银行理财市场规模与增长 - 截至2025年一季度中国银行业理财市场规模达29.14万亿元 同比增长9.41% [1] - 银行理财产品投资者数量超过1.26亿人 [1] - 理财产品收益率通常在2-3%之间 显著高于一年期定期存款1.35%的利率 [1] 投资者选择定期存款的核心原因 - 定期存款安全性极高 银行破产情况下50万元以内存款本息享受全额赔付 风险接近零 [6] - 银行理财产品均为非保本型 即使最低风险等级产品仍存在亏损可能性 [6] - 保守型投资者对资金安全的重视程度远超收益追求 [6] 流动性比较与资金配置策略 - 定期存款支持提前支取 仅损失部分利息 流动性优于理财产品 [6] - 银行理财产品设有封闭期 封闭期内无法赎回资金 [6] - 建议投资者将资金分为两部分：应急资金配置定期存款 闲置资金配置理财产品 [7] 投资者结构特征与金融知识差异 - 中老年群体成为存款主力军 具备收入稳定和低开支特征但金融知识相对欠缺 [9] - 年轻群体因收入有限和开支较大导致储蓄能力不足 [9] - 部分投资者因不了解理财产品投资方向而选择熟悉的定期存款 [9] 产品门槛对投资选择的限制 - 定期存款起存门槛仅50元 银行理财产品起购门槛通常为5万元 [11] - 普通家庭因资金规模限制被迫选择定期存款进行初始积累 [11] 当前投资环境对决策的影响 - 2024年A股股民平均亏损14万元 公募基金平均亏损达20-30% [13] - 银行理财产品打破刚性兑付后所有风险由投资者承担 2025年部分产品出现亏损 [13] - 在市场风险上升环境下 定期存款成为规避风险的安全选择 [13]

资金流动性 - 杠杆资金净流入持续高位，上周净流入287.7亿元，近三年分位89%[14] - 南向资金近三月连续周均净流入超百亿，累计净流入超2700亿元[8] - 股票型ETF净流入-54.6亿元，近三年分位23.8%[22] - 上市公司回购金额41.4亿元，近三年分位85%[25] 交易拥挤度 - 军工交易热度上升16pct至85%分位，机械上升7pct至91%分位，半导体上升5pct至9%分位[4] - 光伏交易热度下降24pct至33%分位，轻工下降21pct至56%分位，化工下降10pct至52%分位[4] 投资者情绪 - 散户资金净流入1032.5亿元，较前值减少316.2亿元，过去五年分位52.1%[4] - 公募抱团趋势增强，风格偏向价值，行业偏向金融、消费[83] - A股搜索热度小幅上行，抖音年轻群体占比上升[73]

资金流动性 - 南向资金近三月累计净流入超2500亿元，连续周均百亿以上净流入[8][14] - 上周两融资金净流入322.8亿元，处近三年93%分位，参与度达98%分位[30] - 股票型ETF净申购大幅下降至-381.3亿元，处近三年1.9%分位[44] - 散户资金净流入1348.6亿元，处过去五年76.4%分位[8][159] 交易拥挤度 - 机械行业交易热度上升29个百分点至86%分位[9][109] - 建筑行业交易热度上升24个百分点至72%分位[9][109] - 保险行业交易热度上升13个百分点至28%分位[9][97] - 光伏行业交易热度下降17个百分点至57%分位[9][89] - 军工行业交易热度下降16个百分点至69%分位[92] 投资者情绪 - 自媒体A股搜索整体热度回落，上证指数五周上涨后首次下跌[8][128] - 公募基金抱团趋势增强，风格偏向价值，行业侧重消费和金融[8][151] - 微博负面情绪因上证指数冲高回落明显抬升[145][147]

