增量财政政策空间 - 国新办金融发布会为4月政治局后一系列宏观政策的稳市场稳经济拉开序幕 [1] - 市场对发布会第一反应的超预期是央行"双降" [1] - 真正能让经济和市场行稳致远的在于货币金融政策和财政政策的协同 [1] - 预计"一揽子金融政策"在二季度持续落地 [1] - 三季度增量财政的空间将随之打开 [1]

新闻发布会背景 - 5月7日国新办举行新闻发布会，详解"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"情况，央行、金融监管总局、证监会三大部门负责人联合出席 [3][4][11] - 与2024年"9.24"发布会相比，本次更侧重政策执行细则的深度解读，响应4月中央政治局会议部署 [4][11] 央行政策举措 - 推出三大类型货币政策：数量型（50BP全面降准释放万亿长期资金）、价格型（下调政策利率及结构性工具利率0.25个百分点）、结构型（完善工具支持科技创新/消费/普惠金融） [4][11] - 结构性货币政策工具降息预计每年节约银行成本150-200亿元，公积金贷款利率下调0.25个百分点可年省居民利息超200亿元 [5][12][15] - 银行业净息差已从2022年持续收窄至2024Q4的1.52%，通过负债端成本压降为LPR下调创造空间 [6][13] 金融监管总局增量政策 - 针对地产/资本市场/民营经济推出八项政策：包括房地产融资制度适配、保险资金投资试点扩围、股票投资风险因子调降、民企融资支持等 [4][11] - 房地产领域将完善开发/个人住房/城市更新贷款管理办法，保持融资稳定 [8][15] 政策组合拳效果 - "全面降准+结构性降息"组合拳置换高成本MLF存量，缓解商业银行负债压力 [5][12] - 引导存款利率下调，为后续政策预留空间 [6][13] 三大政策主线 1) **稳股市**：完善央行-汇金协同机制支持增持指数基金，发布新版重组管理办法激活并购市场，扩大保险资金投资试点 [6][14] 2) **稳楼市**：供给端保障房企融资，需求端通过公积金降息刺激刚性需求 [8][15] 3) **支持民企与科创**：推出民企融资一揽子政策，建立科技信贷专项机制，扩大股权投资 [8][14] 政策背景驱动因素 - 一季度GDP同比增速5.4%，A股收复4月7日以来失地，二手房成交韧性等基本面信号支撑政策出台 [5][12] - 响应政治局会议"加快专项债/超长期特别国债发行"等表述 [5][12]

核心观点 - 一揽子金融政策力度大且超预期，市场交易政策预期重心将切换到增量财政政策落地，5月公布4月经济指标或提供更多线索，A股偏强震荡，债券收益率曲线先陡峭化再平坦化[2][12] 政策推出时间特征 - 盘前召开强化稳定市场和预期效果，体现政府对资本市场的关心[3] - “五一”长假后召开，长假期间人民币走强为降准降息创造有利外部环境[4] - 关税实质性风险出现后召开，4月官方制造业PMI订单指数回落4.3个百分点至44.7%后政策适时推出[4] 政策内容情况 - 降准0.5个百分点符合预期，5月需到期续作MLF1250亿元、逆回购9358亿元、3个月期限买断式逆回购9000亿元，预估地方新增专项债发行5000亿元、特别国债发行3600亿元，降准可保持流动性合理充裕[6] - 全面降息超预期，直接下调政策利率10bp，结构性工具利率普遍下调25bp，如支农支小再贷款利率降至1.5%，PSL利率降至2%，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点[9] - 结构性再贷款投向扩容且额度大幅增加超预期，设立5000亿元再贷款支持服务消费和养老，支农支小、科技创新和技术改造再贷款分别增额3000亿元[9] - 稳定市场措施超预期，拟再批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围，调降10%保险公司股票投资风险因子，支持中央汇金公司发挥“类平准”基金作用[10] 资本市场表现 - 股市“抢跑”政策，主要指数高开低走，A股后续偏强震荡，支撑线高，向上空间关注中美关系及政策加码情况[13] - 债券收益率曲线陡峭化，后续大概率先陡峭化再平坦化，长端利率上行幅度有限[13] 风险提示 - 再贷款政策落地不及预期，流动性投放不及时导致资金面意外收紧[14]

