行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 关注服务消费结构性机会，及春节旺季珠宝行情 [2] - 文旅方面，元旦假期出行链数据超预期，建议关注冰雪游、寺庙游等细分赛道 [2][43] - 美护方面，K型消费趋势明显，高端美妆与轻医美或有结构性机会 [2] - 零售及潮玩方面，高端消费复苏趋势延续，潮玩品类高增长 [3] - 黄金珠宝方面，金价高位走强，春节旺季基于“买涨”心理，同店有望保持较快增长 [3][44][47] 分板块总结 潮玩 - 2025年全年潮玩板块国内线上（天猫+京东+抖音）销售额约为7261.9百万元（约72.62亿元），同比增速40% [3][11] - 2025年12月潮玩线上销售额约为443.5百万元（约4.44亿元），同比增速-16%，环比增速为-45% [3][11] - 泡泡玛特2025年1-12月国内线上销售额约为3123百万元（约31.23亿元），同比增速137% [14] - 泡泡玛特2025年12月销售额约为181.6百万元（约1.82亿元），同比增速12%，环比增速为-42% [14] - 布鲁可2025年1-12月国内线上销售额约为199百万元（约1.99亿元），同比增速26% [19] - 布鲁可2025年12月销售额约为26.9百万元（约0.27亿元），同比增速91%，环比增速为42% [19] 美妆 - 2025年1-12月美妆国内线上（天猫+抖音）销售额约为2639.7亿元，同比增速6.1% [26] - 2025年12月美妆线上销售额约为192.77亿元，同比增速-0.4%，环比增速为-30.2% [2][26] - K型消费趋势下，高端美妆品牌凭借第三空间社交与情绪溢价承接高端消费复苏，年轻圈层轻医美妆械合一产品需求扩容 [2] 免税及景区 免税 - 元旦假期（2026年1月1日至3日），海口海关共监管离岛免税商品销售44.2万件，同比增长52.4%；购物人数8.35万人次，同比增长60.6%；购物金额7.12亿元，同比增长128.9% [2][30][32] - 三亚元旦三天（1月1日到1月3日）免税销售额4.8亿元，同比增长111.5%，其中1月3日销售额1.47亿元，同比增长137.6% [32] - 离岛免税政策优化，新增宠物用品、可随身携带的乐器2个大类，免税商品品类提高至47个大类 [33] - 政策优化还包括：允许服装服饰等6类国内商品在离岛免税店免税销售；将离岛免税政策享惠对象扩大到涵盖离境旅客；岛内居民一年内一次离岛可不限次数购买“即购即提”商品 [33][38] - 海南封关预计大幅带动出入岛客流，过去5年海南实际利用外资1025亿元，年均增长14.6% [32][33] - 投资建议关注中国中免、王府井等免税运营商，以及海南机场等海南客流增长受益标的 [36] 旅游景区 - 2026年元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元 [2][37] - 元旦假期全社会跨区域人员流动量为5.95亿人次，日均1.98亿人次，同比2025年同期日均增长19.62% [37] - 峨眉山景区元旦累计接待游客126166人次，同比增长20.88% [38] - 长白山景区元旦累计接待游客3.66万人，同比增长40.77%；长白山管委会接待国内游客17.87万人次，同比增长74.34%；国内游客出游总花费2.01亿元，同比增长70.34% [40] - 黄山风景区元旦累计接待游客超7.5万 [41] - 哈尔滨市2026年1月1日接待游客140.5万人次，同比增长11.4% [42] - 投资建议关注冰雪游（长白山，大连圣亚）、海南旅游、寺庙游（九华旅游，峨眉山）、出境游（众信旅游）及银发经济（三峡旅游）等细分赛道 [43] 黄金珠宝 - 2025年我国限额以上单位金银珠宝类零售额达3736亿元，同比增长12.8% [44] - 2025年前三季度，我国黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50% [44] - 截至2026年1月20日，上海金交所黄金现货收盘价为1056.43元/克 [44] - 春节旺季金价走强，民众基于“买涨”心理，预计行业消费量下降有限，主要品牌1-2月同店有望保持较快增长 [3][47] - 投资建议关注一口价产品占比高的潮宏基、老铺黄金、周大福，以及高股息的周大生、菜百股份 [3][47]

港股消费板块表现 - 港股通消费50ETF（159268）收涨1.59%，全天成交额超6200万元 [1] - 热门成分股泡泡玛特收涨近6%，老铺黄金涨超3%，周大福涨近3% [1] - 泡泡玛特于1月21日以9649万港元回购50万股股份，本周内累计回购金额近3.5亿港元 [1] A股消费板块表现 - A股大消费板块回调，消费ETF（159928）收跌0.39%，全天成交额超5亿元 [2] - 消费ETF（159928）昨日资金净流入超4.1亿元，近5日累计净流入超5.8亿元 [2] - 截至1月21日，消费ETF（159928）最新规模超230亿元，在同类产品中领先 [2] 政策与行业展望 - 高层会议研究加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景发展 [3] - 政策聚焦体育赛事、IP+消费等潜力方向，体育装备、运动服饰及“谷子经济”相关赛道有望直接受益 [3] - 2026年休假安排优化将增加全年假期天数且分布更利于中长线出行，有望显著拉动旅游、餐饮需求 [4] - 2026年第一批“两新”补贴资金625亿元已下达，后续地方配套政策有望对家电、家居等耐用品消费形成支撑 [4] - 反垄断调查推进释放公平竞争信号，预计2026年服务消费将迎来修复性增长 [4] 公司动态与产品分析 - 泡泡玛特2025年第四季度海外销售韧性超预期，新IP星星人、Crybaby快速成长 [4] - 泡泡玛特内容生态加速落地，动画短片及欧洲艺术家招募有望推动IP破圈，强化粉丝连接 [4] - 消费ETF（159928）标的指数具有穿越经济周期的盈利韧性，前十大成分股权重占比超68.55% [5] - 消费ETF（159928）前十大成分股中，4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股包括伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [5] - 港股通消费50ETF（159268）支持T+0交易、不占用QDII额度，定位为投资港股通消费赛道的高效便捷工具 [6]

公司股价与交易表现 - 2025年1月22日盘中，公司股价下跌2.03%，报93.16元/股，成交额28.03亿元，换手率1.51%，总市值1927.35亿元 [1] - 当日主力资金净流出2.14亿元，特大单买卖占比分别为7.92%和13.91%，大单买卖占比分别为25.98%和27.62% [1] - 公司股价年内下跌1.48%，但近期表现强劲，近5日、20日、60日分别上涨3.96%、4.78%和34.60% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为旅游商品零售及相关服务，通过免税和有税商品销售以及旅游零售综合体投资开发两大部门运营 [1] - 公司主营业务收入构成为：免税商品销售72.26%，有税商品销售25.54%，其他(补充)2.20% [1] - 