市场整体表现 - 上证指数放量上涨，报收3996.94点，盘中最高触及3999.07点，逼近4000点大关 [3] - 市场成交量显著抬升，沪市单日成交突破1万亿元，A股日成交约2.3万亿元 [3] - 市场出现高开高走，成交量不断放大，从上周三的1.63万亿、上周四的1.66万亿，到上周五放量逼近2万亿元 [3] 市场驱动因素 - 中美贸易谈判释放利好消息，双方就未来协议释放积极信号，形成正面预期 [3][4][5] - 国内政策配套信息整体偏暖，四季度一系列经济稳定措施预计陆续出台，对市场信心构成显著支撑 [3][4] - 外资流入的态势若能持续，将为A股提供强有力的资金支持 [4] - 美联储继续降息，预计年底大盘会继续震荡向上 [3][4] 宏观经济数据 - 1-9月份规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速，较1-8月份加快2.3个百分点 [3] - 9月份规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，呈现加快恢复态势 [3] 行业与板块展望 - 市场热点前期以人工智能和“反内卷”为主线，预计第四季度国企改革、机器人、半导体芯片等将成为市场主线 [3] - 科技创新和产业升级成为国家发展重要方向，相关行业股票有望继续表现良好 [4] - 10月底指数震荡基本完成，11月到12月有望重新进入主要上涨阶段，市场领涨板块转向低位价值 [5] - 银行可能受益于风格切换有所反弹，非银金融弹性逐渐增加 [5]

文章核心观点 - 地方政府产业基金已成为中国私募股权市场的主流有限合伙人，超过80%的LP角色由其承担 [1] - 基金通过政策驱动、财政资金放大和招商引资等方式，在推动产业升级和区域经济发展中发挥关键作用 [1][2][3][4] - 行业面临社会资本参与度不足、运作经验欠缺和人才短缺等挑战，需通过完善机制和拓宽资金渠道应对 [12][13] 地方政府产业基金成为主流LP的背景 - 国家“十四五”规划及“双循环”格局驱动地方政府通过基金精准引导资本流向半导体、人工智能、生物医药等战略性新兴产业 [2] - 采用“政府引导、市场运作”模式实现财政资金放大，例如云南省力争5年内构建500亿元以上基金体系，带动社会资本投资不低于1000亿元 [3] - “基金招商”模式成为吸引优质项目落地的重要工具，如瑞安市成功招引和阳智能电梯部件、博泰智能汽车零部件等重大产业项目 [4] 地方政府产业基金的运作模式 - 普遍采用“母基金+子基金”架构设计，例如甘肃省政府投资基金通过三级架构实现对全省产业发展的全面覆盖 [5] - 投资策略紧密围绕产业政策，重点投向战略性新兴产业，如深圳市设立的人工智能和具身机器人产业基金首期规模20亿元，投向算法模型、AI+行业应用等前沿领域 [6] - 委托专业投资管理机构进行市场化运作，并建立收益让渡、尽职免责等激励约束机制以提升效益 [7] 地方政府产业基金的影响 - 通过精准投资推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型，并培育新增长点，如上海未来产业基金投资脑机接口、合成生物学等领域 [9] - 吸引社会资本参与实现政府资金放大，通过“投贷联动”、“投保联动”等机制促进创新链、产业链、资金链深度融合 [10] - 招商引资增强区域经济竞争力，例如星际荣耀航天科技在成都双流区落地，推进可重复使用液体火箭生产基地建设 [11]

