央行增持黄金 - 中国央行7月末黄金储备达7396万盎司 环比增加6万盎司 连续9个月增持 [3] - 2024年上半年全球央行购金量超十年平均水平40% 成为黄金需求重要支柱 [3] - 央行增持目的包括应对全球经济波动和提升人民币国际信用度 [5] 黄金ETF资金流入 - 全市场最低费率黄金ETF(518660)近五日净流入9800万元 规模达35.9亿元 年初份额增长182% [7] - 2025年二季度全球黄金ETF流入170吨 亚洲贡献70吨 上半年总量397吨创2020年以来新高 [7] 机构金价预期调整 - 花旗银行将三个月金价目标从3300美元/盎司上调至3500美元 交易区间扩至3300-3600美元 [9] - 渣打银行预计未来3个月金价触及3400美元/盎司 12个月目标维持3500美元/盎司 [11] - 转向主因美国滞胀风险加剧：7月非农仅增7.3万人 失业率升至4.1% 美联储降息预期升温 [10] 黄金市场结构性特征 - 招商证券认为短期上涨动能减弱 需关注结构性机会而非全面押注 [13] - 中辉期货指出四大风险：政策反复 技术超买 加密资产分流 地缘溢价消退 [13]

英国央行降息决策 - 英国央行如期降息25个基点 这是本轮降息周期的第5次降息 维持了每个季度降一次的谨慎节奏 [1] - 本次利率决议是英国央行自1998年以来首次需要两轮投票才勉强达成5比4的结果 [3] - 货币政策委员会中4名委员支持降息25个基点 1名委员原本倾向降息50个基点但最终支持更小幅度降息 另有4名委员坚持不应降息 [3] 英国经济现状 - 英国面临通胀上升与就业市场疲软的矛盾 引发市场对"滞胀"的担忧 [6] - 自五月以来通胀上行风险略有上升 特别是食品价格上涨 预计9月通胀将达到4% 超过此前预测的3.7%峰值 [6] - 英国潜在GDP增长保持低迷 贸易政策不确定性减弱但经济活动仍面临国内和地缘政治下行风险 [6] - 消费增长普遍存在下行风险 储蓄率路径存在上行风险 家庭可能采取更多预防性储蓄行为 [6] 货币政策展望 - 未来减少政策紧缩程度的时机和步伐取决于潜在的通缩压力是否持续缓解 [6] - 英国央行行长表示利率仍在下降路径上 但未来任何降息都需要逐步且谨慎地进行 [7] - 英国央行警告长期债券市场出现压力迹象 可能暗示将放缓抛售长期国债的步伐 [9] 市场反应 - 决议发布后英镑兑美元短线拉升 英国国债收益率小幅走高 [7]

北京时间周四晚间，英国央行如期在一场意见严重分裂的政策会议后降息25个基点。这也是英国央行本轮降息周期的第5次降息，维持了每个季度降一次息 的谨慎节奏。 在这两派人背后，是通胀上升与就业市场疲软之间的矛盾。这种情况也引发了市场对英国可能进入"滞胀"的担忧。从周四开始，英国也要面对美国的所 谓"对等关税"生效，适用税率为10%。 英国央行在同步刊出的会议纪要中表示，自五月以来通胀上行风险"略有上升"，特别是食品价格上涨。官员们目前预期，通胀将会在今年9月达到4%，超越 此前3.7%的预测峰值。虽然基线预测是通胀后续将回落，但委员会也警告称，暂时性通胀上升可能对工资和价格制定过程施加额外的上行压力。 值得一提的是，今天也是英国央行自1998年获得货币政策决策权以来，首次需要进行两轮投票才勉强达成5比4结果的利率决议。 英国央行介绍称，在9人构成的货币政策委员会中，包括行长贝利在内的4名委员投票支持降息25个基点，另一名委员艾伦·泰勒原本倾向于降息50个基点， 但因为投票僵局最终支持更小幅度的降息。包括英国央行副行长隆巴德利、首席经济学家休·皮尔在内的4人则坚持不应该降息。 与之相对的是英国经济的低迷。英国央行表示 ...

