行业表现 - 电气设备板块本周上涨3.86% 表现强于大盘 [1][2] - 发电设备子板块涨幅达8.23% 风电板块上涨7.4% 光伏板块上涨5.62% [1][2] - 新能源汽车板块上涨2.56% 核电板块上涨2.29% 锂电池板块上涨1.3% [1][2] 人形机器人领域动态 - 优必选与富士康云智汇达成战略合作 OpenMind开源全球首个AI原生开源机器人系统 [3] - 智元机器人GO-1通用具身基座大模型全面开源 海晨股份与乐聚机器人携手成立赛联机器人公司 [3] - 阿里巴巴与英伟达开启AI合作 郑州大学与乐聚机器人共建人形机器人联合研发中心 [3] - 小鹏汽车公布人形机器人专利 宇树科技下半年将推1.8米高人形机器人 [3] 储能市场数据 - 美国大储8月新增装机1085MW 同比增长13% 环比下降25% [3] - 对应储能容量3489MWh 同比增长47% 环比下降28% 平均配储时长3.2小时 [3] - 2025年1-8月累计装机8043MW 同比增长33% 对应25.1GWh 同比增长46% [3] - 国家能源局推动储能装备规模化应用 研制长寿命宽温域低衰减电池关键装备 [3] 电动车市场表现 - 9月第三周国内乘用车终端销量达48.9万辆 环比增长12.6% [3] - 零跑 小米等将推80度大电量增程车 宁德时代高镍电池回归 [3] - 蔚来新ES8订单爆满 大定已超4万辆产能上限 提供最高1.5万元购置税补贴 [3] - 中汽新能100Ah全固态金旸电池明年装车示范 当升科技固态锂电正极材料实现10吨级批量出货 [3] 原材料价格变动 - 钴价大幅上涨 SMM电解钴报29.68万元/吨 周涨7.9% 金属钴报28.75万元/吨 周涨3.6% [3] - 碳酸锂价格微涨 SMM工业级报7.14万元/吨 电池级报7.36万元/吨 均上涨0.1% [3] - 前驱体材料价格上涨 四氧化三钴报24.85万元/吨 周涨9.7% 三元523型报8.25万元/吨 周涨1.2% [3] 光伏行业数据 - 2025年1-8月光伏新增装机量230.61GW 同比增长64.73% [4] - 硅料价格稳定在53元/kg N型210R硅片报1.45元/片 N型210硅片报1.70元/片 [4] - 双面Topcon182电池片报0.29元/W 组件报0.70元/W 价格均持平 [4] - 玻璃价格3.2mm报20.25元/平 2.0mm报13.50元/平 周环比分别持平与上涨1.12% [4] 风电招标动态 - 大唐儋州120万千瓦海风项目二场址启动600MW风电机组招标 [4] - 本周风电招标4.5GW 陆上同比增55.06% 海上同比增374.23% [4] - 本月招标9.84GW 同比增78.19% 陆上7.94GW 海上1.9GW [4] - 开标均价陆风1947元/KW 陆风含塔筒2106元/KW [4] 电网投资建设 - 藏粤直流工程环评公示 新建4座±800kV换流站 [4] - 2025年1-8月电网累计投资3796亿元 同比增长14.0% [4] 企业合作与资本运作 - 天赐材料子公司与瑞浦兰钧签订协议 采购不少于80万吨电解液产品 [5] - 赣锋锂电拟引入投资人 增资金额不超25亿元 [5] - 国电南瑞每股派发现金红利0.147元 合计派发11.7亿元 [5] - 盛新锂能拟14.56亿元收购启成矿业21%股权 实现并表 [5] 员工激励计划 - 明阳智能发布员工持股计划 筹集金额不超7020万元 回购股价7.02元/股 [5] - 同时发布期权激励计划 授予2000万份股票期权 占总股本0.88% 行权价14.03元/股 [5] 储能投资前景 - 国内容量补偿电价出台 大储需求超预期 今明两年预计30-40%增长 [6] - 美国大美丽法案后抢装超预期 欧洲中东等新兴市场大储需求爆发 [6] - 欧洲户储去库完成 工商储需求开始爆发 