阿里云战略方向 - 公司战略方向锁定“全栈AI云”与“全球化”，强调构建从底层芯片、基础设施到模型应用的完整体系 [1][4] 中美AI能力对比与算力趋势 - 目前中美在不同模型领域能力上各有优劣，但在自动驾驶、具身智能等细分垂类领域，中国已展现出明显领先优势 [3][6] - 未来推理算力需求将超过训练算力，呈现“倒置”趋势 [3][6] 云与AI商业模式及金融应用 - 云与AI是互为飞轮的相互提升促进关系 [3][6] - 金融Agentic AI落地并非简单的Tokens流量和Agent外挂逻辑，未来金融机构需构建“大飞轮驱动意图理解、小飞轮落实执行”的双轮体系，实现从辅助到深度协同的跨越，让AI融入专业工作流程 [3][6] - “生产级场景”的规模化落地需要完整的解决方案构建一体化体系支撑，以匹配“双飞轮”架构带来的技术范式革新 [3][6]

文章核心观点 越南经济近年来凭借高速增长和强劲的外贸与投资表现成为全球发展“明星”，但其长期发展面临多重“天花板”的制约，包括先天不足的地缘条件与资源禀赋、已发生深刻变化的全球历史机遇窗口，以及内部治理能力的挑战，这些因素共同限制了其向更高发展阶段跃升的潜力 [4][12][23][24] 亮眼的“越南速度” - **经济增长势头强劲**：国际货币基金组织预测越南2025年GDP增速可能达到7.4%，越南政府目标为8% [4]；2025年上半年GDP增速达7.52%，创十五年以来上半年最高纪录 [5]；过去四十年间年均GDP增速达6.37% [6] - **外国直接投资（FDI）活跃**：2025年上半年吸引外资总额达215.1亿美元，同比增长32.6% [8]；同期实现的外国直接投资资金估计为117.2亿美元，同比增长8.1%，为2021-2025年期间前六个月最高金额 [5][6] - **对外贸易规模庞大**：越南总理预计2025年商品贸易额达9000亿美元，远超其2024年4763亿美元的GDP [6]；2024年对美出口达1365亿美元，美国已成为其最大出口国，越南也是对美贸易逆差第四大国 [6] - **成为全球重要制造基地**：越南为美国市场生产几乎所有的iPad、MacBook、手表和AirPods，三星电子在该国拥有大型制造基地 [8]；中国（如长安、吉利、奇瑞）和日本（如丰田）等车企也在越南投资建厂 [9] 先天的桎梏 - **地理与市场规模限制**：越南国土面积约33万平方公里，80%为山地和高原，自然资源有限，难以发展超大规模市场 [13][15] - **经济结构依赖外贸**：经济发展过度依赖外贸，内需不足，而发达国家消费对经济增长贡献通常占七八成，越南此模式后续乏力 [15] - **国内交通与区域发展失衡**：国土狭长，南北跨度超1600公里，基础设施建设成本高、效率低，导致南北经济发展失衡，北方GDP仅占全国三成多 [15] - **地缘政治与外部依赖风险**：经济高度依赖外部供应链及美欧市场，易受大国博弈和贸易政策调整冲击；联合国开发计划署报告估算，若特朗普新关税实施，越南可能面临250亿美元出口损失和GDP下降5%的风险 [17] 好时光过去了 - **历史机遇窗口不同**：西欧、日韩、新加坡等虽国土不大，但在全球化初期或中期获得了特殊历史机遇，如美国“马歇尔计划”扶持、产业转移及盟友关系带来的红利，越南已无法复制这些条件 [19][20] - **全球环境发生根本变化**：当前贸易保护主义抬头，全球供应链呈现本土化趋势，增加了产业链的不确定性和不稳定性 [21] - **低端产业竞争激烈**：越南依靠企业所得税减免（如降至10%）吸引的纺织、电子组装等低端产业，面临印度、孟加拉、柬埔寨等国的激烈竞争 [21] - **难以抓住新兴产业机遇**：在新一轮技术革命（如人工智能）中，越南发展滞后，缺乏大型AI龙头企业和自主的数据与算力基础设施，难以成为产业引领者，只能做追随者 [22] 治理能力的挑战 - **国家治理能力不足**：越南虽制定了类似中国“宏观调控”的长期规划（如《2021—2030年国家总体规划及2050愿景》），但执行效果不佳 [24][26] - **南北政治经济撕裂**：受越南战争历史影响，形成以河内为核心的北方政治中心（偏传统稳定）和以胡志明市为核心的南方经济中心（偏市场自由），政策执行因此打折扣 [26][27] - **行政效率低下与财政结构不合理**：国土面积约33万平方公里却设有34个省级行政单位，行政划分过细；财政支出中约70%预算用于支付公务员工资和日常运营，其他领域投入不足 [27] - **教育与人才储备薄弱**：2024年高等教育投入仅占GDP的0.18%，拥有大学及以上学历的劳动人口比例仅为11%，高精英人才缺乏 [27]