美联储降息信号与背景 - 美联储释放清晰降息信号，因通胀顽固与经济疲弱陷入两难困境：核心PCE同比达2.8%，面临关税、劳动力紧缺和地缘政治等多重通胀压力[4] - 摩根大通预测美国经济可能陷入"滞胀式"放缓，衰退风险高达40%[4] - 美联储理事鲍曼和沃勒支持降息，认为就业市场疲软已成事实，需调整利率至中性以防恶化[5][6] 经济数据与市场反应 - 7月非农就业新增仅7.3万，远低于预期的11万，失业率升至4.2%[9] - 5月和6月非农数据合计下修25.8万个岗位，引发市场对美国经济数据美化的质疑[9] - 美联储9月降息概率从37%跃升至75%以上，部分机构预测降息幅度或达50个基点[6][11] 政治因素与美联储人事变动 - 特朗普指控劳工统计局操纵数据，并加快美联储人事布局，潜在候选人倾向宽松政策[9][11] - 高盛和花旗预测美联储可能连续降息三次，联邦基金利率或降至3%-3.25%区间[11] 对A股及债券市场的影响 - A股浪二调整结束，浪三启动需经济复苏与市场情绪共振[13] - 中美利差（中国1.65% vs 美国4.3%）可能因美联储降息缓解资本外流压力，释放国内货币政策空间[14] - 美债短期受降息推动价格上涨，但长期若陷入滞胀，实际收益率下降或削弱吸引力[14][15] 市场预期与风险 - 美联储降息或释放全球流动性，资金有望流入国内资本市场[14] - 若降息幅度不及预期（如25bp而非50bp）或国内经济数据不佳，可能触发市场回撤[15]

