美国贸易代表发言要点 - 美国总统表示当前对华征收55%关税即为协议内容，并认为这是一个良好的现状 [2] - 美方希望继续与中方进行定期磋商，以扩大非敏感商品贸易，例如美国农产品和中国消费品 [2] 美方在关税问题上的立场 - 特朗普政府不打算取消自2月1日和2月27日起以芬太尼为借口对华加征的关税，该部分关税使美方对华总关税税率累计达20% [3] - 美方无意重启激进的贸易战措施，希望将11月10日到期的贸易休战以当前关税条件达成长久性妥协 [3] 美方在贸易关系上的意图 - 美国希望说服中国多购买其农产品和液化天然气等商品，并希望中国出售其所需的稀土等资源 [3] - 美国将继续维持对华高科技产品禁运和科技封锁，并限制中国制造业产品进口 [3] 美方战略背后的动机 - 美方希望将更多资源转向国内事务，因此意图管控对华冲突规模，维持已获得的关税利益，同时避免被政敌指责为对华绥靖 [4] - 美方策略符合极限施压和漫天要价的原则，旨在通过高要价试探中方底线，以在后续谈判中争取更有利的成交条件 [4] 下一阶段中美博弈焦点 - 美方试图将师出无名的20%芬太尼关税常态化和固定化，以长期维持对华关税优势 [5] - 中方博弈关键在于打破美方的极限施压策略，可能采取对等关税等措施明确底线 [5] 中美贸易纠纷的根本原因 - 关税问题仅是美国对华遏制和脱钩战略的结果之一，而非根本原因 [6] - 更致命的障碍来自非关税手段，包括技术封锁、高科技产品禁运、制裁、留学交流限制及金融外汇限制等 [6] - 中美贸易纠纷的病根在于美国执意遏制中国发展以确保霸权地位，以及特朗普推动的去全球化和脱钩战略 [6]

关税政策核心内容 - 美国自10月1日起对进口的所有品牌药或专利药征收100%关税 [1] - 品牌药指有专利、受商标保护的药物，专利药指仍在专利保护期内的原研药 [1] 欧洲制药业对美国市场依赖度 - 美国73%的品牌药进口自爱尔兰、德国和瑞士等欧洲国家 [1] - 爱尔兰是欧洲制药枢纽，2024年对美药品出口额达444亿欧元，占欧洲对美出口额的60%以上 [1] - 强生、辉瑞、礼来等美国大型制药企业均在爱尔兰设厂，将药品出口至美国 [1] - 2024年德国对美药品出口额超过270亿欧元，占德国制药出口总额约四分之一 [1] 行业对关税政策的反应与影响评估 - 德国及欧洲制药行业协会认为该关税将严重冲击欧洲制药业，并对美欧贸易关系造成负面影响 [2] - 长期高关税将削弱制药企业的运营和研发能力，危及行业创新活力与竞争力 [2] - 美国药师协会数据显示，关税可能导致常用专利药价格上涨30%至50% [2] - 高额关税将扰乱国际供应链，推高药品生产成本，导致药品价格上涨和供应短缺，影响患者用药安全 [2] 制药企业的应对措施 - 面对关税威胁，多家跨国制药企业宣布加大对美国市场投资 [2] - 瑞士诺华计划5年内对美国基础设施投资230亿美元，以确保关键药物在美国制造 [2] - 强生宣布今后4年内在美国的投资将增加25% [2] - 英国葛兰素史克承诺未来5年内向美国投资300亿美元 [2] 产业回流美国的潜在问题 - 业内人士指出制药产业回流美国弊大于利 [3] - 全球医药产供链以效率和成本为导向，关税将冲击原有供应链分工 [3] - 跨国药企可能被迫重新构建医药供应链 [3] - 关税人为打破分工体系，违反市场规律，将扭曲产业链，提高生产成本，降低生产效率，不利于全球制药产业长远发展 [3]

