｜2025年5月6日 星期二｜ NO.1 42家上市券商一季度净赚超500亿元，同比增长83.48% 2025年一季度，券业迎来开门红。据季报数据，今年一季度，42家上市券商合计实现营业收入1259.30 亿元，同比增长24.6%；实现归属于母公司股东的净利润521.83亿元，同比增加83.48%。其中，37家券 商净利润同比增长，22家增幅超50%，7家实现翻倍式增长。头部券商优势依旧显著，其中，中信证券 以177.61亿元营收、65.45亿元净利润稳居行业第一，同比分别增长29%和32%，经纪、自营、投行业务 均贡献稳定收入。国泰海通净利润同比暴增391.78%至122.42亿元，主因并购重组带来的资产整合效应 及自营业务收益提升。华泰证券营收82.32亿元、净利润36.42亿元，同比分别增长35%和59%，财富管 理与机构服务业务表现亮眼。 点评：一季度券商业绩亮眼，头部券商表现尤为突出。中信证券、国泰海通等头部券商凭借经纪、自 营、投行等业务的稳定收入，净利润大幅提升，彰显行业集中度进一步提高。随着资本市场改革深化， 券商业绩增长将推动行业板块整体估值修复，提振市场信心，助力资本市场稳定健康发展。 N ...

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收、归母净利润、扣非净利润分别为136.73亿、7.91亿、7.62亿元，同比-1%、+2%、+2%；2024Q4分别为28.16亿、0.29亿、0.17亿元，同比-10%、-57%、-74%；2025Q1实现对中粮包装并表，营收、归母净利润、扣非净利润分别为55.74亿、6.65亿、1.89亿元，同比+57%、+138%、-28% [2][4] - 2025Q1并表后收入同增57%，整合后协同表现较好；2024年拆分业务结构看，金属包装产品及服务、灌装服务收入分别为121.23亿、1.66亿元，同比+0.70%、+9.95%，销量分别同比+3.41%、+5.90%；2025Q1并购中粮包装落地，降低单一客户收入占比过高风险，预计并购完成后整体订单数量保持稳定 [10] - 当前利润来源主要为三片罐，二片罐短期仍承压；2024Q4/2025Q1扣非归母净利润0.17/1.89亿元，同降74%/28%；2025Q1归母净利润同比+138%，扣非净利润同比-28%，4.61亿元非经常性损益主要来自公司合并报表过程中，将并购前持有的24.4%中粮包装股权按公允价值重新计量后获取的投资收益；毛利率同比-4.7pcts，主因二片罐2024年底价格下降，二片罐销量估计同比实现增长 [10] - 2025Q1公司资产负债率提升至65%，预计化债为下一阶段重要任务；收购中粮包装完成后，已对部分债务进行整合、剥离，化债手段可能包括开源节流和资本市场手段 [10] - 公司是国内金属包装行业领导者，拥有稳健的三片罐利润基本盘，二片罐产能出海有望驱动α+β共振；未来公司业绩增长驱动因素可能包括两片罐毛利率回升、海外业务拓展等；行业层面，伴随公司与中粮包装生产线整合完毕，国内富余产线或转移至海外，有望带动国内二片罐竞争格局和供需格局的改善，进而带动二片罐行业盈利修复，目前国内二片罐毛利率普遍为个位数水平，希望未来向15%以上水平逐步修复 [10] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润14.1/14.2/17.1亿元，对应PE为10/10/8X [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价5.34元，总股本255,976万股，流通A股255,741万股，每股净资产3.79元，近12月最高/最低价6.25/3.95元 [8] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|13673|24464|25808|27216| |营业成本（百万元）|11443|20809|21623|22698| |毛利（百万元）|2230|3654|4185|4518| |％营业收入|16%|15%|16%|17%| |销售费用（百万元）|252|514|490|517| |％营业收入|2%|2%|2%|2%| |管理费用（百万元）|630|1150|1187|1225| |％营业收入|5%|5%|5%|5%| |研发费用（百万元）|61|110|103|109| |％营业收入|0%|0%|0%|0%| |财务费用（百万元）|229|512