性质创新主体共生、共荣、共演的创新生态 [8]

行业盛会概况 - 2026年6月18日至20日，武汉国际博览中心将举办为期三天的2026武汉国际储能产业博览会 [1] - 该博览会将汇聚全球顶尖企业、科研机构及行业专家，共同探讨储能技术发展趋势与应用前景 [1] - 中国作为全球最大新能源市场，其在储能领域的技术积累与产业规模已居世界前列 [1] 前沿技术与行业方向 - 展会储能技术展区将集中展示固态电池、钠离子电池、氢燃料电池等前沿技术成果 [3] - 主题论坛将围绕“储能系统集成优化”、“能源互联网构建”等议题展开深度讨论 [3] - 技术动向体现行业发展方向，并为上下游企业提供重要的合作契机 [3] 产品与细分市场 - 电池展区将涵盖动力电池、3C数码电池、特种电池等细分领域，呈现从电芯到模组的完整产业链 [4] - 展品包括针对电动汽车的高能量密度锂离子电池、适用于可再生能源项目的长寿命储能电池，以及面向消费电子领域的微型电池解决方案 [4] - 展会特别设置BMS保护板与电池控制系统专区，展示先进的热管理系统与安全防护技术 [4] 产业链与制造升级 - 电池材料及配件展区将展示锂电材料（如正极材料、负极材料、电解液）的制备工艺与技术突破 [7] - 先进制造设备展区将展出涂布机、卷绕机、检测仪器等，其智能化升级将提升生产效率与产品一致性 [7] - 特别设立“绿色制造”主题展区，集中展示环保型生产设备与可持续包装方案，为行业低碳转型提供参考 [7] 氢能与燃料电池发展 - 氢能与氢燃料电池展区将呈现氢气制备、储存、运输等环节的创新技术，以及燃料电池在交通、工业等领域的应用案例 [9] - 具体技术进展包括加氢站设备的高效化设计、燃料电池车的续航能力提升等，为氢能商业化落地提供支撑 [9] - 该板块展现了储能产业的多元化发展路径 [9] 展会平台价值 - 博览会是行业资源整合的重要平台，主办方将组织多场商务对接活动，帮助参展商与采购方建立高效沟通渠道 [10] - 通过现场演示、技术研讨等形式，观众能够直观了解技术细节，把握行业脉搏 [10] - 展会设有专业观众预约通道，确保供需双方精准匹配，以提升参展效益 [10]

公司定位与行业地位 - 公司是智慧高效电力系统网的建设者，保障电网安全运行的高新技术企业，我国电力及工业控制领域的领军企业，国际领先的能源互联网技术整体解决方案提供商 [5] - 公司被业内称为“电网卫士”和“难题粉碎机”，强大的科研团队和能力是其守护电网安全的法宝 [5] 科技创新与研发实力 - 公司以科技创新立足，坚持“技术为本、产业为果、支撑为责”的价值理念，研发立项从产业中来、项目成果应用到产业中 [6] - 近5年公司入选能源领域首台（套）重大技术装备数量达34台（套） [6] - 公司在特高压装备、继电保护、大电网安全稳定、新能源并网控制等关键技术领域取得突破性进展 [6] - 今年初公司组建了7支“十年磨剑”研究团队，在继电保护、大电网安全稳定、调度运行控制等方向重点发力 [7] - 公司提出“突出研究与研发并重、科研与产业互促”的科技创新发展方针，打造创新驱动产业升级的良性循环 [7] 新型电力系统构建与业务布局 - 公司积极挑起构建新型电力系统的重任，在底层技术攻关、应用端设备研发、电网顶层设计、平台数据优化等方面自我研发 [5] - 公司围绕源网荷储协同发展、电网运行控制等十大技术领域和46个子领域加深对清洁能源与电网系统耦合的服务 [9] - 为应对新能源并网挑战，公司研发了构网型高压直挂储能系统等“新武器”，包括构网型柔直、构网型储能等产品 [9] - 公司未来将以“电网智能、数能融合、能源低碳、工业互联”四大产业集群为总框架，形成“三域四层”产业布局 [10] 业务进展与市场表现 - 今年以来公司能源低碳板块实现高速增长，特别是在新能源装备、构网型储能等领域加大市场拓展力度 [10] - 公司前三季度海外业务在特高压直流输电换流阀、储能、调度自动化系统等产品方面取得进展，海外业务收入及利润实现较快提升 [10] - 公司确立了打造“世界级的能源互联网高科技领军企业”的目标 [10]

电网设备板块市场表现 - 11月25日市场情绪回暖，电网设备板块延续反弹，全市场唯一的电网设备ETF（159326）收盘上涨1.68% [1] - 该ETF单日成交额达到2.1亿元 [1] - 近20个交易日资金布局态势明显，合计资金流入超16亿元，最新规模为18.66亿元，为全市场规模最大的电网设备类ETF [1] 电网设备ETF（159326）产品特征 - 该ETF是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [1] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主，拥有较强代表性 [1] - 特高压权重占比高达64%，为全市场最高 [1] - 前十大重仓股囊括国电南瑞、特变电工、思源电气、特锐德等行业龙头 [1] 行业需求与增长动力 - 欧美电网老化严重，升级需求刺激行业发展，美国70%的变压器已超过25年设计寿命，输电线平均使用年限达40年 [1] - 海外电网升级需求支撑业绩弹性，10月电力设备累计出口额同比增长37.8% [1] - 政策端新型电力系统建设与AI数据中心电力需求共振，推动行业向"能源互联网"转型 [1] - 特高压、智能配电、储能变流器等细分赛道具备高成长潜力 [1]

