宏观政策 - 国务院专题学习强调新型城镇化是扩大内需和促进产业升级的重要载体，十五五时期发展空间仍很大[1] - 文旅部与民航局部署15项措施，包括提升国内旅游通达性、加密入境航线、规范低空旅游等[1] - 浙江发布政策加大人工智能券支持力度，支持打造低空产业先导区，计划新开国际航线5条以上及无人机航线100条以上[1] - 美联储12月降息25个基点的概率接近90%[1] - 美国政府准备加速推进机器人发展，考虑明年发布机器人技术行政命令[1] 资本市场 - 摩尔线程股票将于12月5日在科创板上市，沐曦股份IPO申购发行价104.66元，预计募资38.99亿元[2] - 摩根大通将中国股市评级从中性上调至增持，预计MSCI中国指数有19%上涨空间，看好AI应用加速[2] - 时创意、术锐机器人、纽氏达特三家硬科技企业启动A股IPO辅导[2] 行业动态 - 具身智能领域特斯拉Optimus人形机器人发布跑步视频，宇树H2与G2进行对抗格斗测试[4] - 商业航天领域朱雀三号重复使用运载火箭发射入轨但回收试验失败[4] - 芯片领域亚马逊云部门推出AI芯片Trainium3，称可比英伟达GPU以更低成本更高效率提供算力[4] 公司要闻 - 飞天茅台售价降至1399元，跌破官方指导零售价[5] - 摩根大通对万科H股持有比例从4.72%增至5.23%，黑石集团持股从4.83%增至5.45%[5] - 贵州百灵实控人因涉嫌内幕交易等事项被立案[5] - 蓝思科技配合多家头部客户开发AI端侧硬件设备包括眼镜、手表、手环等[5] - 赛微电子全资子公司拟参与设立初芯微科技[5] - 中石科技拟收购中石讯冷51%股权完善液冷业务生态[5] - 格林达约8000万元参与认购沐曦股份首发战略配售股票[7] - 王府井拟使用不超15.2亿元闲置募资进行现金管理[7] - 中铝国际控股子公司联合中标30.3亿元电解铝项目[7] - 国际医学拟定增募资不超10.08亿元用于智慧康养等项目[7] - 博汇纸业拟17.01亿元投资化学木浆扩建项目[7] - 豫能控股及子公司获配65万千瓦风电项目建设指标[7] 股东增减持 - 山西汾酒第二大股东华创鑫睿已减持1.33%公司股份[6] - 美凯龙股东杭州灏月拟减持不超3%股份[6] - 佰维存储股东国家集成电路产业投资基金二期减持464.6万股[6] - 唯赛勃控股股东拟减持不超2.99%股份[6] - 腾景科技股东拟减持不超1.96%股份[6] - 天山铝业实控人拟合计减持不超1%股份[6] - 棒杰股份股东拟减持不超400万股[6] - 德尔股份戊戌15号基金拟减持不超2.98%股份[6] - 华凯易佰股东拟合计减持不超2.94%股份[6] - 安孚科技股东拟减持不超1%股份[6] - 志邦家居拟8000万元-1.1亿元回购股份[6] 风险提示 - 航天机电提示公司股价波动幅度与基本面存在较大偏离[7]

