内蒙古生态治理与产业发展 沙漠治理与生态经济 - 乌兰布和沙漠东北部边缘建成2400亩生态经济林，新栽1400亩酸枣林年产10万斤酸枣，形成"绿色围墙" [1][2] - "工程固沙+光伏治沙"模式两年内治理沙化土地2.2万亩，荒漠化土地危害程度下降30% [2] - 乌拉特后旗推广梭梭接种肉苁蓉模式，流沙固定率提升至85%，牧民人均年收入增加1.5万元 [3] - 光伏治沙基地年送绿电3亿度，板下中药材形成万亩产业园，生态旅游路线吸引游客20万人次，牧民牧家乐收入同比增长40% [3] 林场智能化与产业升级 - 新华林场造林面积从5000亩增至3.9万亩，沙地面积减少77%，沙尘天气年均减少22天 [4] - 林场年育苗收入超500万元，灌木枝条加工生物质燃料年增收120万元，羊草种植基地带动2000农户年均增收5000元 [4] - 2024年启动"绿带行动"造林6358亩，其中6214亩梭梭林形成新防沙屏障 [4] 盐碱地综合治理与高效农业 - 河套灌区实现"量水而行"，每亩节水160立方米，向日葵亩产从200公斤增至350公斤 [5] - "咸水虾塘"模式利用3‰含盐量地下水养殖南美白对虾，每斤售价30元，收益高于传统种植 [6] - 灌区培育10余个耐盐品种，盐碱化耕地质量提升2个等级，作物单产提高15%，农民人均收入增长12% [6] 科技治沙与机械化应用 - 浑善达克沙地采用沙障播种一体机，作业效率达人工20倍以上 [7] - 牵引式沙障车将治沙效率提升50倍，定制混播方案使植被成活率从60%提升至90% [8] - 无人植树机器人"句芒301"5秒完成单株栽植，无人机日作业量达人工10倍，成本仅30% [8] 草原生态与牧业转型 - 锡林郭勒草原推行"草畜平衡"，牧民赛很其木格转型养马+牧家乐，年收入翻两番 [9] - 无土栽培牧草7天产出5倍产量，成本1.6元/斤，与干草混合喂养显著提升牛羊育肥效果 [11] - 全盟建成120个现代牧业园区，30%牧民实现"减畜增收"，草原植被盖度提升7个百分点至48.48% [12]

中标项目 - 公司下属子公司中南勘测设计研究院中标辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电EPC总承包项目，中标金额约为107.7亿元人民币 [1][2] - 相关方尚未正式签署合同，项目存在不确定性 [4] 近期重大合同 - 公司下属子公司中国水利水电第十六工程局有限公司与福建永福电力设计股份有限公司组成联合体，中标内蒙古乌兰察布市察右中旗100万千瓦/600万千瓦时电源侧储能项目，中标总金额约为62.82亿元人民币 [5] - 公司下属子公司中电建生态环境集团等组成联合体，签订福建省三明市尤溪县国家储备林建设项目（二期）工程总承包合同，合同金额约为44亿元人民币 [5] - 公司下属子公司中国水利水电第四工程局等组成联合体，中标雅砻江孟底沟水电站大坝工程设计施工总承包项目，中标金额约为57.71亿元人民币 [5] - 公司下属子公司中国电建集团国际工程有限公司埃及分公司等签订埃及苏伊士1.1GW风电项目EPC合同，合同金额约为59.7亿元人民币 [6] 公司业务概况 - 公司业务涵盖工程承包与勘察设计、电力投资与运营、设备制造与租赁及其他业务，具有全产业链服务能力 [6] - 中南勘测设计研究院业务领域涵盖能源电力、水资源与环境、城乡建设以及国际业务等 [4] 财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入为1,427.36亿元人民币，同比增长1.61% [7] - 公司2025年一季度归属母公司股东的净利润为26.36亿元人民币，同比下降12.03% [7] - 公司2024年全年营业总收入为6,345.52亿元人民币，同比增长4.05% [7] - 公司2024年全年归属母公司股东的净利润为120.15亿元人民币，同比下降7.21% [7] - 公司2025年一季度研发支出为32.23亿元人民币 [7] 市场表现 - 截至6月12日收盘，公司股价报4.86元/股，总市值为837亿元人民币 [7]

