核心经营业绩 - 2025年1-10月实现签约面积102.82万平方米，签约金额150.01亿元 [2] - 非住宅类资产去化取得突破性进展 [2] - 9月5日成功竞得北京市朝阳区呼家楼南里地块，扩大土地储备 [2] 业务多元化与运营优化 - 新设统一“商管平台”，推行总部赋能式管理架构以提升物业经营效率 [2] - 长租公寓出租率长期维持高位，养老板块运营筹备工作稳步推进 [2] - 代建管理的杭州西湖逸庐项目成功对外开放实景示范区并实现销售破局 [2] 融资与财务状况 - 顺利完成本年度全部公开债券接续和其他金融机构贷款偿付安排 [2] - 获得控股股东15亿元新增流动性支持 [2] - 截至10月末带息负债较年初减少约82亿元 [2]

产业规划与发展现状 - 饶平县将糖果玩具产业纳入园区发展规划，通过高位统筹与资源整合精准招商，并在用地、用能等关键要素上予以保障，为“糖果玩具产业城”建设打下基础 [1] - 全县已落户具备一定实力的糖果、玩具企业32家，加速成型融合食品加工和玩具生产的特色产业基地 [1] - 高标准推进总面积超过4.4万亩的“十大工业园区”建设，并规划建设科创城、糖果玩具产业城一期等通用厂房，总面积超28万平方米，助力中小企业快速投产 [1] 区位优势与招商成果 - 企业选择饶平得益于其毗邻潮安、澄海等产业集聚区的区位优势，邻近澄海玩具产业带和庵埠糖果产业带，为生产提供便利 [2] - 2023年以来，县招商先锋队累计引进糖果玩具企业7家、相关项目9个，计划总投资12.28亿元，建成后年产值预计达37.4亿元 [2] 政府服务与支持措施 - 政府提供土地、税收等优惠政策，并推出“全生命周期服务”机制，成立报批报建专班，从规划设计到投产运营全程提供“一条龙”服务 [2] - 首家入驻企业从签约到一期项目建成投产用时不到两年，专业的服务保障坚定了企业扎根的决心 [2]

核心观点 - 辽河油田沈阳采油厂将外委业务转为自营作为提质增效的核心策略，通过管理体系优化、技术骨干引领和大小项目统筹，实现显著成本节约和综合创效 [1] 成本节约与创效成果 - 累计减少外委费用175.2万元 [1] - 通过关键设备设施自修互修实现综合创效316万元 [1] - 通过日常零星维修自营转化节约人工成本39.6万元 [1] 管理体系与激励机制 - 建立"五个一"工作机制，确保项目责任明晰、推进有力 [1] - 将自营创效与员工绩效挂钩，累计发放自营项目专项奖励23万元 [1] - 激发内生动力，推动8项外委业务转为自营 [1] 技术应用与业务拓展 - 依托创效工作室技术优势，制订涵盖抽油机零星修理、中频柜维修等6项业务的自营修理清单 [1] - 技术骨干先行先试，辐射带动全员参与，累计完成关键设备设施自修互修700余台套 [1] - 设立零活小修"外转内"工程项目，累计完成门锁、水管、电路等维修396次，减少外委人工投入1782个 [1]

公司对市值管理及股东回报的回应 - 投资者建议公司通过回购股份、转让控股权或并购重组等方式落实市值管理以提升公司质量和股东信任 [1] - 公司回应称高度注重提质增效，每年通过分红等形式回馈股东 [1] - 公司表示正积极开拓市场资源，提升经营质量和核心竞争力，以实现公司价值与股东价值的共同提升 [1]