核心观点 - 公司近期中标多个电网项目，在手订单饱满，为未来业绩奠定坚实基础，同时公司经营业绩持续增长，境外业务表现亮眼，并坚持高研发投入与高比例分红回报股东 [1][2][4][6] 近期经营与订单 - 公司于12月2日公告中标南方电网、国家电网等多个项目，总中标金额为6532.71万元，占公司2024年度经审计营业总收入的2.38% [1][2] - 截至2025年9月底，公司在手订单累计达38.24亿元，为未来业绩持续释放奠定坚实基础 [1][3] - 2025年前三季度，公司实现营收21.12亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润4.74亿元，同比增长12.24% [1][2] - 2025年前三季度公司经营性净现金流达4.01亿元，同比增长1.95% [2] 业务发展与市场拓展 - 公司是提供全球能源数字化综合解决方案的科技企业，构建了“物联网+芯片+人工智能”的核心竞争力 [2] - 公司紧抓新型电力系统建设机遇，2025年上半年成功推出近36款创新产品和解决方案，相关收入达6.42亿元，占总营收的47% [4] - 2025年前三季度，公司实现境外收入3.98亿元，同比增长20.98%，占总营收的18.84% [1][4] - 公司通过参与国际标准制定、构筑专利护城河与开拓海外市场深化全球化战略布局 [4] 财务与研发表现 - 自2020年上市后的五年间（2020年—2024年），公司营收、归母净利润和扣非归母净利润的整体增幅分别达89.44%、129.1%和141.28% [2] - 2021年至2025年前三季度，公司研发费用分别为1.77亿元、1.99亿元、2.27亿元、2.41亿元、1.67亿元，近五年累计达10.11亿元 [5] - 2021年至2025年前三季度，公司研发费用率分别为9.69%、9.93%、10.2%、8.78%、7.9% [5] - 截至2025年三季度末，公司共获得有效专利754项，其中发明专利204项 [5] 股东回报 - 公司已完成2025年中期分红，以每10股派发现金红利2.5元（含税），分红总额达1.22亿元 [6] - 上市五年多以来，公司累计分红金额达10.8亿元，叠加股份回购并注销金额约2亿元，总额合计达12.8亿元，超上市募集资金净额的2倍 [1][6] - 公司承诺自2025年起，未来五年基准分红率不低于40% [1][6]

核心观点 - 报告对12月A股市场风格的整体判断为“大盘为主，先成长后价值” [1][11] 其核心逻辑基于季节性因素、国内外流动性变化及增量资金动向等多方面考量 [1][3][11] 具体推荐的指数包括沪深300、科创50、红利低波、300材料及港股通科技 [1][11][12] 市场风格展望 - **季节性效应**：历史数据显示2015-2024年的10年间，12月大盘风格胜率达70%，跑赢万得全A的概率为60% [12][13] 这主要与年底政策会议（政治局会议、中央经济工作会议）带来的政策预期交易以及12月下旬进入年报预告窗口有关 [11][14][17] - **国内政策与流动性**：央行三季度货币政策执行报告新增“跨周期”表述，结合央行已重启国债买卖及国内通胀回升等因素，预计国内总量型政策发力窗口将等待明年 [11][20][21] - **外部流动性**：预计美联储12月采取“鹰派降息”的概率较大，美元指数大概率确定阶段性顶部，外部流动性对市场的影响相比11月有望明显弱化 [11][23][25] 市场对12月降息25BP的预期概率已升至85.4% [27][29] - **增量资金**：1）人民币汇率维持相对强势或吸引外资阶段性流入，利好A股大盘风格 [11][33] 2）多只科技、科创AI、芯片等相关基金集中在12月上半月发行，将为相关板块带来增量资金 [11][35][37] 3）12月末至次年一季度末是险资重要配置窗口期，前期调整的红利板块有望再受关注 [11] 大类资产表现复盘 - **11月全球市场表现**：全球股市普跌，表现排序为美股 > A股 > 港股；外汇市场美元指数走弱，人民币汇率领涨；大宗商品中贵金属价格领涨（主因白银逼仓行情），工业金属价格高位震荡；债市方面，美债利率下行至4.02%，中债利率上行至1.84%，中美利差收窄至218BP [38][39][40] - **A股11月走势复盘**：市场波动较大，可分为三个阶段：1）11/1-11/16稳步上行，风格转向顺周期；2）11/17-11/23全球普跌，科技方向领跌；3）11/24-11/30超跌后修复，科技方向引领反弹 [41][42][43] 11月整体风格表现为大盘价值 > 小盘价值 > 小盘成长 > 大盘成长 [47] 流动性与资金供需 - **宏观流动性**：11月货币市场资金面在央行呵护下整体保持平稳，央行通过MLF和买断式逆回购合计净投放6000亿元 [52][53] 展望12月，年末季节性因素可能增加资金面波动，但央行支持性立场明确，资金面大概率保持合理充裕 [3][53] - **股市资金供需**：11月可跟踪资金转为净流出，新发偏股基金成为主力增量资金（发行规模544亿元，较10月379亿元回升） [52][61][73] ETF净申购规模收窄至132亿元，融资资金转为净流出138亿元 [52][61] 资金需求端，重要股东净减持规模扩大至402亿元，IPO募资规模回升至205亿元 [52][61] - **外资与基金动向**：11月外资流出压力阶段性回升，但月末随美联储转鸽边际缓解 [69] 12月外资活跃度有望继续回升 [3][96] 私募证券基金管理规模在10月跳升1万亿元至7.01万亿元 [81] 市场情绪与偏好 - **风险偏好**：11月万得全A股权风险溢价冲高回落，市场风险偏好先降后升，市场呈现低波红利+小微盘的防御性交易特征，成交量大幅萎缩 [2][97] - **交易集中度**：11月主要宽基指数成交额占比继续提升，小盘成长风格交易集中度较高且波动较大，价值风格交易集中度处于历史偏低水平 [100][101]