资金流动性 - 南向资金近三月累计净流入超2500亿元，周均百亿以上净流入[2][5] - 杠杆资金净流入322.8亿元，处于近三年93%分位高位[11] - 股票型ETF净申购大幅下降至-381.3亿元，处于近三年1.9%分位低点[18] - 两融余额占流通市值比例2.32%，处于年内低点[11] 交易拥挤度 - 机械行业交易热度上升29个百分点至86%分位[2][51] - 建筑行业交易热度上升24个百分点至72%分位[2][51] - 保险行业交易热度上升13个百分点至28%分位[2][46] - 轻工制造行业交易热度下降18个百分点至73%分位[2][58] 投资者情绪 - 散户资金净流入1348.6亿元，处于过去五年76.4%分位高位[84] - 公募基金抱团趋势增强，风格偏向消费和金融行业[78] - 自媒体A股搜索热度随市场调整回落[65]

资金流动性 - 资金供给端扩张，杠杆资金净流入持续高位，偏股型公募新发份额从112亿升至172亿，处近3年95%分位[2][7] - 资金需求端南向资金连续十周周均百亿以上净流入，累计近2000亿，上周净流入295.7亿，处近三年91%分位[2][6][40] - 两融资金上周净流入约446.1亿元，较前值上升，处近三年97%分位，余额占流通市值比例为2.26%[13] 交易拥挤度 - 本周热度分位上行行业主要为机械+55pct至67%、建筑+32pct至58%、有色+19pct至45%[2] - 下行行业主要为银行-20pct至51%、保险-15pct至12%、计算机-12pct至63%[2] 投资者温度计 - 7月23日上证指数突破3600点，带动自媒体A股搜索热度再度上行[2] - 最近一周沪深两市A股散户资金净流入1326.2亿元，较前值增加539.8亿元，处过去五年74.9%分位[2] - 最近一周公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向消费[2][82] - 抖音观看“A股”内容用户中，高能级城市群体占比下降，30岁以下年轻群体占比上升[72] - 7月23日午盘跳水推动微博负面情绪明显抬升[79]

资金流动性 - 资金供给端收缩，杠杆资金净流入持续高位，股票型ETF大幅净流出，资金需求端IPO大幅回暖处近三年96%分位，南向资金连续九周维持周均规模百亿以上净流入，累计净流入近1700亿[2][6] - 两融资金上周净流入约268.0亿元，处近三年90%分位，单周净流入创今年2月下旬以来新高[13] - 股票型ETF整体上周净流入 -173.1亿，处近三年8.6%分位[21] 交易拥挤度 - 光伏交易热度分位上升32pct至71%，地产上升27pct至60%，建材上升25pct至66%[2][46][56][59] - 化工交易热度分位下降13pct至59%，传媒下降9pct至58%，白酒下降4pct至5%[2] 投资者温度计 - 上周市场延续震荡上行，但涨幅收窄，快手、抖音等自媒体A股搜索热度高位回落[2][69] - 最近一周公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向电子、周期、消费[2][80][81] - 最近一周沪深两市A股散户资金净流入566.0亿元，较前值减少321.1亿元，处过去五年13.7%分位，净流入规模下降[2][87]

资金流动性 - 资金供给端扩张，杠杆资金净流入持续高位，股票型ETF净流入由负转正；需求端股权融资小幅增加，南向资金近两月周均百亿以上净流入，累计近1500亿[2][7] - 上周两融资金净流入224.6亿元，较前值上升，处近三年87%分位；股票型ETF净流入2.9亿，处近三年37%分位；上市公司回购金额12.2亿，较前值回落，处近三年32%分位[14][21][24] - 上周股权融资金额167.7亿元，处近三年60%分位；产业资本净减持55.2亿，规模下降，处近三年64%分位；限售解禁市值412.0亿元，较前值缩小，处近三年32%分位；南向资金流向241.2亿元，连续八周超百亿，处近三年83%分位[26][28][34][37] 交易拥挤度 - 以过去四周成交额占比/市值占比衡量，本周热度分位上行行业主要为建材+39pct至49%、光伏+32pct至54%、钢铁+25pct至51%；下行行业主要为有色-8pct至23%、化工-6pct至72%、传媒-6pct至64%[2] 投资者温度计 - 上周市场震荡上行，7/11上证指数盘中高位回落，推动快手、抖音等自媒体A股搜索热度飙升[2][66] - 最近一周公募抱团趋势增强，风格偏向价值，行业偏向电子、周期[80] - 最近一周沪深两市A股散户资金净流入887.1亿元，较前值增加35.4亿元，处过去五年40.3%分位；融资资金净流入225.3亿元，较上周增加99.3亿元[2][90] - 抖音观看“A股”内容用户中，高能级城市、年轻群体占比上升；快手“A股”作品热度小幅下降；微博7/11负面情绪因指数回落抬升[68][73][76] - 融资融券业务个人投资者数量达749.8名，环比增长0.12%；平均每日参与交易投资者38.3万名，较前值增加0.8万名，散户参与度小幅增加[90] - 最近一周同花顺累计下载量6.4万次，较前值减少0.6万次；五星好评4146次，较前值增加1485次[91]

