火烧眉毛的华盛顿：橄榄枝与大棒齐飞 美国这急吼吼的模样背后，是华盛顿藏不住的焦虑，而谈判僵局背后，则埋着更危险的雷——美国国债 正以36.2万亿美元体量冲向"崩盘悬崖"。 6月单月到期债务高达6.5万亿美元，占全年到期量的70%！ "谈判卡住了！"美国财长贝森特急吼吼向媒体摊牌；同一时间，特朗普在社交媒体上指责中国"完全违 反协议"，可转头又喊话"希望和中方谈谈"。这出硬兼施的戏码，看的全球观察家直皱眉头。 眼看美债就要撑不住，中美谈判会不会再次反转？这新一轮的中美争端，谁在主导局面？ 而这场危机根源，恰是特朗普自己埋的雷，5月12日中美达成"90天关税休战"时，贝森特曾吹嘘取得"实 质性进展"，可转头就被现实打脸！ 5月28日，美国国际贸易法院裁定特朗普的全球关税"违法"，要求立即撤销；紧接着欧盟拒绝配合美国 组建"对华关税同盟"，气得特朗普威胁加征报复性关税；最后是企业叫苦，关税推高美国通胀，企业因 诉讼拖延平均损失12%营收，跨国纠纷调解需求暴增40%。 任你风吹雨打，我自岿然不动 和美国处处碰壁截然不同的是，太平洋另一头的中国，对于美国一波又一波的喊话和施压倒是气定神 闲。外交部回应就几个字："听其言 ...

稳定币发展现状 - 2020年全球稳定币市值200亿美元，2025年5月飙升至2500亿美元，五年增长11倍[3][4][35] - 加密货币交易所超90%比特币交易通过USDT/USDC结算，在通胀超100%的阿根廷等国，稳定币占加密货币交易量72%[3][35] 主要稳定币情况 - USDT于2014年推出，曾因储备金透明度不足、监管合规性问题被多次罚款，还出现价格脱锚情况[8][12][13][14] - USDC于2018年推出，强调透明度和监管合规性，但2023年3月因硅谷银行倒闭短暂脱钩，价格跌至0.87美元[15][17] 稳定币监管情况 - 美国监管采取多头协作模式，涉及SEC、CFTC、FinCEN等多个机构[22] - 《天才法案》和《STABLE法案》正在推进，要求支付型稳定币储备资产为高质量流动资产，《天才法案》待参议院全体表决，《STABLE法案》待众议院全体表决[25][28][30] 稳定币与美债关系 - 2025年5月末2500亿美元稳定币市场约有2000亿美元美债储备，市场预测2030年稳定币市值达1.6 - 3.7万亿美元，按80%比例测算将消化1.3 - 3万亿美元新增短期美债[33][36] 稳定币战略意图 - 美国监管稳定币背后有延续美元霸权意图，在美元全球储备份额降至57.8%背景下，合规稳定币成为美元流动性新型“输送管道”[37]

全球货币更迭历史 - 1500年以来全球货币发生3次更迭，美元之前英镑、荷兰盾和西班牙比索曾成全球货币，更替时间似在缩短，英镑盛行90年，美元已盛行80年[6][17][18][24] - 美国1870年后经济体量超越英国，20世纪20年代美元在全球储备中超越英镑，二战后在全球贸易占比显著领先英国；英国1916年政府债务占GDP比重超100%，1922年超180%，二战时最高近250%；美国2024财年联邦财政赤字占GDP比例为6.4%，穆迪预测2035年升至9%，净利息支出占6.1%，国会预算办公室预测2055年公众持有政府债务占比达156%，2024年为98%[26][30][37][38] 全球货币决定因素 - 长期看全球货币决定或取决于体量，经济总量和国际贸易份额是国际货币领导力强大驱动力，金融和贸易互补，双向反馈强化全球货币地位[41][42] - 全球货币需求源于全球贸易，巅峰时英镑在全球出口比例接近一半，1920s下跌到不足20%；发达金融市场使美元使用广泛，但变革来临时加速作用也会作用于替代者[47][50] 美元体系结束影响 - 若美元不再是全球货币，长端美债利率或显著上行，Eichengreen等估计美国长期利率可能上升多达80个基点；美联储本轮周期降息100个基点，10年期美债利率却上行55个基点[9][58] - 美元相对其他货币和黄金价值可能下降，历史上主要货币至少6次大幅贬值；对等关税后美股三大股指最大跌幅超10%，美股在全球股票市场市值占比处历史高点，英镑时代英国股市占全球7成，美元时代美国股市也占7成[9][64][69][71] 全球货币方案与多极化趋势 - 凯恩斯1944年提出设国际清算联盟并发行“班柯”；周小川2008年后建议利用特别提款权；卡尼2019年提出“综合霸权货币（SHC）”[10][78][80][82] - Vicquéry研究显示国际货币体系多极化是历史常态，当前美元霸权是特殊时期；2007 - 2017年形成美—德—中“三中心”全球供应链网络，或意味着未来主导货币呈全球“三中心”格局[11][84][91] 风险提示 - 美联储高利率政策可能使美国经济放缓超预期，陷入衰退时或需快速降息[97] - 特朗普政府政策不确定性大，可能出台意外政策组合[97]

