报告核心观点 - 沪指 3400 点破局或需政策、资金、产业等多重信号共振，若信号兑现指数有望突破开启结构性行情，反之市场可能延续震荡，操作上避免盲目追涨杀跌，可关注券商、高股息、消费、成长主线及并购重组等方向 [3][9][10] 总量研究【A股大势研判】 周四市场综述 - 晨报提醒因量能不足反弹根基不牢，3400 点附近或有拉锯，应避免盲目追涨杀跌，高抛低吸为优策略 [4] - 周四早盘沪深三大指数低开高走悉数翻红，午后沪指窄幅震荡创指涨幅回落，个股涨少跌多，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额 12718 亿元 [4][5] - 行业方面贵金属、美容护理等板块涨幅居前，航运港口、酿酒等板块跌幅居前；概念股方面盲盒经济、谷子经济等涨幅居前，水产养殖、啤酒等跌幅居前 [4] 周四盘面点评 - 文化传媒板块大涨，随着海内外 AI 模型进步，传媒行业作为下游应用行业受益多，AI 在游戏领域应用、“谷子经济”及短剧热度高，相关产业前景好可逢低关注 [6] - 贵金属板块大涨，因俄乌地缘政治摩擦、中东紧张局势及美国 5 月通胀数据低于预期提振美联储降息预期，国际金价上涨但震荡风险上升，需注意节奏控制仓位 [7] 后市大势研判 - 近期沪指 3400 点拉锯原因一是技术面上 3400 点是顽固上沿，需放量消化套牢盘，近期量能不足资金跟进意愿弱；二是经济基本面修复不强，政策利好但经济数据疲软，5 月 PMI 处于收缩区间，PPI 通缩压力未消 [2][8][10] - 破局方法一是政策信号与产业主线共振，重要论坛金融政策或成催化剂，若支持新质生产力或扩大内需有望引导资金共识；二是量能突破与资金共识形成，需增量资金发力；三是外部环境缓和，中美经贸磋商进展有利、美联储 7 月前降息预期升温及人民币汇率企稳有望吸引北向资金流入助力突破 [3][9][10] - 操作上避免追涨杀跌，高抛低吸，减持前期涨幅大个股，可逢低关注券商、高股息、消费、成长主线等方向，主题投资关注并购重组，提前埋伏有重组预期标的 [3][9]

并购重组 - 博瑞医药拟以2000万元认购苏州极客基因新增注册资本，增资后将取得极客基因4.1667%股权 [1] - 西部黄金拟以16.55亿元收购新疆美盛100%股权，交易价格与账面值相比溢价1421.66% [2] - 津投城开拟通过资产置换、发行股份及支付现金方式购买天津津能100%股份、天津市热力100%股权和天津港益供热100%股权，并定增募集配套资金 [3] 增减持 - 百诚医药控股股东楼金芳计划6个月内增持公司股份，金额不低于5000万元且不超过1亿元，增持比例不超过总股本的2.00% [4] - 皖能电力控股股东全资子公司皖能资本计划3个月内增持公司股份，金额不低于7500万元且不超过1.5亿元 [5] - 益丰药房控股股东厚信创投及其一致行动人拟通过大宗交易减持不超过2424.83万股，占总股本的2% [6] 风险事项 - 恒邦股份因未及时披露副总经理刘元辉被采取刑事强制措施的信息，收到山东证监局责令改正措施决定书 [7] - 景津装备实控人、董事长兼总经理姜桂廷被留置并立案调查，公司生产经营正常 [8] - 北矿科技股票连续两日涨幅偏离值累计超20%，公司生产经营正常，无应披露而未披露的重大信息 [9]

交易概述 - 公司拟通过发行A股股份的方式购买万和证券股份有限公司96 08%股份 [1] - 交易涉及深圳市资本运营集团有限公司等7家股东 [1] - 交易构成关联交易但不构成重大资产重组或重组上市 [1] 审核进展 - 深圳证券交易所并购重组审核委员会定于2025年6月19日召开会议审核本次交易 [1] - 交易尚需通过深交所审核及中国证监会注册批复 [2] - 最终审核结果及时间存在不确定性 [2] 信息披露 - 公司将根据进展情况依法履行信息披露义务 [2]

并购重组是支持上市公司注入优质资产，提升投资价值的重要工具。近年来，在政策持续优化与产业转 型升级的推动下，上市公司并购重组市场显著升温。特别是"并购六条"等政策发布以来，沪深市场并购 重组案例同比明显多增，产业协同和发展新质生产力成为主线。 上海证券交易所日前公布的数据显示，"科创板八条"2024年6月发布以来，科创板新增披露产业并购超 100单，已披露交易金额超330亿元。今年以来，科创板新增披露40多单并购交易。拉长时间维度 看，"科创板八条"发布后推出的现金重大收购及发股类交易，已超过2019年至2023年5年单数总和。 上交所相关负责人表示，并购重组已成为科创企业快速获取技术能力、获得上下游产业链协同支持的重 要途径。一大批体现新质生产力方向、具有产业整合逻辑的上市公司之间并购重组案例已在科创板渐次 落地。 深市方面，据深交所统计，2024年9月24日"并购六条"发布以来，深市新增披露864单并购重组，金额合 计3972亿元。其中重大资产重组100单，金额合计1803亿元，分别同比增长213%、219%。新增披露的 资产收购类重组中，产业并购近八成，新质生产力行业占比超七成，集中在半导体、基础化工、 ...