“十五五”规划政策导向 - 产业升级被置于首要任务，战略重要性较“十四五”显著提升 [1] - 政策明确转向科技引领的产业升级路径，不再依赖传统增长模式 [1] - 规划明确聚焦三大方向，核心指向科技自立自强 [1] - 明确提出“保持制造业合理比重”，并将航天产业新增为重点方向 [1] 科技创新重点领域 - 强调突破关键核心技术，并突出对人才体系与教育支撑的重视 [1] - 以人工智能为代表的科技板块是贯穿中长期的投资主线 [1] - 投资主线将与中国优势产业深度融合，体现在具备全栈开发能力的头部互联网平台、高端装备制造及新型电力设备等方向 [1] 港股科技ETF（513020）概况 - 跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数样本从港股通交易的香港上市公司中选取，涉及资讯科技、电子零件、互动媒体及服务等科技相关领域 [1] - 重点覆盖信息技术行业，并精选市值规模较大、研发投入较高且成长性突出的企业 [1] - 旨在反映港股通范围内科技类上市公司证券的整体表现 [1]

“十五五”规划政策方向 - 产业升级被置于首要任务，战略重要性较“十四五”显著提升 [1] - 政策明确转向科技引领的产业升级路径，不再依赖传统增长模式 [1] - 规划明确聚焦三大方向，核心指向科技自立自强 [1] - 明确提出“保持制造业合理比重”，并将航天产业新增为重点方向 [1] 科技创新重点领域 - 强调突破关键核心技术，并突出对人才体系与教育支撑的重视 [1] - 以人工智能为代表的科技板块是贯穿中长期的投资主线 [1] - 科技主线将与中国优势产业深度融合，体现在具备全栈开发能力的头部互联网平台、高端装备制造及新型电力设备等方向 [1] 港股科技ETF概况 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 指数样本从港股通交易的香港上市公司中选取，涉及资讯科技、电子零件、互动媒体及服务等科技相关领域 [1] - 指数重点覆盖信息技术行业，并精选市值规模较大、研发投入较高且成长性突出的企业 [1] - 指数旨在反映港股通范围内科技类上市公司证券的整体表现 [1]

主题ETF整体规模与增长 - 截至2025年10月24日，主题ETF规模达到7955.44亿元，较去年末的4103.95亿元增长93.85%，增速在股票ETF五大细分品类中位列榜首 [2] - 主题ETF产品数量从去年末的422只增加至487只，净增65只，年内增长15.40% [2] - 非货币ETF总规模从去年末的35746.56亿元增长至55231.92亿元，年内增速达54.51% [2] 市场份额变化 - 股票型ETF在全部ETF中的规模占比从去年末的77.38%下降至65.32%，环比减少12.06个百分点 [3] - 规模指数ETF（宽基ETF）的市场占比从58.57%下降至43.30%，环比减少15.27个百分点 [3] - 主题ETF的市场份额从去年末的11.00%增长至13.97% [3] 增长驱动因素 - 主题ETF规模增长受资金配置需求、行业机遇驱动和产品供给发力三因素共振推动 [5] - 投资者借主题ETF精准布局芯片、人工智能等景气赛道，科技、消费等领域发展迅猛催生相关ETF扩张，基金公司密集推出细分ETF满足多样化需求 [5] 发行情况与产品类型 - 截至10月24日，今年已有67只主题ETF成立，超过去年全年的47只，累计发行规模299.43亿元，相比去年同期增长167.49% [6] - 新成立主题ETF以科技和人工智能为主导，分别发行17只和16只，通用航空、生物医药、新能源、卫星行业分别发行8只、6只、5只和4只新ETF [6] - 富国国证机器人产业ETF发行规模最大，达23.44亿元，汇添富上证科创板人工智能ETF发行规模为10.89亿元，另有19只主题ETF发行规模超过5亿元 [6] 公募基金布局 - 富国基金年内发行9只主题ETF位居首位，鹏华基金、汇添富基金和华夏基金各发行7只，易方达基金、国泰基金各发行6只 [7] - 富国基金主题ETF累计发行规模52.88亿元领先，鹏华基金和汇添富基金分别为34.91亿元和30.77亿元 [7] - 华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF规模从发行时的5.45亿元增长至40.08亿元，增幅达635.18%，多只人工智能ETF规模也实现显著增长 [7] 产品业绩表现 - 国泰中证全指通信设备ETF年内收益达103.90%，富国中证通信设备主题ETF收益为90.68%，共计11只主题ETF年内回报超过80% [10] - 年内收益超过50%的主题ETF数量达116只，全部487只主题ETF中仅有23只收益告负，正收益产品占比高达95.28% [10] - 业绩领先产品主要集中在科技主题，电池、黄金、稀土等方向也表现亮眼 [10] 存续产品规模与资金流向 - 规模超100亿元的主题ETF从去年末的5只增加至19只，嘉实上证科创板芯片ETF规模最大，达417.40亿元 [11] - 华夏中证机器人ETF规模增长190.61亿元位列涨幅榜首，另有6只主题ETF年内规模增幅超过100亿元 [15] - 华夏中证机器人ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF和易方达国证机器人产业ETF年内资金净流入分别达162.68亿元、148.96亿元和120.79亿元 [15] - 近一个季度，汇添富中证电池主题ETF和招商中证电池主题ETF分别获76.39亿元和49.10亿元净流入 [15] - 华夏国证半导体芯片ETF和国泰CES半导体芯片ETF年内资金净流出显著，分别为72.50亿元和65.82亿元 [16] 市场热度与行业前景 - 二级市场上，科技及高端制造业板块ETF交易热度最高，日均交易额为298.27亿元 [17] - 政策层面支持科技创新、产业升级和“新质生产力”，为科技成长板块提供长期投资主线 [18] 行业竞争与产品分化 - 年内成立的67只主题ETF中，有40只产品规模出现缩水，占比59.70%，仅27只实现规模增长，显示市场竞争激烈 [8] - 截至10月24日，仍有43只主题ETF规模低于5000万元，占比约8.83%，平安基金和招商基金旗下各有3只迷你主题ETF [8] - 部分产品如平安中证新材料ETF规模自成立以来缩水超过九成，高达92.73% [9]