2025年4月27日，国际金融数据机构发布最新报告，中国对外债权总额突破2.5万亿美元，成为全球最大的债权国。 中巴经济走廊作为"一带一路"倡议中的旗舰项目，涉及总金额达620亿美元的基础设施建设，涵盖公路、铁路、光缆以及具有重要战略意义的瓜达尔港等项 目。这些项目将中国西部地区与印度洋的航运通道直接相连，充分体现了中巴全天候战略合作伙伴关系的深度与广度。 尽管西方国家渲染所谓"债务陷阱"，但中国对巴贷款中，60%为优惠利率贷款，20%为无息贷款，这些贷款的融资成本，远低于国际货币基金组织。瓜达尔 港43年的租约，不仅保障了中国的能源运输安全，还让巴基斯坦获得了港口运营分红。 2024年，该港吞吐量同比增长40%，带动周边就业20万人。这种共生关系在军事领域尤为显著：巴基斯坦军队70%的装备来自中国，有效牵制了印度的战略 重心，维护了中国西南边疆的稳定。 在这一庞大的债务网络中，四个国家因负债规模与还款方式引发广泛关注。这些国家不仅涉及发展中国家，也包含发达国家，其债务背后折射出复杂的国际 关系与经济博弈。 那你知道欠中国钱最多的是哪四个国家吗？今天我们就来聊一聊。 巴基斯坦以350亿美元债务排名第四，但其债 ...

美债市场动态 - 30年期美债收益率飙升至5%，10年期收益率突破4.5%，创2008年以来新高 [1] - 6月份有6.5万亿美债到期，占全年到期量的70% [3] - 美国联邦债务突破36万亿美元，2025财年上半年财政赤字超1.3万亿美元 [1] 主要持有国持仓变化 - 中国3月减持189亿美元美债，总持仓降至7654亿美元，退居美债第三大持有国 [1][3] - 英国增持289亿美元美债，以7793亿美元持仓超越中国成为第二大持有国 [1][3] - 中国自2011年1.3万亿美元峰值以来持续减持，当前持仓较峰值近乎腰斩 [8] 美国财政与政策应对 - 美国财政赤字率飙升至7.0%，累计赤字同比提高22% [6] - 债务利息支出占财政收入22%，超过国防开支 [3] - 美国推出《GENIUS法案》，要求稳定币以1:1比例由高流动性资产（包括短期美债）支持 [11] 稳定币市场发展 - 稳定币市场规模从2020年200亿美元增长至2500亿美元，增幅超1100% [11] - 2023年稳定币交易量达28万亿美元，超越Visa和万事达卡总和 [11] - 渣打银行预测：到2028年稳定币发行量将达2万亿美元，带动1.6万亿美元短期美债需求 [12] 人民币国际化进展 - 中国跨境交易人民币结算占比达54.3%，交易额7249亿美元，首次超越美元（41.4%） [16] - 数字人民币跨境结算系统覆盖东盟十国及中东六国，支持零售支付和大宗商品结算 [17] - 中国通过债务置换帮助"一带一路"国家将1000多亿美元美元债转为人民币债 [17] 全球资产配置趋势 - 全球已减持1.53万亿美元美债，海外持有占比降至24% [10] - 中国连续6个月增持黄金，3月增加7万盎司 [10] - 东盟-中国-海合会峰会探讨区域性本币支付合作，推动储备资产多元化 [19]

