10月28日，受前期金价持续大幅上涨导致投资者获利回吐操作增加、市场对国际贸易紧张局势担忧有所缓解、投资者风险偏好回升等因素影响，国际黄金 价格继续面临下行压力，周二收于每盎司4000美元下方。 截至28日，纽约商品交易所12月黄金期价收于 每盎司3983.1美元，跌幅为0.91%。 连跌三天后，国际黄金价格迎来大幅反弹。 10月29日， 伦敦现货黄金重新站上4000美元/盎司关口，一度冲高至4011美元/盎司。 I 此前消息 来源：央视财经、上海证券报 编辑：施冰冰、蔡沐伯 校审：吴俊霞、马丹、郑创彬 ...

行业趋势：银行调整贵金属业务策略 - 国际金价在高位区间持续波动，不确定性显著上升，促使商业银行纷纷调整贵金属业务策略[1] - 多家银行近期密集优化积存金产品起投门槛，以主动适配市场风险并提升服务精准度与风险管控能力[1] - 预计未来将有更多金融机构跟进类似调整，为投资者提供更贴合市场变化、更灵活的投资选择[1] 产品模式创新：从固定金额转向浮动机制 - 交通银行启用随金价浮动的调整机制，自2025年10月27日起，积存计划起点金额需大于等于实时金价且为100元的整数倍，例如金价为923元/克时最低金额为1000元[2] - 与“固定金额+不定期调整”模式相比，浮动机制可避免频繁手动调整，实时匹配市场风险并传递风险信号以屏蔽非理性交易[3] - 中国农业银行此前也已将“存金通2号”按金额定投的购买起点调整为随金价浮动的方式[2] 具体银行调整举措：普遍上调起投门槛 - 工商银行自10月13日起将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元[4] - 中国银行自10月15日起将积存金产品最小购买金额由850元调整为950元[4] - 兴业银行自10月21日起将积存金单次购买及新增定投起点由1000元调整为1200元[4] - 平安银行自2025年10月24日起将平安金积存业务定投起投金额由900元上调至1100元[4] 调整动因分析 - 黄金价格自年初起持续攀升，使原有起投金额的实际购买力出现明显偏离，银行需通过上调门槛确保合规[4] - 金价大幅上涨后波动风险加剧，银行为防范客户在金价高位的投机行为，选择提高门槛以抑制投机需求[4] - 浮动机制能够与《黄金积存业务管理暂行办法》保持一致，确保业务合规性[3] 辅助风险管理措施 - 银行通过密集发布风险提示来加强投资者教育，例如交通银行建议客户关注市场变化、提高风险防范意识并合理控制仓位[5] - 行业认为需通过“门槛调整+风险提示”的组合动作提前做好风险管控，兼顾业务合规、风险管理与消费者权益保护[6]

投资评级 - 报告对菜百股份的投资评级为“优于大市” [1][5][9] 核心观点 - 公司三季度业绩加速增长，营收和利润均实现约20%的增长，其中归母净利润同比增长21.89% [1] - 业绩增长得益于贵金属投资业务持续增长及黄金饰品业务的修复 [1] - 短期来看，10月中下旬的金价回调有望刺激观望需求释放，推动四季度收入增长 [3][9] - 中长期来看，全球风险因素和避险情绪有望推动金价稳步上行，利好投资金需求增长 [3][9] - 公司通过产品创新、IP联名开发带动珠宝饰品需求，并通过异地扩张和线上拓展推动收入持续增长 [3][9] 三季度财务业绩 - 2025年三季度实现营收52.24亿元，同比增长19.93% [1] - 2025年三季度实现归母净利润1.88亿元，同比增长21.89%，扣非归母净利润1.9亿元，同比增长36.38% [1] - 三季度毛利率为9.15%，同比增加0.48个百分点 [2] - 销售费用率为2.52%，同比增加0.09个百分点，管理费用率为0.47%，同比下降0.13个百分点，整体费用率基本稳定 [2] - 前三季度存货周转天数为55.45天，同比减少7.78天，周转效率提升 [2] - 前三季度经营性现金流净额为17.58亿元，同比增长96.31% [2] 业务运营 - 三季度黄金珠宝零售业务收入51.9亿元，同比增长20.03% [1] - 贵金属投资类产品增速较优，预计受益于金价上涨带来的投资需求增长 [1] - 三季度新开5家直营门店，关闭2家，净增3家，期末门店总数达106家 [1] - 门店网络在北京加密3家，并在天津、陕西各拓展1家 [1] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为7.91亿元、8.82亿元、9.89亿元 [3][9] - 对应2025-2027年市盈率分别为14倍、12.6倍、11.3倍 [3][9] - 预测2025-2027年营业收入分别为245.74亿元、278.56亿元、310.09亿元，增速分别为21.46%、13.35%、11.32% [4] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.02元、1.13元、1.27元 [4] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为18.40%、18.97%、19.80% [4]