财务表现 - 公司预计报告期收入为人民币1.2亿元至1.3亿元，相比上年同期的人民币1.8亿元出现下降 [1] - 公司预计报告期股东应占亏损为人民币6600万元至7100万元，相比上年同期的亏损人民币1400万元显著扩大 [1] 业绩变动原因 - 收入下降主要由于项目数量减少，公司为加强现金流管理而减少了回款周期较长的项目 [1] - 股东应占亏损增加是由于市场竞争加剧导致公司对新项目调整报价以获得长期客户，以及减值损失增加 [1] 业务运营与前景 - 尽管出现亏损，公司保持稳健的业务运营 [1] - 董事会对公司未来财年业绩持积极乐观态度 [1] - 公司将持续注重技术产品研发及人才建设，以提升竞争力并抓住中国内地能源互联网及新基建领域的发展机遇 [1]

财务表现 - 预计报告期收入为人民币1.2亿元至1.3亿元，相比上年同期收入约人民币1.8亿元出现下降 [1] - 预计报告期股东应占亏损为人民币6,600万元至7,100万元，相比上年同期股东应占亏损约人民币1,400万元显著增加 [1] 业绩变动原因 - 收入下降主要由于项目数量减少，公司为加强现金流管理而减少了回款周期较长的项目 [1] - 股东应占亏损增加是由于市场竞争加剧，公司对新项目调整报价以获得长期客户，以及减值损失增加 [1] 业务运营与前景 - 尽管报告期出现股东应占亏损，公司保持稳健的业务运营 [1] - 董事会对未来财年业绩持积极乐观态度，公司将持续注重技术产品研发及人才建设 [1] - 公司计划提升技术与产品竞争力，抓住中国内地能源互联网及新基建领域的发展机遇 [1]

行业概述 - 能源路由器是能源互联网或智能电网中的核心智能电力电子设备，核心功能是实现多类型能源的输入、输出、转换、存储及智能调度 [2] - 被视为能源互联网的"中枢神经"，通过信息流对能量流的精准控制，提升能源系统的效率、韧性、兼容性及可再生能源消纳能力 [2] - 按应用场景可分为家庭能源路由器、工业能源路由器、城市能源路由器、区域/国家能源路由器等 [2] 市场规模 - 2024年中国能源路由器行业市场规模约为82.36亿元，同比增长5.43% [1][6] - 行业被中国"十四五"能源规划列为优先发展领域，是构建以新能源为主体的新型电力系统的关键基础设施 [1][6] 产业链分析 - 产业链上游主要包括金属（如铜、铝）、塑料、陶瓷等原材料，以及IGBT、SiC/GaN功率模块、固态变压器、芯片、传感器、锂电池等零部件 [3] - 截至2025年10月底，中国铜精矿价格为7.95万元/吨，同比增长25.11%，原材料成本上涨可能压缩制造商利润空间 [5] - 产业链中游为设备制造与系统集成，下游主要包括主干网层、配电网层、微网层等应用场景 [3] 市场需求驱动 - 2025年前三季度，中国发电量为72557.4亿千瓦时，同比增长2.83%，电力需求的持续增长为行业带来广阔市场空间 [5] - 新能源汽车、5G通信等新兴产业的快速发展，以及传统制造业的数字化转型，对电力供应提出更高要求 [5] 重点企业分析 - 特变电工依托传统电力设备制造优势，推出稳定可靠的能源路由器产品，适用于多种复杂电网环境 [6] - 林洋能源在新能源领域有广泛布局，其产品注重与太阳能、风能等新能源发电设备的兼容性 [6] - 天津安捷物联科技股份有限公司以AI算法驱动能源路由器实现建筑能源精准调控，系统可提升设备COP值后节电量，已服务超2000家企业，管理电量超500亿度，可调节负荷1200MW以上 [7] - 青岛东软载波科技股份有限公司聚焦家庭与工业能源管理，提供从表计到主站系统的全方位解决方案，形成"芯片-软件-系统"完整产业链 [8] - 2025年前三季度，东软载波营业收入为7.04亿元，同比下降10.59%；归母净利润为-0.11亿元，同比下降113.00% [8] 技术发展趋势 - 未来将深度融合人工智能、大数据、云计算等先进技术，实现更加精准的能量管理 [9] - 通过智能化控制算法实时感知能源生产、传输和消费信息，实现能源流的精准调控 [9] - 数字孪生技术的应用将使能源路由器在虚拟环境中进行仿真和优化，进一步提升其性能和可靠性 [9] 应用场景拓展 - 能源路由器正从单一场景向多元场景渗透，形成"大电网+小电网"协同模式，涵盖工业、数据中心、家庭等场景 [10] - 跨领域融合加速，如与智能交通、智能家居协同，实现车网互动及区域能源互联网 [10] - "一带一路"倡议推动中国企业在海外新能源项目落地，支撑区域能源结构优化 [10] 未来前景 - "十五五"时期，能源互联网建设将取得实质性进展，实现多种能源网络的互联互通与协同优化 [11] - 能源路由器将在多能互补系统中发挥重要作用，支持分布式能源资源的高效整合与利用 [11][12]