金融支持天然橡胶全产业链发展 - 勐腊县天然橡胶产业贷款余额达17.63亿元，同比增长27.86% [1][2] - 中国人民银行西双版纳州分行推动金融支持天然橡胶全产业链融合，重点服务种植、割胶、加工环节 [1][2] - 金融机构累计发放橡胶个人贷款7.88亿元，占橡胶产业贷款总额的62.08%，推动2024年干胶产量同比增长2.5% [5] 橡胶产业的经济与社会价值 - 天然橡胶是国家四大工业原料之一，中国年产量不足全球7%，但带动农户收入增长并维护边疆稳定 [1] - 勐腊县被称为"中国橡胶第一县"，橡胶种植面积和加工领域在全国占重要地位 [2] - 会龙村村民割胶收入占人均年收入75%，达17000元，橡胶树成为核心收入来源 [5] 乡村振兴与农户金融支持 - 勐腊农商银行推出"乡村振兴安居贷"，期限10年，纯信用最高20万元，已为会龙村授信34户共466万元 [4] - 扶贫小额贷款和安居贷帮助农户发展民宿、餐饮，案例显示人均收入增至22400元 [3][4] - 金融机构发放农户生产经营类贷款23笔共222万元，支持橡胶产业与旅游等多元收入 [4] 国储林项目与林下经济模式 - 云南垦融林业公司采用"特色经济林+林下产业"模式，获农发行贷款1.56亿元，完成橡胶林栽培4.38万亩 [6][7] - 勐腊县国储林项目总投资8.13亿元，建设13.38万亩橡胶商品林和2.44万亩药园，贷款期限38年 [7] - 项目推动橡胶产业区域化、集约化发展，促进林业从传统种植向生态建设转型 [8] 橡胶加工企业升级与金融助力 - 勐腊天邦制胶公司引入外资后产能扩大，获农行流动资金贷款1000万元，产品涵盖乳胶、轮胎专用胶等 [9][10] - 金融机构累计向天邦制胶发放贷款4150万元，拉动上游胶农月均增收1500元 [10][11] - 勐腊县橡胶企业贷款余额9.12亿元，同比增长29.1%，推动粗加工向精深加工延伸 [10]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025年6月12日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价为5280元/吨，收盘价为5260元/吨，整体下跌0.38% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5280 - 6750元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳运行，山东银星报价为6150 - 6170元/吨 [7] - 智利Arauco公布6月报价，银星740美元/吨，金星620美元/吨，较上期报价持平 [7] - 供应端，世界20主要产浆国4月针叶浆发运量同比下降7.2%，1 - 4月累计同比上升1.4% [7] - 5月我国纸浆进口量为302万吨，环比上升4.3%，同比上升6.9% [7] - 截止2025年6月5日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降2.6% [7] - 下游市场改善盈利诉求明确，但终端订单跟进有限，原料采购心态谨慎 [7] - 整体来看，新一轮进口浆报价持稳，港口去库速度仍然缓慢，下游涨价函落实成效一般，基本面变化有限，宽幅区间震荡 [7] 行业要闻 - 6月6日，福建省林业局世行办、三明市林业局速丰办相关人员指导青山纸业国家储备林项目建设规划，认为该项目保障原料供应、实现绿色政企联动 [8] - 青山纸业作为国有龙头企业，具备“一三三产融合”优势，坚持“科学规划、产业协同”原则，结合“林 - 浆 - 纸 - 纤”发展理念，探索多元收益模式 [8]

现货黄金技术分析 - 美CPI数据公布后现货黄金呈现多空双杀行情，价格波动剧烈[1] - 关键阻力位在3346附近，该点位汇聚枢轴点、前高、布林带及斐波那契多重技术指标[1] - 若价格未能突破3346阻力，短线压力偏空，可能下探3331附近的共振支撑位[1] - 若有效突破3346阻力位，需警惕价格重新测试CPI数据后的高点[1]