很多已经工作的人也在社交平台分享买金亏损经历，有些人购买金额较大，一般在几万到几十万不等， 不少人提到在遭遇亏损后"不敢跟另一半讲"。 28日，现货黄金一度跌破3900美元/盎司，为近期新低。 国内金饰价格28日也大幅下调，部分品牌金饰克价单日下跌超20元。查询发现，老庙黄金报价1192元/ 克，较前一日下跌28元/克；周生生报价1199元/克，较前一日下跌24元/克；周大福报价1198元，单日下 跌25元；老凤祥报价1202元/克，单日下跌18元/克。 不少大学生"小白"买金遭遇亏损 话题"金价暴跌有大学生把生活费亏没了"27日一度登上多个平台热榜。 有媒体记者在社交平台看到，不少大学生在分享自己投资黄金亏损的遭遇。这些学生的投资金额并不 高，大多是通过线上平台购买几克黄金，资金来源大多来自日常生活费。多个采访对象都表示，自己对 黄金市场并不了解，看到黄金热度比较高才跟风购买的。 正在读大二的王同学告诉记者，自己去年就买过黄金，赚了一百块钱。今年看到美联储即将降息消息 时，在8月份先买了1000块钱的黄金ETF，一直以来也有些收益。十月中旬看到黄金持续上涨，就购买 了1g积存金（一种黄金定投的理财产品，最低 ...

短期黄金市场观点 - 短期内黄金不再是明智之选，因“做多黄金”成为全球最拥挤交易，高杠杆黄金ETF头寸爆裂导致价格从历史高位快速回落 [1] - 当前高波动性严重侵蚀黄金的风险收益比，在高波动环境中无论上涨还是下跌的新趋势都难以形成 [1][7] - 摩根大通量化团队警告黄金ETF期权市场出现创纪录的空头Gamma失衡，且本轮涨势在幅度和速度上与2006年高度相似，当时金价在暴涨后经历30%深度回调 [18] 不同类型资金的投资策略 - 对于追求短期收益的交易型资金，最佳策略是保持观望，等待波动率显著回落后再入场，因高波动环境下交易盈亏比较低 [4][8] - 对于长线配置型资金，当前是等待逢低布局时机，3800-3900美元/盎司区域可作为2025年下半年基本面底部区域的关键买入参考 [5][13] - 配置型资金应等待3800-3900美元/盎司区域逢低布局，交易型资金应待波动率回落至低位后再入场 [1] 黄金价格走势的规律与前提 - 历史经验表明，每一轮黄金主升浪的起点几乎都伴随着波动率回归至启动前的低位 [1] - 复盘2019年5月、2020年7月、2024年3月、2025年2月的几轮突破行情，波动率回到启动前的低位是新一轮上涨或下跌行情启动的前提 [6] - 波动率回落是新行情启动前提，投资者需要耐心等待波动率从高位回落才会迎来更好入场时机 [3][8] 机构对黄金的中长期价格预测 - 申万宏源量化模型显示2026年金价中枢在4814美元/盎司，黄金仍具配置价值 [1][14] - 摩根大通商品团队预测明年底金价5055美元，高盛维持明年底4900美元目标价判断并预测存在“上行风险” [1][19][20] - 高盛模型显示100吨的坚定买盘（包括央行、ETF和净管理资金）可使金价上涨1.5%-2%，8月份这些持有者持仓增加154吨，与价格涨幅相符 [20] 支撑黄金长期看涨的基本面因素 - 财政政策维度：地缘政治波动下全球财政赤字预计持续上升，全球央行与配置型资金边际减持欧美超长期国债风险敞口，黄金将受益 [14] - 货币政策维度：美联储预计维持宽松货币政策，特朗普干扰美联储独立性将导致市场风险偏好下行，其降息倾向也利好黄金中期上行 [15] - 央行购金趋势：全球央行购金量维持稳定，黄金储备量持续上升，在欧美债务风险发酵背景下，以中国为首的央行购金趋势未来仍将持续 [16] 当前市场情绪与机构解读 - 摩根大通商品团队认为金价当前回调是健康的，不改其“多年结构性牛市”根本看法，金价已回落至3944-4000美元区间的首个关键支撑位 [18] - 高盛指出当前抛售主要由投机性头寸平仓和白银市场溢出效应导致，并非基本面恶化，结构性买盘包括各国央行、超高净值人士等仍在持续流入 [20] - 从新加坡到美国的黄金经销商报告抢购热潮，全球散户投资者将价格下跌视为买入机会，例如新加坡BullionStar公司迎来有史以来最繁忙一天 [21][22][23]

