公司基本情况 - 公司名称为远程电缆股份有限公司，股票代码002692，注册地址为江苏省宜兴市官林镇远程路8号 [21] - 公司主营业务为电线电缆制造及销售，产品涵盖电力电缆、电气装备用电缆等五大类 [33] - 截至2024年末，公司总股本为718,146,000股，控股股东为苏新投资及其一致行动人联信资产，合计持股28.67%，实际控制人为无锡市国资委 [21][22][25] 本次定向增发方案 - 拟向控股股东苏新投资定向发行不超过76,086,956股（不超过总股本30%），募集资金总额不超过2.45亿元，全部用于补充流动资金 [2][4] - 发行价格为3.22元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%且不低于最近一年末每股净资产 [3] - 发行对象认购股份限售期为36个月，发行后公司控制权不变 [4][5] 行业竞争格局 - 中国电线电缆市场规模达1.3万亿元（2023年），但行业集中度低，规模以上企业超4,400家，CR10仅11.54% [37][42] - 行业呈现两极分化：中低端产品同质化严重（毛利率10%-12%），高端特种电缆技术门槛高且依赖进口 [42][43] - 国际巨头如普睿司曼、耐克森等垄断全球市场，国内领先企业包括宝胜股份、起帆电缆等上市公司 [43] 行业发展趋势 - 新能源领域（风电/光伏/储能）需求爆发，2023年风电装机量达44,134万千瓦（2017-2023年CAGR 17.98%） [39] - 电网投资持续加码，国家电网2025年计划投资超6,500亿元，南方电网"十四五"规划投资6,700亿元 [38] - 政策驱动行业整合，生产许可证制度（CCC认证）和优质优价采购模式加速中小企业退出 [44][45] 公司财务表现 - 2024年营业收入44.47亿元（同比+38.92%），扣非净利润5,428万元，但经营活动现金流净额为-5,958.8万元 [11] - 应收账款余额较高（2024年末15.79亿元，占营收35.5%），存货规模3.68亿元，存在跌价风险 [9][12] - 综合毛利率呈下降趋势，从2022年10.93%降至2024年10.29%，主要受原材料价格波动影响 [12] 技术研发能力 - 公司拥有CNAS国家认可实验室和省级工程技术研究中心，与西安交大等院校建立产学研合作 [49] - 获得"国家级5G工厂"、"国家专精特新小巨人企业"等认证，产品通过煤安、船级社等专业认证 [48] - 所在地宜兴官林镇为全国最大电缆产业基地，形成完整产业链集群效应 [49]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券700,000手（7,000,000张），每张面值100元，募集资金总额7亿元，扣除发行费用后净额存放于专项账户 [1] - 募集资金已全部到位，立信会计师事务所出具验资报告（信会师报2023ZB10118号），并签订三方监管协议 [1] 募集资金使用情况 - 截至2025年5月31日，募投项目累计投入2.06亿元，占计划投资总额69,005.30万元的29.86% [2] - 泰国子公司建设项目（二期）已结项，吸附材料产业园改扩建项目（二期）累计投入6,691.49万元，占预算比例13.01%，工程累计投入占比35.69% [2][8] 募投项目延期原因 - 公司已完成10,000吨成型分子筛生产线建设（6,000吨转固，4,000吨调试中），但16,000吨分子筛原粉产能因市场环境变化、战略布局优化（聚焦石油化工、能源化工等新兴领域）而放缓投资 [2][3] - 分子筛原粉产线工艺复杂、设备投资大，公司采取分阶段审慎推进策略，导致无法按原计划完成 [3] 项目重新论证的必要性 - 