公司业务布局与投资动态 - 一家公司在商业航天领域与蓝箭航天合作 其产品可用于火箭发动机 同时业务还涉及可控核聚变、芯片、CPO及航空发动机等多个前沿科技领域 [1] - 一家公司投资125亿元建设项目 该项目适用于存储芯片领域 同时公司业务还涉及机器人及数据中心 并获得国家大基金支持 [1] - 一家公司以超过20亿元的资金收购企业 以拓展液冷产品线 其业务覆盖机器人、储能及锂电池领域 [1] 公告信息服务内容 - 公告信息服务涵盖停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、高送转等一系列个股利好利空公告 [1] - 服务对重要公告进行红色标注 旨在帮助投资者提前寻找投资热点并防范黑天鹅事件 [1] - 服务在每周日至每周四推送次日股市重大公告 为投资者提供充足的分析决策时间 [1]

深市核心指数样本调整概况 - 深证成指更换17只样本股，调入主板公司7家，创业板公司10家 [1] - 创业板指更换8只样本股 [1] - 深证100更换7只样本股，调入主板公司4家，创业板公司3家 [1] - 创业板50更换5只样本股，调整于2025年12月15日正式实施 [1] 指数产业构成与研发投入 - 创业板指战略性新兴产业权重占比93%，新样本公司前三季度研发费用同比增长13%，研发费用占营业收入比重为5%，其中30家公司研发强度超10% [1] - 深证100战略性新兴产业权重提升至81%，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重提升至79% [1] - 创业板50战略性新兴产业权重达98%，其中新一代信息技术产业（人工智能、芯片、光模块等）占比达45% [1] 样本公司行业特征与市场表现 - 深证成指制造业样本公司权重达76%，为资本市场中制造业占比最高的标尺指数，其中超三成属于制造业单项冠军企业 [2] - 创业板指新样本公司前三季度营业收入同比增长16%，净利润同比增长24%，其中高端装备制造产业净利润同比增长60%，新能源产业净利润同比增长54% [2] - 深证100超八成样本公司业务拓展至国际市场，境外营收近三年复合增长率达17% [2] 公司治理与投资者回报 - 深证成指近六成新样本公司实施"质量回报双提升"行动方案，超三成实施股票回购计划 [2] - 创业板指新样本中有64家国证ESG评级为A及以上，权重占比达79% [2] - 深证100样本公司今年以来累计分红3022亿元，占深市分红总额的55%，近一年滚动净资产收益率达12% [2]

