投资评级与核心观点 - 报告对快手-W(1024)给予“增持”评级，目标价为104港元 [2][11] - 报告核心观点：全球AIGC视频商业化加速，快手旗下的可灵(Kling)AI视频大模型通过阶梯式技术迭代，打通了“技术-生态-变现”闭环，正在释放长期价值 [1][3][11] 行业趋势与市场空间 - AIGC正从辅助创作工具加速迈向内容产业的核心生产力，视频生成是技术难度最高、商业价值最明确的环节 [13][15] - 2024年全球视频生成模型进入集中发布期，成为科技公司继通用大模型后的新一代技术主战场 [19] - 生成式AI行业进入高景气扩张周期，预计2029年全球市场规模达952亿美元，2024–2029年复合增长率为37.3% [22] - 2025年全球AI视频生成器市场规模预计为7.9亿美元，2033年有望增长至34.4亿美元，2026–2033年CAGR达20.3% [24] - 从市场规模测算看，自上而下（基于视频流媒体收入渗透）估算AI视频总可触达市场(TAM)约为250亿美元；自下而上（基于用户群体）中性假设下TAM为218亿美元 [11][27] 竞争格局与可灵定位 - AIGC视频生成进入“通用模型 vs 垂直能力 vs 平台生态”分化阶段 [12][34] - 根据Artificial analysis榜单，可灵2.5 Turbo 1080p在文生视频和图生视频榜单中分别排名第二和第一，高性能与高性价比优势突出 [11][34] - 与海外模型（如OpenAI Sora、谷歌Veo、Runway）相比，可灵以“音画同出”一体化生成、中文语境精准理解及强可干预性为核心标签，支持角色级声音一致性与低成本批量生成，端到端生成速度与性价比优势显著 [11][36] - 与国内模型（如字节即梦、MiniMax海螺）相比，可灵深度适配电影预演、广告分镜、游戏CG等专业商用场景，专业用户贡献超70%收入 [11][40] 可灵技术迭代与能力 - 可灵通过2.5 Turbo（基础能力升级）- O1（全模态与成片能力突破）- 2.6（音画一体化革命）的阶梯式迭代，完成了从“高质量视频生成”到“重构AI视频创作工作流”的技术升级 [3][47] - **可灵2.5 Turbo**：实现物理规则深度模拟和情感计算，1080p高清模式下5秒视频生成成本较前代下降近30%，广泛适配影视预演、广告素材等场景 [46][48] - **可灵O1**：作为全球首个统一多模态视频大模型，支持全模态信息融合输入，解决了“主体身份漂移”问题，支持3-10秒自由叙事，适配广告、短剧等结构化内容创作 [46][49] - **可灵视频2.6**：首创“音画同出”能力，单次生成即可输出包含人声、音效的10秒高清完整视频，并升级音色控制与高精度动作同步能力，算力成本较上一版本再降30% [46][50][52] 商业化进展与财务表现 - 可灵商业化加速：2025年第一季度至第三季度，收入分别为1.5亿、2.5亿、3亿人民币 [11][56] - 2025年12月，可灵当月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率(ARR)达2.4亿美元 [11][56] - 截至2025年底，可灵AI已在全球拥有6000万创作者，累计生成超6亿个视频，累计合作超3万家企业用户 [11][56] - 快手整体财务预测：预计2025-2027财年收入分别为1420亿、1564亿、1701亿人民币，同比增长12%、10%、9%；经调整净利润分别为206亿、237亿、281亿人民币，同比增长16%、15%、19% [5][11][63] 估值依据 - 估值方法：参考可比公司，给予快手传统主业2026年15倍市盈率(PE)；给予可灵业务30倍市销率(PS)，基于保守口径的ARR 2.4亿美元进行估值 [11][63] - 基于上述估值，得出目标价104港元，维持“增持”评级 [11][63]

1月24日，第三届全国人工智能应用场景创新挑战赛总决赛暨全国人工智能+应用场景创新大会在 苏州举办。来自国内外的113支顶尖创新团队开启"巅峰对决"。《2025全国人工智能应用场景创新 TOP10最佳实践城市报告》《全国人工智能应用场景创新100目录清单》《全国人工智能高价值应用场 景示范企业TOP50榜单》在会上发布。 本次活动由中国人工智能学会（CAAI）联合苏州市政府、苏州大学主办，姑苏区政府等承办，赛 事以"场景驱动·数智强国"为核心主题，聚焦大模型、生成式AI、低空经济、具身智能等重点领域，采 用网络选拔、专项晋级与全国总决赛三级赛制，设立49个场景专题赛，覆盖全国15个省市专项晋级赛 事，吸引国内外超3250支团队参与角逐。 ...