|682|586| |％营业收入|2%|2%|3%|2%| |营业利润（百万元）|1139|1730|1734|2094| |％营业收入|8%|7%|7%|8%| |利润总额（百万元）|1129|1721|1724|2084| |％营业收入|8%|7%|7%|8%| |所得税费用（百万元）|352|344|345|417| |净利润（百万元）|777|1377|1380|1667| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|791|1414|1422|1709| |少数股东损益（百万元）|-13|-37|-42|-42| |EPS（元）|0.31|0.55|0.56|0.67| |经营活动现金流净额（百万元）|2286|-799|2329|2509| |投资活动现金流净额（百万元）|-237|-15|-375|-354| |筹资活动现金流净额（百万元）|334|6457|-2509|-2919| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|2383|5642|-555|-764| |每股收益（元）|0.31|0.55|0.56|0.67| |每股经营现金流（元）|0.89|-0.31|0.91|0.98| |市盈率|18.29|9.67|9.61|8.00| |市净率|1.60|1.38|1.27|1.16| |EV/EBITDA|8.75|6.10|5.45|4.72| |总资产收益率|4.5%|5.9%|4.8%|5.9%| |净资产收益率|8.7%|14.3%|13.2%|14.5%| |净利率|5.8%|5.8%|5.5%|6.3%| |资产负债率|48.3%|64.7%|61.6%|57.6%| |总资产周转率|0.79|1.05|0.90|/| [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 铁路和公路市场需求低迷，公司筛选优质订单致销售订单总体下滑，业绩同比下降；加快开拓水利水电/矿山开采市场、后市场等增量市场，对应分业务营收同比高速增长；工程机械出海趋势确定，水电水利/矿山开采/后市场等增量业务成长可期；考虑铁路和公路下游需求放缓，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，因公司具有长期成长性，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|954.12|798.94|935.40|1,080.60|1,236.50| |同比（%）|76.34|(16.26)|17.08|15.52|14.43| |归母净利润（百万元）|163.69|104.64|121.17|144.09|169.65| |同比（%）|110.55|(36.07)|15.80|18.92|17.74| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.82|1.16|1.35|1.60|1.88| |P/E（现价&最新摊薄）|17.63|27.58|23.82|20.03|17.01|[1] 投资要点 - 2024和25Q1分别实现营收7.99/1.73亿元，同比 - 16.26%/-10.77%；归母净利润1.05/0.33亿元，同比 - 36.07%/-10.08%；扣非归母净利润1.04/0.30亿元，同比 - 33.73%/-18.20%；业绩下降因铁路和公路市场资金压力、新开工项目减少、存量项目施工进度延缓、设备需求量降低，且公司筛选优质订单致销售量下滑；2024年销售毛利率同比 - 3.99pct至32.85%，销售净利率同比 - 4.06pct至13.10%，销售/管理/财务/研发费用率分别为8.88%/3.53%/-0.35%/5.42%，同比 - 0.07/+0.80/-0.04/-0.49pct [2] - 按产品分类，主机/后市场分别实现营收7.12/0.58亿元，同比 - 20.61%/+102.60%，占比89.13%/7.21%，毛利率31.09%/42.67%；后市场产品增长系完善服务生态布局，拓展增值服务，打造APP；按领域分类，铁路/公路/水利水电/矿山开采市场分别实现营收4.54/2.40/0.50/0.47亿元，同比增速 - 