围绕日铁收购美国钢铁公司的计划，特朗普提及"黄金股"（reuters） 特朗普还表示黄金股"将给（美国方面）带来完全控制"。 黄金股是即使少数持股也能对重要经营事项拥有否决权的股票。即使只持有1股，也可以拥有 董事的选聘和解聘、拒绝股东大会决议的权力。5月下旬，日铁考虑向美国政府转让黄金股一 事浮出水面。 日铁通过利用黄金股，在实现作为收购美国钢铁前提的全资子公司化的同时，也能兼顾希望 对该公司的经营具有影响力的特朗普政府的方针。可以设想的框架是，日铁将美国钢铁收归 全资子公司后、美国钢铁向美国政府发行黄金股。 特朗普12日在表示美国政府将取得黄金股后，紧接着又称："美国人将拥有51%的所有权"。 这可以解释为持有黄金股就相当于实质上掌握了美国钢铁公司的经营支配权，但并未提及详 细情况，因此真实意图不明。 特朗普对日铁与美国钢铁公司的合作表示欢迎，另一方面，一贯主张美国钢铁公司"将作为美 国企业存在下去"。特朗普此前被认为将在6月5日之前公布有关收购的最终判断，但超过期限 后仍未公布。 特朗普表示："我们将持有（美国钢铁公司的）黄金股。由总统控制"，还称"美国人将拥有51%的所有 权"。虽然没有详细说明，但强 ...

特朗普关于美国钢铁公司收购的声明 - 特朗普表示美国政府将持有美国钢铁公司的"黄金股"并由总统控制 强调这将作为管理公司经营的框架 [1][2] - 黄金股具有对重要经营事项的否决权 包括董事选聘和解聘 股东大会决议等 即使只持有1股也能行使这些权力 [2] - 特朗普还声称"美国人将拥有51%的所有权" 可能意味着通过黄金股实现对公司经营的实质控制 [2] 日本制铁的收购计划 - 日本制铁考虑向美国政府转让黄金股 以实现对美国钢铁的全资子公司化 同时满足特朗普政府希望影响公司经营的意图 [2] - 可能的框架是日本制铁先完成对美国钢铁的全资收购 然后由美国钢铁向美国政府发行黄金股 [2] - 特朗普对日本制铁与美国钢铁的合作表示欢迎 但坚持美国钢铁应"作为美国企业存在" [2] 收购审批进展 - 特朗普原计划在6月5日前公布收购最终决定 但截至6月12日仍未公布 [1][2] - 要最终批准收购 特朗普需先废除拜登1月发布的收购禁令 [2] - 日本制铁可能需要与美国政府签订"国家安全保障协定" 其中可能包括禁止将总部迁出美国等条款 [2]

美国总统特朗普计划于本周五在匹兹堡集会，宣传这项交易成果。白宫方面希望在活动前大致敲定协议 内容，但尚未明确承诺通过CFIUS（美国外国投资委员会）的批准。知情官员表示，相关细节将在适当 时机披露。 宾夕法尼亚州共和党参议员麦考密克在接受CNBC采访时表示，新的交易结构包括美国CEO、美国人主 导的董事会以及"黄金股"机制，以确保美国政府对关键董事任命拥有审批权，从而维护本土产能。他称 此安排由日方提出，"实现了利益平衡"。 尽管特朗普已表态支持，该交易仍需在程序上推翻拜登政府此前基于国家安全理由的否决决定。交易细 节尚未完全披露，投资者正密切关注新增的140亿美元将如何分配。 彭博社28日援引知情人士消息称，美国政府有望在日本制铁收购美国钢铁公司的交易中获得一份"黄金 股"。这意味着美国政府将对美国钢铁公司的某些决策拥有实际否决权。 特朗普的表态提振了市场情绪，美国钢铁公司股价周五收于14年来新高。截至美股收盘，美国钢铁公司 股价上涨超过2%。分析人士指出，所谓"黄金股"可能实质上是CFIUS审查中常见的附带约束机制，例 如限制外包或关闭生产线等操作。 这项交易最初于2023年12月宣布，计划以每股55美元 ...