高盛、花旗高喊50基点降息不无可能之际，美银却劝大家冷静。 据追风交易台消息，8月6日，美银在研报中警告，美国持续的通胀风险，特别是核心个人消费支出（PCE）价格指数可能很快突破3%的关口，使得美联 储任何过早的降息都可能是一次"虚假启动"。 该行因此维持其对美联储今年将维持利率不变的判断。报告指出，尽管近期就业数据有所放缓，但美联储面临的根本问题是通胀。核心PCE通胀年率在过 去一年里基本停滞在2.8%，较美联储2%的目标高出80个基点。 美银模拟测算显示，核心PCE通胀年率最早可能在7月就触及3%的水平。他们认为，随着关税成本越来越多地转嫁给消费者，通胀前景的风险"坚定地偏 向上行"，这要求美联储在决定下一步政策时必须保持耐心。 这一预测甚至可能都"过于乐观"。该行分析师指出，由于实际生效的关税税率正稳定在高于其当前假设的水平，这意味着通胀见顶的高度可能更高，停留 在3%以上的时间可能更长，并可能引发非线性效应，给通胀预期带来上行压力。 这一判断基于一个核心事实：过去一年，尽管美联储维持高利率，但核心通胀始终未能有效回落，粘性十足。 价格压力凸显 近期美国的经济数据描绘了一幅复杂的图景，但价格上行的压力信 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 近期俄乌局势有新转机，特朗普宣称对印度加征额外25%关税并计划下周会见普京与泽连斯基，会面之前美国不太可能加大对俄制裁，通胀是特朗普考虑的重要因素，美国无法承受制裁俄罗斯导致的油价上涨和通胀飙升，特朗普打“关税牌”是为加征关税及迫使俄乌停火 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 9月交货的纽约轻质原油期货价格跌81美分，收于每桶64.35美元，跌幅1.24%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌75美分，收于每桶66.89美元，跌幅1.11%；SC原油主力合约收跌1.23%，报498元/桶 [1] - 沙特9月销往亚洲、美国、西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价较阿曼/迪拜均价升水分别为3.20美元/桶、4.2美元/桶、3.35美元/桶 [1] - 截至8月4日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存为1907.2万桶，较一周前增加202.4万桶，其中轻质、中质、重质库存分别增加14.5万桶、15.9万桶、172万桶 [1] - 特朗普称与泽连斯基和普京举行峰会可能性较大，未确定地点，汽油价格将低于每加仑2美元 [1] - 白宫官员称对俄二级制裁预计周五实施，俄罗斯希望与特朗普会面 [1] - 德国准备启动1000亿欧元（1160亿美元）投资基金，9月或10月正式启动，可能扩大资助范围 [1] 投资逻辑 近期俄乌局势有转机，特朗普宣称对印度加征额外25%关税，计划下周会见普京与泽连斯基，会面之前美国不太可能加大对俄制裁，通胀是重要因素，特朗普打“关税牌”是为加征关税及迫使俄乌停火 [2] 策略 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险：美国放松伊朗石油制裁，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险：美国加大俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，叠加全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单[1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价782.50元/克，成交量191341.00，持仓量215212.00，库存36045.00（十克）；现货沪金T+D收盘价779.20元/克，成交量29226.00，持仓量209342.00；近月连续 - 远月活跃价差 - 2.50，基差 - 2.58[1] - 上海白银期货活跃合约收盘价9182.00元/千克，成交量372060.00，持仓量373376.00，库存1208033.00（十克）；现货沪银T+D收盘价9148.00元/千克，成交量231594.00，持仓量12532.00；近月连续 - 远月活跃价差 - 21.00，基差 - 23.00[1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3431.80美元/盎司，成交量143644.00，持仓量340930.00，库存38679703.32（金衡盎司）；伦敦黄金现货价3372.00美元/盎司；SPDR黄金ETF持有量952.79，iShare黄金ETF持有量449.31；近月连续 - 远月活跃价差1.20，基差 - 59.80[1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价37.94美元/盎司，成交量38956.00，持仓量122977.00，库存506311741.34（金衡盎司）；伦敦白银现货价37.78美元/盎司；美国iShare白银ETF持有量15112.28，加拿大PSLV白银ETF持有量6044.11；近月连续 - 远月活跃价差 - 0.23，基差0.32[1] 价格比值与大宗商品数据 - 上海期金/上海期银为86.23，上海金现/上海银现为85.56，纽约期金/纽约期银为90.79，伦敦金现/伦敦银现为89.27[1] - INE原油508.80元/桶，ICE布油71.77美元/桶，NYMEX原油64.27美元/桶；上海期铜78280.00元/吨，LME现铜9607.00美元/吨，上海螺纹钢3233.00元/吨，大连铁矿石798.50元/吨[1] 利率与汇率数据 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜为1.32，SHIBOR一年为1.64；美国10年期国债名义收益率为4.2200，TIPS收益率为0.02，损益平衡通胀率为2.3400[1] - 美元指数为98.2230，美元兑人民币中间价为7.1409，欧元兑人民币中间价为8.2768[1] 股票指数数据 - 上证指数为3617.5976，标普500为6299.1900，英国富时100为9164.3100，法国CAC40为 - 222.33，德国DAX为24217.3700，日经225为40674.5500，韩国综合指数为3230.5700[1] 重要资讯 - 特朗普下令对印度额外加征25%关税，美日贸易协议分歧持续，美国计划加征15%关税；特朗普顾问推动填补美联储理事空缺，美联储高官暗示近期或降息[1] - 美国财政部三季度或发债5000亿美元补充现金账户，美国6月消费端通胀有所升高，因新增非农就业人数或大幅下修，美联储9/10/12月降息预期升温[1] - 欧洲央行7月暂停降息，市场预期25年底前或降息1次；英国央行5月降息，8月7日降息预期升温，25年底前或降息2 - 3次；日本央行7月基准利率不变，25年底前仍存加息预期[1] 交易策略 - 建议投资者逢价格回落布局多单，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位[1]

美联储政策转向 - 美联储释放出迄今最清晰的降息信号，政策风向明显转变 [1][2] - 美联储理事鲍曼和沃勒罕见公开支持降息，认为就业市场疲软已成事实，主张将利率调整至中性 [2] - 基于政策信号，资本市场迅速反应，对美联储9月降息的概率预期由37%跃升至75%以上 [2] 美国经济数据与困境 - 美国7月非农就业岗位新增仅7.3万，远低于市场预期的11万，失业率升至4.2% [4] - 5月和6月的新增就业数据被大幅下修，两个月合计修正后减少25.8万个岗位 [4] - 摩根大通预测美国经济可能陷入滞胀式放缓，衰退风险高达40% [1] - 美国6月核心PCE同比高达2.8%，面临多重通胀压力 [1] 政治因素与人事变动 - 美国总统特朗普对就业数据提出质疑，并解雇劳工统计局局长 [4] - 特朗普对美联储主席鲍威尔发出批评，并加快了美联储的人事布局 [5] - 特朗普将未来美联储主席潜在人选范围缩小至四人，市场推测此举意在推动货币政策转向 [5][6] 对A股市场的影响 - 美联储降息有助于缓解中美利差过大的压力，10年期中国国债收益率约1.65%，而美国10年期国债收益率达到4.3% [8] - 美联储降息可为国内货币政策提供调整空间，增强市场对经济增长的预期 [8] - 美联储降息有望释放全球流动性，资金可能流入国内资本市场 [8] 对债券市场的影响 - 美联储降息短期内通常推动美债价格上涨、收益率下降 [9] - 若美国陷入滞胀局面，长期看降息可能削弱债券吸引力，推动长端收益率上升 [9] - 美债正逐渐被更多资金视为风险资产，可能需要更高的收益率来满足投资者回报预期 [9] - 当前国债收益率已部分透支降息预期，建议10年期国债收益率在1.8%-2%区间考虑买入，跌至1.65%以下考虑卖出 [9]

