行业政策与战略方向 - 党的二十届四中全会对“十五五”时期加快建设金融强国作出战略部署，明确提出优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展等一系列要求 [5][12] - 我国金融业在2025年于高质量发展道路上稳步前行 [5][12] - 公司始终坚持将自身发展融入国家战略全局，坚定落实金融工作的政治性、人民性 [5][12] 公司回顾与经营成果 - 公司在2025年深入贯彻党中央重大决策部署，在服务实体经济、防控金融风险、深化改革创新中展现责任担当 [5][12] - 公司在2025年实现了经营质量与风险抵御能力的同步提升，为“十五五”的良好开局打下了坚实基础 [5][12] 公司未来战略规划 - 公司将紧跟国家战略部署，不断提升金融“五篇大文章”服务质效，充分发挥保险资金耐心资本的优势，立足经济“减震器”和社会“稳定器”两大功能 [6][13] - 公司将在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域发挥所能，优化金融供给 [6][13] - 公司将依托光大集团综合金融平台优势，坚定树立“一个光大、一个品牌、一体化服务”的经营理念 [6][13] - 公司将联手系统内兄弟企业一起打造覆盖全生命周期的养老金融综合服务体系 [6][13] - 公司将坚定贯彻“以人民为中心”的发展理念，逐步构建聚焦养老与健康特色的综合产品体系 [6][13] - 公司将持续推动产品转型升级，通过打造层次清晰、导向明确的产品组合策略，不断满足人民日益增长的多元化保障需求 [6][13] - 公司将着力打造具有鲜明康养特色的价值型寿险公司，统筹协调资本约束、风险容忍与利润目标之间的关系，实现三者的动态平衡与可持续发展 [6][13] 公司愿景与行业定位 - 公司愿与金融界同仁携手共进，以政治担当推进转型，以专业精神夯实基础，以创新思维破解难题 [7][14] - 公司始终坚持将党的金融工作方针贯穿于经营发展全过程，在服务国家重大战略中找准自身定位，在推动行业高质量发展中贡献智慧 [7][14]

公司战略与定位 - 公司以“建设中国一流的服务型投资银行”为战略目标，始终把功能性放在首要位置 [5][11] - 公司坚持均衡发展思路，聚焦提升核心竞争力，避免陷入同质化的低价内卷式竞争，通过错位发展塑造核心竞争力 [1][7] - 公司充分依托光大集团在综合金融、产融协同、跨境经营等方面的特色优势，厚植协同理念，“十四五”期间与光大银行重点区域分行实现联合融资规模近千亿元 [1] 经营业绩与业务发展 - 2025年，公司服务实体经济融资规模创历史新高，同比增长10% [5] - 2025年，公司支持科技产业融资同比增长44%，支持绿色产业融资同比增长一倍，并实现健康产业、养老产业投资“零的突破” [5] - 2025年，公司成本收入比持续改善，大类资产配置效率提高，稳步提升盈利能力 [7] - 公司积极融入光大集团协同发展，2025年助力光大集团及兄弟单位直接融资发行规模近1600亿元 [7] - 公司大投行业务落地首批科创债、首单持有型不动产ABS项目、首单县域文旅CMBS等多项市场首单项目 [5] 公司治理与党建 - 公司始终坚持和加强党的全面领导，将党的领导融入公司治理的各个环节 [2][4] - “十四五”期间，公司持续深化内部改革，修订完善《公司章程》，落实监事会改革，治理规范性与有效性不断强化 [4] - 公司严格落实“控股必控制、并表必严管、参股必行权”的要求，穿透管理能力与水平不断提高 [4] - 党的二十届四中全会召开以来，公司基层党组织依托“三会一课”、主题党日活动等开展780余次集体研学，面向基层干部员工累计开展近260次集中宣讲活动 [1] 服务实体经济与金融“五篇大文章” - 公司不断提升服务实体经济与国家重大战略的质效，从把好IPO入口关向全程护航加快转型，近年来服务多家专精特新企业上市 [2] - 公司制定了《光大证券推进金融“五篇大文章”行动方案》，明确服务金融“五篇大文章”的工作目标和实施路径 [5] - 公司聚焦“双碳”目标，重点发力绿色债券发行承销与交易，为清洁能源、清洁交通等绿色项目提供融资支持，落地了一批市场首单项目 [2] - 公司聚焦科技创新、先进制造、绿色发展等重点领域，加大对服务国家战略的投资支持力度，助力培育壮大新质生产力 [5][10] 合规风控与金融科技 - 公司牢固树立底线思维，提升风险管理前瞻性、全面性和专业性，建成覆盖境内外、场内外、线上线下的全景式、穿透式风控体系 [6] - 2025年，公司对标监管相关要求，新制定及修订制度累计20余项，持续完善全面风险管理体系，加强并表管理 [6] - 公司加强金融科技在合规风险管理中的应用，推动实现安全发展 [6] 财富管理与投资者服务 - 公司着力构建覆盖“普惠金融-私人财富”的全维度服务体系，打造“金阳光”系列服务品牌 [5] - 公司推出“全E投”等ETF投顾产品，让更多兼具安全性、收益性、流动性的金融产品走进寻常百姓家 [5] - 公司坚持以客户为中心，加强投资者适当性管理，不断丰富产品货架，提供更加丰富、更为多元的优质金融产品和服务 [10] 人才建设与企业文化 - 公司按照“三个过硬”标准，淬炼一批职业操守过硬、作风优良、业务精通的高素质金融人才 [7] - 公司健全人才培育长效机制，面向新任干部开展“领航计划”网络培训班，开展两期“炬光计划”内部讲师特训营以及校招新员工导师赋能培训，覆盖超8000人次 [7] - 公司积极践行“五要五不”中国特色金融文化，全面落实证券行业文化理念，打造一流文化核心竞争力 [7] - 公司将文化理念深度融入公司章程、绩效考核和员工行为之中，推动文化建设与经营管理双向促进 [8] 社会责任与未来展望 - 公司积极履行央企担当，响应证券业协会“一司一县”结对帮扶倡议，加强重点帮扶项目跟踪问效，加大消费帮扶力度 [10] - 展望“十五五”时期，公司将继续坚守金融报国使命，锚定战略目标，扎实推动高质量发展 [9][11] - 公司将持续主动担当时代使命，以实际行动回馈社会，展现金融央企的社会责任与担当 [10]

纪要涉及的行业或公司 * 东吴证券[1] * 银行业[1] * 宏观经济与货币政策[1] * 外汇市场与人民币汇率[7] 核心观点与论据：货币政策（降息与降准） * **近期（一季度）降息概率低**：一季度不太可能出现政策利率（OMO、LPR）下调[1] * **核心制约因素**：银行的净息差问题[1] * **政策性质变化**：降息不仅是宽信用工具，更代表宏观政策取向和态度，通常在认为经济压力较大、需要多政策协同发力时使用[2] * **经济基本面判断**：一季度中国经济不存在必须通过降息来应对的较大风险或增长难度[3] * 论据：二手房交易在重点城市增速达20%[3] * 论据：集装箱吞吐量同比增约16%[3] * 论据：EPMI在荣枯线50附近[3] * **“开门红”标准变化**：实现“开门红”不一定需要以往那么高的增速，结构性转型重要性提升，增速有所下降也可视为开门红[4] * 论据：四中全会明确未来10年GDP下限4.17%，传递不重一时增速、更重结构转型的信号[4] * 论据：地方两会制定区间目标，5.0可能已是区间上限[4] * **政策连贯性**：1月15日已通过结构性工具降息，表明当时研判不需要下调政策利率，短期内经济形势研判发生重大变化的可能性低[5] * **全年降息幅度有限**：预计全年降息0~1次，幅度约10个基点[1] * 论据：2025年在经济存在较大风险、不确定性高的情况下也只降了10个基点，主要从银行风险角度考虑[2] * **降准概率高于降息**：全年降准可能性相对更大，预计一到两次，约50个基点[1] * 论据：降准可降低银行成本，呵护银行、降低风险，有利于扩大投放和保持政策可持续性、连贯性[5] * **一季度降准概率五成**：一季度降准有一定可能性，但并非非常高[6] 核心观点与论据：人民币汇率 * **近期升值动能加速**：进入2月份，人民币汇率升值动能未衰减，反而加速[7] * 数据：截至2月10日下午4:30，在岸人民币兑美元报6.9129[8] * 