预计全球储能装机25-28年CAGR为30-50% [6] 锂电池行业趋势 - 9月排产略超预期 10月排产进一步提升10% 11-12月高景气度延续 [6] - 储能需求超预期 电池供不应求 预计供给紧张延续至26年年中 [6] - 价格已上涨1-3分/wh 预计Q4仍有提升空间 [6] 人形机器人发展 - 英伟达加码人形本体和大模型 Tesla预计2030年100万台 [7] - 人形公司产品订单资本端进展提速 25-26年国内外量产元年共振 [7] - Gen3将于10-11月定型 25Q4下订单 26年初量产 [7] 其他细分领域展望 - AIDC领域海外算力升级要求提升 高压直流高功率趋势明显 [7] - 工控25年需求弱复苏 锂电需求恢复 风电机床等向好 [7] - 风电25年国内海风10GW+翻倍增长 陆风100GW+增25% [7] - 光伏今明年全球装机增速为15%/5% 欧洲分布式和新兴市场需求良好 [7]

股价表现 - 鹰普精密早盘涨超10% 高见4.46港元创历史新高 截至发稿涨8.91%报4.4港元 成交额1196.26万港元 [1] 关税影响 - 美国额外关税影响不如预期广泛 因大部分美国客户同意承担全部或大部分新征关税 [1] - 部分产品编码经确认无钢铝成分 不需缴交额外关税 [1] 业务表现 - 产品应用于大马力发动机、工程机械、农业机械、船舶、乘用车、商用车、航空、能源、医疗等多个行业 整体需求稳中向上 [1] - 大马力发动机和机器人细分场景景气度高且具备较高利润率 [1] - AIDC拉升大马力发动机需求 公司为卡特彼勒、康明斯提供砂型铸件缸体 上半年相关业务收入同比增长48.3%至5.3亿元 收入占比21.8% [1] - 进入达芬奇手术机器人供应链 并与海外人形机器人公司洽谈合作 [1]

股价表现 - 鹰普精密早盘涨超10% 高见4.46港元创历史新高 收盘涨8.91%报4.4港元 成交额1196.26万港元 [1] 关税影响 - 美国额外关税影响低于预期 因大部分美国客户同意承担全部或大部分新增关税 [1] - 部分产品因无钢铝成分被确认无需缴纳额外关税 [1] 业务表现 - 公司产品覆盖大马力发动机、工程机械、农业机械、船舶、汽车、航空、能源及医疗等多个行业 整体需求稳中向上 [1] - 大马力发动机及机器人细分领域景气度高且利润率突出 [1] - AIDC推动大马力发动机需求 公司为卡特彼勒及康明斯供应砂型铸件缸体 上半年相关业务收入同比增长48.3%至5.3亿元 占总收入21.8% [1] 战略合作 - 公司进入达芬奇手术机器人供应链 并与海外人形机器人公司洽谈合作 拓展长期增长空间 [1]

行业与公司 * **行业**：人工智能数据中心（AIDC）、云计算基础设施、液冷散热技术、电源技术[1][2][5] * **公司**：OpenAI、微软、英伟达、阿里巴巴、腾讯、百度、字节跳动、麦格米特、欧陆通、金盘科技[1][2][3][5][6][19] 核心观点与论据 * **算力需求激增与IDC超预期建设** * OpenAI与微软合作建设G1瓦级数据中心 OpenAI计划部署至少10GW英伟达系统 单GW算力成本约500亿美元 10GW项目总投资规模或达5,000亿美元[1][2] * 阿里巴巴宣布未来三年投入3,800亿元建设AI基础设施 并计划在2032年前将全球数据中心能耗提升至现有水平的10倍[5] * 国内云厂商（腾讯、阿里、百度）通过发行票据融资 字节跳动申请约100多亿美元贷款 均用于扩张基础设施和新建应用领域[6] * **液冷散热技术迭代与市场空间** * 英伟达微通道冷板技术（MLCP）通过微米级流道和高度集成化设计 实现更高效散热 其单价是普通水冷板的3~5倍 预计2026年下半年在Ruby GPU中导入[7][8][9] * 微软开发了类似原理的微流体冷却技术 散热效率比现有方案高3倍 可降低芯片温升60%~70%[7] * 