创新药临床试验审评审批提速 - 国家药监局发布公告，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批 [1] - 中邮证券看好2-3年维度的创新药行情，主要基于出海机会和资金配置空间 [1] - 创新药出海已形成正向循环，海外估值未泡沫化，全球市场占比仍有提升潜力 [1] 境外旅客购物离境退税政策 - 自2025年7月1日起，大连市、湖北省实施境外旅客购物离境退税政策 [2] - 境外旅客在同一退税商店单日购物金额达200元人民币可申请退税 [2] - 杭州已有175家离境退税商店，其中15家支持"即买即退"，1-4月退税销售额同比增长70.37% [12] 上市公司半年度业绩预告 - 截至6月16日，8家公司预告上半年业绩，4家"续盈"、3家"略增"、1家"略减" [3] - 立讯精密预计净利润64.75亿-67.45亿元，同比增长20%-25% [4] - 中策橡胶预计净利润19.1亿-22亿元，同比下降13.38%-24.79% [4] 保险产品预定利率调整 - 同方全球人寿将分红险预定利率从2%下调50BP至1.5% [5] - 利率下调推动行业转向风险管理能力、资产配置水平和生态服务价值的竞争 [5] 中东局势与油价影响 - 以色列对伊朗核设施发动袭击，WTI原油期货涨7%至71.5美元/桶，布伦特原油涨9%至75.5美元/桶 [11] - 专家预测最坏情况下油价可能飙升至120美元/桶 [11] 美股市场动态 - 美股三大指数集体上涨，道指涨0.98%，纳指涨1.28%，标普500涨1% [9] - 美国钢铁涨超5%，法拉第未来涨超9% [9] 行业投资机会 - 离境退税政策优化有望提振入境游和消费，建议关注旅游零售、服务提供商等 [12] - 人形机器人行业前五月招聘需求同比增长409% [14] - 微信宣布公众号可带货微信小店 [13] - 中东迪拜将落地商业化Robotaxi出行服务 [13] 公司公告摘要 - 美的集团拟50亿-100亿元回购股份 [16] - 五洲新春拟定增募资不超10亿元用于机器人和汽车零部件项目 [16] - 善水科技拟投资60亿元建设化工新材料项目 [16] - 洲际油气、金橙子等公司提示交易风险 [16]

报告核心观点 - 上周市场估值普跌，金融、周期表现居前，各行业估值分化，盈利预期整体微幅变动，海外主要指数涨跌分化 [3][5] 市场普跌，金融、周期居前 - 上周金融、周期、创业板指表现最好，科创 50、消费、国证 2000 表现最弱 [9] - 行业中有色金属、石油石化、农林牧渔涨幅前三，家用电器、食品饮料、建筑材料表现最弱 [11] 宽基指数估值普跌 - 上周创业板指/沪深 300 相对 PE 和 PB 均下降 [16] - 万得全 A ERP 小幅上升，处于一倍标准差附近，A股 配置价值仍高 [17] - PEG 视角下红利与金融配置价值高，PB - ROE 视角下科创 50 与成长风格安全边际高 [20] - 上周指数估值普跌，主要指数估值高于近一年 50%分位水平，创业板指处于近一年估值低位 [24] - 大类行业整体估值分化，金融地产估值高于 50%历史分位，原材料等行业历史估值处于 50%左右及以下水平 [26] 行业估值分化，有色金属、石油石化领涨 - 各行业估值分化，非银金融、有色金属等行业估值处于近一年低位 [34] - 从 PE、PB 偏离度看，食品饮料、农林牧渔等行业估值较为便宜 [37] - PB - ROE 视角下，非银、公用事业等行业 PB - ROE 较低 [40] - 无人驾驶、培育砖石等热门概念处于估值三年历史较高分位 [43] - 各行业盈利预期整体微幅变动，钢铁上调幅度最大，计算机下调幅度最大 [5][46] - 上周海外主要指数涨跌分化，韩国综合指数表现最好，德国 DAX 指数表现最差 [5][49]