业绩指引 - 公司重申维持2025年业绩指引 物业服务营收同比实现双位数增长 整体毛利率同比提升0.5个百分点 销售管理费用率同比下降0.5个百分点 核心经营利润同比增长15% 经营性现金流净额覆盖归母净利润1倍以上 市拓单年合同金额目标40亿元 [1] - 公司未来3至5年战略重视效益改善优于营收增长 争取核心经营利润保持双位数增长 [1] 现金使用与股东回报 - 公司现金使用优先考虑分红和回购 2025年派息率不低于历史平均水平50% 并于10月开启新一轮回购 [1] - 公司基本不考虑同质化物业收并购 目前也不太考虑多元业务收并购 若要投资则基本只考虑战略投资而非财务投资 [1] 盈利能力提升措施 - 公司通过全员管家模式绑定客户 实施金盘计划实测实量保洁绿化作业面积 关停并转退出低效增值服务 鼓励员工多劳多得 并推行灯塔行动探索物业与AI结合以提升效率 [2] 应收账款管控策略 - 公司要求管理主体认领并催收往欠应收账款 尤其主动催收大额欠款 通过全员管家了解欠款客户诉求以针对性解决问题 [2] - 针对B端客户争取缩短支付节点 例如从季度支付调整为月度支付 同时加强区域和项目聚焦 仅在56个重点城市拓展项目 并对项目回款能力加强评估 谨慎承接回款困难项目 [2] 盈利预测与估值 - 机构维持公司2025至2027年每股收益预测为0.30元、0.36元、0.43元 认为公司合理2025年市盈率为20倍 维持目标价6.56港币 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对绿城服务维持“买入”投资评级 [1] - 报告维持目标价为6.56港币，相较于截至11月6日的收盘价4.52港币存在上行空间 [4][5] - 报告核心观点认为公司正向着2025年指引目标坚实迈进，看好其通过提质增效持续兑现α属性，并发挥在服务品质、品牌溢价、生活服务布局等方面的竞争优势 [1] 业绩指引与财务目标 - 公司重申2025年业绩指引：物业服务营收同比实现双位数增长，整体毛利率同比提升0.5个百分点，销售管理费用率同比下降0.5个百分点 [2] - 2025年核心经营利润目标为同比增长15%，经营性现金流净额需覆盖归母净利润1倍以上，市场拓展单年合同金额目标为40亿元 [2] - 未来3-5年，公司战略重心转向效益改善优于营收增长，力争核心经营利润保持双位数增长 [2] 现金使用与资本配置策略 - 公司现金使用优先考虑股东回报，明确2025年派息率不低于历史平均水平（50%），并已于2025年10月开启新一轮股份回购 [1][2] - 在并购策略上，公司基本不考虑同质化物业收并购，目前也不太考虑多元业务收并购，若进行投资将主要聚焦于战略投资而非财务投资 [2] 盈利能力提升举措 - 公司通过“全员管家”计划（利用企业微信绑定客户）、“金盘计划”（实测实量保洁绿化作业面积）等措施提升运营效率 [2] - 其他增效手段包括“关停并转”（退出低效增值服务）、鼓励员工多劳多得激励机制以及“灯塔行动”（探索物业与AI结合） [2] 应收账款管控措施 - 公司加强应收账款催收，要求管理主体认领历史欠款并主动催收大额欠款，同时通过全员管家了解欠款客户诉求以针对性解决问题 [3] - 针对企业客户，公司争取缩短支付节点，例如从季度支付调整为月度支付，并加强区域和项目聚焦，仅在56个重点城市拓展项目，对项目回款能力加强评估 [3] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025年至2027年每股收益预测为0.30元、0.36元、0.43元 [4][8] - 基于盈利预测，公司2025年预测市盈率为13.94倍，预计归属母公司净利润将从2024年的785.08百万元增长至2027年的1,348百万元 [8] - 报告认为公司合理2025年市盈率应为20倍，主要依据是公司未来三年核心经营利润增速、股息率情况以及在口碑、品牌和生活服务布局方面的优势 [4] - 可比公司2025年预测市盈率平均为13.4倍 [9]

贵州茅台分红与回购 - 公司于11月5日推出总额超300亿元的2025年中期分红方案 [1] - 公司同日公布15亿元至30亿元的回购计划 [1] - 公司披露“提质增效重回报”专项行动方案，旨在多维度筑牢股东回报体系 [2] 上证50公司分红与回购动态 - 沪市公司2025年中期分红金额超过6300亿元，上证50成分股公司分红金额合计超过4300亿元 [1] - 上证380公司分红金额合计超过5800亿元 [1] - 多家上证50公司提交并实施回购计划，包括中远海控、中国中铁、中国石化等 [1] - 中远海控拟回购5000万股至1亿股，对应金额7.49亿元至14.98亿元，并于11月5日首次回购约606万股A股，支付金额约9060万元 [1] - 截至2025年10月底，上证50公司已完成的回购金额合计约188亿元 [1] - 上证50公司最新发布的增持计划合计上限超过234亿元 [2] 沪市上市公司整体回购增持情况 - 截至2025年10月末，沪市共237家次上市公司披露回购计划，计划回购金额上限620.25亿元 [2] - 同期，199家次上市公司披露大股东、董监高增持计划，计划增持金额上限631.72亿元 [2] - 沪市共计披露回购增持专项贷款公告390份，贷款总额925.77亿元 [2] 提质增效方案披露进展 - 上交所共有1564家公司披露了提质增效方案，披露比例68%，包括1030家主板公司和534家科创板公司 [3] - 上证50、上证180成分股公司实现了提质增效计划的100%覆盖 [3] - 上证380公司的披露率达到95% [3]

