市场表现与策略观点 - 万得全A指数上涨2.57%至6090.92点，上证指数上涨1.24%至3812.51点，科创50指数上涨3.39%至1268.55点，创业板指数上涨6.55%至2958.18点，北证50指数上涨5.15%至1618.18点，创新成长板块表现领先[9] - 中证500指数上涨3.22%至6913.95点，中盘股风格表现居前，超大盘股的上证50指数仅上涨1.09%至2942.22点[10] - 电力设备、通信、有色金属行业涨幅领先，食品饮料、石油石化、银行表现靠后[10] - 全市场成交额23483.59亿元，较前一交易日减少2335.34亿元，上涨公司4855家，下跌473家[10] - 市场主线从AI硬件切换至储能及新能源方向，海外储能需求爆发式增长导致国内电芯企业满产，出现"一芯难求"局面[11] - 建议关注储能及新能源、服务消费、美联储降息受益和"反内卷"方向的投资机会[11] 基金市场动态 - 万得全基指数下跌0.29%，普通股票型基金指数下跌0.30%，偏股混合型基金指数下跌0.60%，中长期纯债型基金指数上涨0.07%[13] - 华安黄金ETF上涨3.79%，国投瑞银白银期货A上涨3.84%，电池和新能源ETF表现突出[13] - 9月5日LOF基金价格指数上涨1.69%，ETF基金价格指数上涨2.74%，新能源和电池类ETF表现相对突出[14][15] - 货币基金7日年化收益率均值中位数1.3860%，同业存单AAA指数年初以来上涨1.1735%[13] 债券市场数据 - 1年期国债到期收益率上行1.82bp至1.40%，10年期国债到期收益率上行2.00bp至1.83%，期限利差43.01BP[17] - 1年期国开债收益率上行0.84bp至1.54%，10年期国开债收益率上行1.40bp至1.87%[17] - DR001上行0.14bp至1.32%，DR007下行1.16bp至1.44%[17] - 国债期货10年期主力合约跌0.30%，5年期跌0.15%，2年期跌0.04%[17] 宏观经济指标 - 美国8月非农就业人数增加2.2万人，远低于市场预估的7.5万人，7月数据从7.3万修正至7.9万[19] - 8月末中国外汇储备规模33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅0.91%[21] - 部分品牌金饰价格突破1060元/克，周生生足金饰品标价1068元/克，较前一日上涨9元/克[23] 行业政策与动态 - 深圳除福田南山外8区进一步放松住房限购政策，优化个人住房信贷政策[25] - 公募基金销售费率新规出台：股票型基金认购/申购费率上限从1.2%/1.5%调降至0.8%，混合型从1.2%/1.5%调降至0.5%，债券型从0.6%/0.8%调降至0.3%[27] - 预计基金销售费用改革每年整体降费约300亿元，降幅约34%[27] - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿，降低投资者成本并鼓励长期持有[29] 工程机械数据 - 8月挖掘机销量16523台同比增长12.8%，其中国内7685台增长14.8%，出口8838台增长11.1%[31] - 1-8月挖掘机累计销量154181台增长17.2%，其中国内80628台增长21.5%[31] - 8月装载机销量9440台增长13.3%，其中国内4774台增长18.3%，出口4666台增长8.69%[32] - 电动装载机销售2477台，其中5吨级1529台占比最高[32] 能源与电力建设 - 金上—湖北±800千伏特高压直流工程正式运行，具备400万千瓦送电能力，每年可输送电量近400亿千瓦时[34] - 该工程是世界海拔最高特高压直流工程，线路全长1901公里，输送金沙江上游水电和新能源[34] 科技与半导体 - 2025Q2全球OLED面板出货量同比下降2%，环比增长5%，显示器和笔记本电脑需求实现两位数增长[36] - 