市场整体表现 - 2026年1月15日A股三大指数集体低开 沪指低开0.48%报4106.22点 深成指低开0.63%报14158.66点 创业板指低开0.93%报3318.11点 科创综指低开0.94%报1818.17点 [4][5] - 港股恒生指数低开0.1%报26972.36点 恒生科技指数低开0.55%报5875.78点 [8][9] 板块与题材动向 - 盘面上 AI应用 CRO 商业航天 脑机接口 核聚变 宇树机器人概念股跌幅居前 [6] - 商业航天板块集体调整 通宇通讯 烽火通信跌停 巨力索具跌超8% 金风科技 中科星图 天银机电等跟跌 [3] - 能源金属 网络安全 跨境支付概念股表现活跃 [6] 重点公司动态 - 天普股份开盘逼近跌停 公司收到上交所问询函 涉及公司主营业务及高管任职资格等问题 [7] - 携程集团在港股市场跌近15% 股价报484.200港元 跌幅14.98% 公司遭市场监管总局立案调查 [8][10] - 同程旅行 小鹏汽车在港股市场跌逾2% 京东健康涨近3% [8]

A股市场开盘表现 - 三大指数集体低开，沪指低开0.48%报4106.22点，深成指低开0.63%报14158.66点，创业板指低开0.93%报3318.11点，科创综指低开0.94%报1818.17点 [2][3] - 盘面上，AI应用、CRO、商业航天、脑机接口、核聚变、宇树机器人等概念股跌幅居前，而能源金属、网络安全、跨境支付概念股表现活跃 [1][3] 个股异动情况 - 向日葵开盘跌停，股价下跌20.00%至4.96元，公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案，并终止资产重组事项 [3][4] - 天普股份开盘逼近跌停，股价下跌9.87%至175.08元，公司收到上交所问询函，涉及主营业务及高管任职资格等问题 [4][5] 港股市场开盘表现 - 恒生指数低开0.1%报26972.36点，恒生科技指数下跌0.55%报5875.78点 [6][7] - 携程集团股价大幅下跌14.98%至484.200港元，因遭市场监管总局立案调查，同程旅行、小鹏汽车下跌逾2%，京东健康上涨近3% [6][7] 宏观与市场流动性 - 中国人民银行开展1793亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，当日有99亿元逆回购到期 [7] - 人民币对美元中间价报7.0064，较前一交易日调升56个基点 [8]

核心观点 - 报告认为2026年1月13日A股市场整体呈现冲高回落、震荡走弱的态势，主要股指普遍下跌，市场成交额略有上升[1][9] - 报告指出行业表现分化，石油石化、医药及有色金属等少数行业上涨，而国防军工、综合金融及通信等行业跌幅较大[1][9] - 报告关注到多项重要政策与行业动态，包括工业互联网平台高质量发展行动方案、关键矿产产业链稳定、服务业与消费提振措施以及卫星互联网发射等，这些因素可能对相关行业和公司未来发展产生驱动[3][11][12][14][15] 国内市场表现 - 2026年1月13日，上证综指收于4138.76点，下跌0.64%[1][4][9] - 深证成指收于14169.40点，下跌1.37%[1][4][9] - 科创50指数下跌2.8%，创业板指下跌1.96%[1][9] - 万得全A成交额共计36988亿元，较前一日略有上升[1][9] - 30个中信一级行业中仅有5个上涨，上涨行业包括石油石化、医药及有色金属，跌幅较大的行业包括国防军工、综合金融及通信[1][9] - 概念板块中，CRO、医疗服务精选及盐湖提锂等指数表现活跃[1][9] - 当日个股表现疲弱，共1622只个股上涨，3729只下跌，101只持平，其中231只个股涨幅超过5%，530只个股跌幅超过5%[10] 海外市场表现 - 2026年1月13日，美国三大股指全线收跌，道琼斯指数下跌0.8%，标普500指数下跌0.19%，纳斯达克指数下跌0.1%[2][4] - 个股方面，赛富时股价下跌超过7%，VISA下跌超过4%，领跌道指[2] - 万得美国科技七巨头指数下跌0.22%，脸书、亚马逊股价下跌超过1%[2] - 中概股普遍下跌，脑再生股价下跌超过26%，小马智行下跌超过9%[2] - 日经225指数表现强劲，上涨3.10%[4] 