讲师背景与资质 - 讲师为美国知名大学MBA [1] - 讲师为AAFM™机构特许分析师，该机构为全美四大金融认证机构之一 [1][2] - AAFM主导的MFP认证与CFA认证同时被美国劳工部和教育部列为金融行业"黄金认证" [2] 过往市场预测记录 - 成功把握2015年初美元指数从80上破100大关 [2] - 成功把握A股2015年初从3100点涨至5000点大行情 [2] - 成功把握WTI原油从90美元/桶跌至30美元大趋势 [2] - 成功把握SPY500创历史新高的大行情 [2] - 成功把握A股2015年底从3500点跌到2650点的暴跌行情 [2] - 成功把握2016年初黄金暴涨上千点的多头大行情 [2] - 成功把握2016年WTI原油从28美元涨至45美元大多头行情 [2] 职业经历与媒体曝光 - 拥有超过10年投资经验 [2] - 2009年成为职业美股操盘手，受雇于美国纳斯达克上市公司HB集团 [2] - 2013年转战香港成为新智库集团首席分析师 [2] - 2013年起在各大主流财经媒体发表评论文章千余篇 [2] - 曾受邀到CCTV证券资讯、智通财经等多家媒体作金融栏目特邀嘉宾 [2]

核心观点 - 公司2025年第三季度报告显示业务规模显著增长，但多项财务指标因期货业务亏损、融资结构调整及股权激励计划调整等因素出现大幅波动 [4][5][7][8] 主要财务数据变动 - 应收账款期末较期初增加141.53%，主要系业务规模增长且进入旺季所致 [4] - 预付款项期末较期初增加106.24%，主要系业务规模增长且预付原材料采购款增加所致 [5] - 其他非流动资产期末较期初增加312.43%，主要系预付设备款及工程款增加所致 [5] - 短期借款期末较期初增加221.29%，主要系长短期债务结构调整增加短期银行借款所致 [5] - 长期借款期末较期初减少66.92%，主要系提前偿还部分银行长期借款所致 [5] - 投资收益本报告期较上年同期减少121.35%，主要系本期期货业务收益减少所致 [5] - 公允价值变动收益本报告期较上年同期减少438.47%，主要系本期期货浮亏所致 [5] - 经营活动产生的现金流量净额本报告期较上年同期减少35.79%，主要系业务规模增长导致购买商品、接受劳务支付的现金增加所致 [5] - 投资活动产生的现金流量净额本报告期较上年同期增加65.11%，主要系本期收回投资收到的现金增加所致 [5] - 筹资活动产生的现金流量净额本报告期较上年同期减少89.47%，主要系本期银行借款规模减少及分配股利支付的现金增加所致 [5] 股权激励与员工持股 - 2021年股票期权激励计划注销了首次授予第四个行权期、预留授予第三个行权期不符合行权条件的股票期权9,719,550份，并注销了241名离职激励对象的467,490份股票期权 [7] - 2024年股票期权激励计划注销了第一个行权期不符合行权条件的股票期权16,191,090份，并注销了198名离职激励对象的771,205份股票期权 [8] - 2024年员工持股计划第一个锁定期届满后，已通过集中竞价方式出售335.773万股，剩余持股数量为335.773万股，约占公司报告期末总股本的0.20% [9] - 股权激励及员工持股计划的会计处理均遵循《企业会计准则第11号——股份支付》 [8][9]