A股市场走势分析 - 五一假期后A股市场呈现放量上涨态势 关键区别在于上涨是否具有延续性 若脱离维稳节奏则可能是三浪上涨开启信号 [1] - 周二市场表现显示此次上涨与维稳无关 开盘持续上涨至收盘的模式不同于"托而不举"的维稳特征 表明增量资金入场 [1] - 近5000家上市公司普涨的局面超出维稳能力范围 过往维稳多为局部性 而节后呈现全面上涨特征 进一步确认增量资金入场 [1] 人民币汇率与资本流动 - 人民币汇率大幅升值源于外资流入中国购买人民币 交易行为直接推动汇率上行 [2] - 关税因素导致中美贸易受阻 中国对美贸易顺差积累的美元难以使用 促使外汇回流兑换人民币 形成汇率升值压力 [2] - 人民币汇率稳定为降准降息创造条件 此前政策受制于贬值风险 当前升值环境使货币政策宽松窗口打开 [2] 货币政策与资本市场联动 - 降准降息将降低融资成本与存款利率 驱使银行体系资金寻求更高收益资产 [3] - 利率下调使银行存款收益率相对下降 资本逐利性将推动资金流向股息率更高的股票市场 [3] - 货币宽松环境下A股长期趋势向上 短期波动不影响资金面驱动的整体上升格局 [3]

2025年5月7日，国家金融监督管理总局（下称"金融监管总局"）局长李云泽在国务院新闻办公室发布会 上表示，金融监管总局将按照党中央、国务院的要求，进一步增强抓落实的责任感、紧迫感和主动性， 加力加劲，推动既定政策落地见效。加快加强增量政策储备，不断完善应对预案，全力巩固经济回升向 好的基本面。 李云泽表示，金融监管总局近期将推出8项增量政策：一是加快出台与房地产发展新模式相适配的系列 融资制度，助力持续巩固房地产市场的稳定态势；二是进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场 引入更多的增量资金；三是调整优化监管规则，进一步调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定和活 跃资本市场；四是尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，做深做实融资协调工作机制，助 力稳企业、稳经济；五是制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响较大的市场 主体提供精准服务，全力帮扶稳定经营，拓展市场；六是修订出台并购贷款管理办法，促进产业加快转 型升级；七是将发起设立金融资产投资公司的主体，扩展至符合条件的全国性商业银行，加大对科创企 业的投资力度；八是制定科技保险高质量发展的意见，更好发挥风险分担和补偿作用，切实为 ...

【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.11%报120.970元，10年期主力合约持平于109.045元，5年 期主力合约跌0.04%报106.060元，2年期主力合约跌0.06%报102.308元。银行间主要利率债收益率多数 上行。10年期国开债"25国开05"收益率下行0.05bp报1.7020%，10年期国债"24附息国债11"收益率上行 0.50bp报1.6260%，3年期国债"25附息国债05"收益率上行1.25bp报1.4875%。 国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、金融监管总局、证监会负责 人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。可能会落地货币政策增量政策，包 括结构性工具和降准，结构性工具可能包括定向再贷款、结构性工具降息等，以配合政府债发行和支持 经济重点领域。 【操作建议】 债市而言，考虑到接下来可能有宽货币举措，资金面有望转松，叠加后续将公布的4月通胀信贷数据有 概率偏弱，国债期货可能震荡偏强，单边策略上建议逢回调适当做多。期现策略上可关注T、TF、TS合 约的正套策略。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货 ...

校对：苏焕文 百万用户都在看 见证历史！港元，突发！ 美国、以色列，发动大规模空袭！伊朗传出大消息 清晨，集体大涨！两大利好，重磅来袭！ 刚刚！美国六大州，突然出手！贝森特发声，涉及对华关税 暴涨1400%！中东，突发！ 巴菲特，重磅发声！谈关税、AI、投资、现金储备…… 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 今日上午9时，国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券 监督管理委员会主席吴清介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。 李云泽表示， 近期共推出8项增量政策 ，包括加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，进一步扩大保险 资金长期投资试点范围，为市场引入更多增量资金，调整优化监管规则，调降保险公司股票投资风险因子，支持稳定 和活跃资本市场，尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，制定银行业、保险业护航外贸发展系列政策措 施，对受关税影响较大的市场主体提供精准服务，修订并购贷款管理办法，加大对科创企业的投资力度，制定科技保 险高质量发展意见。 责编：战术恒 排版：王璐璐 ...