文章核心观点 - 文章认为教育的根本目标是培养健全人格和获得生活方向，而不仅仅是传授知识或追求分数[1][12] - 当前全球教育面临全球化与本土特色、科技趋同与文化差异、以及激烈竞争压力等多重挑战，需要找到平衡与调适之道[3][4][5][11] - 中国的教育制度在成功扫盲和与国际接轨的同时，也受历史考试文化影响，存在过度强调分数、标准单一和学生压力巨大等问题，需探索符合自身社会结构的改革路径[6][7][11] 教育的定义与根本目标 - 教育是将人类幼体从生物体转变为社会体和文化体的过程，通过输入资讯（知识）、累积学术、最终上升为智慧来实现[2] - 教育始于出生，其含义是训练初生生命成为人类社会一份子，共享并创造人类文化与智慧[3] - 教育的重大目标是培养健全人格和获得如何生活的方向，这比获取文凭更为根本和重要[1][12] 全球化时代的教育挑战 - 第一个难关是教育的国际化如何与经济的全球化协同发展，不同国家的教育制度需考虑互通与借鉴[3] - 第二个难关是科技的全球化与文化的差异化如何调适，科技文明趋同但各国文化背景独特，教育需在一致化中保留特色[4] - 现状是东西方文化特殊性无法避免相当程度的一致性，这种同异共存构成了各处发展教育的挑战[5] 中国教育的现状与问题 - 中国教育已有一百多年接续全球化又保持特色的历史，但通性与特色共存常难以融合[5] - 受历史文官考试制度影响，社会普遍重视分数与循序渐进的一致性，中学阶段学习过程非常紧张，学生承受巨大压力[6][11] - 当前教育制度在成功扫盲后，需让孩子们理解知识正在扩大并引发多元，但以同一标准考验同一类型能力的模式，使学生难以适应知识信息爆炸与多元化的实况[6][7] - 大多数中国家庭极其重视子女教育并尽力提供引导，但家长常因自身教育背景所限而力不从心，校外补课又受财力与时间限制，形成普遍窘境[7] - 中国教育的竞争已演变为一场不断竞赛的“长跑”，目标锁定国内外优秀大学，导致过程舍本逐末，过分追求分数而非学习本身[11] 教育制度与结构的国际比较 - 世界上大多数国家采用固定分级的教育规划（小学、中学、大学、研究生或职业教育），这种制度在使学生适应知识分化的同时，也造成了各阶层学生在知识和见识上的贫富优劣之分[7] - 一些国家在小学三年级等早期阶段进行分流，决定了孩子一生的初步方向，这种分化被类比为不公平的“种姓制度”[7] - 美国教育特色是将教育任务委托于政府及社会，源于其社会结构趋向男女完全平等、双职工家庭无暇兼顾教育[8] - 中国整体发展方向逐步模仿美国模式，但需注意欧洲教育制度与美国不同，中国应选择合适部分并发展自己完整的制度[8] - 中美核心差异在于价值排序：美国个人主义色彩浓厚，主张个人权利大于一切；中国则普遍认为绝不能牺牲孩子的教育，常全家动员参与教育，而非将责任一概交付国家与社会[8] 城市化对教育环境的影响 - 近二十年来中国快速城市化，除了若干山区，基本都已城镇化，孩子们成长环境脱离了传统的亲密邻里和亲戚关系[9] - 城市孩子与自然接触不亲密，生活在水泥路面和车辆中，居住环境是关门闭户的高楼公寓，邻里很少见面，导致人是寂寞和孤独的[10] - 当前教育走向全球共同体和群体一致性，若成为“寂寞之途”，将是人类自己造成的重大灾难[10] - 建议利用中国城市化进程中的“小区观念”，进行合理规划，为孩子们预留自由来往、玩耍交流的空间，为成人提供互动开放空间，以恢复社区亲密性[10] - 社区亲密性对孩子的成长至关重要，有助于培养开放、合作、容忍的心态，避免形成孤立自私的性格，对整个人生产生积极影响[11]

