本报记者 彭妍 杨洁 9月1日，由财政部、中国人民银行、国家金融监督管理总局印发的《个人消费贷款财政贴息政策实施方 案》正式实施。此次贴息方案规定的贷款经办机构包括全国性或跨区域的6家国有大型商业银行、12家 全国性股份制商业银行，以及5家业务规模相对较大的消费金融公司等其他个人消费贷款发放机构。 《证券日报》记者从多家银行获悉，目前多数银行已完成各项准备工作，确保个人消费贷款财政贴息新 政策落地后，消费者能及时享受到这一实实在在的优惠。 多家银行发布实施细则 民生银行海淀区某网点个贷经理向《证券日报》记者介绍，此次贴息精准聚焦消费领域，具体覆盖两类 场景：一是单笔5万元以下的日常消费。二是单笔5万元及以上的重点领域消费，包括家用汽车、养老生 育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等。贴息标准为年利率1个百分点，其中单 笔5万元以下的个人消费贷款，累计贴息上限1000元（对应累计消费金额10万元）；单笔5万元以上的消 费，按5万元上限计算贴息。同一贷款人在同一家贷款机构，最高可享受3000元贴息（对应累计消费金 额30万元）。 "总体判断，两项贴息政策出台会有效降低居民和经营主体的借贷成本，撬动 ...

政策核心内容 - 中央财政首次对个人消费贷款进行贴息 政策执行期为2025年9月1日至2026年8月31日 [1] - 贴息政策要求贷款资金实际用于消费 且银行需通过账户交易信息识别消费用途 [1] - 财政贴息与服务业主休贷款贴息政策协同实施 共同刺激消费市场 [1] 银行实施情况 - 工商银行APP提供消费贷贴息协议签署功能 通过短信验证即可申请 [3] - 农业银行APP设立"双贴息"专区 兴业银行开设贴息申请与进度查询专区 [6][9] - 银行在收取贷款利息时自动扣减财政贴息资金 消费者无需额外报销流程 [13] - 存量贷款若消费行为发生在9月1日后 签署补充协议后可享受贴息 [13] 贴息计算方式 - 以5万元贷款年利率3%为例 1个百分点贴息可节省500元利息支出 [13] - 单家银行最高贴息金额为3000元 政策期内多次消费可累计贴息 [13] - 现金消费或转账需提交发票审核 通过POS机或扫码消费可自动识别贴息 [13] 覆盖产品范围 - 工商银行涵盖融e借、房产抵押组合贷、汽车贷款等 排除信用卡和住房贷款 [14] - 交通银行包括惠民贷、家居贷、车贷等 第三方平台申请的惠民贷除外 [14] - 中国银行中银e贷、浦发银行i车贷、华夏银行龙e贷等主流产品均支持贴息 [14] 风险管控措施 - 银行禁止虚假交易和中介包装贷 违规套取贴息将追回资金 [15] - 浦发银行明确套取贴息需承担法律责任 严重者纳入黑名单 [15] - 金融机构需加强贷款用途管控 减少多头借贷和过度授信 [15] 政策影响分析 - 财政贴息直接降低居民信贷成本 提升金融杠杆消费意愿 [16] - 刺激商业银行和消费金融公司贷款投放 稳定利率水平 [16] - 建设银行预计政策将促进个人消费贷款有效增长 [19] - 邮储银行认为政策有助于释放消费需求 推动业务健康发展 [19] - 政策需与以旧换新补贴、养老再贷款等工具形成协同效应 [19]