OpenAI战略重心转向企业市场 - 公司进入2026年后，开始将一部分重心从消费级产品转向企业级市场，传递出清晰的战略转型信号[1] - 公司CEO奥特曼在旧金山召集了由迪士尼CEO等企业高管参与的聚会，传达进一步服务企业用户的意向，并称公司可成为满足企业所有AI需求的一站式商店[2] - 公司正在预热一项专门针对大型公司的新方案，旨在协助它们进行大规模的AI转型，并将AI整合进客户服务、代码改写、数据组织等业务运营中[2] 企业市场具体举措与竞争背景 - 公司发力企业市场的一大背景是希望将企业客户从竞争对手Anthropic手中争取过来，后者的编程工具Claude Code和办公自动化产品Cowork获得了广泛关注[3] - 公司CEO宣布从下周开始的一个月内，将发布许多与编程工具Codex相关的更新，预示着该产品即将升级以对标Claude Code[3] - 公司一直在为ChatGPT添加协作及更多办公功能，并推出了针对特定行业的垂类产品，如ChatGPT Health[4] - 公司过去一年重组了销售模式，改为由一名销售人员向客户推销多种产品，并挖来顶级人才Barret Zoph专门负责面向企业客户的AI商业化业务[4] 财务目标与收入构成 - 公司目前约40%的收入来自企业客户[4] - 公司CFO表示，到今年年底，预计约50%的业务将来自企业客户[4] 生成式AI市场竞争格局变化 - 公司发力企业市场的另一大原因是其生成式AI流量正面临谷歌Gemini等其他大模型竞品的紧紧追赶[5] - 根据Similarweb数据，OpenAI的市场份额从12个月前的接近90%持续下降至目前的65%左右[6] - 谷歌Gemini成为最大挑战者，市场份额从极低水平跃升至第二位，目前占据约20%的市场[6] - 包括DeepSeek、Meta、Claude、Perplexity和Grok在内的第二梯队玩家也在稳步蚕食市场份额[6] 用户增长与市场渗透数据 - 根据2025年数据，ChatGPT每月独立访客增长达3060万，市场渗透率从1月的71.0%增长到11月的77.3%[8][9] - 谷歌Gemini每月独立访客增长1420万，市场渗透率从15.1%跃升至24.2%，增幅最大[8][9] - Grok市场渗透率从0.2%飙升至6.7%，每月独立访客增长650万[8][9] - Claude每月独立访客增长320万，市场渗透率从3.2%增长至5.3%[8][9]

OpenAI Codex技术进展 - OpenAI预告下周起将发布Codex相关重磅内容，并发布技术博客揭秘其CLI核心架构——智能体循环 [1] - 智能体循环通过Responses API协调用户指令、模型推理与本地工具执行，采用“提示词前缀一致”策略触发缓存以优化性能 [1] - Codex支持零数据保留配置以保障隐私，并利用自动压缩技术管理上下文窗口 [1] 谷歌DeepMind动态4D重建技术突破 - 谷歌DeepMind发布D4RT，将3D重建、相机追踪、动态物体捕捉统一成“查询”动作，速度比现有SOTA快18至300倍 [2] - 核心技术是统一的时空查询接口，AI先全局“阅读”视频生成场景表征，再按需搜索任意像素的3D轨迹、深度和位姿 [2] - 该技术对具身智能、自动驾驶和AR意义重大，但训练仍需10亿参数模型和64个TPU [2] Claude产品功能升级 - Claude Code将内部“Todos”升级为“Tasks”，支持多会话或子代理协作完成跨越多个上下文窗口的长期复杂项目 [2] - Tasks存储在文件系统中便于多个会话协同，当一个会话更新Task时会广播给所有处理同一任务列表的会话 [2] - Anthropic推出Claude in Excel插件，支持Pro、Max、Team、Enterprise用户，基于Opus 4.5模型，能联网搜索并自动填充表格，支持读取公式、Debug错误、从零建模、制作透视表等功能 [6] 百度文心大模型发布 - 百度文心5.0正式版上线，参数量达2.4万亿，采用原生全模态统一建模技术，支持文本、图像、音频、视频的理解与生成 [3] - 在LMArena文本和视觉理解榜单五次登顶，进入全球第一梯队，语言与多模态理解能力稳居国际领先 [3] - 实测显示模型在复杂情感理解、弦外之音分析、创意写作等文科任务表现突出 [3] AI智能体与开源项目动态 - 开源项目Clawdbot在硅谷爆火，可在Mac mini上运行，兼具本地AI智能体和聊天网关双重身份，通过WhatsApp、iMessage等随时对话 [4] - Clawdbot解决了大模型记忆力痛点，能记住两周前的对话，还会主动推送邮件、日程提醒，并可直接操控电脑执行任务 [4] - 项目GitHub获9.2k星，最低月成本约25美元，用户反馈它能自动管理生意、写代码替代Zapier等付费服务 [4] AI研究新范式与行业观点 - 图灵奖得主LeCun创立的AMI Labs官宣核心方向为“世界模型”，旨在构建理解现实世界、具备持久记忆和推理规划能力的智能系统 [5] - 该路线认为仅靠预测下一个token无法真正理解现实，需在更高层次表征空间进行预测与推理，过滤不可预测的噪声信息 [5] - 谷歌云AI总监Addy Osmani警告“氛围编程”已撞南墙，AI能完成70%前期工作但剩余30%只有经验丰富的工程师能搞定，2026年真正核心竞争力是把模糊问题转化为明确执行意图、设计好上下文结构 [7] 科技巨头对AI发展的预测 - 马斯克预测2026年底前AI将超越人类智慧，到2030年AI将比全人类集体智慧更聪明，特斯拉明年底将开售人形机器人Optimus [8] - 微软CEO纳德拉警告若AI只消耗资源不改善结果社会会失去容忍，黄仁勋称具身智能是“一代人一次的机会” [9] - DeepMind CEO哈萨比斯认为AGI还需5-10年，Anthropic CEO达里奥称只差6-12个月模型就能端到端完成软件开发 [9]

大赛概况与获奖项目 - 第三届全国人工智能应用场景创新挑战赛总决赛暨全国"人工智能+"应用场景创新大会于1月25日在苏州闭幕 [1] - 本届大赛共有93支参赛队伍最终胜出，包括特等奖12个、一等奖36个、二等奖45个 [1] - 大赛评选出20个"全国人工智能应用场景典型案例"、10个"优秀组织单位奖"和14个"全国优秀指导老师奖" [1] - 种子组特等奖项目包括东南大学的智能两栖无人运输系统与哈尔滨工程大学的多源全景舰载视觉感知系统 [1] - 初创组特等奖项目包括上海数因信科的高价值RNA分子设计平台与重庆高维智矿的矿山动力灾害防控技术 [1] - 成长组特等奖项目包括广东电网的电网多智能体协同AI调度技术与秒针信息的多模态大模型品牌出海平台 [1] 权威成果发布 - 活动开幕式发布了三大权威成果 [2] - 《2025全国人工智能应用场景创新TOP10最佳实践城市报告》展示了北京、深圳、上海、杭州、苏州等领先城市的差异化发展路径 [2] - 《全国人工智能应用场景创新100目录清单》系统梳理了涵盖智能制造、智慧医疗、智能交通等五大领域的100个高价值场景 [2] - 《全国人工智能高价值应用场景示范企业TOP50榜单》甄选出50家具有标杆意义的示范企业 [2] 大赛定位与目标 - 该赛事是全国人工智能应用场景创新与科技成果产业化标杆赛事 [2] - 大赛聚焦大模型、生成式AI、低空经济、具身智能等重点领域 [2] - 全国总决赛入围项目代表中国人工智能场景创新领域先进水平 [2] - 大赛探索"需求牵引研发、场景驱动应用、生态赋能产业"的发展路径 [2] - 大赛旨在助力人工智能企业创新链、资金链、人才链、产业链与实体经济深度融合 [2] - 大赛搭建了全栈场景应用、创新创业、招商引资、成果转化的合作交流平台 [2] - 大赛为赋能中国数字经济和新质生产力发展贡献力量 