文章核心观点 文章围绕政策跟踪展开，涵盖国家领导人考察部署、总理调研要求、国新办发布会政策解读、金融管理部门举措及地方政府土地政策等内容，旨在推动经济高质量发展、扩大开放、促进消费、防控金融风险等[1][2][4][6][9]。 政策跟踪 习近平主席考察部署 - 2025年3月18 - 20日赴贵州、云南考察 强调以高质量发展统揽全局 贵州要破除地方保护与“内卷式”竞争 融入全国统一大市场 云南要立足资源禀赋推进产业转型升级[1] 李强总理福建调研要求 - 以开拓创新精神稳外贸、促开放 提出引导龙头企业加大研发投入、完善陆地港全链条服务、聚焦跨境电商需求提供一站式服务、扩大服务业开放对接国际规则四方面要求[2] 国新办发布会政策解读 - 2025年3月17日解读《提振消费专项行动方案》 明确“需求侧政策发力 + 供给侧提质升级”双轮驱动促进消费回暖 需求侧强化财政金融支持 供给侧推动汽车流通改革试点等[4] 金融管理部门协同发力 - 国家金融监督管理总局、央行、证监会、外管局围绕两会精神 从风险防控、政策创新、市场改革多维度协同发力支持经济高质量发展 各部门提出具体举措[6] 郑州土地政策 - 2025年3月14日郑州市人民政府发布通知 运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地 明确收回收购范围、定价机制 优先用于保障性住房等民生领域及实体经济用地[9]

AH股溢价指数动态 - 恒生AH股溢价指数自2025年以来持续下跌，近日跌至128.31点创四年新低，较2024年2月的160点高位显著回落[1][4] - 该指数反映两地上市公司的A/H股价差，2025年初至3月24日AH股A指数仅涨1%，而H指数涨幅达11.17%，表现分化直接导致溢价指数走低[5] - 国际投资者对中国资产信心增强是深层原因，"9·24"稳增长政策及AI技术突破推动资金增配H股[5] 个股溢价分化格局 - 当前151家AH公司中超90%的A股溢价率>10%，其中40余家溢价率>100%，安德利、弘业期货等溢价率超200%[7] - 招商银行(0.99%)、比亚迪(2.84%)等公司溢价率已收窄至10%以内，亿华通A/H涨幅差达21.66个百分点致价差缩至10%内[8][9] - 极少数公司出现A股折价现象，为近年首次[10] 历史趋势与未来展望 - 2008-2014年曾出现长达六年的溢价收窄期，甚至出现A股整体折价现象[12] - 专家预计A股长期溢价格局将延续，但通过资本市场开放(如沪深港通深化)和上市公司质量提升(分红、回购等)推动溢价逐步收敛[13]