市场情绪与投资者行为分析 - 当前A股市场呈现强势上涨态势 多个看跌指标出现后市场仍持续走强且未出现显著回调 [2] - 市场分歧显著 老股民因熊市经历普遍谨慎且倾向于落袋为安 新股民因缺乏熊市经验表现激进并持续进场 [4][5][6] - 传统熊市思维下的逃顶策略失效 多次墓碑线形态后市场仍创新高 显示牛市特征强化 [7][10] 资金流动与政策影响 - 2025年7月金融数据显示居民存款减少1.1万亿元 企业存款减少1.46万亿元 非银存款增加2.14万亿元 反映存款向证券市场转移趋势 [15][18] - 财政贴息政策刺激杠杆使用 个人消费贷贴息上限5万元 服务业经营贷贴息上限100万元 年贴息比例1个百分点 [19][20][21] - 低利率环境与政策支持推动风险资产配置 消费贷资金可能间接流向股市 [23][25][26] 市场表现与趋势判断 - 2025年4月8日至8月15日期间上证指数涨跌幅19.38% 年化收益率63.58% 最大回撤仅2.48% [40] - 市场波动率处于低位 融资盘持续流入且场外资金进场迹象明显 支撑市场稳健上涨 [2][27][32] - 当前行情可能处于主升浪阶段 需放弃熊市思维模型 转向牛市思维跟随市场趋势 [3][28][37] 投资者策略调整 - 部分资深投资者因熊市思维过早离场 如在3400点开始减持 未能充分参与3600点后行情 [31][33] - 市场情绪脆弱性显现 投资者普遍将5%回调视为重大调整 10%回调视为牛市证伪信号 [13][14] - 建议在模型失效期减少主观交易 以持仓观望为主 等待资金流向明确信号 [41][42][43]

货币政策与流动性操作 - 央行开展4058亿元7天逆回购操作 利率维持1.40% [1] - 逆回购操作显示央行维持现行货币政策不变 旨在提供充足市场流动性 [1] 保险行业业绩表现 - 中国平安上半年归属于母公司股东的营运利润777.32亿元 同比增长3.7% [2] - 寿险及健康险业务新业务价值达223.35亿元 同比增长39.8% [2] - 中期股息每股现金0.95元 同比增长2.2% [2] - 银保渠道新业务价值大幅提升反映渠道创新和市场定位成功 [2] 养老金理财产品发展 - 第九批个人养老金理财产品新增中邮理财2只产品 [3] - 产品设置18个月和2年最短持有期 风险等级均为二级（中低） [3] - 投资性质为固定收益类 主要投向债券等固定收益资产 [3] - 配置少量权益类及衍生品资产 [3] 消费贷款市场动态 - 银行积极筹备9月1日个人消费贷款财政贴息政策相关业务 [4] - 多家银行已上线咨询功能并解读消费贷产品 [4] - 政策可能刺激短期消费需求并促进经济活力 [4] 美国央行人事变动 - 特朗普宣布即刻撤销美联储理事丽莎·库克职务 [5]