数据：2月以来，在岸人民币累计升值357个基点，离岸升值437个基点，夜盘触及6.90[8] * **近期升值驱动因素**：2月份的升值主要源于三方面因素，而非企业结汇[9] * **政策信号激发做多冲动**：1月31日《求是》杂志文章强调建设金融强国需拥有“强大的货币”，激发市场对人民币成为全球储备货币的想象力和做多潜能[9] * **春节前季节性因素**：春节前外汇市场成交量趋于平稳清淡[10] * **央行放松外汇调控**：央行在掉期市场平衡供需的操作告一段落，中间价得以跟随市场走势调升[11] * 数据：2月10日，在岸一年期掉期点报-1241，已接近理论平价水平[11] * 数据：2月以来人民币中间价累计调升220个基点[12] * **后续走势需验证**：春节前的升值趋势能否延续及6.90点位是否稳固，需春节后验证[12] * **关键验证期**：2月到3月是验证6.90是否稳健可靠的关键时间窗口[14] * **关注因素**： * 春节后结汇势能是否继续增强[12] * 美元指数走势，取决于美国非农就业等经济数据、财政可持续性、美联储政策独立性及连贯性等[13] * 全球资金若继续减配美元资产，人民币可能迎来更多增持，处于易升难贬过程[13] * **全年展望维持渐进升值**：维持去年10月报告观点，全年人民币大体维持渐进升值之路[14] * 数据：全年最低点看向6.70~6.80[14] 其他重要内容 * **会议形式**：东吴证券“早班机”系列，每日10分钟交流市场观点、经济变化或重要事件[1] * **研究依据**：对汇率的分析引用了该机构去年10月发布的《人民币汇率展望报告》[14]

公司2025年经营业绩与成就 - 公司总资产突破4100亿元 [7][14] - 公司涉农贷款增量稳居全省前列 [7][14] - 公司跨境业务实现跨越式增长 [7][14] - 公司对地方税收贡献持续位居前列 [7][14] - 公司荣获双AAA评级，并跻身中国银行业百强 [7][14] - 公司通过“机器管三资”平台服务乡村 [7][14] 公司2026年发展战略与规划 - 公司战略聚焦于服务海南自贸港建设、现代化产业、新质生产力与乡村振兴 [7][14] - 公司将创新跨境金融产品，引导资金精准灌溉实体经济 [7][14] - 公司将加速数字化转型以提升普惠金融服务的效率 [7][14] - 公司将严守合规底线，健全全面风险管理体系 [7][14] - 公司目标为打造独具自贸港特色的国内一流农商银行 [7][14] 行业与宏观背景 - 2026年是“十五五”规划开局之年，海南自贸港建设迈向新阶段 [7][14] - 行业背景紧扣自贸港封关运作的时代步伐 [6][13] - 公司肩负服务金融强国建设的使命 [7][14]

核心观点 - 华鑫证券在“十四五”期间确立了差异化发展道路，以金融科技和特色业务为核心，在服务实体经济、发展新质生产力方面取得成果，并计划在“十五五”期间持续深化这一战略，打造一流科技创新型券商 [1][9] 业务战略与实体经济服务 - 公司将债券融资与资产证券化业务作为服务实体经济的主阵地，通过金融创新和数字技术提升服务精准度 [2] - “十四五”期间，公司在债券融资领域深耕科创与区域发展双赛道，2025年成功发行首单科技创新公司债券，全年承销规模稳步上升 [2] - “十五五”期间，公司将重点拓展绿色债、科创债业务，建立“债券+投行+研究”协同机制，为高端制造、新能源等领域提供全周期融资服务 [2] - 在资产证券化业务领域，公司于“十四五”期间实现突破，成功落地全国首单获批的数据资产ABS及山东省首单数据资产ABS [3] - 山东的数据资产ABS项目构建了“确权、评估、质押、融资”全链条闭环服务体系，为行业提供了可复制的样板 [3] - “十四五”期间，公司在ABS领域的关键排名上升，数据资产类产品市场占有率稳居行业前列 [3] - 未来，公司计划围绕融资租赁、金融“五篇大文章”和持有型不动产三大板块做出特色 [3] 金融科技与数字化能力 - 公司自2017年确立金融科技核心战略，以技术革新驱动业务升级，构建“AI+金融”服务生态 [4] - “十四五”期间，公司完成从“工具赋能”到“体系支撑”的跨越，聚焦“速度+智能”两项核心能力 [4] - 公司搭建了面向投资者的全生命周期投资服务平台、面向内部的风险控制运营管理平台、以及面向同行及伙伴的综合型生态合作平台 [4] - 