《固体废物综合治理行动计划》政策解读 - 该计划是我国首个针对固体废物综合治理作出系统性部署的专项文件，旨在推动末端治理向全过程防控转变，并与水、土、气污染防治专项文件共同形成污染防治攻坚战政策体系 [1] 核心原则与工作思路 - 固体废物综合治理遵循“减量化、资源化、无害化”原则，其中“减量化”和“资源化”突出体现了循环经济理念 [2] - 固体废物被视为放错位置的宝贵资源，具有显著的资源属性，例如冶炼渣富含稀贵金属，建筑垃圾可替代天然砂石，生活垃圾可回收再生资源 [2] 提升资源化利用水平的具体举措 - **加强综合利用**：对工业、建筑、农业等产生的冶炼渣、尾矿、建筑垃圾、农作物秸秆等，在不改变性状的基础上直接利用，并加强对其中价值较高成分的高效提取和整体利用 [3] - **挖掘再生资源**：对各类废弃产品设备进行精细化拆解，提取塑料、金属、玻璃等再生资源，深挖“城市矿产”潜力，鼓励“互联网+二手”模式，发展再制造产业，有序推进海外优质再生资源进口利用 [3] - **推广再生材料**：通过制度化、市场化手段激励生产企业提高再生金属、再生塑料、再生纸浆等再生材料的应用比例，建立完善相关标准和认证制度，研究实施碳足迹认证，并将再生材料应用纳入企业社会责任范围 [3] - **完善保障措施**：综合运用投资、科技、用地、税收等支持手段，指导地方安排不少于1%的产业用地用于支持资源循环利用设施建设，持续推广资源回收企业向自然人“反向开票”做法 [3] 未来循环经济发展规划 - 国家发展改革委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，明确重点领域发展目标，部署传统再生资源、稀贵金属、“新三样”固体废物等回收利用重点举措 [4] 工业固体废物治理重点 - 工业和信息化部将着力推动“一降一升” [6] - **降低产生强度（“一降”）**：在生产前端推行绿色设计，过程中推行绿色制造，从源头减少工业固废产生，聚焦钢铁、有色、石化化工等重点产废行业，引导开展“无废园区”和“无废企业”改造 [6] - **提升利用水平（“一升”）**：强化大宗工业固废（如冶炼渣、磷石膏、赤泥）综合利用，推动先进工艺技术研发和产业化，并强化废钢铁、废铜铝、废纸、废塑料、废旧轮胎等重点再生资源领域的循环利用 [6] - 加大再制造机电产品典型应用案例的培育和宣贯，推动再制造产业高质量发展 [7]

文章核心观点 - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，旨在构建源头减量、过程管控、末端利用和全链条无害化的固体废物综合治理体系，推动末端治理向全过程防控转变，并设定了2030年的量化目标 [1][2] 政策目标与总体部署 - 到2030年，目标包括：大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [2] - 该计划是中国首个针对固体废物综合治理作出系统性部署的专项文件，着力填补关键环节制度空白 [2] - 要求各地安排不少于1%的产业用地支持资源循环利用设施建设 [3] 农业领域治理 - 当前中国畜禽粪污综合利用率达80.1%，秸秆综合利用率超88%，农膜处置率超85%，农药包装废弃物回收率超80% [4] - 未来将加强地膜科学使用指导，持续开展畜禽粪污资源化利用，科学推进秸秆还田，高质量推动秸秆饲料化，发展生态循环农业 [4] 城镇领域治理 - 将指导各地提升建筑垃圾治理水平，涵盖源头减量、运输监管和末端资源化利用设施建设 [4] - “十五五”时期将进一步深化“无废城市”建设，将建设范围扩大到200个左右城市 [4] 工业领域治理 - 将重点处理煤矸石、粉煤灰、工业副产石膏、赤泥、尾矿等历史堆存量较大的工业固废 [5] - 从控增量、治存量两方面发力，探索规模化消纳利用新渠道，目标是实现工业固废新增和累积堆存量“双降” [5] - 工信部将降低工业固废产生强度，并提升其综合利用水平 [5] 资源化利用与循环经济 - 计划推动在不改变性状基础上直接利用冶炼渣、尾矿、建筑垃圾、农作物秸秆等固废，并加强对其中价值较高成分的高效提取和整体利用 [6] - 将深挖各类“城市矿产”潜力，鼓励“互联网+二手”模式，大力发展再制造产业，有序推进海外优质再生资源进口利用 [6] - 通过制度化、市场化手段，激励引导生产企业提高再生金属、再生塑料、再生纸浆等再生材料的应用比例，并研究实施碳足迹认证 [6] - 国家发展改革委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，部署传统再生资源、稀贵金属、“新三样”固体废物等回收利用重点举措 [7]