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于商业航天领域，认为SpaceX在2026年的上市计划、星舰技术突破及星链系统升级将引领太空革命，并看好由此带来的海内外商业航天技术与资本共振的投资机会 [5][6][7][8][12][13][14][15] 周观点：SpaceX引领太空革命 - **SpaceX上市计划**：SpaceX计划在2026年7月前完成IPO，拟募资超过300亿美元，目标整体估值约为1.5万亿美元，有望创下史上最大规模IPO，部分募资将用于开发太空数据中心 [5][12] - **星舰技术进展**：第三代“超重-星舰”将在2026年首飞，开启从飞行试验向工程应用过渡的新阶段，其近地轨道运载能力将超过100吨，并能实现完全回收以降低成本，马斯克目标在三年内实现每小时一次的发射频率和每年生产1万艘飞船 [6][13] - **星链系统升级**：SpaceX计划于2026年开始发射第三代卫星，每颗卫星将提供超过1,000 Gbps的下行和超过200 Gbps的上行容量，并计划于2027年推出第二代蜂窝式星链系统，其总容量较第一代提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上，旨在提供接近地面5G的体验 [7][14] 投资建议 - **关注火箭产业链**：报告建议继续关注火箭产业链，列出受益标的包括西部材料、航天动力、航天工程、飞沃科技、银邦股份、天力复合、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空、高华科技、航天发展、铂力特等 [8][15] - **关注卫星产业链及太空算力**：报告推荐中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全、永信至诚等，并列出一系列受益标的，如信维通信、旭升集团、通宇通信、中国卫星、臻镭科技等 [8][15] 市场与公司动态 - **市场回顾**：本周（2026.1.19-2026.1.23），沪深300指数下跌0.62%，计算机指数下跌0.30% [4][16] - **公司业绩预告**：多家计算机行业公司发布2025年业绩预告，业绩表现分化 - **电科网安**：预计归母净利润5,000万元至6,500万元，同比下降58.90%至68.38% [17] - **数字认证**：预计归母净利润-8,000万元至-10,000万元，同比盈转亏 [17] - **莱斯信息**：预计营业收入12.0亿元到13.5亿元，同比减少16.14%到25.46%；归母净利润4,000万元到6,000万元，同比减少53.50%到69.00% [17] - **海康威视**：2025年营业总收入925.18亿元，同比增长0.02%；归母净利润141.88亿元，同比增长18.46% [18] - **大华股份**：预计2025年营业总收入327.43亿元，同比增长1.75%；归母净利润38.54亿元，同比增长32.65% [20] - **同花顺**：预计归母净利润27.35亿元至32.82亿元，同比增长50%-80% [19] - **中科星图**：预计营业收入25.0亿元到27.5亿元，同比减少15.58%到23.25%；归母净利润3,000万元到4,500万元，同比减少87.20%到91.47% [21] - **股东减持公告**：多家公司发布股东减持计划，例如海光信息股东蓝海轻舟合伙计划减持不超过1,162万股（占公司总股本0.50%）[23][24] 行业动态 - **国内要闻**： - **TikTok美国方案落地**：成立数据安全合资公司，字节跳动保留算法IP并控股，以确保超过2亿美国用户继续使用 [26] - **平头哥拟独立上市**：阿里巴巴决定支持旗下芯片公司平头哥未来独立上市 [28] - **燧原科技IPO**：AI芯片企业燧原科技科创板IPO申请获受理，计划募资60亿元 [27] - **5G/6G进展**：我国已建成5G基站483.8万座，5G用户规模超12亿户，近期已启动第二阶段6G技术试验 [29] - **海外要闻**： - **OpenAI融资计划**：拟启动超500亿美元融资计划，估值有望升至7,500亿至8,300亿美元 [32] - **英特尔财报**：2025年全年营收529亿美元，同比基本持平 [30] - **特斯拉FSD政策**：将于2026年3月31日终止FSD免费转移计划，全面转向订阅制 [31] - **苹果Siri升级**：计划将Siri升级为公司首个系统级AI聊天机器人，深度融入iPhone、iPad和Mac系统 [33]

赛事概况 - 第三届全国人工智能应用场景创新挑战赛总决赛揭晓 共有113支竞赛队伍展示了在"人工智能+"领域的创新成果 [1] - 大赛以"场景驱动 数智强国"为主题 聚焦大模型、生成式AI、具身智能等重点领域 [1] - 大赛采用三级赛制 共吸引国内外超3250支团队参与 最终113支团队入围总决赛 通过现场测评等环节 共有12支队伍获得特等奖 [1] 应用场景与成果 - 同期发布了《全国人工智能应用场景创新100目录清单》 系统梳理了涵盖智能制造、智慧医疗、智能交通等五大领域的100个高价值场景 [5] - 参赛项目示例：基于边缘AI智能体的人机协同智能运维系统 该项目旨在为工业装备做智能体检 可理解为"机器人医生" 通过AI技术实现换道超车 以替代传统依赖人工定点巡检和专家经验的方式 [3]

OpenAI战略重心转移 - 公司进入2026年后，战略重心从消费级产品部分转向企业级市场，传递出清晰的战略转型信号，全方位发力企业端业务[1] - 公司CEO奥特曼近期召集企业高管聚会，传达服务企业用户的意向，提出公司可成为满足企业所有AI需求的一站式商店[5] - 公司正在预热一项针对大型公司的新方案，旨在协助其进行大规模AI转型，并将AI整合进客户服务、代码改写、数据组织等业务运营中[5] 企业市场具体举措与目标 - 公司正为ChatGPT添加协作及更多办公功能，并推出针对特定行业的垂类产品（如ChatGPT Health）[9] - 公司重组了销售模式，改为由一名销售人员向客户推销多种产品，并挖来顶级人才Barret Zoph专门负责面向企业客户的AI商业化业务[9] - 公司目前约40%的收入来自企业客户，其CFO表示到今年年底，约50%的业务将来自企业客户[10] 企业市场竞争态势 - 公司发力企业市场的一大原因，是希望将企业客户从竞争对手Anthropic手中争取过来[6] - Anthropic的工具Claude Code和Cowork引起业界广泛关注，据一家每月在两家公司投入数百万美元的初创公司CEO称，Claude Code对某些客户而言比聊天机器人更能提高生产力[7] - 公司自身某些产品（如处理电子表格的智能体）表现未达预期，但CEO预告将发布很多与Codex相关的更新，预示其编程工具即将升级[8] 生成式AI流量格局变化 - 行业正从“一家独大”走向“群雄逐鹿”，OpenAI的市场份额从12个月前的接近90%持续下降至目前的65%左右[13] - 谷歌Gemini成为最大挑战者，市场份额从极低水平跃升至第二位，目前占据约20%的市场[13] - 包括DeepSeek、Meta、Claude、Perplexity和Grok在内的第二梯队也在稳步蚕食原本属于OpenAI的市场空间[14] 用户与流量增长数据 - 根据SimilarWeb数据，2025年ChatGPT每月独立访客增长达3060万，市场渗透率从1月的71%增长到11月的77.3%[18] - 同期，谷歌Gemini每月独立访客增长1420万，渗透率从15.1%跃升至24.2%，增幅最大[18] - Grok渗透率从0.2%飙升至6.7%，Claude的每月独立访客为320万，渗透率达5.3%[18] - 有评论指出，从客户价值角度看，大多数Claude用户每月开销在200美元左右，而OpenAI在此方面处于垫底水平[16]