液冷环节预计将带来700亿市场空间 技术将从高成本的微通道向经济实用的静默式及混合式解决方案演进[3][13] * **电源技术变革与投资机会** * 电源侧HVDC和PSU环节预计将分别带来150亿及200亿市场空间[3] * 高压直流（HVDC）备用电源系统将逐步取代传统UPS系统（北美约80%仍用UPS）[3][16] * 电源技术向800伏HVDC系统、集成化方案（如赛特卡尔方案）以及固态变压器（SST）等终局方案发展[17][18] * **内资企业出海与受益标的** * 市场规模快速增长及新技术发展将推动内资企业加快出海步伐 有望在2026年实现初步海外订单 2027年加速放量[1][4] * 麦格米特、欧陆通等具备整体解决方案能力的企业将显著受益[3][19] * 金盘科技等前端变压器产品迭代受益企业将直接受益[3][19] 其他重要内容 * **技术路径细节**：GB200主要采用风液混合方案 GB300开始使用全液冷解决方案（以单向冷板为主） 双向冷板（使用R1,134A制冷剂）技术更成熟且热效率高 有望应用于Ruby系列[10][11] * **合作与全球扩张**：阿里巴巴与英伟达开展Physical AI合作 阿里云在巴西、欧洲（法国、荷兰）、墨西哥、亚太（日韩）等地扩建数据中心[5] * 腾讯确立国际化战略 字节跳动旗下火山引擎输出全球化技术方案[6]

市场表现 - A股三大指数9月24日低开高走，沪指报3845.91点，涨幅0.63%，深证成指报13265.01点，涨幅1.11%，创业板指报3169.40点，涨幅1.76% [1] - 科创50指数表现强劲，报1476.79点，涨幅达4.94% [1] - 市场成交活跃，沪市成交6282亿元，深市成交7800亿元，创业板成交3830亿元，科创50总成交额约824.8亿元 [1] 板块涨跌 - 半导体芯片股集体大涨，神工股份、江丰电子、通富微电等多股涨停 [1] - 地产股震荡走强，云南城投、市北高新、渝开发等涨停，机器人概念股局部活跃，豪能股份涨停 [1] - 半导体、环保设备、游戏、存储芯片、BC电池、培育钻石等板块和概念股涨幅居前 [2] - 旅游股集体下挫，云南旅游触及跌停，旅游及酒店、贵金属、银行、抽水蓄能、钛白粉、煤炭等板块和概念股跌幅居前 [1][2] 机构观点 - 消费电子板块进入新品密集发布期，Meta智能眼镜产品矩阵成型，有望提升智能眼镜渗透率，苹果手机销量有望超预期 [3] - 电力设备新能源板块2025年上半年归母净利同比高增，新能源车产业链需求向好，多数环节价格企稳，国内大储装机与招标同比高增 [3] - AI供电架构向800V HVDC升级，SST有望成为最优技术路线，国内外厂商积极布局，看好拥有电力电子技术和数据中心项目经验的头部厂商 [3] 行业数据与政策 - 1-8月份全国铁路完成货运发送量34.67亿吨，同比增长2.6%，其中8月份发送货物4.57亿吨，同比增长5.6% [4] - 8月份全国铁路发送煤炭2.40亿吨，同比增长4.4%，发送集装箱0.92亿吨，同比增长16.8%，发送金属矿石0.48亿吨，同比增长5.2% [4] - 市场监管总局起草外卖平台管理征求意见稿，禁止平台强制或变相强制商户开展价格促销或干预促销力度 [5] 公司动态 - 阿里集团积极推进3800亿元的AI基础设施建设计划，并计划追加更大投入，为迎接ASI时代，到2032年阿里云全球数据中心能耗规模将提升10倍 [6][7]