北证专精特新指数上线 - 北证专精特新指数将于6月30日上线 标志着北交所进入"双指数"时代 [1] - 指数样本包含50只市值规模和流动性靠前的专精特新"小巨人"企业证券 [1] - 指数编制结合北交所市场现状及专精特新企业特点 对流动性门槛等要素进行特色化设置 [1] 北交所市场概况 - 北交所共有267家上市公司 总市值8322.19亿元 [2] - 专精特新"小巨人"企业139家 总市值4348.58亿元 占比52.25% [2] - 锦波生物等4家公司市值超100亿元 主要分布在生物医药、高端装备制造等领域 [2] 指数影响与意义 - 提升入选企业的市场知名度和品牌形象 增强行业影响力 [2] - 引导社会资源向关键领域和战略性新兴产业集中 推动产业创新发展 [2] - 丰富投资者投资标的和业绩基准 为公募基金产品开发提供基础 [2][3] 行业与公司关注方向 - 机器人领域关注苏轴股份(滚针轴承龙头)、奥迪威(超声波传感器) [4] - 半导体领域关注华岭股份(第三方测试领军企业) [4] - 大消费领域关注太湖雪(新国货丝绸)、路斯股份(宠物食品)、康比特(运动营养) [4] - 投资主线包括稳定币、创新药BD模式、科技产业边际变化、并购重组等方向 [3] 市场定位与发展前景 - 体现北交所服务创新型中小企业主战地的定位 [3] - 预计未来将推出更多具象化、行业化表征指数 [3] - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果 [4]

21世纪经济报道记者 崔文静 北京报道 鼓励并购重组的风向标，正由企业扩展至券商投行。 21世纪经济报道记者从券商处了解到，中国证券业协会（以下简称"中证协"）下发《关于开展2025年证 券公司支持上市公司并购重组能力专项评价的通知》（以下简称《通知》），要求券商6月18日前提交 材料。 《通知》乍看似是一年一度的券商投行相关评价，实则内容大不相同。这是一份面向投行、旨在督促券 商加大并购重组业务布局力度的全新评价体系。 评价的核心内容包括三大维度：案例示范性、业务规模、资源投入情况。三者又被称为典型案例、经营 业绩、专业力量。 其中，除了经营业绩考核指标——业务收入、重组金额、重组家数，在此前券商并购重组相关评价中有 所涉及以外，其余两项皆为全新内容。 典型案例是三大评价维度中最为重要的部分，分值50分，占总分数的一半。这与证监会首席风险官、发 行监管司司长严伯进5月22日所言"并购重组领域，一批典型案例将要落地"相吻合。每家券商最多可报 送5个案例。 虽然专业力量仅占20分，在三大维度中占比最小，但其敦促券商加大并购重组队伍建设的导向最为明 确：对于建立并购业务部门的加10分，仅拥有并购业务团队而无并购业 ...

公司经营情况 - 2024 年营业收入增长超 86%，总量约 6.27 亿，净利润亏损 [2] - 前五大客户贡献营收 6.18 亿，占比 98.6%，前两大客户贡献营收比例达 88.8% [2] - 净资产不足 5000 万，财务指标未达 ST 标准 [2] 业务拓展与转型 - 拟通过线上拓展、线下拜访、行业展会、协会论坛等方式拓展煤炭贸易业务客户和供应商，扩大业务区域辐射范围，提升业务规模和盈利能力 [2] - 积极探索引入优质实体资产，改善公司盈利能力 [2] - 顺应国家战略和行业趋势，关注有利润增长潜力、受政策扶持且成长前景好的企业，加强现有煤炭贸易业务，拓展新增优质盈利业务 [3] - 管理层探索优质资产发展主业，优化业务结构，提升盈利能力 [4][5] 并购重组 - 战略投资部门积极联系有重组意愿的优质资产，进行多维度评估，寻求符合要求的投资标的 [3] - 依托重整资源，时机合适时发挥融资平台优势，寻找优质标的资产与合作伙伴，优化业务结构 [3] 立案调查 - 公司被证监会立案调查，关注进展公告，积极配合调查，推动解决历史遗留问题 [5] - 目前生产经营活动正常，立案预计不造成重大影响 [5]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年6月12日14:00-15:00在同花顺路演平台召开2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会 [1] - 参会高管包括董事长丁奎、副董事长兼总经理赵敏海、财务总监高岩敏、董事会秘书杜建平及独立董事朱哲民 [1] - 会议采用网络互动形式，就经营成果、财务状况与投资者交流 [1] 投资者问答核心内容 并购重组相关 - 公司表示内生发展和外延增长均为发展路径，未明确重组时间表 [1] - 将积极研究证监会并购重组政策，兼顾股东利益与国资规定 [2] 分红与资金管理 - 2024年年度权益分派已于2025年6月11日公告实施 [2] - 坚持每年大比例现金分红，2024年分红比例接近100%利润 [3] - 近期赎回2亿元理财资金后继续用于现金管理 [3] 经营战略与业绩 - 产业集团控股后在合规治理、市场资源、科技创新等方面全面赋能 [2] - 一季度业绩下滑归因于经营中的短期波动，强调持续盈利能力和逆势增长 [3] - 高管分工调整涉及工艺技术、塑压模具、断路器及电机四大业务模块 [3] 人事变动 - 冯伟祖等4名原副总经理仍留任公司，分管业务模块调整不影响生产经营 [2][3] 信息披露渠道 - 说明会全程内容可通过同花顺路演平台回看 [3] - 公司公告以上交所网站披露为准 [3]