6G与商业航天 - 公司拥有6G低轨卫星互联网系统等关键技术 [1] - 公司业务涉及商业航天和卫星导航领域 [1] AI与芯片应用 - 公司芯片产品成功用于豆包AI手机 [1] - 公司业务布局涵盖AI手机和机器人领域 [1] 投资与收购 - 公司收购芯片企业股权 [1]

俄罗斯对华免签政策 - 俄罗斯总统普京签署命令，中国公民可免签证前往俄罗斯进行旅游和商务活动 [1] - 免签政策有效期至2026年9月14日，单次免签停留天数为30天 [1]

核心观点 - 鸿远电子2025年第三季度业绩表现强劲，净利润达2.22亿元，同比增长75%，销售毛利率高达45.49%，在制造业中表现突出[1] - 公司高毛利率源于其军工产品资质壁垒和商业航天领域的布局，但新增订单规模相对较小及存货下降，可能暗示对未来市场需求持谨慎态度[4][5][6][8][10][11][12] 财务业绩表现 - 2025年第三季度净利润为2.22亿元，同比增长75%[1] - 销售毛利率达到45.49%，同比大幅提升25.14个百分点[1][4] - 销售净利率为15.54%，同比增长42.44%[5] - 净资产收益率为5.14%，同比增长69.08%[5] 盈利能力与竞争壁垒 - 高毛利率水平通常指向产品具备极强的技术壁垒、市场独占性或极致的成本控制[5] - 公司拥有《武器装备科研生产许可证》和《装备承制单位注册证书》，其多层瓷介电容器国军标生产线通过严苛认证，军工品质带来更高溢价[5] - 公司积极参与商业航天领域标准制定并已占据一定市场份额，这是毛利率提升的新动力[5] 财务结构与现金流 - 公司货币资金充裕，达8.31亿元，而短期借款仅为2.31亿元，呈现“低负债、高现金”的稳健结构[9] - 这种结构表明公司经营现金流充沛，无需过度依赖外部融资来维持运营或扩张[6] 前瞻性指标与潜在风险 - 报告期内公司收到的新增客户订单为403.93万元，同比增长45.66%[6] - 订单是未来收入的先行指标，商业航天领域的订单落地情况将直接影响公司未来业绩故事[8] - 截至报告期末，公司存货规模为7.82亿元，同比下降4.77%[10] - 存货下降可能被解读为运营效率提升的积极信号，也可能意味着公司基于对未来需求的谨慎预判而主动收缩了生产备货规模[11]

