2025陆家嘴论坛金融开放举措 核心观点 - 央行行长潘功胜宣布在上海实施八项金融开放政策 涵盖金融市场基础设施 数字人民币国际化 离岸贸易创新等领域 [2][9] 具体政策内容 金融市场基础设施 - 设立银行间市场交易报告库 高频汇集银行间债券 货币 衍生品 黄金 票据等子市场交易数据 服务金融机构和监管 [3][10] 数字人民币国际化 - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展 [4][11] 征信体系建设 - 设立个人征信机构 提供多元化征信产品 健全社会征信体系 [5][12][13] 离岸贸易创新 - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则支持离岸贸易发展 [6][14] - 发展自贸离岸债 遵循"两头在外"原则 拓宽"一带一路"企业融资渠道 [6][15] 跨境金融便利化 - 优化自由贸易账户功能 提升优质企业跨境资金融通效率 [7][16] 货币政策工具创新 - 在上海试点结构性货币政策工具创新 包括航贸区块链信用证再融资 跨境贸易再融资 碳减排支持工具扩容等 [7][18] - 推动科技创新债券风险分担工具 支持私募股权机构发行科创债券 [7][18] 外汇市场发展 - 研究推进人民币外汇期货交易 完善外汇产品序列 便利汇率风险管理 [7][19]

上海国际金融中心建设 - 深化金融改革以更好服务科技创新，充分发挥国际金融中心和国际科创中心优势 [1] - 加快构建全周期、多元化、接力式科技金融服务体系 [1] - 以落实跨境金融服务便利化"18条"为重点持续扩大金融开放 [1] 金融开放与企业发展 - 持续扩大金融开放以更好支撑企业走出去发展 [1] - 适应外贸形势变化推动扩大跨境贸易信贷投放 [1] - 支持外贸新业态创新发展 [1] 金融环境与风险管理 - 完善金融法治环境 [1] - 加强风险防控管理 [1] - 更好统筹金融发展与安全 [1]

金融开放举措 - 设立银行间市场交易报告库 高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据 服务金融机构、宏观调控和金融市场监管 [1] - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展 服务数字金融创新 [1] - 设立个人征信机构 为金融机构提供多元化、差异化的个人征信产品 进一步健全社会征信体系 [1] 上海临港新片区改革 - 开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则 支持上海发展离岸贸易 [1] - 发展自贸离岸债 遵循"两头在外"的原则和国际通行的规则标准 拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业的融资渠道 [1] - 优化升级自由贸易账户功能 实现优质企业与境外资金高效融通 提升跨境贸易投资自由化便利化水平 助力上海高水平对外开放 [1] 结构性货币政策工具创新 - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 包括开展航贸区块链信用证再融资业务、"跨境贸易再融资"业务、碳减排支持工具扩容等试点 [1] - 推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具 支持私募股权机构发行科创债券 [1] 外汇市场发展 - 会同证监会研究推进人民币外汇期货交易 推动完善外汇市场产品序列 便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险 [2]

中国人民银行宣布8项重磅金融政策 - 设立银行间市场交易报告库 高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据 [1] - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展 [1] - 设立个人征信机构 为金融机构提供多元化、差异化的个人征信产品 [1] - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则支持上海发展离岸贸易 [1] - 发展自贸离岸债 遵循"两头在外"原则和国际通行规则标准 拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业融资渠道 [1] - 优化升级自由贸易账户功能 实现优质企业与境外资金高效融通 提升跨境贸易投资自由化便利化水平 [1] - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 包括航贸区块链信用证再融资业务、"跨境贸易再融资"业务、碳减排支持工具扩容等试点 [1] - 会同证监会研究推进人民币外汇期货交易 推动完善外汇市场产品序列 便利金融机构和外贸企业管理汇率风险 [2]