黄金股的定义与作用 - 黄金股（附否决权的股票）拥有比普通表决权更大的权限，即使只有一股，也可以否决董事的选任、解聘或股东大会决议等 [1] - 如果拥有美国钢铁公司的黄金股，美国政府在日铁收购后也能保持对美钢的影响力 [1] - 在日本，政府持有资源开发巨头INPEX的黄金股，起到防止被外资企业收购的作用，同时作为能源稳定供应的担保，有助于经济安全保障 [2] 日铁收购美国钢铁公司的进展 - 日本制铁正在讨论将黄金股让渡给美国政府，作为收购美国钢铁公司的方案之一，但尚未向美国政府提出 [1] - 日铁为实现收购，正在与美国政府进行最后阶段的磋商，最终也有可能不转让黄金股 [1] - 美国总统特朗普表示，美国钢铁公司必须由美国掌控，否则交易将不会成立，日铁可能只能拥有部分所有权 [1] 美国政府对黄金股的立场与影响 - 美国原则上不允许上市公司发行黄金股，但日铁计划在收购后使美国钢铁公司退市，退市后发行黄金股并转让给美国政府不受限制 [2] - 如果向美国政府转让黄金股，美国政府可以否决任命董事或日铁以外的外资企业参与美国钢铁公司的经营，相当于掌握特朗普强调的控制权 [2] - 美国参议员戴维·麦考密克表示，美国钢铁公司的CEO必须是美国人，董事会的一半以上为美国人，可能会发行黄金股 [2]

日本内阁官房长官林芳正：不对美国钢铁方案的"黄金股"置评。 ...

美国政府黄金股安排 - 美国政府准备接受美国钢铁公司的黄金股 这将赋予其对某些决策的实际否决权 [1] - 黄金股将作为国家安全协议的一部分纳入 具体权力范围尚不明确 [1] - 控制结构将由美国CEO和多数美国成员的董事会组成 政府有权批准多位董事会成员 [2] 交易投资细节 - 交易方案包括原定每股55美元收购价和额外140亿美元投资 [1] - 日本制铁将在2028年前投资约110亿美元 包括24亿美元用于蒙河谷钢厂修复 [2][3] - 具体投资包括：20多亿美元修复蒙河谷工厂 2亿美元新建研发中心 31亿美元用于印第安纳州加里工厂 [3] - 阿肯色州Big River Steel将获得30亿美元投资 用于电工钢生产以加强电网 [3] - 其他投资包括：8亿美元提高明尼苏达州铁矿石产量 5亿美元提高阿拉巴马州管材产能 [4] 交易进展与影响 - 交易已悬而未决近一年半 特朗普计划在匹兹堡集会宣传该交易 [1] - 特朗普发文后 美国钢铁股价收于14年最高点 周二又上涨2% [3] - 日本制铁将获得董事会席位 美国钢铁将成为其整体公司结构的一部分 [2] 政治因素 - 特朗普需推翻拜登以国家安全为由阻止合并的决定 [2] - 宾州参议员McCormick将此项安排视为基本敲定的交易 [1] - 白宫发言人表示总统期待庆祝"美国钢铁"和"美国就业" [1]