公司所属申万行业为商贸零售-旅游零售Ⅱ-旅游零售Ⅲ，概念板块包括服务消费、海南自贸区、旅游酒店、免税概念、人民币升值受益等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入398.62亿元，同比减少7.34%，归母净利润30.52亿元，同比减少22.13% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.93万户，较上期增加6.75% [2] - 公司A股上市后累计派现189.22亿元，近三年累计派现77.58亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股5844.29万股不变，香港中央结算有限公司持股5385.92万股，较上期减少2880.07万股，景顺长城新兴成长混合A等多家公募基金产品持股数量均有不同程度减少 [3]

文章核心观点 - 国务院常务会议提出加快培育服务消费新增长点 支持新业态、新模式、新场景涌现 增加优质服务供给 促进服务消费提质惠民 [1] - 在政策持续赋能下 服务消费将朝着更加优质、多元、智能的方向发展 新业态、新模式、新场景将持续涌现 服务供给与居民需求的适配性将不断增强 [1][8] 政策导向与宏观部署 - 国务院常务会议专题听取提振消费专项行动进展情况汇报 聚焦加快培育服务消费新增长点 明确将新业态、新模式、新场景作为重要着力点 [1] - 会议提出要深入实施提振消费专项行动 充分释放各项政策集成效应 推动惠民生和促消费紧密结合 有效增强居民消费内生动力 [7] - 会议提出落实带薪休假制度 2026年春节假期长达9天 成为“史上最长”春节连休 [4] - 2025年12月 商务部等三部门联合发布通知 提出扩大县域消费 配合“新大集、新服务、新消费”县域商业消费季等活动提供信贷支持 [8] - 1月9日的国务院常务会议提出 优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策 推动增加优质服务供给 增强居民消费能力 [8] - 2026年全国商务工作会议将“激发下沉市场消费活力”列为今年重点工作之一 [8] 服务消费新增长点与方向 - 加快培育服务消费新增长点可能聚焦以下方向 数字服务消费 如云娱乐、在线教育、智能健康管理等新业态 [4] - 文旅融合消费 如非遗体验、乡村旅游、“体育+旅游”等 [4] - 银发经济相关服务 如居家养老、康复护理、智能陪护等 [4] - 绿色低碳服务 如新能源汽车后市场、绿色出行、共享出行等 [4] - 国际消费服务 如免税购物、跨境医疗、高端会展等 [4] - 银发经济、体育经济、绿色消费等特色领域加速崛起 养老托育、健身休闲、低碳服务等消费场景不断丰富 成为服务消费新的增长极 [3] 新业态、新模式与新场景实践 - 数字技术与服务业深度融合 催生了一大批服务消费新业态 例如深圳的人形机器人主题潮品店 机器人店员可与顾客互动交流、表演节目 [2] - 各地结合自身特色 打造了一批兼具创新性与体验感的消费新场景 推动服务消费向多元化、沉浸式转型 [2] - 例如北京海淀某商业综合体集结70余家零售与餐饮首店 设置屋顶花园与庭院式下沉广场 带来“一步一景”的游园式消费体验 [2] - 跨界融合成为服务消费创新发展的重要方向 “农业+文旅”模式带动乡村旅游、休闲农业蓬勃发展 有效激活农村内需市场活力 [3] - “制造+服务”深度融合 推动企业从单一产品销售向“产品+服务”综合解决方案提供商转变 大幅拓展产业增值空间 [3] - “文旅+夜间经济”模式持续升温 例如西安大唐芙蓉园升级新年花船巡游 实现从“岸上观灯”到“舟中入画”的夜游体验 延长消费链条 [3] 市场表现与增长数据 - 数据显示 