指数表现 - 截至收盘，上证指数微跌0.04%报3387.40点，深证成指跌0.12%报10151.43点，创业板指跌0.36%报2049.94点 [4] - 科创50指数下跌0.80%至963.08点，北证50指数下跌0.40%至1402.54点 [5] - 市场全天维持缩量震荡，成交额较前一日缩减至约1.23万亿元，连续两日缩量显示资金观望情绪浓重 [6] - 上证指数围绕10日均线3388点附近波动，短期支撑位在20日均线3374附近，上方3400点整数关口及前期高点形成的套牢盘压力巨大 [6] 板块热点 - 科技主线分化明显，脑机接口、AI眼镜等细分领域延续热度，爱朋医疗、创新医疗、英派斯涨停 [9] - 半导体设备、光模块等细分领域冲高回落，显示资金在科技板块内部进行高低切换，前期涨幅较大的科技股面临获利回吐压力 [9] - 中东局势紧张推动油气价格上涨，贝肯能源涨停，黄金板块早盘冲高后回落，核防护概念受催化，捷强装备涨5.3% [10] - 陆家嘴论坛临近，市场对金融开放、数据资产入表等政策预期升温，稳定币概念（四方精创、恒宝股份）出现异动 [10] - 前期热门的高位题材如IP经济（元隆雅图跌超8%）、创新药（舒泰神跌超8%）出现明显资金兑现压力，部分龙头标的“断板” [10] 资金流向 - 北向资金全天净流出18.3亿元，连续3日净卖出，但在尾盘阶段逆势加仓科技股如中科曙光、北方华创 [12] - 内资主力净流出约450亿元，减仓消费医药等板块，转向油气、军工等防御板块 [13] - 杠杆资金两融余额创新高至1.81万亿元，AI应用端融资占比仍超32% [13] - 市场整体情绪值处于中性区间，涨停个股45只较前日减少10只，跌停6只，连板高度降至3板，赚钱效应边际减弱 [13] 影响因素 - 陆家嘴论坛将为市场带来金融开放、资本市场改革等政策信号，市场抱有较高期望 [15] - 中东局势升级使布伦特原油一度大涨至78美元/桶，但随后因美油增产消息传出，A股油气板块冲高回落 [17] - 美联储6月议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内降息预期分歧加大，美元指数波动加剧，人民币汇率稳定在7.17-7.18区间 [17] 后市展望 - 市场缩量震荡表明多空双方分歧较大，资金观望情绪浓厚 [19] - 5月经济数据显示经济复苏良好势头，为市场提供基本面基础，政策层面也在不断发力支持科技创新等领域 [19] - 量能持续萎缩可能限制指数上行空间，若后续不能有效放量，市场可能维持震荡格局 [19] - 高位题材退潮及板块轮动加快增加了投资者把握市场机会的难度 [19] - 后市需密切关注量能变化、陆家嘴论坛释放的政策信号以及地缘政治和美联储货币政策等外部因素 [19]

市场表现 - 市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌，沪深两市成交额1.21万亿，较上个交易日缩量78.7亿 [1] - 超3500只个股上涨，但涨停家数减少，跌停个股增多，市场情绪偏向谨慎 [2] - 军工、黄金等避险板块逆势走强，消费电子、创新药等板块回调 [2] 2025陆家嘴论坛 - 2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日在上海举办，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局和上海市人民政府领导将发表演讲 [3] - 论坛期间，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策 [3] - 开幕式主题为《全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展》，聚焦金融开放，包括放宽市场准入和推动人民币国际化 [6] - 分论坛主题包括《推动资本市场持续稳健发展》、《深化上海与香港国际金融中心合作发展》以及新质生产力、人工智能等议题 [7] 历年论坛主题及影响 - 2020年主题为"上海国际金融中心2020：新起点、新使命、新愿景"，科技股和消费股因政策支持逆势上涨 [9] - 2021年主题为"全球大变局下的中国金融改革与开放"，新能源板块和券商股因政策预期走强 [10] - 2022年主题为"金融助力碳达峰、碳中和"，绿色金融政策密集出台，风电、储能等板块涨幅居前 [10] - 2023年主题为"新时代，新金融，新发展"，AI和数字经济成为主线，算力、云计算板块表现突出 [11] - 2024年主题为"以金融高质量发展推动世界经济增长"，政策聚焦沪港协同、绿色金融、科技金融等领域 [12][13] 2025年论坛政策方向与股市机会 券商与金融开放 - 金融开放与跨境服务板块受益，包括头部券商（中信证券、中金公司、国泰君安、海通证券）和互联网券商（东方财富） [14] - 银行股（交通银行、招商银行）受益于自贸区临港新片区的金融交易机制创新 [15] - 跨境支付企业（四方精创、海联金汇、广电运通）受益于跨境支付升级和沪港金融协同政策 [16][17] 科创与硬科技领域 - 科创板龙头（中芯国际、北方华创、中微公司）受益于资本市场稳健发展政策 [18] - 科创服务机构（中金公司、中信证券）受益于科创板发展和并购重组业务活跃 [19][20] 绿色金融与新能源板块 - 新能源企业（宁德时代、隆基绿能、三峡能源）受益于绿色金融政策、标准和产品体系建设 [21] - 绿色金融服务商（兴业银行、工商银行）受益于绿色债券、碳中和基金等产品扩容 [22][23] 金融科技与人工智能板块 - 金融科技公司（蚂蚁集团、腾讯金融科技）受益于人工智能在金融改革中的应用 [24][25] - 银行科技子公司（平安科技、建信金科）受益于数字货币跨境支付试点推进 [26][27] 保险与保险科技板块 - 保险企业（中国保险、众安在线）受益于再保险高质量发展政策 [28] - 保险科技公司（众安科技、易安财险）受益于再保险市场开放与创新 [29][30]

