董事会决议与战略合作 - 公司第九届董事会第八次会议于2026年2月11日召开，会议应到董事九名，实到九名，所有审议议案均获全票通过 [1][2][3][5][7] - 为提升技术研发能力，公司拟出资5,000万元自有资金与清华大学成立技术联合研究中心 [2] - 该合作预计短期内对公司经营业绩不会产生重大影响，且无需提交股东会审议 [2] 套期保值业务规划 - 公司计划在2026年度开展商品期货套期保值业务，以防范和化解主要原材料（铜、锌、铝、镍、铅）价格波动风险 [9][10] - 拟投入的保证金总额上限为300,000万元人民币（或等值外币），资金来源为自有资金，不涉及募集资金 [11] - 套期保值业务期限为自股东会审议通过之日起12个月内，额度可循环滚动使用 [13] 股东会安排 - 公司定于2026年3月3日召开2026年第二次临时股东会，审议套期保值业务议案 [6][20][22] - 会议将采用现场表决与网络投票相结合的方式召开，股权登记日为2026年2月26日 [23][24][25] - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参与投票，网络投票时间为2026年3月3日9:15至15:00 [23][36][37]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利建议暂缓，期权建议卖出看跌 [8] 报告的核心观点 - 春节临近下游需求持续退出，贵金属价格波动大，2月波动率回落才能再选方向，临近春节不建议仓位过重，铜价或在97800元/吨至106600元/吨 [8] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026-02-11，沪铜主力合约开于101660元/吨，收于102180元/吨，较前一交易日收盘涨0.61%；夜盘开于103620元/吨，收于101840元/吨，较午后收盘涨0.26% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对当月2602合约报价贴水100元/吨 - 平水，均价贴水50元/吨，较上一交易日下跌55元/吨；SMM 1电解铜价101100 - 101530元/吨 [2] - 早盘沪期铜2602合约横盘波动后小幅上升，开盘价101160元/吨，在101170 - 101370元/吨间反复波动，最高反弹至101550元/吨，收盘涨至101630元/吨 [2] - 隔月Contango月差在500 - 400元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损910 - 780元/吨之间 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美国1月季调后非农就业人口增13万人，创去年4月以来最大增幅，预期增7万人；失业率4.3%，预期4.4%；平均每小时工资同比升3.7%，预期升3.6%；环比升0.4%，预期升0.3%；就业参与率62.5%，预期62.4% [3] - 交易员完全定价美联储7月降息，此前预期为6月；特朗普私下考虑退出北美贸易协定，增添美、加、墨三方重新谈判不确定性 [3] 矿端 - 智利国家铜业公司旗下El Teniente项目去年事故后生产受影响，未来五年产量持续低迷，今年预计产铜30.1万吨 [4] - 2025年12月，智利国有矿商Codelco铜公司产量同比增长3.7%至18.14万吨，必和必拓旗下Escondida铜矿产量下降16.5%至11.15万吨，Collahuasi铜矿产量下降12.1%至3.62万吨 [4] 冶炼及进口 - 美国建立起数十年来最大铜库存，市场担忧特朗普征进口关税，贸易商竞相运铜至美国 [5] - 美国去年进口170万吨铜，几乎是前一年两倍；截至2月6日，Comex铜库存约534405吨，较一年前增加逾五倍，创1989年有记录以来最高 [5] - BMO估计美国铜总储备约100万吨，可满足约7个月需求 [5] 消费 - 昨日现货交投平淡，节前下游陆续休假且备库近完成，需求清淡令现货承压，持货商佛系出货，市场流通有限，成交冷清 [6] - 2026年1月国内64家铜棒样本企业产量为10.78万吨，较12月减少0.358万吨，降幅3.21%，综合产能利用率54.89%，环比下滑1.83% [6] - 