欧盟对中国电动汽车加征关税 - 欧盟决定对中国的电动汽车征收关税，旨在削弱中国电动汽车在欧洲市场的竞争力[1][3] - 欧盟解释此举是因为认为中国新能源汽车企业获得了政府的大量补贴，使其具备不公平的竞争优势[5] - 此举被认为是贸易保护主义的体现，旨在保护欧盟本土企业，引发关于其是否偏颇的讨论[15] 中国的反制措施 - 针对欧盟关税，中国迅速采取反制措施，重点打击法国白兰地行业[1][7] - 反制措施包括提高关税和增加进口检查，对法国白兰地行业产生巨大冲击[7] - 中国表示愿意通过对话解决问题，但强调反制措施必须维持，不能因单方面行动而改变[11] 对法国白兰地行业的影响 - 法国白兰地在中国市场占据重要地位，尤其高端品牌深受中国消费者喜爱[7] - 反制措施导致法国干邑酒商订单骤减，价格下跌，行业前景不明朗[9] - 法国白兰地在中国市场的销量占其总出口的三分之一以上，失去中国市场将威胁整个行业生存[20] - 法国政府紧急与中国沟通，深知失去中国市场将对白兰地行业造成致命打击[11] 对中国电动汽车行业的影响 - 中国电动汽车品牌在全球市场逐渐崭露头角，在欧洲销量增长迅猛[3] - 失去欧洲这个重要市场，势必会影响中国新能源汽车企业的国际化进程[22] - 尽管中国国内市场庞大且需求强劲，但欧洲市场的缺失仍构成挑战[22] 贸易摩擦的背景与本质 - 中欧贸易关系复杂，中国是欧盟最大贸易伙伴之一，欧盟也是中国重要市场和技术来源地[13] - 此次博弈是经济利益的角逐，凸显了中法之间紧密的经济联系[14] - 摩擦映射了全球化与保护主义的矛盾，保护主义短期或可保护本国产业，但长期可能导致市场封闭和技术停滞[16] 事件的潜在后果与未来展望 - 此次贸易摩擦可能成为中欧经贸关系的一个转折点[22] - 未来双方需要更加注重平等和互惠，在合作中避免采取单方面行动，防止引发不必要的摩擦[24] - 期望通过对话和协商化解分歧，实现双赢，找到更加平衡的合作方式[26]

全球贸易规则变革与中国入世背景 - 1995年世界贸易组织成立，建立新的全球贸易规则与争端解决机制，推动关税降低与商品资本更自由流动[1][3] - 中国当时正申请从“复关”转为“入世”，面临进入全球贸易体系的关键挑战[3] 外资进入对中国本土行业的冲击与应对 - 汽水行业受外资冲击显著，可口可乐与百事可乐在七年内收购七个本土品牌，被称为“两乐水淹七军”[5] - 本土汽水厂在技术与资金方面与外资存在差距[7] - 家电行业通过差异化竞争应对外资，海尔强调服务，提供24小时上门维修，价格定为日货的三分之二[12] - TCL彩电采取激进价格策略，将产品价格降至日货的一半（例如日货12000元，TCL卖4800元），1996年国产彩电市场份额达到71%[14] 中国代表性企业的早期发展策略 - 联想通过寻求政策支持与成本控制，自行组装电脑零件，使价格比进口货低30%，1995年个人电脑销量位列全国第五，成为当时唯一的民族品牌[17] - 互联网行业开始萌芽，瀛海威公司在北京中关村提供聊天室与电子报纸等早期网络服务[19] - 丁磊辞职创业开发邮箱系统，马云创办中国黄页，将企业信息挂上网，当年营业额刚过百万元[21] 宏观经济与社会转型阵痛 - 1995年国企改革导致368万人下岗，引发部分社会悲剧事件[16] - 俄罗斯实施“休克疗法”，1995年GDP较1990年下跌近一半，物价飞涨，面包价格上涨超过200倍[8] 历史影响与行业遗产 - 早期被外资收购的汽水厂后来成为饮料行业的“黄埔军校”，为行业培养了人才[23] - 早期互联网探索者如瀛海威虽未成功，但为丁磊、马云等后来者的崛起奠定了基础[23] - 部分下岗工人通过开设饭馆、跑运输等方式成功再就业[23]