核心观点 - 报告认为A股节后整体基调偏积极，预计市场仍偏成长风格，科技、有色、新能源等板块或延续偏强走势 [12] - 长假期间全球市场风险偏好较高，港股科技股表现较好，为A股节后表现提供积极信号 [12] - 债市方面预计节后先修复后维持震荡走势 [12] 重要事件回顾 - 美国政府自10月1日起进入“停摆”，约75万名联邦雇员被迫停薪休假，非农数据暂停公布 [8] - 日本自民党选出首位女总裁高市早苗，其将大概率成为日本历史上第一位女首相 [8] - 中东地缘风险降温，以色列同意在加沙地带“初步撤军线”，停火有望立即生效 [8] - 伦敦现货黄金价格突破4000美元/盎司，中国央行9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持 [9] - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量约24.32亿人次，创历史同期新高，日均3.04亿人次，同比增长6.2% [9] 假期全球市场行情回顾 - 港股冲高回落整体小幅回落，恒生科技表现更好 [10] - 海外股市延续上涨，日股受自民党总裁选举落地影响大幅上涨，领涨全球主要市场 [10] - 原油价格回落，黄金价格因美国政府停摆影响再创历史新高 [10] 市场展望 - 债市或延续偏震荡行情，跨季后压力有望缓和，但降息预期不强，节后大概率先修复后维持震荡 [12] - A股节后预计仍偏积极，全球市场风险偏好较高，10月重磅会议仍有政策催化 [12] - 在金价大涨及科技领域催化下，市场预计仍偏成长风格，科技、有色、新能源等板块或延续偏强走势 [12] 节后重点关注 - 10月10日当周将发布中国9月金融数据 [13]

黄金期货市场行情 - 黄金期货短线走势偏向看涨，暂报874.60元/克，涨幅1.50% [1] - 黄金期货最高触及876.82元/克，最低下探865.08元/克 [1] - 沪金期货关键阻力位区间为876元/克至880元/克，重要支撑位区间位于829元/克至860元/克 [4] 瑞士与美国贸易关系 - 瑞士为谋求美国削减高达39%的进口关税，推出投资美国黄金精炼产业的战略合作方案 [3] - 该关税壁垒对瑞士对美出口造成实质性冲击，并导致瑞士被迫调低经济增长预期 [3] - 瑞士的妥协方案涵盖能源、农业等多个关键行业，核心内容涉及将本土精炼商的低毛利业务环节迁移至美国境内 [3] 黄金精炼行业动态 - 全球金价于周一突破每盎司3800美元创历史新高，但黄金精炼行业的利润率始终维持在低位水平 [3] - 精炼厂通过重铸金条所能获得的单位利润仅以数美元计，凸显出该行业的微利特性 [3] - 瑞士的具体操作涉及将伦敦交易所标准规格的金锭重新熔铸，改造成更符合纽约市场需求的小规格金条产品 [3]

会议概况 - 银河期货联合银河海外及上海国际能源交易中心于2025年9月10日在新加坡亚太石油大会期间成功举办全球原油市场研讨会 [1] - 会议为银河期货连续第二年在新加坡举办深度原油市场会议 吸引40余家全球大型石油企业 炼化公司 顶尖贸易商及金融机构的110余位代表到场参会 [1] - 银河期货党委委员 副总经理郝刚及公司总经理助理 机构业务总部总经理李璇君等公司高层出席此次会议 [1] 会议核心议题 - 会议议题涵盖中国衍生品市场机遇 中美宏观经济走势 全球石油市场格局与贸易流向以及银河油品服务 [3] - 上海国际能源交易中心高级经理洪加其分享了上海原油期货的稳健运行和天然气期货上市进展 [3] - 银河期货高级分析师赵梓彤就关税博弈下的中美经济展望与投资前瞻作宏观解读 [3] 公司业务与战略 - 银河期货自2010年开展国际业务 并于2018年原油期货上市后代理多家境内外大型石油公司参与交易与交割 业务规模持续处于行业领先地位 [4] - 公司伴随国际化品种丰富和境外客户参与度提升 持续优化技术 交易 交割 风控等方面以全面满足海外客户多样化需求 [4] - 未来公司将协同银河海外等体系内平台 提供多元跨境服务 包括中国市场解决方案及全球市场解决方案 并通过讲座论坛向境外投资者传递中国期货市场动态与发展机遇 [4]