报告行业投资评级 - 京东物流维持“推荐”评级 [32] 报告的核心观点 - 证券行业监管改革稳步推进，资本市场有望呈现积极迹象，建议关注上市头部券商和证券 ETF 投资价值 [1][2][6] - 关税影响重点在于经济衰退风险，标普 500 有入场机会，美十债利率有区间范围 [6] - 指数维持慢牛，轮动机会增加，可关注消费和顺周期板块投资机会 [18][19][20] - 美国就业市场总量尚可但脆弱，特朗普政策或带来短期经济压力 [22][23][24] - 促消费是经济工作抓手，关注食品饮料底部机会 [26] - 京东物流规模效应显现，盈利能力提升，预计业绩未来增长 [29][30][32] 根据相关目录分别进行总结 证券行业 - 3 月 11 日证监会党委会议提出推进资本市场改革开放举措，包括巩固市场势头、支持科技创新、深化改革、扩大开放、提升监管效能等 [1] - 预计年内有政策推动中长期资金入市，企业上市向科创板和北交所倾斜，资本市场制度改革和对外开放持续推进 [2] - 资本市场环境转暖，证券行业部分业务业绩改善，但股权投行承压，并购重组或成破局抓手，行业马太效应将增强 [2][6] 宏观经济 - 能源价格主导通胀回落，季节性通胀回升结束，关税效应未显现，关税影响重点在经济衰退风险 [6][7][8] - 美国十年期国债利率下限 3.7 - 3.9%，上限 4.8 - 5%，标普 500 处于泡沫，特朗普政策不确定性下降后或有入场机会 [6] 重要公司资讯 - 张江高科 2024 年度营收、营业利润等有变化，净利润同比增长 [11] - 格力电器计划全国开 10000 家董明珠健康家，今年目标 3000 家 [11] - 汉邦高科拟购买安徽驿路微行 51%股权，股票停牌 [13] - 阿里巴巴推出 AI 旗舰应用新夸克 [13] - 赛力斯 2 月新能源汽车销量下降，问界 M9 累计销量增长 [13] 经济要闻 - 普京支持俄乌停火提议，细节待商讨 [15] - 3 月 14 日纽约期金创历史新高，受美元指数、避险情绪和 CPI 数据影响 [15] - 商务部约谈沃尔玛，因其转嫁关税成本要求供应商降价遭抵制 [16] - 央行党委会议提出完善中央银行制度等内容 [16] - 国家金融监督管理总局会议强调防范化解重点领域风险 [16] - 工信部表态扩大 5G 应用，加快 6G 研发 [16] - 港交所探讨降低港股投资门槛 [16] - 上交所制定金融“五篇大文章”行动方案 [16][17] - 深圳推进消费品以旧换新方案，设定各领域目标 [17] - 公募基金改革方案细则将出炉，涉及考核机制等方面 [17] 策略研究 - 指数维持震荡，进入业绩验证期，市场将更均衡，周期性和红利类个股有望走强 [18] - 重视消费和顺周期板块投资机会，消费政策影响将显现，顺周期品种有反弹迹象 [19] - 市场慢牛，首选大科技板块，增配消费和顺周期品种，回避绩差公司，关注低位顺周期和涨价概念 [20] 食品饮料行业 - 政府工作报告强调促消费，为消费复苏奠定基础，关注食品饮料底部机会 [26] - 上周食品饮料各子行业和酒类公司有不同涨跌幅表现 [28] 交通运输仓储行业 - 2024 年京东物流营收和净利润增长，内外部客户收入稳健，外部客户收入占比稳定 [29] - 规模效应显现，成本收入比下降，毛利和毛利率提升，接入淘宝天猫拓宽客源 [30][32] - 预计 25 - 27 年归母净利润增长，维持“推荐”评级 [32]

国民经济运行情况发布会预告 - 国务院新闻办公室将于2025年3月17日上午10时举行新闻发布会 国家统计局新闻发言人付凌晖将介绍2025年1-2月份国民经济运行情况并答记者问 [1] 2025年GDP增长目标及2024年经济表现 - 2025年政府工作报告提出GDP增长目标为5%左右 [2] - 2024年国内生产总值达134 9万亿元 经济规模迈上新台阶 按不变价格计算同比增长5 0% [2] - 分季度看2024年GDP增速：一季度5 3% 二季度4 7% 三季度4 6% 四季度5 4% [2] 数据来源与版权声明 - 信息来源包括国新网 国家统计局等 [3] - 证券时报原创内容未经书面授权禁止转载 [3]

文/梧桐小编 3月11日，中国证监会党委召开扩大会议，深入学习习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神和全国两会精神，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。会议指 出： 证监会要在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力。增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用， 尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。 3月11日，中国证监会党委召开扩大会议，深入学习习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神和全国两会精神，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。证监会 党委书记、主席吴清主持会议并讲话，证监会党委班子成员出席会议。 会议认为，2025年全国两会是在"十四五"规划全面收官、"十五五"规划谋篇布局的关键时期召开的重要会议。习近平总书记三次到团组同代表委员深入交流、共 商国是，围绕因地制宜发展新质生产力、进一步全面深化改革、强化教育对科技和人才支撑作用、推进强军建设等重大问题，提出了一系列重要观点、重要论 述。习近平总书记的重要讲话高屋建瓴、思想深邃、内涵丰富，体现了对经济社会发展规律的深刻把握、对全局工作的深刻洞察，具有很强的战略性、前瞻性、 指导性。 ...