资金流动性 - 资金供给端收缩，公募权益新发份额从144亿降至35亿，两融资金净流入从265亿降至118亿，股票型ETF净申购从 -190亿降至 -243亿，上市公司回购从21亿增至90亿[7][8] - 资金需求端股权融资从1138亿降至77亿，产业资本净减持从65亿增至71亿，南向资金净流入127亿，连续七周超百亿，限售解禁流通市值从556亿增至855亿[7] - 上周北向资金成交占沪深A股比例4.4%，较前值5.8%大幅回落创年内新低，参与度处近三年2%分位[41] 交易拥挤度 - 成长主题中光伏交易热度分位上升22pct至27%[45] - 价值主题中券商上升14pct至53%、保险下降6pct至29%[50] - 周期主题中钢铁上升21pct至39%，机械下降11pct至11%[55] - TMT主题中电子上升9pct至24%[62] 投资者温度计 - 快手A股搜索热度持续飙升创年内次新高，抖音观看“A股”内容用户三四线和31岁以上群体占比上升[66][68] - 公募抱团趋势增强，风格偏向价值，行业偏向消费、周期、金融[78] - 散户资金净流入815.7亿元，较前值增加218.7亿元，融资资金净流入126.1亿元，较上周减少139.0亿元[4][88] - 同花顺和东方财富APP下载量增加，同花顺累计下载量达7.0万次，东方财富下载量3.9万次[90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金延续宽松趋势性强，短期流动性无需担心，但税期等时点可能有点状扰动 [1] - 过去一周交易盘热度高，基金拉久期情绪不减，后续需关注超长非活跃利率债和长信用债买盘涨退潮情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 流动性跟踪 央行操作 - 过去一周央行公开市场净回笼 13753 亿元，7 天逆回购投放 6522 亿元、到期 20275 亿元；截至 7/4 逆回购余额 6522 亿元，较 6/30 下降但高于往年季节性水平；未来一周逆回购到期 6522 亿元，周一到期压力最大 [9] - 7 月央行有 1.5 万亿 MLF 和买断式逆回购到期，其中 MLF 到期 3000 亿元、3M 买断式逆回购到期 7000 亿元、6M 买断式逆回购到期 5000 亿元 [10] 政府债发行 - 过去一周政府债净缴款 341 亿元，其中国债净缴款 -401 亿元、地方债净缴款 742 亿元；未来一周预计净缴款 2511 亿元，其中国债净缴款 1399 亿元、地方债净缴款 1112 亿元；周一净缴款压力大，约 2174 亿元，周二至周五压力小 [14] - 截至 7/4，国债净融资进度 53.8%，剩余净融资空间 3.08 万亿；新增地方债发行进度 50.3%，剩余发行空间 2.58 万亿；再融资专项债发行进度 89.8%，剩余发行空间 2041 亿元；7 月供给节奏慢，8、9 月发行压力大 [16][18] 票据市场 - 过去一周 3M 国股直贴和转贴利率上行，7/4 分别录得 1.25%和 1.20%；6M 国股直贴和转贴利率下行，7/4 分别录得 0.98%和 0.94%；目前票据利率走势整体弱于季节性，反映信贷需求修复缓慢 [24] 资金复盘 - 跨季后资金明显宽松，6/30 上午资金情绪指数最高触及 60 点，7/2 - 7/4 稳定在 45 - 50 区间 [26] - 7/4，DR001 下行 5.43bps 至 1.31%，DR007 下行 27.46bps 至 1.42%，R001 下行 9.94bps 