已加征关税的行业 - 汽车及零部件行业已被加征25%关税，覆盖范围包括乘用车、SUV、轻型卡车及大量零部件 [1] - 铜及其衍生品行业已被加征50%关税，但铜矿石、精矿和电解铜（阴极铜）等原材料获得豁免 [1] - 钢铁、铝及其衍生品行业已被加征50%关税，且征收范围正持续扩大，近期新增了包括风力涡轮机部件、家具、压缩机等衍生产品 [1] 处于调查中的行业 - 中型和重型卡车及其零部件行业的调查于2025年4月启动，调查细节未公布 [1] - 商用飞机和发动机及其零部件行业的调查于2025年5月启动，调查细节未公布 [1] - 无人机、无人机系统及其零部件行业的调查于2025年7月启动，调查细节未公布 [1] - 多晶硅及其衍生品行业的调查于2025年7月启动，多晶硅是半导体和太阳能电池板的关键材料 [1] - 医疗设备及耗材行业的调查于2025年9月启动，调查范围或包括口罩、注射器、导管、起搏器、呼吸机等 [1] - 机器人、工业机械行业的调查于2025年9月启动，调查范围或包括数控机床、工业冲压机、激光切割设备等 [1] - 原木、木制品及衍生产品行业的调查于2025年3月启动，调查范围或包括家具、橱柜、木制吊顶、木材制装饰件等 [1] - 药品和药品成分行业的调查于2025年4月启动，调查范围或包括成品药物、活性药物成分、关键起始材料、医疗对抗剂、衍生产品等 [1] - 关键矿产、加工矿产及衍生产品行业的调查于2025年4月启动，调查范围或包括加工/转化阶段的矿石，以及使用矿石作为原材料的下游产品 [1] - 半导体和半导体制造设备行业的调查于2025年4月启动，调查范围或包括半导体基板、裸晶圆、legacy芯片、先进芯片等，以及下游含半导体的电子产品 [1]

特朗普政府启动新232调查 - 特朗普政府启动两项新的232条款调查，分别针对进口机器人和工业机械以及进口医疗设备等产品，调查始于9月2日[1] - 根据《贸易扩张法》第232条款，美国总统有权对被视为关乎国家安全的关键商品加征关税，美国商务部需在270天内提交政策建议[1] - 此次新公布的调查扩大了美国目前可能面临关税的行业范围，专家认为此举旨在通过提高进口成本来鼓励关键产业的国内制造[1] 232调查涉及行业范围 - 截至目前，美方出台的232调查共涉及11项，包括钢铝及其衍生品、汽车、铜、半导体、医药产品、关键矿产和衍生品、卡车、木材、商用飞机和发动机及其零部件、无人机系统及其零部件以及多晶硅及其衍生品[2] - 特朗普政府已援引该法案对汽车、铜、钢铁和铝产品加征了232关税[2] 机器人和工业机械调查细节 - 美国商务部启动调查以评估机器人和工业机械及其零部件（如数控加工中心、车床、铣床、工业冲压机等）的进口对国家安全的影响[3] - 调查范围包括用于金属处理、成型或切割的专用设备，但不包括无人驾驶航空系统[3] - 商务部寻求了解美国国内产能满足需求的程度、外国供应链的作用、进口集中风险以及提高国内产能的可行性等问题，相关方需在21天内提交意见[4] 医疗设备等产品调查细节 - 新232调查反映出美国对依赖外国供应医疗耗材的担忧，调查针对进口的个人防护装备（PPE）、医疗耗材及医疗设备[5] - 具体产品包括外科口罩、N95呼吸器、手套、防护服、注射器、缝合线、导管、纱布、病床、轮椅、起搏器、呼吸机等[5][6] - 此次调查不涉及处方药、生物制品及其他药品，商务部希望了解国内生产满足需求的程度及增加国内产能的可行性[6] 专家对政策效果的看法 - 有专家指出，对机器人和工业设备加征关税若成真，将增加美国制造业成本，而美国本土短时间内无法生产这些设备[1] - 另有专家认为，使用关税等政策方式难以将制造业带回美国，因为本土美国人不愿意从事简单制造业工作[7]