消息称，日本新日铁将收购美国钢铁公司。 5月27日周二，媒体援引知情人士消息称，日本新日铁收购美国钢铁公司的交易，在被拜登政府否决 后，现由特朗普重新放行，预计将以每股55美元成交，这是在1月份交易受阻前最初提出的报价。 特朗普政府已于，并称这是一项合作关系。特朗普还称，未来14个月内日本新日铁将在美国投资140亿 美元，美国钢铁公司的总部将继续保留在匹兹堡，不会搬出美国。 消息后，周二美股早盘，美国钢铁X盘初走低跌超1%，随后反弹涨超2.2%。 新日铁考虑给美国政府一张"黄金股"，控制权还在美国 不过此前拜登政府是反对这笔收购的，理由是出于国家安全考虑，担心关键供应链落入外国手中，所以 否决了该收购案。 虽然特朗普之前也反对过新日铁收购美国钢铁，但今年4月他突然改口，下令对这笔交易重新评估，并 最终放行。特朗普上周日向记者强调，这笔交易不是完全卖掉，这是一项投资、部分持股，控制权还在 美国。 虽然获得特朗普放行，但美国钢铁工会强烈反对，担心这其实是变相出卖制造业，伤害工人和国家安 全。工会主席David McCall上周五表示： "因为目前信息太少，工会无法判断特朗普的表态有何影响。" "新日铁长期违反我们 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025.5.19 - 2025.5.23 期间，主要宽基指数中红利指数、深证红利、中证红利涨幅居前，北证 50、中证 2000、科创 50 跌幅居前；风格指数里大盘价值、周期(风格.中信)、消费(风格.中信)涨幅居前，巨潮小盘、成长(风格.中信)、小盘成长跌幅居前；申万一级行业指数中医药生物、综合、有色金属涨幅居前，计算机、机械设备、通信跌幅居前 [5][10][13][16] - 2025.5.26 - 2025.5.30 市场将震荡调整，可关注医药、汽车及红利板块相对机会，绝对收益投资近期谨慎配置，黄金股也可关注，港股整体表现或优于 A 股 [5][20][21] - 基金配置建议进行相对均衡防守型的 ETF 配置 [5][64][65] 根据相关目录分别进行总结 A 股市场行情概述（2025.5.19 - 2025.5.23） 主要宽基指数 - 涨跌幅排名前三为红利指数（0.40%）、深证红利（0.31%）、中证红利（0.15%）；后三为北证 50（-3.68%）、中证 2000（-1.52%）、科创 50（-1.47%） [5][10] 风格指数 - 涨跌幅排名前三为大盘价值（0.48%）、周期(风格.中信)（0.15%）、消费(风格.中信)（0.14%）；后三为巨潮小盘（-1.53%）、成长(风格.中信)（-1.50%）、小盘成长（-1.43%） [5][13] 申万一级行业指数 - 涨跌幅排名前三为医药生物（1.78%）、综合（1.41%）、有色金属（1.26%）；后三为计算机（-3.02%）、机械设备（-2.48%）、通信（-2.31%） [5][16] A 股市场行情展望（2025.5.26 - 2025.5.30） 大盘指数宏观模型结果展示 - 低频月度宏观模型：截至 2025 年 5 月 1 日分数 -2.5 分，判断 5 月万得全 A 指数可能小幅度调整 [25] - 高频日度宏观模型：截至 2025 年 5 月 23 日分数持续发负向信号，预测万得全 A 指数后续震荡调整可能大 [27] 各大指数技术分析模型结果展示 主要宽基指数模型结果展示 - 截至 2025 年 5 月 23 日，综合评分前三为创业板指（46.15 分）、深证成指（45.41 分）、科创 50（42.92 分）；后三为北证 50（16.75 分）、万得微盘股日频等权指数（23.58 分）、中证红利（23.99 分） [30] - 统计 1999 - 2024 年 5 月平均收益率，前三为科创 100（6.44%）、万得微盘股指数（4.80%）、中证 2000（3.89%）；后三为上证 50（-0.88%）、北证 50（-0.79%）、红利指数（-0.03%） [34][35] - 统计 1999 - 2024 年 6 月平均收益率，前三为科创 100（8.41%）、科创 50（4.85%）、创业板指（0.91%）；后三为红利指数（-3.51%）、中证红利（-3.42%）、中证 500（-3.03%） [38] 风格指数模型结果展示 - 截至 2025 年 5 月 23 日，综合评分前三为国证成长（44.48 分）、中盘成长（43.22 分）、巨潮中盘（42.96 分）；后三为稳定(风格.中信)（18.4 分）、国证价值（26.59 分）、金融(风格.中信)（27.87 分） [40] - 统计 1999 - 2024 年 5 月平均收益率，前三为成长（风格.中信）（3.20%）、消费（风格.中信）（2.49%）、巨潮小盘（2.22%）；后三为大盘价值（-1.42%）、大盘成长（-1.24%）、国证价值（-1.19%） [46] - 统计 1999 - 2024 年 6 月平均收益率，前三为大盘成长（-0.04%）、国证成长（-0.50%）、金融(风格.中信)（-0.95%）；后三为巨潮小盘（-3.35%）、巨潮中盘（-3.13%）、中盘价值（-2.95%） [50] 申万一级行业指数模型结果展示 - 截至 2025 年 5 月 23 日，综合评分前三为煤炭（54.88 分）、汽车（47.51 分）、通信（47.28 分）；后三为美容护理（17.49 分）、交通运输（19.75 分）、公用事业（21.05 分） [53] - 统计 1999 - 2024 年 5 月平均收益率，前三为国防军工（3.63%）、电子（2.51%）、医药生物（2.37%）；后三为非银金融（-1.25%）、银行（-1.11%）、建筑装饰（-0.72%） [59] - 统计 1999 - 2024 年 6 月平均收益率，前三为食品饮料（0.74%）、非银金融（0.14%）、家用电器（-0.50%）；后三为农林牧渔（-4.23%）、纺织服饰（-3.43%）、环保（-3.21%） [60] 基金配置建议 - 以 ETF 为主，筛选要求基金成立满一年且最新一期季报规模大于一亿元 [64] - 建议进行相对均衡防守型的 ETF 配置，推荐黄金股 ETF、港股汽车 ETF 等 [64][65][66]