2025年 旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额都保持两位数以上增长 [4] - 2025年国内电影总票房比上年增长超20% [4] - 时间连续性增强后 居民更愿意进行跨城出行、深度旅游和家庭型、体验型消费 消费半径和客单价同步扩大 [5] - 稳定、可预期的休假制度 有助于把集中式节假日消费转化为更均衡的全年消费节奏 推动文旅、餐饮、交通、住宿等服务业形成稳定需求 [6] 地方与区域实践案例 - 北京、上海、广东等经济发达地区聚焦场景创新 打造了一批具有全国影响力的消费新地标 推动服务消费向高端化、品质化升级 [7] - 江苏、河北等地优化以旧换新服务 通过政府补贴、企业让利等方式 带动家电、汽车等大宗商品消费 同步激活配套服务需求 [7] - 四川、陕西等地立足地域文化特色 丰富文旅消费场景 推出特色消费活动 激发区域消费活力 [7] - 各地纷纷加大对民生服务领域的投入 健全养老托育、教育医疗等服务体系 通过完善服务供给增强居民消费意愿 [7] 行业长期支撑因素 - 随着“十五五”规划的深入实施 城乡居民增收计划稳步推进 带薪休假制度逐步落实 居民消费能力与消费意愿将持续提升 为服务消费增长提供强劲支撑 [8]

中国银联交易数据揭示的消费趋势 - 中国银联每天处理的交易笔数超过10亿笔，每天交易金额接近1万亿元人民币，其庞大的双边市场网络数据可折射消费变化[1][4] - 当前消费对中国GDP的贡献约为53%，增长空间依然很大[1][4] 消费结构转变趋势 - 消费倾向出现从纯粹的商品消费向服务消费转变的代际趋势，这与中国货物贸易顺差、服务贸易逆差的背景相关[2][6] - Z世代年轻人消费时不再单纯追逐奢侈品或国际大牌，而是更强调个性化消费和小众品牌[2][6] - 为满足个性化需求，中国制造业和商户正运用AI等科技手段洞察客户需求，以大规模提供定制化服务并降低成本[2][6] 下沉市场消费增长 - 中国大城市消费市场已相对成熟，但二三线地区、非都市群城市、中等城市及县城等下沉市场的消费笔数出现显著增长[2][6] - 高品质消费不再局限于大城市，大品牌商品和高品质服务已渗透至县城、下沉市场乃至农村地区[2][6] 经济与政策背景 - 中国政府正在投资、出口和消费三方面寻求平衡，推动经济结构再平衡和调整[2][6] - 政府和监管部门正在推动和引导消费结构的转变，各地均有相应的举措[2][6]

文章核心观点 - 文章核心观点认为，激活服务消费是当前稳增长、惠民生的核心发力点，但面临居民高储蓄倾向的挑战，直接挪用商品消费补贴模式效果有限，提出通过适度扩大赤字规模、定向投入服务消费及配套公共服务领域，是破解资金沉淀、顺应消费转型、带动经济良性循环的有效路径，并分析了其必要性与可行性 [1][2][3][4] 服务消费的现状与重要性 - 服务消费占居民消费支出比重已达46.1%，对消费增长贡献率超60%，是消费结构向服务主导转型、关系内需扩张质量与经济发展韧性的关键 [1] - 2025年居民存款新增14.64万亿元，占全年人民币存款增量的55.4%，创近六年新高，其中住户定期存款占比超七成，非银行业金融机构存款同比也大幅增长，显示居民倾向于长期锁定收益或低风险理财 [1] - 2025年11月末住户存款余额已达163.31万亿元，高额储蓄直接影响服务消费潜力的释放 [1] 商品消费补贴模式不适用于服务消费 - 过去针对商品消费的国补规模通常数千亿元，依托清晰的产销链条和量化销量指标，短期刺激效果立竿见影 [2] - 服务消费与商品消费存在核心差异：服务消费无形、场景多元（如普惠托育、基层医疗、文旅体验、职业培训），需求分散且质量难以量化，难以像商品补贴那样精准触达消费端 [2] - 