公司构建了“N+1+1+1”数智化能力体系，即赋能前台N个业务场景的智能化应用，配套统一数字基石、数据中台与智能化引擎 [4] - 公司自主研发的“鑫i”智能投研平台以多模态解析技术与亿级数据资产为支撑，为投研提供全流程智能支持 [4] - 公司旗下的“N视界”、“奇点”等金融科技产品持续迭代，强化了“特色系统、特色策略、速度优势”的品牌标签 [5] - “十四五”末，公司经纪业务排名稳步提升，夯实了在智能服务领域的独特地位 [5] - 面向专业投资者，公司打造投资一站式平台，构建特色量化生态圈，提供从策略发现到业绩评估的全生命周期服务 [5] - 面向普通投资者，公司依托智能终端与数字化工具，推出适配不同风险偏好的智能投顾组合，客户资产规模持续增长 [5] - “十五五”期间，公司将推进AI大模型在资管、投顾、合规等领域的垂类应用，助力居民资产全球配置，并强化投教服务 [5] 风险管理与合规文化 - 公司构建全方位风控体系，“十四五”期间凭借数智化风控能力平稳应对市场波动 [6] - 公司构建了“三道防线”协同机制，形成覆盖全业务、全流程、全岗位的风险防控网络 [6] - 在智能化风控方面，公司将AI、大数据等技术与风险防控深度融合，打造智能化风险监控平台，实现从“被动应对”到“主动预警”的转变 [6] - 公司整合交易、客户、行情、合规等多维度数据，构建多维度风险模型，涵盖信用、市场、操作、合规等各类风险 [6] - “十五五”时期，公司将强化“合规创造价值”理念，推动风控体系与数智化引擎深度融合，搭建跨市场风险传导监测模型 [6] 企业文化建设与社会责任 - 公司始终坚持党建引领，将文化建设与经营发展、人才培养、客户服务、社会责任深度融合 [7] - 公司建立“党委领导、支部落实、党员带头”的文化建设工作机制，党员在业务创新、风险防控、客户服务等领域发挥先锋模范作用 [7] - 公司坚守“客户至上”理念，将客户满意度作为核心指标，构建全方位客户服务体系，建立客户分层服务与反馈机制 [7] - 公司积极履行社会责任，助力乡村振兴、绿色发展、公益慈善等事业，设立了“鑫善”华鑫证券乡村振兴慈善信托、上信华鑫中西部地区教育帮扶慈善信托 [7] - “十五五”期间，公司将持续深化党建与文化融合，加强廉洁文化、团队文化、品牌文化建设 [8] “十五五”发展规划 - 公司将以数字化转型为引领，以特色业务为抓手，巩固“十四五”发展成果，落地未来三年规划 [9] - 公司将持续深耕数据资产ABS、科创债等优势领域，强化智能投研能力 [9] - 公司的目标是打造具有核心竞争力的一流科技创新型券商，为推进中国式现代化贡献力量 [9]

公司发展理念与战略定位 - 公司以党的二十届四中全会精神为指引，将服务国家战略作为最高政治原则和根本价值追求，致力于在建设金融强国新征程上贡献力量 [1] - 公司立足中银集团综合金融服务平台定位，探索差异化特色化发展新路径，加速向“投行+商行”、“投资+投研”一体化综合服务商转型 [1][4] - 公司跳出单一业务思维，在服务国家战略的核心赛道追求规模、特色与名气，实现政治责任与经营发展的有机统一 [4] 公司治理与党建工作 - 公司坚持党的领导贯穿治理全过程，党建写入公司章程，构建权责法定、透明协调、有效制衡的现代金融企业治理机制 [2] - 公司在投行承做、选人用人等重点领域开展作风建设专项监督和政治巡察，营造风清气正的干事创业氛围 [2] - 公司以思想建设为引领、能力建设为核心、作风建设为保障，全面激活人才队伍的活力与创造力 [9] 经营业绩与业务表现 - 2025年前三季度，公司股权承销规模排名行业第二，债券主承销规模稳居行业第一梯队 [3] - 2021年至2025年三季度，公司资管业务规模平均排名行业第五，非货公募管理规模稳居券商资管前两名 [3] - 公司旗下私募子公司自2024年四季度以来已落地10只科创基金，覆盖科创项目逾300个 [3] 服务实体经济与科技创新 - 公司将金融资源精准投向科技攻关、产业升级等关键领域，构建覆盖企业全生命周期的接力式综合服务体系 [2][3] - 公司以“股债贷”联动提供全生命周期融资服务助力先进制造业，并通过“投行+投资”联动赋能战略性新兴产业 [4] - 