来源：新闻晨报 10月27日， 现货黄金跳空低开后， 现重新站上4100美元/盎司。 近日来， 黄金价格上下波动频登热搜， 就在不少人晒出"赚钱经历"时， 却有一些消费者称， 自己购入的黄金产品遭遇金店迟发或退单。 价后，订单页面显示的发货及送达时间。 "为了备婚才买金，原本是一件喜事，现在却让我'愁上加愁'。"苗女士（化名）怎么也没有想到，一对 象征着幸福的金手镯，会将她推进一个反复维权的漩涡。 过程一波三折，结局仍是"退款" 10月12日，苗女士在购物平台一家名为"老庙黄金珠宝旗舰店"的店铺内购买了一对总重为24.98克的金 手镯，"当时的实时金价是900多元1克。"她回忆道，"下单页面显示，预计送达时间为10月14日。" 然而，两天时间过去，手镯却杳无音讯：不仅迟迟没有快递单号，超过送达时间后，商家也没有主动与 苗女士取得联系。迫不得已，她点开了店铺客服的聊天框。"客服就告诉我缺货了，让我申请退货退 款。除此之外，没有任何解释。"苗女士感到有些无法接受，"如果真的是缺货，商品链接早就应该下架 了，即便是此前疏忽了，客服也应该第一时间联系告知我。"与商家几番拉扯均无进展，苗女士只得拨 打了12315消费者 ...

黄金品牌提价动态 - 老铺黄金于10月26日年内第三次提价，不少产品涨幅在20%上下 [1] - 周大福宣布10月底提高定价黄金产品零售价格，大多数产品提价幅度预计在12%-18% [1] - 头部品牌在金价下跌时涨价，主要原因为提升加工费占比以保持稳定毛利 [1] 黄金市场情绪调查 - 金拓调查显示，参与分析的17位分析师中仅5人或18%看涨本周金价，8人或47%看平，6人或35%看跌 [1] - 同一调查中，网上散户274票中144票或53%看涨本周金价，62票或23%看跌，68票或25%看平 [1] - 分析师对金价的看法明显比散户更悲观 [1] 银行积存金政策调整 - 10月以来，工行、中行等多家银行上调积存金起投门槛 [3] - 浮动机制相比固定金额模式，可避免金价波动时的定价滞后问题 [3] - 银行因金价涨幅过大、波动率加大而需防范风险，短期金价波动或成常态 [3]