政策实施与银行准备 - 个人消费贷款财政贴息政策将于9月1日实施 银行网点已开展筹备工作 但具体细则仍需总行制定下发 [1] - 银行通过上线智能问答功能和解读产品为政策落地做准备 例如工商银行手机银行App已提供贴息申请流程说明 [3] - 贴息资金在贷款结息日直接扣减 银行自动识别符合政策的消费贷款并向客户发送提示短信 [3] 政策内容与机制 - 财政贴息比例为年化1% 直接降低居民消费信贷成本 激发重点领域消费需求 [2] - 政策引导银行信贷资源向民生消费领域倾斜 优化信贷结构 同时稳定银行利差 缓解净息差下行压力 [2] - 贴息政策由财政部、中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发 金融机构积极响应 [2] 利率影响与客户受益 - 当前多家银行消费贷最低利率维持在3% 叠加1%财政贴息后 部分客户实际利率可能降至2%水平 [4] - 恒丰银行线下消费贷最低利率为3% 线上为3.25% 若利率不变 贴息后部分客户实际利率或低于3% [4] - 但能获得3%最低利率的客群占比较少 部分客户需叠加银行利率优惠券才能享受最低利率 [4] 行业影响与业务发展 - 政策预计推动银行消费贷业务量价双升 降低融资成本激发借贷意愿 带动汽车、家居、电子、文旅等重点领域消费 [5] - 财政贴息设计考虑银行息差保护 不加重净息差压力 提升银行开展消费贷业务积极性 [5] - 政策推动银行强化贷款与场景生态建设 通过信贷与消费场景深度融合增强客户黏性和获客能力 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 财政贴息政策落地，年内设备更新资金下达完毕，专项债可用于PPP建设成本，“准财政”工具有望推出，货币政策防资金空转有定力，关注有效信贷需求挖掘，金融监管有新举措，房地产政策巩固市场止跌回稳态势，中美关税再延90天，美暂无对中国购买俄油加征关税计划 [1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观基调 - 个人消费贷和服务业经营贷财政贴息政策落地，年贴息比例为1个百分点，到期后将开展效果评估，研究视情延长政策期限或扩大支持范围 [11][14][15] - 国常会强调培育壮大服务消费，加力扩大有效投资，巩固拓展经济回升向好势头 [12][15] - 年内1880亿元超长期特别国债支持设备更新投资补助资金下达完毕，支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元 [13][15] 财政政策 - 专项债可用于PPP存量项目建设成本中的政府支出，约七成PPP存量项目已进入运营期 [16][19] - 5000亿“准财政”工具有望推出，或重点支持新兴产业、基础设施等领域 [17] - 增值税法实施条例向社会公开征求意见，对出口货物、跨境销售服务和无形资产有关范围及涉及多税率、征收率情形的适用规则作明确和细化解释 [18][19] 货币政策 - 8月央行买断式逆回购净投放3000亿，体现呵护态度 [20][22] - 央行“落实落细”总定调延续，防资金空转仍有定力，政策利率降息概率或偏低 [20][21][22] - 看淡单月信贷增量波动，金融机构需挖掘有效信贷需求，适应经济结构转型升级 [21][22] 金融监管 - 银行方面，监管整治“内卷式”竞争，居民存款搬家资金加速入市，商业银行并购贷款管理办法征求意见稿出台，多家中小银行下调存款利率 [22][23][28] - 保险方面，个人养老金新增三种领取情形，自9月1日起实施 [24][28] - 债券融资监管方面，交易商协会对募集资金违规相关机构启动自律调查 [25][28] 房地产政策 - 政策基调是完善房地产金融基础性制度，巩固房地产市场止跌回稳态势 [29][32] - 住房需求方面，北京市取消五环外商品房限购 [29][32] - 住房供给方面，海南省出台地产调控政策，收购存量商品房用作保障性租赁住房可适当放宽收购面积标准 [30][31][32] 关税政策 - 中美关税截止日再延90天，继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [33][34] - 特朗普称暂时不会考虑因中国购买俄罗斯石油加征关税，但可能两三周后再考虑 [33][34]

零售是连接生产与消费的重要桥梁，也是激活和释放消费的关键引擎。 在零售端，以需求为锚点，花样翻新和推陈出新的营销玩法、商品组合、服务模式、互动场景，让 消费者在多元化、个性化的体验中收获惊喜，也进一步激发消费活力、消费需求。 一些具有代表性的互联网零售平台，如京东、天猫、拼多多以及唯品会等都通过发挥自身优势，打 造差异化的服务。 当"个性化""体验感"成为关键词，折射出哪些消费新趋势？金融又如何力促消费潜力释放、赋能消 费升级？ 零售数据折射市场活力 消费市场的冷暖，往往能从零售平台的经营数据中找到直观的答案。 今年二季度，唯品会实现净营收258亿元，实现商品交易总额（GMV）514亿元，同比增长1.7%； 超级VIP活跃用户数同比增长15%，显示出较强的用户黏性；超级大牌日和超级品类日栏目整体业绩同 比增长17%。 而另一以供应链优势见长的京东，也在二季度延续了增长势头。 根据京东最新披露的2025年二季度及中期业绩数据，京东零售2025年二季度收入3101亿元，较2024 年二季度增长20.6%。今年上半年，京东物流服务的外部一体化供应链客户数量超过7万名。 这些数据既体现了平台在精准对接消费需求上的成效 ...