高硅分子筛应用于VOCs治理、尾气脱硝、废塑料资源化等"双碳"战略领域，符合《"十三五"国家战略性新兴产业发展规划》对高性能材料的要求 [4] - 政策驱动明确：《绿色航空制造业发展纲要》提出2025年SAF示范应用，《2030年前碳达峰行动方案》要求废塑料循环利用量达4.5亿吨 [4] - 项目有助于打破技术壁垒，提升绿色产业链自主能力，支撑公司"吸转催"战略转型 [4][6] 项目可行性分析 - 公司拥有15项国家发明专利授权，完成多个场景小试/中试验证，具备产业化转化能力 [6] - 已成功实施一期产业园及泰国项目，具备全流程管理经验，可利用现有园区配套资源 [7] - 下游市场前景明确：SAF、废塑料资源化等领域已形成初步客户基础，部分产品进入联合研发阶段 [7] 延期影响及后续安排 - 延期仅调整项目完成时间（延长至2026年12月），不改变实施主体、资金用途及规模 [8][10] - 公司董事会已审议通过延期议案，保荐机构广发证券对延期无异议 [10][11]

募集资金使用情况 - 截至2025年5月31日，吸附材料产业园改扩建项目（二期）累计投入募集资金6,691.49万元，占计划总额的13.01%，工程累计投入占预算比例为35.69% [1] - 泰国子公司建设项目（二期）已结项，募集资金累计投入总额未披露 [4] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额7亿元，扣除发行费用后净额存放于专项账户 [3] 募投项目延期调整 - 原定吸附材料产业园改扩建项目（二期）达到预定可使用状态日期延长至2026年12月，不涉及实施主体、资金用途及规模变更 [2][5] - 延期原因包括：外部环境不确定性导致投资节奏放缓、新兴领域市场开拓尚未放量、分子筛原粉产线工艺复杂且建设周期长 [5][6] - 已完成10,000吨成型分子筛生产线建设（6,000吨转固，4,000吨调试中），剩余16,000吨原粉产能未完成 [5] 项目重新论证结论 - 高硅分子筛应用于VOCs治理、可持续航空燃料（SAF）制备等绿色低碳领域，符合国家"双碳"战略及新材料国产替代需求 [7][8] - 公司已完成15项相关发明专利授权，具备小试/中试技术验证能力，技术可行性明确 [10] - 项目延期后仍具备战略必要性，市场前景未发生实质变化，公司将结合需求稳步推进建设 [11][12] 行业政策与市场前景 - 《绿色航空制造业发展纲要》提出2025年SAF示范应用目标，分子筛催化剂为生物质转化SAF的核心材料 [7] - 《2030年前碳达峰行动方案》要求2025年废塑料循环利用量达4.5亿吨，驱动分子筛在催化裂解技术中的应用 [8] - 分子筛在碳捕集、新型储能等新兴领域供给偏紧，进口替代空间广阔 [9] 公司战略布局 - 聚焦石油化工、能源化工、可再生资源等新兴领域，推动"吸转催"战略转型 [5][9] - 通过分子筛原粉产线建设增强高附加值市场竞争力，从材料制造商向技术服务商升级 [9] - 已与下游客户开展联合研发，具备快速切入可持续航空燃料、废塑料资源化等供应链的能力 [10][11]

行业标准发布 - 《新型肥料命名与分类管理规范》团体标准由中国磷复肥工业协会提出并归口，中国农业科学院农业资源与农业区划研究所牵头，联合10余家权威机构和龙头企业共同起草，历时3年制定完成 [1] - 该标准旨在通过科学分类与规范命名破解市场乱象，为新型肥料产业高质量发展注入标准化动能 [1] - 伴随"双碳"战略推进和农业绿色转型需要，新型肥料市场规模持续扩大，但存在命名乱象和分类模糊两大核心矛盾 [1] 标准内容要点 - 构建三级分类架构：一级按肥料属性分为无机肥料、有机类肥料、微生物肥料三大类；二级以增效技术为核心涵盖九大技术方向；三级细化至具体产品类型 [2] - 命名规则明确禁止使用误导性词汇，要求名称真实反映技术特征或添加物成分，提供技术途径、材料/添加物、材料+技术3种命名方式 [2] - 标准将为企业厘清新型肥料技术和产品体系，降低研发与营销成本，同时减少消费误导提升消费者信任度 [2] 行业影响 - 标准实施后将形成产品名称规范、分类清晰、监管有序的新型肥料市场，为保障粮食安全、推动农业绿色低碳发展提供支撑 [2] - 长远来看该团标有望升级为行业标准甚至是国家标准，助力我国肥料产业向高端化、绿色化迈进 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 十五五期间电量宽松但电力趋紧，煤电电量增长受用电增速和光伏新增装机影响；氢能试点工作开展，产业有望迈向成熟；进口煤连续下降，供给改善[2][5] 根据相关目录分别进行总结 电力 - 十四五到十五五全国电力供需从局部紧张转为紧平衡与平衡，双碳战略下中期煤电利用小时或向下；2025年用电增速4.5%时，煤电利用小时数回到2020年水平，多地用电转为紧平衡；十五五用电增速5%时，煤电利用小时数下降至三千多小时[5][9] - 十五五煤电电量及增速与全国用电增速和年度光伏新增装机有关；中性用电增速假设下，2024 - 2030年煤电发电量总量在2025年下滑，2026年恢复，2027 - 2028年平稳，2029 - 2030年下降；5.5%用电增速假设下，煤电电量增速回到1%；2026年新增140GW光伏装机假设下，煤电电量增速基本达到1%[5][13][14] - 十五五每年新增50 - 60GW煤电，系统备用率仍低，电量供给宽松但电力供给压力大；三产、城乡居民用电占比提升和新兴用电主体发展将推动最高用电负荷增长，传统电源对保证能源安全作用重要[5][17] - 投资分析意见：提供三条选股思路，推荐四大水电、港股风电、优质火电、传统电源设备商等公司，建议关注部分公司[5][17][18] 氢能 - 2025年6月10日国家能源局印发通知开展氢能试点工作，明确试点形式、方向和推荐要求等，政策支持完善相关项目收益及成本机制[19][21][22] - 氢能产业发展需经济性驱动，当前行业初期政策引导和支持必要；试点政策衔接产业总结，落实中长期规划，有望带动行业从试点探索向成熟发展[23] - 投资分析意见：试点有望加速氢能产业迈向成熟，带动相关项目经济性加强，建议关注氢基能源运营商、电解槽相关企业、燃料电池相关企业[5][23] 煤炭 - 2025年5月我国进口煤及褐煤同比 - 17.75%，1 - 5月累计同比 - 7.95%；国内煤价下行使进口低卡煤价格优势收窄，高卡煤价格倒挂加剧，若煤价维持低位，全年进口煤总量有望同比下降[5][25] - 澳大利亚高卡煤和印尼低卡煤供给弹性显著提升，国内低煤价有望持续抑制进口煤供给，煤炭进口供给改善信号明显[31] 定期数据更新 - 包含秦皇岛5500大卡煤炭价格、环渤海港煤炭库存、三峡入库和出库流量、多晶硅致密料价格、双面双玻组件价格、现货市场周度数据、中国液化天然气出厂价格指数、到岸价、全球主要市场LNG价格指数等数据[44][49][52] 重点公司估值表 - 涵盖电力、环保、燃气、电力设备、风电设备、煤炭等板块重点公司的评级、收盘价、EPS、PE、PB等估值信息[60][64][66]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 海风项目开工进入基本面右侧，关注塔桩环节；储能方面，广东 25 年储能规划建设数据超预期，建议关注大储以及海外户储预期修复；氢能产业发展态势良好，要素保障体系加速构建，关注制氢、储运以及氢能应用等环节；电网设备方面，迎峰度夏关注调度及虚拟电厂环节机会；电动车建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对固态电池等新方向加大布局；人形机器人前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的 