地缘政治与黄金市场 - 美国情报显示以色列可能准备袭击伊朗核设施 这一地缘政治风险事件直接触发黄金价格快速上涨 [1][3] - 现货黄金价格在消息刺激下突破3300美元/盎司 创5月9日以来新高 [1] - 黄金基金ETF(518800)单日涨幅超2.5% 反映市场避险情绪集中释放 [1] 黄金价格驱动因素 - 短期价格波动受贸易谈判和地缘政治事件扰动 但中长期受三大核心因素支撑：美联储降息周期启动、海外政策不确定性加剧、全球去美元化趋势 [4] - 美国激进关税政策可能引发经济滞胀风险 政策反复性进一步推升黄金的避险需求 [4] - 全球央行持续增持黄金 中国央行4月末黄金储备达7377万盎司 实现连续6个月增持 [4] 黄金中长期价值逻辑 - 美元信用体系面临货币超发和财政赤字货币化挑战 黄金作为替代性储备资产需求提升 [4] - 地缘政治动荡常态化推动资产配置多元化 黄金有望成为新的定价锚 [4] - 全球去美元化进程加速 贵金属或具备持续上行基础 [4] 投资策略建议 - 建议投资者在金价回调时采取分批建仓策略 重点关注黄金基金ETF(518800)及其联接基金(000218/004253) [4]

黄金价格走势 - 现货黄金5月21日突破3300美元/盎司大关 为5月9日以来首次 随后回落至3292 59美元/盎司 [1] - 5月7日至5月14日伦敦现货黄金价格从3430美元/盎司高点连续下挫 其中5月14日单日跌幅达2 23% [1] - 花旗将未来三个月黄金目标价从3500美元/盎司下调至3150美元/盎司 降幅10% 并预测短期价格将在3000-3300美元/盎司区间震荡 [4] 驱动因素分析 - 地缘冲突升温叠加美国一季度GDP负增长 推升避险需求带动金价反弹 [1] - 中信期货认为短期利空来自贸易摩擦缓和 中期美国"通胀上行+经济下行"滞胀组合将支撑黄金中长线多头趋势 [2] - 方正证券指出美元信用下降 美联储降息周期开启及全球央行持续购金将维持黄金长期上行趋势 [2] 消费市场表现 - 4月中国限额以上金银珠宝销售额同比增长25 3% 环比提升14 7% [1] - 上金所AU9999黄金4月收盘均价达765 77元/克 同比涨幅38 6% [1]

黄金市场动态 - 现货黄金价格突破3300美元关键点位，为5月9日以来首次，地缘政治风险升温是重要催化剂，美国情报机构监测到以色列可能对伊朗核设施采取行动，市场避险情绪显著提升 [1] - 上海金ETF（518600）开盘走高，资金交投活跃，过去三个月份额分别增长2880万份、450万份、13140万份，连续获资金净流入 [1] - 全球黄金市场交易活跃度呈现爆发式增长，4月份全球黄金日均交易量环比激增48%至4410亿美元，黄金的结构性需求保持不变，央行需求仍是支撑金价的关键因素 [1] 黄金投资工具 - 上海金ETF（518600）及其场外联接基金（A类008986，C类008987，F类021738）不涉及实物黄金交割，场内支持T+0灵活交易，F份额0申购费，持有7天0赎回费，销售服务费低至0.01% [1][8] - E海金ETF具有无保管成本、起购金额低、流动性较好等优势，赎回资金最快T+1即可到账 [4] 黄金市场展望 - 黄金调整只是短期走势，中长线的多头趋势依然存在，短期利空冲击围绕贸易摩擦缓和，中期美国基本面影响路径为"通胀上行+经济下行"的滞胀组合 [2] - 美联储动作迟缓的风险增加了后续美国从滞胀向衰退转换的风险，货币政策整体方向若继续宽松将对黄金形成支撑 [2]

不希望对贸易问题反应过度。 （在总统特朗普挑起关税引发的/特朗普支持的税收草案获批为法律的）可能的场景下，美国恐怕会出 现滞胀。（Axios） 美国克利夫兰联储主席Hammack：白宫税收立法草案让（FOMC工作人员们编制的）预期变得错综复 杂。 ...