文章核心观点 - 发展境内离岸金融是推进资本账户开放的一种过渡安排和手段，而非目的，两者关系不应本末倒置 [1][12] - 在当前资本账户开放面临高风险和不确定性的背景下，发展境内离岸金融成为一条风险相对较小的可选开放路径 [4][5] - 境内离岸金融市场应发挥资本账户开放“试验田”、风险“缓冲区”和金融体系“练兵场”的三重作用 [8][9][11][12] 资本账户开放的现状与困境 - 中国金融开放主要包括在岸金融市场开放和资本账户开放，当前在短期资本流动方面仍保留限制 [2] - 资本账户管制导致非居民难以自由调配资金，影响其稳定预期和灵活展业，削弱了中国金融开放的信心和持久效应 [2] - 资本账户未开放也对中资企业的全球布局决策形成了扭曲 [2] - 2008年次贷危机后，全球反思资本账户过快开放的冲击，中国也担忧其可能引发系统性金融风险 [3] - 2015年“8·11汇改”后外汇储备快速减少、人民币承压，加剧了对资本账户开放风险的担忧 [3] - 当前面临“开放的矛盾”：经济高质量发展需要资本账户开放，但开放风险却越来越大 [3] 发展境内离岸金融的路径与逻辑 - 境内离岸金融兼具开放程度高和国际化水平高的特性，采用有限渗透管理模式可控制外部风险冲击并享受金融深化的外溢效应 [4] - 通过控制离岸与在岸之间的渗透率，可以控制风险传染的范围和程度 [4] - 世界政治经济形势变化使得原资本账户开放策略不确定性过高，发展离岸金融是间接但风险较小的新路径 [5] - 以美国国际银行设施（IBF）为鉴，发展境内离岸金融是资本账户开放进程中的过渡阶段 [6] - IBF在1981年设立之初规模快速扩张，总资产从1981年的634亿美元增长至1983年的1740亿美元，增幅约174.45%，对美国的外国银行资产占比一度超过60% [6] - 随着美国资本账户基本开放，IBF功能消退，至2023年四季度其资产规模仅占美国外国银行资产规模的2.1% [6] - 离岸市场的优势在于跨境资本流动便利、融资利率低和税收优惠，资本账户完全开放后其流动便利优势消失，境内外利差被抹平 [7] - 中国推动资本账户完全开放可能需要比美国长得多的时间，因此离岸金融市场的过渡期可能更长 [7] 境内离岸金融市场的三重作用 - **试验田作用**：在相对隔离但高度国际化的离岸环境中，通过调试资本渗透率，试验资本账户开放的范围和程度，观察成效与风险，并倒逼高水平开放制度的形成 [8] - **缓冲区作用**：在在岸金融与国际金融之间构建有限渗透的离岸地带，可有效控制外部风险（如1997年亚洲金融危机、2008年次贷危机）向在岸金融的直接传染，并调节在岸资本流出速度与规模 [9] - **练兵场作用**：为在岸金融系统之外构建一个中资金融机构能与国际同行公平竞争的平台，提升其国际竞争力，并培养中国金融监管的国际化宏观调控能力，其先进理念和经验可向在岸系统辐射 [10][11]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注陆家嘴金融论坛表态，港交所受益于金融开放，非银金融板块有望持续受益于公募基金基准回补，继续看好盈利稳健增长且高股息率的江苏金租 [3] - 券商交易量连续两周环比回升，板块估值和机构持仓位于低位，继续看好券商板块机会 [3] - 允许部分非上市险企暂缓执行新会计准则，保险行业受益于公募基金基准回补，看好低估值寿险标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 关注6月18日至19日陆家嘴金融论坛中监管部门表态和政策动态，此前上海市委金融办常务副主任表示论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策 [3] - 6月13日香港证监会行政总裁梁凤仪表示将继续与港交所合作吸引多元化公司来港上市，推进互联互通的扩容和优化 [3] 券商 - 本周日均股基成交额1.59万亿，环比+11.4%，连续两周环比改善 [3] - 中信证券和国泰海通获批150亿科创债发行，专项用于支持科技创新领域投融资 [3] - 兴业证券发布澄清公告，称未得到与华福证券合并传闻的相关信息，控股股东不存在筹划相关事项或其他应披露而未披露的重大事项 [3] - 6月11日兴业证券召开集团干部大会，苏军良任党委书记，杨华辉因任职年龄原因不再担任 [3] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会，有三条选股主线 [3] 保险 - 6月12日财政部与金融监管总局联合发布通知，允许部分确有困难的非上市险企暂缓执行新准则，明确非上市企业可选择采用的简化处理规定 [4] - 保险行业公募基金配置比例较沪深300指数明显欠配，且PB和ROE匹配较好，受益于公募基金基准回补 [4] - 下半年新单基数抬升，全年NBV增速较2024年有所回落，经营质态有望持续提升，看好低估值寿险标的 [4] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合包括江苏金租、香港交易所、中国财险、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、中国人寿、中国太保 [5] - 受益标的组合包括国信证券、九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺、新华保险 [5]