文章核心观点 - 生物柴油行业位于全球绿色需求扩张与中国独特原料资源交汇的赛道，企业短期业绩由出口需求支撑，长期市值空间由内需政策开启，应关注具备原料掌控力、技术领先性和规模优势的企业 [1] 行业定位与价值 - 生物柴油是交通运输行业碳减排的重要解决方案之一，兼具环保属性与资源循环价值，能替代部分化石柴油并推动废弃油脂资源化 [1][2] - 中国依托废弃油脂的独特原料优势，形成了差异化产业路径，在实现碳减排的同时，也避免了“地沟油”重回餐桌的问题 [1][4] 技术路线与发展趋势 - 行业技术正从第一代酯基生物柴油向第二代烃基生物柴油迭代，HVO凭借更优的性能、更高的碳减排效益及与石化柴油的高度兼容性，成为主流方向，并可灵活转产可持续航空燃料 [1][2] - HVO在欧盟和英国等政策导向明确地区的渗透率正以每年数个百分点的速度增长，有望成为市场主导力量 [2] - 第三代微藻基生物柴油具备原料非粮优势，但目前仍处于技术研发阶段 [2] 全球市场需求与驱动 - 全球生物柴油市场规模持续增长，欧盟、美国等成熟市场的需求主要由强制性掺混政策驱动 [3] - 欧盟计划将2030年交通领域可再生能源占比目标提升至29%，美国可再生燃料标准计划也推动生物燃料消费持续增长 [3] - 2009-2023年全球生物柴油消费量年复合增长率约10.34%，预计2024-2027年年复合增长率约5.71% [3] - HVO增速更为显著，预计2024-2028年全球HVO消费量年均增速将达16.38% [3] 全球供给格局与贸易 - 全球生物柴油产量不断增长，2012-2025年年复合增长率约8.08%，欧盟、美国是主产区 [4] - 供给端逐渐向具有成本优势的区域集中，东南亚、南美、中国等凭借原料优势有望重塑供给格局 [4] - 全球贸易呈现由“成本洼地”向“政策高地”流动的态势，东南亚出口至欧洲，南美供应美国，中国主要出口欧盟 [5] - 贸易体系正面临反倾销税、认证门槛等冲击，未来主产区将向成本、技术、认证多方面综合发展 [5] 中国市场现状与前景 - 中国生物柴油市场当前以出口为主，2024年国内产能超500万吨/年，产量约303.5万吨，但消费量仅86.7万吨 [6] - 2023年中国对欧盟出口占比高达95.69%，2024年受欧盟反倾销政策影响，出口量同比下降75.41%，倒逼行业向SAF转型与内需开拓 [6][7] - 内需市场正处于政策催化的启航前夜，国内SAF应用试点、生物柴油推广示范等政策密集落地，交通领域减排压力催生巨大需求潜力 [1][7] 行业核心壁垒与增长曲线 - 行业核心壁垒集中于原料掌控、技术突破与规模效应三大维度 [8] - 原料成本通常占比超80%，稳定的废弃油脂回收网络可构建成本护城河 [8] - HVO/SAF生产技术复杂，霍尼韦尔UOP等技术路线为主流，国内头部企业已实现SAF商业化生产并取得国际认证 [8] - 规模效应显著，全球头部企业HVO产能普遍超50万吨/年，国内企业正加速扩产布局 [8] - 可持续航空燃料作为航空业脱碳核心手段，受益于欧盟ReFuelEU等政策强制要求，国际航空运输协会预测2030年全球SAF需求预计将达1840万吨，为具备HVO/SAF生产能力的企业打开第二增长曲线 [8]

国内政策动态 - 国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，部署传统再生资源、稀贵金属、“新三样”固体废物回收利用等重点举措，以提升资源利用效率并支撑绿色低碳转型 [2] - 工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026-2028年）》，提出从平台培育培优等四方面开展行动，并引导平台差异化发展，加快培育专业型、行业型和协作型三类平台 [2] - 民政部等八部门联合印发措施促进银发经济发展，提出14项具体举措，包括大力支持科技赋能养老服务，鼓励养老科技攻关及产品研发，并积极探索脑机接口等技术为老年人提供科技支撑 [3] 宏观经济与通胀数据 - 美国12月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%，核心CPI同比增长2.6%，环比增长0.2%，数据显示通胀进一步降温，其中“超级核心通胀”（不含住房的服务价格）同比增速已降至2021年9月以来最低水平 [4] 大宗商品市场 - 1月13日，WTI 2月原油期货收涨2.77%至61.15美元/桶，布伦特3月原油期货收涨2.51%至65.47美元/桶 [5] - 同日，COMEX 2月黄金期货收跌0.34%至4599.1美元/盎司，NYMEX天然气价格收涨0.75%至3.380美元/盎司 [5] 国内资金与债券市场 - 1月13日，央行开展3586亿元7天期逆回购操作，因当日有162亿元逆回购到期，实现单日净投放资金3424亿元 [6] - 资金面收敛，主要回购利率上行，DR001上行6.43bp至1.391%，DR007上行5.72bp至1.547% [7] - 利率债现券收益率走势分化，短债走弱，长债走强，10年期国债活跃券250016收益率下行1.10bp至1.8600%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.10bp至1.9630% [8][9] - 