白酒行业 - 五粮液公司表示，伴随宏观经济持续回升向好、消费需求持续回暖及产业支持政策加码，白酒行业将逐渐步入修复期 [1] 人形机器人 - 特斯拉计划于2月开始在其奥斯汀超级工厂收集数据，以训练其人形机器人“擎天柱”，使其能在该工厂开展工作 [2] - 点评认为，人形机器人量产提速，或率先革新制造与物流环节 [2] 跨境消费与支付 - 2025年境外来穗人员通过境外银行卡和移动支付消费超3500万笔，金额超113亿元，同比分别增长57%和58% [3] 区域经济与交通 - 2026年春运是海南自贸港封关运作后的首个春运，预计发送旅客2236.8万人次，客流将大幅增长 [4] 区域金融发展 - 截至2025年底，湖南省各项存款余额8.91万亿元，同比增长8.2%；各项贷款余额7.89万亿元，同比增长6.1%；新增上市公司及过会企业9家 [5] 资本市场与IPO - 深圳大普微电子股份有限公司成为创业板首家未盈利企业IPO注册获批的公司，该公司主营企业级SSD产品，具备全栈自研能力 [6] - 商业航天企业中科宇航已完成IPO辅导，辅导机构为国泰海通证券 [9] 零售与消费市场 - 2025年我国批发和零售业增加值14.6万亿元，同比增长5.0%，占GDP比重为10.4%，创历史新高 [7] - 消费品以旧换新政策成效显著，家电以旧换新累计超1.92亿件，手机等数码产品购新超9100万部 [7] - 手机市场规模在2025年突破万亿元 [7] 资产管理市场 - 截至2025年末，我国银行理财市场存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15% [8] - 持有理财产品的投资者数量为1.43亿个，较年初增长14.37%，理财产品全年为投资者创造收益7303亿元 [8] 汽车行业 - 比亚迪计划2026年向中国以外地区销售130万辆汽车，较2025年海外交付量105万辆的目标提升近25% [10] 消费电子与AI影响 - iPhone Air在官方及第三方平台价格大幅下调，官方立减2000元后到手价5499元起，第三方平台叠加补贴后约5099元 [11] - 点评指出，其性价比陡升，市场策略或现调整信号 [11] - 日本自由职业者联盟调查报告显示，超1/10（12%）的日本漫画家与插画师因生成式AI导致收入下降，其中9.3%的人收入下降10%-50%，2.7%的人降薪超50% [12]

来源：环球网 【环球网科技综合报道】1月25日消息，据The Japan Times报道，日本自由职业者联盟近日发布的一项 调查报告显示，过去一年间，超10%的日本漫画家与插画师因生成式AI的普及出现收入下滑，88.6%的 受访者认为生成式AI对其生计构成威胁，行业对加强相关监管的呼声强烈。 该调查于去年10月启动，共收集有效问卷24991份，受访者中插画师占比54.2%，漫画家占比15%，覆盖 日本创意产业核心从业者群体。调查结果显示，12%的受访者明确表示收入下降与生成式AI直接相关。 其中，9.3%的人收入降幅在10%-50%之间，2.7%的人收入缩水超过50%。 多位受访者反映，生成式AI的广泛应用已显著改变行业生态：部分客户在询价阶段便默认创作者会使 用AI，进而提出更短的交付周期和更低的服务费用；更有甚者直接采用AI生成内容，导致传统创作者 失去大量订单。 在监管诉求方面，创作者群体达成高度共识：92.8%的受访者认为应通过立法形式，强制要求AI开发者 公开训练过程中使用的受版权保护作品清单，以规范行业发展，维护创作者合法权益。（纯钧） 在自身使用AI的态度上，行业呈现明显分化：62.9%的受访者 ...