供应端分析 - 橡胶供应面临由橡胶树龄结构老龄化带来的刚性约束，产能周期已转向，即使价格处于高位也难以刺激大量新增供应 [1] - 全球供应步入季节性拐点，东南亚主产区增产空间有限，国内云南产区将于12月初陆续停割，国内产量占全球比重不足6% [1] - 泰国南部等核心产区的树龄老化问题可能对未来潜在产量产生持续制约 [1] 需求端分析 - 需求侧核心支撑来自轮胎行业稳健表现，2025年1-7月中国橡胶轮胎外胎产量累计同比微增0.7% [2] - 企业开工率下降时成品库存同步下滑，表明终端销售良好，主要得益于出口市场强劲，特别是对非洲等"一带一路"国家的卡客车轮胎出口创历史新高，以及国内重卡市场复苏拉动了全钢胎配套需求 [2] - 半钢胎成品库存依然偏高，全球宏观经济前景不确定性制约需求大幅改善 [2] 市场结构与价差 - 市场整体社会库存处于历史中性偏低水平，为价格提供安全垫 [3] - 每年一至三月份，RU（国产全乳胶）和NR（20号胶）价差通常出现季节性收窄，因国内停割后RU供应收紧，随后东南亚低产季使NR供应平衡表收缩 [3] - 低库存与价差博弈为跨品种套利提供潜在机会 [3] 未来核心变量 - 产能周期是长期基调，需关注主产区种植面积更新、砍伐改种等数据 [3] - 需求验证是关键波动源，需密切关注轮胎出口订单持续性及国内重卡市场复苏强度 [3] - 宏观环境与政策影响，如全球央行货币政策、主要消费国产业政策可能改变贸易流 [3] 总体市场展望 - 橡胶市场处于"供需弱平衡、库存中性偏低"状态，短期缺乏打破震荡格局的单边驱动 [4] - 供应端刚性约束与需求端韧性共同构成价格底部支撑，短期维持主力天胶合约【14800，15500】运行区间判断 [4] - 相较于追逐单边趋势，关注RU与NR价差收敛机会更具可行性 [4]

行业与公司 * 纪要主要涉及石油、炼化及化工行业 包括化纤涤纶产业链 同时提及煤炭行业 [1][5][9][16] * 讨论的公司包括石油公司如海洋石油公司、中石油、中石化 炼化公司如宝丰、恒力、荣盛 以及化纤企业如桐昆、新明、恒逸 煤炭公司如神华、中煤 [3][12][14][16][17] 核心观点与论据：石油市场与OPEC * OPEC决定推迟12月增产计划并暂停2026年一季度增产 反映库存压力和现货基差对市场的影响 沙特下调12月OSP价格1.2美元 显示其市场掌控力减弱 [1][2] * 调整后2026年全球原油市场预计出现60-100万桶/天的供应过剩 实际取决于OPEC生产策略调整 短期内油价不会大幅上涨但也不太可能大幅下跌 [1][4][5] * OECD原油库存整体低位 但中国库存和海上库存偏高 导致现货基差从正值2-3美元回落至持平 [2] 核心观点与论据：政策影响与行业展望 * 发改委上收炼油、乙烯、PX和甲醇的审批权限至国家层面 旨在加强中央管控 遏制无序扩张 提高准入门槛 优化产业布局 缓解产品过剩压力 [1][6][7] * “十五五”期间炼油行业将采取减量置换 新建项目需减少现有产能 烯烃行业将严格控制新增产能 确保2027年后市场供应稳定 [1][8] * 化纤涤纶产业链已去库存一年半 目前库存企稳甚至主动补库 在油价企稳背景下有望进入需求回升期 PX在2026年无新增产能 供需平衡改善确定性较强 [1][9] * 芳烃价差随海外成品油价差上升而修复 PTA价差相对较弱 乙烯因需消化新增产能 预计2026年为底部温和修复期 2027年机会更大 [9][10] 核心观点与论据：投资机会与估值 * 金油比价处于历史极值高位 通常通过原油价格见底后修复 当前低估值石化类股票具备配置合理性 [3][11] * 石化类股票估值普遍低位 海洋石油公司H股PE为7-10倍 中石油为9-11倍 严重不合理 表明具有投资价值 [3][12] * 炼化公司具强周期属性 宝丰现有项目盈利中枢约140亿元 未来新疆增量可能使中枢利润达200亿元 恒力石化季度年化利润约80亿元 若恢复至150亿历史较好水平 市值有修复空间 [14][15][17] * 煤炭市场因供给缩量与需求刚性 价格达820元/吨 神华PE估值约12-13倍 中煤在8-10倍 海油PE估值更低且处于增长阶段 每年有5个百分点左右增量 分红比例较低使PE估值更具吸引力 [13][16] 其他重要内容 * 未来能源及相关行业发展趋势明确 油价见底企稳将先迎来库存周期修复 再展开产能周期 过程可能持续三至五年 [17] * 海外市场如欧洲和韩国未来几年将淘汰约700万吨产能 进一步收紧全球市场供应 [8]

