赴港上市计划 - 公司拟赴港交所主板上市，募资投向国际化拓展、产品研发及运营资金补充[1][2] - 若成功将成为少数"A+H"双平台智能硬件企业之一[3] - 募资三大方向：深化欧洲/亚太市场布局、升级AI导航等核心技术、补充贸易摩擦下的供应链资金[2] 全球化战略成果 - 2024年海外收入63.88亿元，占总营收53.5%首次超越国内[1][4] - 全球扫地机器人市场出货量份额16%、销售额份额22.3%位居第一[1][3] - 北美市占率达57%，产品进入Target 1398家/Bestbuy 900家门店[1][3] - 产品覆盖230个国家和地区，超2000万家庭使用[3] 研发投入与技术优势 - 2024年研发费用9.71亿元创历史新高，同比增56.93%，占营收8.13%[1][10] - 研发人员1043人占总人数40.74%[1][10] - 2020-2024年累计研发投入27.83亿元[10] - 已获47项扫地机/31项洗地机/7项洗烘一体机研发成果[11] 财务表现 - 2024年营收119.45亿元同比增38.03%，首次突破百亿[10] - 2025Q1营收34.28亿元同比增86%，净利2.67亿元同比下降33%[10] - 利润下滑主因海内外市场拓展及研发投入增加[10] 产品与市场策略 - 智能扫地机器人2024年营收108.48亿元占比90.8%[3] - 采取多元化渠道策略与当地平台合作[3] - 未来将聚焦北美/欧洲/亚太市场优化销售结构[5] - 2025年重点提升AI/智能算法/激光导航技术[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 253.23 元 [7][9] 报告的核心观点 - 6 月 5 日石头科技出席 2025 年中期策略会，会上表示 618 第一周期全品类销售额同比高增长、境外产能快速爬坡且对美国关税保持跟踪、修炼内功加速全球化扩张战略落地 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内 618 大促开局良好 - 5 月 12 日至 6 月 1 日，扫地机、洗地机行业线上销售额同比分别为 +27%、+34%，石头品牌的扫地机、洗地机线上销售额同比分别为 +57%、1064%，公司线上动销表现远好于行业平均水平 [4] 境外产能快速爬坡，美国关税风险保持跟踪 - 2024 年 10 月公司在越南设立代工厂，今年以来越南产能快速爬坡并开始批量发货，公司通过供应链多元化、产品推新等举措应对美国关税政策影响 [5] 不断修炼内功，加速全球化战略的落地 - 基于过去十年发展积累，公司各方面能力提升并形成组织能力和资源储备，2024 年进行部分经营策略调整，自 2024 年下半年执行积极产品及品牌策略，促进 24Q4 和 25Q1 收入快速增长，策略落地中公司迅速调整保障高效执行和长期发展 [6] 盈利预测与估值 - 维持 25 - 27 年归母净利润预期 20.35 亿元、23.21 亿元和 28.28 亿元，对应 EPS 为 11.01、12.56 和 15.30 元，维持公司 25 年 23xPE，对应目标价 253.23 元 [7] 基本数据 - 截至 6 月 5 日，收盘价 221.37 元，市值 40,921 百万人民币，6 个月平均日成交额 710.10 百万人民币，52 周价格范围 181.90 - 424.00 元，BVPS 71.10 元 [10] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|8,654|11,945|16,353|19,095|23,008| |+/-%|30.55|38.03|36.91|16.77|20.50| |归属母公司净利润（人民币百万）|2,051|1,977|2,035|2,321|2,828| |+/-%|73.32|(3.64)|2.96|14.06|21.84| |EPS（人民币，最新摊薄）|11.10|10.69|11.01|12.56|15.30| |ROE(%)|18.02|15.36|13.84|13.92|14.86| |PE(倍)|19.95|20.70|20.11|17.63|14.47| |PB(倍)|3.60|3.18|2.78|2.45|2.15| |EV EBITDA(倍)|12.65|15.40|13.97|11.80|9.02|[13] 行业可比公司 Wind 一致预期 PE |证券代码|证券简称|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |002242 CH|九阳股份|64.95|21.82|18.33|16.38| |603486 CH|科沃斯|33.54|20.34|17.42|14.87| |002959 CH|小熊电器|26.15|20.34|17.95|15.94| |002032 CH|苏泊尔|19.00|18.50|17.30|16.25| |平均||35.91|20.25|17.75|15.86|[14] 盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 2025E 营业收入 16,353 百万人民币，归属母公司净利润 2,035 百万人民币等 [19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 253.23 元 [7][9] 报告的核心观点 - 6 月 5 日石头科技出席 2025 年中期策略会，会上表示 618 第一周期全品类销售额同比高增长、境外产能快速爬坡且对美国关税保持跟踪、修炼内功加速全球化扩张战略落地 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内 618 大促开局良好 - 5 月 12 日至 6 月 1 日，扫地机、洗地机行业线上销售额同比分别为 +27%、+34%，石头品牌的扫地机、洗地机线上销售额同比分别为 +57%、1064%，公司线上动销表现远好于行业平均水平 [4] 境外产能快速爬坡，美国关税风险保持跟踪 - 2024 年 10 月公司在越南设立代工厂，今年以来越南产能快速爬坡并开始批量发货，公司通过供应链多元化、产品推新等举措应对美国关税政策影响 [5] 不断修炼内功，加速全球化战略的落地 - 过去十年公司各方面能力持续提升并形成组织能力和资源储备，2024 年进行部分经营策略调整，自 2024 年下半年执行积极产品及品牌策略，促进 24Q4 和 25Q1 收入快速增长，公司能迅速调整保证策略高效执行 [6] 盈利预测与估值 - 维持 25 - 27 年归母净利润预期 20.35 亿元、23.21 亿元和 28.28 亿元，对应 EPS 为 11.01、12.56 和 15.30 元，截至 2025 年 6 月 5 日，Wind 一致预期可比公司 25 年平均 PE 为 20x，维持公司 25 年 23xPE，对应目标价 253.23 元 [7] 基本数据 - 截至 6 月 5 日，收盘价 221.37 元，市值 409.21 亿元，6 个月平均日成交额 7.101 亿元，52 周价格范围 181.90 - 424.00 元，BVPS 71.10 元 [10] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|8654|11945|16353|19095|23008| |+/-%|30.55|38.03|36.91|16.77|20.50| |归属母公司净利润（人民币百万）|2051|1977|2035|2321|2828| |+/-%|73.32|(3.64)|2.96|14.06|21.84| |EPS（人民币，最新摊薄）|11.10|10.69|11.01|12.56|15.30| |ROE(%)|18.02|15.36|13.84|13.92|14.86| |PE(倍)|19.95|20.70|20.11|17.63|14.47| |P B(倍)|3.60|3.18|2.78|2.45|2.15| |EV EBITDA(倍)|12.65|15.40|13.97|11.80|9.02|[13] 行业可比公司 Wind 一致预期 PE |证券代码|证券简称|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A 归母净利润（百万元）|2025E 归母净利润（百万元）|2026E 归母净利润（百万元）|2027E 归母净利润（百万元）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002242 CH|九阳股份|64.95|21.82|18.33|16.38|122.35|334.62|398.33|445.89| |603486 CH|科沃斯|33.54|20.34|17.42|14.87|806.09|1520.61|1775.43|2080.15| |002959 CH|小熊电器|26.15|20.34|17.95|15.94|287.79|375.57|425.70|479.33| |002032 CH|苏泊尔|19.00|18.50|17.30|16.25|2244.44|2403.67|2569.40|2736.40| |平均||35.91|20.25|17.75|15.86|||[14] 盈利预测 - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率，如营业收入、净利润、毛利率、净利率等指标的情况 [19]

行业会议预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举行 主办单位为高工钠电和高工产业研究院 总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举行 主办单位为高工锂电 高工储能和高工产业研究院 总冠名为利元亨 [2] 容百科技全球化布局 - 公司韩国忠州EMT前驱体基地已开始量产高品质超高镍前驱体(Ni90以上)并向全球客户供货 该基地是公司全球化战略关键环节 [3] - 公司在韩国已投资布局多家企业 构建了从废料回收到前极材料 正极材料的完整循环产业链 [3] - 忠州基地本月已开始向海外客户交付首批产品 [4] 海外市场拓展 - 公司选择在韩国投资有利于强化与日韩客户战略互动 并辐射服务欧洲 美国 东南亚市场 [4] - 计划2026年在韩国新万金和印度尼西亚分别建成年产能2万吨的生产基地 启动一体化供应体系 [4] - 2027年将全面启动在美国 欧洲 日本 