激励计划核心概览 - 公司于2025年10月16日向激励对象授予第二类限制性股票与股票期权，授予对象总人数为405人 [1][17] - 授予第二类限制性股票191.4万股，授予价格为15.93元/股，涉及99名激励对象 [1][3][16] - 授予股票期权396.78万份，行权价格为31.86元/份，涉及306名激励对象 [1][3][17] 激励计划关键条款 - 激励计划有效期为自授予之日起最长不超过60个月 [3] - 限制性股票与股票期权的归属/行权将分次进行，并设有明确的禁售期，包括公司定期报告公告前等特定期间 [3][4] - 股票来源为向激励对象定向发行A股普通股或从二级市场回购的公司A股普通股股票 [1][16][17] 业绩考核要求 - 公司层面业绩考核年度为2025至2028年四个会计年度，每个会计年度考核一次 [5] - 考核指标以经审计的合并报表数据为准，其中“净利润”需剔除股份支付费用影响 [5] - 若公司层面业绩考核未达标，所有激励对象对应考核年度的限制性股票不得归属，股票期权不得行权 [6] - 除公司层面考核外，还设有营销产品线/部门层面以及个人层面的绩效考核要求，最终实际归属/行权数量将综合各层面考核比例确定 [7][8][9][10] 激励计划对公司财务影响 - 公司采用Black-Scholes模型测算权益工具公允价值，第二类限制性股票与股票期权授予日的标的股价为33.93元/股 [27][28] - 本次激励计划产生的股份支付费用将在有效期内进行摊销，公司预计该计划对公司经营发展的正向作用将高于费用增加的影响 [29][30] 决策程序与资金安排 - 本次激励计划已通过董事会、监事会、薪酬与考核委员会及2025年第一次临时股东大会的审议批准 [11][12][13] - 激励对象认购权益及缴纳个人所得税的资金全部为自筹资金，公司不为激励对象提供任何形式的财务资助 [23] - 本次激励计划所筹集的资金将用于补充公司流动资金 [25]

A轮融资 - 深圳生物医药产业基金拟分期出资共计6亿元认缴复星凯瑞不超过合计52443.7452万元的新增注册资本[1] - A轮融资所得款项将用于复星凯瑞及/或其子公司的运营和业务发展[1] - 融资同日，各方共同达成《股东协议》[1] 核心团队跟投 - 14名跟投参与方拟通过跟投平台共计出资352.50万元认缴复星凯瑞合计308.1070万元的新增注册资本[1] - 本次跟投的投前估值与本次增资一致[1] - 关联跟投参与方（7名董事及高级管理人员）共计出资124.6664万元认缴复星凯瑞108.9664万元新增注册资本[2] 股权激励计划 - 复星凯瑞采纳及实施激励计划，旨在吸引、保留核心团队和关键人才，激发创业激情[3] - 激励计划拟以0.76元/1元注册资本的价格，分批授出对应共计不超过9321.9893万元注册资本的激励权益[3] - 首批授予拟授出对应不超过7618.4870万元注册资本的激励权益[3] 关联交易详情 - 关联激励对象（7名董事及高级管理人员）可通过激励平台合计出资969.4159万元以间接持有1275.5472万元的复星凯瑞注册资本[4] - 董事及高级管理人员参与跟投和股权激励均构成公司的关联交易[2][4]

公司IPO信息 - 苏州联讯仪器股份有限公司科创板IPO获受理，保荐机构为中信证券，会计师事务所为容诚会计师事务所 [2] - 公司成立于2017年，注册资本7700万元，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务 [2] 创始人背景与职业经历 - 创始人胡海洋出生于1973年，博士毕业于中国科学院上海精密光学机械研究所光学工程专业，毕业后加入是德科技工作15年 [3] - 是德科技前身为惠普电子测量事业部，后经分拆成为安捷伦科技，2014年再次分拆成立是德科技 [3] - 胡海洋在是德科技历任应用工程师、实验室主任、资深技术顾问，积累了电子测量仪器与半导体测试设备的研发与制造经验 [3] - 2016年8月胡海洋离开是德科技，加入上海乘讯信息科技有限公司担任市场总监，2017年3月联讯仪器成立 [3] 公司股权结构与控制权 - 公司成立时胡海洋委托朋友潘易鹏代持55%股权，杨建持有45%股权，2018年1月通过股权转让解除代持，胡海洋与杨建分别持股55%和45% [3][4] - 截至IPO递表前，实控人为胡海洋、杨建、黄建军，三人直接和间接合计控制公司54.79%的股份 [5] - 三人直接持股比例分别为20.55%、7.19%、5.83%，合计直接持股33.56%，通过员工持股平台间接控制21.23%股份 [5] - 2019年5月三人签订《一致行动人协议》，在董事会和股东会中采取一致行动，意见分歧时以胡海洋表决意见为准 [5] 员工股权激励与代持情况 - 2020年11月公司开展股权激励，员工唐仁伟因未正式入职且出于家庭安排，由其配偶朱红代持股权激励份额 [6] - 2022年2月林甲威、李甲福拟加入公司并参与股权激励，因未正式入职，由林甲威配偶江芳代持股权激励份额 [6] - 截至递表前上述代持关系已解除，但未披露具体解除时间，且三人非公司董监高及核心技术人员 [7]