核心观点 - 报告核心观点认为A股市场正处于产能周期磨底阶段，产能加速出清为后续的价格修复和企业盈利改善提供了支撑 [3][4][13] - 2025年三季度全A（非金融）盈利增速大幅改善，归母净利润同比增速扭转了第二季度的负增长状况 [3][13] - “反内卷”政策通过引导产能出清、促进价格企稳，最终改善企业利润率的传导链条正变得清晰 [3][4][13] 总量视角：产能出清加速 - 2025年第三季度全A（非金融）资本开支持续下滑，具体同比数据为：2025Q1 -5.23%、2025Q2 -3.10%、2025Q3 -4.65% [16] - 在建工程同比增速在2025年第三季度出现近8年来首次转负，具体数据为：2025Q1 3.33%、2025Q2 2.93%、2025Q3 -2.33% [16] - 固定资产同比增速处于10年来42.5%分位的相对低位水平 [16] - 产能出清已支撑价格改善，全A（非金融）销售利润率（TTM）连续3个季度企稳回升 [4][17] 结构视角：行业景气驱动逻辑 - 行业可划分为两类景气驱动逻辑：一是需求侧拉动的行业（如通信、电子、有色金属、汽车）；二是依赖供给端优化的行业（如钢铁、建材、建筑装饰、轻工制造、纺织服装） [5][21] - 根据资本开支增速变化，一级行业可分为三类：资本开支同比加速下滑（如环保、医药生物、电子）；同比为负但降幅收窄（如基础化工、电力设备）；同比为正但增速放缓（如煤炭、钢铁、计算机） [21] - 建议重点关注两类行业：一是产能出清已对价格形成支撑、利润率仍具提升空间的行业，如煤炭（销售利润率分位31%）、钢铁（31%分位）、电力设备（7%分位）、建筑材料（12%分位） [5][23] - 二是具备后续改善预期、当前利润率处于历史低位且产能主动收缩的行业，如计算机（7%分位）、轻工制造（0%分位）、建筑装饰（0%分位）、纺织服装（0%分位） [5][23] 配置建议 - 配置建议关注三条主线：PPI改善加广谱反内卷受益（钢铁、有色、电力、机械、光伏、化工）；科技成长+自主可控（AI硬件、电池、电网、军工、AI应用）；中长期底仓（稳定型红利、黄金、优化的高股息） [6][37] - 行业配置建议关注产能出清加速、盈利具有持续改善预期的行业，并注意科技与周期的再平衡 [35]

短期市场观点与配置策略 - 短期市场处于政策和业绩空窗期，指数向上突破关键点位尚需更多催化，市场或仍以震荡为主 [1] - 建议维持"哑铃型"配置策略 [1] - 科技板块拥挤度压力有所消化，调整后性价比逐渐回升，关注具备产业趋势的恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的 [1] - 海内外不确定性影响下，前期涨幅较低的红利迎来补涨，当前银行和部分周期型红利或仍有配置机会 [1] - 三季报和中观高频景气交叉验证，关注估值和筹码尚不拥挤的品种，如电新、化工等 [1] 中期市场关注线索 - 中期关注明年政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源周期、资本市场改革七大线索 [1] - 先进制造和顺周期消费或为中期市场的胜负手 [1]