公司以科技金融为突破口，依托中银科创母基金采用“子基金+直投”双轨模式，重点支持“从实验室到产业化”关键阶段的科创企业 [7] 财富管理与投资者服务 - 公司推动投顾服务从“产品销售”向“买方投顾”转型，结合大数据技术为客户定制个性化投资方案 [8] - 公司完善从大众客户到高净值客户的分层服务体系，助力提升居民财产性收入 [6] - 公司深化投资者教育“进社区、进校园”，开展金融知识普及活动，提升居民金融素养 [5] 风险管理与合规文化 - 公司升级全面风险管理体系，加大智能风控投入，运用大数据、人工智能等技术优化风险识别、预警和处置模型 [9] - 公司将风险管控要求嵌入业务决策、执行、监督的全流程，完善“全员参与、全程覆盖、全面管控”的风险防控机制 [9] - 公司深化合规文化建设，构建多维培育体系，并将合规文化与品牌建设深度融合 [9] 数字化转型与服务升级 - 公司深化数智赋能，推进数字化服务平台迭代升级，实现线上线下服务无缝衔接 [8] - 公司建立客户反馈快速响应机制，持续优化增值服务内容，构建与客户的长期信任关系 [8]

公司战略定位 - 公司以服务国家战略、推动科技创新、优化资源配置为价值核心，坚定走差异化发展道路，致力于打造具有核心竞争力的一流科技创新型券商 [1] - “十五五”期间，公司将以数字化转型为引领，以特色业务为抓手，巩固“十四五”发展成果并落地未来三年规划 [9] 债券融资业务 - “十四五”期间，公司深耕科创与区域发展双赛道，成功发行首单科技创新公司债券，全年承销规模稳步上升 [2] - “十五五”期间，公司将重点拓展绿色债、科创债业务，建立“债券+投行+研究”协同机制，为高端制造、新能源等新质生产力领域提供全周期融资服务 [2] 资产证券化(ABS)业务 - 公司成功落地全国首单获批的数据资产ABS及山东省首单数据资产ABS，其中山东项目构建了“确权、评估、质押、融资”全链条闭环服务体系 [3] - “十四五”期间，公司在ABS领域的关键排名上升，数据资产类产品市场占有率稳居行业前列 [3] - 未来公司将围绕融资租赁、金融“五篇大文章”和持有型不动产三大板块打造ABS业务特色 [3] 金融科技与数字化能力 - 公司自2017年确立金融科技核心战略，构建了独具特色的“AI+金融”服务生态 [4] - “十四五”期间完成了从“工具赋能”到“体系支撑”的跨越，搭建了面向投资者的投资服务平台、内部风控运营平台及综合型生态合作平台 [4] - 公司构建“N+1+1+1”数智化能力体系，即赋能前台N个业务场景的智能化应用，配套统一数字基石、数据中台与智能化引擎 [4] - 自主研发的“鑫i”智能投研平台以多模态解析技术与亿级数据资产为支撑，为投研提供全流程智能支持 [4] - “N视界”、“奇点”等金融科技产品持续迭代，强化了“特色系统、特色策略、速度优势”的品牌标签，“十四五”末经纪业务排名稳步提升 [5] 客户服务与产品 - 面向专业投资者，公司打造投资一站式平台，构建特色量化生态圈，提供从策略发现到业绩评估的全生命周期服务 [5] - 面向普通投资者，公司依托智能终端与数字化工具，推出适配不同风险偏好的智能投顾组合，客户资产规模持续增长 [5] - “十五五”期间，公司将推进AI大模型在资管、投顾、合规等领域的垂类应用，助力居民资产全球配置，并强化投资者教育服务 [5] 风险管理与合规 - 公司构建了“三道防线”协同机制，形成覆盖全业务、全流程、全岗位的风险防控网络 [6] - 依托数智化体系，将AI、大数据等技术深度融合，打造智能化风险监控平台，实现从“被动应对”到“主动预警”的转变 [6] - 整合交易、客户、行情、合规等多维度数据，构建涵盖信用、市场、操作、合规等风险类型的多维度风险模型 [6] - “十五五”期间，将进一步推动风控体系与数智化引擎深度融合，搭建跨市场风险传导监测模型 [6] 企业文化与社会责任 - 公司坚持党建引领，将党建工作与战略规划、业务发展、风险防控同部署、同推进、同考核 [7] - 建立“党委领导、支部落实、党员带头”的文化建设工作机制，党员在业务创新、风险防控、客户服务等领域发挥先锋模范作用 [7] - 坚守“客户至上”理念，将客户满意度作为核心指标，构建全方位客户服务体系与分层服务机制 [7] - 积极履行社会责任，设立“鑫善”乡村振兴慈善信托、上信华鑫中西部地区教育帮扶慈善信托等，通过金融力量助力乡村振兴 [7] - “十五五”期间将持续深化党建与文化融合，加强廉洁文化、团队文化、品牌文化建设 [8] 行业背景与公司使命 - “十五五”是我国推进中国式现代化、加快建设金融强国的关键五年，券商作为直接融资的服务商、资本市场的看门人和社会财富的管理者，肩负重要历史使命 [1] - 全球经济格局重塑与国内产业升级交织，为证券行业带来全新机遇与挑战 [9]