市场表现 - 创业板指尾盘翻红收盘涨0.21% 盘中一度跌逾2% [1] - 沪指跌0.18% 深成指跌0.29% [1] - 沪深两市成交额2.49万亿元 较上一交易日放量3729亿元 [1] - 港口航运和银行板块涨幅居前 旅游、华为及小金属板块跌幅居前 [1] 光伏新能源行业 - 2025年上半年电力设备新能源板块归母净利同比高增 [2] - 新能源车产业链需求向好叠加供给释放放缓 多数环节价格企稳 [2] - 光伏抢装驱动产业链量利齐升 反内卷稳步推进 [2] - 2025年上半年国内大储装机与招标同比高增 独立储能盈利模式完善刺激市场化需求 [2] - 风电业绩持续向上 看好风机与海风板块 [2] AIDC供电架构 - AI供电架构向800V HVDC升级 SST有望成为长期最优技术路线 [3] - 头部云厂商上调资本开支预期 AIDC建设加速 [3] - SST方案性能优势显著 技术发展存在较大降本空间 [3] - 全球龙头伊顿、台达早期布局SST 国内厂商从电力设备、AI电源、光储充三类切入 [3] 机场板块 - 机场板块对免税协议扣点率下降的悲观情绪已基本被市场消化 [4] - 国际线客流恢复成为板块主要看点 政策驱动宏观经济与内需消费复苏 [4] - 2025年商业板块客单价有望提升 重奢品牌加速入驻带来新增长点 [4] - 免税扣点率难回归疫情前高位 但确定性预期下向下空间有限 [4]

核心观点 - 数据中心电力设备板块普遍上涨，UPS、HVDC和BBU涨幅领先，科华数据、中恒电气和欣旺达表现突出[7] - 电网投资1-7月累计同比增长12.5%，特高压招标环比增加151%，中标金额13.0亿元[9] - 风电招标容量68.6GW同比下降13%，但1-7月新增装机53.67GW同比增长79.4%[12][13] - 人工智能领域多家公司推出新产品和模型，阿里开源DeepResearch模型，美团公测AI Agent"小美"[14][15] - 8月空调产销好于预期，内销增长1.2%，出口下降4.2%，家电出口额下降6.2%[17][18] - 8月规上工业发电量同比增长1.6%，广东发布新能源上网电价市场化改革方案[21] - 潼关黄金资源量55吨，2024年净利润2.11亿港元同比增长310%，与紫金矿业签署黄金流协议[23][24][25] 电新行业 - AIDC电力设备板块近两周涨幅前三为UPS(+21.0%)、HVDC(+20.7%)和BBU(+15.9%)，科华数据(+34.6%)、中恒电气(+27.2%)和欣旺达(+24.3%)表现突出[7] - 2025年有望成为全球AIDC建设元年，800V HVDC和固态变压器有望逐步应用[7] - 变压器/开关柜业务公司包括金盘科技、明阳电气等，UPS/HVDC业务公司包括中恒电气、科士达等[8] - 2025年1-7月电网工程投资完成额3315亿元，同比增长12.5%[9] - 国网特高压项目第三次设备采购中标金额13.0亿元，特变电工中标4.0亿元占比30.5%[9] - 国网输变电设备第四次变电设备中标金额141.2亿元，同比增长16%[9] - 取向硅钢价格环比下跌3.7%，线缆级EVA价格上涨3.5%[10] - 电网设备板块涨幅前三为线缆部件及其他(+11.8%)、电网自动化设备(+5.1%)和输变电设备(+4.5%)[10] 风电行业 - 2025年至今风机累计公开招标容量68.6GW，同比下降13%，陆上风机平均中标价格1533元/kW[12] - 2025年1-7月新增风电装机53.67GW，同比增长79.4%，累计装机574.87GW占比15.7%[13] - 2025年1-8月风电整机制造商中标规模98.19GW，金风科技(17.43GW)、运达股份(15.35GW)和远景能源(14.97GW)领先[13] - 环氧树脂价格环比上涨9.9%[13] - 风电板块涨幅前三为轴承(+14.9%)、整机(+12.5%)和叶片(+11.7%)，金雷股份(+20.1%)、五洲新春(+19.4%)和运达股份(+17.6%)表现突出[13] - "十五五"期间年均海风装机有望超20GW，25年陆风装机有望达100GW[13] 互联网与人工智能 - 百度AI搜索月活登顶国内第一，腾讯推出混元3D Studio，谷歌将Gemini添加到Chrome浏览器[14] - 