核心观点 - 2026年A股市场震荡上行行情有望延续但驱动力将从估值修复转向基本面改善[5][10] - 市场风格趋于均衡配置主线关注景气成长外需突围和周期反转三大方向[7][93] - 国际货币秩序重构与AI产业应用深化将继续支持中国资产表现全球资金再平衡利好A股[5][12] 宏观环境 - 中美关系进入新阶段美元霸权动摇推动全球货币体系多元化利好人民币资产重估[5][12][16] - 十五五规划明确科技自立自强等战略方向为市场中长期投资提供指引[15][27] - 国内低通胀局面有望边际改善但持续性依赖反内卷等政策推进打破负向螺旋[13] 盈利预测 - 2026年全A盈利增速预计达4.7%非金融板块盈利增速提升至8.2%结构改善显著[29][30][34] - 产能周期拐点显现非金融企业资本开支连续六个季度负增长供给出清助力利润率修复[30][32][43] - 海外业务收入占比持续提升2024年达16.3%出海成为确定性增长机遇[33][51][52] 流动性状况 - 内外流动性环境保持宽松中美降息周期共振支撑市场资金面[54][55] - 个人投资者活跃度上升2025年1-9月月均新增开户224万两融余额突破2.45万亿元[55][68] - 保险资金与公募基金等中长期资金入市加速政策推动下持股比例有望持续提升[56][57][74] 估值水平 - 沪深300前向市盈率12.6x股权风险溢价5.2%处于历史均值附近股债性价比突出[6][53][82][87] - 全球比较下A股估值仍偏低标普500市盈率达22.8x远高于沪深300[53][83] - 科技成长板块估值提升明显但盈利高增有望消化估值压力[53][83][93] 行业配置 - 景气成长主线聚焦AI应用落地如机器人消费电子智能驾驶及创新药储能等领域[7][31][93] - 外需突围主线关注家电工程机械商用客车电网设备游戏等出海优势行业[7][33][52][93] - 周期反转主线结合产能周期布局化工养殖业新能源等供需改善行业[7][32][93]

市场表现 - 11月7日A股三大指数冲高回落，沪指跌0.25%至3997.56点，深成指跌0.36%至13404.06点，创业板指跌0.51%至3208.21点 [1] - 市场成交额超2万亿元，全市场超3100只个股下跌 [1] - 科创50指数下跌1.47%，沪深300指数下跌0.31%，中证500指数下跌0.24% [2] - 北证50指数逆势上涨0.19%，中证红利指数上涨0.12% [2] 热点板块 - 锂电电解液和磷化工板块午后继续强势，孚日股份、清水源实现2连板，天际股份、多氟多等多股涨停 [3] - 福建板块反复活跃，漳州发展快速涨停走出4天3板 [3] - 有机硅板块集体走强，东岳硅材20cm涨停，合盛硅业涨停 [3] - 闻泰科技尾盘直线拉升涨停，最后5分钟成交超12亿元 [3] - 机器人板块下挫，力星股份、浙江荣泰等多股大跌 [5] 市场展望与核心逻辑 - 多家机构预测2026年A股将延续慢牛行情，行情可能呈现"平顶慢牛"特征而非"尖顶短牛" [5][6][7] - 资产替代逻辑持续深化，权益市场正加速成为居民资产配置的新主场 [6] - 资本市场改革筑牢制度根基，新"国九条"等基础制度改革提振中国市场可投资性 [6] - 经济转型确定性提升注入增长动能，新技术新产业加速涌现推动资本开支扩张 [6] - 国泰海通团队认为2026年A股市场高度有望超出市场共识，向十年前高点发起冲击 [6] 盈利与估值预期 - 市场焦点正从情绪驱动转向基本面验证，估值抬升取决于企业盈利的实际兑现 [6] - 华泰证券认为盈利周期有望于2026年上半年步入复苏通道，修复弹性预期差在于企业出海 [7] - 开源证券提出分子端盈利修复将呈现"厂"字型复苏特征，盈利底或出现在2025年底至2026年初 [7] - 华泰证券模型预测2026年末上证前向PETTM约14.5倍，中证800相对发达市场折价约22%，相对其他新兴市场溢价约12% [7] 资产配置方向 - 开源证券聚焦四大主线：科技成长自主可控（算力、半导体、AI应用等）、PPI改善叠加广谱反内卷（有色金属、化工、建材等）、出海+全球产业竞争力提升（汽车、电子、机械等）、内需结构转型+消费复苏（低空经济、零售、食品等） [8] - 国泰海通团队看好科技新势能、内需新机遇、出海与区域经济新格局，特别强调能源新战略领域如新型储能、氢能与核聚变能等前沿赛道 [8]