信用债二级市场出现异动，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“21万科06”涨超118%，“23万科01”涨超120% [10] 公司信用事件与业绩 - 景峰医药公告将于1月29日召开第二次债权人会议审议重整计划草案 [11] - 合景控股、广州天建公告“H21合景1”等境内债拟于1月16日起购回登记 [11] - 华夏幸福预计2025年度净亏损160亿元至240亿元，归属于上市公司股东的净资产为-150亿元到-100亿元，股票可能被实施*ST [12] - 金通灵公告与财务投资人签署重整投资协议 [13] - 交运股份预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [14] - 凌钢股份预计2025年度归属于母公司所有者的净利润亏损14.50亿元到16.70亿元，上年同期净利润为-16.78亿元 [15] - 华润置地2025年12月实现合同销售金额约410亿元，2025年累计合同销售金额约2336亿元，同比减少10.5% [16] 权益与可转债市场 - 1月13日，A股三大股指集体收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.64%、1.37%、1.96%，全天成交额3.7万亿元，续创历史新高 [17] - 转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌1.10%、0.97%、1.32%，转债市场成交额1038.44亿元，较前一交易日缩量46.30亿元 [17] - 裕兴转债公告将转股价格由12.49元/股下修至8.50元/股，崧盛转债公告将提前赎回，欧通转债、精达转债公告不提前赎回，福立转债、北港转债、天箭转债公告预计触发提前赎回条款 [18][19] 海外债券市场 - 1月13日，各期限美债收益率普遍下行，2年期美债收益率下行1bp至3.53%，10年期美债收益率下行1bp至4.18% [20] - 同日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国10年期国债收益率上行1bp至2.81%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、1bp、1bp和3bp [23] - 中资美元债市场出现价格变动，单日涨幅前十中，龙湖集团多只债券价格上涨约2.6%至2.9%，单日跌幅前十中，建业地产、华夏幸福开曼投资有限公司等债券价格下跌 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2603合约上涨0%且持仓量增加；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会；短期市场利率涨跌不一；各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.02bp至1.86%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为48.64bp；美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行6.7bp [2] - 货币市场利率多数上行，美债收益率涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.85%；央行公开市场操作逆回购净投放3586亿元，Shibor短端品种集体上行，沪指结束17连阳，市场风险偏好缓和；美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平；12月非农就业新增人数为5万人，低于预期，前两月合计下修7.6万人，美联储1月降息可能性几乎为零，美债收益率回升；12月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间，经济景气水平总体回升，CPI同比涨幅创34个月新高，环比转涨0.2%，PPI环比连续3个月上涨，反内卷推动部分行业供需结构改善；央行明确2026年重点工作，要加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，年初出台宽松政策预期较强，对国债期货价格有一定支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2603收盘价102.330，前日102.340，涨跌 - 0.010，涨跌幅 - 0.01%，持仓量72809，成交量31235，持仓量增减2021，跨期价差 - 0.026，跨期价差前值 - 0.034，活跃CTD券IRR%为1.3678 [2] - 昨日TS2606收盘价102.356，前日102.374，涨跌 - 