20.32%/-25.75%/+96.06%/+78.36%，占比分别为56.84%/30.05%/6.30%/5.93%；水利水电市场跟进重特大项目，矿山开采领域构建差异化竞争优势 [3] - 公司聚焦“隧道施工与矿山开采”，巩固传统基建领域优势，开拓增量市场，矿山开采和水电水利产品已有应用项目；积极抢抓工程机械出海趋势，深耕部分地区，开拓新版图，设立子公司作为国际业务运营平台；考虑下游需求放缓，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，对应动态PE为23.82/20.03/17.01x，维持“买入”评级 [4] 市场数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |收盘价(元)|32.06| |一年最低/最高价|14.38/46.11| |市净率(倍)|3.62| |流通A股市值(百万元)|2,795.60| |总市值(百万元)|2,885.68|[8] 基础数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |每股净资产(元,LF)|8.86| |资产负债率(%,LF)|26.44| |总股本(百万股)|90.01| |流通A股(百万股)|87.20|[9] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据见文档 [11]

文章核心观点 - 受市场需求低迷影响，五新隧装2024年营收净利双降，公司归因于铁路、公路市场压力及增量市场开拓投入增加；2025年一季度传统市场环比有复苏迹象，且增量市场业绩增长较快 [2][3][5] 传统基建领域市场承压 - 公司聚焦“隧道施工与矿山开采”提供成套智能装备与服务，主营隧道施工智能装备的研产销及服务，主要产品有混凝土喷浆车、隧道（隧洞）衬砌台车等 [3] - 2024年公司营收7.99亿元，同比下滑16.26%；归母净利润1.05亿元，同比下降36.07%；扣非后归母净利润1.04亿元，同比下降33.73%；原因是营收减少、销售费用增长 [3] - 2024年铁路、公路市场有资金压力，新开工项目减少，存量项目施工进度延缓，设备需求量降低；公司优先选优质订单保经营质量与现金流安全 [3] - 2024年铁路市场营收4.54亿元，同比下降20.32%，毛利率降1.48个百分点至34.16%；公路市场营收2.40亿元，同比下降25.75%，毛利率降1.18个百分点至29.57% [4] - 2025年一季度营收1.73亿元，同比下降10.77%；归母净利润0.33亿元，同比下降10.08%；扣非后归母净利润0.30亿元，同比下降18.20% [4] - 2025年一季度铁路、公路市场营收及毛利率同比仍降，且营收降幅超20%，但环比有复苏迹象 [4] 发力增量市场 - 公司加快开拓水利水电、矿山开采、海外、后市场等增量市场 [5] - 2024年销售费用7095.2万元，同比增长18.88%，占营收比重8.88%，因市场开拓投入增加 [5] - 2024年水利水电市场营收5033.53万元，同比增长96.06%；矿山开采市场营收4740.51万元，同比增长78.36% [5] - 2025年一季度水利水电市场营收1204.6万元，同比增长38.08%；矿山开采市场营收2019.43万元，同比暴增695.61% [5] - 公司经营逻辑是拓展产品应用领域，开拓增量市场因市场增量大，可成新业务增长点 [5] - 公司矿山市场主要涉及金属矿山，以机械化替代人工挖矿，竞争不激烈，收入主要来自国内，市场空间大，后续可借此进海外 [6]

国内宏观 - 4月底政治局会议称将依形势推出增量政策 可能适时降准和降息 需关注相关政策是否出台 [1] - 五一期间国内出行旅游和消费情况是否符合预期需留意 [1] 海外宏观 - 美国持续释放贸易缓和信号 新的贸易政策信号对市场影响受关注 [1] - 五一期间美国将公布欧洲、美国一季度GDP数据 美国4月非农数据、PMI数据 作为美国关税政策后的首个月度数据 其对实体的冲击影响备受市场关注 给美联储降息预期带来不确定性 [1] - 若数据大幅降温 乐观的降息预期或提振全球风险偏好 反之市场将担忧美国滞胀风险 给风险资产造成压力 [1] 股指 - 近期A股市场整体反弹 沪指在3300点附近波动 主要因外需压力加大、4月政治局会议落地 内需驱动至关重要 稳就业、宏观政策加紧落地 且国内政策支撑下指数韧性较强 [1] - 国内基本面驱动不足、美国关税政策扰动仍存 4月末至5月中上旬或受业绩披露影响 [1] - 在政策预期和维稳态度坚定、贸易政策和业绩报告扰动的多空交织背景下 预计指数偏向区间震荡运行 [1] 黄金/白银 - 在中美关税冲突缓和和俄乌地缘冲突有望达成协议的影响下 避险情绪降温 风险资产价格交替反弹 贵金属价格面临高位调整风险 [1] - 美联储降息预期增强、美元指数和美债实际收益率持续低位运行 为贵金属提供一定支撑 [1] - 五一长假期间海外将公布美国4月ISM制造业和服务业PMI、非农就业报告等数据 若大幅降温 乐观降息预期或短期提振金价 但兑现后风险资产反弹可能致黄金调整 反之市场担忧美国滞胀风险 风险资产抛售继续提振避险需求 金价或震荡后继续上涨 [1]

2025年一季度业绩表现 - 公司实现营收71.62亿元，同比增长1.10% [1] - 归母净利润2.34亿元，同比增长31.80% [1] - 扣非归母净利润2.36亿元，同比增长55.34% [1] 经营分析 水泥业务表现 - Q1全国高标水泥均价398元/吨，同比上涨35元/吨，价格修复明显 [2] - 国内需求恢复较慢，销量同比承压 [2] - 煤炭成本下降贡献毛利，国内盈利能力同步修复 [2] 利润结构 - 海外水泥+国内骨料是利润贡献主体 [2] - 持股比例影响归母净利润口径：赞比亚资产持股75%，阿曼资产持股64.66%+，黄石华新绿色建材持股58% [2] - Q1少数股东权益超过1.1亿元 [2] 费用与汇兑影响 - 销售、管理、财务费用率分别为5.30%、6.41%、4.32%，同比-0.30、-0.08、+1.75个百分点 [2] - 财务费用绝对额同比增长70%，扣除利息影响后的财务费用为1.84亿元（去年同期为0.35亿元），主因汇兑影响 [2] 未来展望与盈利预测 - 国内水泥盈利中枢上移，海外水泥贡献利润增量，骨料单位盈利稳定 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为24.38、25.04、26.42亿元，同比增速1%、3%、6% [3] - 对应PE分别为11、11、10倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 新天绿能2025年一季度营收因天然气售气量下滑而减少，但风电电量修复增长带动利润提升 [1] - 风电量增价稳且装机增量有望带动增长，天然气气量虽下滑但伴随LNG二阶段投产与燃机新增协同尚具增量 [2] - 长期看好公司装机增量释放、利用小时数修复和天然气业务现金流优势，预计2025 - 2027年营收和归母净利润实现增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为202.82亿、213.72亿、239.77亿、272.68亿、300.24亿元，增长率分别为9.3%、5.4%、12.2%、13.7%、10.1% [5] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为22.07亿、16.72亿、23.30亿、27.03亿、30.88亿元，增长率分别为 - 3.7%、 - 24.2%、39.3%、16.0%、14.3% [5] - 2023 - 2027年预计EPS分别为0.52、0.40、0.55、0.64、0.73元/股，对应PE分别为14.0、18.5、13.3、11.4、10.0倍 [5] 股票信息 - 行业为电力，前次评级为买入，2025年4月29日收盘价7.34元，总市值308.6979亿元，总股本42.0569亿股，自由流通股占比99.56%，30日日均成交量622万股 [6] 电量情况 - 2025年一季度风电发电量44.63亿度，同比+9.44%；上网电量43.65亿度，同比+9.55%；光伏发电量0.81亿度，同比+107.27%；上网电量0.78亿度，同比+105.58%；市场化交易电量19.86亿千瓦时，交易电量占比44.71%，同比增加9.04pct [2] 电价情况 - 公司平均上网电价（不含税）为0.43元/千瓦时，较去年同期持平 [2] 装机情况 - 截至2024年底，风电控股在建96.44万千瓦，2024年新增风电核准容量378万千瓦；2024年新增核准192万千瓦燃机，累计核准288万千瓦燃机 [2] 天然气售气情况 - 2025年Q1整体售气量16.84亿方米，同比 - 15.23%；其中批发8.94亿方米，同比 - 7.42%；零售气5.25亿方米，同比 - 