市场行情表现 - 11月7日A股三大指数冲高回落，沪指跌0.25%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.51% [1] - 市场成交额超2万亿，全市场超3100只个股下跌 [1] - 锂电电解液、磷化工板块午后继续上涨，孚日股份、清水源2连板，天际股份、多氟多等多股涨停 [1] - 福建板块反复活跃，漳州发展快速涨停走出4天3板 [1] - 有机硅板块集体走强，东岳硅材20cm涨停，合盛硅业涨停 [1] - 闻泰科技尾盘直线拉升逼近涨停，最后5分钟成交超12亿 [2] - 机器人板块下挫，力星股份、浙江荣泰等多股大跌 [3] 2026年A股市场展望 - 多家机构一致预测2026年A股将延续慢牛行情，或呈现“平顶慢牛” [4] - 慢牛核心逻辑包括资产替代逻辑深化，权益市场正加速成为居民资产配置新主场 [4] - 资本市场改革如新“国九条”筑牢制度根基，提升市场可投资性及应对风险能力 [4] - 经济转型确定性提升注入增长动能，新技术新产业加速涌现，经济预期与资产回报率有望触底回升 [4] - 国泰海通郭胤含团队指出2026年A股市场高度有望超出市场共识，向十年前高点发起冲击 [4] 企业盈利与估值前景 - 市场焦点正从情绪驱动转向基本面验证，估值抬升取决于企业盈利的实际兑现 [5] - 2025年三季度A股盈利增速仍处于磨底阶段，市场对盈利修复节奏与弹性存疑 [5] - 华泰证券何康团队认为盈利周期有望于明年上半年步入复苏通道，修复弹性预期差在于企业出海 [5] - 开源证券韦冀星团队提出分子端盈利修复将呈“厂”字型复苏，盈利底或出现在2025年底至2026年初 [5] - 华泰证券模型预测2026年末上证前向PETTM约14.5x，中证800相对发达市场折价约22%，相对其他新兴市场溢价约12%，较历史高点仍有修复空间 [5] 2026年资产配置主线 - 开源证券韦冀星团队聚焦四大主线：科技成长自主可控（算力、半导体、AI应用等） [6] - PPI改善叠加广谱反内卷（有色金属、化工、建材等） [6] - 出海+全球产业竞争力提升（汽车、电子、机械等） [6] - 内需结构转型+消费复苏（低空经济、零售、食品等） [6] - 国泰海通郭胤含团队看好科技新势能、内需新机遇、出海与区域经济新格局，并特别强调能源新战略领域，如新型储能、氢能与核聚变能等前沿赛道 [7]

市场表现 - 2025年11月7日A股三大指数冲高回落，沪指跌0.25%至3997.56点，深成指跌0.36%至13404.06点，创业板指跌0.51%至3208.21点 [1] - 市场成交额超2万亿元，全市场超3100只个股下跌 [1] - 科创50指数跌幅最大，达1.47%，而北证50指数逆势上涨0.19% [2] 热点板块 - 锂电电解液和磷化工板块午后继续强势，孚日股份、清水源实现2连板，天际股份、多氟多等多股涨停 [3] - 福建板块反复活跃，漳州发展快速涨停走出4天3板，有机硅板块集体走强，东岳硅材20cm涨停，合盛硅业涨停 [3] - 闻泰科技尾盘直线拉升逼近涨停，最后5分钟成交超12亿元 [3] - 机器人板块下挫，力星股份、浙江荣泰等多股大跌 [4] 2026年市场展望 - 多家机构预测2026年A股将延续慢牛行情，核心逻辑包括资产替代深化、资本市场改革筑牢制度根基、经济转型确定性提升注入增长动能 [5][6] - 国泰海通郭胤含团队认为2026年A股市场高度有望超出市场共识，向十年前高点发起冲击 [6] - 开源证券策略首席分析师韦冀星团队提出盈利修复将呈"厂"字型特征，盈利底或出现在2025年底至2026年初，2026年行情更可能是"平顶慢牛" [7] 估值与配置 - 华泰证券模型预测2026年末上证前向PETTM约14.5倍，中证800相对发达市场折价约22%、相对其他新兴市场溢价约12%，均较历史高点有修复空间 [7] - 机构建议布局四大主线：科技成长自主可控（算力、半导体、AI应用等）、PPI改善叠加广谱反内卷（有色金属、化工、建材等）、出海+全球产业竞争力提升（汽车、电子、机械等）、内需结构转型+消费复苏（低空经济、零售、食品等） [7] - 能源新战略领域被特别强调，建议聚焦新型储能、氢能与核聚变能等前沿赛道 [7]