股指期货表现 - 道指期货上涨0 48% 标普500指数期货上涨0 57% 纳指期货上涨0 67% [1] 热门中概股动态 - 阿里巴巴 京东 蔚来盘前均上涨超过1% [2] 航空制造业预测调整 - 波音下调未来20年新客机需求预测至43600架 较去年预测的43957架略有下降 [3] - 空客公司上调20年商用飞机需求预测2%至43420架 [3] 自动驾驶政策与市场反应 - 美国政府拟简化自动驾驶汽车豁免流程 可能利好特斯拉机器人出租车计划 [4] - 特斯拉股价上涨2 01% [4] 钢铁行业并购进展 - 特朗普批准新日铁以149亿美元收购美国钢铁公司 交易预计6月18日前完成 [5] - 美国钢铁股价上涨5 23% [5] 投行评级与目标价 - TD Cowen重申AMD"买入"评级 目标价115美元 认为公司在AI领域有重要布局 [6] - AMD股价上涨1 58% [6] - 巴克莱维持万事达卡"增持"评级 目标价650美元 认为稳定币对支付行业影响被夸大 [7] - 万事达卡股价上涨0 4% [7] 投资者操作动向 - 段永平卖出苹果看跌期权 金额超过144万美元 [8] 经济数据发布时间 - 美国纽约联储6月制造业指数将于北京时间6月16日20:30发布 [9]

车企飞行汽车量产进展 - 广汽集团首款量产型飞行汽车GOVY AirCab全球首发亮相，预定价格不超过168万元人民币，计划2026年底开启交付[2] - 广汽采用"短途多旋翼+跨城复合翼"双技术路线，电驱动系统扭矩密度比传统电动汽车提升200%，复合翼飞行汽车GOVY AirJet支持200公里航程，未来搭载全固态电池后航程有望达400公里[3] - 深蓝汽车CEO宣布长安汽车将在2025年年底完成飞行汽车试飞，该产品配备8个悬臂和16个旋翼，最大航程30km，最高飞行速度130km/h[5] - 小鹏汽车计划2026年三季度量产分体式飞行汽车"陆地航母"，已收获约5000台订单，飞行体最大航程500公里，售价不超过200万元人民币[5] 技术路线与研发投入 - 广汽自研电驱动系统具备航空级安全冗余设计，计划2025年启动生产线建设[3] - 长安汽车计划未来5年投入超200亿元，10年投入超1000亿元发展飞行汽车，并与亿航智能达成战略合作攻关整机技术[5] - 小鹏飞行汽车采用陆行体和飞行体分离设计，陆行体是续航超1000公里的增程式汽车，能为飞行体补能6次[5] 政策环境支持 - 中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，提出打造低空经济新增长引擎[8] - 《交通领域科技创新中长期发展规划纲要》提出部署飞行汽车研发，突破飞行器与汽车融合技术[8] - 新能源汽车产业政策对电池技术研发的补贴间接推动飞行汽车发展，因两者动力系统相通[8] 商业化前景预测 - 广汽高域副总经理判断2024-2027年为飞行汽车培育期，2028-2030年进入成长期，2030年后将迎来爆发式增长[11] - 行业专家认为飞行汽车自动驾驶系统决策过程比地面车辆更简化，可利用空域资源实现高效路径规划[11] - 飞行汽车短期内难以成为主流出行方式，预计需10-15年时间突破技术、法规和基础设施限制[12] 行业竞争格局 - 广汽、长安、小鹏等车企已公布明确量产时间表，形成飞行汽车量产竞速赛态势[2][5] - 中国一汽集团计划年内首飞红旗"天辇 1 号"飞行汽车，该产品采用分体式设计，航程超200公里[7] - 行业联盟秘书长指出中国智能网联汽车工业基础使飞行汽车量产成为可能，技术复用可降低成本[7]

行业趋势 - 智能驾驶和无人驾驶技术成熟应用加速，车载显示需求呈屏幕数量增长和规格升级趋势，国内新能源市场增长快，智能座舱渗透率提升，人机交互向个性化、便捷化和多模态发展，Mini - LED显示技术渗透提升，屏类型增多，单屏主流尺寸升级，车载显示有望高速发展 [2] - 2024年苹果公司手机使用LIPO超窄边框技术引领市场潮流，各大终端品牌跟进，LIPO技术成消费者需求升级必然趋势，有望进入快速发展阶段 [3] 公司优势与业务发展 - 公司是Mini - LED车载背光显示技术头部企业，在技术储备、专利权利及量产方面有显著优势，将利用技术和方案解决能力拓展业务 [2] - 公司加速推进LIPO工艺创新技术验证和成果转化，LIPO技术已逐步进入量产阶段，预计对业绩产生积极影响 [3] 公司业务布局 - 公司坚持高质量长期发展战略，形成“1 + 2 + N”多元化布局，消费电子业务随经济复苏稳步恢复，车载显示业务快速增长，LIPO业务2025年量产，AR/VR显示、新型精密结构件等业务有未来增长潜力 [3] 活动相关 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位众多，时间为2025年6月11日 - 2025年6月13日，地点为电话会议，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书刘俊丽女士和证券事务代表李姝涵女士 [2] - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息，无附件清单 [3]