银行积存金业务规则调整 - 交通银行宣布自2025年10月27日9时30分起，"贵金属钱包"积存计划起点金额调整为"随金价浮动"模式，客户设置的积存金额需大于等于实时金价，且为100元整数倍 [1] - 中国农业银行在9月已将"存金通2号"的购买起点调整为随金价浮动方式，交易递增单位维持10元不变 [4] - 业内人士认为，与实时金价挂钩的浮动定价机制更贴合当前金价剧烈波动的背景，可能为其他银行提供参考 [5] 多家银行上调积存金起投门槛 - 工商银行自10月13日起，将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [7] - 中国银行于10月15日起，将积存金产品最小购买金额由850元调整为950元 [7] - 兴业银行自10月21日起，将积存金单次购买及新增定投起点由1000元调整至1200元 [7] - 平安银行自2025年10月24日起，将平安金积存业务定投计划起投金额由900元上调至1100元 [8] 金价上涨的驱动因素 - 黄金价格与实际利率呈反向关系，市场预期美联储将开启降息周期，实际利率水平有望回落，为黄金提供价格支撑 [10] - 全球局部冲突频发导致避险情绪升温，抬高了黄金的配置价值 [10] - 新兴市场央行持续加大黄金储备配置，形成长期稳定的买盘力量 [10] 对投资者的分析与建议 - 专家指出，积存金的核心在于"定投平摊成本"，而非短期套利，是长期看好黄金价值、希望分散资产风险的稳健配置方式 [11] - 当前金价处于历史高位区间，波动风险显著上升，不宜在短期内加大投入或追高买入，建议以长期定投、分批入场为主 [11] - 投资者应关注银行产品规则差异，包括积存频率、手续费、实物提金条件等，避免因误解条款而影响收益 [11]

10月24日，交通银行发布公告称，为顺应市场变化，自10月27日9:30起，该行贵金属钱包积存计划起点 金额将调整为随金价浮动的方式，积存金额需大于等于实时金价，且符合积存交易递增单位要求（100 的整数倍）。近期，金价波动加剧。10月24日伦敦金现收报4111.555美元/盎司，尽管自10月20日触及高 点后回调，但当前价位仍处于历史高位。回顾此轮行情，金价自8月下旬开始强劲上涨，累计涨幅已达 24%（较8月19日收盘价）。基于该背景，10月以来，工商银行、中国银行、平安银行、兴业银行等银 行纷纷上调积存金起投门槛，部分银行亦表示将持续关注市场动态，不排除进一步调整的可能性。 ...

记者 张一诺 避险资产黄金正在变成高波动资产。 自周二起，国际金价连续回调，截至发稿，伦敦金现货在4110美元左右盘整，较周一创下的历史高点 4381.48跌幅达6%。分析师表示，8-9月的这波黄金牛市主要由投资机构和投机者主导，这样的交易结构 更容易暴涨暴跌。 他们认为，短期看，国际金价可能面临20%左右甚至更大幅度的回调，但金价长期上行的逻辑并没有动 摇。 "从持续时间看，最大跌幅大致发生在转折点后23至148个交易日。这意味着投资者需要为可能持续数 月、幅度达20%-40%的调整做好心理准备和仓位管理。"绍兴宇说。 10月21日，现货黄金价格盘中突然暴跌6.3%，创逾12年来最大单日跌幅。分析师表示，此次金价调整 并没有看到明显的导火索，可能是因为诸如俄乌谈判、中美贸易缓和、美国政府重新"开门"等一系列消 息触发获利了结情绪。 截至北京时间周五11:15，伦敦金现货每盎司报4117.7美元，较去年末上涨约57%。 "当前黄金多头市场拥挤度已处于较高水平，加之市场参与者对特朗普关税政策、美元指数大幅波动、 地缘政治突变、美联储货币政策（降息节奏与幅度等）与预期的差异等突发信息高度敏感。任何相关消 息都会影 ...