银行网点服务模式变革 - 深圳福田银座村镇银行推出全年365天无休服务模式，营业时间调整为周一至周五早8点半至晚5点半，周六、周日及法定节假日早9点至晚4点 [1] - 该模式不区分对公零售业务和节假日，目前在全国范围内较为罕见，反映出银行在激烈市场竞争中探索差异化服务 [1] - 多数银行采取周末或节假日网点轮休制度，例如徽商银行北京分行实施周末轮休，部分支行周六轮休、部分周日轮休，国债发行日和法定节假日前后调整例外 [1] - 光大银行北京分行在2025年端午节假期期间实行网点轮流营业1-2天，对私业务营业时间为早9点至晚5点，不办理对公业务 [1] 银行网点功能转型 - 银行网点功能正从交易型向服务型转变，部分银行推动网点全功能、综合化、体验式建设，建成资产负债一体化经营的全能网点 [2] - 物理网点数量多是我国大型商业银行的突出特点，但网点也是成本最昂贵、管理最困难、风险最集中的服务端口 [3] - 银行对经营成本敏感度提升，长期亏损且获客无优势的网点可能被裁撤或合并 [3] - 建设银行等国有大行通过官方微信公众号和小程序提供网点查询、预约取号、营业时间查看等功能，提升客户便利性 [2] 银行场景化与生态建设 - 商业银行面临净息差收窄和非息业务转型压力，行业正从"存贷依赖"向"综合服务"深层变革 [3] - 银行可围绕服务场景变化趋势打造全渠道零售模式，通过场景化金融服务增强客户黏性 [3] - 银行可依托渠道优势和客户信任度，提供本土化的财富管理服务，满足居民资产配置多元化需求 [3] - 部分银行网点已拓展"金融+"场景，如提供咖啡、茶饮、甜点、理疗、360度看车选车等一站式综合服务 [4] 科技赋能与网点转型 - 银行通过科技建设和数字化转型实现成本控制与服务提升，借鉴AI风控、区块链结算等领域的实践经验 [4] - 部分银行按照规模"小而轻"、功能"全而精"的原则进行网点布局，朝着智能化、轻型化、场景化方向转型 [4] - 未来银行将在构建特色支行或特色网点的道路上加快步伐，更多中小银行预计加入这一行列 [5] - 金融机构需确保特色支行或网点不是仅有华丽装饰，而是真正落实特色经营，打造具有自身特色的品牌 [5]

行业整体表现 - 2024年19家民营银行资产规模和营收增长表现亮眼，但净利润分化明显，部分机构出现"增收不增利"现象[1] - 行业在财富管理、理财代销等业务领域取得显著进展[1] - 营收普遍增长主要源于信贷规模扩大和新兴业务如财富管理的贡献，利润分化则暴露了部分银行在成本控制、风险定价和业务结构上的短板[1] 头部机构业绩 - 微众银行实现营业收入381.28亿元，同比下降3.13%，净利润109.03亿元，同比增长1%[2] - 网商银行营收同比增长13.71%至213.14亿元，但净利润同比下滑24.67%至31.66亿元[2] - 苏商银行全年营收突破50亿元，净利润11.59亿元，分别同比增长11.11%和10.34%[3] 腰部机构业绩 - 新网银行全年营收63.7亿元，净利润同比下降19.7%至8.11亿元[2] - 亿联银行营收10.91亿元，净利润同比下降[2] - 中关村银行营收、净利润双降，降幅分别为1.36%和11.29%，民商银行净利润降幅达43.48%[3] 业绩分化原因 - 息差收窄与成本攀升的双重挤压是核心原因[2] - 降息背景下新发放贷款利率持续走低，负债端存款成本受制于定期化难以同步下降[2] - 推动数字化转型需要持续投入技术研发和场景搭建，短期内难以转化为利润增长点[2] 行业挑战 - 传统业务模式承压，消费贷等零售业务因客群下沉导致风险积聚[4] - 监管对助贷和贷款定价的规范压缩了部分机构的利润空间[4] - 资本补充压力增大，部分银行资本充足率接近监管红线[4] - 客户黏性不足，消费金融机构和传统银行的双向挤压使获客成本居高不下[4] 转型策略 - 深耕垂直场景生态，通过供应链金融、绿色信贷等差异化产品优化资产结构[4] - 提升科技赋能效率，利用大数据和AI技术精准识别风险、降低运营成本[4] - 拓展小微企业和普惠金融服务，培育长期稳定的利润增长点[4] - 加强合规能力建设，主动适应监管导向[4] 财富管理业务进展 - 微众银行年末管理资产余额达32439亿元，同比增长26%，主要得益于代销业务拉动[5][6] - 网商银行与23家银行理财子公司合作，第三方银行理财代销规模位居行业第二[6] - 亿联银行通过数字化战略推进理财代销，持续提升零售金融服务能力[6] 未来发展方向 - 紧跟监管合规，结合金融科技提升风控与服务效率[6] - 头部机构整合资源，腰部机构差异化突围[6] - 财富管理等轻资产模式有望成为破局关键[6]