美国银行业现状 - 美国银行业因高利率承受巨大损失 截至2024年底证券投资未实现亏损总额达4,824亿美元 较上季度增加1,180亿美元 增幅32.5% [1] - 2023年3月硅谷银行挤兑时未实现亏损攀升至5,150亿美元 2023年底达6,840亿美元峰值 [1] - 2025年第一季度数据预计本周公布 4月债券收益率飙升意味着银行业状况缓解可能是暂时的 [1] 未实现亏损的影响 - 除非资产被出售 否则未实现亏损不会体现在银行损益表上 但储户信心动摇会构成流动性威胁 [2] - 银行亏损基本随10年期美债基准收益率波动 目前维持在4.5%以上 逼近去年第四季度高点 [5] - 收益率达到5%将非常危险 届时未实现投资亏损将达6,000亿至7,000亿美元 [6] 银行资产分类与风险 - 许多证券被归类为"持有至到期" 市值波动不直接反映在财务报表上 仅通过附注披露 [6] - 若银行被迫抛售部分投资 整个组合必须按市价计价 技术上的流动资产将完全丧失流动性 [6] - "可供出售"证券的亏损计入财报 但除非出售资产否则不影响收益 硅谷银行因出售此类证券承受20亿美元亏损后迅速倒闭 [7][8] 历史危机与当前压力 - 硅谷银行倒闭暴露出"追逐收益率"的风险 疫情期间银行将逾2万亿美元投向长期美债和抵押贷款担保证券等资产 [8] - 美联储将联邦基金利率从2022年3月的0%大幅上调至一年后的4.5%以上 导致硅谷银行90%以上持有至到期投资组合成为致命弱点 [8] - 监管机构对利率风险和储户流失更为警惕 但资本要求仍忽视未实现亏损 银行业对冲策略不足 [9] 未来风险因素 - 利率保持高位将使银行在危机期间积累的亏损持续存在 [10] - 滞胀情景下 利率长期高企可能导致科技、成长型和风投领域贷款机构信贷亏损积聚 [10] - 商业地产危机迫近带来额外压力 资产规模100亿至2,000亿美元的区域性银行尤其脆弱 大量储户存款超过FDIC保险上限 [10]

穆迪下调美国银行评级事件 - 穆迪将美国银行、摩根大通、富国银行等大型银行的长期存款评级从Aa1下调至Aa2 [1][2] - 美国银行和纽约梅隆银行的高级无抵押债务评级也被从Aa1下调至Aa2 [2] - 穆迪下调评级的主要原因是美国主权信用评级被下调以及政府支持银行能力减弱 [2] 美国主权信用评级下调影响 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 主要因巨额财政赤字和利息成本攀升 [1][2] - 评级下调导致美国抵押贷款利率上升 30年期固定贷款平均利率达7.04% 为4月11日以来新高 [1][7] - 评级下调可能提高借贷成本 并传导至美国家庭和企业的各类贷款利率 [3] 摩根大通CEO警告 - 摩根大通CEO戴蒙警告信贷风险很高 市场未充分意识到潜在低迷的影响 [1][4] - 戴蒙预测标普500成份股公司盈利预期将下调 从年初的增长12%降至零增长 [6] - 戴蒙认为通胀走高和滞胀的可能性被低估 发生概率是市场预期的两倍 [5][6] 关税政策影响 - 戴蒙表示关税全面影响尚未传导至经济 企业将面临商品和供应新成本 [4][6] - 沃尔玛等大公司警告可能因关税提高价格 [3] - 即使关税水平下降 戴蒙认为税率仍"相当高" 各国回应尚不明确 [6] 房地产市场反应 - 抵押贷款利率突破7%后 购房需求明显放缓 [8] - 4月现有房屋待售量同比下降3.2% 房屋建筑商信心指数降至2023年底以来最低 [8] - 利率超过7%门槛会使部分购房者失去贷款资格 [8]

股指期货表现 - 道指期货跌0 16% 标普500指数期货跌0 33% 纳指期货跌0 39% [1] 银行评级调整 - 穆迪下调摩根大通银行 美国银行和富国银行的长期存款评级 均由Aa1下调至Aa2 [2] - 穆迪将房利美和房地美的长期优先无担保债务评级从Aaa下调至Aa1 评级展望从负面调整为稳定 [7] 自动驾驶行业动态 - 文远知行盘前涨超2 4% 因在阿布扎比开启纯无人Robotaxi试运营 新增玛丽亚岛和瑞姆岛等高需求区域 [3] 加密货币交易所事件 - 美国司法部调查Coinbase网络攻击事件 涉及黑客通过贿赂印度员工获取客户资料 公司损失或达4亿美元 [4] 美股市场观点 - 摩根大通CEO认为美股反弹未充分反映通胀加剧及滞胀风险 低估了美国赤字 关税和国际紧张局势的影响 [5] 科技公司业务调整 - 英特尔考虑剥离网络及边缘业务NEX 因新任CEO认为其非核心业务 已接触潜在交易方但未正式启动流程 [6] 欧美贸易谈判预测 - 高盛预测欧美谈判基准情形为"谈不拢" 美国将对关键商品实施新关税 欧盟可能采取有限报复措施 [8] 比特币ETF资金流动 - 美国比特币现货ETF累计净流入突破424 16亿美元创历史新高 过去4个交易日净流入超13 4亿美元 [9]