分区域看，浙江市场产量9.233万吨，环比减少0.98%，同比增加52.06%；安徽市场产量0.51万吨，环比减少14.29%，同比增加27.5%；广东市场产量0.485万吨，环比减少9.35%，同比减少16.38% [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化4800吨至192100吨，SHFE仓单较前一交易日变化12958吨至178897吨 [7] - 2月11日国内市场电解铜现货库33.13万吨，较此前一周变化 - 0.45万吨 [7] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2026-02-12）|昨日（2026-02-11）|上周（2026-02-05）|一个月（2026-01-13）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)<br>（SMM：1铜 升水铜）|-50 - 25|5 - 30|-100 - 65|-45 - 30| |现货(升贴水)<br>（平水铜）|-70|-5|-120|-80| |现货(升贴水)<br>（湿法铜）|-130|-60|-180|-175| |现货(升贴水)<br>（洋山溢价）|37|44|43|46| |现货(升贴水)<br>（LME（0 - 3））|-76|-77|-69|42| |库存（LME）|192100|189100|178650|137225| |库存（SHFE）|248911|/|233004|/| |库存（COMEX）|536563|535430|528246|469921| |仓单（SHFE仓单）|178897|165939|159772|111216| |仓单（LME注销仓单 占比）|10.30%|10.57%|21.05%|16.09%| |套利（CU05 - CU02 连三 - 近月）|890|870|880|430| |套利（CU03 - CU02 主力 - 近月）|440|410|430|200| |套利（CU03/AL03）|4.32|4.32|4.39|4.17| |套利（CU03/ZN03）|4.16|4.15|4.23|4.23| |进口盈利|-737|-759|-603|-983| |沪伦比（主力）|7.75|7.72|7.79|7.82| [29][30][31]

股价与交易表现 - 2月6日盘中下跌2.65%，报12.88元/股，成交额4614.41万元，换手率0.16%，总市值295.18亿元 [1] - 今年以来股价上涨1.74%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌11.84%，近20日下跌8.33%，近60日上涨15.21% [2] - 当日资金流向显示主力资金净流入277.52万元，其中特大单净买入166.28万元（占比3.60%），大单净买入111.24万元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江海亮股份有限公司，成立于2001年10月29日，于2008年1月16日上市 [2] - 公司主营业务为铜管、铜棒、铜管接件、铜铝复合导体、铝型材等产品的研发、生产制造和销售 [2] - 主营业务收入构成：铜管61.25%，原材料等23.03%，铜棒7.25%，铜箔4.51%，铜排3.59%，其他0.37% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括深股通、小盘股、融资融券等 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-9月，公司实现营业收入649.33亿元，同比减少4.52%；归母净利润9.25亿元，同比增长5.21% [2] - 分红方面，A股上市后累计派现24.86亿元，近三年累计派现10.65亿元 [3] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为3.06万户，较上期大幅增加83.72%；人均流通股为72273股，较上期减少37.65% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股5738.28万股，较上期增加3359.88万股；南方中证500ETF已退出十大流通股东之列 [3]