全力巩固市场回稳向好势头、在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力、进一步全面深化资本市 场改革、坚定扩大资本市场高水平制度型开放、着力提升监管执法效能、加快建设"三个过硬"的监管 铁军…… 校对： 冉燕青 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 3月11日，中国证监会党委召开扩大会议，深入学习习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神和全国 两会精神，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话，证监会党 委班子成员出席会议。 会议认为，2025年全国两会是在"十四五"规划全面收官、"十五五"规划谋篇布局的关键时期召开的重要会 议。习近平总书记三次到团组同代表委员深入交流、共商国是，围绕因地制宜发展新质生产力、进一步全 面深化改革、强化教育对科技和人才支撑作用、推进强军建设等重大问题，提出了一系列重要观点、重要 论述。习近平总书记的重要讲话高屋建瓴、思想深邃、内涵丰富，体现了对经济社会发展规律的深刻把 握、对全局工作的深刻洞察，具有很强的战略性、前瞻性、指导性。证监会系统必须深入学习领会其精神 内 ...

证监会党委传达学习全国两会精神 - 会议深入学习习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神，强调对经济社会发展规律的深刻把握和对全局工作的深刻洞察 [1] - 2025年全国两会是在"十四五"规划收官和"十五五"规划谋篇布局关键时期召开的重要会议 [1] - 习近平总书记提出因地制宜发展新质生产力、全面深化改革、强化教育科技人才支撑等重要观点 [1] 资本市场贯彻落实举措 - 全力巩固市场回稳向好势头：强化上市公司回报投资者能力，推动中长期资金入市，加强稳市机制建设 [2] - 支持科技创新和新质生产力发展：增强制度包容性，支持优质未盈利科技企业上市，稳妥恢复科创板第五套标准 [2] - 全面深化资本市场改革：以投融资综合改革为牵引，启动新一轮资本市场改革 [2] - 扩大高水平制度型开放：制定对外开放总体规划，拓展跨境互联互通，提升境外上市备案质效 [2] - 提升监管执法效能：完善监管法规体系，强化科技赋能，打击恶性违法违规 [2] - 建设监管铁军：推进全面从严治党，强化干部队伍专业性和战斗力 [2] 两会建议提案办理 - 健全两会建议提案办理工作制度机制，推动办理工作提质增效 [3] - 促进资本市场各方面工作改进提升 [3] 参会人员 - 驻证监会纪检监察组、会机关各司局、上交所、深交所、北交所主要负责同志参会 [4]

文章核心观点 本周国内资本市场改革释放积极信号，多项举措推动投融资发展，国际上欧佩克+增产影响油价，韩国设立基金支持战略产业；本周市场各板块表现不一，基金、银行理财、贵金属、外汇等市场有不同变化 [3][6][8] 国内投资要闻 - 证监会主席表示持续推动新"国九条"和"1+N"政策体系落地，以深化资本市场投融资综合改革为牵引推进新一轮改革开放，改革发力重点为精准支持优质科技企业上市、推动中长期资金入市、增强监管执法有效性 [3] - 央行等五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，提出实施适度宽松货币政策，强化监管引领，推动金融机构公平对待各类所有制企业，增加对民营和小微企业信贷投放，以解决民营企业融资难题，促进经济稳定增长 [3] - 国家发改委主任透露国家正推动设立"航母级"国家创业投资引导基金，将吸引带动地方、社会资本近1万亿元，聚焦前沿领域，投资种子期、初创期企业及早中期中小微企业，培育战略性新兴产业和未来产业 [4] - 深圳担保集团等三方签署协议，发起设立全国首只股债混合型创业投资基金 [4] 国际投资要闻 - 欧佩克+宣布4月起增产并在2026年前逐步取消每日220万桶减产措施，导致美油4月合约下跌1.85%至68.47美元/桶，布油5月合约下跌1.8%至71.50美元，或打破原油供需平衡，影响全球通胀和产油国财政预算 [6] - 韩国政府宣布设立340亿美元政策基金，支持半导体、汽车等关键技术领域企业，还推出吸引全球高端人才政策 [6] 本周市场 主要股指及行业回顾 - 3月7日A股震荡回调，题材股哑火，资源股逆势走强；本周上证指数累计涨1.56%，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.61% [8] 基金市场 - 一周以来普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数、灵活配置型基金指数涨幅居前，FOF指数跌幅居前 [10] - 展示了各基金市场指数本周、近一月、近三月、今年以来涨跌幅等数据 [11] 公募基金发行情况 - 本周全市场发行基金22只，其中股票型基金10只，债券型基金3只，混合型基金8只，FOF基金1只 [12] 本周基金市场回顾 - 展示了中证军工、CS计算机等指数的PE、PB、本周涨幅及对应指数基金、基金代码等信息 [13] 银行理财市场 - 截至3月7日，本周银行理财产品新发总数580只，净值型银行理财产品新发575只，成立575只，成立规模1008.406亿元，较上周减少46.9% [14] 贵金属市场 - 3月7日国内贵金属价格普遍上涨，SHFE黄金收报679.48元/克，上涨0.01%，本周累计上涨0.65%；还展示了SHFE白银等相关数据 [15][16] 外汇市场 - 3月7日人民币对美元中间价报7.1705，调贬13个基点，本周累计调升33个基点 [17]