科达利调研核心信息 - 公司通过优化产品结构 配套高附加值订单生产 精细化成本管控和供应链协同实现毛利率提升[1] - 谐波减速器业务获得国内外客户高度认可 未来发展前景广阔[1] - 关税政策调整影响有限 公司稳步推进直接出口业务 欧洲生产基地运行良好[1] - 海外市场采取审慎产能布局策略 通过全球化战略和本地化运营降低国际物流成本[1] - 资产减值涉及海外客户Northvolt 采取谨慎处理方式[1] - PEEK材料具有轻量化特性 规模化量产后性价比更优[1] - 公司科学规划谐波减速器产能扩充 保持与客户需求协同一致[1] - 公司动态调整研发方向 确保技术领先优势 对2025年经营前景保持乐观[1] 宁波银行调研核心信息 - 2024年度利润分配方案为每10股派发9元现金红利 连续第二年增加分红金额[2] - 2024年净息差1.86%同比下降2个基点 净利差1.91%同比下降10个基点[2] - 2025年将优化信贷资源配置 推动个人贷款增长 控制负债成本[2] - 2024年手续费收入受资本市场波动影响承压 2025年将提升财富管理业务收入[2] - 拨备覆盖率从2023年高位下降至2024年末389.35% 主要因信贷资产增长快增加拨备计提和不良核销[2] - 公司正在研究资本计量高级法 关注监管动态和其他同业进展[2] 调研机构背景 - 高毅资产是投研实力较强 管理规模较大 激励制度领先的平台型私募基金管理公司[3] - 投研团队超过30人 投资经理包括多位长期业绩优秀的明星投资经理[3] - 研究员绝大多数来自嘉实 易方达 南方 博时等一线基金公司[3] - 由邱国鹭担任董事长 邓晓峰担任首席投资官 卓利伟担任首席研究官[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 结合公司2024年经营情况，预计2025 - 2027年归母净利润分别为23.80/25.22/26.63亿元，对应同比增速分别为7.83%/5.97%/5.56%，对应EPS分别为0.29/0.31/0.32元/股，当前市值对应PB估值分别为1.21x/1.14x/1.07x [8] - 看好公司在市场活跃度提升环境中逐步兑现财富管理业务优势，在平安集团深度赋能下进一步提升竞争力 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入77.2亿元，同比+8.4%；归母净利润22.1亿元，同比+2.6%；对应EPS 0.27元，ROE 4.7%，同比-0.2pct [8] - 第四季度实现营业收入22.9亿元，同比+57.6%，环比+33.6%；归母净利润2.42亿元，同比+11.9%，环比-60.6% [8] 各业务板块情况 - 经纪业务：2024年经纪业务收入40.4亿元，同比+23.3%，占营业收入比重52.5%；代理买卖证券业务净收入31.02亿元，同比增长42.70%，市场份额3.09%；全市场日均股基交易额11853亿元，同比+23.1%；2024年末两融余额416亿元，较年初+28%，市场份额2.2%，较年初+0.3pct，全市场两融余额18646亿元，较年初+12.9% [8] - 投行业务：2024年投行业务收入1.8亿元，同比-16.7%；债券主承销规模184亿元，同比+8.0%，排名第54；公司债、ABS、企业债承销规模分别为133亿元、46亿元、5亿元 [8] - 资管业务：2024年资管业务收入2.4亿元，同比+31.9%；资产管理规模604亿元，同比-21.4%；截至2024年末，方正富邦基金管理公募基金资产规模808.61亿元，同比增加196.94亿元，增幅32.20% [8] - 自营业务：2024年投资收益（含公允价值）14.2亿元，同比-16.6%；第四季度投资收益（含公允价值）-2.0亿元，同比由正转负；投资收益下滑预计主要受一级市场股权投资项目估值下滑以及郑州裕达国贸大楼公允价值变动损失影响 [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7,119|7,718|8,315|8,825|9,329| |同比（%）|-8.46%|8.42%|7.74%|6.12%|5.71%| |归母净利润（百万元）|2,152|2,207|2,380|2,522|2,663| |同比（%）|0.21%|2.55%|7.83%|5.97%|5.56%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.26|0.27|0.29|0.31|0.32| |P/E（现价&最新摊薄）|28.96|27.89|26.04|24.58|23.28| [1] 财务预测表 