美元指数与市场预期 - 美元指数周二窄幅震荡，徘徊于98.50附近，近期因疲弱的就业数据和市场对9月降息预期升温而承压 [1] - 市场在等待总统川普即将公布的美联储理事提名人选，政治不确定性叠加经济数据走软可能令美元前景面临更多压力 [1][6] - 从美元指数在98.50附近企稳来看，投资者保持谨慎但暂未出现恐慌情绪，在新任美联储人选公布及通胀数据出炉前，美元预计维持区间震荡 [6] 美联储人事变动 - 总统特朗普确认将在本周内宣布填补美联储理事会空缺的提名人选，以寻找"理念一致"的继任者 [1] - 此次任命不仅涉及当前理事空缺，也可能对未来的美联储主席人选产生重要影响，提名人选未来有可能在2026年5月鲍威尔任期结束后接任主席一职 [1][2] - 特朗普已明确不会提名财政部长斯科特·贝森特，目前公开的候选人有前美联储理事凯文·沃什和现任国家经济委员会主任凯文·哈塞特 [1] 美国服务业PMI数据 - 美国7月ISM非制造业PMI降至50.1，低于6月的50.8以及市场预期的51.5，尽管仍处扩张区间但增长几近停滞 [2][5] - 主要分项指标显示商业活动指数降至52.6，新订单指数降至50.3，就业指数连续第二个月低于荣枯线降至46.4 [5] - 支付价格指数飙升至69.9，为2022年10月以来最高，显示通胀压力依然顽固，而出口和进口订单指数分别降至47.9和45.9 [5] 经济影响与市场解读 - 疲软的服务业数据继上周疲软的非农就业报告之后发布，加剧了市场对美国经济放缓的担忧 [5] - 分析指出成本上升与商业活动减缓和就业疲软并存，令人担忧"滞胀"风险 [5] - 经济疲软范围扩大可能进一步加大对美联储未来几个月采取宽松政策的压力，市场对美联储9月降息的预期持续升温 [5][6]

隔夜，现货黄金延续涨势，一度触及近两周高点3390.32美元，收报3380.65美元，为连续四个交易日上涨，展现出强劲的上涨动能。今日欧市盘中，黄金 窄幅震荡，目前在3366元附近徘徊。 美联储要大"换血"！ 隔夜，美股三大指数集体收跌，截至收盘，道琼斯指数下跌0.14%，报收于44111.74点；标普500指数下跌0.49%，报收于6299.19点；纳斯达克综合指数下 跌0.65%，报收于20916.55点。 消息面上，一份令人失望的美国服务业数据引发市场对美国企业前景的担忧。 ISM非制造业指数显示，美国7月服务业零增长，服务业PMI录得50.1，低于市场预期的51.5和前一月的50.8。近期就业数据引发滞胀忧虑，就业指标从 47.2降至46.4。 分析认为，这份数据报告描绘出高关税环境下服务业增长疲软的景象，除了关税外，消费者的谨慎情绪以及特朗普政策带来的不确定性都对服务业造成影 响。 另外，美国总统特朗普最新宣布的关税消息也打击了市场情绪。 特朗普表示，将对进口药品征收"小额关税" ，后续税率将升至250%。这是他迄今为止所威胁征收的最高税率。特朗普还将在"下周左右"宣布对半导体和 芯片征收关税，但未 ...