英伟达计划在Rubin处理器中使用碳化硅中介层，台积电正研发相关制造技术，预计2027年投入使用[38] - OpenAI计划2026年与博通合作量产自研AI芯片，博通第三财季AI芯片收入52亿美元超预期[40] 重点公司经营数据 - 牧原股份8月销售商品猪700.1万头增长27.1%，销售收入118.5亿元下降12.30%，销售均价13.51元/公斤下降31.46%[41] - 温氏股份8月销售生猪324.57万头增长37.88%，收入48.25亿元下降17.70%，毛猪销售均价13.90元/公斤下降32.03%[43] - 温氏肉鸡销售收入29.56亿元下降0.71%，毛鸡销售均价12.15元/公斤下降8.02%[43] 医药企业进展 - 君实生物抗IL-17A单抗JS005治疗银屑病的Ⅲ期临床达到主要终点，计划提交上市申请[46] - 亚辉龙乙型肝炎病毒检测试剂盒获得IVDR CE最高风险等级Class D认证，具备进入欧盟市场条件[48] 公司治理动态 - 贝因美发布第六期员工持股计划，筹集资金不超过5000万元，受让价格3.50元/股，业绩目标2025年净利润增长不低于45%或营收增长不低于25%[50][51] 湖南地区动态 - 岳阳林纸子公司中标新疆塔城地区碳汇合作开发项目，涉及林地1763.43万亩、耕地1660.88万亩和草地9469.62万亩碳汇资源开发[53] - 湖南省印发《新时代学校思政课质量提升工程实施方案》，推动红色研学品牌建设和湖湘文化传播[55][56]

市场进入整理期的原因分析 - 9月2日至4日连续三日下跌 上证综指跌破20日均线 为慢牛行情启动以来首次明显调整[1][2][4] - 调整主因八月下旬市场交易过热 资金过度集中于TMT板块导致交易结构恶化[1][2][5] - 风险偏好下降由于月初重要活动及美联储降息预期等利好已兑现 科创50权重调整引发关注[1][2][7] - 9月5日市场强劲反弹 上证指数收涨1.24% 创业板指大涨6.55% 显示市场支撑牢固[4] 牛市整理期的历史特征 - 统计11个牛市整理案例显示 "慢牛"背景下指数回调较为温和 回撤幅度7%-9% 整理时间1-2个月[2][18] - 快牛后整理幅度大且时间短 慢牛后整理幅度小且时间长 最大回撤为16%[18] - 整理期成交额萎缩至前期高点的30%-40% 2007年5月案例萎缩至31.46% 2020年7月案例萎缩至29.11%[20][21] - 市场呈现高低切换特征 前期表现优异个股调整幅度较大 落后个股表现抗跌或补涨[2][22][23] 板块轮动与配置方向 - AI算力主线核心逻辑未被证伪 当前轮动源于前期热度过高 调整后仍可能成为下一轮主升主线[3][24] - 重点关注涨幅落后但景气逻辑仍在的赛道：新能源、新消费、创新药、有色金属、基础化工、非银金融[1][3][25] - 新能源板块迎来多重利好 宁德时代固态电池研发进展、零跑汽车净利润转正、比亚迪营收超特斯拉[26] - 创新药2025年上半年对外授权交易金额达660亿美元 关注BD出海量价齐升趋势及商保目录预期[25] 红利资产与防御配置 - 红利板块股息率虽下降 但10年期国债收益率低于2% 红利资产仍具吸引力[3][27] - 面对美联储降息预期(9月降息概率89%)及其他板块风险偏好下降 红利板块可作中长期底仓持有[3][27] - 防御背景下建议保留红利底仓 同时关注景气赛道的轮动机会[1][3]

市场表现 - 北证50周涨跌幅2.79% 年初至今涨幅55.92% 创业板指周涨跌幅2.35% 年初至今涨幅38.13% 万得微盘股周涨跌幅0.46% 年初至今涨幅64.44% [3] - 中证A50周涨跌幅-0.10% 年初至今涨幅10.56% 红利指数周涨跌幅-0.69% 年初至今涨幅-5.08% 中证A500周涨跌幅-0.74% 年初至今涨幅15.71% [3] - 沪深300周涨跌幅-0.81% 年初至今涨幅13.35% 深证成指周涨跌幅-0.83% 年初至今涨幅20.89% 上证指数周涨跌幅-1.18% 