北证专精特新指数上线 - 北证专精特新指数将于6月30日上线 标志着北交所进入"双指数"时代 [1] - 指数样本包含50只市值规模和流动性靠前的专精特新"小巨人"企业证券 [1] - 指数编制结合北交所市场现状及专精特新企业特点 对流动性门槛等要素进行特色化设置 [1] 北交所市场概况 - 北交所共有267家上市公司 总市值8322.19亿元 [2] - 专精特新"小巨人"企业139家 总市值4348.58亿元 占比52.25% [2] - 锦波生物等4家公司市值超100亿元 主要分布在生物医药、高端装备制造等领域 [2] 指数影响与意义 - 提升入选企业的市场知名度和品牌形象 增强行业影响力 [2] - 引导社会资源向关键领域和战略性新兴产业集中 推动产业创新发展 [2] - 丰富投资者投资标的和业绩基准 为公募基金产品开发提供基础 [2][3] 行业与公司关注方向 - 机器人领域关注苏轴股份(滚针轴承龙头)、奥迪威(超声波传感器) [4] - 半导体领域关注华岭股份(第三方测试领军企业) [4] - 大消费领域关注太湖雪(新国货丝绸)、路斯股份(宠物食品)、康比特(运动营养) [4] - 投资主线包括稳定币、创新药BD模式、科技产业边际变化、并购重组等方向 [3] 市场定位与发展前景 - 体现北交所服务创新型中小企业主战地的定位 [3] - 预计未来将推出更多具象化、行业化表征指数 [3] - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果 [4]

北交所市场表现 - 北证50指数今年以来上涨37.25%，远超上证指数、深证成指、创业板指、科创综指等主要指数同期表现 [1] - 近40只北交所主题基金今年以来平均净值涨幅约为33.53%，其中中信建投北交所精选两年定开混合A与华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式涨幅均超过70% [1] - 万家北交所慧选两年定期开放混合A净值涨逾60%，汇添富北交所创新精选两年定开混合A涨逾50% [1] - 24只北交所基金今年以来净值涨幅超30%，其中华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式、泰康北交所精选两年定开混合发起A、中信建投北交所精选两年定开混合A与景顺长城北交所精选两年定开混合A成立以来净值涨幅均超过100% [2] 北交所投资价值与资金动向 - 北交所整体呈现逐步吸引更多类型活跃增量资金的趋势，当前机构投资人占比较小但有望提高 [2] - 社保基金等长期"耐心资金"和"耐心资本"在北交所逐步壮大，市场活力有望进一步被激发 [1][2] - 北交所作为"专精特新"企业的前沿阵地，具备中长期投资价值 [1][3] 2025年北交所投资策略 - 聚焦北交所新质生产力，关注业绩增速高、研发投入强的成长性公司或募投项目产能释放助推业绩成长的公司 [3] - 政策端鼓励并购，关注进行产业链协同扩张或计划海外布局的公司 [3] - 关注国央企"一利五率"，看好经营稳健且持续成长能力较强的国央企公司 [3] - 建议关注长周期业绩稳定增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如民士达、林泰新材等 [3] - 高端智造+泛科技产业链标的如海能技术、万通液压、奥迪威、朗鸿科技、同惠电子等值得关注 [3] - 高股息+稳健增长的内需标如同力股份、基康仪器以及特色消费产业链标的如锦波生物、康农种业和康比特等具有投资机会 [3] - 热点主题如无人驾驶、AI+、低空经济等也值得关注 [3]

公司发展 - 公司在全球化道路上取得惊人突破，受到广泛关注 [1] - 创始人兼CEO韩旭受邀分享公司发展战略、安全布局及与Uber合作等话题 [1] - 公司展现出在自动驾驶领域的坚定决心与长远规划 [1] 安全技术 - 公司无人驾驶车辆安全系数在行业内首屈一指，运营超过2000天未发生主动责任安全事故 [1] - 采用毫米波雷达+超声波雷达+摄像头+激光雷达的多模态传感器融合感知技术，实现360°无盲区感知 [1] - L2级辅助驾驶解决方案采用QNX操作系统，具备行业顶级的高可靠性、安全性和实时性 [1] - 具备防御性驾驶能力和360°全方位避障能力，可应对近距离加塞、突然变道等复杂场景 [1] 合作与市场拓展 - 与Uber合作被视为开拓海外市场的捷径，有助于服务推广 [1] - 2024年9月建立战略合作后，12月在阿联酋首都阿布扎比落地中东最大商业运营Robotaxi车队 [1] - 2025年4月合作拓展至迪拜，打开中东第二城 [1] - 2025年5月6日宣布升级合作，计划未来5年在欧洲、中东等区域新增15座国际城市部署Robotaxi业务 [1] - Uber承诺追加1亿美元股权投资，为迄今在自动驾驶领域的最大笔投资 [1] 长期战略 - 公司更聚焦长期价值，认为拥有独一无二、造福人类的技术是立身之本 [2] - 未来将以更开放的姿态学习，在激烈竞争中驶向无人驾驶的新蓝海 [2] - 公司正以坚实步伐向无人驾驶时代迈进，致力于为全球自动驾驶行业注入新动能 [2]