本周选股比赛表现 - 光库科技本周暴涨39.19%，最高周涨幅超过53%，由刘炟鑫、股风、满江红、魔指操盘共同选中，刘炟鑫获得名人组冠军 [1] - 华盛锂电本周获得20.22%周涨幅，具备有机硅、固态电池等题材，由旷华、翻倍哥共同选中 [1] - 福晶科技周涨幅30.15%，由满江红选中 [1] - 赛微电子本周大涨44.85%，最高拉升超50%，由捉妖、一念输赢选中 [1] 下期比赛重点关注题材及个股 - 航空航天、卫星导航题材关注亚光科技、天银机电、航天软件、星网宇达、斯瑞新材、达华智能、佳缘科技、硕贝德、中科星图、航天智装、红相股份、航天科技等 [1] - 芯片题材关注微导纳米、云汉芯城、矽电股份、北方华创、航宇微、芯联集成等 [1] - AI方向关注广和通、奥飞娱乐、南网数字、蓝色光标等 [1] - 流感题材关注特一药业、北大医药、众生药业、康恩贝、尔康制药 [2] - 光通信题材关注光库科技、长芯博创、联特科技、赛微电子 [2] - 人形机器人题材关注豪恩汽电、东方精工、力星股份、五洲新春 [2] 名人组选股名单 - 花荣选中键邦股份最新价24.67、中南传媒最新价11.11 [3] - 股上九天选中科思股份最新价16.35、天益医疗最新价59.37 [3] - 私募公司CEO选中亚光科技最新价7.49、九牧王最新价13.42 [3] - 大牛股选中重庆路桥最新价6.09、华联控股最新价4.31 [3] - 股风选中新金路最新价8.97、盛弘股份最新价39.26 [3] - kingking选中广和通最新价26.98、奥飞娱乐最新价9.1 [3] - 展锋选中特一药业最新价14.01、北大医药最新价7.09 [3] - 陈志平波段手选中东方精工最新价18.4、阿拉丁最新价13.45 [3] 精英组选股名单及表现 - 晓胜持有兴业银锡最新价34.52、光库科技最新价153.8，参与周数143，周均收益6.20%，胜率77.46% [3] - 战之神持有万通发展最新价12.92，参与周数304，周均收益6.11%，胜率74.59% [4] - 股力娜扎持有斯迪克最新价27.8、家联科技最新价21.41，参与周数73，周均收益5.91%，胜率75.00% [4] - 凤凰之涅槃持有好想你最新价10.58、实达集团最新价5.08，参与周数324，周均收益5.75%，胜率68.73% [4] - 小乙问道持有豪恩汽电最新价149.02、海峡创新最新价16.05，参与周数40，周均收益5.58%，胜率74.36% [4] - 千红万紫A持有峨眉山A最新价12.87、东方精工最新价18.4，参与周数184，周均收益5.26%，胜率80.87% [4] - 兄弟连持有天银机电最新价19.68，参与周数102，周均收益4.91%，胜率77.23% [4] - 小小初中生持有富春股份最新价7.64、恒锋信息最新价18.11，参与周数406，周均收益4.84%，胜率65.93% [4] - 小高中生持有国投智能最新价16.59、榕基软件最新价11，参与周数378，周均收益4.81%，胜率66.05% [4] - 保卫总资产持有众生药业最新价23.95、南网数字最新价24.72，参与周数233，周均收益4.60%，胜率72.84% [4] - 国富民强持有东方精工最新价18.4、三态股份最新价9.16，参与周数218，周均收益4.60%，胜率81.11% [4] - meanmore持有航天软件最新价19.83、星网宇达最新价28.08，参与周数61，周均收益4.36%，胜率66.67% [4] - 千里挑持有众生药业最新价23.95、孚日股份最新价10.17，参与周数302，周均收益4.34%，胜率71.76% [4] - 蒋光义持有中富通最新价18.61、富春股份最新价7.64，参与周数92，周均收益4.23%，胜率67.03% [4] - 小影子持有海科新源最新价80.62、石大胜华最新价92.45，参与周数138，周均收益4.18%，胜率67.15% [4] - 欢喜先生持有立讯精密最新价57.78、特发信息最新价14.01，参与周数38，周均收益4.18%，胜率81.08% [4] - 随风飘扬2016持有斯瑞新材最新价24.35、达华智能最新价5.84，参与周数406，周均收益4.17%，胜率68.15% [5] - 太岁持有紫金矿业最新价28.58、云南铭业最新价26.07，参与周数57，周均收益4.12%，胜率73.21% [5] - 捉妖持有佳缘科技最新价51.06、新金路最新价8.97，参与周数419，周均收益3.94%，胜率67.22% [5] - 翻倍哥持有峨眉山A最新价12.87、硕贝德最新价21.55，参与周数31，周均收益3.88%，胜率80.00% [5]

红墙股份股东减持动态 - 公司股东广东省科技创业投资有限公司减持计划时间届满，未减持公司股份 [1] - 减持计划期间为2025年8月28日至2025年11月27日 [1] 全球芯片行业动态 - 谷歌TPU芯片对行业格局产生影响，与Meta商讨重要事宜 [1] - 英伟达市值蒸发4万亿元，其市场地位面临挑战 [1]