17.67%；CNG0.13亿方米，同比 - 33.57%；LNG2.52亿方米，同比 - 30.71% [2] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年预计的各项财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 新天绿能2025年一季度营收69.11亿元同比降12.6%，净利润9.54亿元同比增14.71%，扣非归母净利润9.52亿元同比增15.38%，经营现金流净额同比增131.45%，基本每股收益0.23元同比增15.0%，天然气售气量下滑影响营收，风电电量修复增长带动利润提升 [1] - 风电方面，2025年一季度发电量44.63亿度同比增9.44%，上网电量43.65亿度同比增9.55%，光伏发电量0.81亿度同比增107.27%，上网电量0.78亿度同比增105.58%，市场化交易电量19.86亿千瓦时，交易电量占比44.71%同比增9.04pct，平均上网电价（不含税）0.43元/千瓦时与去年同期持平，且储备项目丰富，截至2024年底风电控股在建96.44万千瓦，2024年新增风电核准容量378万千瓦 [2] - 天然气方面，2025年Q1整体售气量16.84亿方米同比降15.23%，未来随着唐山LNG二阶段投产及利用率增加有望稳健增长，2024年新增核准192万千瓦燃机累计核准288万千瓦燃机，有望发挥燃机与天然气协同优势贡献增量 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入239.77/272.68/300.24亿元，实现12.2%/13.7%/10.1%增长，归母净利润23.30/27.03/30.88亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为0.55/0.64/0.73，对应PE分别为13.3/11.4/10.0倍 [3] 相关目录总结 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|20,282|21,372|23,977|27,268|30,024| |增长率yoy（%）|9.3|5.4|12.2|13.7|10.1| |归母净利润（百万元）|2,207|1,672|2,330|2,703|3,088| |增长率yoy（%）|-3.7|-24.2|39.3|16.0|14.3| |EPS最新摊薄（元/股）|0.52|0.40|0.55|0.64|0.73| |净资产收益率（%）|10.1|7.7|10.2|11.2|12.1| |P/E（倍）|14.0|18.5|13.3|11.4|10.0| |P/B（倍）|1.4|1.4|1.4|1.3|1.2| [5] 股票信息 - 行业为电力，前次评级买入，2025年04月29日收盘价7.34元，总市值30,869.79百万元，总股本4,205.69百万股，自由流通股占比99.56%，30日日均成交量6.22百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在2023A - 2027E的情况 [10] - 利润表包含营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目在2023A - 2027E的情况 [10] - 现金流量表展示经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2023A - 2027E的情况 [10] - 主要财务比率涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等在2023A - 2027E的情况 [10]

报告公司投资评级 - 给予国邦医药“优于大市”评级，目标价28.39元 [4][5][12] 报告的核心观点 - 国邦医药业绩稳定增长，盈利能力提升，全球化一体化建设加码 [1] - 医药原料药受益于大环内酯类抗生素品种高景气，特色原料药产品布局30余个销售增长超30%，医药中间体加大国际市场出口出货量创新高，动保业务优势扩大，兽药市场2025年有望向上 [5][13] - 2024年生产销售的原料药和中间体产品超70个，推进制剂规模化生产，加码全球化运营，产品销往多地，建立销售渠道，夯实能力体系建设 [5][14] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,349|5,891|6,601|7,523|8,610| |(+/-)%|-6.5%|10.1%|12.1%|14.0%|14.4%| |净利润（归母，百万元）|612|782|934|1,121|1,320| |(+/-)%|-33.5%|27.6%|19.5%|20.0%|17.8%| |每股净收益（元）|1.10|1.40|1.67|2.01|2.36| |净资产收益率(%)|8.2%|9.7%|11.0%|12.3%|13.4%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|17.48|13.70|11.46|9.55|8.11|[3] 交易数据 - 总市值10,707百万元，总股本/流通A股559/302百万股，52周内股价区间15.85 - 22.28元，股东权益8,255百万元，每股净资产14.77元，市净率1.3，净负债率 - 15.49% [4] 可比公司估值表 |公司名称|代码|收盘价|EPS（2025E）|EPS（2026E）|EPS（2027E）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |普洛药业|000739.SZ|13.66|0.97|1.11|1.28|14.02|12.29|10.66| |川宁生物|301301.SZ|12.25|0.64|0.69|0.75|19.28|17.86|16.25| |平均||| | | |16.65|15.08|13.46|[7] 公司概况 - 国邦医药是面向全球市场、多品种、具备多种关键中间体自产能力的医药制造公司，是全球化学药品制造产业链重要参与者和中国医药工业百强企业 [9] - 主要从事医药及动物保健品领域相关产品研发、生产和销售，建有全球营销网络，产品销往全球115个国家和地区，产业基地位于浙江、山东等地，下属多家企业，获多项荣誉称号 [9] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |新昌安德贸易有限公司|23.0800| |新昌庆裕投资发展有限公司|13.1200| |邱家军|9.8200| |潍坊仕琦汇股权投资合伙企业(有限合伙)|8.9500| |宁波梅山保税港区浙民投投资管理有限公司 - 平潭浙民投恒久投资合伙企业(有限合伙)|5.7700| |浙江丝路产业投资基金合伙企业(有限合伙)|4.1700| |潍坊洪德辉股权投资合伙企业(有限合伙)|2.6200| |竺亚庆|1.3300| |绍兴锦泽企业管理有限公司|1.2300| |绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司|1.2300| |合计|71.3200|[10]

公司业绩表现 - 2025年第一季度营收130.99亿元，归母净利润2.61亿元，同比暴增82.29% [1] - 半导体业务Q1营收37.11亿元，同比增长8.40%，毛利率38.32%，同比提升超7个百分点，净利润5.78亿元，经营性净利润同比大增65.14% [1] - 股价在财报披露后上涨，4月28日上涨3.73%，4月29日盘中涨幅最高超5个点 [1] 半导体业务分析 - 功率芯片稳居全球前三，连续四年霸榜中国第一，1200V SiC MOSFET、GaN FET等第三代半导体新品密集落地 [2] - 半导体业务中国区收入占比提升至47%，同比增长约24%，来自汽车OEM客户的直接收入创历史新高 [2] - 模拟和逻辑IC产品线表现突出，收入同比增长20%，占比超17%，Logic IC出货量达近两年季度峰值 [3] - 模拟芯片领域已组建研发团队加速突破，2025年计划量产200余款模拟料号 [3] ODM业务剥离影响 - ODM业务Q1净亏损大幅收窄至1.64亿元，回血近37亿现金流 [4] - 剥离ODM业务后公司轻装上阵聚焦高毛利的半导体赛道 [4] 未来发展战略 - 死磕车规芯片，电动汽车功率半导体用量是燃油车的5-10倍 [5] - 强攻AI增量，AI服务器中MOSFET产品的使用价值约为非AI服务器中的10倍 [5] - 紧跟机器人发展趋势，凭借车规级芯片的高可靠性标准和高安全标准 [5] - 模拟芯片国产化加速，推进"低压到高压、功率到模拟"的产品路线战略 [5] 行业与市场展望 - 战略转型成果逐步兑现，半导体业务一路狂飙 [6] - 公司正在迎来价值重估的历史性时刻 [6]