好的，作为拥有10年经验的投资银行研究分析师，我已经仔细研读了这份2026年债市展望报告。以下是基于报告内容的详细总结，严格排除了风险提示、免责声明、评级规则等无关信息。 报告核心观点 - 2026年债市将呈现“低利率+高波动+下有底、上有顶”的特征，利率运行中枢持平或小幅抬升概率较高 [1] - 十年期国债收益率上限预计在2.0%-2.1%，下限预计在1.6%-1.7%，期限利差恐继续走扩 [1] - 债市“资产荒”逻辑趋于弱化，基本面因素重要性回归，机构行为是主要波动源 [1] - 核心投资策略排序为：波段操作+票息策略+权益暴露 > 品种选择 > 久期调节+杠杆 > 信用下沉 [1][5] 基本面：开局之年的名义GDP回升 - 2026年为“十五五”开局之年，美国迎来中期选举，全球宏观能见度有望提高，投资者或对关税等因素“脱敏” [2][13] - 全球存在“三个半”增长引擎：AI投资、国防开支、产业重构及不确定性较大的乌克兰重建，财政发力与货币配合下投资驱动特征明显 [2][14] - 国内供需再平衡期待取得进展，方向上积极但空间上暂“有顶”；供给端关注企业利润和产能利用率验证，固投转负对当期经济不利但对长期平衡有益 [2][22] - 需求端关注政策拉动和内生动能修复，预计企业利润小幅改善、产能周期迎来结构性拐点、融资需求小幅企稳 [2] - 名义GDP增速好转和增长结构更具有市场指示意义，广谱消费和地产若确认企稳将是债市的潜在风险 [2][31] 政策：支持性立场与有差别重心 - 货币政策将延续支持性立场，但政策空间可能小于2025年；预计全年降准1-2次，降息可遇不可求，结构性工具依然是重心 [3] - 流动性方面，2026年银行间流动性预计维持平稳，波动空间有望收窄；宏观流动性依然充裕，关注存款活化和搬家情况 [3][69][72] - 财政政策面临稳增长压力和收支缺口两大现实问题；预计2026年财政政策在“科学合理”基础上维持一定扩张力度，各项工具总规模预计为15.7万亿元，较2025年增长约1.2万亿元 [3][80] 机构行为与市场供求 - 债券供给端，政府债供给增加但节奏前置，在央行配合下债市压力不大；真正挑战在于需求端和机构行为 [4] - 债市“资产荒”逻辑趋于弱化，保险与银行扩表难，理财与基金负债稳定性弱化，股市或继续分流债市资金 [4][86] - 稳定性资金减少可能增大市场波动；机构行为催生结构性机会与风险，如ETF规模扩张压缩成分券估值，银行对长债承接力下降，保险I9准则全面落地抑制二永债需求等 [4][86] 债市估值与策略 - 十年期国债收益率1.82%位于2002年以来3%分位数，与7天逆回购政策利率利差为42bp，位于2015年以来14%分位数，绝对估值仍低 [102] - 相对估值方面，股债比价显示债券性价比修复但仍偏低；与存款利率相比性价比提升；全球视角下中债利率处于明显低位 [104] - 利率上行空间受制约因素包括：重演2017年再通胀概率低、融资需求弱、货币政策支持、银行负债成本下行 [5] - 策略上强调在“蛰伏”中伺机“反击”，把握波段机会，重视票息收益和权益资产暴露，对久期调节和信用下沉保持谨慎 [1][5]