再融资计划 - 公司拟向特定对象发行股票募资不超过12.92亿元 用于零碳智能化制造工厂等多个项目建设及补充流动资金 [1][7] 经营业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入60.76亿元 同比下降41.27% 归母净利润亏损5.44亿元 但同比减亏59.42% [2][3] - 2025年第三季度归母净利润为5317.79万元 实现单季度扭亏为盈 结束了连续6个季度的亏损局面 [2][4][5] - 2025年第一、二季度归母净利润分别为亏损1.61亿元和4.35亿元 但同比减亏幅度分别为45.27%和54.76% [4] 业绩变动原因 - 第三季度扭亏主要得益于公司持续推进精益管理、提质增效、光伏产品成本下降以及单晶硅价格回暖 [2][4] - 2024年以来光伏行业出现阶段性、结构性供需错配 行业企业尤其上游、中游企业经营承压 [3] - 2025年上半年受国家136号文影响国内光伏市场需求呈阶段性旺盛 但二季度后抢装需求退坡 市场需求放缓 产业链价格下行探底 [4] 业务战略与市场拓展 - 公司主营业务分为节能节水装备、新能源装备和光伏业务三大板块 光伏业务包括大尺寸单晶硅棒、硅片、高效光伏组件等 [3] - 节能节水装备业务围绕零碳余热项目、数据中心供冷等开展研发 换热器业务在维持传统市场基础上拓展地热、CO2储能、海外石化及核电市场 [5] - 新能源装备业务逐步打通欧洲、中东、南亚、东南亚等地区销售渠道 上半年成功中标印度ACME阿曼年产10万吨绿氨项目 [5] - 光伏产品业务持续推进大客户战略 与上下游多家龙头企业保持长期合作 并加快推进数智化工厂建设以优化成本 [6] 新签重大合同 - 公司控股子公司与哈萨克斯坦Ust-Kamenogorsk CHP LLP签订设备供货合同 供应空冷系统及其他设备和配套服务 合同金额约为1.19亿美元（约人民币8.47亿元） [2][7] - 该合同预计将对公司未来经营业绩产生积极影响 [8] 募资用途与目标 - 本次募资将用于建设世界级零碳智能装备平台 扩大节能降碳及绿电制氢产能 攻克制氢装备及材料、高温热泵等行业难点 [7] - 募资旨在提升公司综合竞争力及盈利能力 优化财务结构 [7]