股权激励计划 - 公司于2025年10月16日召开的2025年第三次临时股东会审议通过了2025年限制性股票激励计划和股票增值权激励计划 [5][6] - 限制性股票激励计划向141名激励对象授予89.98万股限制性股票，授予价格为人民币82.05元/股，约占公司总股本的0.20% [34][41][46] - 股票增值权激励计划向7名激励对象授予32.40万份股票增值权，行权价格为人民币82.05元/股，约占公司总股本的0.07% [12][13][17] - 两项激励计划的有效期均不超过48个月，自授予完成之日起12个月后满足条件方可分次行权或归属 [17][46] - 公司董事会及薪酬与考核委员会确认公司和激励对象均未出现不得实施股权激励的情形，授予条件已经成就 [15][16][43][44] 股东权益变动 - 公司控股股东东方恒信集团有限公司及其一致行动人苏州东芯科创股权投资合伙企业通过询价转让方式合计减持13,267,492股，占公司总股本的3.00% [58][60] - 询价转让价格为82.50元/股，转让后控股股东及其一致行动人合计持股比例由37.47%减少至34.47% [58][60] - 本次权益变动不触及要约收购，也不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [59][60] 公司治理与合规 - 2025年第三次临时股东会由董事长蒋学明先生主持，会议召集、召开程序及表决结果均符合相关法律法规和公司章程，决议合法有效 [2][3][8] - 公司对股权激励计划内幕信息知情人进行了自查，在自查期间未发现利用内幕信息进行股票交易的情形 [66][67][68] - 公司股权激励事项已取得律师事务所的法律意见和独立财务顾问的核查意见，认为相关程序符合规定 [27][28][52][53]

公司股权激励计划授予 - 公司确定2025年股权激励计划的授予日为2025年10月16日 [2] - 授予价格为每股15.80元 [2] - 向29名激励对象授予183.00万股限制性股票 [2]

2025年限制性股票激励计划概述 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案，拟首次授予不超过649.3万股限制性股票，授予价格为84.58元/股，约为公告前一个交易日均价的50% [1] - 首次授予的激励对象总人数不超过1123人，占2024年底员工总数2014人的55.76%，主要覆盖核心管理团队及核心骨干人员 [1] - 计划有效期为60个月，归属期对应2026年至2028年三个考核年度，各年度归属比例分别为20%、40%、40% [4] 公司业绩表现 - 2025年第三季度预计实现营业收入12.84亿元，创公司单季度收入历史新高，环比增长119.74%，同比增长78.77% [2] - 2025年第三季度预计新签订单15.93亿元，同比大幅增长145.80% [2] - 截至2025年三季度末，在手订单金额为32.86亿元，已连续八个季度保持高位并持续创造历史新高 [2] 股权激励历史与理念 - 公司长期秉持"全员持股"理念，将股权激励视为整体薪酬体系的重要组成部分 [3] - 上市前已设立期权、员工持股平台等多种激励方式，上市后于2020年和2022年推出股权激励计划，首次授予对象分别占当时员工总数的47.86%和86.33% [3] - 股权激励计划旨在构建企业与员工的利益共同体，让员工共享发展成果，将个人成长与企业发展紧密相连 [3] 激励计划考核机制 - 计划采用阶梯式归属考核模式，业绩考核以2024年营业收入为基数，2026年至2028年公司层面100%归属对应的营业收入增长率目标分别为30%、50%、75% [4] - 考核指标额外参考中国集成电路设计行业整体营收规模增长率，以提升考核的全面性及合理性 [4] - 公司设置严密的个人绩效考核体系，确保激励与个人绩效挂钩，实现更精准和公平的激励 [4] 人才战略与行业背景 - 公司高度重视人才培养与保留，本次计划覆盖了近几年入职的应届毕业生，截至2025年三季度末，自2022年入职的应届生累计已申请专利77项 [5] - 公司连续四年获评芯片行业"最佳雇主"，并在2025年前程无忧典范雇主评选中荣获"典范雇主"和"员工关爱典范"奖项 [5] - 股权激励计划已成为半导体企业人才建设体系的重要构成，有助于稳定核心人才、吸引优秀人才并促进企业与员工共同成长 [6]