特朗普政府启动新232调查 - 特朗普政府于9月25日通过美国联邦公报发布公告，启动对进口机器人和工业机械以及对进口医疗设备的两项232调查 [3] - 调查依据《贸易扩张法》第232条款，始于9月2日，美国商务部需在270天内向总统提交政策建议，总统有权对被视为关乎国家安全的关键商品加征关税 [3] - 此举扩大了美国可能面临关税的行业范围，专家认为其目的是通过提高进口成本来鼓励关键产业的国内制造 [3] 232调查涉及行业范围 - 据不完全统计，美方已出台的232调查共11项，涉及钢铝及其衍生品、汽车、铜、半导体、医药产品、关键矿产和衍生品、卡车、木材、商用飞机和发动机及其零部件、无人机系统及其零部件以及多晶硅及其衍生品 [4] - 特朗普政府已援引该法案对汽车、铜、钢铁和铝产品加征了232关税 [4] 机器人和工业机械调查细节 - 调查旨在评估机器人及工业机械及其零部件进口对国家安全的影响 [5] - 调查范围包括数控加工中心、车床与铣床、磨削与去毛刺设备、工业冲压机、自动换刀装置、夹具、用于金属处理、成型或切割的专用设备等，但不包括无人驾驶航空系统 [5] - 美国商务部要求相关方在21天内提交书面意见，内容涵盖美国国内需求与生产能力、外国供应链作用、进口集中度风险以及提高国内产能的可行性等 [6] 医疗设备调查细节 - 另一项232调查反映出政府对美国依赖外国供应医疗耗材的担忧，调查针对进口的个人防护装备（PPE）、医疗耗材及医疗设备 [7][8] - 具体产品包括外科口罩、N95呼吸器、手套、防护服、注射器、针头、导管、纱布、缝合线、起搏器、胰岛素泵、心脏瓣膜、呼吸机、CT机、MRI设备等 [9] - 此次调查不涉及处方药、生物制品及其他药品，这些领域已纳入另一项独立调查范围 [9] 调查潜在影响与行业观点 - 有物流行业专家指出，对机器人和工业设备的调查若成真将增加美国制造业成本，且美国本土短时间内无法生产这些设备，重振制造业的雄心面临现实挑战 [3] - 布鲁金斯学会专家认为，使用关税等政策方式将制造业带回美国的策略难以成功，因为本土美国人不愿意从事简单的制造业工作，认为其缺乏发展前景 [10]

特朗普政府启动232调查 - 美国商务部依据《贸易扩张法》第232条款于9月2日启动对进口机器人和工业机械以及进口医疗设备的两项新调查 [1] - 调查旨在评估相关进口产品对美国国家安全的影响 美国总统有权对被视为关乎国家安全的关键商品加征关税 [1] - 美国商务部需在270天内提交政策建议 相关方需在联邦公报发布后21天内提交书面意见和数据 [1][5] 232调查覆盖范围扩展 - 目前美方出台的232调查已涉及11项产品类别包括钢铝及其衍生品 汽车 铜 半导体 医药产品 关键矿产和衍生品 卡车 木材 商用飞机和发动机及其零部件 无人机系统及其零部件以及多晶硅及其衍生品 [2] - 特朗普政府已对汽车 铜 钢铁和铝产品加征了232关税 [2] - 此次新调查扩大了美国可能面临关税的行业范围 [1] 机器人和工业机械调查细节 - 调查范围包括机器人及可编程计算机控制机械系统 具体涵盖数控加工中心 车床与铣床 磨削与去毛刺设备 工业冲压机以及自动换刀装置 夹具 用于切削 焊接和工件搬运的机床 [4] - 专用金属加工设备亦在涵盖范围内 例如高压灭菌器和工业烤箱 金属精加工与处理设备 电火花加工机械 激光及水刀切割工具与机械 [4] - 调查不包括无人驾驶航空系统 该类产品由另一项232条款调查涵盖 [4] 医疗设备调查细节 - 调查针对进口的个人防护装备（PPE） 医疗耗材及医疗设备（包括器械）等 反映出特朗普政府对美国依赖外国供应各类医疗耗材的担忧 [6] - PPE包括外科口罩 N95呼吸器 手套 防护服及相关医疗部件 [6] - 医疗耗材包括注射器 针头 输液泵 镊子 手术刀 输液袋 导管 气管切开管 麻醉设备 纱布/绷带 缝合线 诊断及实验室试剂 [7] - 医疗设备包括病床车与轮椅 拐杖 医院病床 起搏器 胰岛素泵 冠状动脉支架 心脏瓣膜 助听器 机器人及非机器人假肢 血糖监测仪 矫形器械 电医学设备 X射线设备/其他辐射设备 呼吸机以及磁共振成像仪 [8] - 调查不涉及处方药 生物制品及其他药品 这些领域已纳入商务部另一项独立调查范围 [8] 调查关注重点 - 美国商务部希望了解相关产品的当前 预期及最优需求 国内生产能力满足需求的程度 外国供应链的作用以及进口高度集中于少数供应商的风险 [5][8] - 商务部关注提高国内产能以减少进口依赖的可行性 现行贸易政策对国内生产的影响 以及是否需要采取关税或配额等额外措施保护国家安全 [5] - 商务部还关注机器人及工业机械的使用或未使用对美国制造业就业的影响 [5] 专家观点 - 多位专家表示特朗普政府通过提高进口成本来鼓励关键产业的国内制造 [1] - 长期在美国从事美线物流行业的罗杰表示若机器人和工业设备调查成真将增加美国制造业成本 美国本土短时间内无法生产这些设备 [1] - 布鲁金斯学会约翰·桑顿中国中心主任何瑞恩（Ryan Hass）表示不认为使用关税等政策方式能够把制造业带回美国 因为本土美国人不愿从事简单制造业工作 [8]