tier1 厂商以及主业有支撑的关键零部件 [3] 根据相关目录分别总结 光伏 - 本周光伏板块 -0.98%，跑输大盘，硅料、硅片、电池片价格持续小幅下跌，6 月硅片、电池片、组件排产均下滑 [10][11] - 2025 年二季度，需求侧国内光伏抢装结束、美国市场受政策影响、新兴市场需求待发掘，供给侧行业自律效果待察；价格预计平稳震荡但有向下压力；企业盈利主产业链公司或仍处负毛利率状态 [12] - 硅料、硅片、电池片、组件板块基本面各有表现，投资观点均维持“中性” [13][14][16] - 6 月建议关注国内光伏行业自律执行情况和铜粉、铜浆在下游的验证进展情况，关注全年确定性较高的 BC 技术产业趋势 [17] 风电 - 国家能源集团 4.4GW 风机采购中标公示，广东湛江 300MW 海上风电项目中标候选人公示，山东公示全容量并网 13 个海上风电场项目名单，海风进入基本面右侧 [3][18] - 建议关注低估值标的、受益海风标的以及 2025 年主机毛利率修复逻辑的公司，后续关注海风项目开工招标、海外订单及招标、十五五规划及深远海规划情况 [21] 储能 - 上海 SNEC 展储能新品扎堆亮相，如宁德时代、海辰储能等企业发布新品；“美的”牌工商储首亮相，推出“双品牌协同”战略 [22][23] - 西北调整调峰辅助服务价格，广东 2025 年储能建设计划规模增长 147.6%，应重点引导在新能源富集区域和负荷中心区域建设独立储能电站 [24][25][26] 氢能 - 重庆市推进氢能“制储运加用”全产业链发展，加大推广氢能汽车；华能洮南 30 万吨风光制氢合成甲醇项目获备案 [27][28] - 2025 年 5 月氢燃料电池汽车产销分别下降 37.2%与 62.9%；厦门计划到 2027 年氢能产业产值突破百亿元，燃料电池汽车规模达 300 辆以上 [30][31] 电网设备 - 国网召开 2025 年迎峰度夏电力保供会议，发改委发布跨省跨区电力应急调度办法征求意见稿，未来调度平台和虚拟电厂平台建设有望迎来新机遇 [32][34] - 建议关注稳增长低估值公司，如特高压、一次升压设备、配网及电表环节相关标的 [34] 电动车 - 多地暂停汽车地方以旧换新补贴政策，六家车企将供应商支付账期统一至 60 天内 [35] - 5 月我国动力和其他电池产量、销量、装车量环比和同比均有增长，宁德时代发布 587 储能专用电芯 [36][39] - 建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对固态电池等新方向加大布局 [3] 人形机器人 - 马斯克对特朗普态度软化，理想新设两大机器人部门，优必选、富士康开展具身智能机器人技能实训，国产具身大模型首获汽车制造全场景验证 [3][40][41] - 建议关注新技术边际变化的赛道、主业扎实转型积极的头部企业、新边际变化的个股，结合产业链进度投资关键零部件，前瞻布局有技术进步可能性的环节 [42] 行业概览 新能源发电产业链价格跟踪 - 展示 2025 年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [45][46] 新能源汽车产业链需求和价格观察 - 本周锂矿价格环比持稳，预计随碳酸锂价格同向震荡；碳酸锂现货价格小幅上涨，但市场成交清淡 [47][48] - 三元材料价格延续下行走势，人造石墨负极材料价格下滑，隔膜市场价格整体平稳，电解液价格暂稳，直流侧电池舱价格稳定 [49][50][51][52][54] - 建议配置盈利稳定的电池和结构件环节，受益于固态电池发展的三元正极、电解质和添加剂环节标的 [54]