业绩增长概况 - 2025年前三季度A股公司整体盈利同比增长5.4%，其中金融板块增长9.5%，非金融板块增长1.7% [2] - 单三季度盈利增速显著改善，全A/金融/非金融净利润同比增速分别为+11.4%/+18.9%/+3.8%，较二季度均明显提升 [2] - 单三季度非金融净利润环比为-1.2%，为历史同期较高水平，企业盈利增长改善体现内生韧性 [2] 金融板块业绩 - 资本市场表现活跃推动非银金融业绩高增长，单三季度证券和保险盈利同比分别增长58.9%和68.3% [2] - 银行板块三季度盈利增长2.8%，较之前有所改善 [2] 非金融板块结构分析 - 板块分化明显，主板非金融/创业板/科创板三季度盈利同比增速分别为+0.2%/+30.5%/+66.7% [2] - 新老经济分化显著，单三季度新经济盈利同比提升至12.1%，老经济盈利同比降幅大幅收窄至-2.1% [2] - 上中下游盈利增长分别为4.0%/10.3%/-3.1%，中游受新能源业绩拐点和出口链韧性推动，下游受房地产及消费行业拖累 [2] - 能源原材料盈利ttm占比从2022年高点接近40%回落至3Q25的30.5% [2] 行业层面盈利特征 - 盈利改善行业增多，归母净利润同比增长超过20%的行业达48个，占比37%，为2022年以来次高 [15] - 能源原材料板块内部分化，工业金属/贵金属/稀有金属盈利同比增速分别为+45.2%/+58.7%/+78.2%，钢铁、基础化工、建材在低基数及政策作用下盈利同比增速分别为+231.1%/+23.3%/+16.4%，而煤炭、石油石化盈利同比下滑25.2%和2.5% [17] - 中游制造板块中，电力设备及新能源在低基数下三季度盈利同比增长52.5%，电池板块盈利同比增长53.6%，光伏产业链扭亏为盈，机械行业受益于机器人产业景气和出口偏强，盈利同比增长12.7% [17] - 消费板块整体表现不佳，家电盈利增长2.7%，汽车零部件受益出海和机器人产业实现27%盈利增长，但商贸零售/轻工制造/消费者服务/食品饮料/纺织服装盈利同比大幅下滑 [17] - TMT板块延续高增长，电子盈利同比+45.3%，计算机同比增长82.6%，传媒同比增长44.9%，中证人工智能指数盈利同比+83.3%，创业板人工智能和科创芯片盈利同比增速分别达+141%和+101% [17] A股权重行业表现 - TMT、新能源、医药、有色金属等高景气行业虽盈利占比仅为17%，但占A股权重超过50% [17] - 2025年全A指数权重行业盈利增长状态较好，软件开发增长86%，光学光电子增长75%，证券及半导体增长超50%，电池、保险、工业金属增长超30% [17] 业绩质量分析 - 3Q25的A股非金融ROE(ttm)相比2Q25环比略升，此前持续约16个季度的下行周期有望自3Q25开始阶段企稳 [26] - 非金融企业资产周转率环比已基本持平，新经济行业资产周转率企稳反弹，老经济行业下滑 [26] - 上市公司经营现金流/营业收入(ttm)处于2010年以来最高水平，净现金流/营业收入在三季度进一步转为净流入 [31] - 非金融企业自由现金流/所有者权益维持在5.2%左右的历史最高水平，为分红提供较好基础 [33] 资本开支趋势 - 非金融企业资本开支已连续6个季度负增长，三季度增速较上半年基本持平 [37] - 结构上，AI产业趋势相关的电子和计算机资本开支延续10%以上增长，出海关联度较高的汽车、家电资本开支同比增长超过20% [37] - 电力设备及新能源板块资本开支仍为两位数负增长，但电池资本开支转正，光伏设备下滑47% [37] 资产负债表韧性 - 非金融企业资产增速自3Q24的3.2%反弹至3Q25的4.2%，剔除房地产后增速反弹至5.9% [44] - 预收账款增速连续4个季度改善，剔除房地产/建筑后同比增速反弹至+9.0%，体现经营活力改善 [44] - 企业存货增速大幅反弹至6.8%，主要因科技硬件、电力设备等高景气行业加速补库存 [44] - 非金融企业的公允价值变动损益前三季度为455亿元，对企业利润增速有1个百分点正贡献 [44] 配置建议 - 建议配置更加均衡，从高度共识的AI向其他基本面向好或估值性价比高的领域适度切换 [56] - 结合产能周期视角，关注电池、有色金属、创新药、消费电子、光学光电、养殖业等 [56] - 从出海机遇结合估值视角，关注工程机械、电网设备、商用车、白色家电等行业 [56]