文章核心观点 资本市场未来改革方向明确，监管层意在增强市场活力，引导资本向科技领域聚集，随着相关举措逐步落地，资本市场的包容性与协同性将明显增强，为经济稳健前行提供动能 [1] 促改革：步伐快 出实招 - 2024年两会提出“强本强基，严监严管”监管理念后，资本市场改革节奏加快，新“国九条”引领下形成“1+N”政策体系，重塑基础制度和监管底层逻辑 [3] - 2024年证监会办理各类案件739件，罚没款153亿元，金额超上一年两倍；市场分红回购远超IPO、再融资和减持总规模，沪深300指数股息率达3.4%；公募基金持有A股流通市值规模从年初5.1万亿元增至6万亿元，增幅17.4% [3] - 改革推动投资者预期和市场信心改善，叠加DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，中国资产迎来价值重估 [3] - 下一步要增强多层次市场体系包容性，优化差异化安排，促进资源向新产业集聚，出台保护投资者权益举措，增强战略性力量储备，健全稳市机制，扩大制度型对外开放 [4] - 一系列举措旨在打造价值投资市场新生态，提升资源配置效率，服务实体经济转型升级，完善融资制度提高资本市场服务实体经济能力 [4] 向“新”力：制度活 供给足 - 资本市场对促进产业和科技创新有支撑作用，全市场战略性新兴产业上市公司市值占比超四成，重点领域涌现龙头企业 [6] - 未来资本市场上市政策有望向“硬科技”“真创新”企业倾斜，加快科技创新向产业创新转化 [6] - 资本市场支持科技企业有多种产品和工具，如2021 - 2024年科创债券发行规模分别为166.60亿元、2605.14亿元、7700亿元和12178.89亿元，募集资金用于科技创新相关方面 [6] - 央行行长提出会同多部门创新推出债券市场“科技板”，标志金融支持科技创新进入新阶段，可引导债券资金投向科技创新领域 [7] - 未来有望推出一系列改革举措，监管部门或在科创债发行注册流程提速，发展知识产权资产证券化 [7] 引“长钱”：起步快 后劲足 - 推动中长期资金入市指导意见和实施方案发布后，入市节奏加快，2024年9月以来，各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增至17.8万亿元，增幅22% [9] - 监管部门在打通中长期资金入市卡点堵点，如扩大保险资金长期股票投资试点规模，研究制定相关政策和方案 [9] - 随着相关政策落地，中长期资金入市步入全面实施阶段，预计2025年A股增量资金规模或达2万亿元，促进资本市场长期健康发展 [9] - 中长期资金入市是市场“稳定器”和“转换器”，将实现“长钱长投”与“经济韧性”双向赋能，重塑市场生态 [9]

