免税 - 中兴通讯切入陪伴机器人赛道 拟推出家庭机器人产品 提供情绪价值和安全守护 [1] - 中兴与四川天链合作的"Tina"人形机器人首次亮相 面向B端 基于中兴星云多模态大模型 具备语言理解和运动决策能力 [1] - 2023年全球陪伴机器人市场规模750亿元 预计2029年达3043亿元 2024-2029年CAGR为25.56% [1] 仪器设备 - 泰克科技因关税上涨调整产品价格 自4月27日起执行 [1] - 2024年分析仪器国产化率仅15.2% 通用电测仪器国产化率为37.7% 国产替代空间大 [2] 数据要素 - 国家数据局发布70个"公共数据跑起来"示范场景 推进公共数据开发利用 [2] - 国家数据局印发2025年工作要点 涵盖数据产权制度、流通交易制度、收益分配制度和治理制度 [2] - 医保数据等领域商业价值最清晰 公共数据运营对经济社会发展具有重要意义 [2] 商业航天 - 神舟二十号载人飞船成功对接空间站天和核心舱 [3] - 2025年中国航天大会在上海举行 商业航天企业展示核心产品 [3] - 低轨卫星"千帆星座"完成五批次组网卫星发射 商业航天制造集群有序发展 [4] 低代码 - DeepSeek公司新一代大模型DeepSeek R2预计5月初发布 成本比GPT-4下降97% [5] - DeepSeek R2采用混合专家模型 总参数量1.2万亿 较DeepSeek-R1提升约1倍 [5] - 未来五年全球70%企业应用将基于低代码开发 AI和机器学习将深度融入低代码平台 [5] 可控核聚变 - "玄龙—50U"球形环氢硼聚变装置实现百万安培等离子体电流 迈出氢硼聚变商用化重要一步 [6] - 氢硼聚变燃料来源广泛 几乎无放射性中子 能量转换效率更高 [6] - 球形环氢硼聚变技术路线已纳入国家聚变能源战略 [6] 脑机接口 - 中科院自动化研究所自主研发的柔性微电极植入机器人CyberSense通过预验收 [7] - CyberSense可将柔性微电极植入实验动物大脑皮层 为脑机接口研究提供关键支撑 [7] 电力体制改革 - 夏季用电高峰即将来临 相关上市公司包括华银电力、中电鑫龙、华电能源等 [10] 东数西算/算力 - 中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行集体学习 相关上市公司包括鸿博股份、恒润股份等 [10] 人工智能大模型 - 强调人工智能要坚持自立自强 突出应用导向 相关上市公司包括天娱数科、德生科技等 [10] VR&AR - 影石X5全景相机上市首日登顶全球多个平台单品销售榜单 相关上市公司包括弘景元电、瀛通通讯等 [11] 大消费 - 中共中央政治局提出要提高中低收入群体收入 大力发展服务消费 相关上市公司包括茂业商业、珀莱雅等 [11] 业绩增长 - 年报、一季报密集披露期 相关上市公司包括金财互联、新锦动力、四川金顶等 [11] 石油化工 - 相关上市公司包括中毅达、宿迁联盛等 [11] 跨境电商 - 中国电商"霸榜"美国应用商店 相关上市公司包括普路通、威尔药业等 [12] 机器人 - 马斯克预计到年底将有数千套Optimus在特斯拉工厂工作 [12] 光伏 - 相关上市公司包括雅博股份、绿康生化等 [12] ST股 - 相关上市公司包括ST宇顺、ST交投、ST证通等 [12]

公司财务表现 - 金域医学2024年营业收入71.90亿元，同比减少15.81%，归母净利润-3.81亿元，同比减少159.26% [5] - 华大基因2024年营收38.67亿元，同比下降11%，归母净利润-9.03亿元 [5] - 何氏眼科2024年营收10.96亿元，归母净利润减少2739.82万元 [15] - 金域医学应收账款43.96亿元，占总资产的42.39%，华大基因应收账款26.04亿元占20.76%，美年健康应收账款28.54亿元占14.18% [7] 数据资源入表情况 - 四家医疗企业合计披露数据资源入表金额2688.7亿元，其中华大基因962.17万元居首，美年健康935.2万元，金域医学700.83万元，何氏眼科90.51万元 [1] - 金域医学数据资源中335.44万元计入开发支出，365.38万元确认为无形资产 [1] - 华大基因入表数据资源中611.9万元计入开发支出，350.27万元确认为无形资产（外部购入数据治理平台，摊销十年） [13] - 何氏眼科90.51万元数据资源均为自行开发的无形资产 [14] - 美年健康882万元数据资源转入无形资产，53万元计入开发支出 [1] 数据要素布局 - 金域医学推动11个数据产品进场交易所，完成第三方医检行业首款数据产品场内交易 [9] - 金域医学入驻广州城市可信数据空间，投资1亿元建设广州医检可信数据空间新建项目（2024Q4-2028Q4） [10][12] - 