美国军事霸权与经济科技体系的关联性 - 美国军事霸权是其全球秩序的核心支柱，2025财年国防预算达8952亿美元，占全球军费总额40%，支撑着全球800多个军事基地的存在 [2] - 美元霸权与军事霸权紧密绑定，石油美元体系依赖美军对中东的威慑，2025年美债到期规模达9.2万亿美元，军事失败可能引发美债抛售潮 [3] - 军事技术领先推动民用科技突破，如互联网前身ARPANET源于国防项目，但高超音速武器等领域的滞后暴露技术脆弱性 [4] 军事失败的历史案例与影响 - 1975年西贡撤离引发全球对美国战略信誉质疑，加速欧洲防务自主和日本技术立国，最终导致布雷顿森林体系崩溃 [4] - 阿富汗战争消耗2.2万亿美元，2021年喀布尔撤军引发北约信任危机，德法加速推进"欧洲军"计划 [4] - 伊朗无人机和导弹攻击展示非对称作战能力，胡塞武装低成本无人机群威胁美军高价值目标 [5] 军事失败的多维度连锁反应 - 亚洲国家可能加速抛售美债，2025年中日持有美债较峰值减少42%，美债流动性危机或冲击全球金融体系 [6] - 关键技术领域实战劣势将加速产业链重组，中国在芯片、人工智能的自主突破已形成竞争压力 [6] - 北约盟友可能转向与中俄合作，导致美国"印太战略"和"欧洲威慑倡议"等布局失效 [6] 现代战争形态变革与美军结构性风险 - 非对称作战和网络战削弱传统军事优势，如"震网"病毒可瘫痪基础设施，无人机群威胁航母战斗群 [5] - 美军供应链依赖中国稀土（如F-35战斗机），高超音速武器研发因技术路线失误停滞 [5] - "一体化威慑"战略过度依赖盟友协同，北约离心离德将导致全球军事部署孤立 [5] 霸权体系潜在崩溃路径 - 经济疲软、科技竞争与军事失利共振可能引发二战以来最严峻挑战，多极化世界或从军事溃败中崛起 [7] - 军事霸权作为"承重墙"崩塌将导致美元信用危机、科技垄断瓦解和盟友体系解体 [7]

美债市场风险 - 30年期美债收益率冲破5%，引发市场对美债安全性的担忧 [2] - 日本四家大型寿险公司上一财年国内债券持仓浮亏达600亿美元 [2] - 日本金融机构被迫抛售美债自保，美债风险持续蔓延 [5] - 美债市场被指庞氏骗局濒临破产，债务规模达36.2万亿美元，占GDP123% [5] 资本流向变化 - 全球资本正从美债市场撤离，欧洲和中国成为避险首选 [2] - 5月25日单日23亿美元逃离美债市场 [10] - 高盛将中国列为最安全避风港，预测人民币离岸汇率短期升值至1:7 [7] - 人民币升值可能引发中国股市及人民币资产价值重估 [7] 黄金市场动向 - 5月纽约交易所黄金交割量同比飙升700% [10] - 摩根大通从最大黄金空头转为多头，大规模购买黄金 [11] - 中国央行黄金储备达7377万盎司，创历史天量 [12] - 2024年5月黄金交割量达22508份，同比增幅718% [11] 人民币汇率策略 - 中国央行正与国际投行博弈，增加流动性以稳定人民币汇率 [14] - 央行目标为保持汇率稳定，避免短期大幅波动影响制造业 [14] - 国际投行将人民币目标价定在7附近，体现长期稳定升值策略 [16] - 中国更追求长期稳定升值而非短期快速升值 [16]