年初至今涨幅13.75% [3] - 中证2000周涨跌幅-1.72% 年初至今涨幅29.81% 中证500周涨跌幅-1.85% 年初至今涨幅20.75% 中证1000周涨跌幅-2.59% 年初至今涨幅21.62% 科创50周涨跌幅-5.42% 年初至今涨幅28.27% [3] - 微盘股指数本周逆势上行 中证A50和沪深300等核心资产表现抗跌 中证500和中证1000等中小盘股在三连跌中受打击最大 [4] - 创业板指前四大权重股宁德时代 东方财富 新易盛 中际旭创合计权重超38% 本周两涨两跌 科创50前三大权重股寒武纪 中芯国际 海光信息合计权重超34% 本周无一上涨 [4] 机构观点 - 华安证券认为热门板块累涨风险快速释放 兑现情绪充分宣泄 市场重回升势 支撑上涨行情的核心驱动力未变 包括决策层对资本市场重视度提高 微观流动性持续流入 市场热点层出不穷 [7] - 华西证券表示近期调整为牛市中的短期回撤 牛市行情驱动力未改变 [7] - 支撑牛市的五个因素包括政策对稳股市的有力支持 供给侧反内卷与需求侧扩内需并进 A股盈利增速和ROE企稳回升 险资和养老金等中长期资金加大入市力度 居民端潜在增量资金充沛且资产配置向权益转移处于早期阶段 中国处于科技浪潮前沿 [8] - 行业配置角度 慢牛市景与国家战略高度同频 景气赛道如创新药 固态电池 储能 机器人等有望享受估值溢价 [8] - 东兴证券指出市场充分认可慢牛趋势 即使指数达到3800点附近也未存在明显恐高情绪 机构和大户主导特征明显 大容量龙头走强 机构抱团主导特点鲜明 行情中期空间较大且处于牛市初期 科技股泡沫化程度不高 [9] 科创板指数调整 - 科创50等指数样本每季度定期调整 本次调整后生益电子调入科创50指数 埃夫特和中科蓝讯等5只证券调入科创100指数 科创50 科创100和科创200总市值覆盖率达84.6% 较调样前提升0.5% [10] - 调整预计在9月12日至9月15日期间完成 寒武纪在科创50指数中权重15.39% 中芯国际权重10.11% 均超过10%上限 下周将被动下调至10% 造成相关产品被动卖出 [11] - 非ETF指数经理有三个调仓选择 得知消息后马上调仓 下周逐步分批调仓 或下周五下午收盘前调仓 [12] 下周事件 - 9月10日国家统计局发布8月CPI和PPI数据 7月CPI同比持平环比上涨0.4% PPI环比下降0.2%同比下降3.6% [13] - 9月14日发布流通领域重要生产资料市场价格变动情况 8月下旬17种产品价格上涨 28种下降 5种持平 [13] - 北京时间9月10日凌晨1时苹果举办秋季发布会 预计发布iPhone 17系列等产品 [14] - 9月10日至11日中国汽车工程学会召开固态电池团体标准审查会及标准项目启动会 [14] - 9月10日至14日2025年中国国际服务贸易交易会在北京举办 主题为数智领航 服贸焕新 [14] 市场数据 - 下周40家A股上市公司限售股解禁 合计解禁40.8亿股 按9月5日收盘价计算解禁总市值966.01亿元 [15] - 解禁市值居前三位为时代电气278.23亿元 南网储能230.81亿元 华大智造133.82亿元 [15] - 解禁股数居前三位为南网储能20.87亿股 时代电气5.9亿股 国联民生2.09亿股 [15] - 中国人民银行公开市场下周有10684亿元逆回购到期 周一到周五分别到期1827亿元 2557亿元 2291亿元 2126亿元 1883亿元 [15]