金域医学"数据驱动的宫颈癌早筛及防控方案"获"数据要素×"大赛商业价值奖 [12] - 华大基因构建"万象数据库"覆盖生育健康、肿瘤诊疗领域，研发OmicsDB统一数据资产管理平台 [13] - 何氏眼科整合12大系统数据建立四维数据图谱，匿名化处理后完成数据交易所登记 [14] - 美年健康研发扁鹊SAAS体检管理平台和星羽展业平台，后者数据可反哺保险产品研发 [15] 行业动态 - 大数据驱动的精准医疗与个性化治疗方案成为行业趋势 [13] - 医疗企业数据资产化进程加速，外部购入与自行开发模式并存 [1][13][14] - 行业面临营收下滑压力，主要受市场需求放缓、回款周期延长、成本上升影响 [5][7][15]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年营收673.89亿元，同比+19.73%，归母净利润3.30亿元，同比+0.03%；2025年Q1营收125.45亿元，同比-18.41%，归母净利润亏损0.34亿元，由盈转亏，符合市场预期 [1] - 考虑公司持续加大AI投入，将2025 - 2026年EPS预测由0.70/0.86元下调至0.39/0.51元，预测2027年EPS为0.67元，看好公司背靠中国电子，在数据基础设施和数据要素创新中的先发优势，高科技产业工程领军地位稳固，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024年高科技产业工程服务收入629.69亿元，同比增长21.66%，毛利率9.1%（同比-1.01pct），因公司在半导体等优势行业龙头地位稳固，在多行业落地订单并拓展海外市场 [8] - 2024年数字与信息服务收入20.59亿元，同比下滑7.02%，毛利率34.64%（同比+3pct），因公司收缩低毛利业务，聚焦自研产品及服务，推进产品型及科技型公司转型，盈利质量改善 [8] 云业务布局 - 中国电子云涉密服务器虚拟化系统获国家保密科技测评中心首批认证，可服务对信息安全要求高的客户；结合客户需求新增建设一批运营型云项目；旗下CECSTACK专属云平台支撑多个智算中心项目运营 [8] - 已快速上线671B全量DeepSeek - R1/V3模型等，推出DeepSeek大模型一体机，为用户提供安全私有化部署方案；在多地公安系统、医院等落地垂直大模型应用产品，政务大模型多地应用，预计随DeepSeek推动AI应用，公司有望受益 [8] 公共数据授权运营 - 已获得17个省市的公共数据授权，孵化并自营“宝系列”基础数据产品，服务超20个企业用户；2024年中标及签约数据创新相关项目80余个 [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|67,389|68,048|72,040|76,432| |同比（%）|19.73|0.98|5.87|6.10| |归母净利润（百万元）|330|446|585|760| |同比（%）|0.03|35.25|31.24|29.89| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.29|0.39|0.51|0.67| |P/E（现价&最新摊薄）|76.51|56.57|43.10|33.18| [1][9]

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.04.28） 日内观点：震荡偏强，IM 相对强势 中期观点：蓄力上涨 参考策略：持有 IM2505 多单、买入 1 手 MO2506-C-5900 看涨期权同时卖出 2 手 MO2506-P-5200 看跌期权组合 核心逻辑： 1.中央政治局会议强调底线思维 财政政策重点在于存量落地。货币政策上提到将创设 新的工具。会议稳定资本市场的表态结合 4 月中上旬一系列坚决的救市举措，明确了决策层 坚决维护资本市场稳定的决心，后续权益市场整体下行风险可控，叠加后续随着业绩披露期 结束，再度进入业绩真空期，以及在经济整体稳定，流动性充裕背景下，市场风险偏好有望 持续提升。 2.产业方面，中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习，对高端芯 片、基础软件、算力基建、数据资源等构建自主可控的人工智能基础软硬件系统做出部署， 从政策角度来看，继续重点关注科技自主可控，国产替代，算力、数据要素等产业体系，IC、 IM 或保持相对强势。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 核心逻辑： 1 请务必阅读文末免责条款 日内观点 ...