文章核心观点 3月6日全国人大经济主题记者会落实相关会议精神解答经济政策思路与部署提振信心，各行业有不同发展态势与机会，如科技创新、消费、银行、海外市场、纺织服装等领域均有相应动态与趋势[1] 各行业要点总结 宏观经济与政策 - 科技创新方面设立万亿规模“航母级”国家创业投资引导基金、推出债券市场科技板、扩大科技创新和技术改造再贷款规模至最多1万亿元等[1] - 提振消费首提财政补贴消费贷和民生领域经营贷利率，发放育儿补贴、延续助学补贴，《提振消费专项行动方案》将很快公布实施[1] - 总量政策货币政策取向不变，财政政策仍有较大空间，后续政策力度可期[1] - 资本市场改革中长期资金入市效果显著，IPO将精准支持优质科技企业[1] - 3月上半月外部地缘政治扰动边际增多但不改市场信心修复，4月开始美国对华政策不确定性或上升[8] 银行 - 货币政策取向指向稳定息差预期，重点领域化险政策助力银行信用风险改善，政策环境为银行提供稳定向好经营环境[3] - 会议提及金融机构支持科创及消费领域创新政策，关注增量业务空间[3] 医疗 - 首版丙类目录预计2025年正式发布，此后商业健康保险与基本医保错位发展、一体推进[4] 海外市场 - 欧央行3月降息25bps，欧盟“重新武装欧洲”方案和德国“不惜一切代价”财政增支计划对欧洲经济有积极影响，或在基建等领域产生商机[6] - 预计欧央行4月和6月各降25bps后维持存款便利利率于2%，欧债收益率和欧元或受阶段性支撑，欧股近期或受益于市场情绪提振[7] 贸易 - 3月3日特朗普宣布提升中国进口产品额外加征关税幅度至20%，中国出口美国较多的电机、电气设备等商品生产企业寻找替代市场过渡期与阵痛期或更长，利润率较低行业和复杂度较低商品生产商受冲击或更大[10] 水泥 - 2024年我国水泥产量18.25亿吨创2010年以来新低，出海成发展新趋势，非洲地区水泥价格高利润空间可观且人均产量增长潜力大，东南亚新增产能多龙头企业盈利能力下降，我国企业有望凭借成本优势提高市场份额[11] 燃气 - 燃气需求结构因气电及LNG重卡领域用气量增长改变，城燃公司受益于行业需求结构变化带来的售气量增量较小，本轮复苏中龙头城燃销气量增长势头偏弱[13] - 2025年传统需求复苏、“一城一企”政策推动等助力龙头城燃售气量增长或适度提速，毛差修复、气量增长等助力城燃业绩重拾增长，龙头城燃公司估值普遍处于历史底部，配置性价比突出[13] 纺织服装 - 纺服板块2025年有望迎来修复性机会，建议把握零售新业态变革、品牌势能进入向上周期等六大投资主线与重点公司[14] - 运动鞋服代工行业供需持续向上，需求端短期下游订单确定性高，长期受益品牌订单向龙头代工厂份额集中，供给端各大代工厂产能稳健落地，行业盈利与估值有望修复，代工厂高股息分红特性凸显防御性配置价值，重点推荐纺服代工龙头&高股息主线和户外代工拐点主线公司[15] 面板 - 短期25年3月TV面板价格有望延续涨势，面板厂稼动维持高位有望带来利润弹性，行业供需偏紧传导至偏光片等环节，中长期看好行业竞争格局良性化，大尺寸化推动供需平衡中枢上行，头部面板有望加速释放利润[16] 会议与活动安排 - 2025年3月7日有云顶新耀AI驱动的自研mRNA肿瘤治疗性疫苗研发进展、运动行业更新等多场会议活动[18] - 2025年3月8日有港股新消费相关活动，3月9日有迈富时Marketingforce AI+营销&销售进展交流等活动，3月10日有相关策略聚焦活动[18] 近期重点报告回顾 - 涉及策略聚焦10 - 13财政政策超预期行情进入换挡期、策略聚焦10 - 07预期大逆转行情大拐点等报告[20]