指数整体表现 - 中证A500指数本周收盘点位为5333.07点，周度下跌0.74% [2][5] - 本周指数总成交额为49978.50亿元，日均成交额为9995.70亿元，单日成交额环比下降4.23% [2][5] 成分股表现 - 本周涨幅前十的成分股中，先导智能涨幅最高，达51.51%，亿纬锂能、阳光电源、锦浪科技涨幅均超过30%，分别为36.39%、35.52%和31.95% [3] - 本周跌幅前十的成分股中，中航沈飞跌幅最大，为-18.85%，航天彩虹、中国卫通、中兵红箭跌幅紧随其后，分别为-18.38%、-16.95%和-16.94% [3] 相关ETF基金表现 - 跟踪中证A500指数的39只基金本周全部收跌，其中国联安基金管理的产品跌幅最大，为-1.53% [4][6] - 中证A500相关ETF基金总规模达到1822.45亿元，其中华泰柏瑞基金、国泰基金、易方达基金管理的产品规模居前，分别为205.07亿元、194.52亿元和194.15亿元 [4][6] 机构市场观点 - 华西证券认为近期调整为牛市中的短期回撤，驱动因素包括政策对稳股市的有力支持、供给侧与需求侧改革并进推动盈利企稳、中长期资金加大入市力度等 [7] - 东兴证券指出慢牛节奏良好，在中国资产重估和证券市场高质量发展逻辑支撑下，市场中期上涨空间逐步打开，场外资金入市步伐明显 [7]

以下文章来源于睿知睿见 ，作者睿知睿见 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 睿知睿见 来源：雪球 一个好的投资者，其能量一定的积极的，向上的，乐观的！ 别人看着他，就像看着太阳！ 他还能用朴实易懂的语言，传递正确的投资理念！ 一 、 要对自己诚实 睿知睿见 . 做投资一定要对自己诚实 ， 不懂就是不懂 。 不懂不做就是了 。 为啥对军工没有把握呢 ？ 因为这是一个高度机密的行业 ， 我如何了解这个行业的真实情况呢 ？我根本无从下手 。 此前 ， 有一些朋友问我怎么看军工 ？对于没有把握的东西 ， 我向来都不碰 。 对于军工这个行业 ， 你根本就不需要去了解行业的景气度和企业的基本面 ， 因为这个行业全靠情绪炒作 。 而我对炒作向来没什么兴趣 ， 因为这是一个负和游戏 。放着正和游戏不玩 ， 我去玩什么负和游戏呢 ？ 之前很多人都在说看好军工 ， 然后列了一大堆理由 。但你看军工大跌6.15%，面对这种波动 ， 你还敢坚信自己的看多理由吗 ？ 如果再给你跌20% ， 你还能hold住 ？ 如果你hold不住 ， 就说 ...

新股上市与市场参与 - 华新精科于9月5日登陆沪市主板 成为股市新成员[1] - 沪市主板打新无资金门槛限制 普通账户可轻松参与 参与门槛极低[1] - 新股发行吸引大量投资者申购 中签机会微乎其微 呈现粥少僧多格局[1] 投资者行为与心理 - 中签新股带来巨大喜悦 但面临卖出时机选择的心理考验[3] - 投资者担忧过早卖出错失股价上涨 或过晚卖出遭遇股价跳水[3] - 当前A股持续震荡回调加剧投资者纠结情绪 对牛市预期产生疑虑[3] 市场格局与监管导向 - 本轮行情可能成为中国资本市场真正意义上的慢牛开端[4] - 监管层从前两轮牛市泡沫破裂中吸取教训 避免重蹈覆辙[4][5] - 国家队机构如中央汇金成为市场定海神针 持有重仓蓝筹核心股[5] - 机构资金发挥市场维稳作用 引导价值为王的健康行情发展[5] 慢牛特征与市场展望 - 慢牛行情呈现蜿蜒向上特征 包含缓坡 下坡和阶段性调整[7] - 市场近期调整被视为必要降温 有助于重新校准节奏[7] - 慢牛市场注重基本面支撑和稳定节奏 减少短期投机氛围[7] - 政策定力 机构定力与经济复苏形成合力 支撑长期慢牛逻辑[7]

核心观点 - 报告认为A股市场短期调整不改长期"慢牛"趋势 维持看多中国股市的立场 并引用历史牛市经验支持观点 [1][7][12] - 配置方向聚焦科创50指数、创业板指等成长指数 以及非银金融、AI算力、创新药、"反内卷"受益行业等多维度机会 [7][12][13] 市场表现总结 - 主要指数全线下跌：科创50跌6.08% 创业板指跌4.25% 深证成指跌2.83% 上证指数跌1.25% 沪深300跌2.12% 中证1000跌2.30% 上证50跌1.71% [1][7] - 市场成交额达2.58万亿元 较前期小幅回升 [1][7] - 风格表现排序：低估值>红利>盈利质量>成长>高估值 [7] 行业与概念表现 - 领涨行业：商业贸易(+1.63%)、家用装饰及休闲(+1.12%)、社会服务(+1.01%)、纺织服装(+0.83%) 