研究背景 - 全球经济政策不确定性上升，资产波动加剧，投资者面临财富稳健增长难题 [1] - 中国步入低利率时代，固收资产收益下滑，权益资产高波动 [1] - 文章旨在借鉴海外经典资产配置模型，打造穿越经济周期的中低波动投资组合 [1] 资产配置模型介绍 - 永久组合：股票、长期国债、短期国债、黄金各25% [6] - 全天候组合：股票30%、长期国债40%、中期国债15%、黄金和商品各7.5% [6] - 1971-2024年，美国市场年化收益率和波动率均为8-9%，十年中8-9年正收益 [10] - 中国市场表现类似但波动略高 [10] 模型长期有效的原因 - 经济增长与货币扩张使底层资产长期获得正收益 [20] - 资产间低相关性降低组合波动 [27] - 多元化配置和仓位再平衡提升组合复合回报率 [29] - 资产长期收益排序：股票>黄金≥商品≈名义GDP增速≈长期国债>短债≈通胀 [24] 资产间低相关性的原因 - 资产对经济周期定价不同，黄金与股票对冲实际GDP增速影响 [47] - 债券与商品呈跷跷板走势，对冲通胀和名义GDP增速影响 [51] - 国内外资产相关性低源于各国经济周期异步性 [53] 组合配置比例及风险 - 不存在最优配置比例，取决于收益目标和风险偏好 [56] - 永久组合等权重配置基于资产收益率和波动率相近 [58] - 全天候组合配置比例基于风险平价模型经验数值 [58] 中国市场实践 - 2004-2024年，中国版永久组合年化收益率8.33%，波动率7.5% [82] - 中国版全天候组合年化收益率8.98%，波动率8.2% [82] - 组合收益和回撤优于偏债混合型基金 [83] 模型总结 - 模型设计简洁，全球范围内年化8-9%收益，十年中8-9年正收益 [95] - 与"固收+"产品相比，降低固收资产比例，增加黄金及商品占比 [95] - 固收资产选择波动性较高的30年期国债 [95]

报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2025年6月11日 [2] 报告核心观点 - 新一轮进口浆报价持稳，港口去库速度仍然缓慢，下游涨价函落实成效一般，芬兰年产69万吨针叶浆厂Joutseno因订单不佳停产提振盘面走势，纸浆宽幅区间反弹回升 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货09合约前结算价为5256元/吨，收盘价为5284元/吨，整体上涨0.53%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5280 - 6750元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳运行，山东银星报价为6150 - 6170元/吨 [7] - 智利Arauco公布6月报价，银星740美元/吨，金星620美元/吨，较上期报价持平 [8] - 供应端，世界20主要产浆国4月针叶浆发运量同比下降7.2%，1 - 4月累计同比上升1.4%；5月我国纸浆进口量为302万吨，环比上升4.3%，同比上升6.9%；截止2025年6月5日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降2.6% [8] - 下游市场改善盈利诉求明确，但终端订单跟进有限，原料采购心态谨慎 [8] 行业要闻 - 6月10日消息，玖龙纸业正在广西北海推进林浆纸一体化项目，6月投产第一条生产线，9月和12月分阶段投产另外两条生产线，目标2025年实现满产 [9] - 项目总投资达350亿元，占地5120亩，投产后有望年产值700亿元，增加年税收30亿元 [9] - 项目包含5条制浆生产线和8条造纸生产线及上下游配套产业，投产后预计纸浆产能达1440万吨；2022年北海高端纸业产值同比激增212.2%，占全市规上工业总产值的6.9%，为全市规上工业总产值的增长贡献了5.4个百分点 [9]