政策与行业动态 - 工业和信息化部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，目标是到2028年，具有一定影响力的平台超过450家，工业设备连接数突破1.2亿台（套），平台普及率达到55%以上[11] - 工信部部长李乐成表示，2025年我国工业互联网核心产业规模预计超过1.6万亿元，带动工业增加值增长约2.5万亿元[17] - 外交部重申中方维护全球关键矿产产业链稳定和安全的立场没有变化[3][12] - 上海市人民政府办公厅印发措施，旨在促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展，鼓励金融机构创新开发适合新型消费特点的金融产品和服务，并落实个人消费贷款贴息政策[3][12][13] - 我国于1月13日成功发射卫星互联网低轨18组卫星[3][14][15] 宏观经济与产业数据 - 国家电网透露，2025年其经营区省间交易电量完成1.67万亿千瓦时，同比增长10%，其中省间新能源交易电量完成3177亿千瓦时，同比增长41%[17] - 日本2025年11月贸易帐顺差6253亿日元，未季调经常帐盈余36741亿日元[17]

市场整体表现 - 周二A股主要指数全线回调，上证指数跌0.64%报4138.76点，深证成指跌1.37%，创业板指跌1.96%，沪深300跌0.6%，科创50跌2.8% [1] - 市场呈现普跌格局，沪深两市1520股上涨，3547股下跌，116股持平 [1] - 两市合计成交额3.65万亿元，较前一交易日放量约496.18亿元 [1] - 大盘主力资金净流出1805.56亿元 [1] 行业与板块资金流向 - 电网设备板块获得主力资金净流入19.56亿元，居各行业之首 [1] - 通信设备板块遭遇主力资金净流出196.20亿元，为净流出最多的行业 [1] 题材概念表现 - 蚂蚁阿福、MCP概念、重组蛋白、CRO、SST概念等题材涨幅居前 [7] - 太空算力、商业航天、大飞机、空间站概念、相控阵天线等题材跌幅较大 [7] 市场分析与观点 - 资深市场人士认为市场冲高回落，上证指数结束17连红，市场回归理性正常走势 [8] - 市场指数间出现分化，中证500指数被视为强指数，处于日线主升阶段，速度快而猛烈；创业板指数被视为弱指数，日线出现明显降速且顶部结构形成 [8] - 指数分化代表市场存在分歧，难以形成合力，无论是向上还是向下 [8] - 观点认为无需过分担心，慢牛更好，不要急，慢慢来 [8]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：创成长指数模型[28] * **模型构建思路**：该模型旨在捕捉成长风格股票的表现，通过筛选具有高成长性的股票构建投资组合[28] * **模型具体构建过程**：报告未详细描述其具体选股和加权规则，仅提及其为代表成长风格的投资组合，并有对应的跟踪产品（华夏创成长ETF）[28] 2. **模型名称**：智选成长领先50指数模型[28] * **模型构建思路**：该模型旨在精选具有领先成长性的50只股票，构建成长风格投资组合[28] * **模型具体构建过程**：报告未详细描述其具体选股和加权规则[28] 3. **模型名称**：A股成长先锋50指数模型[28] * **模型构建思路**：该模型旨在筛选A股市场中具有先锋成长特性的50只股票[28] * **模型具体构建过程**：报告未详细描述其具体选股和加权规则[28] 4. **模型名称**：沪深300价值指数模型[28] * **模型构建思路**：该模型旨在捕捉沪深300指数中价值风格股票的表现[28] * **模型具体构建过程**：报告未详细描述其具体选股和加权规则，但提及其为代表价值风格的投资组合，并有对应的跟踪产品（银河沪深300价值A）[28] 5. **模型名称**：国信价值指数模型[28] * **模型构建思路**：该模型旨在构建价值风格的投资组合[28] * **模型具体构建过程**：报告未详细描述其具体选股和加权规则，但提及有对应的跟踪产品（富国价值100ETF）[28] 6. **模型名称**：盈利估值指数模型[28] * **模型构建思路**：该模型结合了盈利和估值因子，旨在筛选兼具良好盈利能力和合理估值的股票[28] * **模型具体构建过程**：报告未详细描述其具体选股和加权规则[28] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：封板率[17] * **因子构建思路**：通过计算当日最高价涨停且收盘仍保持涨停的股票比例，来衡量市场追涨情绪和涨停板的可靠性[17] * **因子具体构建过程**：首先，筛选出上市满3个月以上的股票。