文章核心观点 - 中银证券董事长周权阐述公司在“十五五”期间将立足集团综合金融平台，探索差异化发展路径，以服务国家战略、实体经济、科技创新和民生保障为核心使命，致力于在建设金融强国新征程中贡献力量 [1] 公司战略与定位 - 公司发展深度嵌入国家产业布局，加速向“投行+商行”、“投资+投研”一体化综合服务商转型 [4] - 公司跳出单一业务思维，在服务国家战略的核心赛道追求规模、特色与名气，实现政治责任与经营发展的统一 [3] - 公司精准把握新时代高质量发展的政治站位、功能定位与实践落位，推动各项部署落地 [3] - 公司牢记“金融报国”初心，将资源精准投向科技攻关、产业升级、民生保障等关键领域 [3] 党建引领与公司治理 - 公司始终坚持党的领导，将党建写入公司章程，构建权责法定、透明协调、有效制衡的现代金融企业治理机制 [2] - 在投行项目承做、选人用人等重点领域开展作风建设专项监督和政治巡察，营造风清气正的氛围 [2] - 将服务国家战略作为最高政治原则和根本价值追求，实现政治责任与经营发展的同频共振 [2] 业务表现与专业能力 - 2025年前三季度，公司股权承销规模排名行业第二 [3] - 债券主承销规模稳居行业第一梯队 [3] - 2021年至2025年三季度，公司资管业务规模平均排名行业第五 [3] - 非货公募管理规模稳居券商资管前两名 [3] - 旗下私募子公司自2024年四季度以来已落地10只科创基金，覆盖科创项目逾300个 [3] 服务实体经济与科技创新 - 落实科创贯通式客户培育计划，构建覆盖企业全生命周期的接力式综合服务体系 [3] - 通过培育耐心资本、精准布局硬科技赛道，以股债双轮驱动助力科技企业 [3] - 在先进制造业领域提供“股债贷”联动的全生命周期融资服务 [4] - 在战略性新兴产业领域，强化“投行+投资”联动赋能，提供资金支持和资源整合服务 [4] - 以科技金融为突破口，依托中银科创母基金，采用“子基金+直投”双轨模式，重点支持“从实验室到产业化”关键阶段的科创企业 [6] 财富管理与客户服务 - 在个人客户领域，完善从大众客户到高净值客户的分层服务体系，助力居民财产性收入提升 [6] - 推动投顾服务从“产品销售”向“买方投顾”转型，结合大数据技术为客户定制个性化投资方案 [6] - 积极深化数智赋能，推进数字化服务平台迭代升级，实现线上线下服务无缝衔接 [6] - 常态化开展投资者教育“进社区、进校园”活动，提升居民金融素养 [5] - 建立客户反馈快速响应机制，持续优化增值服务内容 [6] 风险管理与合规文化 - 升级全面风险管理体系，加大智能风控投入，运用大数据、人工智能等技术优化风险模型 [7] - 完善“全员参与、全程覆盖、全面管控”的风险防控机制，将风控要求嵌入业务全流程 [7] - 深化合规文化建设，将“五要五不”中国特色金融文化内化于心、外化于行 [7] - 构建多维培育体系强化全员合规意识，并将合规文化与品牌建设深度融合 [7] 人才建设与内部文化 - 公司坚持刀刃向内、自我革命，以思想建设为引领、能力建设为核心、作风建设为保障，激活人才队伍活力 [7] - 通过专题培训、行业交流等形式，引导员工树立与高质量发展相适应的政绩观、事业观 [7] - 鼓励员工在产品创新、服务升级、技术应用等领域大胆探索，形成勇于突破的创新氛围 [7] - 坚持“实干为要、实绩说话”的用人导向，完善干部选拔任用、考核评价、激励约束机制 [8] - 加强文化建设，开展丰富多彩的文化活动，增强员工归属感与凝聚力 [8]