行业宏观趋势 - 2025年中国新能源乘用车月度零售渗透率首次突破50%大关，年末已稳健攀升至62.3%的历史高位，市场主导权完成根本性转移 [1] - 国内新能源汽车全年产销量同比增幅预计均将超过30%，在整体汽车市场微增长背景下，新能源车成为核心增长引擎 [1] - 行业从依赖补贴的“政策市场”阶段结束，进入完全由消费者需求和技术价值主导的“价值市场”阶段，增换购用户成为主力 [3] - 中国汽车市场已进入“总量平台期，结构大调整”的存量竞争时代，竞争转变为在固定规模内进行“结构替代”的零和博弈 [3] - 2025年中国汽车年出口量预计将突破700万辆，出海竞争进入需要构建本地化研发、生产、品牌、服务完整体系的“体系战2.0时代” [4] 行业竞争维度升维 - 技术竞赛窗口期急剧缩短，智能化技术从差异化亮点演变为入场必备基础，城市高阶智能驾驶、超快充网络、下一代电池产业化进程成为衡量企业技术实力的新标尺 [3] - 产业合作模式与生态控制权正在重塑，科技巨头以前所未有的深度介入汽车产业，车企与科技公司关系演变为深度共创联盟，竞争是不同生态联盟之间的较量 [4] - 新能源汽车购置税减免政策的技术门槛逐年提高并明确将有序退坡，倒逼企业通过真实技术进步和极致成本控制实现市场化生存 [4] - 行业引导性文件旨在遏制非理性价格战，推动竞争回归价值本源，行业共识转向追求“高质量发展”，核心竞争力需建立在可持续盈利模型、强大品牌溢价和良性循环的研发投入之上 [4] 东风汽车集团战略成果 - 东风汽车集团2025年新能源汽车销量突破百万辆大关，自主品牌销量占比提升至63%，战略结构调整取得实质性成效 [1][5] - 公司成功关键在于构建了层次清晰、协同互补的“多品牌、全场景”新能源矩阵 [6] - 在高端市场，猛士品牌在豪华电动越野市场实现高增长，岚图品牌在高端家用车市场稳步向上 [6] 东风奕派汽车科技公司战略定位 - 东风奕派汽车科技公司于2025年通过深度整合成立，是承载集团主流市场期望与战略突围使命的核心载体 [2] - 公司将原风神、奕派、纳米三大品牌资源进行彻底整合，旨在打造一个能够高效冲锋、直面大众消费市场的“主力军” [6] - 奕派科技的成败直接关系到东风百万辆新能源基盘是否稳固，更决定着其面向未来高质量发展的潜力 [6] - 公司是东风汽车集团“跃迁行动”在主流市场发起的关键冲锋，其表现将直接定义东风自主事业的未来格局与高度 [11] 奕派科技组织与品牌重构 - 2025年6月26日，奕派科技成立，是对“研产供销服”全价值链进行一体化运营的深度重组，核心目标是打破壁垒，缩短决策链，实现资源的快速响应 [7] - 整合后形成“奕派向上，风神向新”的协同作战体系 [7] - 东风奕派品牌承载向上突破、拥抱智能的使命，形成“主流科技”和“智能精品”双线矩阵，其中“智能精品”系列作为与华为深度合作的载体，双方实行全流程共创 [7] - 东风风神品牌立足“智慧家享”定位，深耕主流家庭用户市场，巩固基本盘 [7] 奕派科技技术布局 - 制造与安全方面，拥有全球首个自有16000吨一体化大压铸设备，旨在大幅提升车身刚度和安全性 [8] - 核心零部件方面，自研固态电池计划于2026年装车，目标能量密度达350Wh/kg，并致力于改善低温续航表现 [8] - 高压补能方面，布局了超千伏高压架构平台，支持超倍率快充，意图重新定义纯电补能体验 [8] - 驾控与智能方面，技术储备包括线控底盘、多级别智能驾驶方案及新一代智能座舱系统 [8] 奕派科技生态与合作模式 - 坚持“自主与开放并举”的生态思路，在坚持核心自研前提下，广泛与宁德时代、Momenta、百度、华为等行业头部企业构建“奕派+”生态矩阵 [8] - 开放合作模式使其能够快速聚合顶尖能力，加速智能科技的商业化落地 [8] - 尝试融合大型央企的体系优势与科技公司的敏捷基因，背靠东风集团深厚的研发体系与制造功底，在“三电”、芯片等基础领域拥有长期产业布局 [9] 奕派科技运营与市场表现 - 公司提出了“用户问题，10分钟响应”的极致服务标准，旨在通过流程再造，将全价值链置于统一的用户导向之下 [9] - 2025年全年累计销量突破27.57万辆，同比增长28%，成为东风汽车新能源百万销量目标达成的绝对主力 [9] - 面向2026年，计划推出6款全新车型，并对在售车型重点提升造型、内饰等感知品质，补强智能体验、续航表现等使用感受 [9]