美国议员组团访华背景 - 美国国会两党议员小组计划9月对中国进行正式访问[3] - 访华行动由美国商界和老派势力推动 包括福特汽车和苹果公司等企业游说国会议员希望中美贸易关系缓和[5] 特朗普关税威胁内容 - 特朗普威胁对购买俄罗斯石油的中国和印度征收100%关税[3] - 对中国针对新能源和高端制造领域 试图延缓中国产业升级[9] - 对印度更多是惩罚性措施 因印度与俄罗斯走近且在美印贸易谈判中拖延[9] 企业受影响情况 - 福特汽车去年在华销售数十万台车 若加征100%关税车辆售价将从20万涨至40万 市场份额可能下降一半[5] - 苹果公司也将遭受负面影响[5] - 德国车企可能丢失半壁江山 法国葡萄酒销量将锐减[11] 光伏行业案例 - 美国此前对中国光伏征收高额关税 但中国企业将产能转移至东南亚并拿下欧洲市场[9] - 目前全球80%的光伏组件由中国制造[9] 欧盟立场 - 欧洲方面倾向于用制裁孤立俄罗斯而非对贸易伙伴加税[11] - 欧盟明确不会贸然跟随美国行动 因考虑自身经济利益[11] 中印应对策略 - 中国通过RCEP与东南亚、澳洲扩大贸易 通过一带一路拓展中亚、欧洲和拉美市场 降低对美国市场依赖[14] - 印度采取平衡策略 一方面改善与中国经贸关系 另一方面深化与俄罗斯战略合作[14] 全球贸易格局变化 - 新兴国家不再单一依赖美国市场[17] - 欧盟等传统盟友敢于对美国说"不"[17] - 单极秩序正向多极秩序转变 各国自建供应链寻找新伙伴[17]

核心观点 - 全球经贸秩序面临技术革命、地缘政治重构和国内政策优化带来的巨大挑战 特朗普重返白宫引发市场对关税政策、贸易摩擦与全球化风险的广泛关注 [1] - 朱宁教授将深度解析关税博弈背后的逻辑、影响与中国的应对之道 为企业前瞻布局和战略调整提供指导 [1] 活动信息 - 活动时间为9月25日周三18:30–20:30 地点为上海市淮海西路211号1006 [4] - 活动由第一财经与上海高级金融学院联合打造 聚焦企业最关心的话题 [7] 分享内容 - 探讨特朗普关税政策的"前世、今生与未来" 分析特朗普任期内的全球风险 [5] - 解读全球风险叠加下的中国经济转型 聚焦房地产市场、贸易谈判、"大美丽法案"和稳定币等热点话题 [5] 主讲人背景 - 朱宁教授现任上海交通大学上海高级金融学院金融学教授 曾任清华大学讲席教授、美国加州大学金融学终身教授 [4] - 2008-2010年担任雷曼兄弟和野村证券高管 所带团队在机构投资者评选中名列前茅 [4] - 研究领域包括行为金融学、中国宏观经济与金融市场 发表20余篇顶级国际期刊论文 [6] - 著有《刚性泡沫》《投资者的敌人》《投资者的朋友》等畅销书 2018年获孙冶方金融创新奖著作奖 [6] - 2021-2024连续4年入选爱思唯尔"中国高被引学者"榜单 担任耶鲁大学国际金融中心教授研究员 [6]

活动核心信息 - 活动为一场深度解析公开课 主题为从多维视角剖析关税博弈背后的逻辑 影响与中国的应对之道 [2] - 活动由第一财经携手上海交通大学上海高级金融学院打造 旨在为企业寻找破局之道 [10] - 活动时间为9月25日18:30–20:30 地点在上海市淮海西路211号1006 [4] 分享要点 - 分享主题包括特朗普关税政策的前世今生与未来以及特朗普任期内的全球风险 [4] - 议题涵盖全球风险叠加下的中国经济转型 [4] - 热点聚焦领域包括房地产市场 贸易谈判 大美丽法案 稳定币等 [4] 主讲嘉宾背景 - 主讲嘉宾朱宁教授是上海交通大学上海高级金融学院金融学教授 [7] - 朱宁教授曾任美国加州大学金融学终身教授 并在雷曼兄弟和野村证券担任过高管 [8] - 朱宁教授的研究领域包括行为金融学 中国宏观经济与金融市场 卖空 破产与重组 公司财务与收购兼并 [8] - 朱宁教授著有《刚性泡沫》《投资者的敌人》等畅销书 并入选爱思唯尔中国高被引学者榜单 [9]