行业背景与挑战 - 梧州市龙圩区是全国主要铜饰加工区，曾集聚300余家铜饰企业，但产业长期面临“小、散、乱”困境，家庭作坊占比超过70% [1] - 产业存在突出的涉重金属环境污染风险，污染防治与产业升级需求紧迫 [1] 治理措施与方案 - 龙圩区在30天内完成对300余家首饰企业的全面排查，并制定“立即原地控制风险+同步入园谋长远发展”的综合治理方案 [2] - 园区统筹安排超过2000万元资金建设环保专用设施，实现废水、废气等污染物的统一处置 [1][2] - 构建“监管+服务”机制，建立执法服务体系，对拒不整改的企业采取停产停工等果断措施 [2] - 排查中运用无人机和奥维地图等技术，重点关注城乡接合部、公路沿线村落周边的厂棚、空地等区域 [3] 治理成效与现状 - 龙圩区已将188家涉重金属企业整合进入现代珠宝首饰智造产业园，有效消除环境与安全隐患 [2] - 企业入驻园区后，污染物由园区统一处置，大大缩减了生产环节并降低了设备及人工成本 [1] - 梧州市排查出的100个“散乱污”企业问题已全部完成整治，实现清零目标，同时关停取缔75个“散乱污”企业 [3]

行业展会整体动态 - 全国会展业在11月迎来年度收官高潮 各类大型展会密集登场 聚焦产业升级与国际合作 [1] - 下周将举办的重要展会涵盖采矿 海洋经济 教育 制药 物流 半导体等多个关键行业 [1] 采矿行业 - 第二十一届中国国际采矿展以"新质赋能、智启未来"为主题 采用"双馆联动、一体化运营"模式实现扩容升级 [4] - 展会集中展示煤炭生产及加工所有环节的技术与装备 展出近1万件展品 设备实物重量超1.5万吨 展出规模达16万平方米 [4] - 展会于10月28日至31日在北京中国国际展览中心和首都国际会展中心举行 [3] 海洋经济行业 - 2025中国海洋经济博览会以"数智深蓝 共创未来"为主题 计划展览面积40000平方米 [5] - 展会汇聚250家全球行业龙头企业 吸引超50,000名专业观众 推出10余场高端峰会与论坛活动 [5] - 展会于10月28日至30日在深圳国际会展中心举行 旨在构建海洋经济交流合作平台 [5] 教育行业 - 第26届中国国际教育年会以"以教育见世界"为主题 新西兰担任主宾国 [6] - 年会计划举办40场专业论坛 议题覆盖高等教育 职业教育 基础教育等领域 并发布多份国际教育研究报告 [6] - 年会于10月29日至31日在北京国家会议中心举行 [6] 制药行业 - 2025世界制药原料展览会重返德国法兰克福展览中心 有650家中国企业参展 单独设立CCPIT中国馆区 [7] - 展会展览面积达16万平方米 因2024年中国企业强势回归 展会规模曾创历史新高 [7] - 展会于10月28日至30日在德国法兰克福展览中心举行 [7] 物流行业 - 2025亚洲物流展以"智慧物流"为核心 展览面积突破80,000平米 汇聚超900家海内外展商 [8] - 展会展示全球物流技术最新成果 涵盖物流机器人 AGV 无人驾驶等前沿技术 [8] - 展会于10月28日至31日在上海新国际博览中心举行 [8] 半导体行业 - 2025电子半导体产业创新发展大会以"创新驱动 芯耀未来"为主题 聚焦AI与算力需求背景下的产业创新机遇 [9] - 2025西部半导体展聚焦半导体行业细分领域 特别强调人工智能 算力存储 第三代半导体材料等前沿技术应用 [11] - 西部半导体展展览面积预计50,000平方米 有700余家展商参展 于10月28日至30日在成都西部国际博览城举行 [11]