公司动态 - 英飞源华东研发生产基地项目主体大楼将于今年8月竣工交付，年底全部搬迁，未来将成为中国区总部，预计3年内产值达到30亿元 [1] - 英飞源在临时过渡性厂房生产充电模块、全液冷超充桩等产品，去年实现5亿元产值，今年一季度增速达30% [1] - 美埃高端环保装备生产基地将于今年底竣工、明年6月投产，产品销往半导体工厂、商场医院等，近期在匈牙利新谈成订单 [1] - 汇川技术南京基地正式投产，年产40万台工业机器人，固定资产投资累计达20亿元，将增资建设研发测试中心 [2] 行业趋势 - 江宁区一季度工业投资增速达15.9%，排定298个年度重大产业项目，其中实施类产业项目211个，为近5年来最多 [2] - 江宁区一季度地区生产总值同比增长6.0%，规上工业增加值增速9.2% [3] - 智能电网、高端智能装备、节能环保、生物医药4个主导产业产值增速均呈两位数增长 [3] - 江宁区47个项目基建加快推进、19个项目进入主体建设、39个项目结构性封顶、40个项目正购置设备，形成梯次发展格局 [3] 区域发展 - 江宁区党政"一把手"带队走访英飞源、美埃等项目现场，强调释放项目"增量潜能" [2] - 江宁区首创首发首用企业服务AI智能体，提供部门约见"一点生成"、企业诉求"一点直达"等服务 [2] - 汇川技术董事长表示选择南京、扎根江宁是基于产业基础、创新资源和营商环境的考量 [2]

财务表现 - 2024年度公司实现归属于母公司股东的净利润22,010.10万元，同比增长2.05% [2] - 一季度盈利能力下降，原因是国内产品售价下调、3月美国销售受加征关税影响致毛利率下降，以及境外电商业务发展期运营费用增加 [3] 关税影响与应对策略 - 若美国对中国产品加征100%多关税且中美谈判不能降低，将对二季度业绩产生较大影响 [2] - 2024年下半年在印尼购地建生产基地，计划2025年三季度投产，承接国内向美国出口产能；积极拓展国内市场，实施“海外建厂+国内市场双轮驱动”战略 [2][3] 印尼基地情况 - 印尼基地完全投产后预计可完全承接原国内对美的全部订单，关税成本转移给客户的比例暂无明确协议 [3] 业务范围 - 公司主要产品为塑料餐饮具、纸杯等纸制品和生物降解材料餐饮具，未经营其他行业 [3] 盈利增长驱动因素 - 通过“存量深耕+增量突破”双轮驱动实现可持续增长 [3] 客户与合作 - 主要直接和终端客户为国外大型分销企业、餐饮企业和国内餐饮及新式茶饮企业 [3] - 配合茶饮客户国际拓展计划，保障产品质量和包材需求 [4] - 通过加强品质管理、跟踪客户反馈、创新开发新产品确保与茶饮客户合作稳定性并拓展新客户 [4] 行业前景 - 美国快餐行业2023年规模为3,875亿美元，同比增长1.44%，未来稳定发展将为公司带来订单 [4] - 国内新式茶饮市场2024年规模为1,793亿元，预计同比增长19.69%，市场需求上升 [4]

｜2025年5月6日 星期二｜ NO.1 42家上市券商一季度净赚超500亿元，同比增长83.48% 2025年一季度，券业迎来开门红。据季报数据，今年一季度，42家上市券商合计实现营业收入1259.30 亿元，同比增长24.6%；实现归属于母公司股东的净利润521.83亿元，同比增加83.48%。其中，37家券 商净利润同比增长，22家增幅超50%，7家实现翻倍式增长。头部券商优势依旧显著，其中，中信证券 以177.61亿元营收、65.45亿元净利润稳居行业第一，同比分别增长29%和32%，经纪、自营、投行业务 均贡献稳定收入。国泰海通净利润同比暴增391.78%至122.42亿元，主因并购重组带来的资产整合效应 及自营业务收益提升。华泰证券营收82.32亿元、净利润36.42亿元，同比分别增长35%和59%，财富管 理与机构服务业务表现亮眼。 点评：一季度券商业绩亮眼，头部券商表现尤为突出。中信证券、国泰海通等头部券商凭借经纪、自 营、投行等业务的稳定收入，净利润大幅提升，彰显行业集中度进一步提高。随着资本市场改革深化， 券商业绩增长将推动行业板块整体估值修复，提振市场信心，助力资本市场稳定健康发展。 N ...