自动驾驶立法进展 - 全国人大常委会2025年立法计划将《中华人民共和国道路交通安全法》修订列入审议议程，核心解决"无驾驶人"场景法律规制问题 [2][3] - 立法进程从"技术驱动"转向"制度引领"，北京、上海、广州、深圳等地已开展自动驾驶汽车、物流配送车、无人清扫车等多场景试点 [2] - 现行道交法以"人控车"为基础，需重构法律关系以适配人工智能取代人类驾驶主体的新形态 [3] 法律框架调整方向 - 学者建议以"有无驾驶人"作为分类标准，精准匹配技术标准与法律责任 [3] - 立法技术选择需论证：在道交法中新增独立章节或仅设指导性条文，后者可能为未来专门制定《自动驾驶汽车法》预留空间 [4] - 需与《中华人民共和国交通运输法》等法律形成衔接，构建协同立法体系 [5] 交通事故责任认定 - 责任划分遵循"支配说"（控制方担责）和"受益说"（运营获益方担责）原则 [7][8] - 完全自动驾驶阶段事故按产品质量责任追究生产者或运营商责任，安全员操控阶段则适用传统机动车过错责任 [6] - 保险制度可沿用交强险与商业险并行模式，但需提高保费并设计适配自动驾驶风险的新险种 [7] 监管机制设计 - 提出三重治理机制：系统/整车双重安全准入、运营主体资质审查、统一监管平台智能化管理 [9] - 借鉴德国"保有人"和英国"无负责用户运营者"概念，本土化采用车辆所有人/管理人作为责任主体 [8] - 自动驾驶数据需具备便利性、准确性、不可篡改性"三性"，作为责任划分依据 [10] 跨领域法律协同 - 需联动修订《民法典》《产品质量法》《刑法》等，应对算法安全、数据安全等新挑战 [11] - 道交法应聚焦车辆准入、通行规则等前端管理，刑事责任与民事程序由其他法律专项规定 [11] - 建议采用"前端快速定责+后端专业追责"的分阶段处理模式，保障技术正义 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕同力股份展开调研，探讨其自动驾驶矿卡业务，包括智驾系统规划、市场展望、价格差异、技术方案潜力及海外市场前景等内容，显示行业正从政策驱动转向市场驱动，产品迭代与市场需求相互促进，公司竞争力较强且海外市场有拓展机会 [25][26][28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为同力股份，所属行业是工程机械，接待时间为2025年6月9日，上市公司接待人员有公司总工程师王永和董事会秘书杨鹏 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括上海汇瑾等资产管理公司、中国银河证券等证券公司、国寿资产等保险资产管理公司、永赢基金等基金管理公司、上海滦海等投资公司以及友邦人寿等其他类型机构 [17][18][19] 调研机构占比 - 证券公司占比37%，基金管理公司占比24%，资产管理公司占比17%，保险资产管理公司和其他类型机构各占7%，投资公司占比7% [21] 主要内容资料 - 公司暂不做智驾系统，主要精力集中在自动化线控整车研发，因矿区无人驾驶智驾系统难标准化，线控化整车在行业有竞争优势 [25] - 矿区充电、换电设施投资落地快，纯电技术规模化应用使无人车经济性凸显，行业从政策驱动转向市场驱动，已有批量化无人驾驶车在矿区运营，市场需求促使公司将多数产品做成可实现无人驾驶的整车 [25][26] - 无人驾驶与有人驾驶成本差异不大，主要是新能源和燃油车成本差异，纯电产品价格是燃油车2倍左右，随着成本下降产品性价比会提高 [27] - 增程主要解决能量补给问题，随着矿区充电、换电设施增加，纯电方案未来发展潜力大，今年以后纯电会更占优势 [27] - 全球无人化矿卡主要在澳洲，中国去年保有量超澳洲，澳洲、北美属高端市场拓展慢，蒙古、中亚、东南亚、南美等有很大机会，公司产品海外占有率有望提升 [28]