风电行业发展趋势 - 风机叶片长度已从30多米增至150多米，推动单机容量升级 [1] - 第一拨风电机组面临退役潮，有公司通过新技术将退役叶片重生为环保托盘、步行栈道等产品 [1] - 叶片生产企业已布局后产业链，包括风力发电机运维和叶片回收利用，市场潜力不小 [1] 传统产业转型升级案例 - 黑龙江双鸭山矿业公司将矿井水通过排水—净水—再利用模式深度净化，用于生产、除尘、灌溉，并孵化出年产值近千万元的矿泉水板块 [2] - 在高铁便利和传统长途客运不景气的背景下，上海交运巴士推出精准对接需求的定制班线，例如让老年人到食材源头采购的寻味班线 [2] 新兴市场机会与成功要素 - 把握情感需求和情绪价值，提供价优质优的服务是市场新兴潜力点，例如通过整合文旅、农产品、交通资源将群众需求变为经济增长点 [3] - 湖南一家公司的手机保护钢化膜销往全球68个国家和地区，占全球市场份额30%，其成功源于持续技术研发，例如将钢化膜厚度从0.33毫米降到0.1毫米以提高指纹解锁灵敏度 [3] - 提升内生发展动力是关键，全面做强自己和做好自己的事情能激发更大推动力，为企业赢得发展 [3] 宏观发展环境 - 我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变 [4] - 转型之中育新机、微循环里藏潜力、内在提升强实力，市场一直在，机会总是有 [4]

2025年三季度财务表现 - 2025年第三季度营业收入为8.58亿元，同比增长1.18% [1] - 2025年第三季度归属母公司净利润为3270.48万元，同比下降29.15% [1] - 2025年前三季度累计营业收入为25.80亿元，同比增长1.79% [1] - 2025年前三季度累计归属母公司净利润为1.60亿元，同比下降13.60% [1] - 营收增长主因产品种类丰富及销量增加，净利润下降主因部分产品价格同比下滑及政府补助减少 [1] - 2025年前三季度毛利率为17.73%，同比下降1.28个百分点，第三季度毛利率为15.70%，同比下降1.96个百分点 [1] 波米科技收购前景 - 近期重组中止审核因财务资料过期需补充，不构成实质性影响 [2] - 波米科技在半导体先进封装用光敏聚酰亚胺领域打破国外40余年垄断，具备国产替代逻辑和市场空间 [2] - 产品可应用于集成电路表面钝化层、应力缓冲层及先进封装等领域 [2] - 波米科技围绕关键单体、树脂、助剂、配方布局，拥有自主专利和完善体系 [2] - 已与国内功率半导体、先进封装及液晶显示面板行业知名客户合作，实现对中车半导体等公司的销售 [2] 橡胶助剂主业竞争力 - 行业正从价格竞争转向价值创新，关键在于提高产品附加值、多功能化、绿色化和高端化 [3] - 公司作为综合性橡胶助剂供应商，在全球具备较强竞争力 [3] - 公司防焦剂CTP产销量占全球市场份额超过60% [3] - 公司是继美国富莱克斯、日本四国化成后第三家掌握连续法不溶性硫磺产业化技术的企业，市场份额国内第一 [3] - 公司促进剂M采用"溶剂萃取法"大幅减少"三废"排放 [3] - 在产能建设落地背景下，公司有望受益于产业升级，市场份额有望提升 [3] 未来业绩展望 - 若不考虑波米科技贡献，预计2025/2026/2027年营业收入分别为34.90/38.30/42.40亿元 [4] - 预计2025/2026/2027年归属母公司净利润分别为1.97/2.33/2.82亿元 [4] - 对应市盈率分别为36.6/30.9/25.5倍 [4]