财务表现 - 2024年全年营收同比下降21 93%至6 58亿元 归母净利润同比下滑72 13%至2037 77万元 [2] - 2025年第一季度整体毛利率回升到46 33% 扣非后归母净利润同比增长11 10% [2] 战略与业务优化 - "AI+民生"战略深度落地 人工智能驱动的创新业务收入稳步攀升 [2] - 公司作为第三代社保卡服务领域龙头企业 参与发行第三代社保卡的城市近170个 市场份额行业领先 [2] 创新业务进展 就业服务 - 研发"AI就业辅导员"系统 构建"零工市场系统+微信小程序+就业地图"服务矩阵 [3] - 在广东省部分地区实现"15分钟就业服务圈" 并在广西多地加速推广 [3] 医疗金融服务 - 与中国银联共建"信用就医"系统 接入广州近100家三甲医院 签约用户突破200万人 [3] 智慧政务 - 垂直大模型平台接入DeepSeek 豆包 通义千问等主流模型 其中DeepSeek与通义千问已完成本地化部署 [3] - 积累100多个城市服务语料 通过"训练+推理"模式提升政务服务效率 [3] 数据要素布局 - 中标广州数据交易所服务专区运营项目 获全球首张ISO 55013数据资产管理体系认证 [4] - 公司表示将发挥卡位优势 深度参与地方公共数据资源治理工作 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q1多数转债主体营收同比增长，农林牧渔、有色金属行业增速较高，轻工制造等行业利润下滑，亏损主体集中在计算机等行业；本周权益和转债市场收涨，转债日均成交额增加，估值有变化；后续关注财政政策落地和市场博弈，关注热门主题、内需方向、高股息板块等转债机会，警惕强赎风险[1][18][19] 根据相关目录分别进行总结 转债周度专题与展望 转债主体2025Q1业绩前瞻 - 截至2024 - 04 - 25，474只可转债中217只披露2025年一季报，9只披露业绩预告，多数主体营收同比增长，138只主体营收、114只主体归母净利润同比增长，占比分别为63.59%、52.53% [1][9] - 农林牧渔、有色金属行业转债主体一季度营收和归母净利润同比增速较高，轻工制造等行业主体利润同比下滑较多，一季度亏损主体集中在计算机等行业 [1][10] - 217只主体中，93家营收与归母净利润均同比增长，建议关注转股倾向；58家均同比下滑，关注后续评级及业绩修复情况 [2][10] 周度回顾与市场展望 - 本周A股市场集体上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.56%、1.38%、1.74% [17][18] - A股市场估值有所回升但仍偏底部，国内经济基本面修复斜率有回升空间，出口增速或因基数效应回落 [18] - 转债供给收缩需求有支撑，估值合理，预计后续估值中枢温和区间震荡，关注下修博弈空间、警惕强赎风险，关注临期转债短期博弈机会 [18] - 行业上关注热门主题、内需方向、高股息板块等 [19] 转债市场周度跟踪 权益市场上涨 - 本周权益市场上涨，万得全A上涨1.15%，市场风格偏向小盘价值 [22] - 行业跌少涨多，汽车、美容护理、基础化工行业领涨，食品饮料、房地产和煤炭行业居跌幅前三 [24] 转债市场收涨，全市场溢价率下行 - 本周转债市场收涨，中证转债等指数均上涨，日均成交额增加 [3][28] - 转债行业28个收涨，1个收跌，传媒、汽车和计算机行业涨幅前三；对应正股22个行业收涨，7个收跌 [31] - 多数个券上涨，福新转债等周涨幅前五，惠城转债等周跌幅前五，中旗转债等周成交额前五 [32][34] - 绝对低价转债数量减少，转债价格中位数上涨，全市场加权转股价值增加，溢价率下降 [36][41] 不同类型转债高频跟踪 市场指数表现 - 本周各平价、股债性、评级和大小盘分类下转债均上涨，高平价、偏股型转债更具弹性，平衡型转债整体抗跌 [45][47] - 