市场反应与风险预警 - 穆迪调降美国信用评级引发资本市场震动，30年期美债收益率突破5%心理关口，创2007年以来新高，10年期美债收益率升至4.5%以上，反映投资者对美国长期财政健康的担忧 [1] - 美股三大指数低开高走，美债收益率冲高回落，美元走弱黄金反弹，显示市场短期消化评级影响但波动加剧 [1] - 摩根大通、花旗、桥水CEO集体警告投资者自满情绪，认为市场未充分计价关税、评级调降及地缘政治风险 [1][3][5][6] 摩根大通CEO观点 - 戴蒙指出美国资产价格偏高，美债市场未充分反映经济下行风险，信贷业务风险显著上升 [3] - 强调特朗普政府关税政策影响被低估，极端关税可能导致高通胀和滞胀，滞胀概率或是市场预期的两倍 [3][4] - 预测标普500企业盈利增速将从年初12%降至零增长，若兑现将拖累美股表现 [4] - 地缘政治风险极高，未来几年发展存在高度不确定性 [5] 花旗CEO观点 - 弗雷泽认为全球化进入新阶段，战略利益取代合作成为主导，长期投资假设面临挑战 [5] - 指出金融市场异常信号：美债收益率与美股同步动荡，美元避险属性失效，显示资本正在重新评估长期确定性 [5] - 观察到养老基金、资管公司加速配置日本、印度及欧洲资产，对冲基金未参与美股反弹，主权基金分散化投资加强 [5] 桥水CEO观点 - 达利欧称穆迪评级下调仍低估美债风险，实际风险包括政府通过印钞偿债导致货币贬值，投资者面临购买力侵蚀 [6] - 警告美国债务、贸易政策及国际冲突可能引发比1971年金本位解体或2008年危机更严重的货币体系冲击 [7] - 提出避免冲击需立法者合作削减赤字，减少国际冲突及低效政策 [7]

5月7日，美联储在货币政策决策会议上，决定维持联邦基金利率不变。这也是去年下半年持续降息之 后，美联储连续第三次按兵不动。当然在贸易战不确定因素上升的背景之下，美联储的这一决策符合市 场的普遍预期。美联储主席鲍威尔在会议后的新闻发布会上表示，美联储不必急于调整利率，目前的政 策是适度限制的，美国总统特朗普要求降息的呼吁不会影响美联储的工作。 今年以来，在特朗普就任后，美联储改变此前持续降息的政策趋势，一直维持利率不变。这也引起特朗 普的一再指责，其多次呼吁美联储降息，并透露可能让鲍威尔提前"下课"。鲍威尔也多次表示会保持美 联储货币政策的独立性，不会听命于特朗普的指手画脚。货币政策委员会一致通过的利率决议，表明此 次决议并非鲍威尔一人之力，而是美联储集体的看法。当然，在市场巨幅波动的背景之下，特朗普也曾 表示不会寻求立刻让鲍威尔"下课"，似乎放缓了立场，以安抚市场。此次美联储继续选择维持政策不 变，在外界看来，有着和特朗普继续对抗的意味，似乎鲍威尔"扳回一局"。 当然，促使美联储一致决定维持不变的主要还是美国经济的现状，并非给特朗普"拆台"。抛开美联储与 新一届美国政府之间的分歧，就经济基本面来看，袖手旁观可 ...

1、摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）对全球一系列金融和政治风险保持警惕。 2、戴蒙表示，由于利差较低，信贷目前是一个严重的风险，盈利预期可能会下降。 该行将允许客户交易比特币，但戴蒙表示他仍然"不太支持"、他仍然"不喜欢"比特币。 仍对高通胀和滞胀保持警惕，通货膨胀和滞胀的可能性比大多数人预想的要高。 地缘政治风险（戴蒙过去经常关注的问题）仍然非常高。 ...