东南亚等地构建全球回收体系 建立资源循环型材料体系 [4] 研发投入 - EMT已启动针对全固态电池 下一代LFP电池 钠离子电池等新型电池所需的新前驱体开发 [5] - 加大忠州及总部研究所投入 强化与客户联合研发 [5] 全球产能布局 - 欧洲波兰项目已启动并锁定头部客户订单 旨在建成欧洲首个零碳工厂 [5] - 北美项目已于去年启动 深化与全球矿企合作 锁定长期锂资源供应 [5] - 公司系统性构建全球产能 客户网络 资源保障与人才体系 提升全球竞争力 [5] 全球化战略 - 公司是国内唯一在海外拥有大规模正极材料制造基地的企业 [5] - 全球化是公司发展必由之路 具备天然全球化基因及跨国经营能力 [5] - 未来将持续深化全球化布局 构建国际竞争力的新能源产业集群 [5]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括长江证券、东方证券等多家机构 [2] - 活动时间为2025年6月5日，地点在八里店久立特材楼会议室3 [2] - 上市公司接待人员有董事长李郑周、董事会秘书寿昊添等 [2] 公司业务情况 - 参观公司展厅，了解整体规模、厂区布局、产品应用领域等内容 [2] - 公司拥有丰富核电产品线，是蒸发器传热管等核电关键产品全球主要供应商之一，将安排订单生产发货，探索新领域并投入核级产品研发制造 [2] 资源整合与战略布局 - 收购EBK后，公司主动探索、精准布局，优化组织架构，打通市场渠道，提升品牌形象，促进资源整合，增强复合管市场竞争力 [2][3] - 公司境外收入增长依托管线钢管项目及EBK销售业绩，未来将深化全球化战略，包括设立海外区域总部等举措 [3] 盈利增长与资本支出 - 公司盈利能力提升核心要素包括技术创新突破、产品结构优化升级、市场拓展及业务协同效应发挥 [3] - 公司将加快智能制造与数字化转型，投资高端材料研发与智能化生产线建设，推行“进口替代 + 国际化”战略 [3] 产品市场开拓 - 公司高端产品线产能利用率和销量业绩上升，得益于挖掘新客户、探索新场景和推进认证工作 [3] - 公司未来秉持“普通与高端并重”思路，普通产品稳固市场，高端产品靠技术创新提高附加值，拓宽国际市场渠道 [3][4]

旅游行业表现 - 2025年端午节假期全国国内出游1.19亿人次，同比增长5.7% [1] - 端午节假期国内出游总花费427.30亿元，同比增长5.9% [1] - 北京端午节期间接待游客821.1万人次，同比增长5.4% [1] - 北京端午节旅游总花费107.7亿元，同比增长6.7% [1] 商业地产项目进展 - 武汉杉杉奥特莱斯商业综合体建设进度达95% [2] - 项目外装幕墙安装完成90%，室内装修完成85% [2] - 项目总建筑面积约13万平方米，将引进超过250个知名品牌 [2] - 预计6月中下旬首批商户进场，将成为湖北省首个滨湖奥莱 [2] 企业战略投资 - 祥源控股以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园 [3] - 投资方式为认购51亿股新股，每股0.45港元，较前收盘价折让46.43% [3] - 认购股份占扩大后股本38.6%，祥源控股将成为控股股东 [3] - 认购价较每股净资产0.2251港元溢价99.95% [3] 企业资本运作 - 锦江酒店拟在香港联交所发行H股上市 [4] - 拟发行股份不超过发行后总股本的15%（超额配售权行使前） [4] - 可能行使不超过15%的超额配售权 [4] 酒店行业事件 - 杭州西溪紫金港亚朵酒店因"医院枕套"事件被下架 [5] - 事件起因是洗涤供应商工作失误导致医院枕套混入 [5] - 酒店已中止与该供应商合作并全面排查房间布草 [5] - 酒店承认查房环节存在疏漏，违反总部运营管理规定 [5]

公司动态 - 赤子城科技全球总部在中国香港正式启动 香港特区政府引进重点企业办公室副主任及香港科技园公司高层出席活动 [1] - 公司以子公司Solo X Technology Limited名义进驻香港科学园 董事长刘春河强调香港国际化营商环境及人才资源优势 [4] - 公司2013年开启全球化 2019年港交所主板上市 目前在中东 东南亚等市场建立20多个运营中心 产品覆盖150多个国家和地区 [5] 战略布局 - 公司高级副总裁宋朋亮提出香港两大布局方向 人工智能在社交娱乐场景的深度应用 以及全球化人才汇聚与产学研合作 [8] - 2023年下半年公司在沙特利雅得设立中东北非区域总部 强化中东市场链接 此次香港全球总部落地标志着全球化战略新阶段 [8] 业务发展 - 公司旗下核心产品包括MICO YoHo TopTop SUGO Alice's Dream: Merge Games等全球化社交娱乐应用 [5] - 公司计划通过香港总部加强与特区政府 产业伙伴 投资机构的合作 推动未来社会创新发展 [8]