65%的背后，是国际金融机构的加速聚集，朝阳区凭借 "首都国际金融主聚集区""国际保险 + 再保险中 心""国际创投集聚区" 的清晰定位，众多国际知名金融机构纷纷落户。 2025北京CBD论坛年会朝阳区"两区"建设五周年成果新闻发布会6月10日举行。截至目前，朝阳区金融 发展交出亮眼成绩单，区内金融机构数量已突破 1800 家，其中外资(合资)机构近 400 家，占全市总量 约 65%。 而在跨境贸易方面结算方面，宁波银行北京分行为朝阳注册企业中国船舶燃料(香港)有限公司发放1400 万美元贷款，为山海国际有限公司发放1340万美元贷款，实现境外企业境内账户无缝获取信贷支持(外 币NRA账户与境内账户发生收支视同跨境)。 而在政策方面，众多创新实践建立起制度型开放新优势，朝阳区创新金融政策先行先试，不断提升跨境 金融便利化水平。中信银行、德意志银行、中金公司等机构入围"北向互换通"首批报价商名单；宝马 (中国)落地全市首笔外资汽车金融行业数字人民币车贷还款试点；西门子财务落地全市首笔外资企业数 字人民币大额缴税…… "下一步，朝阳区将持续提升金融产业能级，打造金融高质量发展示范区。加大力度吸引国内外知名金 融 ...

贸易谈判分析 - 美中贸易谈判将于下周一在伦敦举行，美方由财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔出席 [1][2] - 选择伦敦作为谈判地点具有象征意义，因英国是特朗普首个谈成贸易协定的国家 [2] - 商务部长卢特尼克首次参与谈判，可能意味着科技制裁问题将被纳入讨论 [3] - 财政部长关注宏观层面如关税和金融开放，贸易代表主管WTO规则与双边协定 [4] - 美方谈判团队内部存在分歧，三人曾因"抢功"在日美谈判中引发混乱 [5] - 预计美方可能做出让步，包括科技制裁松动、取消芬太尼关税或延长关税暂停期限 [6] - 谈判结果可能影响A股市场表现，超预期联合声明或推动大盘上涨 [6] 美联储降息压力 - 特朗普强烈施压美联储主席鲍威尔降息，要求直接降息100个基点 [7][8] - 直接降息100基点非常罕见，美国历史上仅2008年金融危机和2020年3月发生过 [9] - 特朗普威胁更换美联储主席，可能提前宣布继任人选以影响市场 [9][10] - 鲍威尔任期至明年5月，但特朗普提名新主席可能引发美联储内部斗争 [10] - 特朗普施压降息主要因美国债务问题，联邦债务总额已突破36万亿美元 [11] - 美国债务/GDP比率达120%，超过二战时期峰值 [11] - 2025财年上半年财政赤字超1.3万亿美元，日均新增7.2亿美元 [11] - 利息支出突破1万亿美元，占GDP3.93%，超过军费开支 [11] - 2025年到期债务约9.2万亿美元，若10年期美债收益率突破5.5%，年利息支出将增3000亿美元 [12] - 特朗普可能寻求中国增持美债以缓解债务压力 [13]