关税政策法律挑战 - 美国财长贝森特表示若最高法院判决"对等关税"违法 政府已准备备用方案[1] - 美国政府主张依据1977年《国际紧急经济权力法》征收全面关税的合法性[1] - 联邦巡回上诉法院于8月29日裁定特朗普政府大部分关税措施非法 允许关税维持至10月14日[1] 政策工具与实施依据 - 特朗普政府频繁使用232调查等措施探索除"对等关税"外的其他关税方式[1] - 美国总检察长正在准备法律摘要 强调解决贸易失衡和阻止芬太尼流入的紧迫性[1] - 贝森特相信最高法院将支持总统依据IEEPA对多数贸易伙伴征收全面关税的做法[1]

核心观点 - 美国总统特朗普宣布对进入美国的家具进行重大关税调查 为针对特定行业征税奠定基础 调查将在50天内完成 税率尚未确定 此举旨在重振美国国内家具制造商 [1] 家具行业影响 - 家具零售商股价暴跌 Wayfair股价一度下跌10% RH股价一度下跌9.9% Arhaus股价一度下跌7.7% Williams-Sonoma股价一度下跌6.7% 主要在北美生产家具的La-Z-Boy股价则在收盘后上涨3.7% [1] - 家具和床上用品价格持续上涨 6月和7月该类别的价格分别上涨0.4%和0.9% 办公家具、休闲家具和庭院家具5月价格上涨1.5% 6月和7月分别上涨1.6%和1.5% [2] - 家具是亚洲对美出口海运市场中最大类出口商品之一 按出口货物集装箱量计 [2] 232调查机制 - 调查是美国商务部根据《贸易扩展法》第232条开展的木材和木料调查的一部分 [1] - 232调查指美国商务部对特定产品进口是否对美国国家安全造成威胁进行立案调查 通常美国商务部长在270天内公布调查结果 [3] - 美方出台的232调查涉及钢铝及其衍生品、汽车、铜、半导体、医药产品、关键矿产和衍生品、卡车、木材、商用飞机和发动机及其零部件、无人机系统及其零部件以及多晶硅及其衍生品等共11项 [3] - 针对家具的调查为针对木材调查的一部分 232调查有从原材料向产业链上下游延伸的趋势 [3] 关税政策扩展 - 美国政府将407个产品类别纳入50%的钢铁和铝关税征收范围 涵盖风力涡轮机及其零部件、移动起重机、推土机和其他重型设备、铁路车厢、家具、压缩机和泵以及数百种其他产品 [4] - 在针对钢铝的232调查中 美方专注于衍生品原料和衍生品 不仅针对产品本身 还针对衍生品采取232措施 可囊括范围极为广泛 [4] - 加征关税后把整个市场保护起来 使美方国内市场有利可图 国内就会有人愿意去投资生产 [4]

