硬科技与非银景气占优，周期消费分化明显。 1 ）科技成长： 光学光电子 / 元件 / 半导体 / 通信设备等科技硬件延续一季度高景气，主因海外 AI 投资拉动 及国产替代需求扩张，影视 / 游戏 /IT/ 软件等 TMT 应用持续复苏。科技制造业绩修复，航海 / 轨交 / 工程机械 / 电机 / 电池等增速居前，主要受益于抢 出口与国内设备更新带动的投资增长。 2 ）周期： 上游周期增长承压，但贵金属 / 小金属仍较快增长，主因海外降息预期升温以及供给偏紧；中游周期钢铁 / 建材增长偏强，主要受益于原料成本回落和低基数效应，化工中非金属材料明显增长，主因高端应用需求拉动；下游航空机场相对占优。 3 ）消费： 必选 消费普遍承压，但养殖 / 饲料 / 动保明显增长，主要受益于产能去化以及宠物经济扩张；可选消费增收不增利，汽车 / 家电 / 轻工等增速明显下滑，反映补 贴效果边际减弱。 4 ）大金融： 证券业绩继续高增，得益于股市成交持续活跃；银行增速延续韧性，表明货币政策呵护下，净息差仍相对稳健；地产降幅继 续收窄，地产服务是主要贡献。 产能运行：周期和装备制造产能仍在出清，新兴产业和新材料呈现扩张特征。 25 ...

本文字数：862，阅读时长大约2分钟 作者 |一财阿驴 2025.09.01 9月1日，三大股指集体收涨，上证指数报收3875.53点，涨0.46%；深成指报收12828.95点，涨1.05%； 创业板指报收2956.37点，涨2.29%。沪深两市全天成交额2.75万亿，全市场超3200只个股上涨，超2000 只个股下跌。 | 全A | 涨 3206 | 平 133 | 跌 2085 | | --- | --- | --- | --- | | | | A股重要指数 | | | 名称 | 最新 | 涨跌 | 涨幅 | | 上证指数 | 3875.53 | +17.60 | +0.46% | | 深证成指 | 12828.95 | +132.80 | +1.05% | | 北证50 | 1568.63 | -5.62 | -0.36% | | 创业板指 | 2956.37 | +66.24 | +2.29% | 盘面上，黄金板块全天强势，贵金属、半导体、电池板块涨幅居前，大金融、军工板块表现低迷。 | 板块名称 | 涨幅晶 | 壬力金额 | 板块名称 | 涨幅晶 | 王力金额 | | --- | --- | -- ...

财通证券投顾吴胤超认为，9月A股市场或将呈现结构性特征。投资者需要密切关注政策动向、经济数 据发布和成交量变化，灵活调整投资策略。围绕科技成长（AI、半导体、创新药）、顺周期（资源 品、制造业出海） 以及部分防御性（金融、消费） 板块进行布局。美联储降息预期的变化是全球资产 定价的重要变量，尤其会影响资源品和全球资本流动。保持"谨慎乐观"心态，均衡配置，逢低布局，避 免追高。 ...

核心财务表现 - 25Q2收入7.74亿元 同比增长67.7% [1] - 25Q2归母净利润0.88亿元 同比增长42.1% [1] - 上半年海外收入3.73亿元 同比增长39.79% 占总收入比重31.52% [2] - 上调2025年归母净利润预测至2.65亿元（原值2.27亿元） 2026年预测3.52亿元（原值2.88亿元） [3] 业务增长驱动因素 - 船舶产业链布局深化 新签订单创同期历史新高 [1] - 自动化等细分领域实现重大突破 [1] - 海外业务覆盖50余个国家地区 国际业务占比目标达50% [2] - 全资子公司国电大力在水利水电领域具龙头地位 上半年新签订单超去年全年 [2] 行业环境支撑 - 中国船舶等交通设备制造业投资保持快速增长 [1] - 23年以来电力水力固定资产投资快速增长 拉动起重机需求 [2] - 雅下水电站等苛刻工况项目开工 利好技术领先企业 [2] - 中国制造业出海持续趋势为公司提供增长机遇 [2] 战略定位与市场认知 - 公司聚焦高端市场自动化需求 加强出海布局 [1] - 市场对传统起重机械行业增速预期较低 但公司实际增长超预期 [1] - 国际化战略成效显著 欧洲/东南亚/中东/中亚/拉美/非洲等多区域布局 [2]