行业概况 - 新能源环卫车是指以新能源技术（如纯电动、插电式混合动力、燃料电池等）作为动力，用于城市环境清洁和维护的专用车辆，具有零排放、低噪音、节能环保、操作简便等优势 [2] - 按动力类型可分为纯电动环卫车（BEV）、插电式混合动力环卫车（PHEV）、燃料电池环卫车（FCEV）等；按功能可分为纯电动可卸式垃圾车、纯电动路面养护车、纯电动自装卸式垃圾车等 [2] - 2024年我国环卫车累计销售为72657辆，同比下降5.6%，但新能源环卫车销售达9709辆，同比增长55%以上，渗透率持续提高但仍未达到20% [1][7] 产业链 - 上游为核心零部件与原材料供应环节，包括动力电池、电池管理系统（BMS）、驱动电机、电控系统等 [4] - 中游为新能源环卫车整车制造与集成环节，代表厂商有盈峰环境、宇通重工、福龙马、福田汽车等 [4] - 下游为新能源环卫车应用需求方，包括城市环卫部门、市政工程、机场、火车站、港口、大型工业园区等 [4] 产业现状 - 政策推动明显，2023年11月工信部等8部门印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》，聚焦环卫车等领域，推广数量预计超过60万辆 [6] - 2024年3月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，加快建筑和市政基础设施领域设备更新 [6] - 2025年工信部等三部门发布《关于促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，推动环保装备制造业向绿色、低碳、循环发展全面升级 [6] 产品与市场 - 2024年新能源环卫车中，洗扫车销量占比达33.32%，成为销量占比最高的车型，此后依次是清洗车（18.94%）、压缩式垃圾车（14.8%）、车厢可卸式垃圾车（9.03%） [9] - 2024年环卫车行业CR4为44.07%，新能源环卫车细分市场CR4超过60%，盈峰环境以30.5%的市场份额占据领先位置 [13] 重点企业 - 盈峰环境2024年纯电动环保车辆销量达2691辆，市占率30.5%，连续三年行业排名第一；2025年一季度销量同比增长117%，市场份额升至35% [15] - 宇通重工2024年环卫设备业务实现营业收入15.43亿元，同比增长28.92%；销量3221台，同比增长17.2%，其中新能源产品销量增长77.4% [17] 发展趋势 - 政策驱动市场渗透率快速提升，2025年一季度行业渗透率突破14%，部分试点城市如深圳、成都的渗透率已超20%，政策目标为2035年公共领域用车全面电动化 [19] - 技术创新与产品迭代加速，头部企业在电池技术、智能网联技术等方面取得突破，例如宇通环卫推出新一代高比能电池，能量密度提升30% [20] - 产品智能化与无人化趋势显现，自动驾驶环卫车在封闭场景实现商业化落地，预计2025年中国自动驾驶环卫车渗透率将达5%，市场规模超2700亿元 [21]

稀土新材料行业概述 - 稀土新材料涵盖稀土永磁、储氢、催化、抛光及合金等材料，被誉为新材料的"母亲"，是现代高新技术产业不可或缺的基础材料[1][3] - 稀土元素具有特殊的光、电、磁、催化性能，在永磁材料、抛光材料、储氢材料、催化材料等领域占据核心地位[3] - 2024年中国稀土发光材料规模7.02亿元，稀土催化材料91.11亿元，稀土抛光材料7.68亿元，稀土磁性材料约800亿元[9] 行业发展现状 - 2024年中国稀土开采总量27万吨，其中轻稀土25.085万吨，中重稀土1.915万吨[6] - 行业集中度提高，上游供应稳步增长，下游新能源、高科技领域需求持续增长[8] - 预计2025年稀土磁性材料规模830亿元，稀土催化材料96.46亿元，稀土抛光材料8.9亿元[9] 产业链结构 - 产业链上游包括稀土矿开采、冶炼分离，中游为材料制备，下游应用于新能源汽车、风力发电、节能家电等领域[11] - 