然后，找出在当日交易中最高价达到涨停价的股票。最后，计算在这些最高价涨停的股票中，收盘价仍为涨停价的股票所占的比例。计算公式为： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[17] 2. **因子名称**：连板率[17] * **因子构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票比例，来衡量市场炒作的持续性和龙头股的强度[17] * **因子具体构建过程**：首先，确定昨日收盘涨停的股票池（上市满3个月以上）。然后，计算在这些昨日涨停的股票中，今日收盘再次涨停的股票所占的比例。计算公式为： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[17] 3. **因子名称**：大宗交易折价率[26] * **因子构建思路**：通过计算大宗交易成交价相对于市价的折价幅度，来反映大资金的投资偏好和卖出意愿[26] * **因子具体构建过程**：首先，获取当日所有大宗交易的成交总金额和对应的成交股份数。然后，根据这些股份的当日收盘价计算其总市值。最后，计算折价率。计算公式为： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$[26] * **因子评价**：折价率高通常意味着大资金以较低价格卖出，可能反映其看淡后市或急需套现的情绪[26] 4. **因子名称**：股指期货年化贴水率[29] * **因子构建思路**：通过计算股指期货价格相对于现货指数的年化基差，来反映市场对未来走势的预期和对冲成本[29] * **因子具体构建过程**：首先，计算基差（股指期货价格 - 现货指数价格）。然后，考虑合约的剩余期限，将基差年化。计算公式为： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[29] * **因子评价**：年化贴水率为正表示升水，可能反映市场乐观预期；为负表示贴水，可能反映市场悲观预期或较高的对冲成本。贴水率的高低直接影响利用股指期货进行对冲的建仓成本[29] 模型的回测效果 （注：以下所有模型回测数据的时间区间均为2014年12月31日至2025年12月31日[28]） 1. **创成长指数模型**，年化收益率11.46%，年化波动率32.55%，信息比率(IR)0.35[28] 2. **智选成长领先50指数模型**，年化收益率16.19%，年化波动率28.30%，信息比率(IR)0.57[28] 3. **A股成长先锋50指数模型**，年化收益率21.38%，年化波动率28.03%，信息比率(IR)0.76[28] 4. **沪深300价值指数模型**，年化收益率7.40%，年化波动率20.49%，信息比率(IR)0.36[28] 5. **国信价值指数模型**，年化收益率10.19%，年化波动率21.40%，信息比率(IR)0.48[28] 6. **盈利估值指数模型**，年化收益率17.58%，年化波动率21.83%，信息比率(IR)0.81[28] 因子的回测效果 （报告未提供因子的历史回测表现指标，如IC、IR、多空收益等）