核心观点 - 短期铜价呈现震荡格局，但行业仍看好2026年铜价上行，主要基于供需偏紧的矛盾未变 [4] 价格与宏观 - 截至2026年1月30日，SHFE铜收盘价为103,680元/吨，环比1月23日上涨2.31% [4] - 截至2026年1月30日，LME铜收盘价为13,071美元/吨，环比1月23日下跌0.44% [4] - 宏观层面，市场认为美联储2026年3月降息概率不大，短期金银下跌或拖累商品整体情绪 [4] 库存情况 - 截至2026年1月30日，国内主流港口铜精矿库存为67.3万吨，环比上周下降6.8% [5] - 截至2026年1月30日，全球三大交易所电解铜库存合计98.6万吨，环比1月23日增加2.8% [5] - 截至1月29日，LME铜全球库存为17.5万吨，环比增加2.6% [5] - 截至1月23日，SMM铜社会库存为32.3万吨，环比下降2.2% [5] - 截至1月30日，COMEX铜库存为57.8万吨，环比1月23日增加2.7% [5] 供给端 - 铜矿方面，2025年10月中国铜精矿产量为13.0万吨，环比下降8.1%，同比下降12.1% [6] - 2025年11月全球铜精矿产量为192.3万吨，同比下降1.9%，环比下降0.6% [6] - 废铜方面，截至2026年1月30日，精废价差为3,631元/吨，环比1月23日扩大765元/吨 [6] - 冶炼方面，2026年1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比微增0.1%，同比大幅增长16.3% [7] - 截至2026年1月30日，TC（加工费）现货价为-50.30美元/吨，环比下降0.3美元/吨，处于2007年9月以来低位，显示铜精矿现货采购紧张 [4][7] - 进出口方面，2025年12月电解铜进口26万吨，环比下降4.0%，同比下降29.8%；出口9.6万吨，环比下降32.7%，同比大幅增长473.4% [7] 需求端 - 线缆约占国内铜需求31%，2026年1月29日当周线缆企业开工率为59.46%，环比上周提升0.75个百分点 [8] - 空调约占国内铜需求13%，据产业在线数据，2026年2月至4月空调排产计划同比变化分别为-31.6%、-6.5%、+4.0% [8] - 铜棒约占国内铜需求4.2%，2025年12月黄铜棒开工率为52.74%，环比提升2.6个百分点，同比下降3.4个百分点 [8] 期货市场 - 截至2026年1月30日，SHFE铜活跃合约持仓量为22.3万手，环比上周下降2.6%，持仓量处于1995年至今的67%分位数 [9] - 截至1月27日，COMEX非商业净多头持仓为4.8万手，环比上周下降8.0%，持仓量处于1990年以来的77%分位数 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月铜价上涨受估值端修复驱动承接金银资金外溢 基本面利多不明显 中长期上行逻辑清晰 [118] - 金融属性上 美联储按兵不动 特朗普提名引发美元反弹 但美元中长期下行趋势不变 铜作为对冲美元信用风险载体有望获宏观资金配置 国内宏观层面利多铜价 [118] - 基本面看 全球铜精矿供给紧张 国内精废价差走扩使废产阳极流入冶炼端增多 短期供给充裕 需求端处于季节性淡季 2月铜材产量或处低位 库存总量料继续增加 结构性矛盾缓解 [118] - 操作上 下游需求端可在远月买入套期保值 期权可卖出轻度虚值看跌期权或构建卖出跨式策略 沪铜主力合约短期下方支撑98000 - 99000元/吨 上方压力108000 - 110000元/吨 [118] 根据相关目录分别进行总结 铜市1月回顾 - 全球铜市1月创新高但波动剧烈 伦铜一度突破14000美元关口后大幅回落 月线收涨 伦铜和沪铜涨幅约5% 外盘略强 金银价格上涨使资金外溢至铜市 金铜比走高使铜估值有修复动力 [8] - 宏观上 美联储1月按兵不动 美元指数下跌带动金银铜价上涨 月底特朗普提名沃什为美联储主席引发全球大类资产巨震 美元反弹 金银铜价下跌 [8] - 国内12月制造业PMI升至50.1%后1月回落 流动性宽松 通胀温和回升 市场风险偏好回升 上证指数创新高 [8] - 基本面国内电解铜产量创新高 废产阳极流入增多 需求进入淡季 全球供强需弱 库存增加 结构性矛盾缓解 [8] 全球宏观与铜市 - 2025年全国规模以上工业企业利润增长 制造业利润增长呈结构性分化 12月制造业PMI回升后1月回落至荣枯线下方 [13] - 2025年12月物价企稳回升 居民消费价格指数和核心CPI同比上涨 工业生产者出厂价格指数环比上涨 2026年国内经济延续转型 铜受益于多领域需求 通胀有望温和回升 吸引宏观增量资金 [13] - 美国制造业PMI有差异 1月标普全球制造业PMI初值略高于12月 美国进入补库周期利多中期铜价 英伟达下调数据中心铜需求预期影响有限 [18] - 