调查背景与性质 - 美国商务部根据《贸易扩展法》第232条开展木材和木料调查 包括对进入美国的家具进行关税调查 [1] - 调查将在50天内完成 针对其他国家和地区进入美国的家具征收关税 具体税率尚未确定 [1] - 此举声称旨在重振美国国内家具制造商 [1] 市场反应 - 家具零售商股价暴跌 Wayfair股价一度下跌10% RH下跌9.9% Arhaus下跌7.7% Williams-Sonoma下跌6.7% [1] - 主要在北美生产家具的La-Z-Boy股价在收盘后上涨3.7% [1] 价格影响 - 过去几个月由于提高越南等主要进口来源国关税 美国家具价格持续上涨 [3] - 家具和床上用品类别在CPI中6月价格上涨0.4% 7月上涨0.9% [3] - 办公家具 休闲家具和庭院家具5月价格上涨1.5% 6月上涨1.6% 7月上涨1.5% [3] 贸易地位 - 家具是亚洲对美出口海运市场中最大类出口商品之一 按出口货物集装箱量计 [5] 调查机制特点 - 232调查针对特定产品进口是否威胁美国国家安全 商务部长270天内公布调查结果 [6] - 特朗普政府处理232调查速度呈现加快趋势 [7] - 232调查从原材料向产业链上下游延伸 当前针对家具的调查属于木材调查一部分 [8] 政策扩展 - 美国已将407个产品类别纳入50%钢铁和铝关税征收范围 包括风力涡轮机 移动起重机 推土机 铁路车厢 家具 压缩机和泵等产品 [9] - 232措施不仅针对产品本身 还针对衍生品 可囊括范围极为广泛 [9]

行业与公司分析总结 **1 俄乌冲突与美俄关系** - 俄罗斯提出归还部分乌克兰领土（卢甘斯克州、顿涅茨克州、赫尔松州和扎波罗热州）以换取类似北约第五条款的安全保障，但未在领土要求上做出实质性让步[1][5] - 特朗普政府暂缓对从俄罗斯购买石油的国家征收次级关税，强调直接达成和平协议以避免冲突升级[6] - 乌克兰总统泽连斯基面临割让领土的压力，可能拒绝提议但受制于美欧施压[8] - 美俄关系若改善，美国可能将更多战略资源转向应对中国[10] **2 中美经贸摩擦与关税政策** - **关税协议延期**：中美关税协议延期90天，新增总进口产品关税维持在40%（20%芬太尼相关+20%对等产品），未来可能通过谈判调整对等部分至10%[1][12] - **谈判进展**：2025年三轮谈判成果包括取消91%报复性关税（整体从145%降至54%），关键矿物出口管制和民用领域放松仍在讨论[11][12] - **关税分层**： - 分摊零关税（20%全覆盖，2024年对美出口额4,389亿美元） - 对等关税（10%生效，覆盖3,000亿美元产品） - 行业关税（钢铝50%、汽车25%） - 301调查（成熟芯片领域）[15] - **豁免机制**：通过投资承诺换取豁免（如苹果承诺1,000亿美元投资，欧盟承诺6,000亿投资+7,500亿能源采购）[18][19] **3 半导体与关键行业调查** - **232调查**：涉及木材、半导体、消费电子、药品、关键矿物等，部分行业调查于2025年4-7月启动[16] - **301调查**：针对中国成熟芯片，预计2025年9月完成报告，若涵盖终端产品将冲击产业链[20] - **半导体措施**：基于IEPA法案加征紧急关税，包括芬太尼、关键矿物及敏感技术领域[13] **4 美国制造业与药品产业** - **制造业回流**：台积电亚利桑那工厂连续两季度盈利，但长期效果需观察[23] - **药品战略**：美国原料药自给率仅10%，计划重建API储备，初期加征25%关税并逐步提高至100%[21][22] - **财政弥补**：关税年收入约3,000亿美元，填补大美丽法案3.4万亿美元赤字[24] **5 其他重要动态** - **三方会谈**：美俄乌计划8月底会谈，若失败可能引发新一轮附加费威胁[14] - **领导人会晤**：中美元首或在11月APEC会议会面，9月3日无计划[26][27] - **全球风险**：8月下旬至9月上旬风险偏好上升，但俄乌局势不确定性仍高[29] **6 中国应对策略** - 中国推动AI、机器人、半导体等新质生产力发展，坚持技术自主[25] - 工信部组织防技术外流讨论，中美高科技产业链脱钩已成共识[25] （注：未提及具体公司财报数据，聚焦宏观政策与行业动态）