受益于假期消费预期 [7] - 领跌行业：电信业务(-8.14%)、电子(-4.92%)、国防军工(-3.66%) 科技板块集体回调 [7] - 活跃概念：冰雪旅游(+3.99%)、乳业(+3.34%)、光伏玻璃(+3.07%)上涨 光模块、光刻机、稀土等科技概念领跌 [7] 后市展望与驱动因素 - 短期驱动：微观流动性充沛 长线资金入市支撑"慢牛" 居民存款可能转化为股市增量资金 [12] - 中期驱动：科技产业商业化(如AI、机器人)与传统行业"反内卷"政策协同 若供需两端政策配合将推动估值修复 [13] - 长期驱动：房地产止跌回稳、实际利率下降助力地产链企稳 AI算力、机器人等高端制造领域业绩逐步兑现 [13] 配置建议 - 指数关注：科创50、创业板指、深证成指、恒生科技指数等成长型指数 [7] - 行业三大方向： 1. 价值方向：非银金融板块 [7] 2. 科技成长：AI算力、自主可控(芯片/军工) 低位增配AI应用、港股互联网及创新药 [7] 3. 供需改善："反内卷"政策受益行业如金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖 [7][13]

港股市场表现与A股联动 - 2024年以来港股和A股交相辉映共同提升中国股市吸引力 [1] - 2025年6月底至8月底A股持续上涨表现优异 同期港股表现乏力受资金面趋紧及互联网补贴大战影响 [1] 港股流动性环境 - 2025年6月底以来香港流动性环境持续收紧但有望改善 港币汇率脱离7.85弱方保证区间 [1] - 截至2025年8月28日美元SOFR利差和港币HIBOR隔夜利率降至0.36% 处于正常历史区间 后续大幅紧缩概率较小 [1] 港股盈利预测变化 - 2025年7月以来港股盈利预测持续下修 恒生指数2025年EPS同比增速一致预期从7月初6.7%下修至8月31日2.35% [2] - 外卖市场竞争加剧和互联网利润预期下调是主因 但原材料及医疗保健等行业盈利预期大幅上调 [2] - 阿里巴巴中报业绩会后即时零售内卷对互联网巨头业绩和估值的双杀冲击将缓解 [2] 港股估值与资金配置 - 截至8月29日恒生科技预测市盈率20.3倍 处于2020年7月以来29.9%分位数 互联网权重股有补涨动力 [3] - 恒生指数PE-TTM为12.3倍 显著低于标普500指数27.4倍 仍是全球估值洼地 [3] - 恒生指数相对10年期中国国债利率风险溢价达6.4% 远高于美股-0.64%、日股3.38%及欧股3.35% [3] 港股行情展望与风险 - 9月港股补涨动力来自恒生科技重估及全球资金配置需求 震荡向上慢牛行情有望延续 [3][4] - 9月可能受议息会议及美股"利多出尽"调整影响 但牛市震荡是买入良机 [4] - A股情绪可能短期拖累港股 但历史显示港股在A牛震荡阶段多数跑赢上证指数（9次中仅4次跟随调整） [4] - 卖空占比过高港股或迎外资空头平仓增持 美联储四季度降息预期及弱美元环境使港股性价比强于美股 [4]

文章核心观点 - A股自4月初开启长达五个月的"慢牛"行情，上证指数从3040点涨至3800点，创近十年新高，同期沪深300指数涨幅为15.76% [2] - 私募排排网统计显示，股票策略私募产品在"慢牛"行情中收益均值为20.35%，跑赢大盘（15.76%），其中366家私募符合排名规则，227家跑赢大盘，占比75.68%，包括32家百亿私募 [2] 百亿规模私募表现 - 百亿股票策略私募旗下456只产品收益均值为20.94%，39家符合排名规则的私募中32家跑赢大盘，占比82.05% [6] - 东方港湾旗下78只产品规模合计97.29亿元，收益表现突出，重仓美股AI龙头股 [8][10] - 复胜资产旗下7只产品规模合计23.22亿元，聚焦新型消费的智能化和品质化提升方向 [8][10] - 量化策略私募占主导，包括天演资本（12只产品，规模21.74亿元）、稳博投资、诚奇资产等 [7][8][11] 