可灵AI数字人支持1分钟视频生成，高德AI出行智能体月活突破4亿[14] - 美团首款AI Agent"小美"公测，搭载自研模型LongCat-Flash-Chat[14] - 阿里开源深度研究Agent模型DeepResearch，参数30B，在多个评测集取得SOTA成绩[15] - 字节跳动发布Seedream4.0图像创作模型，阿里开源动作生成模型Wan2.2-Animate[15] - 广东支持AI融合机器人开辟陪伴玩具新市场，四川将建"算力超市"[16] 家电行业 - 8月家用空调产量1288.1万台同比增长9.4%，总销量1302.3万台同比下降1.0%[17] - 内销773.7万台同比增长1.2%，出口528.7万台同比下降4.2%，实际产销好于排产预期[17] - 家电出口额同比下降6.2%，洗衣机、吸尘器增长超10%，冰箱出口增长4.4%，空调出口下降23.7%[18] - 美国家电零售额8月同比增长2.6%，电子家电店零售库存同比增长3.0%，库销比1.54[19] - LME铜、铝价格周环比分别下降0.9%和0.4%，冷轧价格周环比上涨3.5%[20] 公用环保行业 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时同比增长1.6%，1-8月累计64193亿千瓦时同比增长1.5%[21] - 广东新能源上网电价市场化改革方案规定存量项目电价0.453元/千瓦时，海风和光伏项目分别组织竞价[21] - 新型储能容量电价标准介于100至330元/千瓦·年之间，内蒙古和新疆采用基于放电量的补偿方式[22] - 推荐华电国际、上海电力、龙源电力、三峡能源等公用事业标的，以及光大环境、聚光科技等环保标的[22] 潼关黄金 - 公司保有金资源量55吨，平均品位8.26克/吨，2024年实现金矿产量2.5吨[23] - 2024年营业额16亿港元同比增长7%，净利润2.11亿港元同比增长310%[24] - 开采业务收入13亿港元占比81.2%，毛利5.2亿港元占比近100%[23] - 与紫金矿业签署黄金流协议，紫金预付2500万美元，公司承诺9年交付422公斤黄金[25] - 预计2025-2027年归母净利润7.8/10.5/12.6亿港元，同比增长269%/34%/21%[26] 市场数据 - 上证综指收盘3828.57点上涨0.22%，深证成指收盘13157.97点上涨0.66%，科创50收盘1408.64点上涨3.37%[2] - 道琼斯指数收盘33597.92点涨跌幅0%，纳斯达克指数收盘10961.46点下跌0.48%[4] - 欧元兑美元1.18上涨0.47%，美元兑人民币7.22下跌0.13%[4] - 黄金收盘价835.38上涨1.03%，白银收盘价10136.00上涨2.35%[27] - 11月PPI同比下降2.9%，CPI同比99.4，新增人民币贷款5216.0亿元[28]

阿里概念 - 2025云栖大会将于9月24日至26日在杭州举行 主题为"云智一体·碳硅共生" 聚焦AI、云计算与产业应用趋势 设立三大主论坛及110余场聚合话题[2] - 国内AIDC建设未来两三年将保持每年40%以上增速 2030年前后年增长率预计在10%左右[2] - 2025年腾讯与阿里资本开支将达2270亿元 同比增长52% 国内AIDC相关设备需求显著上移 算电协同的供电、电能变换、散热环节将受益[4] - 数据港是国内少数同时服务阿里巴巴、腾讯、百度的数据中心服务商 数据中心资源100%位于东数西算枢纽节点范围内[4] - 中恒电气数据中心产品客户包含阿里巴巴、腾讯、百度、拼多多及IDC第三方运营商[4] - 科士达主营数据中心关键基础设施产品 已成为字节跳动、阿里巴巴、京东等互联网客户主要供应商[4] 华为海思 - 2025上海海思创新大会将于9月24日至25日举行 预计参会嘉宾超700人 设有星闪论坛、端侧AI论坛等专题活动[5] - 华为海思是全球领先半导体设计公司 在5G通信、移动终端和人工智能芯片领域具备世界级竞争力[5] - 华为每年9月至11月密集举办大会形成投资主线 本次大会预计披露端侧AI及星闪相关内容[7] - 力源信息间接向华为供应元器件 同时作为海思代理推广芯片和方案设计[7] - 中电港全资子公司思尼克技术是华为海思全产品线授权分销商[7] - 好上好子公司天午科技为海思代理[7]