0.018，涨跌幅 - 0.02%，持仓量5988，成交量1994，持仓量增减29，活跃CTD券IRR%为1.4932 [2] - 昨日TF2603收盘价105.625，前日105.625，涨跌0.000，涨跌幅0.00%，持仓量138720，成交量44516，持仓量增减 - 139，跨期价差0.020，跨期价差前值0.0050，活跃CTD券IRR%为1.5758 [2] - 昨日TF2606收盘价105.605，前日105.620，涨跌 - 0.015，涨跌幅 - 0.01%，持仓量19904，成交量3037，持仓量增减374，活跃CTD券IRR%为1.4269 [2] - 昨日T2603收盘价107.850，前日107.845，涨跌0.005，涨跌幅0.00%，持仓量232379，成交量54073，持仓量增减1748，跨期价差0.075，跨期价差前值0.0950，活跃CTD券IRR%为1.2509 [2] - 昨日T2606收盘价107.775，前日107.750，涨跌0.025，涨跌幅0.02%，持仓量16145，成交量3947，持仓量增减41，活跃CTD券IRR%为1.4868 [2] - 昨日TL2603收盘价111.35，前日111.2，涨跌0.150，涨跌幅0.13%，持仓量145256，成交量89373，持仓量增减 - 1663，跨期价差 - 0.130，跨期价差前值 - 0.1000，活跃CTD券IRR%为0.9352 [2] - 昨日TL2606收盘价111.48，前日111.3，涨跌0.180，涨跌幅0.16%，持仓量31493，成交量9834，持仓量增减 - 440，活跃CTD券IRR%为1.4376 [2] 现货市场 - 短期市场利率方面，SHIBOR隔夜昨值1.3910，前值1.3160，涨跌7.5bp；SHIBOR7天昨值1.5230，前值1.4730，涨跌5bp；DR001昨值1.4719，前值1.3895，涨跌8.24bp；DR007昨值1.5746，前值1.5249，涨跌4.97bp；GC001昨值1.5610，前值1.6320，涨跌 - 7.1bp；GC007昨值1.5860，前值1.5750，涨跌1.1bp；FR001昨值1.5，前值1.4，涨跌10bp；FR007昨值1.57，前值1.52，涨跌5bp [2] - 中国关键期限国债收益率变化方面，6M昨日收益率1.32，前日1.31，涨跌0.42bp；1Y昨日收益率1.26，前日1.30，涨跌 - 3.91bp；2Y昨日收益率1.44，前日1.44，涨跌0.14bp；5Y昨日收益率1.64，前日1.64，涨跌 - 0.21bp；7Y昨日收益率1.75，前日1.76，涨跌 - 0.99bp；10Y昨日收益率1.86，前日1.87，涨跌 - 1.02bp；20Y昨日收益率2.34，前日2.36，涨跌 - 1.25bp；30Y昨日收益率2.29，前日2.30，涨跌 - 0.4bp [2] - 收益率利差方面，10 - 2昨值48.64bp，前值45.72bp；10 - 5昨值30.82bp，前值31.95bp；5 - 2昨值17.82bp，前值13.77bp；30 - 10昨值43.49bp，前值42.87bp [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率变化方面，美国2Y昨日收益率3.53，前日3.54，涨跌 - 1.0bp；美国5Y昨日收益率3.75，前日3.77，涨跌 - 2.0bp；美国10Y昨日收益率4.18，前日4.19，涨跌 - 1.0bp；美国30Y昨日收益率4.83，前日4.83，涨跌0.0bp；德国2Y昨日收益率2.110，前日2.100，涨跌1.0bp；德国10Y昨日收益率2.920，前日2.920，涨跌0.0bp；日本2Y昨日收益率1.164，前日1.151，涨跌1.3bp；日本10Y昨日收益率2.163，前日2.096，涨跌6.7bp [2] - 内外利差方面，美国2Y为 - 209.1bp，美国5Y为 - 211.0bp，美国10Y为 - 232.3bp，美国30Y为 - 253.8bp，德国2Y为 - 67.1bp，德国10Y为 - 106.3bp，日本2Y为27.5bp，日本10Y为 - 30.6bp [2] 宏观消息 - 1月13日央行开展3586亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日162亿元逆回购到期，单日净投放3424亿元 [3] - 今年国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，明确重点领域循环经济发展目标任务，部署相关回收利用重点举措，完善保障体系，提高资源利用效率，强化资源安全保障，支撑绿色低碳转型，推动循环经济高质量发展 [3] - 工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，到2028年，工业互联网平台高质量发展取得积极成效，“专业型 + 行业型 + 协作型”多层次平台体系持续壮大，具有一定影响力的平台超450家，平台要素资源连接能力大幅增强，重点平台的数据增值、模型沉淀和人工智能开发应用能力显著提升，工业设备连接数突破1.2亿台（套），平台普及率达到55%以上，基本建成新一代工业互联网平台生态 [3] - 民政部等八部门联合出台14项具体举措，促进养老服务和银发经济高质量发展；截至2024年底，全国60岁及以上老年人口达3.1亿人，预计到2035年，这一群体数量将超4亿人，银发经济规模有望突破30万亿元 [3] - 美国放宽对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定，上述对华销售将由美国商务部负责审批和安全审查，美方还将从相关交易中收取费用 [3] - 美国总统特朗普威胁对与伊朗有商业往来的国家征收25%的关税，外交部发言人毛宁回应中方将坚定维护自身正当合法权益；对于七国集团财长同意加快减少从中国进口稀土，毛宁指出中方维护关键矿产全球产供链稳定与安全的立场没有变化 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行6.43BP报1.3913%，创逾一个月新高；7天期上行5.72BP报1.5474%，14天期上行6.22BP报1.5496%，1月期上行5.28BP报1.5625%；银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行6.05BP报1.4132%，创逾一个月新高；7天期上行4.61BP报1.5464%，14天期上行7.83BP报1.5604%，1月期下行36.24BP报1.5485% [3] - 美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.19个基点报3.530%，3年期美债收益率涨0.12个基点报3.591%，5年期美债收益率跌0.17个基点报3.752%，10年期美债收益率涨0.40个基点报4.179%，30年期美债收益率涨0.82个基点报4.837% [3] 评论及策略 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.85%，央行公开市场操作逆回购净投放3586亿元，Shibor短端品种集体上行，沪指结束17连阳，市场风险偏好缓和；美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平；12月非农就业新增人数为5万人，低于预期，前两月合计下修7.6万人，美联储1月降息可能性几乎为零，美债收益率回升；12月官方制造业PMI为50.1%，升至扩张区间，经济景气水平总体回升，CPI同比涨幅创34个月新高，环比转涨0.2%，PPI环比连续3个月上涨，反内卷推动部分行业供需结构改善；央行明确2026年重点工作，要加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，年初出台宽松政策预期较强，对国债期货价格有一定支撑 [3]

宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期为4.6% [1] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，与去年同期持平，较上期49.8%上升 [1] - 2025年12月非制造业PMI商务活动为50.2%，较去年同期52.2%下降，较上期50.0%上升 [1] - 2025年11月社会融资规模当月值24888亿元，较上期25660亿元下降，去年同期为23288亿元 [1] - 2025年11月M0同比10.6%，较上期11.7%和去年同期12.7%下降 [1] - 2025年11月M1同比4.9%，较上期6.0%下降，去年同期为 - 0.7% [1] - 2025年11月M2同比8.0%，较上期8.8%下降，去年同期为7.1% [1] - 2025年11月金融机构新增人民币贷款当月值3900亿元，较上期5900亿元和去年同期5800亿元下降 [1] - 2025年12月CPI当月同比0.8%，较上期 - 0.3%上升，去年同期为0.1% [1] - 2025年12月PPI当月同比 - 1.9%，较上期 - 2.3%上升，与去年同期持平 [1] - 2025年11月固定资产投资完成额累计同比 - 2.6%，较上期0.5%和去年同期3.3%下降 [1] - 2025年11月社会消费品零售总额累计同比4.0%，较上期4.6%下降，去年同期为3.5% [1] - 2025年11月出口金额当月同比5.90%，较上期4.30%上升，较去年同期6.58%下降 [1] - 2025年11月进口金额当月同比1.90%，较上期1.40%和去年同期 - 4.03%上升 [1] 商品投资参考 综合 - 