医药板块市场表现 - 医药板块今日领涨，医疗服务、CRO等概念涨幅居前 [1] - 截至收盘，中证港股通医药卫生综合指数上涨1.9%，中证生物科技主题指数上涨1.9%，沪深300医药卫生指数上涨1.7%，中证创新药产业指数上涨1.5%，恒生港股通创新药指数上涨1.0% [1] - 相关ETF交投活跃，港股通创新药ETF易方达（159316）今日成交额达8.2亿元，医药ETF易方达（512010）今日成交额达10.9亿元，均较前几日有所放量 [1] 行业观点与驱动因素 - 中泰证券认为，多重因素推动下，医药板块中CRO、CDMO需求端呈逐步恢复态势 [1] - 过去三年供给端持续出清，板块有望迎来盈利与估值同时提升的“戴维斯双击” [1] 主要医药相关指数及ETF概况 - 中证生物科技主题指数聚焦A股生物科技龙头，由不超过50只业务涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的公司股票组成，该指数今日上涨1.9%，滚动市盈率为57.7倍，估值分位为70.4% [4] - 沪深300医药卫生指数聚焦A股医药卫生行业龙头，由沪深300指数样本中属于医药卫生行业的公司股票组成，全面覆盖化学制药、医疗服务、医疗器械等细分环节，该指数今日上涨1.7%，滚动市盈率为31.7倍，估值分位为52.1% [4] - 中证创新药产业指数今日上涨1.5%，滚动市盈率为54.9倍，估值分位为82.7% [4] - 医药ETF易方达（512010）是跟踪沪深300医药卫生指数的唯一ETF [4] - 生物科技ETF易方达（159837）跟踪中证生物科技主题指数 [4]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是总结2026年1月13日A股市场的整体表现、主要指数涨跌、行业板块及概念板块的资金流向与涨跌情况 [1] 市场回顾 - **主要指数表现**：A股主要指数多数下跌，截至收盘，沪指跌0.64%，收报4138.76点；深证成指跌1.37%，收报14169.40点；科创50跌2.80%，收报1469.57点；创业板指跌1.96%，收报3321.89点 [1] - **市场整体情绪**：全天个股涨少跌多，全市场1619只个股上涨，3726只个股下跌，118只个股收平 [1] - **市场成交额**：沪深两市今日成交额合计36510亿元，较上个交易日放量496亿元 [1] - **行业板块表现**：申万一级行业涨少跌多，石油石化、医药生物、有色金属、传媒和银行等行业领涨，涨幅分别为1.62%、1.21%、0.91%、0.67%和0.65%；国防军工、电子、通信、计算机和建筑材料等行业领跌，跌幅分别为5.50%、3.30%、2.88%、1.92%和1.87% [1] - **领涨概念板块**：涨幅居前的概念板块包括CRO、医疗服务精选、减肥药、SPD、盐湖提锂、基因检测、锂矿、医药数智化、保险精选、干细胞、合成生物、流感、黄金珠宝、生物科技等权、油气开采等 [2] - **领跌概念板块**：回调的概念板块包括大飞机、军工信息化、卫星互联网、商业航天、卫星导航、低空经济、十大军工集团、军民融合、航母、核聚变、6G、通用航空、雷达、稳定币、服务器等 [12]

市场整体表现 - A股三大指数集体下挫，沪指跌0.64%报4138点，深证成指跌1.37%，创业板指跌1.96%，北证50指数跌2.5% [1] - 全市场成交额达3.7万亿元，创历史最高记录，较前一交易日增加542亿元 [1] - 超3700只个股下跌，市场呈现普跌格局 [1] 行业板块表现 - 商业航天、卫星互联网板块大幅退潮，航天电子、中国卫通、航天科技等近百股跌幅超过8% [1] - 大飞机、军工板块走低，中天火箭、雷科防务等多股跌停 [1] - 可控核聚变、通信设备（如长江通信）、北斗导航、量子科技、3D打印、CPO及F5G概念等板块跌幅居前 [1] - 医药股普遍上涨，重组蛋白、CRO及医疗服务等方向领涨，百花医药、博济医药等多股涨停 [1] - 贵金属板块走高，晓程科技涨幅超过8% [1] - 减肥药板块因辉瑞预计2028年推出GLP-1药物而拉升，普洛药业逼近涨停 [1] - 创新药、锂矿概念及游戏等板块涨幅居前 [1] 主要指数详情 - 科创50指数下跌2.80%至1469.57点 [2] - 沪深300指数下跌0.60%至4761.03点 [2] - 中证500指数下跌1.28%至8143.28点 [2] - 中证1000指数下跌1.84%至8203.13点 [2] - 万得全A指数下跌1.18%至6772.59点 [2] 行业板块资金与短期表现 - 生物科技板块领涨涨幅榜，单日上涨2.86% [2] - 贵金属板块获得资金净流入，单日上涨2.30% [2] - 能源设备板块位列5日涨幅榜第一，近期上涨1.63% [2] - 文化传媒板块单日上涨1.79%，教育指数上涨1.26% [2] 公司动态与风险提示 - 