市场整体表现 - A股三大指数开盘涨跌不一 沪指涨0.13% 深成指涨0.08% 创业板指涨0.33% [3] - 港股三大指数悉数上涨 理想汽车、阅文集团、哔哩哔哩等涨超2% [3] 创新药板块 - 创新药概念股震荡拉升 舒泰神、三生国健均实现20CM涨停 赛升药业、康乐卫士、睿智医药等跟涨 [5] - 三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗全球授权合作 首付款12.5亿美元 总交易金额最高可达60.5亿美元 创中国创新药对外授权金额纪录 [7] - 万联证券认为该合作有望成为中国生物药License-out新标杆 辉瑞全球销售网络将助力三生制药突破海外商业化瓶颈 [8] 贵金属板块 - 黄金股早盘大幅高开 萃华珠宝涨4.35% 潮宏基涨3.19% 紫金矿业涨3.09% [10] - 现货黄金突破3290美元/盎司 COMEX黄金期货报3298.7美元/盎司 日内涨0.43% [12] - 中信期货认为黄金短期调整不改中长期多头趋势 美国"通胀上行+经济下行"滞胀组合及美联储政策迟缓将支撑金价 [12] 个股异动 - 南京港盘中上演"地天板" 成交额10.49亿元 换手率18.14% 5月13日以来累计涨幅超88% [14][15] - 公司公告称近期无未披露重大事项 经营环境未发生重大变化 [17] 央行操作 - 央行开展1570亿元7天逆回购操作 利率1.40% 实现净投放650亿元 [1]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.82% 深成指涨1.72% 创业板指涨2.63% 北证50指数涨2.89% [1] - 全市场成交额13409亿元 较上日放量1185亿元 [1] - 全市场超4100只个股上涨 [1] 行业板块涨幅 - 军工板块大涨 七丰精工 昆船智能 中航成飞 晨曦航空 航天南湖等超20股涨停 [1] - 苹果产业链集体反弹 蓝色科技 立讯精密 歌尔股份涨幅居前 [1] - 机器人板块活跃 拓斯达20cm涨停 埃夫特涨超10% 三丰智能 亿嘉和 埃斯顿跟涨 [1] - 光伏设备 固态电池板块涨幅居前 [1] 行业板块跌幅 - 创新药概念股走弱 迈威生物跌超10% 百济神州跌超9% 舒泰神 信立泰 恒瑞医药下跌 [1] - 黄金股表现落后 西部黄金 四川黄金 晓程科技跌幅居前 [1] - 贵金属 农业 电力 饮料制造板块跌幅居前 [1]