广州期货交易所自1月15日交易时起调整碳酸锂期货部分合约交易手续费及日内平今仓交易手续费标准，并对部分合约设单日开仓量限制 [2] - 1月13日国内38个商品品种基差为正，30个为负，沪镍、沪锡、生猪基差最大，丁二烯橡胶、苹果、强麦基差最小 [2] - 商务部自2026年1月14日起对原产美韩进口太阳能级多晶硅继续征反倾销税，期限5年 [3] - 特朗普威胁对与伊朗有商业往来的国家征25%关税，外交部回应中方维护自身权益；七国集团财长同意加快减少从中国进口稀土，中方维护关键矿产全球产供链稳定与安全 [3] - 美联储威廉姆斯称当前经济形势有利，无强烈利率调整压力，通胀或在2026年上半年触顶，劳动力市场将趋稳后走强 [3] - 芝加哥商业交易所集团待审核后将于2月9日推100盎司白银期货合约 [3] 金属 - 2026年开年多个金属期货价大涨创新高，1月13日沪铝主力合约价首破2.5万元/吨，铝成继铜后又一创新高的有色期货品种 [5] - 多家黄金行业上市公司2025年业绩因金价上涨预增，机构看多黄金，全球央行黄金需求稳健 [5] - LME注册仓库铜库存流向美国，可用量降22%至六个月最低，美国COMEX仓库铜库存12个月激增444% [6] - 智利国家矿业协会预计2026年铜价每磅4.5美元 [7] - 1月12日LME铜、锡库存增加，铅、铝、镍库存减少，锌库存微增，铝合金和钴库存持稳 [7] - 截至1月13日，SPDR黄金信托基金持仓量增0.32%，全球最大白银ETF持仓量减26.79吨 [7] 煤焦钢矿 - 焦煤期权1月16日在大商所上市，煤焦钢产业链企业风险管理体系进入新阶段 [9] - 标普报告称中国大宗商品行业下游因钢铁与化工供给过剩面临压力，上游表现较好 [9] - 中信证券认为2026年煤炭供需双弱，但政策托底煤价或好于2025年，板块有阶段性机会 [9] 能源化工 - 委内瑞拉国家石油公司重启油井，上周原油产量从11月底约116万桶/日降至约88万桶/日 [10] - 美能源信息署称油价暴跌使美石油钻探放缓，委石油增产或加剧市场压力，预计2026年油价下跌，布伦特原油均价每桶56美元，2027年为54美元 [10] - 美能源信息署预计2026 - 2027年全球液体燃料产量增加，2026年由欧佩克+驱动，2027年由欧佩克+以外国家驱动 [10] - 美能源信息署预测美国1 - 2月天然气和石油日均产量有变化，并对2026 - 2027年美国天然气和石油产需作出预测 [11][12] 农产品 - 截至1月11日，欧盟2025/26年度大麦出口量增，软小麦出口量降，油菜籽进口量降 [13] - 巴西全国谷物出口商协会预计1月巴西大豆、玉米、豆粕出口量增加 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月13日央行开展3586亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日162亿元逆回购到期，单日净投放3424亿元 [14] 要闻资讯 - 国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，提高资源利用效率，保障资源安全，推动循环经济高质量发展 [16] - 工信部召开制造业企业座谈会，强调企业参与行业规则制定和自律机制建设，抵制“内卷” [16] - 美国放宽英伟达H200芯片对华出口监管，销售由美商务部审批和审查，美方收费 [16] - 工信部印发方案，到2028年工业互联网平台高质量发展取得成效，平台体系壮大，要素资源连接等能力提升 [17] - 八部门出台14项举措促进养老服务和银发经济发展，预计2035年老年人口超4亿，银发经济规模破30万亿元 [17] - 2026年起实施的增值税法或使单位给员工提供有偿服务交税情况改变 [17] - 上海出台措施促进服务业和消费发展，鼓励金融创新，落实贴息政策，优化汽车贷款，支持平台企业发展 [18] - 多只可转债将被提前赎回，投资者不及时转股或卖出将有损失 [19] - 世界银行上调2026年全球经济增长预期至2.6%，预计美国GDP增速2.2%，欧元区和日本经济增速放缓 [19] - 日本国债遭抛售，10年期国债收益率创1999年2月以来新高 [20] - 美国2025年12月预算赤字创当月历史新高，2026财年迄今赤字低于2025财年同期 [20] - 特朗普取消与伊朗官员会谈，美国务院要求公民离伊，国防部提供应对方案，白宫称外交是首选 [21] - 特朗普政府对鲍威尔刑事调查发酵，多名财经要员批评，全球央行行长声援，特朗普称将公布下任美联储主席人选 [21] - 特朗普希望美联储在经济数据好时降息，将公布民生减负方案，不认为会再次政府关门，将阐述住房政策 [21] - 融创等公司有债券相关重大事件，穆迪等对部分公司进行信用评级调整 [22] 债市综述 - 受资金价格抬升影响，利率债收益率走势分化，国债期货主力合约大多录升，银行间市场资金面收敛加剧 [23] - 交易所万科债走势分化，产融债部分上涨，万得地产债30指数收涨，高收益城投债指数跌 [24] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨幅和跌幅居前 [25] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种、银行间回购定盘利率、银银间回购定盘利率全线上涨 [25][26] - 农发行、国开行部分金融债中标，欧债收益率集体上涨，美债收益率涨跌不一 [27][28] 汇市速递 - 1月13日在岸人民币对美元收盘下跌23个基点，中间价上涨5个基点；纽约尾盘美元指数涨，非美货币多数下跌 [29] 研报精粹 - 中金公司称计算美国通胀统计误差，通胀或在部分月份补偿性上涨，建议增配商品对冲风险，逢低增配回调资产 [30] - 中信证券认为2025年12月美国就业市场数据显示就业仍弱，预计2026年美联储或降息50bps [31] - 中信建投称2025年12月中资美元债一级市场发行规模上涨，二级市场指数上涨，利差有变化 [31] - 兴证固收建议关注部分地区城农商行二级资本债和永续债参与价值 [31] - 标普表示未来一两年中国地方政府或继续发行大规模债务，利率下降减轻部分负担，收入复苏是关键 [32] - 花旗称欧洲推进短期债券发行或威胁央行独立性 [32] 今日提示 - 1月14日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [33][34] 股票市场要闻 - 香港恒生指数等上涨，医药股普涨，黄金、有色活跃，部分概念股回调，兆易创新H股上市首日涨超37%，南向资金净买入 [35] - 华夏基金旗下ETF管理规模破1万亿元，成国内首家“万亿”ETF管理人，业内预计未来会有更多“万亿”级管理人及单品 [35]

报告行业投资评级 - 黑色建材铁矿投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 周二铁矿收跌夜盘收涨，本期铁矿到港总量增加发运季节性下降，国内铁矿产量增加，港口进口铁矿库存持续累库，下游日均铁水产量连续第三周增加，短线震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 2026年1月5日至11日全球船厂共接获33 + 8艘新船订单，中国船厂接获26 + 8艘，韩国船厂接获7艘 [1] - 国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划 [1] - 湖南2026年计划推进31个高速公路项目，总投资约3350亿元 [1] - 工信部召开第十八次制造业企业座谈会，12家重点行业企业负责人参会，强调积极参与行业规则制定和自律机制建设，自觉抵制“内卷” [1] 市场逻辑 - 本期铁矿到港总量增加，发运季节性下降，国内铁矿产量增加，港口进口铁矿库存持续累库，下游日均铁水产量连续第三周增加 [1] 交易策略 - 短线震荡 [1]

报告行业投资评级 - 黑色建材钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周二螺纹热卷收跌夜盘收涨，部分地区钢价上涨，宏观影响中性，钢材供给增加需求下降库存增加，需求淡季增量在于冬储，短线震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二螺纹热卷收跌，夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 2026年1月5日至11日全球船厂共接获33 + 8艘新船订单，中国船厂接获26 + 8艘，韩国船厂接获7艘 [1] - 国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划 [1] - 湖南2026年计划推进31个高速公路项目，总投资约3350亿元 [1] - 工信部召开第十八次制造业企业座谈会，12家重点行业企业负责人参会，强调积极参与行业规则制定和自律机制建设，自觉抵制“内卷” [1] - 1月5日 - 11日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1255.2万吨，环比增加96.9万吨，持续上行，略低于第四季度平均水平 [1] 市场逻辑 - 周二部分地区钢价上涨，宏观影响中性，基本面钢材供给增加需求下降，库存增加，需求淡季增量在于冬储 [1] 交易策略 - 短线震荡 [1]