商品国补存在明显的短期刺激效应，而服务消费具有高频次、即时性特征，更依赖长期供给能力建设，若优质供给跟不上，反而影响后续消费意愿 [2] - 商品国补多为阶段性补助，而服务消费配套的公共服务建设需要稳定、规模化的资金投入，在地方财政紧平衡背景下，仅挪用存量资金可能不足以支撑服务供给优化 [2] 通过赤字投入激活服务消费的必要性 - 必要性一：顺应消费结构转型的必然要求，当前服务消费占比46.1%仍有较大提升空间，教育、医疗、养老等领域供给需完善，通过赤字投入补齐公共服务短板，能精准对接居民升级型消费需求，推动消费结构从商品主导向服务主导跨越 [3] - 必要性二：破解储蓄沉淀问题的关键抓手，居民高额存款本质是预防性储蓄，破题关键在于优化公共服务保障，赤字投入能完善社保与公共服务体系，推动住户存款中的沉淀部分逐步转化为可持续的服务消费支出 [3] - 必要性三：带动经济良性循环的有效路径，服务业劳动报酬占比高、就业吸纳能力强，赤字投入带动服务消费增长能直接创造大量就业岗位，通过“消费—就业—收入”链条进一步提振消费意愿，形成“赤字投入→服务升级→消费激活→经济增长”的良性循环 [3] 适度扩大赤字投入的可行性 - 可行性一：债务风险总体可控，2024年末我国政府法定负债率为60%，低于100%的国际警戒线，财政扩张仍有充足空间 [4] - 可行性二：资金来源支撑坚实，存款利率处于低位，融资成本可控，能有效保障赤字资金的筹措 [4] - 可行性三：政策窗口期已然到来，2026年约32万亿元中长期定存将到期，利率下行将推动资金寻求新出路，此时通过赤字投入引导资金流向服务消费领域，能精准接住到期资金 [4] 赤字投入的实施原则与方向 - 赤字投入必须坚守定向、透明、绩效导向的原则 [4] - 资金应重点投向普惠托育、基层医疗、职业培训、养老服务等短板领域 [4] - 需完善服务消费标准与信用体系，同步清理消费领域不合理限制，落实带薪休假制度，构建“资金投入—供给升级—消费释放”的长效机制 [4] - 要建立健全审计评估体系，确保赤字资金能切实提升服务供给质量，实现“财政花钱补短板、居民省钱敢消费”的目标 [4]

涉及的行业与公司 * **行业**：消费行业（涵盖零售、跨境电商、在线旅游、人力资源、教育、家电、生猪养殖、橡胶、餐饮供应链、休闲零食、白酒等）[1] * **公司**：康耐特光学、歌尔光学、小商品城、焦点科技、青木科技、壹网壹创、携程、科大讯飞、美的集团、海尔智家、TCL电子、海信视像、九号公司、石头科技、莱克电气、安孚科技、颐海国际、千禾味业、盐津铺子、卫龙、洽洽食品、金水源、迎驾贡酒、古井贡酒等[1][2][4][5][6][7][8][10][11][12][13] 核心观点与论据 AI技术应用与产业重塑 * **AI+眼镜/AR**：康耐特光学与歌尔光学合作拓展AR业务，受益于产业链协同，预计2025年净利润增速超30%[1][2] * **AI+跨境电商**：小商品城通过AI应用实现累计使用量超10亿次，店铺订单增幅超30%，义乌市场2025年出口增速预计保持25%左右[1][2] 焦点科技卖家侧工具渗透率已达50%以上，正开发买家侧工序以打造新增长点[2] * **AI+电商服务**：青木科技、壹网壹创等公司通过深度学习消费者偏好，提升商品展示精准度与业务执行效率[2] * **AI+在线旅游**：携程80%的咨询由AI客服解决，利用AI提升效率并降低成本，支持低佣金模式，国内OTA整体佣金率仅为国际巨头的一半[1][3][4] * **AI+人力资源**：AI实现招聘流程自动化，将招聘周期从45天缩短至15天，并提升人岗匹配精准度[1][4] * **AI+教育**：硬件端如科大讯飞的学习机、考试机等设备可快速批改作业、识别学生情绪；C端个人化学习设备配备虚拟教师，实现个性化自适应教育[4] * **AI+家电**：硬件方面，AI技术催生AI眼镜、3D打印设备、AI陪伴机器人等新兴品类，处于从0到1渗透阶段，具长期潜力[1][8][9] 