50-100亿规模私募表现 - 50-100亿股票策略私募旗下176只产品收益均值为20%，26家符合排名规则的私募中15家跑赢大盘，占比57.69% [12] - 同犇投资旗下3只产品规模3.93亿元，收益领先，配置港股新消费、中概互联网、AI产业链等 [14] - 远信投资旗下4只产品规模6.94亿元，核心团队拥有平均20年以上资管经验 [14][15] 20-50亿规模私募表现 - 20-50亿股票策略私募旗下284只产品收益均值为19.12%，41家符合排名规则的私募中24家跑赢大盘，占比58.84% [16] - 浩坤昇发资产旗下5只产品规模3.71亿元，收益突出，布局算力、稀土永磁、核聚变等板块 [18][19] - 量盈投资旗下3只产品规模2.85亿元，通过仓位择时调整捕获行情 [18][20] 10-20亿规模私募表现 - 10-20亿股票策略私募旗下336只产品收益均值为19.10%，57家符合排名规则的私募中34家跑赢大盘，占比59.65% [21] - 龙航资产旗下3只产品规模4.34亿元，收益领先，创始人曾任职景林私募 [23][26] - 能敬投资控股旗下6只产品规模2.45亿元，近1年收益表现亮眼 [23][26] 5-10亿规模私募表现 - 5-10亿股票策略私募旗下413只产品收益均值为22.43%，62家符合排名规则的私募中36家跑赢大盘，占比58.06% [26] - 富延资本旗下8只产品规模9.05亿元，收益突出，秉承价值投资理念 [28][29] - 北京禧悦私募、优波资本等主观策略私募表现显著 [28] 0-5亿规模私募表现 - 0-5亿股票策略私募旗下1246只产品收益均值为20.24%，141家符合排名规则的私募中86家跑赢大盘，占比60.99% [30] - 慧创蚨祥旗下3只产品规模2.06亿元，收益领先，近1年实现翻倍式增长 [32][33] - 信成(北京)私募、中颖投资等业绩大幅跑赢大盘 [32][33]

市场整体表现与驱动因素 - 过去一年A股市场呈现"慢牛"行情，低估值是基本条件，驱动力来自中国新经济崛起、无风险利率系统性下沉以及资本市场改革向纵深推进[1] - 市场赚钱效应吸引资金进场，中国经贸关系边际缓和及美联储降息预期带来全球流动性宽松前景，市场乐观情绪洋溢[1] - 万得全A指数PEttm当前为16-17倍，处于历史均值附近，未达2007、2009或2015年历史高位[2] 行业估值与轮动特征 - 新能源、半导体、医药、新消费等"新经济"板块估值上行，银行、地产、传统基建等"旧经济"板块为估值洼地，在稳增长预期下具备高切低轮动基础[2] - 科创板、北交所设立和注册制改革推动一批代表"硬科技"、三创四新、专精特新的创新型企业登陆资本市场，提供向上弹性[2] - 8月国防军工、电子、计算机等行业PEttm显著高于其他行业，部分行业出现明显投机性交易[10] 资金面与交易活跃度 - 7月A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.3%，两融余额连续29个交易日站稳1.9万亿以上，融资买入额占A股成交额比重保持在9%左右[10] - 8月通信、有色金属、商贸零售、电子、汽车、国防军工等行业交易热度在60%分位数以上[10] - 近两个月沪深300、创业板指、科创50、北证50等指数上涨主要由估值扩张驱动[10] 投资者结构变化 - 专业投资者队伍壮大，基本面定价成为主流，市场风格趋向理性、长线和稳健[2] - 国内公募基金规模持续增长，保险、养老金等长期资金入市比例稳步提升，机构投资者更倾向于基本面深度研究和长期持股[2] 理性投资原则 - 多元化配置是风险管理基石，保持10-20%的现金比例在长期来看不会显著降低回报，但能大幅改善投资体验[16] - 企业内在价值是投资的"锚"，所有决策应围绕"价格是否低于价值"展开，通过深入研究财务报表、商业模式、护城河和行业前景进行估值[17] - 适度远离市场噪音，减少参与非理性市场讨论，基于严谨客观的假设做出投资决策[18]