至 1.36%，R007 下行 43.2bps 至 1.49%；资金价格向政策利率靠拢 [28] - 期限分层及市场分层多数收敛，7/4 R007 - R001 利差下行 33.26bps 至 12.75bps，R007 - DR007 利差下行 15.74bps 至 6.59bps [29] - 过去一周 DR/R/GC 成交总量分别为 12.10 万亿、37.99 万亿、107.87 亿手；DR001/R001/GC001 成交量分别为 11.64 万亿、34.05 万亿、93.67 亿手；7/4 隔夜成交占比分别为 97%、91%、89%，较 6/27 均抬升 [35] - 7/4 银行体系净融出 4.92 万亿，较 6/27 小幅回落；大行净融出 5.30 万亿，较 6/27 增长 0.37 万亿；非银体系核心机构净融入需求小幅回落，7/4 共计净融入 6.21 万亿，较 6/27 下降 0.31 万亿；大行净融出以 R001 为主，基金和券商净融入以 R001 为主，保险和其他产品以 R007 为主 [39] 同业存单 - 过去一周存单发行 2437 亿元，净融资 -20.8 亿元；发行规模排序为股份行>国有行>城商行>农商行；发行加权期限明显抬升，国/股/城/农加权发行期限达 0.83 年 [46] - 过去一周股份行各期限存单发行价格下行，7/4，1Y AAA 存单到期收益率 1.5929%，较 6/27 下行 4.21bps [48] - 未来三周分别有 5105 亿元(7/7 - 7/13)、8028 亿元(7/14 - 7/20)、10765 亿元(7/21 - 7/27)和 3767 亿元(7/23 - 8/3)到期；7 月下旬到期压力大；未来一周周二及周五到期压力大，分别有 1681 亿元和 1905 亿元存单到期 [52] 机构行为跟踪 二级成交 - 基金信用需求强于利率，信用拉久期明显 [56] 机构久期 - 7/4，10 日移动平均中长期债基久期中位数为 3.96 年，较 6/27 进一步抬升 [57] - 7/4，5 日移动平均城投债成交久期为 2.49 年，较 6/27 小幅抬升；产业债成交久期为 3.57 年，较 6/27 下降明显；二级债成交行权久期为 2.71 年，较 6/27 明显抬升 [61] 机构杠杆 - 过去一周债市杠杆率测算为 107.96%，较上周（107.93%）小幅抬升，上涨趋势放缓 [63]

资金流动性 - 资金供给端小幅收缩，需求端股权融资近两周暴增5435亿元，南向资金持续放量[8] - 公募权益新发近两周整体回暖，上周新成立份额143.6亿份[21][33] - 两融资金净流入显著提升，上周净流入约265.0亿元，较前值显著增长，近3年分位90%[38] - 股票型ETF资金情绪低点，上周净流入 -197.0亿，较前值流出明显放大，处近3年5.9%分位[50][51] - 股权融资规模持续处于高位，上周股权融资金额为1137.5亿元，处近3年99%分位[60][61] 交易拥挤度 - 金融 & TMT上行，周期多数降温，如券商热度分位上升34pct至39%，化工 -11pct至79%[8] 投资者温度计 - 上周上证指数创年内新高，推动快手A股搜索热度持续飙升[9] - 公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向消费、周期[9] - 最近一周沪深两市A股散户资金净流入633.0亿元，较前值减少402.1亿元，处过去五年19.2%分位[9] - 融资资金净流入265.3亿元，较上周增加300.4亿元[9]