行业峰会预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举办，主办单位为高工钠电和高工产业研究院，总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举办，主办单位为高工锂电、高工储能和高工产业研究院，总冠名为利元亨 [2] 法国绿色能源转型战略 - 法国通过"引进来"策略加速本土锂电产业链成熟，远景动力法国杜埃超级电池工厂投产成为标志性事件，首期10GWh产能可为20万辆电动汽车提供动力电池 [3][5] - 法国政府将"再工业化"置于国家战略核心，重点发展动力电池等绿色产业，北部"电池谷"计划培训超万名专才并打造欧洲电池产业高地 [6][7] - 法国通过《绿色工业法案》提供财政激励（目标2030年吸引200亿欧元投资）并简化审批流程（从18个月缩短至9个月），加速工业项目落地 [8] 远景动力法国工厂的战略意义 - 工厂选址紧邻雷诺电动汽车生产基地，形成产业协同，直接支持雷诺2025年起年产40万辆电动汽车的目标，助力法国实现2027年电动汽车年销80万辆的国家目标 [10] - 工厂融入零碳经济原则，建立生产废料和电池回收处理方案，培育本土供应链生态 [10] - 马克龙总统亲自出席投产仪式，称该项目为法国"再工业化"的划时代项目 [4][8] 远景动力全球化布局 - 公司已在全球6国布局13大制造基地，包括日本茨城超级工厂、西班牙埃斯特雷马杜拉工厂（2026年投产）及英美多地工厂，进入产能密集释放期 [12][15] - 全球化战略注重本土化运营体系构建，与宝马、奔驰、雷诺、日产等车企深度绑定，并拓展储能领域合作（如Fluence、Powin） [15][17] - 公司提供从绿色能源供应到电池回收的闭环解决方案，推广"零碳产业园"模式，支持当地产业链绿色升级 [15][16] 欧洲产业战略调整 - 远景动力法国工厂投产被视为欧洲产业战略调整的标志性事件，为欧洲新能源产业链生态构建提供支撑 [5] - 法国通过技术生态共建模式，引入成熟电池制造技术弥补本土产业链短板，提升在欧洲电池产业版图的地位 [3][10]

行业峰会信息 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举行，主办单位为高工钠电和高工产业研究院，总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举行，主办单位为高工锂电、高工储能和高工产业研究院，总冠名为利元亨 [2] 法国绿色工业转型 - 法国通过"引进来"策略加速本土锂电产业链成熟，远景动力法国杜埃超级电池工厂正式投产，首期产能10GWh可为20万辆电动汽车提供动力电池 [3][5] - 法国总统马克龙将远景动力杜埃工厂视为法国"再工业化"的旗舰项目，强调其在创新、发展与可持续方面的划时代意义 [4][5] - 法国政府通过《绿色工业法案》和政策支持绿色制造业，目标到2030年吸引200亿欧元投资，并缩短工业项目审批流程至9个月 [8] 远景动力全球化战略 - 远景动力法国杜埃工厂投产标志其全球化产能进入密集释放阶段，已在全球布局13大制造基地，包括日本、英国、美国等地 [5][12][15] - 远景动力与雷诺集团达成战略合作，支持雷诺电动化战略，并参与法国北部电池生态体系建设 [15][16] - 远景动力深度融入宝马、奔驰、雷诺、日产等主流车企供应链，并与储能领域头部企业建立紧密联系 [17] 法国"电池谷"建设 - 法国北部"电池谷"计划发展成为欧洲电池产业高地，包括研发、制造、人才培养和供应链配套，目标培训超万名专才 [7] - 远景动力杜埃工厂选址紧邻雷诺电动汽车生产基地，形成产业协同效应，助力法国达成2027年电动汽车年销80万辆的目标 [10] 远景动力技术优势 - 远景动力电池技术助力雷诺R5车型在2023年11月和12月蝉联法国电动汽车销量冠军 [3] - 远景动力提供从上游绿色能源供应到下游废旧电池回收的闭环解决方案，并推广"零碳产业园"模式 [15]

公司赴港上市计划 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市，旨在深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升国际化品牌形象及核心竞争力 [1] - 已聘请毕马威香港为审计机构，但该事项尚需股东大会审议，最终实施存在重大不确定性 [1] 业务表现与市场地位 - 业务聚焦自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人及智能制造系统两大模块 [3] - 2024年国内工业机器人及国产多关节工业机器人出货量表现突出，连续在中国市场国产品牌出货量排名居前 [3] 财务业绩分析 - 2024年营收40.09亿元，同比下降13.83%，其中工业机器人及智能制造系统业务收入30.32亿元（同比下降16.04%），自动化核心部件业务收入9.76亿元（同比下降6.13%） [3] - 归母净利润亏损8.1亿元，同比由盈转亏，为2015年上市以来首次巨亏 [3] - 亏损主因包括收入不及预期、毛利率下滑、期间费用增加（尤其是人员费用）、计提商誉及资产减值等 [3] - 2025年一季度营收12.44亿元（同比增长24.03%），归母净利润1262.99万元（同比增长93.43%），业绩显现好转迹象 [3] 战略调整与股权结构 - 2025年公司将围绕"全球布局-战略聚焦-技术突破-运营提效"制定经营提升方案，具体措施包括优化营销体系、拓展业务渠道、加大研发投入、拓展海外市场及推进降本增效 [4] - 截至2025年一季度末，控股股东南京派雷斯特科技持股29.4%，董事长吴波持股12.8% [4]