专项行动参与情况 - 上交所提质增效重回报专项行动获高度响应，共有1564家公司披露方案，披露比例达68%，包括1030家主板公司和534家科创板公司 [1] - 上证50和上证180成分股公司实现提质增效计划100%覆盖，上证380公司的披露率达到95% [1] - 沪市龙头公司积极加入，去年上证50公司披露覆盖率已超整体水平，今年以来贵州茅台、海尔智家、招商银行等持续跟进推动核心公司响应率提升 [1] 回购与增持计划 - 增持回购成为提质增效重要抓手，截至2025年10月底，上证50公司已完成的回购金额合计约188亿元 [1] - 上证50公司最新发布的增持计划合计上限超过234亿元 [1] - 沪市整体增持回购踊跃，年初以来共237家次公司披露回购计划，计划回购金额上限620.25亿元，199家次公司披露增持计划，计划增持金额上限631.72亿元 [2] - 截至2025年10月末，沪市共计披露回购增持专项贷款公告390份，贷款总额925.77亿元 [2] 股东回报表现 - 股东回报能力显著跃升，沪市公司2025年中期分红（半年报及三季报）金额超过6300亿元 [2] - 上证50成分股公司分红金额超过4300亿元，上证380公司合计分红超过5800亿元，成为分红绝对主力 [2]

公司财务与运营管理 - 公司始终高度重视负债与盈利管理 [1] - 公司通过优化业务结构、推进两金治理、强化负债率管控及预算管理来提升运营效率 [1] - 公司已制定并披露提质增效重回报方案 [1]

公司概况与行业地位 - 公司成立于1997年6月18日，并于1997年6月26日在深圳证券交易所挂牌上市，成为中国航空制造业首家上市公司 [2] - 公司主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务 [2] - 航空工业是国家战略性高技术产业，是典型的知识密集型、技术密集型行业，其发展水平是国家经济、技术、国防实力及工业化水平的重要标志 [4] - 公司是我国民用航空产业链和供应链体系发展的主体力量之一，是国家大飞机、支线飞机、航空应急救援装备体系建设的核心和主导力量之一 [3] 核心业务与产品 - 公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等航空产品的制造商 [5] - 公司承担了C909、C919、AG600、B737、A320等国内外大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务 [2][5] - 在军用飞机领域，公司独立研制生产了我国军用战略运输机运20，填补了国内大型军用运输机自主研制的空白 [6] - 在民机"两干两支"项目中，公司作为重要供应商承担C919飞机外翼翼盒、中机身（含中央翼）等核心工作包任务，并同步推进C929宽体客机相关部件研发 [6] 国际合作与市场拓展 - 公司与欧洲空客、美国波音以及中国商飞等国内外知名航空公司拥有长期而稳定的合作关系 [2][5] - 公司荣获空客"工业卓越奖""上速率冠军"提名奖以及全球首批、亚太地区首家"卓越航空铜牌"等荣誉 [5] - 空客A320系列翼盒项目第三条生产线首架下架、波音737MAX内襟翼项目1000架交付等关键里程碑的实现，标志着公司民机部件转包业务步入快速发展阶段 [5] - 公司持续推进军贸业务，其大型战略运输机、歼击轰炸机出口型战机等产品多次参加珠海、巴黎、阿布扎比等国内外航展、防务展 [7] 成本管控与提质增效措施 - 公司通过设计源头降本、科技降本、供应链降本、管理运营降本、提效降本等五方面推进产品全价值链的降本增效 [6] - 设计源头降本从设计端贯彻低成本可持续理念，开展经济性论证及限费用设计 [6] - 科技降本通过加强科技创新投入及成果转化力度，将新材料、新技术、新工艺应用于制造环节 [6] - 供应链降本通过长期协议、集谈分采等模式应用，稳定供应，压降采购成本 [6] - 管理运营降本通过全面预算、绩效考核等管理工具，严控管理、销售、售后等运营成本 [6] - 提效降本通过策划及改进产品生产周期、资产利用率，加速资产周转，提高资产使用效能 [6]