收购交易概述 - 芯原股份拟通过特殊目的公司天遂芯愿以不超过9.5亿元现金收购逐点半导体控制权 [2] - 天遂芯愿与标的公司股东签署协议，以9.3亿元现金加上交易费用收购逐点半导体97.89%股份 [3] - 交易完成后，天遂芯愿将持有逐点半导体100%股份，标的公司被纳入芯原股份合并报表范围 [3] 交易结构与出资安排 - 芯原股份与共同投资人将按40%和60%的出资比例对特殊目的公司进行投资 [3] - 芯原股份对天遂芯愿的出资约20%来源于自有资金和持有的标的公司股份，80%来源于自筹资金 [3] - 交易完成后，芯原股份预计成为天遂芯愿单一第一大股东，并获得多数董事席位提名权和控制权 [4] 标的公司情况 - 逐点半导体专注于移动设备视觉处理芯片、视频转码芯片和3LCD投影仪主控芯片的设计开发 [5] - 2024年逐点半导体实现营业收入3.85亿元，净亏损1.21亿元；2025年上半年营业收入1.1亿元，净亏损6406万元 [5] - 交易前，纳斯达克上市公司PIXELWORKS LLC持有逐点半导体78.14%股权，是其控股股东 [5] 交易影响与协同效应 - 交易后逐点半导体将继续销售原有芯片产品，保留IP授权和芯片设计业务 [6] - 芯原股份能整合双方客户资源，提供更完整的从IP到芯片定制的一站式服务 [7] - 本次交易不涉及关联交易、同业竞争、对外担保或非经营性资金占用等情况 [7] 公司股权激励计划 - 芯原股份发布2025年限制性股票激励计划，拟授予不超过811.625万股，约占公司股本总额1.5439% [8] - 激励计划首次授予部分占80%，预留部分占20%，授予价格为84.58元/股 [8] - 激励对象总人数不超过1123人，占公司员工总数55.76%，包括董事长兼总裁等核心人员 [9] 公司财务与市场表现 - 2025年上半年芯原股份实现营业收入9.74亿元，归母净利润亏损3.20亿元 [8] - 截至公告日，芯原股份总市值为898亿元，收盘价为170.83元/股 [10]

收购交易概述 - 芯原股份联合共同投资人通过特殊目的公司天遂芯愿 以不超过9.5亿元现金收购逐点半导体控制权 标的公司100%股份对应股权价值为9.5亿元 [2] - 天遂芯愿以9.3亿元现金加上交易费用收购逐点半导体97.89%股份 交易完成后将持有标的公司100%股份并纳入合并报表范围 [4][5] - 芯原股份董事会同意上市公司与共同投资人分别按40%和60%出资比例对SPV进行投资 上市公司出资中约20%来源于自有资金和持有的标的公司股份 80%来源于自筹资金 [5] 交易结构与控制权 - 收购已获得逐点半导体控股股东母公司PIXELWORKS LLC董事会批准 尚需经67%以上股东通过及相关主管部门手续 [6] - PIXELWORKS LLC在交割前调整所持部分股份归属 调整后芯原股份直接持有逐点半导体2.11%股份 [6] - 交易完成后 芯原股份预计成为天遂芯愿单一第一大股东 享有多数董事席位提名权和控制权 [6] 标的公司业务与财务 - 逐点半导体专注于移动设备视觉处理芯片、视频转码芯片和3LCD投影仪主控芯片的开发和设计 曾是PIXELWORKS LLC全球最大研发中心 [8] - 2024年逐点半导体实现营业收入约3.85亿元 净亏损1.21亿元 2025年上半年营业收入约1.1亿元 净亏损约6406万元 [8] - 交易后标的公司将继续销售原有芯片产品 保留IP授权和芯片设计业务 上市公司将整合双方客户资源提供一站式服务 [8][9] 上市公司财务状况与股权激励 - 2025年上半年芯原股份实现营业收入9.74亿元 归母净利润亏损3.20亿元 [10] - 公司发布2025年限制性股票激励计划 拟授予不超过811.625万股限制性股票 约占股本总额1.5439% 授予价格为84.58元/股 [12] - 激励对象总人数不超过1123人 占员工总数55.76% 包括董事长兼总裁等 全部有效股权激励计划标的股票总额累计未超过股本总额20% [13]