关税调整影响 - 日本汽车进口关税从2.5%升至15% 但低于对印度征收的50%关税 [1] - 每辆价值3万美元轿车需多支付3750美元税费 导致行业年利润缩水超40亿美元 [6] - 汽车产业占日本就业岗位8% 迫使企业加快在美建厂步伐 [3][6] 农产品市场开放 - 日本将美国大米进口量提高75% 并开放80亿美元农产品采购额度 [6] - 国内农业产值每年减少1100亿日元 农业保护壁垒被突破 [8] - 低价美国谷物涌入本土市场 北海道稻农面临冲击 [6][8] 5500亿美元投资分布 - 资金流向美国指定五大领域：液化天然气设施、半导体制造、关键矿产开采、制药生产线和军用造船厂 [10] - 日本参与建设液化天然气出口终端 但能源主要供应欧洲市场 [12] - 东京电力将可再生能源资金转投美国化石能源项目 [14] 航空与国防产业调整 - 日本采购100架波音飞机订单生效 三菱重工支线客机项目缩减规模 [16] - 航空零部件生产线转移至美国南卡罗来纳州合资工厂 [16] - 日本航空自卫队装备采购预算向美制武器倾斜 与英国反潜机项目被搁置 [16] 供应链重构 - 丰田将北美市场零部件本地化率从60%提升至90% 导致中国工厂失去近三成订单 [16] - 日本汽车零部件输美货柜量连续三个月下降 关键工序转移至墨西哥工厂 [18] - 日本化工企业停止向中国台湾出口光刻胶原料 优先供应美国晶圆厂 [18] 半导体与能源战略 - 日本企业在美建设先进芯片工厂 技术标准需符合美国商务部安全审查要求 [14] - 台积电南京工厂产能利用率因供应链调整出现波动 [18] - 日元对美元汇率创二十年来新低 进口能源成本激增 [22] 区域贸易格局变化 - 美国商务部成立美日供应链韧性工作组 监控稀土、动力电池等20种关键产品 [20] - 中国加大与东盟自贸谈判力度 中越跨境铁路货运量同比增长40% [22] - 长三角汽车制造商加快国产化替代 上海研发IGBT芯片通过特斯拉认证 [24] 企业应对策略 - 本田等车企在美南部建厂转移核心零部件产能 [6] - 日本企业扩大在华研发中心规模 丰田苏州电池中心投入运营 [24] - 佳能珠海半导体设备工厂加紧招工 维持中美市场平衡 [24]

关税政策对全球产业链的影响 - 特朗普宣布对进口家具加征关税，导致全球贸易逆差在2025年7月飙升至783亿美元的历史高位[1] - 美国对加拿大钢铝产品加征50%关税，对华石墨关税飙升至160%，促使东莞锂电池企业将生产线迁移至马来西亚[3] - 欧盟碳边境调节机制与美国数字服务税的冲突，预示数字关税将成为下一个博弈焦点[3] 企业战略调整与价值链重构 - 中国家具企业因关税政策紧急调整海外布局，美国家居巨头家得宝出现净利润下滑[1] - 特斯拉上海超级工厂与越南制造业的崛起，印证跨国企业利用关税差异重构全球价值链[2] - 美雅鑫家具在欧洲市场开拓面临困境，家得宝公司因关税导致库存成本激增，越南制造业在享受关税红利后出现产能过剩预警[3] 新兴模式与技术对关税体系的挑战 - 特斯拉“中国制造+全球出口”的模式揭示了跨国企业突破关税壁垒的第三条道路[4] - 当3D打印技术让“本地生产”突破地理限制，跨境电商年交易额突破4万亿美元，传统关税体系遭遇挑战[4] - 新加坡可变关税体系为应对供应链冲击提供范本，自贸试验区“数字关税沙盒”探索数据跨境流动的新税制[4]