政策与宏观消费环境 * 政策积极培育服务消费新增长点，春节假期延长至9天，有望带动旅游、交通、食饮及零售市场[1][5] * 资金风格可能轮动至消费端，建议关注免税、冰雪体育、酒店景区等龙头个股，以及并购重组、潮玩、体育等新型消费市场机会[5] 大宗商品与农业 * **生猪价格**：已回升至每公斤13元左右，行业处于盈亏平衡，预计节后价格维持在每公斤12元左右，长期看猪价底部显现，推动股票估值上行[1][6] * **橡胶市场**：下游和贸易商补库明显，库存恢复正常水平，未来关注产量能否提升至2025年12月水平，预计2026年橡胶价格将逐步走高[1][7] 细分板块展望与投资建议 * **家电板块**：优选龙头公司美的、海尔、TCL电子、海信视像，关注其海外市场份额提升[1][10] 长期推荐九号公司、石头科技，跨界公司如莱克电气（机器人）、安孚科技（光芯片）也值得关注[10] * **餐饮供应链**：推荐具备良好定价能力和B端定制化措施的企业，如颐海国际（B端及海外业务景气度高，预计2026年延续景气）和千禾味业[11] * **休闲零食**：推荐业绩确定性强的盐津铺子（魔芋品类放量，强化B、C超渠道）和卫龙（重新强化辣条品类）[12] 提示洽洽食品股价处于底部，瓜子成本加速回落，营收即将企稳，半年维度有望明显改善[12] * **白酒板块**：短期内存在反弹机会而非反转，年度维度处于较大底部，建议关注二三线品牌如金水源、迎驾贡、古井贡等，其股价弹性可能更明显[13] 其他重要内容 * 四季度美的集团业绩略有下调但整体仍增长，并进行了大额回购[10] * 餐饮行业如海底捞换帅等动作获得积极评价，可能带动供应链企业（如颐海国际）业绩修复[11] * 休闲零食板块受鸣鸣很忙上市及春节备货旺季因素影响，短期内关注度较高[12]

文章核心观点 - 东方甄选通过在其独立APP中推出“产品共创社区”，将用户深度嵌入产品研发与品质管控的全流程，探索从“单向告知”到“双向共创”的商业模式转型，旨在构建基于信任与情感连接的深层品牌护城河 [1][2][8] 行业背景与趋势 - 传统电商逻辑为“货找人”或“内容找人”，用户关系止于交易，反馈路径长、决策滞后，导致品牌迭代慢、信任修复成本高 [2] - 行业对用户价值的挖掘正从营销参与深化至产品参与，用户角色从消费者转变为产品改进的“民间顾问” [2] - 根据中信建投证券观点，当人均GDP达到1.5万美元左右时，消费结构将加快从商品消费主导向服务消费主导转变；2025年中国预计人均GDP达1.4万美元，服务消费有望进入快速增长阶段 [2] 东方甄选“产品共创社区”模式创新 - 将“共创”从边缘化营销活动升级为贯穿产品生命周期的核心架构，动员全部自营产品经理及管理层常态化入驻社区 [2] - 实现从“收集需求”到“共建需求”的质变，让用户从消费终点走向产业起点，从被动接收者转为主动共创者 [1][2] - 社区成为分布式、实时化的品控网络，数万活跃用户充当“民间质检员”，能将细微的产品体验问题瞬间捕捉并直达产品经理 [3] - 将品控从“事后把关”推向“前线共治”，极大提升质量风险预警与响应速度，例如产品包装问题从收集反馈到工厂调整可能仅需一个星期 [3] - 社区成为鲜活的需求库与创意孵化器，例如“刺梨复合果汁气泡水”因用户持续呼唤，在下架数月后于2025年1月7日被成功“召回”重新上架 [4][5] - 社区价值从“需求发现”深化为“需求捍卫”，展现了“从用户中来到用户中去”的完整研发闭环 [5] 组织与文化变革 - 产品经理核心职责延伸，从产品“规划者与设计者”转变为用户的“倾听者与沟通者”，直接面对真实用户反馈 [6] - 共创文化依赖自上而下的示范，管理层到组长每日浏览并回复社区帖子成为惯例，传递“用户至上”价值观 [6] - 公司未设定机械KPI，而是强调“18小时内回复”的服务共识，核心理念是“真诚”与“透明”，以信任驱动而非考核驱动 [7] - 模式成功依赖从“管控”到“赋能”、从“部门墙”到“共同体”的组织能力升级，考验组织的开放性、共情能力与响应速度 [7] 模式的长远价值与战略愿景 - 社区正在编织基于透明、参与与共情的深层关系网络，将用户与品牌的关系从买卖升维为伙伴与共创者，构建情感粘性 [8] - 社区是实现公司“围绕美好生活的一站式服务平台”愿景的神经网络，能为品类拓展和账号矩阵布局提供前线洞察 [8] - 未来，用户可能通过社区投票决定直播专场、参与包装设计甚至影响品类战略 [8] - 最终目标是构建一个“信任共同体”，商业循环从冰冷的“流量-转化-GMV”转变为温暖的“倾听-共创-信任-持续陪伴” [8] - 在信任稀缺的时代，敢于让用户共建“产品实验室”的品牌可能正在定义下一代消费品牌的生存法则 [9]

消费市场总体表现 - 2025年中国社会消费品零售总额突破50万亿元，消费对经济增长贡献率超过一半，成为经济主引擎 [1] - 消费市场呈现“升级”与“刚需”并行态势，通讯器材、文化办公、体育娱乐等商品销售增长迅猛，增速均超10%，同时粮油食品等基础消费稳健增长 [1] - 服务消费增长快于商品消费，服务零售额增速跑赢商品零售，旅游、文体休闲、交通出行等服务消费持续火热 [1] 消费市场结构特征 - 乡村市场消费增速快于城镇，县乡消费占社会消费品零售总额比重近四成，消费正从“买得到”向“买得好”和“享受服务”升级 [1] - 服务消费正加速迈向经济增长的主力军，在线教育、非遗体验、银发经济、绿色消费等被视作服务消费新增长点 [2] 政策支持与驱动因素 - 政策持续发力，2025年以旧换新政策加力扩围，带动了家电、家具、数码等产品更新潮，促进了生活品质升级和产业结构优化 [2] - 财政金融政策协同促内需，1月9日的国常会提出相关举措，对城乡消费均是巨大助力 [1] - 2026年促消费政策有望加码，首批超长期特别国债资金已提前下达，财政支持力度有望加大且范围从耐用消费品向更广泛领域延伸 [3] - 落实带薪休假制度与2026年春节九天假期相结合，将为消费腾出时间并稳定预期 [2] - 随着城乡居民增收计划实施、带薪休假制度落实、消费环境优化，特别是服务消费潜力深度释放，2026年消费市场有望实现更快增长 [3]

但服务消费的有效激活非易事，中国人民银行发布的存款数据显示，2025年居民存款新增14.64万亿元，占全年人民币存款增量的55.4%， 创下近六年新高，巨额资金沉淀至银行体系。从结构看，住户定期存款占比超七成，非银行业金融机构存款同比也大幅增长，意味着居民 更倾向于锁定长期收益或选择低风险理财。2025年11月末住户存款余额已达163.31万亿元，这也会直接影响服务消费潜力的释放。 冯奎(中国区域科学协会副理事长) 近日，国务院常务会议专题部署加快培育服务消费新增长点，明确推动惠民生和促消费紧密结合，强调要完善促消费长效机制。这一部署 精准锚定当前稳经济的关键抓手——在消费结构向服务主导转型的当下，服务消费占居民消费支出比重已达46.1%，对消费增长贡献率超 60%，其提振成效直接关系内需扩张质量与经济发展韧性，成为稳增长、惠民生的核心发力点。 既然如此，那么激活服务消费的有效路径之一，可否在于适度扩大赤字规模，连续几年定向投于服务消费及配套公共服务领域。这并非被 动的财政兜底，而是契合消费升级规律、破解资金沉淀问题的主动施策，其必要性有三方面。一是顺应消费结构转型的必然要求。我国服 务消费占比虽已达46.1 ...