稀土新材料推动电子信息、新能源、航空航天等前沿领域发展，为新技术研发提供关键支撑[9] 政策环境 - 2021年《稀土管理条例》规范行业管理，推动产业高质量发展[15] - 2023年《中国禁止出口限制出口技术目录》将稀土萃取分离工艺等技术列入禁止或限制出口部分[15] - 2024年《稀土管理条例》以行政立法形式规范资源开发利用，突出保护性开发和绿色发展[15] 竞争格局 - 中国拥有全球最完备稀土产业链，主导全球格局[16] - 北方稀土是全球最大稀土原料供应商，稀土功能材料产能居全球第一[18] - 广晟有色控制广东省全部稀土采矿许可证，拥有丰富中重稀土资源[18] 代表企业 - 科恒股份2024年稀土功能材料产量74.16万吨，销量72.07万吨[23] - 北方稀土2024年稀土功能材料营业收入79.26亿元，毛利率17.56%[25] - 厦门钨业是国家大型稀土企业集团牵头企业，构建钨铝全产业链[18] 发展趋势 - 行业向高端化、绿色化、智能化发展，形成万亿级产业集群[28] - "双碳"战略驱动产业从规模扩张向价值跃升变革[28] - 稀土功能材料成为全球竞争焦点，提升材料原始创新能力和高端应用水平[27]

新能源材料产业 - 复合集流体及基膜作为新能源电池关键材料，正处于技术突破与市场爆发关键期，在提升电池性能同时推动产业绿色低碳发展 [3] - 复合集流体通过金属-高分子材料复合结构解决传统铜铝箔易刺穿、能耗高等问题 [3] - 复合集流体技术创新聚焦材料与工艺双重突破，材料端提升电池能量密度并延长循环寿命，基膜向耐高温超薄PET、PP转型降低热失控风险 [3] 申达集团战略布局 - 公司为响应"双碳"战略投资扬州纳力、扬州博恒两个百亿级产业项目，聚焦新能源复合集流体领域 [3] - 扬州纳力成立于2022年1月，研发生产的新型复合集流体产品填补国际国内技术空白，在江阴、美国、日本、韩国设有全资子公司 [3] - 扬州博恒成立于2022年9月，总投资106亿元布局新能源复合集流体基膜和高端光学膜，已与国内外龙头企业达成战略合作并吸引中金资本等优质资本加盟 [3] 技术突破与产能进展 - 扬州纳力拥有1300余项专利，自主研发复合集流体正极铝箔、负极铜箔、纳米涂碳三大类材料产品 [4] - 扬州博恒全球首条新能源材料专用超薄增强薄膜生产线已投产，首批产品下线实现国内自主技术突破，打破日美韩市场垄断 [4]

合作签约 - 中车株洲所综合能源事业部与宁德时代签署2025年框架合作协议 双方基于"互利共赢、协同创新、可持续发展"理念推动储能产业高质量发展[1] - 签约由中车株洲所综合能源事业部副总经理臧晓笛和宁德时代零碳能源事业部副总裁李越代表完成 双方高层领导出席见证[3] 公司背景 - 中车株洲所综合能源事业部是中车株洲所承接国家"双碳"战略的重要平台 聚焦储能系统、氢能、综合能源等领域 拥有从器件到系统的完整产业链[3] - 宁德时代是全球领先的新能源科技公司 其587Ah电芯具备8000次循环寿命和434Wh/L能量密度 通过四维安全技术实现热稳定性突破[3] 合作内容 - 双方重点围绕储能系统解决方案、能源高效利用、微电网建设、智慧能源服务等方向开展全方位合作[3] - 合作将发挥双方在科技创新、储能产品、市场拓展等方面的互补优势 构建开放共享的行业生态[5] 行业影响 - 此次合作标志着两家行业领军企业强强联合 将为储能产业发展树立新标杆 助力国家"双碳"目标实现[3][5] - 中车株洲所综合能源事业部储能产业订单连续两年国内第一 氢能市场占有率行业前列 此次合作加速其全球化战略布局[5] 相关动态 - 中车新一代3.X MW "云枢"储能变流器发布 适配下一代587Ah~688Ah锂电池系统[6] - 6.X储能电池舱全球首发 中车株洲所在ESIE 2025与多家企业签约[6] - 5月新型储能新增装机15.85GWh 同比增长228%[6]