航天电子公告提示其股票“击鼓传花效应明显”，存在短期大幅下跌的风险，交易风险极大 [2] - 中天火箭表示其炭/炭热场材料业务受光伏行业竞争加剧影响，市场表现不及预期 [2][3] - 中天火箭同时披露，其相关高导热材料已向客户实现小批量供货 [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：量能择时模型**[1][12][22] * **模型构建思路**：通过分析主要宽基指数的量能指标变化，来判断市场情绪和趋势，从而发出择时信号[1][12]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体计算步骤和公式，仅提及根据“量能指标”进行判断，并给出了各宽基指数的择时观点[22][23]。 2. **模型名称：沪深300上涨家数占比择时模型**[23][26] * **模型构建思路**：通过计算沪深300指数成分股中过去一段时间内收益为正的股票占比，来衡量市场情绪和赚钱效应，并利用该指标的短期与长期移动平均线的关系来生成交易信号[23][26]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算沪深300指数N日上涨家数占比：统计沪深300指数成分股中，过去N个交易日收益率大于0的个股数量，并计算其占总成分股数的比例[23]。 $$沪深300指数N日上涨家数占比 = \frac{过去N日收益大于0的个股数}{沪深300指数成分股总数}$$ 2. 对上述指标值进行两次不同窗口期的指数移动平均（EMA），得到慢线（窗口期N1）和快线（窗口期N2），其中N1 > N2。报告中参数为N1=50， N2=35[26]。 3. 生成信号：当快线大于慢线时，看多市场；当快线小于慢线时，对市场持中性态度[26]。 3. **模型名称：均线情绪指标择时模型**[30][31] * **模型构建思路**：通过判断沪深300指数收盘价与一组长期均线（八均线体系）的相对位置，来评估市场的趋势状态和情绪，并据此生成交易信号[30]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算沪深300指数的八条均线，均线参数分别为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[30]。 2. 计算当日沪深300指数收盘价大于这八条均线数值的数量[31]。 3. 生成信号：当收盘价大于均线值的数量超过5条时，看多沪深300指数[31]。 4. **因子名称：估值分位数（PE TTM）**[2][19][20] * **因子构建思路**：使用市盈率（TTM）的历史分位数来评估宽基指数或行业指数的估值水平，并将其划分为“安全”、“适中”、“危险”等级，以判断其估值风险[2][19][20]。 * **因子具体构建过程**： 1. 计算指数或行业的当前市盈率（PE_TTM）。 2. 计算该PE_TTM在近10年历史数据中的分位数。报告提到了两种分位数计算方式：“区间比”和“绝对值比”，但未给出具体公式[20][21]。 3. 根据“绝对值比”分位数进行等级划分：安全(0,20%]，适中(20%,80%]，危险(80%,100%][20][21]。 5. **因子名称：横截面波动率**[35][36][37] * **因子构建思路**：计算特定指数（如沪深300、中证500、中证1000）成分股在截面上的收益率波动率，用以衡量市场分化程度和选股（Alpha）环境的好坏[35]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但指出其用于观察指数成分股的横截面波动情况，并提供了不同时间窗口的平均值[35][37]。 6. **因子名称：时间序列波动率**[37][38][40] * **因子构建思路**：计算特定指数成分股加权的时间序列波动率，用以衡量市场整体波动水平和风险环境，进而评估Alpha策略的实施环境[37]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但指出其用于观察指数成分股加权后的时间序列波动情况，并提供了不同时间窗口的平均值[37][40]。 