文章核心观点 - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，旨在构建源头减量、过程管控、末端利用和全链条无害化的固体废物综合治理体系，推动末端治理向全过程防控转变，以提升固废综合治理能力和水平 [2][3] 政策目标与总体部署 - 到2030年，目标包括：大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制 [3] - 该行动计划是中国首个针对固体废物综合治理作出系统性部署的专项文件，着力填补关键环节制度空白 [3] - 为支持资源循环利用设施建设，要求各地安排不少于1%的产业用地用于此目的 [4] 农业领域废弃物治理 - 当前中国农业固体废弃物治理现状：畜禽粪污综合利用率达80.1%，秸秆综合利用率超88%，农膜处置率超85%，农药包装废弃物回收率超80% [5] - 未来举措包括：加强地膜科学使用指导，持续开展畜禽粪污资源化利用，科学推进秸秆还田，高质量推动秸秆饲料化，发展生态循环农业 [5] 城镇领域废弃物治理 - 将指导各地提升建筑垃圾治理水平，涵盖源头减量、运输监管和末端资源化利用设施建设 [5] - “十五五”时期将进一步深化“无废城市”建设，将建设范围扩大到200个左右城市 [5] 工业领域废弃物治理 - 针对采矿、冶炼、发电等行业产生的大量工业固废（如煤矸石、粉煤灰等），将从控增量、治存量两方面发力，探索规模化消纳利用新渠道，目标实现工业固废新增和累积堆存量“双降” [6] - 具体工作包括降低工业固废产生强度，以及提升工业固废和再生资源综合利用水平，推动先进工艺技术应用 [6] 资源化利用与循环经济发展 - 行动计划强调减量化、资源化原则，推动形成可持续商业模式 [7] - 加强综合利用：对工业、建筑、农业等产生的固废（如冶炼渣、建筑垃圾、秸秆）提升直接利用和高效提取能力 [7] - 挖掘再生资源：对各类废弃产品设备进行精细化拆解，提取塑料、金属、玻璃等再生资源，深挖“城市矿产”潜力，鼓励“互联网+二手”模式，发展再制造产业，有序推进海外优质再生资源进口利用 [7] - 推广再生材料：通过制度化和市场化手段，激励提高再生金属、再生塑料、再生纸浆等再生材料的应用比例，并研究实施再生材料和产品碳足迹认证 [7] - 国家发展改革委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，部署传统再生资源、稀贵金属、“新三样”固体废物等回收利用重点举措 [8]

行动计划核心内容 - 国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，旨在通过全链条综合治理推进美丽中国建设和经济社会发展绿色转型 [1][2] 治理思路与重点领域 - 围绕工业、城镇、农林等主要产废领域，推动源头管控减量、规范收集转运贮存、提升资源化利用、增强无害化能力 [2] - 部署开展非法倾倒处置、生活垃圾填埋场污染隐患、建筑垃圾、历史遗留堆存场所、磷石膏等5项专项整治 [2] 落实工作的五大方面 - 压实各方责任，明确部门与地方分工，厘清政府与企业责任边界，坚持“谁污染、谁治理” [2] - 完善配套制度，推动生态环境法典编纂，修订相关法规规章，出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，修订产业结构调整指导目录 [2] - 加强监督检查，运用信息化监管手段实施全链条监管，建立健全跨部门跨地区联合执法机制，打击跨省非法倾倒 [3] - 强化宣传引导，将循环经济知识和“无废”理念纳入教育培训体系，结合全国生态日等活动开展宣传教育 [3] - 深化国际合作，积极参与循环经济与固体废物治理领域国际规则制定 [3] 工业固体废物治理 - 中国每年产生工业固体废物总量超过40亿吨，行动计划提出坚决遏制其增长势头 [4] - 控增量方面：修订《一般工业固体废物贮存和填埋污染控制标准》，允许符合要求的固废用于充填和回填活动，指导开展大宗固废用于矿山修复等试点 [5] - 治存量方面：已排查典型大宗工业固废堆存场并建立数据库，将持续开展汛期尾矿库和磷石膏库环境风险隐患排查整治 [5] - 推动工业固废综合利用“一降一升”：降低产生强度（通过绿色设计、绿色制造），提升综合利用水平（强化大宗固废如冶炼渣、磷石膏、赤泥等的先进技术研发与产业化） [5] 农业废弃物治理 - 促进农业废弃物由“治”向“用”转变，加快农业绿色发展 [6] - 工作落实：加强地膜科学使用指导，推广加厚高强度地膜和全生物降解地膜，加强农药包装废弃物回收，持续开展畜禽粪污资源化利用，推进秸秆还田与饲料化 [6] - 科技支撑：突破畜禽粪肥轻简科学还田、秸秆还田快速腐解、新型地膜材料等关键技术瓶颈 [6] 建筑垃圾治理 - 指导各地全面提升建筑垃圾治理水平 [7] - 加强源头管理：推广绿色施工，将建筑垃圾减量、运输、利用和处置费用纳入工程造价，实行分类处理 [7] - 强化运输监管：完善建筑垃圾运输车船安装北斗定位系统及安全配置要求 [7] - 规范末端处置：加快建筑垃圾资源化利用设施建设 [7] 资源化利用与循环经济 - 固体废物是放错位置的资源，治理利用好可提高资源利用效率并加强资源保障 [8] - 资源化利用具体任务：加强大宗固体废弃物综合利用、提升再生资源循环利用水平、加强再生材料应用推广 [8] - 全链条系统治理将填补关键环节制度空白，为促进循环经济发展注入新动能 [8]