美元指数受特朗普表态和市场预期影响走弱 提振金银铜价 月底特朗普提名沃什使美元反弹 中长期美元进入下行周期可能性大 [20] 铜供应情况分析 - 矿端中长期面临增速慢和品位降低困境 全球铜矿产量复合增长率下滑 2026年产量预计持平或增1% 南方铜业和嘉能可下调产量预期 嘉能可计划提升产量并与力拓谈判合并 [24][25] - 全球铜精矿供应紧张短期难缓解 增量主要来自已有扩建项目 2025年供应紧张 2026年缺口或放大 预计2028年矛盾有望缓解 [26][27] - 国内冶炼厂2025年年底开工积极性回升 产量创新高 原因包括新增产能投放 现货升水 硫酸等副产品价格上涨 废铜替代作用增强 2026年1月产量环比微增 2月预计下降 [33] - 铜精矿长单加工费降至0 反映供应紧张 全球对铜资源争夺将更激烈 国内进口铜精矿指数预计继续下降 [36] - 2025年中国再生铜原料进口和国内回收量增长 消费结构转变 流向冶炼端比例提升 2026年1月精废价差走高 废产阳极进入冶炼环节增加 提升电解铜产量 [39] - 2025年中国电解铜进出口结构变化 净进口量降至近三年最低 出口量增加 2026年出口预计扩张 进口受非洲资源分流和政策影响 净进口量可能继续下行 [42] 铜需求情况分析 - 2020 - 2024年我国铜材产量年均复合增速约3% 2025年创历史新高 1月产量处于季节性淡季 2026年有望维持两位数增长 全球总需求预计同比增4 - 5% 2026年全球精炼铜市场或出现15万吨供应短缺 [48] - 精铜杆2026年产量有望高增 因“十五五”期间电网投资规模将显著超过“十四五” 2026年投资有望两位数增长 对精铜杆需求或超2025年 [51] - 铜管2025年底产量回升 但2026年预计难有明显增量 国内消费刺激政策效果边际下降 出口增速有限 [54] - 铜棒2025年末开工进入旺季 但2026年或继续拖累铜需求 受房地产市场低迷 政策和成本等因素影响 产量预计下降 [57] - 铜板带2025年产量低于近年平均 2026年料延续下降趋势 受地产周期下行影响 需求略低于2025年 [60] - 新能源车产量维持高增速 带动铜箔需求扩大 2025年中国锂电铜箔出货量增幅预计超20% 2026年铜箔需求大概率延续高增 [64][67] - 2025年电网投资规模创新高 2026年增速有望进一步提升 提振用铜需求 “十五五”期间电网投资预计大幅提升 [71] - 2025年房地产投资降幅扩大 2026年预计难有明显改善 仍是铜消费拖累项 [74] - 家电消费受以旧换新政策支撑 2026年政策继续实施 支持更多产品 资金安排更明确 [77] - 2025年新能源车产量高增长 渗透率提升 中长期全球新能源车市场有望保持20%以上增长 2026 - 2030年新能源带动铜需求放大 2027年数据中心用铜需求将达50 - 120万吨 2030年新能源与AI合计铜需求占比有望升至22% [80] 铜库存变化分析 - 2025年全球三大交易所铜库存总量增加 但未对铜价形成利空 因库存结构性矛盾凸显 2026年全球铜市供强需弱 三大交易所总库存累库 结构性矛盾缓解 [85] - 2026年全球铜库存结构性矛盾仍有隐忧 特朗普政府加征关税预期未被证伪 美铜溢价难消失 虹吸全球资源 [85] 全球铜供需平衡 - 2025年1 - 11月全球精炼铜市场累计供应过剩20.6万吨 2026年全球铜市将从供应过剩转向供不应求 预计出现15万吨供应短缺 [89] 铜持仓分析 - 2026年1月COMEX铜期货与期权总持仓增加 基金多头持仓减少 基金空头持仓增加 净多持仓下降 期货市场看涨情绪趋于谨慎 [97] - LME铜投资基金多头持仓1月累计下降 市场看涨情绪趋于谨慎 [97] 套利分析 - 1月铜沪伦比下降 因人民币汇率升值 伦敦库存偏低 LME铜涨幅大于沪铜 2026年铜沪伦比有望进一步下降 [102] - 铜锌比2025年持续走高 创近10年最高 1月延续上行 2026年铜基本面健康 铜锌比有望继续走高 [102] 铜期权市场 - 1月铜期权历史波动率和加权隐含波动率升至近三年高位 市场短期超买 适合卖权 未来建议构建卖出轻度虚值看跌期权策略 [107] - 1月铜期权成交量PCR维持稳定 持仓量PCR持续下降 显示市场对铜价预期转涨 [109] 铜市场展望与操作建议 - 技术上铜突破近20年震荡区间 形成20年杯柄形态 未来空间可期 [116] - 操作上 下游需求端积极在远月买入套期保值 期权可卖出轻度虚值看跌期权或构建卖出跨式策略 沪铜主力合约短期下方支撑98000 - 99000元/吨 上方压力108000 - 110000元/吨 [118]