文章核心观点 - 冷热电三联供（CCHP）作为一种高效的分布式能源系统，在中国市场正经历显著增长，2024年市场规模约为68.24亿元人民币，同比增长9.34% [1][6] - 行业增长主要受到中国政府的“双碳”目标政策支持和地方性电价补贴（如北京、上海每千瓦时0.25元人民币）的驱动 [1][6] - 未来发展趋势聚焦于与智能微电网融合、发展区域一体化综合能源服务以及通过技术突破和规模化应用来降低成本 [9][10][12] 行业概述 - 冷热电三联供（CCHP）是基于能源梯级利用的高效分布式能源系统，以天然气等为燃料发电，并回收余热用于供热和供冷 [2] - 系统能源综合利用率较高，可达80%以上，具有节约节能、降低碳排放的优势，但存在投资成本高、现有设施升级困难、维护费用高等劣势 [3] 行业产业链 - 产业链上游包括发电设备（如燃气轮机、内燃机）、余热利用设备、控制系统及原材料燃料 [5] - 产业链中游为系统集成与工程服务，下游主要应用于工业园区、商业综合体、医院、数据中心等高负荷连续运行的工商业领域，以及住宅与公共建筑 [5] - 发电机选型直接影响系统性能：燃气轮机（功率>1000kW）适合大型区域系统；燃气内燃机（功率≤5000kW）适合中功率高余热利用需求场景；微型燃气轮机（功率≤300kW）适合小功率分布式系统 [5] 市场规模 - 2024年，中国冷热电三联供行业市场规模约为68.24亿元人民币，同比增长9.34% [1][6] 重点企业经营情况 - 新奥能源以微/小型燃气轮机为核心，通过项目实现综合效率超90%，形成“设备+服务”双轮驱动模式 [7] - 联美量子（联美控股）聚焦天然气分布式三联供，提供综合能源解决方案 [7] - 联美控股2025年前三季度营业收入为21.56亿元人民币，同比下降6.19%；归母净利润为5.43亿元人民币，同比增长6.88% [8] 行业发展趋势 - 与智能微电网融合，推动能源系统智能化、高效化，实现多能互补和智能调度，构建源网荷储一体化的新型电力系统 [9] - 发展区域一体化综合能源服务，通过整合区域能源资源提供一体化解决方案，优化能源结构 [10] - 通过技术突破（如规划2025年燃气效率≥85%）和规模化应用来降低成本，提升市场竞争力 [12]

公司科技成果鉴定 - 公司16项科技成果整体通过中国电机工程学会鉴定，整体达到国际领先水平 [1] - 鉴定会由140余位权威专家参与，涵盖电力系统自动化、新能源并网、储能、智能配用电等多个技术领域 [3] - 公司董事长表示鉴定会是对落实国家电网战略部署的响应，也是对近一年创新成果的集中检阅 [3] 公司战略与创新方向 - 公司战略定位获国家电网公司升级，被寄予更高期望，国网科技部将加大对公司科技创新的支持力度 [3] - 公司把握电力电子技术带来的柔性化、可重构方向和AI技术及数字孪生带来的智能化、融合化两个演进趋势 [3] - 公司坚持“技术为本、产业为果、支撑为责”的价值逻辑，推动覆盖完整创新链条的科研架构运行 [4] - 公司组建7支“十年磨剑”研究团队，致力于长周期、高难度技术攻关 [4] 公司创新成果与产出 - 2025年以来公司累计获得省部级科技奖励123项，新增授权发明专利197项 [4] - 公司有10个项目入选能源领域首台（套）重大技术装备 [4] - 公司科技成果鉴定会已连续举办超过十年，累计完成204项具有自主知识产权的科技成果鉴定 [4] - 鉴定成果已孵化出百余项新产品，支撑公司核心业务高质量发展 [4] 具体科技成果清单 - 16项成果涵盖双高电力系统振荡抑制、新能源电网宽频振荡控制、大型变压器防爆燃保护等 [6] - 成果包括配网带电作业机器人、电力异构智算集群、绿电制氢调控、自主安全智能PLC等关键技术 [6] - 清单涉及AI赋能新能源台区互动、特高压阀厅监测、电力网络安全防御、智慧城轨运管平台等应用 [6] 未来发展规划 - 公司将统筹衔接“十五五”规划，聚焦能源互联网领域核心技术 [5] - 公司将以十年磨一剑的韧劲加快技术业务演进，支撑2035年36亿千瓦绿色装机目标落地 [5] - 公司致力于在能源装备高端化、智能化、绿色化发展道路上取得突破，为新型电力系统建设提供支撑 [5]