行业与公司 - 行业：机械出口、制造业、工程机械 - 公司：浙江鼎力、杰瑞、纽威、福斯达、汇川、和达、巨星涛涛 核心观点与论据 欧美需求与市场动态 - 欧美需求趋于稳定，欧洲市场或现触底修复迹象，小松连续两个季度同比增长约10%，卡特彼勒北美降幅收窄至-15%，小松为-3%，沃尔沃北美降幅为-24%[1][2] - 7月欧盟出口同比增速环比提升，西欧市场景气变化，欧洲制造业PMI环比改善但未达50以上，德国刺激法案或带来积极变化[2][4] - 美国关税政策影响持续性，中国和其他国家规避关税选择东欧产能铺设[4] 美国制造业回流与设备需求 - 美国制造业回流政策通过补贴支持建厂，利好建设端和生产运营端设备（高机、挖机、叉车等）[1][5] - 浙江鼎力在双反税率下实现收入和利润率双升，供需缺口推升终端价格[1][5] - 制造业回流带动LED灯、高机等设备需求，海外建厂是长期趋势[3][9] 出海战略与增长方向 - 国内制造业增速放缓，出海成为重要战略方向，国际化扩展寻找新增长点[1][6] - 海外市场潜力大，竞争不激烈，具备强口碑和竞争力的企业受益[1][7] - 出海推荐方向： - 海外AI CAPEX链（美国大厂上修开支）[1][8] - 油气类（天然气相关开支，中东需求），推荐杰瑞、纽威、福斯达[8] - 新兴产品（美国高尔夫球车、非洲发电机组等）[8] - 非洲市场（挖机、发电机组、电动工具）[3][8] 制造业海外建厂逻辑 - 全球供应链分散推动海外建厂，生产类设备（机床、激光注塑机、工业机器人）出口稳步上升[10] - 推荐住宿叉车及工程机械类产品（汇川、和达）[10] 提份额与出口链选择 - 提份额是历史性机遇，快速响应能力的企业（如巨星涛涛）可跨越供应链限制[11] - 出口链选择思路：景气环节、新兴市场需求、制造业回流与海外建厂逻辑[12] 其他重要内容 - 国内产业自主可控和国产化率已达较高水平，海外市场成为重要选择[7] - 美国制造业回流成功将是正向发展趋势[5]

纪要涉及的公司 拼多多[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 看好中国零售行业线上线下统一带来的集中度提升，拼多多能持续成长[3] - 拼多多国内外市场表现良好，未来发展前景乐观[4][5] - 应回归价值属性评估拼多多投资价值，而非仅关注短期波动[6] - 拼多多个性化服务类似Costco模式，为投资者提供机会[7] - **论据** - 拼多多商业模式类似Costco，通过算法理解消费者需求，在商品和物流端重新分配利益，平衡生态促进增长[3] - 国内GMV长期增速超15%，远超大盘7%，受益于零售企业集中度提升；海外虽受美国关税影响，但欧拉美和东南亚MAU和DAU增长强劲，2024年海外GMV 450亿美元，2025年预计接近翻倍[2][4] - 盈利能力受GMV增速、资产周转率和净利率影响，中国零售市占率上升和制造业出海提高资产周转效率[2][6] - 拼多多个性化服务通过算法理解需求，从低价转向品质商户，类似Costco提供高性价比商品，虽短期货币化率可能下降，但长期GMV提升和海外增长稳健[2][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024下半年起，拼多多多次调整流量机制，从低价模式转向品质商户，提高用户信任度[5] - 短期内盈利预测更多基于国补政策及货币化率变化[6]