董事会决议与人事任命 - 公司第九届董事会第七次会议于2026年1月23日召开，应到董事九名，实到董事九名，会议审议并通过了两项议案 [1] - 董事会全票（9票同意，0票反对，0票弃权）通过了《关于拟在意大利购买资产的议案》 [2] - 董事会全票（9票同意，0票反对，0票弃权）通过了《关于聘任公司证券事务代表的议案》，同意聘任章诗逸女士为公司证券事务代表，任期至本届董事会届满 [3][5][6] 意大利资产收购交易概述 - 买方为公司间接持股100%的子公司海亮金属意大利有限责任公司，卖方为KME集团下属全资子公司IMMOBILIARE PICTEA S.R.L. [9] - 交易标的为位于意大利塞拉瓦莱斯克里维亚市镇的工业用途房产综合体，公司意大利工厂HME Brass Italy S.P.A.目前租赁使用部分该资产 [9] - 交易方式为通过全资子公司以现金购买，交易价格为1,820万欧元（折合人民币约14,829.72万元），资金来源为公司自有资金 [10][11][12] - 本次交易不构成关联交易，也未达到重大资产重组标准，无需提交公司股东会审议 [12][13] 交易标的资产详情 - 标的资产土地使用权总面积约139,381平方米，土地用途为工业生产及附属用途，使用权类型为完全产权 [16] - 地上建筑物包括生产厂房、仓库、办公用房等，建筑面积合计约241,453平方米，并包含完整的配套设施 [16] - 标的资产产权清晰，但存在一项为银行贷款提供的抵押权登记，交易价款将优先用于清偿该贷款并注销抵押 [16] - 标的资产目前由公司意大利工厂及KME集团下属公司共同租赁使用，主要用于铜管、铜棒等产品的生产，处于正常运营状态 [17] - 部分区域（总计约70,600平方米）建有光伏设施，该设施由第三方公司依据租赁合同所有，合同有效期至2038年6月30日，交易完成后公司将承接该租赁合同 [17] 交易协议与安排 - 交易总金额1,820万欧元，以现金方式支付，支付前提是清偿抵押贷款并取得抵押权人同意注销抵押的声明 [19] - 协议经双方签署并经公证人认证后生效，若买方未按时支付价款，协议可能自动解除 [20] - 交易仅涉及土地及厂房所有权转让，不涉及员工安置，完成后不会产生新增关联交易或同业竞争 [21] - 若因银行注册事宜受阻，买方可能变更为其母公司HME BRASS ITALY S.P.A.，两者均为公司间接全资控股，不影响交易实质与控制权 [25] 交易目的与影响 - 交易目的包括优化海外生产布局，彻底解决租赁模式下的场地使用限制，为产能扩张和技术升级提供稳定空间 [21] - 旨在降低长期租赁带来的租金上涨风险和运营成本，提升意大利工厂的盈利稳定性和运营效率 [22] - 通过巩固意大利工厂的运营基础，强化公司在欧洲市场的供应链稳定性和客户服务能力，提升核心竞争力 [22] - 交易完成后，公司将完全拥有意大利工厂的土地及厂房所有权，有利于提高生产经营的自主性和灵活性，支持扩大生产规模，对长期发展具有积极意义 [23]

公司战略与项目定位 - 摩洛哥项目是公司全面布局全球化战略的重要举措 [2] - 该项目旨在充分发挥公司国际化经营优势 拓展经验和市场资源 开拓国际市场 [2] - 项目实施差异化竞争 一定程度规避国内激烈竞争带来的市场风险 [2] 项目进展与产品规划 - 摩洛哥基地建设目前正在稳步推进中 [2] - 基地建成后预计将涵盖铜箔 铜棒 铜管件等多个高端铜加工产品 [2]

业务布局与产品能力 - 公司于2015年已布局铝材业务，自产内螺纹铝管和微通道扁管产品，供应空调、家电及新能源领域铝散热材料 [1] - 公司产品类型丰富，供应场景多样，包括空调冰箱制冷、建筑水管、数据中心、电子电力、印刷电路板、新能源等领域 [1] - 公司专注铜加工行业36年，是最早布局海外业务的铜加工企业，作为行业唯一实现全球布局的企业，拥有23个生产基地形成协同网络 [2] 全球生产基地进展 - 摩洛哥基地建设正在稳步推进，建成后将涵盖铜箔、铜棒、铜管件等多个高端铜加工产品 [2] - 美国得州基地发展持续向好，盈利能力逐步提升 [2] - 公司原材料采购在全球范围内进行 [2] 产能与市场需求 - 市场高端铜箔产品需求旺盛，现有产能出现阶段性不足的情况 [2] - 公司通过技术升级、工艺优化提升产能利用率，若未来订单持续供不应求，将根据行业发展和客户需求适时安排新产线 [2] - 公司根据客户订单和需求预判积极进行产能的扩张和优化，这是一个动态过程 [2] 研发与合作 - 2025年11月，公司与西湖大学成立“先进金属材料与制造联合实验室”，致力于解决产业关键技术问题，加快科研成果从实验室走向生产线 [3] - 2025年12月，与浙江大学共同成立先进热管理联合实验室，聚焦芯片热管理领域关键技术攻关，致力于提供数据中心全链条散热解决方案 [3] 其他运营信息 - 公司和客户的结算方式有银承、现汇等，不同客户结算方式可能有所差异 [3] - 铜凭借其卓越导电性、导热性已成为先进AI产业芯片互联、算力设施散热方面的核心材料 [3] - 关于2026年员工持股计划，业绩基础涉及2025年经营数据，目前尚无法作出解读 [3]