2023年以来，不同平价、股债性、评级和大小盘分类下转债收益表现不同 [45][47][49][51] 分类估值变化 - 本周各类型转债估值有涨有跌，平衡型、偏股型转债估值上行，部分平价、评级和分类转债估值有变化 [53] - 2024年初至今，偏股型、平衡型转债转股溢价率触底反弹，各评级转债转股溢价率水平小幅震荡 [55][56] 转债供给与条款跟踪 本周一级预案发行 - 本周新上市转债3只，待发行转债0只，待上市转债1只，一级审批数量8只 [62] - 自2023年初至2025年4月25日，预案转债数量合计90只，规模合计1485.27亿元 [66] 下修&赎回条款 - 本周21只转债预计触发下修，31只转债不下修，4只转债提议下修，3只转债实际下修 [5][69] - 本周0只转债预计触发赎回，1只转债不赎回，2只转债提前赎回 [5][72][73] - 截至本周末，1只转债仍在回售申报期，30只转债尚在公司减资清偿申报期 [5][74][75]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Tempus AI、阿斯利康、延安诊断、泰格医药、诺斯格 [1][6][14] - 行业：医疗AI、肿瘤基因检测、ICL（独立医学实验室）、CRO（合同研究组织） [1][12][14] 纪要提到的核心观点和论据 Tempus AI公司情况 - **公司概况**：成立于2015年，专注构建实时获取医疗数据实现精准诊疗平台，最初聚焦肿瘤领域，后拓展到心脏病、精神病等领域，2020年6月在纳斯达克上市，有基因组织、数据服务、AI应用三大产品管线 [1] - **业绩表现**：2020 - 2024年营收从1.88亿美元增长到6.93亿美元，复合增速39%；亏损幅度逐渐收窄，调整后EBITA从2022年亏损2.39亿美元收窄到2024年亏损1.05亿美元；2025年营收预计达12.4亿美元，同比增长49%，调整后EBITA将扭亏为盈达500万美元 [2] - **业务结构**：2020 - 2024年基因组学收入占比超60%但持续下降，从81%降至65%；数据服务收入增长迅速，占比从19%升至35%；AI应用业务处于商业化早期 [2] 业务板块情况 - **基因组学**：产品线从肿瘤领域拓展到其他领域，覆盖肿瘤诊疗全流程；肿瘤NGS检测样本数从2019年4.06万增长到2024年的27.08万，平均报销金额从633美元提升到1530美元，推动收入从2020年的1.52亿美元增长到2024年的4.52亿美元；检测数量增长为数据服务业务提供数据 [3][4] - **数据服务**：有Insights和Purl两个主要产品；Insights产品向药企授权医疗数据并提供分析和云计算工具，收入随数据量增加和数据实用性提升而增长；Purl为药企临床试验匹配患者，加快启动时间；业务收入从2020年的0.36亿美元增长到2024年的2.42亿美元，复合增速61%；截至2023年底与全球前20家药企中的19家合作，2021年与阿斯利康合作，阿斯利康承诺至少花费2.2亿美元购买产品服务 [4][5][6] - **AI应用**：是公司最寄予厚望的产品线，当前收入体量低但未来市场机会大；产品线嵌入医疗电子健康记录系统，包括AI驱动的临床实验匹配程序TIME、缩小护理差距的AI平台ALEX等 [7] 业务协同效应 - 基因组学检测患者数量增加为数据服务提供更多数据，数据库壮大提高AI应用开发能力；AI应用在临床和研发端发挥作用，吸引更多医生、患者、药企，为公司提供更多数据来源，强化数据服务和AI应用，形成飞轮效应 [8] 核心竞争力 - **广泛的多模态数据来源**：与约3000家美国医疗机构合作获取数据，与众多行业协会合作，自有三个高通量诊断实验室，2025年1月推出AI个人健康助理应用Olivia使C端成为数据来源；截至2024年Q4形成全球最大专有数据库之一，肿瘤学领域最大最全，包含多种类型数据，总数据库超240PB [8][9] - **AI能力**：用专有数据处理工具实现数据结构化整合去标识，利用多种技术结合多模态医疗数据生成个性化洞察，开发临床级诊断算法并推出产品上市；AI技术平台有望拓展到不同疾病类型 [9][10] 国内情况及A股投资启示 - **国内情况**：公立医疗系统数据流通机制不成熟，但未来第三方医学龙头业务量扩大、医改深入有望实现数据要素突破；国内医保报销覆盖不足，肿瘤基因检测行业渗透率提升慢，限制企业数据量和收入体量增长，尚未出现类似Tempus AI的企业 [11][12] - **A股投资启示**：医疗AI核心竞争力是数据；建议重点关注基因医学领域的国内ICL龙头、延安诊断，以及CRO公司泰格医药和诺斯格 [13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 数据服务业务留存率达140%，表明业务获客户认可并能持续增长收入 [7] - 传统临床试验站点开始激活到患者同意需6 - 12个月，Purl产品将时间缩短到1个月以内 [6]

1、国家统计局公布数据显示， 3月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点， 均连续两个月上升。其中，建筑业PMI连续2个月环比上升，创2024年6月以来的新高。 分析认为，我国经济回升苗头更为明显，二季度宏观经济预计继 续取得"量的稳定增长"和"质的较快提升"。 // 热点聚焦 // 2、美国将于周三公布对等关税政策。据悉，特朗普正在考虑对所有进口产品征收20%的特别关税。受此影响， 亚太股市遭遇"黑色星期一"，日经225指 数收盘跌超4%失守36000点关口，自去年12月高点下跌逾10%；日本东证指数收跌3.6%。韩国综合指数跌3%。中国台湾加权指数跌4.2%。 3、 华为发布年度报告显示，2024年全球销售收入同比增长22.4%至8621亿元，为史上第二高；净利润626亿元，同比减少28%。 其中，终端业务营收 3390亿元，同比增长38.3%，重回增长快车道。智能汽车解决方案业务营收263.53亿元，同比增长474.4%，并首次实现当年盈利。2024年研发投入达到 1797亿元，约占全年收入的20.8%。 5、芝 ...

数据要素与AI融合的行业趋势 - 全球企业服务市场达成新共识：大模型的核心价值在于将数据资产转化为决策燃料而非无限增加参数量级[2] - 数据厂商如Databricks和Palantir正通过升级数据架构（如AI原生数据湖仓）和AI平台重新定义企业决策[2] - 中国市场加速数据要素价值释放，AI发展重塑数据平台产品组合与市场份额格局[3] 滴普科技的发展路径 - 公司2015年起步于企业数据服务，2024年近半收入增长来自数据平台与大模型结合[3] - 产品演进路径：从数据中台→多模态数据湖仓→AI-Ready数据基础平台→模型工程平台+Agent平台[4] - 形成行业大模型+Agentic AI应用闭环，服务百丽时尚、中国海油等头部客户[4][5] 技术落地实践案例 - 与百丽时尚5年合作： - 2021年搭建数据中台整合分散业务系统数据[5] - 2022年引入数据湖仓架构管理结构化/非结构化数据[5] - 2023年基于Deepexi大模型落地供应链快反、门店智能运营等12+场景[5] - 其他合作案例：中国海诚、上海船舶设计院等机构验证AI行业应用[5] 组织与战略机制 - 产研体系结合前沿技术预研与敏捷开发，形成市场洞察能力[7] - 班委制决策制度：6位联合创始人集体决策，CEO保留否决权[7] - 季度高管深度研讨机制（如2024年Q1聚焦垂直模型能力建设）[7] - 文化强调"无身份包袱"，核心团队抗风险能力来自共享价值观与利益机制[7] 未来方向 - 目标为完成AI大模型技术场景落地，现有产品矩阵包括FastData Foil数据平台、FastAGI智能体平台、Deepexi企业大模型[7] - 对标国际企业如Databricks，聚焦数据与AI融合的行业深度应用[7]