行业转型与生态经济 - 花加拉嘎乡将1500余亩退耕还林闲置荒沟改造为芍药花海，实现从荒芜到生态景观的转型 [1] - 当地优先种植杏树、文冠果树等耐旱抗风沙树种，后引入农林科技公司发展林下经济，种植芍药、牡丹等高附加值作物 [1] - 芍药花海不仅提升生态功能（防风固沙、涵养水土），还形成"花漾经济"模式，带动文旅产业 [2] 产业链与商业模式 - 芍药鲜切花主要销往北京、天津、沈阳等一、二线城市，部分周边客户提前预订，形成稳定销售渠道 [2] - 芍药根部具药用价值，公司计划对接企业签订定向采购协议，延伸产业链并提升附加值 [2] - 通过土地流转、花卉管护、文旅服务等多元方式，产业带动就业100余人，人均年增收4万—5万元 [2] 文旅融合与业态创新 - 当地举办首届芍药文化季，整合千亩花海与特色农产品（雪花牛羊肉、香瓜、蜂蜜等），打造"花+农"融合业态 [3] - 为破解花期限制（仅30天），发展四季采摘旅游项目，建成103座标准化冷棚暖棚种植香瓜、珍珠油杏、火龙果等 [3] - 配套农家乐、精品民宿等设施，形成"花开四季，客来全年"的可持续文旅模式 [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**："时钟+拐点改善法"大类资产轮动模型 **模型构建思路**：结合宏观风险因子（经济增长、通胀、利率、信用、汇率、期限利差）的状态判断，通过投资时钟规律和相位判断法优化拐点识别，实现大类资产配置轮动[8][16][23] **模型具体构建过程**： - **宏观因子构建**： - 经济增长因子：工业增加值同比、PMI、社会消费品零售总额同比，经HP滤波处理后波动率倒数加权[8] - 通胀因子：PPI同比、CPI同比，经HP滤波后波动率倒数加权[8] - 利率因子：中债国债总财富指数与货币基金指数等权组合净值同比[8] - 汇率因子：上海金与伦敦金现多空组合净值同比[8] - 信用因子：企业债AAA指数与国债总指数久期中性组合净值同比[8] - 期限利差因子：中短期债券与长期债券久期中性组合净值同比[8] - **状态判断方法**： - 因子动量法：$$Momentum_{t}=X_{t}-\frac{1}{3}(X_{t-1}+X_{t-2}+X_{t-3})$$，连续两期同向确认状态[16] - 相位判断法：38个月周期正弦波拟合，划分上行/下行/顶部/底部区域，结合趋势调整状态[21][22] - **资产配置规则**： - 初始风险配比：大盘股:小盘股:债券:商品:黄金=1:1:1:0.5:0.5[24] - 根据宏观因子得分调整配比：每+1分则风险配比翻倍，每-1分则减半[24] **模型评价**：融合短期趋势与周期拐点识别，在控制风险的同时实现稳定收益[27] 2. **模型名称**：投资时钟模型（增长-通胀时钟、利率-信用时钟） **模型构建思路**：基于美林时钟理论，统计不同宏观状态下大类资产表现规律[9][11] **模型具体构建过程**： - **增长-通胀时钟**：划分复苏/过热/滞胀/衰退四象限，统计资产表现（如复苏期股票+2、债券-2）[9][15] - **利率-信用时钟**：划分宽/紧利率与信用组合，统计资产表现（如紧利率宽信用期股票+2、债券-2）[11][15] - **资产观点量化**：设置-2至2档位评分，结合汇率/期限利差因子调整[14][15] 模型的回测效果 1. **"时钟+拐点改善法"模型**（2011-2023年）： - 总收益率：242.45% - 年化收益率：9.93% - 年化波动率：6.83% - 年化夏普比率：1.45 - 最大回撤率：6.31% - 胜率：73.08%[27] 2. **基准等权组合**： - 总收益率：83.59% - 年化收益率：4.78% - 年化波动率：10.99% - 年化夏普比率：0.43 - 最大回撤率：20.63%[27] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：宏观风险因子体系（经济增长、通胀、利率、信用、汇率、期限利差） **因子构建思路**：通过宏观指标或资产组合构建反映经济状态的代理变量[8] **因子具体构建过程**： - **经济增长因子**：工业增加值同比、PMI等指标HP滤波后加权 $$X_{growth} = w_1 \cdot HP(PMI) + w_2 \cdot HP(工业增加值)$$ 权重$w_i$为波动率倒数[8] - **利率因子**：中债国债指数与货币基金指数等权组合净值同比[8] - **汇率因子**：上海金与伦敦金现多空组合净值同比[8] 因子的回测效果 （注：报告中未单独列出因子回测指标，仅展示模型整体效果） 最新配置示例（2025年5月） - **风险配比**：大盘股:小盘股:债券:商品:黄金=1:1:0.25:2:1[30] - **实际配置比例**：债券69.95%、商品12.84%、黄金8.9%[34] - **当月收益率**：-0.29%（基准0.3%）[30] 关键方法论补充 - **相位判断法**：38个月周期正弦波拟合，窗口50个月，划分相位区间[21] - **拐点优化逻辑**：动量法为主，相位法辅助判断拐点[22]

"三北"工程黄河"几字弯"攻坚战 - 高质量推进"三北"防护林工程六期建设 分类做好工程核心攻坚区、协同推进区、巩固拓展区各项重点工作 [1] - 扎实推进山水林田湖草沙一体化保护和系统治理 严格落实"四水四定"和宜林则林、宜草则草、宜沙则沙、宜荒则荒等原则要求 [1] - 持续加强防风治沙固土基础科学研究和关键技术攻关 全面提升荒漠生态系统质量和稳定性 [1] - 强化省际和区域联防联治 健全责任落实、投入保障、监督考核等体制机制 [1] 中央巡视等反馈问题整改工作 - 进一步完善责任体系和整改工作机制 坚持实事求是、依法依规、标本兼治、系统施策 [2] - 同步做好自然资源督察、财政监管反馈问题整改工作 压实责任、立行立改、分类施策 [2] - 把问题整改同省委、省政府中心工作相结合 统筹抓好稳增长、促改革、防风险、保安全、护稳定等各项工作 [2]