行业核心观点 - 人工智能浪潮导致算力需求激增，构建新一代算力基础设施已成为产业核心命题，首届AIDC产业发展大会召开并预发布《AIDC基础设施规范》以推动产业高质量发展 [1] AIDC技术演进趋势 - AI算力设施正向高密度、液冷化、集群化方向演进，对传统数据中心的供配电、散热、建筑和网络设计提出新要求 [2] - 液冷数据中心正成为AIDC的必然选择，相比风冷技术，液冷具有更高散热效率、更高部署密度并能有效降低能源消耗比 [2] - 液冷技术在能源利用率和机房利用率上具备显著优势，相对同等功率风冷机房，能源利用率至少提升25%以上，空间利用率至少提升4-8倍 [3] - 企业级数据中心规模较小，风冷可解决部分散热，但AI数据中心通常运行几千至几十万个处理器，必须采用液冷技术 [3] 产业发展挑战与标准化需求 - AIDC机房基础设施标准尚未完善，建设改造周期漫长，导致出现“AI等机房”的行业发展困境 [4] - 液冷场景的产业链建设和标准化工作不够完善，厂商购买液冷设备后通常需等待半年以上才能投入工作，造成算力资源浪费 [4] - AIDC产业面临规划、交付、运营等多方面挑战，需要面向新趋势的标准与规范，在结构、电气、液冷等多方面提出新技术要求 [4] - AIDC建设需从“部件堆叠”转向“垂直协同、整合优化”，需要具备高密供电、高密散热、绿电节能、快速部署能力的新一代算力基础设施 [5] 标准化建设与生态体系构建 - 全球计算联盟已布局智能计算、数据中心等多个领域重点标准，目前已发布20项，预计年底将达到30项 [7] - 需加快AIDC标准体系建设，通过共建共享推动相关技术标准制定与完善，为产业规范化、规模化发展奠定基础 [7] - 构建开放共享、标准统一的生态体系是实现AI算力基础设施持续健康发展的关键 [7] - 需突破关键技术瓶颈，重点推进液冷等创新技术研发与应用，加强产学研用融合以攻克“热、电、空间”等难题 [7] 机房设计规范与白皮书要点 - 《AIDC机房参考设计白皮书》正式发布，为行业提供可落地的参考实践 [6] - 白皮书强调散热体系需兼顾风冷与液冷的灵活适配，液冷方案需具备高度弹性和稳定性以应对机柜功率密度显著提升 [6] - 机房设计必须预留充足的层高和承重余量，以适配不断增重的AI服务器并保障设备更新换代的灵活性 [6] - 网络布线需根据未来超大规模AI集群需求提前规划光纤容量与布局，保证带宽和时延指标满足业务增长 [6] - AIDC全生命周期减碳需综合选址、设计、建设、运营，并从高弹性建筑、高效配电/液冷、绿色低碳等方面夯实基础设施 [4] - 标准化过程中需提前考虑AIDC未来整体功率分布和单柜诉求，包括供电、散热、承重以及与液冷设备紧密相关的小机电系统、周边接口等 [6]

文章核心观点 - AI大规模商用的关键制约因素已从算力供给转向AIDC（人工智能数据中心）建设速度与质量 [1] - AIDC建设滞后导致企业即使已采购算力卡也无法立即投入使用 形成资源闲置 [1] - 中国AI产业的发展进程取决于AIDC基础设施能否快速、高质量地完成部署 [1] AI产业发展阶段 - AI发展被比喻为一场接力跑 当前阶段已从“算力供给”突破转向“AIDC建设”阶段 [1] 行业现状与瓶颈 - 企业面临AIDC专用机房建设进度严重滞后于算力硬件采购的困境 存在长达半年的等待期 [1] - 此瓶颈导致企业前期投入的巨额算力卡采购成本无法及时转化为生产力 [1]