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |客户资金（百万元）|60090|65773|70719|76078| |自有资金（百万元）|11518|12607|13555|14582| |交易性金融资产（百万元）|59051|64635|69495|74762| |可供出售金融资产（百万元）|8|9|9|10| |持有至到期投资（百万元）|0|0|0|0| |长期股权投资（百万元）|448|491|527|567| |买入返售金融资产（百万元）|10240|11216|12060|12974| |融出资金（百万元）|41570|45501|48923|52630| |资产总计（百万元）|255628|279250|299848|322165| |代理买卖证券款（百万元）|50320|60384|66423|73065| |应付债券（百万元）|35454|36454|37454|38454| |应付短期融资券（百万元）|15797|17377|19114|21026| |短期借款（百万元）|0|0|0|0| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |负债总计（百万元）|206650|227192|244526|263358| |总股本（百万股）|8232|8232|8232|8232| |普通股股东权益（百万元）|48180|51301|54564|58050| |少数股东权益（百万元）|798|757|757|757| |负债和所有者权益合计（百万元）|255628|279250|299848|322165| |营业收入（百万元）|7718|8315|8825|9329| |手续费及佣金净收入（百万元）|4928|4674|4946|5206| |其中：经纪业务（百万元）|4036|4262|4521|4682| |投资银行业务（百万元）|176|247|253|259| |资产管理业务（百万元）|238|166|172|265| |利息净收入（百万元）|1359|1921|2013|2116| |投资收益（百万元）|3270|1657|1797|1932| |公允价值变动收益（百万元）|-1921|0|0|0| |汇兑收益（百万元）|2|0|0|0| |其他业务收入（百万元）|32|36|39|43| |营业支出（百万元）|5473|5919|6283|6643| |营业税金及附加（百万元）|69|67|71|75| |业务及管理费（百万元）|5048|5821|6177|6530| |资产减值损失（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|2245|2396|2542|2685| |利润总额（百万元）|2219|2396|2542|2685| |减：所得税（百万元）|52|56|60|63| |净利润（百万元）|2786|3048|3049|3050| |减：少数股东损益（百万元）|-41|-41|-41|-41| |归属母公司所有者净利润（百万元）|2207|2380|2522|2663| [20]

报告公司投资评级 - 维持前次“买入”评级 [5][11] 报告的核心观点 - 2024年光大银行营收下降但归母净利润正增，资产质量平稳，短期受息差下行和手续费不佳影响收入有压力，中长期零售需求复苏和财富管理业务回暖下业绩有望有较好弹性 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营业收入同比降7.05%，降幅较前三季度收窄1.7pc，归母利润同比增2.22%，增速较前三季度提升0.3pc，得益于息差企稳、中收降幅缩小、其他非息收入增长 [2] - 利息净收入全年同比降10.06%，降幅较前三季度收窄约1pc，2024A净息差1.54%，较24H1持平，年际对比息差降20bps，降幅较2023年收窄7bps，资产端收益率下滑受LPR下调等影响，负债端成本下降 [2][3] - 手续费及佣金净收入全年同比降19.52%，降幅较24H1收敛2pc，代理和银行卡相关手续费收入降幅收窄 [3] - 其他非息收入全年同比增35.64%，较前三季度增速提升8.9pc，公允价值变动损益同比大幅增长367.3%，投资收益同比增20.2%，较前三季度增速下降13pc [3] 资产质量 - 24Q4不良率1.25%，较上季度持平，关注率、逾期率分别较24Q2下降15bps、19bps，拨备覆盖率、拨贷比分别较上季末提升9.9pc、13bps，企业贷款不良率提升，个人贷款不良率下降 [4] - 2024A不良生成率1.25%，同比下降23bps，全年核销及出表规模465亿元，同比少增51亿元，信用成本1.07%，同比下降37bps [4] 资产负债 - 24Q4末资产、贷款总额分别为6.96万亿元、3.93万亿元，同比分别增长2.75%、3.88%，增速较三季末分别提升2pc、0.3pc，24H2贷款净增405亿元，企业贷款净增319亿元，零售贷款净减少98亿元 [10] - 24Q4末存款总额3.96万亿元，同比下降1.67%，企业活期存款全年净减少1625亿元，零售存款全年净增880亿元 [10] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|145,685|135,415|130,748|131,026|132,860| |增长率yoy（%）|-3.92%|-7.05%|-3.45%|0.21%|1.40%| |拨备前利润（百万元）|101,862|92,039|88,989|89,186|90,435| |增长率yoy（%）|-4.42%|-9.64%|-3.31%|0.22%|1.40%| |归母净利润（百万元）|40,792|41,696|42,658|43,772|45,150| |增长率yoy（%）|-8.96%|2.22%|2.31%|2.61%|3.15%| |每股净收益（元）|0.69|0.71|0.72|0.74|0.76| |每股净资产（元）|7.61|8.21|8.75|9.29|9.86|[12]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 邮储银行坚持零售大行定位、多年深耕三农领域，营收增速边际改善，揽储能力较强，不良率表现较优，资产质量整体稳健，风险抵补能力较为充足，预计公司2025 - 2027年归母净利润增速分别为3.51%、3.92%、4.62% [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年财报显示，营业收入3487.75亿元，同比增长1.83%，归母净利润864.79亿元，同比增长0.24%，平均总资产回报率为0.53%，加权平均净资产收益率为9.84% [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为3593.48亿元、3725.53亿元、3906.08亿元，增长率分别为3.03%、3.67%、4.85%；归属母公司净利润分别为895.17亿元、930.25亿元、973.26亿元，增长率分别为3.51%、3.92%、4.62% [7] 资产负债情况 - 截至2024年末，总资产达17.08万亿元，同比增长8.64%，贷款规模8.91万亿元，同比增长9.38%，其中对公贷款同比增速为13.52%，零售贷款同比增长6.74%；存款规模15.29万亿元，同比增长9.54%，个人存款13.63万亿元，同比增长9.07%，公司存款1.66万亿元，同比增长13.56% [2] - 2024年净息差1.87%，较上年末下降14BP，较2024Q3末略降2BP；付息负债平均付息率1.47%，同比下降10BP；生息资产收益率为3.32%，同比下行24BP；利息净收入2861.23亿元，同比增长1.53%，非息收入626.52亿元，同比增长3.21% [3] 费率调整 - 3月27日，邮储银行发布储蓄代理费率主动调整方案，自2025年1月1日执行，活期下调4.9bp至1.943%，3M下调2.5bp至1.06%，6M下调1.6bp至0.985%，1Y下调3.6bp至0.963%，2Y下调0.7bp至0.142%，3Y下调0.1bp至0.019%；以2024年代理储蓄存款为基础测算，2024代理费率由1.08%下降至1.04%，代理费下降35.03亿元 [4] 资产质量 - 2024年末，不良率为0.90%，较2023年末上行7BP，不良贷款生成率0.84%，较去年同期下行1BP，拨备覆盖率降至286% [4] - 截至Q3末，标准法下核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.56%、11.89%、14.44%，分别相比2023年末+0.03pct、+0.28pct、+0.11pct [5]

文章核心观点 中信证券2024年年报显示营收和归母净利润止降回升 多项业务表现出色 资产规模创新高 董监高薪酬大幅缩水 且首次中期分红[1][3][7] 营收净利情况 - 2024年公司实现营业收入637.89亿元 同比增长6.20% 归母净利润217.04亿元 同比增长10.06% 扣非净利润为215.66亿元 同比增长11.24% [1][3] - 2022 - 2023年公司营收及净利双降 2024年结束连降趋势 归母净利润重回200亿元上方 [1][4][5] - 2024年第四季度营业收入和归母净利润分别为176.48亿元、49.05亿元 同比增长23.74%、48.33% 增长加速 [3] 业务表现 各业务收入情况 - 证券投资业务收入240.40亿元 同比增长23.95% 占比37.69% 为第一大收入来源 [5] - 经纪业务收入165.57亿元 同比增长8.92% 为第二大收入来源 [5] - 资管业务收入114.73亿元 同比增长5.78% 占比17.99% [5] - 投行业务收入40.33亿元 同比下降35.43% 占比6.32% 主要因国内IPO及再融资收紧 A股主承销项目减少85单 承销规模下滑74.68% 但境外投行业务增长显著 [5] - 国际业务收入109.48亿元 同比增长约16.42% 占比17.16% 净利润5.3亿美元 同比增长超一倍 [5] 业务市场排名 - 2024年投资净收益达324.86亿元 创历史新高 较上年增加135.72亿元 增幅71.76% [6] - 2024年境内股权融资与债务融资业务保持市场第一 首家实现当年债券承销规模突破2万亿元 [6] - 2024年完成A股主承销项目55单 承销规模703.59亿元 市场份额21.87% IPO与再融资承销规模均排名第一 [6] - 2024年承销境内债券5088只 承销规模20912.37亿元 同比增长9.49% 占全市场7.07%、证券公司15.02% 多项债券承销规模排名同业第一 [6] - 2024年完成A股重大资产重组交易5单 交易规模198.98亿元 市场份额23.03% 交易单数排名第一、交易规模排名第二 [6] - 2020 - 2024年连续5年A股市场股权承销规模、境内债券承销规模均排名市场第一 [7] 财富管理业务 - 2024年末客户数量累计超1580万户 较上年末增长12% 托管客户资产规模突破12万亿元 较上年末增长18% [7] - 零售客户超1580万户 企业与机构客户超10万家 分支机构遍布全球13个国家 服务超2000家全球大型机构投资者 [7] 资产与薪酬 - 2024年底资产规模突破1.71万亿元 归母净资产2931.09亿元 均为历史最高水平 [1] - 2024年董监高薪酬总额2875.73万元 较2023年的9463.06万元减少69.61% 仅有董事长张佑君薪酬超200万元 [1][7] - 2018 - 2021年每年有多名董监高薪酬超千万元 历经三连降 千万年薪不再 [2][8] 分红情况 - 2024年首次中期分红35.57亿元 全年拟分红77.07亿元 占归母净利润的36.88% [9]

文章核心观点 2024年中信证券营收和净利润双增，自营和资管业务增长，投行等业务下降，国际化业务发展良好，高管薪酬大幅下调 [2][3][4] 分组1：整体业绩情况 - 2024年公司实现营业收入637.89亿元，同比增长6.20%；归母净利润217.04亿元，同比增长10.06%；基本每股收益1.41元，拟每10股派发现金红利2.80元 [2] 分组2：主营业务情况 经纪业务 - 营业收入165.57亿元，毛利率30.00%，同比增长8.92% [3] 资产管理业务 - 收入114.73亿元，同比增长5.78%；期末资管规模15424.46亿元 [8] 证券投资业务 - 收入240.40亿元，同比增23.95%；股票自营业务模式转型有成果 [8] 证券承销业务 - 收入40.33亿元，同比降35.43% [3] 其他业务 - 收入76.85亿元，同比降8.29% [3] 分组3：国际化业务情况 港股市场 - 2024年完成22单IPO项目，同比增加10单；境外子公司中信证券国际净利润5.3亿美元，同比增加约115% [3] 海外市场 - 完成47单境外股权项目，承销规模35.81亿美元；完成381单中资离岸债项目，承销规模50.48亿美元；完成72单涉及中国企业全球并购项目，交易规模300.19亿美元 [6] 分组4：投行业务情况 A股市场 - 2024年IPO收入6.45亿元，同比下降超70%，仍居行业第一；2025年首发保荐收入下滑，排名跌至第8名 [5] 港股市场 - 2024年完成22单IPO项目，同比增加10单，再融资项目9单，股权融资业务承销规模27.17亿美元，排名市场第二 [6] 分组5：资管业务情况 中信证券 - 2024年资管业务收入114.73亿元，同比增长5.78%；期末资管规模15424.46亿元 [8] 华夏基金 - 2024年营收80.3亿元，同比增加约7亿元；净利润21.58亿元，同比增加1.45亿元；期末总资产202.3亿元，净资产139.3亿元 [9] 分组6：财富管理业务情况 - 期末客户数量累计超1580万户，较上年末增长12%；托管客户资产规模突破12万亿元，较上年末增长18% [9] 分组7：薪酬情况 员工薪酬 - 期末应付职工薪酬223.32亿元，期初197.80亿元，支付现金183.48亿元；员工人均实发薪酬78.04万元，与上期基本持平 [11] 高管薪酬 - 全体董监高报酬合计2875.73万元，同比下降近70%；董事长张佑君报酬230.33万元，同比下降超270万元 [4]