7. **因子名称：基金抱团分离度**[3][77] * **因子构建思路**：通过计算抱团基金组合截面收益率的标准差，来度量公募基金的抱团程度。标准差越小，说明抱团基金表现越趋同，抱团程度越高；反之则表示抱团正在瓦解[77]。 * **因子具体构建过程**： 1. 构造抱团基金组合。 2. 计算该组合内各基金在同一时期的截面收益率。 3. 计算这些截面收益率的标准差，该标准差即为“分离度”指标[77]。 模型的回测效果 *报告未提供各量化择时模型（如量能择时、上涨家数占比择时、均线情绪择时）的具体回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。* 量化因子与构建方式 *（因子部分已在“量化模型与构建方式”中列出，此处不再重复）* 因子的回测效果 1. **横截面波动率因子**[37] * **沪深300横截面波动率**：近两年平均值1.99%，近一年平均值1.96%，近半年平均值1.98%，近一季度平均值2.07%[37]。 * **中证500横截面波动率**：近两年平均值2.22%，近一年平均值2.22%，近半年平均值2.29%，近一季度平均值2.32%[37]。 * **中证1000横截面波动率**：近两年平均值2.47%，近一年平均值2.48%，近半年平均值2.47%，近一季度平均值2.50%[37]。 2. **时间序列波动率因子**[40] * **沪深300时序波动率**：近两年平均值1.03%，近一年平均值0.93%，近半年平均值1.01%，近一季度平均值0.96%[40]。 * **中证500时序波动率**：近两年平均值1.36%，近一年平均值1.15%，近半年平均值1.22%，近一季度平均值1.16%[40]。 * **中证1000时序波动率**：近两年平均值1.55%，近一年平均值1.23%，近半年平均值1.13%，近一季度平均值1.11%[40]。 3. **股指期货贴水率因子**[56][62] * **上证50贴水率**：近两年平均值-0.01%，近一年平均值-0.05%，近半年平均值0.04%，近一季度平均值0.03%[62]。 * **沪深300贴水率**：近两年平均值-0.03%，近一年平均值-0.10%，近半年平均值-0.03%，近一季度平均值-0.03%[62]。 * **中证500贴水率**：近两年平均值-0.17%，近一年平均值-0.28%，近半年平均值-0.20%，近一季度平均值-0.11%[62]。 * **中证1000贴水率**：近两年平均值-0.27%，近一年平均值-0.36%，近半年平均值-0.28%，近一季度平均值-0.19%[62]。

新能源业务 - 新能源业务以销售LiFSI、正极材料和电解液产品为主，六氟磷酸锂项目处于技术改进阶段 [1] - 2025年新能源业务营业收入实现突破，2026年收入和利润表现有望进一步提升 [1] - 进入新能源行业的原因：基于化学合成的核心竞争力，行业是“足够宽、足够长”的赛道，并用于对冲以海外CDMO为主的经营风险 [2] 海外基地建设 - 英国基地2025年生产经营平稳，2026年预计保持稳健 [3] - 马来西亚基地计划总投资2亿美元并分期建设，目前第一期仍在建设中 [3] - 马来西亚基地以生产植保CDMO产品为主，计划2026年底完成第一期建设，2027年根据订单投产 [3] - 未来将整合中国、英国、马来西亚三地资源，提供基于产品生命周期的全产业链服务 [3] 医药业务 - 医药业务近年来整体稳步增长，坚持大客户与CDMO模式 [3] - 已与多家全球领先药企合作，并积极拓展新客户与战略型客户 [3] - 目前以服务专利期内产品为主，随客户产品推广，长期有望增长 [3] - 未来将持续做大成熟业务（小分子CDMO、原料药等），并投入新兴业务（多肽、放射性药物、动保CDMO等） [3][4] - 医药CRO业务于2024年初投入松江实验室，2025年已承接一定量订单，未来将持续建设团队 [4] 植保业务与客户关系 - 部分植保客户产品面临专利到期，但对公司整体影响预计有限 [4] - 公司可通过产品技术迭代升级应对，改造投入远低于新建产能，重大投入客户愿共同承担 [4] - 预计技术升级带来的业务增量可覆盖专利到期导致的存量萎缩，保持板块收入整体稳定 [4] - 公司各板块均执行大客户战略，同时积极开拓新客户，专注服务老客户与拓展新客户并重 [4]