中美贸易摩擦影响 - 中美贸易摩擦扰动再现，全球风险资产普跌，风险偏好显著回落，但当前A股指数中枢高于4月初，市场适应性增强，股指期货调整幅度和VIX指数上行幅度更低 [2] - 贸易摩擦对A股的影响预计难以超过4月初水平，下周脉冲式调整后不必悲观，行情演绎模式类似4月初但幅度可能更低 [2] - 短期风险偏好驱动资产及顺周期资产可能调整，而对冲类资产可能脉冲式占优 [1][9][11] 科技板块前景与调整分析 - 科技龙头调整原因包括点状扰动、中美摩擦升温担忧以及中期上涨空间尚未打开的问题，但科技没有持续调整的基础 [2][3][4] - 市场有效突破仍需科技引领，海外AI资本开支beta依然向上，国内AI不断进步，26年春季前科技产业催化多于顺周期的格局不变 [3][5] - 科技性价比不是绝对顶部特征，长期性价比虽无之前高，但短期性价比已改善，科技龙头补跌更偏向调整中后段而非起点 [3][5][6] - 25Q4科技行情还有新高，海外算力、半导体、机器人还有机会，指数突破最终要看科技 [1][9][11] 中期市场与行业结构展望 - 2026年春季可能是阶段性高点，A股市场将面临需求侧关键验证期、新增结构亮点等待以及科技产业趋势长期性价比来到低位等挑战 [8] - 反内卷是结构牛向全面牛转化的关键中期结构，重点关注全球市占率高的光伏和化工行业 [1][9][11] - 中期继续看好港股，港股可能受益于全球宽松及新经济产业趋势发酵，港股龙头代表性强 [1][9][11] 短期资产配置建议 - 在对冲类资产中，建议关注银行、稀土、军工、农业等领域 [1][9][11] - 25Q4看好海外算力、半导体、机器人、军工及新能源为代表的先进制造方向 [9][11]

房地产行业结构性变化 - 房地产行业自2021年下半年开始深度调整，已持续四年多，不再是普涨市场[6] - 市场呈现显著分化，上海核心区老旧房产在两周内成交，而三线城市公寓挂牌近一年无人问津[5] - 年轻人口增速放缓导致需求集中于有产业支撑和人口流入的城市，三四线非核心地段房产面临价格下跌和流动性枯竭[8] 理财产品收益率变化及原因 - 理财产品收益率从过去常见的8%大幅下降至目前的2%左右[10] - 收益率下降的核心原因是底层资产（如房地产和地方城投项目）流动性紧张[10] - 资管新规打破刚性兑付，投资者需关注合同底层资产类别（债券、股票或非标资产）而非仅看收益率[12] - 银行存款利率为1.5%，若按3%的通胀率计算，10万元存款一年实际购买力缩水1500元[12] 全球货币政策趋势 - 2024年以来美联储累计降息100个基点，利率从5.25%-5.5%的高位降至4%左右，近期又小幅降息0.25个百分点[14] - 未来两三年美联储可能继续降息，利率甚至可能降至3%以下，原因包括美国经济结构性问题和未来主席可能更偏向政绩[16] - 全球宽松货币政策促使国际资金流向有潜力的市场，中国资本市场是其中之一[16] 中国货币政策调整及影响 - 2024年中国实施降准降息，并将货币政策从"稳健"调整为"适度宽松"，此为近14年来首次[17] - 中国经济增速保持在5%左右，未来预计在此区间波动，需要宽松货币政策以稳定经济[17] - 低利率环境降低房贷和企业融资成本，有助于企业盈利改善和资金流入权益市场，为股市长期上涨奠定基础[19] - 当前宽松政策为精准滴灌，资金被引导至资本市场和科技创新领域，避免推高民生领域物价[19] 个人资产配置建议 - 许多家庭资产结构中房产占比过高，超过60%甚至80%，存在风险[21] - 建议将资产分为三类：应急钱（3-6个月生活费，高流动性）、稳健钱（占比40%-50%，配置于短债基金、低波动理财）、增值钱（占比20%-30%，配置于指数基金、蓝筹股）[23]

长假期间，停笔好几天，实在忍不住手痒，就梳理一下贵金属和基本金属的消息，让大家也心理有点底，同时也避免周三需要阅读的消息太多。当然，科 技股目前来看也还不错，只不过，走势不太像金银和有色这么逻辑清晰。 这个假期， 黄金成为国际市场当仁不让的王者。主要原因有三个： 一是美联储持续降息的预期，目前10月和12月份降息的概率依然很高，这就是全球宽 松，会让国际金价走强。二是地缘动荡、贸易冲突，也让黄金的避险属性提升，再就是各国央行不断增持黄金，减少对美元美债美股的依赖。三是近期美 国政府停摆引发疑虑，内政麻烦不断，让资金继续追逐黄金、白银等贵金属。 美国黄金期货价格，在10月2号刷出历史新高，达到了3923美元每盎司，不过他当天冲高回落。10月3号收盘在3912美元也是刷出了收盘的新高。 早在9月 初，我当时开始布局黄金，当时是3600美元左右，预判就是它要达到4000美元吧，现在看来预判基本准确，后面它大概率还会冲高，但是4000美元可能会 是今年底的高位了，要继续冲高，难度可能就比较大，但明年应该还有上涨空间。 黄金期货大涨的同时，黄金现货也在大涨，比如伦敦黄金现货价格也达到了3880美元每盎司。作为传统"金九 ...