2025年资本市场政策回顾与市场表现 - 2025年围绕“固本强基”推出一系列长短结合的政策举措，在维护市场稳定运行的基础上深化基础制度改革，为服务新质生产力发展和金融强国建设奠定制度基础 [1][2] - 2025年沪深300指数、上证综指、创业板指分别上涨17.7%、18.4%和49.6%，市场交易活跃度明显上升 [3] - 2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高 [3] - 截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至11万亿元左右 [4] - 截至2025年底，科创板上市公司总数达到600家，包括60家未盈利企业、9家特殊股权架构企业和7家红筹企业、22家按第五套标准上市企业，其中22家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”，科创板成长层企业达到38家 [5][6] - 2025年A股上市公司并购重组事件达到2709件，同比增长约16%，其中涉及重大资产重组的事件达到84件，同比增长约105% [6] - 2025年北向资金累计成交额历史性突破50万亿元，年末持股市值达2.59万亿元，创下历史次高水平 [7] “十五五”时期资本市场改革的核心使命与四大服务能力 - “十五五”规划建议明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能” [1][7] - “十五五”时期资本市场需通过全面深化改革，持续提升四大服务能力：服务新质生产力发展的能力、提升居民财富管理水平的能力、支撑金融强国建设的能力、推进高水平对外开放的能力 [1][7] - 提升服务新质生产力能力需从科技企业全生命周期金融需求出发，提供多种融资工具相融合的综合金融服务，并强化在风险管理、公司治理等方面的专业服务能力 [8] - 提升服务居民财富管理能力需通过丰富金融产品和服务、提升上市公司价值创造能力、培育壮大机构投资者队伍、引导长期投资和价值投资理念等举措 [9] - 提升服务金融强国建设能力需统筹推进强大的金融市场体系、金融机构体系、金融产品体系、金融基础设施体系和金融监管体系建设 [10] - 提升服务开放型经济能力需以制度型开放为抓手，推动市场基础制度与国际标准有序衔接，增强全球资本配置中国资产的意愿与信心 [11] 2026年资本市场改革展望：优化多元融资体系 - 2026年改革将围绕提升制度包容性与适应性展开，包容性要求提升服务广度，适应性要求提升服务深度 [12][13] - 推动科创板“1+6”改革落地是提升包容性的重要举措，2026年改革有望在三方面突破：完善科创属性认定机制，将人工智能、量子科技等前沿领域纳入支持范围；优化多元上市标准执行，重视研发投入等成长性指标；健全申报服务体系，强化实质性研判 [14][15] - 系统化推进多层次股权市场改革：持续深化创业板改革，畅通未盈利创新企业上市通道；推动北交所、新三板一体化高质量发展，精准支持“专精特新”企业；健全多层次资本市场间的有机衔接制度，构建覆盖科创企业全生命周期的金融服务生态 [16] - 发展多元化直接融资：健全多层次债券市场体系，重点推动科创债券、绿色债券等创新品种扩容；商业不动产REITs试点将成为2026年重点改革领域 [17] 2026年资本市场改革展望：深化投资端改革 - 2026年将深化投资端改革，打造“长钱长投”市场生态，提升居民财产性收入水平 [18] - 持续完善长周期考核机制，在考核管理规模等传统指标基础上，更注重投资者获得感，加大对盈利客户占比、持有人人均盈利额等“以投资者为中心”的评价维度，并健全尽职免责机制 [18] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资大发展，2025年末ETF规模超过6万亿元，其中股票型ETF规模接近4万亿元，2026年ETF产品体系将持续完善 [19] 2026年资本市场改革展望：推动上市公司高质量发展 - 2026年将通过完善外部制约机制和强化内生约束，促进上市公司提升价值创造和投资回报能力 [19] - 多举措优化上市公司治理：外部约束上，相关配套条例制度有望加速出台，保持对违法行为的“零容忍”；内生约束上，修订后的《上市公司治理准则》将于2026年全面落地实施，保险资金等中长期资金将更常态化地深度参与公司治理 [20] - 推动上市公司市值管理效能提升，强化上市公司分红与股份回购的激励约束机制，提升主要指数成分股的分红收益率 [21] - 鼓励上市公司发挥主观能动性，引导企业把握“一带一路”、RCEP等战略机遇拓展国际化空间，并引导要素资源向专注主业、勇于创新的优质公司聚集 [22] 2026年资本市场改革展望：提升市场内生稳定性与扩大制度型开放 - 2026年要全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，坚决防止市场大起大落 [23] - 构建中国特色资本市场长效稳定机制，从四方面完善：夯实制度根基，健全市场化定价和多空交易平衡机制；通过引入中长期资金和丰富产品体系增强市场自我调节能力；健全风险对冲体系，稳步发展金融衍生品；通过“长牙带刺”式监管执法遏制危害市场稳定的行为 [24][25][26][27] - 加强市场监测与逆周期调节，加快健全覆盖重点金融领域的指标监测，运用大数据、人工智能等技术实时跟踪市场变化，并强化跨部门统筹协调机制 [28] - 以开放促发展，稳步扩大制度型开放，在扩大高水平开放、增强国际吸引力、提升国际话语权等方面寻求新突破 [29] - 深化互联互通，推动产品、市场、机构的全面开放：拓展互联互通广度与深度，扩大沪深港通标的和“债券通”范围，加大ETF、REITs等产品开放力度；为企业全球上市创造更好制度环境；推动金融机构双向开放 [30] - 在国际市场上讲好中国股市叙事，引导本土机构积极参与国际交流，支持优质中国上市公司“走出去”，构建多层次国际传播体系以提升外资投资信心 [31]

网格交易策略概述 - 网格交易本质上是一种高抛低吸的交易策略，不预测市场具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的市场 [4] - 在震荡行情中，投资者可灵活运用网格交易，通过反复多次赚取较小差价来增强收益，待新的市场方向明确后再进行仓位及策略切换 [4] - 适用网格交易的标的特征包括：选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 [4] - 基于上述特征，权益型ETF被认为是相对合适进行网格交易的标的类型 [4] 本期ETF网格策略重点关注标的分析 - **创业板软件ETF华夏（159256.SZ）**：旨在捕捉软件自主可控的国产化替代与AI应用商业化的发展机遇，该ETF跟踪创业板软件指数，聚焦于创业板上市的软件行业龙头企业 [4][15] - **机器人ETF易方达（159530.SZ）**：受益于智能制造升级与机器人产业渗透提速的双重动力，2025年全年我国工业机器人与服务机器人累计产量分别达77.3万台与1858.1万台，同比分别增长38.95%、76.64% [5][18] - **证券保险ETF易方达（512070.SH）**：受1月“开门红”短期催化及“金融强国”战略与资本市场改革持续推进的中长期政策利好，2026年1月A股共20个交易日，其中沪深两市成交额突破3万亿的天数为8日 [6][20] - **游戏ETF（159869.SZ）**：政策面版号发放常态化，2025年全年版号发放总数1771个，创自2019年以来近7年新高，较2024年增长超20%；技术面AI赋能，2025年我国自主研发游戏在国内市场实际销售收入2910.95亿元，同比+11.64%，海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比+10.23% [8][23] 其他网格策略关注标的列表 - 报告列出了本期关注的其他网格策略标的，包括军工龙头ETF、纳指科技ETF、计算机ETF、大数据ETF、智能驾驶ETF、日经225ETF、恒生消费ETF、地产ETF、美国50ETF、线上消费ETF、人工智能50ETF等共17只产品，覆盖A股、港股、美股及日本市场，涉及宽基、行业及主题等多种分类 [27] - 列表中还补充了创业板200ETF易方达（159572.SZ）与食品饮料ETF基金（516900.SH）作为关注标的 [29]