公司股价与市场表现 - 上市次日股价涨超15%，最高触及46.16港元，较30港元的招股价涨幅超过五成 [1] - 截至发稿时，股价上涨16.03%，报43.86港元，成交额为1.33亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是优质阴极铜制造商 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，截至2024年12月31日，按在刚果(金)及赞比亚的产量计，公司在中国阴极铜生产商中排名第五 [1] - 公司是刚果(金)及赞比亚两个司法管辖区中唯一排名前五大的中国公司 [1] - 2024年，公司在刚果(金)生产约16000吨阴极铜，在中国的民营企业中于当地排名第三，占0.9%的市场份额 [1] - 2024年，公司在赞比亚生产约5000吨阴极铜，在中国的民营企业中于当地排名第一 [1] - 公司的阴极铜主要销售予中国内地多个商品贸易商 [1] - 公司的基石投资人包括嘉能可等产业链巨头，为其提供背书 [1] 行业与产品应用 - 阴极铜是铜加工的核心原料，经加工后可制成铜棒、铜管、铜箔等产品 [1] - 阴极铜产品广泛应用于消费电子、基础建设、建筑及交通运输等产业 [1] - 全球铜行业在AI、新能源、消费电子、基础建设等下游需求拉动下，存在供不应求的趋势 [1]

核心观点 - 2026年铜市场供需格局预计依然偏紧，继续支持铜价上行 [4] - 截至2026年1月9日，SHFE铜价收于101410元/吨，环比上涨3.23%，LME铜价收于12998美元/吨，环比上涨4.31% [4] - 宏观层面，市场已基本消化美联储在2026年1月不降息的预期 [4] - 尽管短期铜价上涨对需求有压制，但铜精矿供应紧张（TC现货价创新低）是支撑长期看涨逻辑的关键 [4] 库存情况 - 全球电解铜库存合计83.8万吨，环比12月31日增加6.2% [5] - 国内社会库存（SMM）为27.4万吨，环比1月2日大幅增加14.6% [5] - LME全球库存为13.9万吨，环比下降2.5% [5] - COMEX库存为51.8万吨，环比1月2日增加3.6% [5] - 国内主流港口铜精矿库存为64.0万吨，环比上周微降0.8% [5] 供给情况 - 2025年10月，中国铜精矿产量为13.0万吨，环比下降8.1%，同比下降12.1% [6] - 2025年10月，全球铜精矿产量为193.8万吨，同比下降2.4%，环比增长1.9% [6] - 截至2026年1月9日，精废价差为4401元/吨，环比1月2日大幅扩大1023元/吨 [6] 冶炼情况 - 2025年12月，SMM中国电解铜产量为117.81万吨，环比增长6.8%，同比增长7.5% [7] - 截至2026年1月9日，TC（处理费）现货价为-45.10美元/吨，环比微降0.1美元/吨，处于2007年9月以来的历史低位，表明铜精矿现货采购紧张 [7] - 2025年11月，电解铜进口27.1万吨，环比下降3.9%，同比下降24.7%；出口14.3万吨，环比大幅增长116.8%，同比激增1128.1% [7] 需求情况 - 线缆行业约占国内铜需求的31%，其2026年1月8日当周开工率为56.58%，环比下降2.37个百分点 [8][9] - 空调行业约占国内铜需求的13%，产业在线数据显示，2026年1-3月家用空调排产计划同比变化分别为+11%、-11.4%、-2.4% [9] - 铜棒行业约占国内铜需求的4.2%，黄铜棒12月开工率为52.74%，环比上升2.56个百分点，同比下降3.40个百分点 [9] 期货市场 - 截至2026年1月9日，SHFE铜活跃合约持仓量为18.9万手，环比上周下降12.8%，持仓量处于1995年至今的52%分位数 [10] - 截至1月6日，COMEX非商业净多头持仓为5.8万手，环比上周下降3.3%，持仓量处于1990年以来的84%分位数 [10]