政策推动与市场表现 - 自2024年9月"并购六条"发布以来，上海辖区累计披露并购重组134单，累计披露重组金额达2419亿元，其中重大资产重组13单，同比增长550% [1] - 上海发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，目标是将上海打造为并购重组先行区和示范区 [2] - 上海证监局与相关部门协同推进政策落地，13单重大资产重组中包括3单上市公司吸收合并、2单收购未盈利资产、2单采用定向可转债支付方式 [2] 行业热点与交易特征 - 新质生产力相关行业并购交易占比超七成，集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业领域交易占比超六成 [3] - 科创板上市公司发起8单重大资产重组，科创企业通过并购补链强链意愿强烈 [3] - 典型案例包括晶丰明源收购无线充电芯片企业四川易冲，概伦电子拟收购半导体IP供应商锐成芯微 [3] 产业整合与战略布局 - 中国船舶吸收合并中国重工旨在深化国企改革，打造世界一流船舶企业 [4] - 沪硅产业收购新昇晶投等三家公司少数股权，扩充300mm半导体硅片产能，加快国产替代进程 [4] - 部分公司通过外延收购突破主业瓶颈，打造第二增长曲线 [5] 生态建设与机构发展 - 国泰君安换股吸收合并海通证券已完成，新组建的国泰海通证券资产及营收规模大幅提升 [6] - 上海加快培育并购基金，100亿元生物医药产业并购基金首期已设立完成 [6] - 政策修订推动市场活力增强，上海将搭建综合并购服务平台促进要素集聚 [7]

市场表现 - 中证全指证券公司指数(399975)上涨0 17%，成分股天风证券(601162)上涨3 70%，国信证券(002736)上涨1 51%，东方财富(300059)上涨1 12%，太平洋(601099)上涨1 08%，广发证券(000776)上涨0 65% [1] - 证券ETF(159841)上涨0 20%，最新价报0 99元，盘中换手1 11%，成交6848 00万元 [1] - 证券ETF近3年净值上涨14 95%，指数股票型基金排名328/1775，居于前18 48% [3] - 证券ETF自成立以来最高单月回报为37 80%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为48 56%，上涨月份平均收益率为7 32%，年盈利百分比为66 67% [3] 政策动态 - 中国证监会发布修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，建立重组股份对价分期支付机制，延长注册有效期至48个月，提高对财务状况变化等监管的包容度，新设简易审核程序，明确上市公司吸收合并的差异化锁定期要求，鼓励私募基金参与 [1] - 证券行业并购重组浪潮正盛，国泰君安与海通证券合并、国联证券收购民生证券等案例推进迅速 [1] 市场观点 - 市场大概率会维持横盘震荡，能否破解当前"上下两难"的局面取决于券商板块 [2] - 建议在维持当前对大金融、中字头、红利配置结构的基础上，适当加大对券商板块（尤其相对低估的H股券商）的跟踪，考虑在回调中适当增配比例 [2] 基金数据 - 证券ETF近1年规模增长18 26亿元，新增规模位居可比基金2/12 [3] - 证券ETF近1年份额增长3 75亿份，新增份额位居可比基金3/12 [3] - 证券ETF前一交易日融资净买额达226 49万元，最新融资余额达2 66亿元 [3] - 证券ETF近1年夏普比率为1 10 [3] - 证券ETF今年以来相对基准回撤0 10%，在可比基金中回撤风险较低 [3] - 证券ETF管理费率为0 50%，托管费率为0 10% [3] 跟踪精度与估值 - 证券ETF近3月跟踪误差为0 009%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 中证全指证券公司指数最新市盈率（PE-TTM）仅19 56倍，处于近1年10 84%的分位，估值低于近1年89 16%以上的时间，处于历史低位 [4] 权重股信息 - 中证全指证券公司指数前十大权重股合计占比59 01%，包括中信证券(600030)、东方财富(300059)、国泰海通(601211)、华泰证券(601688)、招商证券(600999)、东方证券(600958)、广发证券(000776)、申万宏源(000166)、兴业证券(601377)、中金公司(601995) [4] - 中信证券权重14 26%，东方财富权重13 86%，国泰海通权重10 23% [6]