稳定币与美元霸权的关系 - 全球99%的稳定币与美元挂钩 持有超过1200亿美元的美国国债 泰达公司已成为全球第七大美债买家 [1] - 特朗普团队推动稳定币立法 美国财长贝森特预计稳定币短期内能创造2万亿美元美债需求 [1] - 花旗估算到2030年稳定币市场规模或达3.7万亿美元 若60%资金购买美债 持仓量将超2.2万亿美元 超过中日两国总和 [4] 稳定币的特性与作用 - 稳定币与美元保持1:1锚定 每持有1美元才能发行1个稳定币 与比特币等波动剧烈的加密货币形成鲜明对比 [2] - 稳定币简化加密货币交易流程 无需专门结算公司 在交易中起到关键媒介作用 [2] - 泰达公司已发行超过1300亿枚USDT 账面储备1300亿美元 其中780亿美元(60%)投入短期美债 [4] 稳定币对美元霸权3.0的潜在影响 - 若加密货币成为主流支付手段 稳定币的刚性需求将增强 可能进一步强化美元霸权 [5] - 在拉美 东南亚 非洲等地区 无银行账户人群通过稳定币间接使用美元 为美元霸权3.0奠定基础 [5] - 美元霸权1.0由黄金支撑 2.0以石油为支撑 3.0可能以稳定币为核心支柱 [5] 稳定币面临的挑战 - 加密货币成为主流支付手段的前提尚未实现 [8] - 欧盟和中国香港等地区开始稳定币立法 未来可能出现欧元或港币计价的稳定币 挑战美元主导地位 [9] - 稳定币由私人企业发行 存在资金用于高风险投资的不确定性 立法对美国而言是一场巨大赌博 [10]

每经记者｜岳楚鹏 蔡鼎 每经编辑｜兰素英 进入5月，美国金融圈的聚光灯正前所未有地聚焦于一种特殊的数字资产——稳定币。 随着美国参议院关键法案的推进和美国政府高层的公开力挺，这个总市值在大约5年间从200亿美元飙升至近2500亿美元的金融"物种"，正被寄予厚望，不仅 要成为美国经济实力的"助推器"，更被视为重塑美元全球地位和消化庞大国债的关键棋子。渣打银行的报告预计，到2028年底稳定币发行量将达2万亿美 元，由此带来额外1.6万亿美元的美国短期国债购买需求——"足以吸收特朗普第二任期内剩余时间里所有新增的短期国债发行量"。 然而，这场针对稳定币的战略布局，也可能在未来反噬自身。美银证券发出警示，随着稳定币的崛起，美国传统银行业恐面临高达6.6万亿美元的存款分 流。由于价值创造可能转移至银行体系外，美国银行股也将面临沉重估值压力。 《GENIUS法案》：稳定币走向主流的倒计时 当地时间5月19日，美国参议院以66票对32票的显著优势，通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS法案》）的程序性立法，为这 一旨在为稳定币量身定制监管框架的法案铺平了道路。不过，法案仍需参议院最终表决，并经众议院 ...

国际货币支付格局 - 美元4月国际支付占比达49 68%，占据全球支付半壁江山，短期内无货币可替代其地位 [3] - 欧元4月支付占比22 24%，俄乌冲突后汇率暴跌且工业成本上升，与美元差距拉大 [3] - 英镑和日元分别以6 51%和4 03%排名第三、第四，人民币以3 5%位列第五 [3][4] 人民币支付占比变化 - 人民币4月支付占比环比下降0 6个百分点至3 5%，创6个月新低，被日元反超 [3][4] - 2024年11月至2025年3月人民币长期排名全球第四，但4月占比骤降 [4] - 4月中国整体出口环比增长0 7%，对东盟出口大涨20%，抵消对美出口20%下滑，支付占比下降与出口关联性低 [4][5] 人民币支付占比波动原因 - 日元占比上升因美债收益率飙升，投资者借入日元套利，其支付占比从3 8%升至4% [5] - SWIFT数据未涵盖CIPS系统及货币互换协议下的人民币交易，实际支付规模被低估 [5][6] 人民币跨境支付系统发展 - CIPS系统覆盖180国4900家机构，2024年处理跨境支付175万亿元，同比增40% [6] - 中国与中东、俄罗斯等国能源贸易及货币互换协议采用人民币结算，但具体数据未整合统计 [5][6]