特朗普政府关税新政 - 特朗普政府于8月7日生效新关税行政令 对数十个贸易伙伴加征10%-41%不等的关税 使美国平均关税税率达17.3% 创1935年以来最高水平 [2] - 关税政策分为两部分：基于IEEPA针对各国/地区的关税 以及基于《贸易扩展法》232条款针对行业的调查性关税 [2] - 半导体和药品成为重点目标产业 拟分别征收100%和最高250%的关税 其中半导体关税豁免在美投资企业 [3][12][14][17] 各国关税差异 - 瑞士面临39%最高税率 是欧盟国家关税的2倍多 谈判未能改变结果 [5][7][8] - 巴西大部分输美产品税率将达50% 但飞机、坚果等获豁免 [5] - 印度主要出口商品如纺织品、珠宝等将面临50%重税 但电子产品、医药产品豁免 [6] - 墨西哥获90天谈判豁免期 美墨加协定(USMCA)覆盖商品处于豁免状态 [11] 232调查机制 - 232调查仅需确定产品是否威胁国家安全 税率完全由总统决定 历史最高税率纪录被刷新 [3][20] - 半导体调查涵盖从基板到下游电子产品的全产业链 药品调查包括所有药品及成分 [19][20] - 法律授权存在争议 232调查总统权限极大 但IEEPA部分权力应属国会 [3] 企业应对策略 - 苹果宣布将在美追加1000亿美元投资以规避潜在关税 [15] - 半导体企业可通过在美设厂获得关税豁免 [14] - 制药巨头如默克、礼来等全球生产基地可能遭受重大冲击 [20]

特朗普政府关税新政 - 特朗普政府于8月7日生效新关税政策 对数十个贸易伙伴加征10%至41%不等的关税 使美国平均关税税率达到17.3% 为1935年以来最高水平 [1] - 关税政策分为两部分 一部分基于"国际紧急经济权力法"针对国家和地区 另一部分基于《贸易扩展法》第232条款针对行业 [1] - 半导体产品将面临100%关税 药品关税最高可达250% 但未说明具体实施细节 [1][7] 各国关税税率差异 - 瑞士被征收39%关税 为欧洲最高税率 是美国对欧盟国家关税的2倍多 [4] - 老挝和缅甸被征收40%税率 塞尔维亚35% 南非30% 印度和突尼斯25% 越南和斯里兰卡20% [3] - 欧盟国家商品现行关税税率低于15%将补足至15% 高于15%不再追加 [3] - 巴西大部分输美产品关税将提高到50% 但飞机、坚果等产品被豁免 [3] - 印度将面临额外25%关税 纺织品等主要出口商品将课以50%重税 但电子产品享受豁免 [3] 半导体和制药行业影响 - 半导体232调查涵盖基板、传统芯片、尖端芯片等全产业链 衍生产品包括电子供应链产品 [9] - 药品232调查涉及所有药品进口 包括仿制药和非仿制药及其成分 将打击默克、礼来等全球制药巨头 [9] - 苹果公司宣布将在美国额外投资1000亿美元 可能获得关税豁免 [7] 贸易协定与谈判 - 墨西哥获得90天谈判豁免期 美加谈判预期乐观 因USMCA协定覆盖大量豁免货品 [6] - 瑞士未能通过最后时刻谈判规避39%关税 截至发稿未宣布更新税率 [5] 法律授权问题 - 232调查授权范围极大 总统几乎不受法院法律复核限制 但IEEPA授权范围相对有限 [2] - 特朗普可以"保障国家安全"为由 随时修改提高关税税率 [9]