文章核心观点 - 众望布艺（605003）近期股价表现强势，连续两个交易日涨停，累计上涨21% [5] - 股价上涨主要受家纺、全球化/外销、未来工厂等多个市场热点概念共同驱动 [3][4] - 公司基本面显示其在中高档装饰面料领域拥有完整产业链和核心技术，且境外市场收入占主导地位 [1][3] 公司业务与基本面 - 公司主营业务为中高档装饰面料及制品的研发、设计、生产与销售，产品应用于沙发、户外家具、房车家具及宠物用品 [1] - 公司已建立从纺纱、织造、后整理到沙发套的完整产业链，工艺与质量指标达国际先进水平 [3] - 公司是中国布艺行业中最具核心竞争力的企业之一 [2] - 公司获评浙江省“未来工厂”，拥有行业领先的设计研发团队，产品色牢度、耐磨性等关键技术指标居行业前列 [4] - 截至分析时点，公司总股本为1.10亿股，流通股为1.10亿股，每股净资产为13.07元，动态市盈率（PE）为56.0 [1] 市场表现与近期驱动因素 - 近期股价连续两个交易日涨停（2天2板），累计上涨21% [5] - 当日收盘价为35.55元，上涨3.23元，涨幅为9.99%，当日最高价即为涨停价35.55元 [1] - 当日换手率为8.03%，成交总量为88300手，主力资金净流入1106.6万元 [1][5] - 技术指标显示均线呈多头排列，MACD有继续上扬的动力 [5] 核心业务亮点与概念 - **家纺概念**：公司主营装饰面料，在家纺板块活跃的行情带动下迎来上涨 [3] - **全球化与外销概念**：公司境外营收占比约78.64%，深耕美国市场并同步开拓澳大利亚、中东、南非、欧洲等市场，全球化布局明确 [3] - **未来工厂概念**：公司凭借研发与品牌优势获评“未来工厂”，该概念活跃带动股价 [4]

2025年新加坡经济增长与前景 - 新加坡2025年经济实现超预期增长，增速达4.8%，高于政府11月预测的4%左右[1] - 政府此前在11月将增长预期从1.5%-2.5%上调至4%左右[1] - 贸易与工业部预测2026年国内生产总值增速将放缓至1%-3%区间[1] 经济增长驱动因素 - 人工智能相关领域的需求激增，带动了半导体和电子产品行业[1] - 全球经济增长展现出更强韧性，部分原因是美国多项关税税率低于早前预期[1] 面临的外部挑战与战略调整 - 美国总统唐纳德·特朗普的第二个任期几乎终结了全球化和自由贸易时代，新加坡赖以发展的环境发生改变[1] - 新加坡面临的美国关税税率最低为10%，但制药和半导体这两个关键出口和就业领域的行业性关税影响仍不明朗[1] - 为保持竞争力，新加坡必须重新审视、调整和更新其经济战略，不能简单重复既有模式[1] - 政府将很快公布应对经济挑战的首轮方案[1] 国内政策与社会重点 - 政府将强化社会安全网[1] - 在贸易摩擦加剧和人工智能普及的背景下，保障新加坡民众的就业将成为首要任务[1] 政治环境 - 自1965年新加坡独立以来执政的人民行动党在五月大选中取得压倒性胜利[2] - 尽管下次大选要到2030年，但该党已经开始着手物色未来的领导人[2]

国际格局与稳定性 - 2025年世界在变乱交织中前行，国际格局持续深刻演变，民族主义、单边主义与大国复杂博弈相互叠加，不确定性显著上升[1] - 在动荡与不确定性加剧的国际环境中，中国以政策连续性和战略稳定性，为世界提供了至关重要的稳定力量[1] - 当民族主义情绪与地缘博弈可能带来动荡与不确定性时，中国持续倡导构建多极化世界，并已崛起为动荡世界中一股关键的稳定力量[3] 中欧关系动态 - 以中欧建交50周年为契机，高层互动依然是引领中欧关系发展不可替代的重要方式，中欧双方保持了各领域、各层级的高频交往[2] - 中国新一轮规划释放的一系列对外合作利好信号，将进一步激励欧洲国家加强与中国在经贸领域的合作[2] - 欧洲比以往任何时候更加关注中国，看重的是中国政策的连续性和确定性，当前美国内部动荡加剧、政策不确定性升高，促使欧洲逐渐与美国“拉开距离”[2] - 欧洲与中国可以在经济层面和战略层面合作，在全球博弈中携手发力[2] 