政策内容 - 中央财政和省级财政分别承担90%和10%的贴息资金 贴息比例为1个百分点 政策实施期限为1年 [1] - 这是我国首次在中央层面实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款财政贴息政策 [1] - 政策旨在降低居民和服务业经营主体的信贷成本 通过提振消费畅通经济循环 [2] 政策影响 - 银行业金融机构作为主要经办机构 能够获取更多优质客户资源 拓展消费信贷和服务业贷款业务 优化资产结构 [2] - 银行业金融机构需承担精准对接需求 严控资金流向等重要职责 [2] - 政策与消费品以旧换新补贴等形成合力 体现国家对提振消费的重视 [1] 银行业金融机构执行要求 - 需强化主体责任 细化工作方案 研究落实举措 多家银行已发布推进公告 [3] - 需以服务个人消费和实体经济为导向 自主决策贷款发放条件 优化业务流程和服务体验 [3] - 需运用大数据分析客户需求 结合不同地区差异化消费需求 灵活调整工作方案 [3] 资金监管 - 需审慎开展贷前审核 明确申请人贷款意图属于支持范围 评估还款能力 [4] - 需严格贷后监管 强化数据收集能力 加强与第三方平台信息对接 确保资金用于指定领域 [4] - 需完善数据台账 强化内部管理 避免虚报套取贴息资金等违规行为 [4]

国内经济与政策 - 7月中国经济供需两端均出现收缩，内需回落明显，下半年经济增速面临调整压力[3] - 8月扩大内需政策加力，包括服务业贷款贴息和个人消费贷款财政贴息政策[3] - 8月地铁客运量同比增2.34%，环比降1.86%，国内航班执行数均值1.47万架次，环比增1.67%[4] - 8月前10日乘用车零售45.2万辆，同比降4.5%，环比增3.0%[4] - 8月基建投资需求偏弱，水泥发运率同比增4.1pct至39.66%，石油沥青开工率同比增5.78pct至32.3%[6] 生产与物价 - 钢材生产较强，8月高炉开工率同比增4.78pct至83.61%，电炉产能利用率大幅提升9.82pct至54.09%[5] - 猪肉批发价周环比降1.17%，生猪期货价升0.43%，28种蔬菜均价升3.16%，6种水果均价降1.00%[12] - WTI和布伦特原油价格分别降2.17%和1.56%，焦煤、焦炭价格分别升2.81%、0.81%[12] 财政与货币 - 本周新增特别国债350亿，普通国债发行进度达68.2%，地方一般债发行进度达68.5%[13] - 央行开展5000亿元6个月期逆回购操作，SHIBOR007收于1.4650%(+3BP)，DR007收于1.4798%(+5BP)[13] 国际动态 - 美俄峰会未达成实质性成果，但特朗普表示会谈"富有成效"，普京称需考虑俄罗斯担忧[3][13] - 美国7月CPI同比增2.7%，核心CPI同比升至3.1%，PPI环比涨0.9%，同比涨3.7%[16] - 美联储9月降息预期压缩，多位官员反对50BP单次降息[11][16]

政策核心内容 - 财政部、央行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》[1] - 政策执行期为2025年9月1日至2026年8月31日[1] - 居民个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费部分可享受贴息[1] - 每名借款人在一家贷款经办机构累计贴息上限为3000元[1] 贴息覆盖范围 - 全面覆盖单笔5万元以下消费[2] - 重点覆盖家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等领域单笔5万元及以上消费[2] - 覆盖基础刚需型消费和民生改善型消费[2] 贴息标准与规则 - 年贴息比例为1个百分点（按符合条件的贷款本金计算）[2] - 最高不超过贷款合同利率的50%[2] - 单笔5万元以下消费累计贴息上限为1000元（对应累计消费金额10万元）[2] - 单笔5万元及以上消费累计贴息上限为2000元（对应累计消费金额20万元）[2] 政策目标与影响 - 直接降低居民消费信贷成本[3] - 提高居民运用金融杠杆扩大消费的意愿和能力[3] - 降低消费领域经营主体的融资成本[3] - 激发相关经营主体和居民有效融资需求[3] - 扩大商业银行和消费金融公司消费贷款投放[3] - 从需求和供给两端发力扩大内需[3]