文章核心观点 - 美联储降息将逆转资本外流趋势 为中国央行提供降息空间 预计今年四季度可能有10个基点的降息 从而利好中国股市 [1] - 当前中国经济处于从传统生产力向新质生产力转型的红利期 驱动牛市的是"转型期红利" 投资者应关注代表"三新板块"的股票 [6][7] 美联储降息的历史表现与性质分析 - 2000年后美联储三次降息后均出现经济衰退 2001-2003年降息伴随科网泡沫破灭和911等事件 2007-2008年降息同步次贷危机 2019-2020年降息遭遇全球公共卫生事件 [3] - 降息是经济风险爆发的结果而非原因 需区分纾困式降息和预见性降息 2001年和2007年属于纾困式降息 2019年属于为实现长期目标利率的预见性降息 [5] - 本轮降息与2019年类似 同属预见性降息 原因是利率水平过高对经济不健康 而非已看到具体危险 [5][6] 中国经济现状与投资策略 - 当前中国股市表现红火但实体经济数据不佳 需要政策刺激内需 但货币政策受中美利差限制 [1] - 中国经济处于转型期 持续出现人口红利 互联网红利 移动互联网红利 工程师红利等转型期红利 [6] - 本轮牛市由向新质生产力转型的红利驱动 投资者应关注"三新板块" 避免持有传统生产力股票而错过牛市 [7]

市场整体表现 - 2025年9月16日沪指在3900点关口蓄势 日K线呈现三根小阴线 但科技主线板块轮番走强[1] - 科技板块呈现"轮流开花"态势 涵盖半导体、算力、人形机器人、新能源汽车产业链等多个细分领域[1] 半导体板块表现 - 寒武纪午后涨幅一度超过6% 股价重回1500元关口[1] - 液冷服务器概念持续走强 淳中科技实现6天5板走势 公司澄清业务仅涉及液冷测试环节而不涉及生产制造[1] - 淳中科技今年以来股价涨幅达180.55%[1] 算力板块表现 - 华胜天成涨停 中科曙光涨幅超过7%[3] - 华胜天成交易数据显示：最新价21.51元 涨幅10.03% 成交额70.64亿元 换手率30.89%[3] - 华胜天成动态市盈率57.40倍 市净率84.37倍 流通市值236.17亿元[3] 新能源汽车产业链表现 - 马斯克以372.37-396.54美元价格增持257万股特斯拉股票 价值约10亿美元 为2020年2月以来首次增持[4] - 豪恩汽电股价突破200元/股大关 续创历史新高 最新价193.06元 涨幅8.37%[5] - 万向钱潮、朗博科技、均胜电子等个股涨停[4] - 宁德时代报收353.42元 成交额133.26亿元[5] 券商观点：行情轮动分析 - 浙商证券指出行情发展需要主线引领 主线确立的量化线索是股票上涨集中度提升[6] - 资金必须形成合力与接力而非四面出击 主线确立后滞涨股票将有显著补涨需求[6] - 行情发展沿产业链进行价值传导 表现为由表及里（从终端向上游传导）和由点到面（从核心向周边扩散）[6] - 方正证券认为9月是行业轮动强度上行的传统窗口 市场倾向于轮动扩散寻找机会[7] - 近期科技产业趋势连续催化维持市场热度 产业趋势强化可使股价突破静态性价比约束[7] - 9月上半月"股价-业绩相关性"为负 市场交易预期 下半月业绩对股价影响开始提升[7] 配置建议 - 半导体自主可控主线：关注模拟芯片（国产替代率低于15%）、存储模组（受益20%-30%涨价）、先进封装和光刻胶（业绩环比扭亏）[8] - 新能源车主线：聚焦智能驾驶（L3级规模化落地）和固态电池产业链 关注车规MCU、激光雷达、域控制器及电解质、硅碳负极等环节[8] - 生物医药主线：关注海外授权管线丰富、临床数据将于Q4公布的小市值公司[8]

有色金属ETF市场表现 - 有色龙头ETF(159876)场内价格单日下跌3.26% 但近4日连续获得资金净流入合计1.03亿元 规模达2.23亿元创上市新高 [1] - 成份股走势显著分化 锂业龙头盛新锂能涨超3% 天齐锂业与赣锋锂业涨逾2% 黄金股西部黄金涨超2% 而铜业龙头白银有色与洛阳钼业跌超8% 稀土龙头中国稀土与盛和资源跌幅居前 [1] 行业基本面与盈利状况 - 中证有色金属指数60只成份股全部披露2025年中报 其中55股上半年实现盈利 占比超91% [4] - 10只成份股归母净利润同比增速超100% 北方稀土净利暴增1951%居首 国城矿业净利增长1111% 盛和资源增长650% 云南锗业增长339% [4][6] - 山东黄金实现营业收入567.66亿元同比增长24% 净利润28.08亿元同比增长102.98% [6] 金属价格与宏观驱动因素 - 经济复苏预期对周期品的提振尚未完全体现 下一阶段定价重点在于制造业需求对有色金属的提振 [3] - 黄金板块行情受益于横盘数月后的突破迹象 中信证券预测年底金价有望超过3730美元/盎司 [3] - 美联储可能开启提前曲线降息 全球央行购金趋势稳定 地缘风险明显下降的可能性较小 [4] 细分领域投资逻辑 - 稀土、钨、锡等战略金属受益于全球博弈 [7] - 锂、钴等品种受"反内卷"政策逻辑影响 板块迎来估值修复 [7] - 铜、铝等工业金属因新兴产业需求释放与供给增量有限 形成供需紧平衡格局 [7] 指数配置与估值展望 - 中证有色金属指数中铜(25.3%)、铝(14.2%)、稀土(13.8%)、黄金(13.6%)、锂(7.6%)行业权重分布均衡 能有效分散单一金属行业投资风险 [7] - 工业金属板块估值处于偏低水平 存在向上修复空间 EPS与PE双击的有色牛市正在启动 [6] - 美联储降息通道带来货币宽松环境 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升各环节盈利能力并改善金属价格向下游传导机制 [6]