中国的外交立场与作用 - 中国展现出非常明确而坚定的立场，一方面坚决“阻击”任何形式的军国主义思潮复活，另一方面团结更多力量以阻止可能引发地区形势动荡的冒险政策[3] - 中国特色大国外交持续发挥着稳定性和确定性的作用，中国对多边主义和国际合作的坚守，为充满不确定性的时代注入了难得的确定性[3] - 与中国合作往往能为各国提供更清晰、可靠的发展规划基础，这是因为中国经济持续健康发展，战略方向具有高度稳定性，为国际社会提供了可信赖的合作框架[5] 全球趋势与展望 - 保守主义、单边主义以及霸凌行径将进一步暴露其局限性，促使国际社会提高警惕，更深刻认识到这些趋势可能使世界再次陷入“丛林法则”[4] - 国际社会将共同维护多边主义，共同维护普惠包容的全球化，进而推动构建平等有序的多极化[5] - 中国以自身的稳定与发展，持续为这个充满不确定性的时代贡献可预期的力量，成为维护和平、促进合作、推动多极化发展的重要支柱[5]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：全球宏观经济、中美经济、新能源产业、人工智能(AI)产业、半导体行业、互联网行业、保险行业、大宗商品与贵金属、汽车供应链、钢铁与水泥等基础产业 [1][6][12][14][19][28][30] * 公司：未提及具体上市公司名称，但提及台积电、联电等作为半导体行业代表 [19] 核心观点与论据 * **全球化模式与中美角色**：过去30年，美国通过债务扩张创造需求，中国通过高效、低成本供给满足需求，共同构建全球化繁荣，但本质是基于债务扩张 [1][3] * **美国经济面临的核心挑战**：美国当前最大挑战是债务问题，过去的科技繁荣由债务扩张驱动，而非真实需求扩张 [1][7] 美国国家收入增速低于成本增速，经营现金流恶化 [13] 全球化逆转削弱了美国通过超额利润分配和财政赤字转移支付缓解国内矛盾的能力 [1][17][18] * **中国发展模式转变**：新能源革命是中国制造业升级的关键，使其掌握更多高端制造环节，重塑全球利润分配格局 [1][6] 中国未来将通过科技产品降价驱动经济增长，推动全球科技通缩，实现可持续发展，与美国的债务扩张模式形成对比 [1][8][9] * **AI技术的影响**：AI技术可能加剧美国社会的K型衰退（富人愈富，穷人愈穷）和贫富分化 [1][14][15] 美国试图通过推动AI产业爆发来解决债务问题，但该策略充满风险，若AI投资泡沫破裂，可能引发严重经济冲击 [15][16][20] * **金融市场脆弱性**：美国金融市场依赖快速流动的金融资本，更为脆弱 [24] 代理人悖论导致金融市场定价机制脆弱，长期风险无法有效定价 [25] * **投资观点与策略**：看好中国市场，人民币升值是明确趋势 [1][28] 重点关注保险公司、互联网、新能源、央国企等领域的长期投资机会 [1][28][29] 对大宗商品和贵金属持谨慎态度，已大幅降低仓位 [1][30] 认为黄金价格与美元债务扩张密切相关，其本身不稳定 [31] 其他重要但可能被忽略的内容 * **美国2010-2020黄金时期**：该时期美国国家现金流显著增长，收入上升而成本（尤其是利率）下降，通过垄断和新技术推高利润，并将制造环节外包 [4][5] * **中国供给扩张的影响**：2000年至2015年，中国钢铁产量从几千万吨增长到15亿吨，供给增长快于需求，导致价格未显著上涨，影响了基础产业的盈利能力 [10] * **中美非银信贷差异**：2025年，美国非银信贷扩展迅速，散户资金权重上升；中国则是保险等长久期资金增加，拉长了整体市场久期 [26] * **危险信号**：人民币和美元同时升值被视为危险信号，可能预示全球资本流向中国以及潜在的全球流动性危机 [32][33] * **摩尔定律失效**：摩尔定律失效意味着半导体制造业难以维持垄断地位，除非出现新的技术突破 [19] * **未来全球经济趋势**：未来十年、二十年全球经济发展可能类似中国过去的模式，即供给侧改革引导需求侧改革，制造业通胀可能持续时间更长 [27]